我对洋河的一点看法

网贷之家小编根据舆情频道的相关数据,精心整理的关于《我对洋河的一点看法》的相关文章10篇,希望对您的投资理财能有帮助。

来源:雪球App,作者: 樂陶88,(https://xueqiu.com/1842086983/137801492)

洋河应该算是今年白酒行业股价表现较差的代表之一了,是什么原因出现了TOP集团茅五泸业绩股价双增长,而同处TOP集团的洋河却业绩和股价都表现低迷呢?

以前找了不少问题,比如:1、终端销售遇到困境的问题。2、渠道库存较大的问题。3、现有管理层股权激励不足的问题。4、现有掌舵人能力不足的问题。5、经销商渠道利润不足的问题。

经过这段时间与朋友的研讨和思考,个人觉得,上面这些问题其实都是表象,洋河出现这些问题的根本主要还是两点:

一、公司历史产能底子薄,产能跟不上需求。从洋河上市至今披露的信息来看,公司08年成品酒产能87000吨,当年销量为73178吨,而到11年的时候成品酒产能提升到137000吨,但当年销量则达到了216324吨,明显出现了产能跟不上销量的情况,这也就出现了以前外购基酒的情况。从披露的产能数据变化来看,这个问题直到13年技改完成,公司整体产能达到290000吨才最终得以解决,而公司当年的销量也只有217868吨,3年时间产能大幅提升,而销量则几乎没有提升,说明公司这时候开始在练内功,这也是为啥洋河现在非常明确表示不存在外购基酒的情况。

二、蓝色经典品牌历史短,积累和沉淀还不够。洋河蓝色经典是江苏洋河酒厂于2003年8月推出的品牌,至今也只有16年的时间,相较茅台、五粮液和老窖等历史底蕴相差很大,所以这块洋河还需要不断地积累和沉淀,要知道茅台从小众到现在大众,并霸占行业龙一的位置也是经过了几代人,几十年的积累而形成的。

至于大家一直说的营销问题,个人认为营销本就不构成护城河,因为这事情大家都能学,所以当别人也沉下心来搞营销的时候,洋河这块的优势自然就变小了,但有一点很重要,现在大家都是在学洋河,而不是在创新,那也就意味着当营销水平提升到一定程度后,这些公司也最终会出现和洋河一样的问题,即当大家营销水平一致时,比的是什么?个人觉得,最终就是拼酒质,拼品牌了。

从历史数据来看,品牌和酒质这一块洋河还需要不断积累和沉淀,但个人认为这块洋河应该是在走上坡路,为啥会有这个观点?

一是因为公司以前产能不够,基酒不够,但现在是产能充足,基酒贮存能力也很强,所以酒质肯定是在走上坡路;二是公司品牌需要时间沉淀,但随着广告的不断播放,消费者的不断培养,再叠加酒质的不断提升,产品力也自然而会不断提升,品牌知名度自然也就开始走上坡路。

另外,对于浓香白酒来说,放量降质是共识,在别人都放量的时候,洋河却在稳量,当然有人会说洋河不放量是因为终端需求不振,想放放不出,但从另外一个角度考虑,“卖不出去”的酒存在那是不是都变成了老酒?是不是也意味着洋河未来的老酒会越来越多,酒质是不是也会越来越好?所以不说洋河未来会超越茅五国,但至少在和五粮液、国窖的比拼中差距是在进一步缩小的。

所以个人觉得,洋河调整的时间长短不是最核心的问题,最核心的问题是洋河是不是走在正确的路上,如果方向错了,那就不是努不努力和有没有时间的问题,而是会没落的问题。看一两年,洋河可能不乐观,但看五年甚至十年呢?

$洋河股份(SZ002304)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$ @今日话题 @雪球达人秀

《我对洋河的一点看法》 相关文章推荐一:洋河股份会不会被泸州老窖赶超?

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来源:雪球App,作者: 南洋兄弟烟草,(https://xueqiu.com/6481538530/133968758)

今年洋河股份的股价涨幅明显滞后于白酒平均指数,出现严重滞涨,成为白酒里的一个弃儿……按说白酒前三的洋河不应该这样,可结果就是结果,判断错了。

至于为什么,我也没想明白,今年大家就是不看好洋河?洋河有那么差?至少公布的业绩不是太差,洋河也是白酒,不是啤酒不是红酒,咋也搞成这样?

有没有尚未发现的原因?局外人,不太懂。按道理说,洋河账上现金也多啊,可是没有回购一股股票,还投资参股搞乱七八糟的参股投资。

为什么不好好聚焦主业呢?在一个行业里没干到最优,就多元化,不知道咋想的。

当然,作为投资者也受短期股价不涨的偏见,虽然短视,也应该反思自己。

目前洋河1500亿市值,泸州老窖1200亿市值,再有300亿左右市值,就超过洋河了。不是不可能,洋河股份下降,泸州老窖上涨,这种差距加速缩小。

洋河业绩增长尚可,如果财报没假,那市场偏见就太重了。今年买洋河股份的有点焦急,熬吧,如伊利股份、云南白药

、东阿阿胶......

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《我对洋河的一点看法》 相关文章推荐二:简单聊聊我减仓洋河股份的逻辑

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来源:雪球App,作者: SevenSins,(https://xueqiu.com/3491589810/135041714)

(本文首发于2019年10月31日晚)昨天我在雪球组合中进行了一笔调仓,减仓了一半的洋河股份,加仓了万科A,今晚我就简单聊聊卖出洋河的逻辑。

说实话,在洋河的三季报出来前,还是对他抱有幻想,只要不是太差,我就会选择继续持有,毕竟18倍PE的估值摆在那里,在白酒股中可以算是非常的便宜。

财务数据

但洋河的这份三季报实在太差了,营收、净利润、现金流全方位的大幅下滑,而且这不是全行业的问题,因为其他高端白酒的三季报都十分优秀,所以主要是洋河自己的经营出现了困难,主要体现在省内增长出现了停滞。在最近两年高端白酒整体景气度很高的情况下,洋河出现如此程度的下滑着实让我看不懂。

销售费用对比

另外我注意到,在其他竞争对手趁着今年行业景气,纷纷大量投放广告抢占市场的时候,洋河今年前三季度的销售费用只增长了14%,而五粮液和泸州老窖的销售费用增速分别达到了31%和30%,而其省内的主要竞争对手今世缘今年的销售费用增速也达到了27%,所以洋河未来可能陷入销售不佳→广告预算减少→销售下滑的恶性循环,进一步被竞争对手蚕食市场份额。

但是我并没有完全清仓洋河,一方面是由于不想因为一个季度的财报就彻底做出清仓一只长期持仓股的决定,另一方面是由于管理层提出了一份诚意不错的回购计划,所以剩下的仓位就继续持有等待年报出来后再做决策吧。

声明:本文仅代表个人观点,不构成任何投资建议。

过往文章

实盘周更52期|截止本周年收益率41.0%

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@今日话题 $贵州茅台(SH600519)$ $顺鑫农业(SZ000860)$ $中国平安(SH601318)$

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《我对洋河的一点看法》 相关文章推荐三:塑化剂时遍尝白酒vs今年底尝白酒

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来源:雪球App,作者: 陈海涛周游世界,(https://xueqiu.com/8710966224/135802578)

塑化剂风波后我在淘宝天猫买了$贵州茅台(SH600519)$$五粮液(SZ000858)$和$山西汾酒(SH600809)$等多个品牌的30来瓶白酒,收货后全打开,一瓶饮一小杯,结果没发现有多好喝,于是没买白酒股。

最近两年各种**又喝到多种白酒,发现酒桌上,一些酒好喝了起来,气氛热烈起来,飞天茅台肯定最给力,汾酒30也很纯香,五粮液等浓香型的有人喜欢,而我难闻那个浓香味,洋河梦之蓝尝了几口也不喜欢那绵绵的甜味,可能适合更年青的人。

回到股票上,去年茅台跌停后两天我也买入了,但750卖光了。

今年白酒股表现太好,看pe等一般指标太贵,看现金流才看出珍贵,于是挑小市值且自己喜欢喝的山西汾酒买了一箱品尝,高中低端都喝一遍。

过后再发感受,汾酒正在以山西走向全国,可惜今年涨太快,很多机会没抓住是因为不熟。

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《我对洋河的一点看法》 相关文章推荐四:我对洋河的一点看法

来源:雪球App,作者: 樂陶88,(https://xueqiu.com/1842086983/137801492)

洋河应该算是今年白酒行业股价表现较差的代表之一了,是什么原因出现了TOP集团茅五泸业绩股价双增长,而同处TOP集团的洋河却业绩和股价都表现低迷呢?

以前找了不少问题,比如:1、终端销售遇到困境的问题。2、渠道库存较大的问题。3、现有管理层股权激励不足的问题。4、现有掌舵人能力不足的问题。5、经销商渠道利润不足的问题。

经过这段时间与朋友的研讨和思考,个人觉得,上面这些问题其实都是表象,洋河出现这些问题的根本主要还是两点:

一、公司历史产能底子薄,产能跟不上需求。从洋河上市至今披露的信息来看,公司08年成品酒产能87000吨,当年销量为73178吨,而到11年的时候成品酒产能提升到137000吨,但当年销量则达到了216324吨,明显出现了产能跟不上销量的情况,这也就出现了以前外购基酒的情况。从披露的产能数据变化来看,这个问题直到13年技改完成,公司整体产能达到290000吨才最终得以解决,而公司当年的销量也只有217868吨,3年时间产能大幅提升,而销量则几乎没有提升,说明公司这时候开始在练内功,这也是为啥洋河现在非常明确表示不存在外购基酒的情况。

二、蓝色经典品牌历史短,积累和沉淀还不够。洋河蓝色经典是江苏洋河酒厂于2003年8月推出的品牌,至今也只有16年的时间,相较茅台、五粮液和老窖等历史底蕴相差很大,所以这块洋河还需要不断地积累和沉淀,要知道茅台从小众到现在大众,并霸占行业龙一的位置也是经过了几代人,几十年的积累而形成的。

至于大家一直说的营销问题,个人认为营销本就不构成护城河,因为这事情大家都能学,所以当别人也沉下心来搞营销的时候,洋河这块的优势自然就变小了,但有一点很重要,现在大家都是在学洋河,而不是在创新,那也就意味着当营销水平提升到一定程度后,这些公司也最终会出现和洋河一样的问题,即当大家营销水平一致时,比的是什么?个人觉得,最终就是拼酒质,拼品牌了。

从历史数据来看,品牌和酒质这一块洋河还需要不断积累和沉淀,但个人认为这块洋河应该是在走上坡路,为啥会有这个观点?

一是因为公司以前产能不够,基酒不够,但现在是产能充足,基酒贮存能力也很强,所以酒质肯定是在走上坡路;二是公司品牌需要时间沉淀,但随着广告的不断播放,消费者的不断培养,再叠加酒质的不断提升,产品力也自然而会不断提升,品牌知名度自然也就开始走上坡路。

另外,对于浓香白酒来说,放量降质是共识,在别人都放量的时候,洋河却在稳量,当然有人会说洋河不放量是因为终端需求不振,想放放不出,但从另外一个角度考虑,“卖不出去”的酒存在那是不是都变成了老酒?是不是也意味着洋河未来的老酒会越来越多,酒质是不是也会越来越好?所以不说洋河未来会超越茅五国,但至少在和五粮液、国窖的比拼中差距是在进一步缩小的。

所以个人觉得,洋河调整的时间长短不是最核心的问题,最核心的问题是洋河是不是走在正确的路上,如果方向错了,那就不是努不努力和有没有时间的问题,而是会没落的问题。看一两年,洋河可能不乐观,但看五年甚至十年呢?

$洋河股份(SZ002304)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$ @今日话题 @雪球达人秀

《我对洋河的一点看法》 相关文章推荐五:作为一个小散户,我为什么要买入洋河

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来源:雪球App,作者: 1990qwer小朋友,(https://xueqiu.com/3495696113/135189778)

$洋河股份(SZ002304)$ 作为一个小散户,坐标江苏。最近看中了洋河,觉得性价比很高理由如下。1.这次业绩下滑的原因,是公司主动控货导致,后期不具有可持续性。2.k看见很多球友说,洋河酒卖不出去了。今世缘对比洋河的品牌力还是低于一个档次,如果公司降低出厂家,让利给经销商。自然酒不会不好卖,营收和利润也能同步增长。3.洋河蓝色系列不同的价位有不同的消费群体,并不担心市场前景。4.对于一家年赚80-90亿现金的公司,目前pe在18一19之间,没有不心动的原因。5.低负债,存货不会贬值。每年赚来的利润还有5个点左右的理财。这种赚钱机器,找不到不买入的理由。市场先生经常是不理智的,对于一个考试精彩90分以上的优秀学生,有一次考试发挥异常,只得了70分,就把他列为中等学生。耐心持股即可!"]

《我对洋河的一点看法》 相关文章推荐六:今年以来涨幅最高的行业是谁?白酒or医药,都不是!

来源:雪球App,作者: 望京博格,(https://xueqiu.com/4579887327/137153075)

如果有人问我:今年涨幅最高的行业是谁?我的直觉反应是:

食品饮料(因为有贵州茅台),或者就是医药卫生(因为有恒瑞医药),

……

但是根据数据显示,截至2019年12月10日,今年以来涨幅最多的行业是电子(申万),申万行业算是大家最经常使用的行业分类,它的有28个一级行业。电子(申万)行业,指数今年以来走势:

申万行业指数的采用自由流通市值的方法进行,我们看一下电子行业的前10大权重股今年以来的涨幅:

根据数据,今年以来闻泰科技(手机组装)涨幅为376.3%,立讯精密(手机设计)涨幅为241.2%,还有歌尔声学(耳机设备)涨幅为216.3%,兆易创新(芯片设计)涨幅为220.7%,这些基本都是苹果手机产业链上的供应商,当然能为苹果提供材料,那大概率也是其他手机品牌供应商。今年年初,大多数人看好的行业就是:消费、医药、科技;电子产品也算是消费与科技相结合的部分,就是这个部分年初被很多投资者(包括我)忽略了……电子(申万)指数,并没有相应的指数基金,

如果非要选择一个最接近的话就是半导体50ETF、TMT50,尤其是半导体50最近净值也是连续创新高,不到半年时间,累计收益高达50%+了……当然,我们也要看看不同观点:

时间过的非常快,2019年马上就要过去了,2020年什么行业最值得配置呢?各路专家给出的答案,还是:消费、医药、科技以及低估值蓝筹了。

你们看好什么行业呢?如果你觉得望京博格说的对,请转发与点赞!!

@今日话题 @蛋卷基金

$贵州茅台(SH600519)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $立讯精密(SZ002475)$

《我对洋河的一点看法》 相关文章推荐七:洋河股份三季度财报点评(最惨白酒股诞生)

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来源:雪球App,作者: 狐狸投资,(https://xueqiu.com/7118787096/134842078)

核心财务指标如下:

主要指标惨不忍睹,收入减少20%,净利润减少28%

其实2季度,洋河的数据就已经很差,资金大量减持,当时由雪球网友提供的调研数据显示,已经出现了严重的经销商脱网现象,所以我中报后的文章为

洋河股份2019年中报思考(洋河老将,急需破题)

网页链接

后期,又有一些调研资料**,大意是已经意识到了销售上的问题,已经开始了渠道整改。

我在前期的时候,和大家谈过洋河的经销模式,洋河的模式其实是完全的将白酒当普通消费品,拒绝大商,给予经销商极低的利润率,厂家完全主导营销的模式,所以,我说,他的模式是他自己认为自己的先进,而完全忽视了现实中经销商对消费者终端的营销功能。

从泸州老窖大曲的品牌回归,五粮液普八崛起,都是和洋河相反的营销模式,重大商。

洋河这次年报不是惨,实在是太惨了,不过还好,集团提出了回购建议,不然起码要数1个板,哎。。。心寒。。。

无话可说。。。

$洋河股份(SZ002304)$

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《我对洋河的一点看法》 相关文章推荐八:次高端白酒产品分析-梦之蓝的格局

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来源:雪球App,作者: 冷冷大侠,(https://xueqiu.com/7197113384/136524876)

1.未来CAGR依然可达20%

前一篇,我们分析了这一轮白酒景气期,是整个白酒行业的盛宴,2019Q1-Q3次高端白酒收入增速次高端(28%),领涨整个白酒行业。即使回过头去看,如下图,16-18年次高端的CAGR甚至高达38%。由于消费升级效应,按照券商的各种预测,预计未来次高端白酒的CAGR依然可达20%。

可以明确,除了高端茅五泸的确定性,次高端玩家中的优秀者也具有较高的确定性。由下面两张图我们可以看到,次高端的第一名剑南春的份额从2012年的15%,增长为21.73%。第二名梦之蓝,从2012年的10%,增长为2018年的16.05%。曾经2012年的一哥红花郎从21%,份额下降为6.17%。汾酒在经历了衰落之后,伴随着混改,重新回到了第四名的位置,2018年占比6.17%。其中剑南春,郎酒是非上市公司,另外两个次高端玩家洋河和汾酒,都在加速全国化过程中。

2.次高端产品分析-梦之蓝的格局

如下表,根据酒业家2018年的统计,此高端的前4名的不含税销售额如下:剑南春88亿元,洋河梦之蓝65亿元。汾酒和郎酒并排,仅25亿元,量还很小,与前面两位大哥所谓差距不小。

所以我认为,上市公司次高端中,梦之蓝算是最有机会的玩家。有品牌基础,有用户基础,如下图所示,梦之蓝在16-18年复合增速高达42.21%,高于整个次高端CAGR38%的增长速度。让我们想起曾经的洋河蓝色经典的缔造者海之蓝,在04-08年取得了超过100%的CAGR。即使今年洋河处于库存和渠道调整期,梦之蓝依然预计可以取得高于20%以上的增速。

剑南春由于其极高的性价比及茅五剑名气的品牌优势,是400~500元价位的王者,目前无人可撼动,也依然保持了高增长。前面分析了当前各次高端产品的现况,下面让我们来看看各产品的所占据的定位是怎么样的?如下表,是当前主要次高端的产品,我们可以看到400左右这个档次玩家最多,有次高端第一大单品剑之蓝的水晶剑,洋河的天之蓝,郎酒的红10,汾酒青花20,水井坊臻酿八号,品味舍得,国源对开,K3等。毫无疑问,在这些酒面前,剑南春的水晶剑无论是品牌力,产品力,还是渠道都是一骑绝尘。红花郎,汾酒的青花也有品牌优势,天之蓝在这个价位甚是难过。在500~600价位,有梦之蓝M3,红花郎15,井台瓶,国缘四开,K5等,这个价位梦之蓝M3无论是品牌力,产品力,渠道力,无人能敌。同时我们也可以看到,洋河的本地对手今世缘,对着M3,M6打造K3,K5错价位竞争。在600~800价位,仅M6和青花30,看起来都有很大机会。其中梦之蓝M6以全国化的高端IP,更具有抢占心智的优势。M6+可谓就是为下一个十年而诞生。站在2019这个时间,我们已经可以清晰看到,洋河的战略已经全面放在了梦之蓝的培育和推广上,可谓是梦之蓝关系着洋河未来10年的竞争格局。

综上,次高端白酒过去三年保持了38%的年增长,其中以水晶剑,梦之蓝,红花郎,青花占据前三位置,水晶剑和梦之蓝年营收遥遥领先。在这些产品中,天之蓝处于强竞争价位,比较尴尬。梦之蓝M3,M6在两者价位段从品牌力,产品力及渠道力上都具有较大优势,有望脱颖而出。

PS:因数据量庞大,信息交错较多,花了较多时间去整理搜索,时间有限,文中难免错误,望不吝赐教。$洋河股份(SZ002304)$ $山西汾酒(SH600809)$ $水井坊(SH600779)$

公众号:冷冷大侠价投算法

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《我对洋河的一点看法》 相关文章推荐九:银行的成长性与白酒的成长性有本质的不同

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来源:雪球App,作者: 雪峰的投资修行,(https://xueqiu.com/9856556762/135872397)

假设当下银行和白酒行业都进入到成熟期了,利润的增长是比较缓慢的。

银行,ROE=12%,PB=1,分红率为30%,则股息率为3.6%,则增长率为:8.4%。

白酒,以洋河股份为例,当下价格对应的PB=4.03倍,股息率(2018年分红为分子)3.3%,分红率(2018年)59.4%。

再假设2019年洋河股份分红增长约10%达到3.6%(目前来看是比较艰难,但是再次提高分红率是没问题的)。而增长率我们也假定未来很多年维持在8.4%。这个增长的动力来自于两个方面,一是通货膨胀导致的白酒涨价,二是销量的增长。各4%-5%共同驱动净利润增长维持在8.4%。

以上是我个人为了说明这个投资的问题而做的理想假设,并不是我对未来的预测。

2018年洋河股份ROE=25.95%,分红率为59.4%,如果分红率和ROE维持不变,那么永续增长率应该是10.5%。上面我们做的假设是8.4%,则意味着ROE会缓慢下滑,或者为了维持ROE不变,分红率需要进一步提高。

说了这么多,我想说明什么问题呢?

我想说的是:上述两家公司,股息率相同,永续增长率相同,长期持有两家公司的回报是一样的。因为投资收益的来源有三个地方,一是分红,二是利润增长,三是估值提升。

估值提升的钱,是赚的其他交易者的钱,并不是公司经营的钱。

那么长期持有这两家公司,长期回报率是3.6%+8.4%=12%。

作为银行来讲,这个回报刚好等于我们之前假设的ROE。这个很好理解,因为我们的买入价格是PB=1,而ROE又长期不变。公司赚的钱,不管分红给股东,还是留在公司账上继续经营,他们的回报都是12%。30%的钱分掉了,进入了股东的口袋,于是产生了3.6%的股息率。剩余70%的钱,作为“生产资料”在公司里面继续发挥作用。如果银行把利润的一半都分掉了,那么增长率就下滑到6%了。

但是白酒的成长则完全不同。

以洋河股份为例,他的分红率从2009年的28.7%,一路增长到2018年的60%,而净利润从2009年的12.54亿,一路增长到2018年的81.15亿。

这意味着洋河股份的分红率提升完全没影响到净利润的增长。但是银行的增长,一定需要去年的利润作为“生产资料”在今年继续发挥作用,如果去年的利润100%分掉了,那就没有增长了。

回过头来,我们再来看下估值的对比。

同样的回报率,3.6%+8.4%=12%,假设我们的折现率刚好是12%,那么意味着银行和洋河股份都是合理估值。

那么问题来了,银行PB=1、PE=8.33倍是合理估值,洋河股份PB=4.03,PE=18倍也是合理估值。这差距是不是有点太大了?

是的,差距就是这么大!

这就是生意模式的巨大区别导致的。

如果考虑到银行的周期性、高杠杆经营的特性,银行的估值还应该更低才对。

这里面其实还涉及到一个问题,60%的分红率,是不是就是洋河股份分红率的极限了呢?

我认为不是。

定性来看,洋河股份资本开支需求很小。我认为90%以上都可以分掉。

定量来看,过去十年,洋河股份的流动资产从58亿增长到359亿,有息负债一直以来几乎都是0。

所以,洋河股份理应获得更高估值。

一句话总结:银行的成长性,来自于去年利润的再投入,因此高分红、高成长不可兼顾。白酒的成长性来自于无成本的提价和很少量资本支出就能实现的销量增长,因此去年产生的利润可以几乎完全分掉,并不影响下一年的利润增长。

$洋河股份(SZ002304)$ $贵州茅台(SH600519)$ $招商银行(SH600036)$

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关键词 : 看法
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