招商银行三季报点评(隐忧与亮点互现,招行还是不愿意释放利润)

网贷之家小编根据舆情频道的相关数据,精心整理的关于《招商银行三季报点评(隐忧与亮点互现,招行还是不愿意释放利润)》的相关文章10篇,希望对您的投资理财能有帮助。
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来源:雪球App,作者: 二马由之,(https://xueqiu.com/3081204011/134938616)

@今日话题

$招商银行(SH600036)$ $平安银行(SZ000001)$ $贵州茅台(SH600519)$

招行银行今晚的三季报让二马非常不开心,本来预期招行三季报业绩会有20%+的增长,但是招行选择了冒天下之大不韪,继续大幅增加拨备,不释放利润。拨备覆盖率从半年报的394%增加到409%,增加了15%,进而导致净利润增长还是没有超过15%。

虽然不开心,但是招行的这份三季报我们不能说差,下面二马从几个维度做一个简单的点评。

营运收入及利润

招行三季度营业收入达到2077亿,同步增长10.36%,对比半年报的9.64%的增幅。营收增长提速。归属本行股东净利润增幅14.66%,对比半年报的13.08%有一定提速。可以看出单三季度还是有一定的利润释放。

核心一级资本充足率

核心一级资本充足率为11.90%,对比去年底的11.78%提升0.12%,对比上半年的11.42%提升了足足0.48%。这个提升幅度还是比较大的。

净利息收益率

单三季度净利息收益率为2.57%,对比半年报的2.70%下降了0.13%。和2018年底持平。对于这个情况,基本也在预料之中的。2018年Q3进入降息周期,首先是负债成本下降,然后才传到到资产端。所以定性的表现就是2019年上半年息差扩大,到了2019年Q3基本上息差就和2018年Q3接近了。

资产及负债增长情况

截至2019年9月末,本公司资产总额68,426.76亿元,较上年末增长7.80%;负债总额62,786.32亿元,较上年末增长7.64%。截至2019年9月末,本公司贷款及垫款总额41,368.90亿元,较上年末增长13.28%,其中,公司贷款占比38.41%,零售贷款占比55.18%,票据贴现占比6.41%。截 至2019年9月末,本公司客户存款总额45,539.40亿元,较上年末增长8.13%,其中,活期存款占比56.36%,定期存款占比43.64%。对比半年报的58.92%的占比,活期存款占比持续下降。活期存款中,企业存款占比59.80%,零售存款占比40.20%;定期存款中,企业存款占比71.34%,零售存款占比28.66%。2019年1-9月本公司存款日均余额中活期存款占比为59.40%。

二马点评:

资产负债增幅小于公司净资产增幅,说明公司在经济下行周期放缓了扩张。活期存款占比的持续下降,是招行在很长一段时间面临的压力。但是招行也将长期保持对于其他企业的活期存款优势。

不良及拨备

截至2019年9月末,本集团不良贷款余额532.61亿元,较上年末减少3.44亿元;不良贷款率1.19%,较上年末下降0.17个百分点;不良贷款拨备覆盖率409.41%,较上年末上升51.23个百分点。对比半年报不良1.23%,拨备覆盖率394%。三季报在资产质量和拨备覆盖方面,招商银行还是进步明显。不过这么高的拨备覆盖率,确实不应该。

二马综评:

(1)、招行三季报的亮点:资产质量改善,非息收益增长提升;

(2)、招行三季报不足:净息差收窄,资本扩张放缓(资产扩张放缓这个事,一方面是不足,另外也是对长期资产质量的保证。很难说一定是不足,但是短期确实导致增速放缓)。

(3)、是什么导致了三季报营业收入和净利润增长加速,我们从下面招商银行半年报的拆解图可以看出。影响营收的两个因素,一个是净利息收益,一个非息收益。Q3因为息差下降和资产规模增速放缓,招行Q3的净利息收益增长率为11.23%,对比半年报的13.50%有一定程度的下降。那么营收的加速增长一定是来自非息收入增长了。下面我们看非息收益增长情况,Q3非息收益增长率为8.91%,对比半年报的3.58%出现了大幅提升。

营收加速增长是净利润加速增长的一个重要保证。净利润加速增长还有另外一个因素,就是拨备计提力度的放缓,半年报时,拨备覆盖率对比2018年底增加了36%,但是三季报对比半年报只增加了15%。这给了些许提升利润的空间。

(4)、总体上,这份三季报喜忧参半。虽然没有按照二马的期望去释放利润,但是净利润还是保持了高速的增长。二马给招行的这份三季报打80分:优秀,但是不够靓丽。

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《招商银行三季报点评(隐忧与亮点互现,招行还是不愿意释放利润)》 相关文章推荐一:招商银行三季报点评(隐忧与亮点互现,招行还是不愿意释放利润)

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来源:雪球App,作者: 二马由之,(https://xueqiu.com/3081204011/134938616)

@今日话题

$招商银行(SH600036)$ $平安银行(SZ000001)$ $贵州茅台(SH600519)$

招行银行今晚的三季报让二马非常不开心,本来预期招行三季报业绩会有20%+的增长,但是招行选择了冒天下之大不韪,继续大幅增加拨备,不释放利润。拨备覆盖率从半年报的394%增加到409%,增加了15%,进而导致净利润增长还是没有超过15%。

虽然不开心,但是招行的这份三季报我们不能说差,下面二马从几个维度做一个简单的点评。

营运收入及利润

招行三季度营业收入达到2077亿,同步增长10.36%,对比半年报的9.64%的增幅。营收增长提速。归属本行股东净利润增幅14.66%,对比半年报的13.08%有一定提速。可以看出单三季度还是有一定的利润释放。

核心一级资本充足率

核心一级资本充足率为11.90%,对比去年底的11.78%提升0.12%,对比上半年的11.42%提升了足足0.48%。这个提升幅度还是比较大的。

净利息收益率

单三季度净利息收益率为2.57%,对比半年报的2.70%下降了0.13%。和2018年底持平。对于这个情况,基本也在预料之中的。2018年Q3进入降息周期,首先是负债成本下降,然后才传到到资产端。所以定性的表现就是2019年上半年息差扩大,到了2019年Q3基本上息差就和2018年Q3接近了。

资产及负债增长情况

截至2019年9月末,本公司资产总额68,426.76亿元,较上年末增长7.80%;负债总额62,786.32亿元,较上年末增长7.64%。截至2019年9月末,本公司贷款及垫款总额41,368.90亿元,较上年末增长13.28%,其中,公司贷款占比38.41%,零售贷款占比55.18%,票据贴现占比6.41%。截 至2019年9月末,本公司客户存款总额45,539.40亿元,较上年末增长8.13%,其中,活期存款占比56.36%,定期存款占比43.64%。对比半年报的58.92%的占比,活期存款占比持续下降。活期存款中,企业存款占比59.80%,零售存款占比40.20%;定期存款中,企业存款占比71.34%,零售存款占比28.66%。2019年1-9月本公司存款日均余额中活期存款占比为59.40%。

二马点评:

资产负债增幅小于公司净资产增幅,说明公司在经济下行周期放缓了扩张。活期存款占比的持续下降,是招行在很长一段时间面临的压力。但是招行也将长期保持对于其他企业的活期存款优势。

不良及拨备

截至2019年9月末,本集团不良贷款余额532.61亿元,较上年末减少3.44亿元;不良贷款率1.19%,较上年末下降0.17个百分点;不良贷款拨备覆盖率409.41%,较上年末上升51.23个百分点。对比半年报不良1.23%,拨备覆盖率394%。三季报在资产质量和拨备覆盖方面,招商银行还是进步明显。不过这么高的拨备覆盖率,确实不应该。

二马综评:

(1)、招行三季报的亮点:资产质量改善,非息收益增长提升;

(2)、招行三季报不足:净息差收窄,资本扩张放缓(资产扩张放缓这个事,一方面是不足,另外也是对长期资产质量的保证。很难说一定是不足,但是短期确实导致增速放缓)。

(3)、是什么导致了三季报营业收入和净利润增长加速,我们从下面招商银行半年报的拆解图可以看出。影响营收的两个因素,一个是净利息收益,一个非息收益。Q3因为息差下降和资产规模增速放缓,招行Q3的净利息收益增长率为11.23%,对比半年报的13.50%有一定程度的下降。那么营收的加速增长一定是来自非息收入增长了。下面我们看非息收益增长情况,Q3非息收益增长率为8.91%,对比半年报的3.58%出现了大幅提升。

营收加速增长是净利润加速增长的一个重要保证。净利润加速增长还有另外一个因素,就是拨备计提力度的放缓,半年报时,拨备覆盖率对比2018年底增加了36%,但是三季报对比半年报只增加了15%。这给了些许提升利润的空间。

(4)、总体上,这份三季报喜忧参半。虽然没有按照二马的期望去释放利润,但是净利润还是保持了高速的增长。二马给招行的这份三季报打80分:优秀,但是不够靓丽。

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《招商银行三季报点评(隐忧与亮点互现,招行还是不愿意释放利润)》 相关文章推荐二:招商银行三季报预测(上)

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来源:雪球App,作者: ice_招行谷子地,(https://xueqiu.com/1821992043/133862291)

本文首发于2019年10月10日,今天上线的是《招商银行三季报预测(下)》,欢迎关注。

2019年三季度国内的整体经济表现低迷,经济增速逐月下行暂时没有见底的迹象,而通胀在猪周期的推动下持续温和上行。整个3季度招商银行的表现略逊于大盘指数,而且从8月份开始,招行的盘面上经常有压盘和盘中跳水。以至于很多投资者怀疑招行的基本面出了问题。整个三季度,经济疲软势必带来息差缩小和不良抬头,所以投资者的担忧也不无道理。那么,招行的业绩到底能有什么样的表现呢?我们不妨来做个预测。

至于预测的方法和过去我使用的方法类似,就是从利息收入,非息收入,营运费用,减值计提,企业所得税这5大块进行评估。这5部分第1,3,5预测相对比较容易,偏差也较小。而非息收入和减值计提这两块的变化会非常大。

利息收入:

本次第三季度预测中,对于利息收入我会采取和中报不同的预测方法。在中报预测里面我使用的预测方法是同比相对预测法。通过预测生息资产和净息差的增量百分比来预测净利息收入的增速。而在本次第三季度净利息收入的预测中我会采用绝对预测法,通过预测生息资产和净息差的绝对值来计算第三季度单季的净利息收入。

生息资产的预测:

对于日均生息资产的预测主要的预测假设包括2条:1,资产的规模变化具有平稳连续的特点。2,平均生息资产和平均总资产之间的比例保持稳定。在这2个假设成立的前提条件下投资者可以根据2018年年报和2019年中报的总资产计算出平均资产。再用中报披露的日均生息资产计算其和平均资产之间的比例。得到该比例后再根据预测的3季报总资产推算出第三季度的日均生息资产。具体的推算如下表1:

表1

在表1中我做出的预测主要在于资产规模,我对于招行3季度的资产规模判断是3季度招行的资产规模将出现环比小幅收缩。主要的证据包括2个:第一个是2季度招行的资产规模相较1季度环比大幅增长,致使存贷款的增幅已经基本达到去年年底做出的2019年规划。所以,下半年招行的资产负债将以调结构为主,不可能继续大幅扩张。第二个是在9月份的同业存单中,招行的同业存单发行量只有14亿,远远低于今年前8个月的水平,所以可能是在本月出现了规模环比微降。根据估算可以得到3季度的日均生息资产在66847亿左右。

净息差的预测

对于净息差的预测,在3季度对净息差产生影响的因素较多,包括但不限于:LPR定价机制的确立和首次下调,存款准备金下调,经济减速,监管机构对于民营中小企业信贷利率的窗口指导等等。但是,其中的主要矛盾依然是经济减速。所以,根据我的判断虽然央行通过降准释放了流动性,银行间市场利率确实在走低,但是经济减速造成了对公信贷需求非常疲弱。最终,估计净息差环比2季度还要继续下行。招行在1季度和2季度分别录得2.72%和2.69%的净息差,估计在第三季度净息差会下行2-4个基点,到2.65%~2.67%。

第三季单季净利息收入

拿到了日均生息资产和净息差,下面就可以计算净利息收入了。第三季度单季招行的净利息收入在446.5亿到449.87亿之间,所以3季报的净利息收入累计在1320.57~1323.94亿。同比增速11.94%~12.22%。

@银行ETF @今日话题 $招商银行(SH600036)$

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《招商银行三季报点评(隐忧与亮点互现,招行还是不愿意释放利润)》 相关文章推荐三:招商银行投资正当时

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来源:雪球App,作者: ice_招行谷子地,(https://xueqiu.com/1821992043/133971283)

本文首发于2019年10月13日,今天上线的内容为《秋冬攻势的中流砥柱》,欢迎关注。

招商银行做为银行股当仁不让的龙头,一直以来都备受银行投资者的关注。很多投资者经常问的问题都是招行现在和可以投资么?招行这几年涨了这么多,估值很高买了会不会亏钱?作为长期持有招商银行的投资者,我觉得现在招商银行现在的投资机会虽然比不上2014年,但是毋庸置疑的是招行在当前依然具有很好的投资价值。

招行估值高么?

这个问题就像是一千个读者就有一千个哈姆莱特一样让人难以回答。在我们探讨估值高低的时候一定要找到合理的参考系。以招行现在的估值看:滚动市盈率(TTM)10.27,市净率1.66。如果,投资者直接跟国内的银行股进行对比会发现招行的估值确实偏高,目前中证银行指数的市盈率为6.43,市净率为0.83。招行的估值显著高于我国银行业的平均值,特别是市净率高于行业均值1倍。但是,如果投资者把目光放到更广阔的范围看,招行的估值并不算高。世界范围内,多数发展中国家的银行市盈率估值在15-20倍。即使是在发达国家,多数银行的市盈率也在10-12倍。

上面的估值是在同一行业内进行对比,我们一般称为横向对比。除了横向对比外,还可以同一家公司不同时期的估值之间进行纵向对比。同样是招行,目前10倍左右的市盈率表面上看确实属于最近5年较高的估值。但是如果把时间周期拉长到15年以上,可以很容易发现曾经招行的估值远高于目前。在2007年招行曾经达到了静态市盈率接近100倍,动态市盈率40倍,市净率10倍的估值巅峰。但是,即使是在2005年的熊市中,招行的估值依然保持了市盈率20倍以上,市净率4倍左右。所以,可见招行目前的估值和历史上相比也是低估的。

无论从横向比较还是纵向比较看,招行的估值都是低估的。所以,从估值上看招行目前依然具有很好的投资价值。那么招行估值继续提升的动力在哪里呢?很显然,提升估值的动力就在于业绩增速。

招行的业绩增速有望加速

按照银行的业绩看,主要是收入和支出2大部分。收入中分为利息收入和非息收入,支出分为信用减值损失和营运费用。首先,不妨对比一下2016年到2018年的变化,看一下哪些因素压制了招行的利润增速。

首先看到的问题是在收入中的手续费增速显著低于净利息收入和其他非息收入。这一问题和最近几年监管机构对于银行理财的强监管有关。招商银行是所有银行中理财业务做的最好的银行,招行的理财规模在行业内排第二仅次于宇宙行——工商银行,而工商银行的客群规模是招行的5倍以上。所以,新的资管新规对于招行的影响是所有银行中最大的。另一个影响利润的问题是招商银行的减值损失一直占比较高,持续保持在600亿的规模。而招行作为全国大型商业银行中资产质量最好的银行,它的不良余额和不良率从2017年就开始保持“双降”,不良覆盖率接近400%。

但是,2个即将在第四季度发生的变化可能会打破压制招行利润增速的瓶颈,使得招行的净利润增速在未来2-3年内持续保持2位数的中高速增长。其中第一个变化就是招行的理财子公司即将在10月份获准开业。按照招商银行2019年中报中披露的内容:

本公司已于2019年4月获得中国银保监会关于本公司筹建理财子公司(以下简称招银理财)的批复。目前招银理财筹建工作正在全面推进,在公司治理、人力资源、风险管理、品牌建设、系统建设等方面已取得实质进展,预计将在6个月筹建期届满之前能够达到开业条件,待监管批准后正式开业。

招商银行和光大银行是股份银行中第一批获批筹建的理财子公司的银行。9月26日,光大银行的理财子公司已经获批开业。而在中期业绩披露会上,招行的行长助理刘辉也表示估计招行的理财子公司会在四季度如期开业。随着理财子公司的开业,下半年开始理财业务收入会有恢复性上涨。

第二个变化是近期财政部刚刚发布的《金融企业财务规则》征求意见稿,其中第八章79条明确提出:金融企业原则上计提损失准备不得超过国家规定最低标准的2倍,超过2倍的部分,年终全部还原成未分配利润进行分配。这实际上是表明了财政部对于银行超额减值准备的不认可态度。而招行的不良覆盖率已经接近400%,远远超出了标准。所以,即使不会一次性处理超额的减值准备,招商未来也会逐步降低减值损失的费用。

综合上面两点,可以看出招商银行从本年第四季度开始,其利润增速可能会进一步提升。而目前刚刚10倍的市盈率和持续保持两位数的利润增速之间存在显著的低估。而回看过去1年的招行走势,基本是和大盘同步的,并没有像白马股一样出现持续跑赢大盘的情况。所以,现在招商银行投资正当时,未来招行还有可观的成长空间。

$招商银行(SH600036)$ @今日话题 @银行ETF

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《招商银行三季报点评(隐忧与亮点互现,招行还是不愿意释放利润)》 相关文章推荐四:招商银行对比工商银行

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来源:雪球App,作者: 不动如沃,(https://xueqiu.com/5895900327/133881891)

1.招商银行主要指标表$招商银行(SH600036)$

2.工商银行主要指标表$工商银行(SH601398)$

以下为招商银行和工商银行的主要指标和市场指标全方位对比:

3.营业收入对比图

2010年工商银行营业收入3808.21亿,招商银行营业收入717.77亿,工商银行/招商银行=5.33倍。

2018年工商银行营业收入7737.89亿,招商银行营业收入2485.55亿,工商银行/招商银行=3.11倍。

8年时间工商银行营业收入增长率为203%,8年时间招商银行营业收入增长率为348%。

4.净利润对比图

2010年工商银行净利润1651.56亿,招商银行净利润为257.69亿,工商银行/招商银行=6.4倍。

2018年工商银行净利润2976.76亿,招商银行净利润805.6亿,工商银行/招商银行=3.69倍。

8年时间工商银行净利润增长率为180%,8年时间招商银行净利润增长率为312%。

5.净利润同比增长对比图

6.净资产收益率对比图

7.净利率对比图

8.不良贷款率对比图

9.拨备覆盖率对比图

10.股息率对比图

11.市盈率对比图

12.股票价格对比图

13.总市值对比图

@今日话题 接下来将通过数据全方位对比招商银行和建设银行。

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《招商银行三季报点评(隐忧与亮点互现,招行还是不愿意释放利润)》 相关文章推荐五:建行银行三季报点评(苦难深重的三季报)

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来源:雪球App,作者: 二马由之,(https://xueqiu.com/3081204011/135113311)

@今日话题

$建设银行(SH601939)$ $招商银行(SH600036)$ $贵州茅台(SH600519)$

1、核心指标简读:

A、简单看单三季度营收增长达到11.03%,净利润增长提速到6.36%。三季度呈现了收入及利润加速增长的态势。

B、我们再看不良指标,不良贷款率为1.43%,和半年报持平。再看净利息收益率为2.27%,和对比去年同期下降0.07%。和半年报持平。

C、拨备覆盖率为218.28%,半年报为218.03%,几乎相当。2018年底为208.375。

D、核心一级资本充足率为13.96%,半年报为13.70%,2018年底为13.83%。三季度核心资产充足率提升明显。

E、利息净收入 3,795.22 亿元,较上年同期增长 3.77%。手续费及佣金净收入 1,089.68 亿元,较上年同期增长 12.89%。上半年利息净收入较上年同期增加 109.50 亿元,增幅4.57%;手续费及佣金净收入较上年同期增加 76.91 亿元,增幅 11.15%。单三季度利息净收入增幅为2.30%。

F、总资产增幅为5.58%,股东权益增幅为8.07%。资产扩张放缓。

2、二马解读:

A、营收大幅增长的原因:

三季度利息净收入增幅明显收窄,这是营收的大头;

手续费佣金增加,对于营收增长是正贡献; 营收大幅增长还有一个异常项,其他业务收入高达118亿,而去年同期该业务只有40亿收入。这一项对于单Q3的收入增幅贡献为4.4%。 这是建行Q3 营收大幅增长的核心原因。

B、为什么净利润增幅远小于营收增幅:

这是因为虽然其他业务收入高达118亿,但是同期其他业务成本为112亿。也就是说其他业务并没有贡献多少有效利润。

C、两个特点:

(1)、总资产增幅小于股东权益增幅,资产扩张放缓。核心一级资本充足率提升就是这种情况的反应。这是经济下滑的一个直接体现; (2)、利息净收入增长减缓,非息收入增长加速。

基本上主要银行的三季报都是这个情况。

D、资产质量恶化:

2010年Q3 建行的不良贷款余额为2113亿,2019年半年报数据为2080亿。不良贷款余额增加了33亿。Q3的计提为350亿。拨备覆盖率为218%。由此可知,核销金额为:350-33*218% = 278亿。新增不良为278+33= 311亿。而半年报的核销金额为253亿,不良贷款余额增加了80亿。上半年的新生不良数据为333亿。三季报新生不良明显恶化。

3、二马综评:

靓丽的营收数据之下,是满满的泪水。在经济下行周期下,扩张放缓、利息收益下降、新生不良恶化。建行的这份三季报可谓苦难深重! "]

《招商银行三季报点评(隐忧与亮点互现,招行还是不愿意释放利润)》 相关文章推荐六:我眼中的银行 5.1——信用减值损失

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来源:雪球App,作者: ice_招行谷子地,(https://xueqiu.com/1821992043/133971373)

本文首发于2019年10月12日。

银行的费用(支出)主要分为信用(资产)减值损失和业务及管理费两大块。其中,信用减值损失(也称资产减值损失)主要是银行针对信用风险计提的减值准备用以应对银行正在或未来将要发生的风险。而业务及管理费主要是员工薪酬、折旧费用和员工薪酬等。

信用减值损失,主要是银行用以应对未来风险的一种方法,同时也是银行调节利润波动的一种有效手段。银行的生意特点是利润前置而风险后置。因为,银行从发放贷款的次月就开始按照贷款合同的规定向贷款方收取贷款利息(每月还息到期还本)或者贷款本息(每月同时偿还贷款和应付利息)。而收到的利息就会成为银行的利润。但是,贷款者最终是否能全额偿还本息需要等到贷款周期结束才能有结论。那么,在贷款发放到全额收回本息的任何时间借款的人或者机构都有可能发生无法偿付的风险。所以,这就是我们所说的利润前置,风险后置。简单地说就是银行今天收到的利润不一定就是真实的利润,而要看未来风险损失的发生情况。

银行的信用减值损失是银行调节利润的重要手段,通常银行费用支出中,业务及管理费的变数不大,无非就是折旧快一点或慢一点,员工薪酬多一点还是少一点。但是对于银行的信用减值损失,其可操作的空间就要大的多。通常,银行在营收增长比较多的时候会倾向于多计提减值损失,而在营收不佳的时候就少计提减值损失,从而达到平滑利润的目的。

银行的信用减值损失包括:贷款减值损失、投资资产减值损失和表外资产减值损失等。

我选取了招商银行2018年年报第261页,附注54信用减值损失表,如下图5.1所示。可以看到,在2018年计提的信用减值损失608.29亿中,贷款和垫款计提的信用减值损失达到592.52亿,占总量的97.4%。

图5.1 招商银行信用减值损失表

造成这一现象的原因除了贷款在银行的资产结构中占据较大比例外,另一个因素在于贷款产生的不良资产较多且银保监会规定了信贷资产的强制风险分级制度和与之对应的信用减值准备金计提标准。根据银保监会信贷资产5级分类标准,将贷款划分为:正常、关注、次级、可疑、损失这5类。对于不同级别的贷款,最低计提标准各不相同。正常类贷款按照余额的1%计提不良减值准备金,关注类贷款余额的不良减值准备金计提标准为2%,剩下3类都算作不良贷款,所执行的准备金计提标准分别为:25%,50%,100%。当然,以上都是最低标准,实际银行可以根据自身的情况增加准备金的金额。

所以,随着银行贷款余额的增长,不良贷款余额的增长,势必要求银行的不良减值准备金余额持续扩大。这就要求银行必须每年增提信用减值损失并注入到不良减值准备金资金池当中。

有了信用减值损失这一利润调节工具,那么投资者所看到的银行会计报表净利润和净利润增速就是经过银行调节后的。也就是说,2家银行的净利润增速相似并不代表2家银行的实际经营情况相近。下面我们看一个例子:某银行Z和某银行X,在2017年的年报净利润增速分别为:13.24%和6.27%。如果从表面上看,2家银行的净利润增速相差不大。但是,如果投资者考察一下拨备前税前利润增速,就会发现2家银行的差距巨大。

表5.1

可以看到,拨备前税前利润增速银行z是正增长的,而银行x是负增长的。两者之间的增速差距达到17个百分点。远高于净利润增速之间7个百分点的差距。造成这一差距的原因就是银行x在2017年大幅降低了减值损失计提的力度,同比减少了30.75%。所以,可以非常明显地看到银行x通过降低减值损失来消除拨备前税前利润增速负增长的影响。

@银行ETF @今日话题 $招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$

#我眼中的银行#

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《招商银行三季报点评(隐忧与亮点互现,招行还是不愿意释放利润)》 相关文章推荐七:为什么四季度可以配置银行板块

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来源:雪球App,作者: 晓航00,(https://xueqiu.com/6160106729/133811659)

季节效应:

根据统计,银行股每年的四季度平均上涨概率80%,高于其他季度。主要是银行股的估值切换带来的。每年银行股的每股净资产都会上移外加股票带来的分红。两者相加,市净率不变的情况下,股价自然上升。

滞涨+低估:

今年以来作为权重板块,银行股指数上涨15%,而沪深300上涨27%,银行股严重跑输大盘。

从市净率估值来看,目前银行板块估值0.77倍,处于最近9年以来的最低位。虽然当前经济压力较大,但相信政府会采取逆周期政策稳增长底线确保就业率。政策上存在宽松预期,反观基本面预期非常悲观,两者之间的剪刀差推动估值修复。

基金仓位指标

食品饮料+计算机+通信的仓位和银行股仓位的差值再次到达历史高点。 机构对依赖远期现金流的企业较为乐观,而分红高、估值低的银行股被冷落。由于基金行业持股、个股仓位上都有配置上限,未来是否会有后续资金推动这些个股继续上涨存在疑问。

政策利好:

财政部《金融企业财务规划》有望成为股价上行的催化剂。文件重点提到:“以银行业金融机构为例,监管部门要求拨备覆盖率标准为150%,对于超过监管要求2倍,视为存在隐藏利润倾向,要对超额计提部分还原成为未分配利润进行分配。” 从行业整体来看,目前拨备覆盖率190%,超过标准40%。对于拨备较高的招行、宁波银行、上海银行,未来即使不把多出来未分配利润作为股利分配掉,公司也可以选择充实一级资本金来扩张规模;另外拨备高的公司还可以减少当期计提的拨备规模来增加业绩释放,或者是加大不良的核销处置。无论哪种情况,对这些银行股的估值修复都构成利好。

总结:从估值、季节效应、机构情绪指标以及财政部最新政策来看,银行板块已经具备带领指数向上突破的各种条件。

(本文仅作为个人投资笔记,不构成投资建议)

$银行ETF(SH512800)$ $平安银行(SZ000001)$ $招商银行(SH600036)$

最新上线:平安银行,富二代的进击之路

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《招商银行三季报点评(隐忧与亮点互现,招行还是不愿意释放利润)》 相关文章推荐八:2019年9月银行同业存单分析

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来源:雪球App,作者: ice_招行谷子地,(https://xueqiu.com/1821992043/133806989)

本文首发于2019年10月9日,今天上线的内容为《招商银行2019年3季度业绩预测(上)》,欢迎关注。

9月份整个银行间货币市场所关注的焦点主要有3件事:1,美联储9月份的议息会议。2,LPR定价机制后的首次调整3。中国央行是否会跟随美联储调低MLF的利率。最终,美联储如期降息25个基点;首次LPR调整,一年期LPR利率下调5个基点,五年期的未作调整;我国央行在本月没有跟随美联储降息而调低MLF利率。这些信息综合后反映在银行间市场上表现为银行间同业存单利率稳定在低位。特别是市场预期中的央行跟随美联储降息没有出现,使得长周期同业存单的利率很难继续压低。下面可以看一下最近3个月的同业存单发行情况:

表1.2019年7月份同业存单发行情况

表2.2019年8月份同业存单发行情况

表3.2019年9月份同业存单发行情况

1,9月份银行间同业存单利率整体表现是短期利率略有下行,而长端利率保持稳定。3月存期的同业存单在月初承接上月从2.75%左右起步,而后在美联储降息公布后3月存单的利率跌破2.7%到月底下行到2.65%左右,全月下行10个基点。12月存期的同业存单在月初时基本开在3.05%,并且在整个9月一直保持在3.05%附近。对于5家银行加权平均后的成本和上月下行了5个基点,但是重要的原因是其中发行量较大的民生银行在本月采用了短久期策略。其实其他各家银行的存单利率并未有显著下行。

2,在久期方面,招行依旧采用的是一贯的长久期策略,而民生在本月配置了大批的短周期同业存单。但是,如果把8,9这2个月的短周期配置银行兴业银行和民生银行做一个对比就不难看出。兴业在同业市场上的嗅觉要敏锐的多。比如:8月份兴业的同业存单平均久期是6.77个月,高于民生银行的5.9个月。但是,兴业银行在8月份的同业存单利率2.81%却低于民生银行本月拿到的2.86%。而这还是在9月份同业存单利率平稳略有下行的情况下。

3,在发行量方面,多数银行的同业存单发行量和上月比是显著下跌的。唯一的例外是民生银行,本月民生银行单月发行了1638亿,而发行量最低的招商银行本月只发行了6单共计14亿元。招行的发行量如此之低可能的原因包括但不限于:1,招行年度的资产扩张任务基本完成,后面几个月不需要更多的负债支持资产规模的扩张。2,招行的负债中存款的规模增长得到了恢复,所以不需要依赖同业存单支撑资产负债表的扩张。

图1. 同业存单发行情况

9月份5家股份行的同业存单利率受到民生银行大量短久期同业存单的影响,环比下行了5个基点从2.96%降到了2.91%和年内的低点:2月份的2.90%相比基本相同。但是,实际上各家银行的同业存单利率很难进一步被压低。除非央行在4季度下调MLF或者继续降低存准率,否则“面粉”的价格很难持续下降。但是,持续保持在低位的银行间利率有利于推动权益类资产的估值上行。

图2. 同业存单利率

@银行ETF @今日话题 $招商银行(SH600036)$

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《招商银行三季报点评(隐忧与亮点互现,招行还是不愿意释放利润)》 相关文章推荐九:招商银行对比兴业银行

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来源:雪球App,作者: 不动如沃,(https://xueqiu.com/5895900327/133797011)

招商银行1987年成立于中国改革开放的前沿——深圳蛇口,总行设在深圳市福田区,2002年4月9日,招商银行A股在上海证券交易所挂牌上市,招商银行发展目标是成为中国领先的零售银行。$招商银行(SH600036)$

兴业银行股份有限公司成立于1988年8月,是经中华人民共和国***、中国人民银行联合批准成立的大陆首批股份制商业银行之一,总行设在福建省福州市,2007年2月5日在上海证券交易所成功挂牌上市。$兴业银行(SH601166)$

以下为招商银行和兴业银行的主要指标和市场指标全方位对比:

1.营业收入对比图

2.净利润对比图

3.净利润同比增长对比图

4.净资产收益率对比图

5.净利率对比图

6.不良贷款率对比图

7.拨备覆盖率对比图

8.股息率对比图

9.市盈率对比图

10.股票价格对比图

@今日话题 接下来将通过数据全方位对比招商银行与民生银行。

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