恰当地认知能力市净率! PE (静)、PE(动)、PE (TTM)

网贷之家小编根据舆情频道的相关数据,精心整理的关于《恰当地认知能力市净率! PE (静)、PE(动)、PE (TTM)》的精选文章10篇,希望对您的投资理财能有帮助。
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来源:雪球App,作者: 无敌大瓜,(https://xueqiu.com/6028781397/135120156)

公众号:豆瓜的投资笔记

但凡懂点价值投资、选股会看基本面的朋友就肯定会知道PE(不就是市盈率嘛,这么简单的内容,谁不知道)。其实多数投资者并没有认真地理解过PE,只是懂个大概的、别人说的而已,就像PE(动)相对来说越低就是越好,今天就来带大家学习一下:PE(静)、PE(动)、PE(TTM)。

市盈率(Priceearnings ratio,即P/E)也称“本益比”,理论上的计算方法是每股股价除以每股收益,但是股价/每股市盈率=总市值/净利润,通常为了方便就用当前总市值除以一年的总净利润来计算,是反映该股票估值水平的重要指标。根据计算时采用的不同方法,可以分为:

静态市盈率,简称PE LYR,计算方式:当前总市值除以去年一年的总净利润。但是这种方法就会出现一个问题,如果说2018年3月想要参考PE的时候,很有可能出现这家公司年报还没更新出来(年度报告由上市公司在每个会计年度结束之日起4个月内编制完成),那么我就无法得知2017年的总净利润了,数据还是需要统计的,所以一般的炒股软件都是以2016年的数据来填充。那么就是说,大家看到的是市盈率(静态)=2018年3月的当前总市值/2016年的总净利润,时隔两年,这种误差可想而知!所以就有了PE TTM。

滚动市盈率,简称PE TTM,计算方式:当前总市值除以前面四个季度的总净利润。“去年一年”和“前面四个季度”有什么区别,我就不需要多加解释了,简单点想就是PE TTM要比PE LYR更加准确一点,数据来得更新一些。那么PE TTM就是我们常见的PE(动)吗?很肯定地说“不是”,这个教滚动市盈率,区别等等下面讲PE(动)的时候你就知道了。一般PE TTM用在比较严谨的期刊、研报等地方,讲究数据的准确性,不用PE(动)的原因也就是其中的计算数据是“虚”的。

动态市盈率,简称PE(动),计算方式:当前总市值除以预估今年全年总净利润。注意这个“预估今年全年总净利润”,说得难听点这就是“虚”的,这个数据具体怎么来的也不得而知,总是会有他的一套计算方式,据说是以6个月内券商预测的净利润取平均数。

市盈率作为最常见的价值投资指标,经常给投资人的决策带来了许多盲点和误区。市盈率研究的核心是:如果我按照当前股价买入股票,那么我几年后才能回本?一般来说市盈率是多少,那就是几年后能回补,其实中里面就存在着两个致命的误区。

第一,没有考虑净利润的变动,不可能用企业一年的净利润来判断今后几年,甚至几十年的净利润,净利润是动态的,所以还需要结合净利润增加率来做进一步的判断。

说得简单点,好的企业业绩是不断地再变好,相反差的企业就有可能持续走弱,所以这个公式中还有一个很大的缺陷就是忽略利润的变动。但是净利率同比增加率是很难预测的,谁都不能保证一家企业能持续十年增加率稳点在5%,别看只有这么一点点,复利的结果往往都是惊人的,那么就更不加用说某年会突然百分之几十地增。

对于这个,只能是定性地分析,定量是不可能的,只能有一个大致的预估,在最终的结果上扣除这个预估值。当然也是有计算公式的,假设预估招行平均每年的增长率为5%,就可以设PE为x,得到一个方程组,过程较为麻烦,不展示。

第二,“回本”是什么意思?光同净利润来算本金,而完全不考虑公司本身的净资产,这本身就是不合理的。

做个最简单的比喻,假如说,某家公司净资产为100亿,每年的净利润是20亿,我现在以120亿的市值买进这家公司,那么我几年能回本呢?按照PE来计算120/20=6年。当前我以10元的股价买入,而这个股票每年能创造出2元的每股收益,那么就是说今后5年的每股收益总和(5*2元),就能抵过当时买的时候的10元股价。

那么PE指标理论上就是说,我买这个股票几年后能回本。比如说贵州茅台当前动态市盈率为36.63,那么理论上就是我现在买这个股票,36年后能回本。(这就是网上及大部分投资者对这个指标的认知)你发现问题了吗?

没有考虑上市公司自身的净资产,光用将来赚的钱来考虑回本,难道企业都是空壳子运行,自身没资产的吗?拿个最直白的例子来说明:招商银行当前PE(动)为8.76倍,那么按照理论就是说现在买招行需要在8.76年后才能回本,但是我们考虑上招行自身的股东权益再来算算看:(总市值-股东权益)/净利润=(8930-5624)/930=3.55,就是说今后每年净利润能保持930亿的话,其实只需要2.3年就可以回本了,这“8.76”和“3.55”差距的可不是一星半点。

既然我们要通过这种方法算“回本”这个概念,那为什么不严谨一些呢?当然注意我用的是股东权益,并不是总资产,懂会计的就知道这个等式“资产=负债+所有者权益(即为股东权益)”,欠别人的钱怎么可以算成自己的呢?

上述说了点个人对于动态市盈率计算方法的改良,相对来说肯定是要比原来的PE公式要更加准确的,大家也可以通过导入计算公式,自动得出数据。看过很多研报以及各个平台大V的价值投资文章,首当其冲都是这个PE指标,既然这么重要,我们当然也是要认真审视。这个公式是没有算上净利润增加率的,好的企业净利润都是每年增加的,这种算下来的值也要相应变小。关系到复利和次方的计算,那就很麻烦了,其实这算出来的也只是大体地判断股价是否合理,也没必要那么细致。

曾经有人反驳过我:“资产本身并无价值除非清算,资产的作用还是创造利润”、“你去算算破净股,难道就都是低估的?”。

1.从财务的角度来看,我们是股东,就是享有股东权利的,股东权益账户就是应该属于股东所有。

2.PE指标属于相对估值法。什么是“相对估值”?相对于的还有“绝对估值法”,现金流估值的方法是绝对估值法,就是通过直接计算一家公司的数据来得出这家公司是否是合理价位。而相对估值呢,就是对比的意思,我说今年中国平安赚了1500亿元,那么你有概念吗?他赚得算多还是算少呢?那就和其他保险公司去比较就行了,中国人寿今年赚了800亿元,那你就知道了中国平安好像更赚钱。

如果说赚钱多少决定着股价就是多少的话,那么就比较他们(股价/每股收益)的值,这不就是PE指标吗?而“破净-低估”这是绝对估值法,PE指标不用于绝对估值法中,况且“跌破净资产”不等于“跌破股东权益”,其中还夹杂着公司负债的因素。就像乐视网,可能他的资产还有好几十亿,但是负债大于资产,最后下来股东权益都是负的。对于资产负债率高的,“资产”和“股东权益”非常大的区别。

3.知道PE是相对估值的方法后,我们再来看,不同行业的PE能对比吗?只要是有经验的股民就知道了,绝对不能,比如科技类产业大家普遍看好的行业市场是允许有泡沫的,所以股价就有点“虚高”,那么算下来的PE值就是偏高的,但是像最典型的银行吧,一直以来PE值都是偏低的,大约在6左右吧。

所以呢PE指标的对比只能是在同行业中,一般对比是动态市盈率,但是我建议更加专业、用心的投资者使用PE TTM,主要也是因为这动态市盈率是业绩预估出来的结果,本身业绩快报就很虚假了,更何况这不知道哪里来的预估数据呢(鄙人井底之蛙,实在不知道动态市盈率中的“预估全年总净利润”怎么来的),所以呢建议大家使用PE TTM。

最后是我个人的观点,这种PE估值的方法,核心是对比。但是当你两个都是被高估的股票来对比哪个被低估了,到时候两个股票都会一起跌,到时候有反倒抱怨这种方法不好,所以这种估值方法得出来的只能叫相对低估,只有说你看好某个行业了,想在某个行业中找个较为低估,而业绩又开始大幅提升的股票,才可以用这种PE估值的方法。说句很现实的话,PE指标作为参考可以,但是绝对没有那些绝对估值的方法来得精确。@今日话题

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《恰当地认知能力市净率! PE (静)、PE(动)、PE (TTM)》 相关文章推荐一:正确地认知市盈率! PE (静)、PE(动)、PE (TTM)

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来源:雪球App,作者: 无敌大瓜,(https://xueqiu.com/6028781397/135120156)

公众号:豆瓜的投资笔记

但凡懂点价值投资、选股会看基本面的朋友就肯定会知道PE(不就是市盈率嘛,这么简单的内容,谁不知道)。其实多数投资者并没有认真地理解过PE,只是懂个大概的、别人说的而已,就像PE(动)相对来说越低就是越好,今天就来带大家学习一下:PE(静)、PE(动)、PE(TTM)。

市盈率(Priceearnings ratio,即P/E)也称“本益比”,理论上的计算方法是每股股价除以每股收益,但是股价/每股市盈率=总市值/净利润,通常为了方便就用当前总市值除以一年的总净利润来计算,是反映该股票估值水平的重要指标。根据计算时采用的不同方法,可以分为:

静态市盈率,简称PE LYR,计算方式:当前总市值除以去年一年的总净利润。但是这种方法就会出现一个问题,如果说2018年3月想要参考PE的时候,很有可能出现这家公司年报还没更新出来(年度报告由上市公司在每个会计年度结束之日起4个月内编制完成),那么我就无法得知2017年的总净利润了,数据还是需要统计的,所以一般的炒股软件都是以2016年的数据来填充。那么就是说,大家看到的是市盈率(静态)=2018年3月的当前总市值/2016年的总净利润,时隔两年,这种误差可想而知!所以就有了PE TTM。

滚动市盈率,简称PE TTM,计算方式:当前总市值除以前面四个季度的总净利润。“去年一年”和“前面四个季度”有什么区别,我就不需要多加解释了,简单点想就是PE TTM要比PE LYR更加准确一点,数据来得更新一些。那么PE TTM就是我们常见的PE(动)吗?很肯定地说“不是”,这个教滚动市盈率,区别等等下面讲PE(动)的时候你就知道了。一般PE TTM用在比较严谨的期刊、研报等地方,讲究数据的准确性,不用PE(动)的原因也就是其中的计算数据是“虚”的。

动态市盈率,简称PE(动),计算方式:当前总市值除以预估今年全年总净利润。注意这个“预估今年全年总净利润”,说得难听点这就是“虚”的,这个数据具体怎么来的也不得而知,总是会有他的一套计算方式,据说是以6个月内券商预测的净利润取平均数。

市盈率作为最常见的价值投资指标,经常给投资人的决策带来了许多盲点和误区。市盈率研究的核心是:如果我按照当前股价买入股票,那么我几年后才能回本?一般来说市盈率是多少,那就是几年后能回补,其实中里面就存在着两个致命的误区。

第一,没有考虑净利润的变动,不可能用企业一年的净利润来判断今后几年,甚至几十年的净利润,净利润是动态的,所以还需要结合净利润增加率来做进一步的判断。

说得简单点,好的企业业绩是不断地再变好,相反差的企业就有可能持续走弱,所以这个公式中还有一个很大的缺陷就是忽略利润的变动。但是净利率同比增加率是很难预测的,谁都不能保证一家企业能持续十年增加率稳点在5%,别看只有这么一点点,复利的结果往往都是惊人的,那么就更不加用说某年会突然百分之几十地增。

对于这个,只能是定性地分析,定量是不可能的,只能有一个大致的预估,在最终的结果上扣除这个预估值。当然也是有计算公式的,假设预估招行平均每年的增长率为5%,就可以设PE为x,得到一个方程组,过程较为麻烦,不展示。

第二,“回本”是什么意思?光同净利润来算本金,而完全不考虑公司本身的净资产,这本身就是不合理的。

做个最简单的比喻,假如说,某家公司净资产为100亿,每年的净利润是20亿,我现在以120亿的市值买进这家公司,那么我几年能回本呢?按照PE来计算120/20=6年。当前我以10元的股价买入,而这个股票每年能创造出2元的每股收益,那么就是说今后5年的每股收益总和(5*2元),就能抵过当时买的时候的10元股价。

那么PE指标理论上就是说,我买这个股票几年后能回本。比如说贵州茅台当前动态市盈率为36.63,那么理论上就是我现在买这个股票,36年后能回本。(这就是网上及大部分投资者对这个指标的认知)你发现问题了吗?

没有考虑上市公司自身的净资产,光用将来赚的钱来考虑回本,难道企业都是空壳子运行,自身没资产的吗?拿个最直白的例子来说明:招商银行当前PE(动)为8.76倍,那么按照理论就是说现在买招行需要在8.76年后才能回本,但是我们考虑上招行自身的股东权益再来算算看:(总市值-股东权益)/净利润=(8930-5624)/930=3.55,就是说今后每年净利润能保持930亿的话,其实只需要2.3年就可以回本了,这“8.76”和“3.55”差距的可不是一星半点。

既然我们要通过这种方法算“回本”这个概念,那为什么不严谨一些呢?当然注意我用的是股东权益,并不是总资产,懂会计的就知道这个等式“资产=负债+所有者权益(即为股东权益)”,欠别人的钱怎么可以算成自己的呢?

上述说了点个人对于动态市盈率计算方法的改良,相对来说肯定是要比原来的PE公式要更加准确的,大家也可以通过导入计算公式,自动得出数据。看过很多研报以及各个平台大V的价值投资文章,首当其冲都是这个PE指标,既然这么重要,我们当然也是要认真审视。这个公式是没有算上净利润增加率的,好的企业净利润都是每年增加的,这种算下来的值也要相应变小。关系到复利和次方的计算,那就很麻烦了,其实这算出来的也只是大体地判断股价是否合理,也没必要那么细致。

曾经有人反驳过我:“资产本身并无价值除非清算,资产的作用还是创造利润”、“你去算算破净股,难道就都是低估的?”。

1.从财务的角度来看,我们是股东,就是享有股东权利的,股东权益账户就是应该属于股东所有。

2.PE指标属于相对估值法。什么是“相对估值”?相对于的还有“绝对估值法”,现金流估值的方法是绝对估值法,就是通过直接计算一家公司的数据来得出这家公司是否是合理价位。而相对估值呢,就是对比的意思,我说今年中国平安赚了1500亿元,那么你有概念吗?他赚得算多还是算少呢?那就和其他保险公司去比较就行了,中国人寿今年赚了800亿元,那你就知道了中国平安好像更赚钱。

如果说赚钱多少决定着股价就是多少的话,那么就比较他们(股价/每股收益)的值,这不就是PE指标吗?而“破净-低估”这是绝对估值法,PE指标不用于绝对估值法中,况且“跌破净资产”不等于“跌破股东权益”,其中还夹杂着公司负债的因素。就像乐视网,可能他的资产还有好几十亿,但是负债大于资产,最后下来股东权益都是负的。对于资产负债率高的,“资产”和“股东权益”非常大的区别。

3.知道PE是相对估值的方法后,我们再来看,不同行业的PE能对比吗?只要是有经验的股民就知道了,绝对不能,比如科技类产业大家普遍看好的行业市场是允许有泡沫的,所以股价就有点“虚高”,那么算下来的PE值就是偏高的,但是像最典型的银行吧,一直以来PE值都是偏低的,大约在6左右吧。

所以呢PE指标的对比只能是在同行业中,一般对比是动态市盈率,但是我建议更加专业、用心的投资者使用PE TTM,主要也是因为这动态市盈率是业绩预估出来的结果,本身业绩快报就很虚假了,更何况这不知道哪里来的预估数据呢(鄙人井底之蛙,实在不知道动态市盈率中的“预估全年总净利润”怎么来的),所以呢建议大家使用PE TTM。

最后是我个人的观点,这种PE估值的方法,核心是对比。但是当你两个都是被高估的股票来对比哪个被低估了,到时候两个股票都会一起跌,到时候有反倒抱怨这种方法不好,所以这种估值方法得出来的只能叫相对低估,只有说你看好某个行业了,想在某个行业中找个较为低估,而业绩又开始大幅提升的股票,才可以用这种PE估值的方法。说句很现实的话,PE指标作为参考可以,但是绝对没有那些绝对估值的方法来得精确。@今日话题

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《恰当地认知能力市净率! PE (静)、PE(动)、PE (TTM)》 相关文章推荐二:天邦股份月度经营数据分析-2019年10月篇

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来源:雪球App,作者: 成长兼波段,(https://xueqiu.com/7859098475/135085497)

根据公司公告,数据整理如下:

以前月份的数据作为对比。

我的分析如下:

1.育肥猪还在减少,10月是6.71万,是正常月份的30%,可见非洲猪瘟对中国养猪行业的严重影响,公司全力转型自繁自养的模式非常正确。

2.仔猪出售量6.84万头,环比9月大幅减少。结合公司山东等地日夜兼程建设养殖基地的新闻,预计公司已经建设好部分养殖场,大量的仔猪投栏,这是个好消息。明年3月份以后应该看到公司育肥猪出栏量较大幅度上升。

3.10月均价42.67元,还不如9月48.64元,同时10月商品猪均价大幅高于9月,说明10月公司种猪销售大幅减少。种猪是宝贵的资产,留着为明年扩繁用。

在目前形式下,月度经营数据已经不足以反映公司营业情况,强烈建议公司公布每个月的能繁母猪量、月度生产仔猪量,养殖场产能建设状况,这些才是反映公司经营情况的核心数据。希望公司能及时公布,让投资者有信心陪伴公司一切成长。

$天邦股份(SZ002124)$

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《恰当地认知能力市净率! PE (静)、PE(动)、PE (TTM)》 相关文章推荐三:我坚信自己是价值投资

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来源:雪球App,作者: 老狼牙,(https://xueqiu.com/7972500030/136696530)

今天一位曾经信立泰的战友给我留言

其实我坚信自己是价值投资者。

目前A股没有遇到健康元之前,就如同没有遇到可以托付终身的人。

曾经,我想与信立泰拥抱未来,我也想与东阳光系携手并进。

但集采相关的药降到地板,沙坦类几元钱,氯吡格雷二十几元。

东阳光药有个奥司他韦颗粒支撑,没问题吧?结果了解到该品种要集采,或者增速过大。最头痛的是花20亿买了医保谈判对手已降价进入医保的同类新药丙肝与糖尿病。

哦,打铁还需自身硬,一旦有不确定性,我不得不再次选择。

2019年我清仓持有三年的信立泰,两年的东阳光。

拿华东医药,以岭药业等等,但最终还是选择了健康元与丽珠医药。

说我不长情?

我 $和黄药业(HCM)$ 已经拿了四年!

和黄三倍

绿叶制药拿到三年

绿叶收益一倍,后入东阳光系,东阳光药从27元买到38元。

我承认,我 $东阳光药(01558)$ 40卖出,没有拿到49港元,少了20%的收益,但我坚信

$丽珠医药(01513)$ 何止翻倍?

我在牛牛总结道:

我所需要的是:

有放量新药:

艾普拉唑肠溶片做到10亿,而针剂156元进医保,是20亿的产品。

有高端仿制药:

生殖用药

呼吸道用药:吸入剂

健康系有雪友问为什么持有两个:

原因是:

只有丽珠优秀了,健康元才更优秀,所以一定要买这两个!

通过三年的医药改革洗理,我现在的选择是最正确的。

不动仓位!

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《恰当地认知能力市净率! PE (静)、PE(动)、PE (TTM)》 相关文章推荐四:十年千万投资计划2019年投资总结

来源:雪球App,作者: 分级B实战,(https://xueqiu.com/4514058844/138459604)

今年是十年千万计划(网页链接)的第3年。

按照10年千万计划,2017年,初始投入80万,每年年初新增投入资金不低于20万,每年收益率不低于20%,则10年后有995万。

2017年很好地完成了计划任务(网页链接),盈利33.42万,2017年底股市里资金净值132.01万。

2018年,表现则不尽如人意(网页链接)。2018年年初净值132.01万,由于2018年年初资金已超过上表中计划的116万,所以全年基本没有新增资金。只是先后2次转入了新股购买资金2.5万元,但全年亏损,收益为-11.12万,年末净值123.39万元。 2019年,整体表现还不错。2019年年初净值132.01万,盈利100.9万,全年先后从股市净支取现金95万,年末净值还有129.3万。

今年的投资主线主要以券商及科创板打新为主。可惜科创板只在年末中了一只,尚未上市。今年的盈利主要来自$中信证券(SH600030)$ 。盈利的过程也与中信证券的月线非常一致,主要来自前3个月和最后1个月。

(1)前3个月(到第14周的时候)共盈利72万左右。 (2)4、5月利润大幅回撤,最高回撤近25万。幸运的是3月降了仓位,否则回撤会更大。 (3)6月回血15万。7月虽然重新注入资金,但依然微亏1.5万。 (4)由于感到行情艰难,8月-9月基本休息,10月底重新进入,由于凑巧踏对了节奏,到12月底大涨,再赚40万左右。

这3年总的计划执行情况:

到今年年底,实际的市值为129.3万,与预期的191万差距有点大,但如果不是今年取出了95万,应该说还是很好的完成的预期计划。

今年取出的95万,一次是在3月份,从股市里提取了转出大部分资金,给了50万给侄子深圳买房凑首付,给了妹妹10万支持她在京郊买了个房子,另外给了父母10万,用于他们养老。第2次是在11月份,取了25万出来,把装修贷款提前还清了网页链接。虽然从股市支取资金会影响到我的投资计划,但我还是觉得很值得,毕竟赚钱的目的是使自己和家人生活的更好。特别是听说最近深圳的房价又涨了,更觉得自己做了一个很正确的决定。

2019年,迁入了新房子,还清了所有的贷款,也安顿好了家人。总的来说,感觉还不错。

十年千万计划,目标不会改变,2020年,继续前行。

@泥人-券商-可转债

《恰当地认知能力市净率! PE (静)、PE(动)、PE (TTM)》 相关文章推荐五:信维通信2019年三季报点评

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来源:雪球App,作者: Bambi斑比,(https://xueqiu.com/1217634860/134552312)

@今日话题 @雪球达人秀

结论:

1. 这是一份诚实的结实的定期报告,非常坦诚;

2. 报告里有喜有忧,但改善大于潜在问题;

3. 未来已来,希望满满。

$信维通信(SZ300136)$三季度报与半年报不同,三季度报不会有报表附注和详细的经营情况文字分析。只能通过和半年报的对比,管中窥豹的分析经营情况的变化。

一、三季报的定性信息与半年报的对比

橙色框内和下划线部分是定性信息中的重点。常州、越南等地的工厂已完成建设和搬迁,且产能开始释放,在业绩上的表现从2019年下半年逐渐凸显。另外,公司定性的描述“2019年全年的业绩水平高于去年”,讲这句话定量化分析一下:

对比一下2018年净利润和2019年前三季度单季度净利润的情况:(单位:万)

那么按照公司三季报这句话的描述,那么四季度至少需要达到的净利润=98989.74-24632.95-12752.13-46061.81=15542.85万,较去年四季度单季度同比增长22.09%,但是这个数字只有三季度净利润的1/3。既然公司描述“产能一开始陆续释放,各项业务在下半年也逐步放量”,结合2019年消费电子行业的周期,2019年的四季度不会比2018年4季度淡,至少对龙头企业来说是个非常忙碌的季节。公司的“2019年全年的业绩水平高于去年”这句描述是有底气的,可能现在需要思考的是能有多少的同比增长。

对比一下公司在2019年半年报里的描述:

2019年公司半年报描述“完成...的建设与搬迁,厂区内的自动化组装、调试工作已全部准备就绪”,2019年三季报的描述是“公司按照既定经营目标,完成了常州、越南等地的建设与搬迁,上述工厂的产能已开始陆续释放,各项业务在下半年也逐步放量”。这两期定期报告的描述已经反映出了未来信维通信的增长点,且这两段描述也明显透露出公司的动态发展,从半年报的“组装、调试准备就绪”到“产能开始陆续释放”,结合三季报的数据来看,公司的描述是说了大实话,业绩拐点已确立。

二、三季报中的潜在问题

公司的三季报中发生重大变化的财务指标的说明,说得非常坦诚:

1. 货币资金:同比-47.00%;系控制贷款规模和固定资产投资规模增加所致。2019Q3信维通信的长期借款余额13.78亿,2019H1的长期借款余额13.57亿,基本持平;2019Q3短期借款余额11.19亿,2019H1的短期借款余额7.16亿,增加4.03亿。贷款增加了4亿,公司却描述为“控制贷款规模”,WHY?

2. 固定资产:增加3.63亿,同比+46.78%;在建工程减少0.62亿。增加了固定资产却没有相应增加长期借款,那公司的描述“控制贷款规模”是正确的。目前来看短期借款+长期借款总共24.76亿确实有点多了。

3. 应收账款、预付款项、存货:这三个数据应该放在一起看,2019Q3应收账款较2019H1增加6.51亿,+29.86%;2019Q3预付账款较2019H1大幅增加4691万,+131.33%;2019Q3存货较2019H1略增0.27亿,+4.27%;公司在预付款项的描述可以解释这三个数据:“系报告期内公司因业务发展,预付材料款增加所致”,同时公司在短期借款的描述是“系报告期公司流动资金需求增加所致”。结合财务数据和公司的描述,那情况应该是:下游账期变长,同时订单变大,不得不加大备货,导资金紧张和流动性资金需求增加。

4. 研发费用:2019年Q3研发费用2.579亿,同比+33.83%,全部费用化,没有资本化,无调节利润的情形。GOOD BOY!利润表上的数字非常结实。

5. 经营性现金流:2019年1-9月,经营性现金流3.25亿,Q3单季度经营性现金流1.84亿;2018年1-9月,经营性现金流4.25亿,Q3单季度经营性现金流0.7亿;2019年Q2单季度1.007亿。2019年前三季度经营性现金流同比2018年前三季度-23.53%,但2019Q3单季度经营性现金流同比+162.85%,环比+82.72%。经营性现金流依然存在压力,但是2019Q3同比环比都大幅改善。

总的说起来,2019Q3的报表是有喜有忧,但改善和优化幅度大于问题的存在性。

三.未来已来,希望满满

雪球里的各位大佬@海天一色928@新裤子乐迷等对信维通信的已经讨论得很多了,我也不好意思再班门弄斧。

引用一段中信证券2019年10月24日对信维通信的研报里的一段话:

“....公司持续加大研发投入,包括5G射频材料、Sub-6 MIMO天线、毫米波相控阵天线等。...

1. EMI/EMC把握结构性升级机会,随着手机集成制式和频率的增加,对结构件的射频特性要求明显提升,公司在高端产品的电磁屏蔽领域的料号有望持续提升;

2. 手机天线非A客户中LSD仍是主流,5G蜂窝天线数量翻倍料将带来量价齐升;公司LCP储备充分,预计公司2020年在5G手机LCP连接器/天线领域有望加快项目落地。”

用一句话概括就是:5G带来的机会是巨大的。

目前信维通信的估值状态如下:

信维通信的估值,目前是合理区间内。

期待信维通信2019年4季度结束后能给出一个美丽的年报预告。

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《恰当地认知能力市净率! PE (静)、PE(动)、PE (TTM)》 相关文章推荐六:逆向投资是必要的,但它并不简单

来源:雪球App,作者: 厚恩投资张延昆,(https://xueqiu.com/9498737718/136857013)

逆向投资是必要的,但它并不简单

逆向投资是价值投资的一大重要特点,但说起来简单,要做到确实很难,主要是以下几点: 1.要做正确的逆向(价值成长逻辑正确地精准打击) 并不是任何时候与大众反向都会获得成功。在牛市末尾崩盘的一瞬间,大家纷纷夺路而逃,此时市场还是一片高估,虽然市场开始了具备一定的恐慌气氛,如果马上采取逆势而为,你依然会损失惨重。反之,熊市尾声开始热闹的追捧也一样,不能看到几天的短期市场热闹,就开始采取逆向卖出的策略。所以,要评定什么样的“逆向”是大有可为的逆向,你还得有个正确的评估标准,要始终保值走在符合价值投资的正确道路上的“逆向投资”。 2.有胆识和有魄力的逆向(大众恐慌中孤独决策) 有了价值评估标准,接下来需要培养决策的胆识,这就要从定性选股开始。用“定性”的手段,做好企业未来发展模式的判定,以便于在大众恐慌或是贪婪中投资者能冷静地拨开迷雾,理性地看清企业的长期发展本质属性和当前状态下理性估值程度。有胆识有魄力并不是代表交易可以一蹴而就,买卖加减仓位还要学会渐进交易。认识问题总有个过程,逆向交易也一样,始终把防范风险放在第一位,具有胆识和魄力地逆向投资,也是在逐步评估和不断加深认识事物之后的理**易。 3.有坚定毅力的逆向(忍受震荡往复的煎熬); 走在正确的路上,时间酝酿财富,这一点没错。即便是大概率能有所成就的投资,也不见得会立竿见影,中间崎岖坎坷、荆棘密布也是正常。其实越是逆向投资,越是孤独难耐,越不会短期受到大众追捧,这是自然。没有坚定毅力的人,即便你给指明了正确方向,坚持走下去也是很艰难的事。 4.有预见的逆向(备好现金,该逆向时候有钱) 股市投资,现金为王。没有良好的预见性,即便最好的机会出现,手头没有足够的现金,逆向投资也不可能顺利地展开。对于估值转换要有提前性的准备,市场过分高估,要学会逐步变现,而且在下行过程中要学会适度保留现金,以便将大多数现金用在最需要的大众集体恐慌阶段。 5.保证实施过程顺利,不受外力胁迫。(资金和决策独立性,保证步骤严格顺利完成) 提高抗干扰能力,保持资金和决策的独立性,才有可能保证各个步骤的严格顺利完成。 其实,就这五点已经难倒大多数人了。所以,逆向投资并不简单,况且他还是逆人性特点而动的,这就更需要投资人加强自我性格和投资素养的修炼了。

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来源:雪球App,作者: 生活从周末开始,(https://xueqiu.com/1364012634/136703151)

很多股民头脑里存在着一种肤浅且错误的认识,把市盈率指标的高低当中公司的估值高低。甚至一些职业投资人也常发出一些荒谬的言论,最近某私募基金经理也在喊“以40倍市盈率买什么公司都是风险”。

投资的风险主要取决于你对公司的认知程度,与市盈率的高低毫无关系;了解自己能力水平,采取与之相匹配的行动,是投资中最大的安全边际。记住这句话,你的投资水平就可以超越90%的中国股民,也可以超过职业投资人中的那些南郭先生。

2015年股灾之后,我没有买那些跌入深谷的、估值“非常便宜”的公司,相反,我买入了股灾之后反而创下新高的恒瑞医药,市盈率大约47倍。如今,买入恒瑞给我带来了什么风险了吗?确实有风险:我经常后悔当初年少无知,买的太少了,投资恒瑞给我带来终身的悔恨呢。

为什么说投资风险与市盈率高低无关?

首先,世上公司千变万化,绝不都是能用市盈率来作为估值依据。这本来是一句废话,因为任何了解市盈率指标的人都应该知道这个基本常识,但仍然有很多人经常忘记。用市盈率指标来衡量全部公司,就是明摆着不懂,却不肯承认自己的无知。

其次,即使用市盈率来衡量公司估值,也该知道,市盈率是一个指标,不是公司估值。公司估值是指评估它的合理市盈率应该是多少。讨论公司估值高低,先要有一个比较标准,也就是说,你应该知道一家公司的合理市盈率是多少,才能评判当前的市盈率指标是高还是低。这就好比温度计,温度计能够告诉你现在的温度是多少度,但是它并不能告诉你这个温度是高还是低。100度的温度是高还是低呢?理性思考的人会知道,这答案要取决于你是要烧水泡茶,还是打铁炼钢。

最后,即使用市盈率来比较同行业的公司相对估值高低,应该了解一点估值的基本知识,注意可比公司的关键要素差异,这才是恰当的估值比较。

公司估值的第一步,是先要理解公司商业模式,判断应该用什么估值模型或指标去估值,进而在对公司前景预测的基础上,评估公司内在价值。公司估值通常以公司市场竞争地位、盈利能力、长期增长前景为最重要的核心。是公司的基本面好坏决定市盈率高低,而不是市盈率高低决定公司好坏。投资应该盯着这三个要素看,弄清楚这三点,你才能知道40倍市盈率是风险还是机会。光看市盈率那能叫投资吗?

好货不便宜,便宜没好货。真正的好公司很难有低估的时候,即使有,也不是你拿着十几倍市盈率的尺子能找得到的。那种指望以便宜的价格买好公司的,完全是把别人当**的投机心态。巴菲特和格雷厄姆耐心地给投资者讲解市场先生的愚蠢行为,不是要大家傻傻地等待市场先生犯错,而是要告诉大家,当市场先生犯傻的时候,我们不能跟着犯傻。

如果你不能运用估值原理正确思考公司估值,你以十倍市盈率买入长安汽车也是冒险;如果你有能力恰当地估值,30倍市盈率买入海天味业也赚翻了。而我,根本不懂恒瑞医药的估值,但是我就是知道我不知道,毫不在意它到底是多少市盈率,凭这点自知之明,我也收获了四年恒瑞的成长。

一些人评论恒瑞医药市盈率太高,往往举出美国强生公司市盈率只有20多倍,一句话就暴露了这类人对估值一无所知。市盈率定价的关键要素是增长率,许多人连这点入门知识都不知道,就经常乱比市盈率。强生公司最近五年营收复合增长率仅有1.94%,最近5年调整净利润复合增长率0.41%,最近十年为2.91%。这种暮气沉沉的衰老公司,如何能够简单地与朝气蓬勃、十年复合增长20%以上的恒瑞医药相比。且不说美国比A股市场无风险收益率低一大截的差异,即使按照增长率调整,对比强生,恒瑞80倍市盈率一点都不高。实际上,以非**AP利润(类似于国内扣非净利润)计算,强生的市盈率只有15倍。

我这里不是要告诉你们恒瑞市盈率高有多么合理,因为我自己也不知道它到底合理不合理。我的重点是要告诉你们,这种偏离估值原理、简单肤浅地看待市盈率高低的思维十分错误,而且有害。

如果简单以市盈率高低论,普通股民永远不会买入恒瑞或其他好公司。道理很简单,现在恒瑞70倍市盈率,他们心里会想,等它跌到40倍市盈率时我再买吧。可是恒瑞真到40倍市盈率的时候呢,市场上遍地是个位数市盈率的公司,贵州茅台的市盈率也才可能十几倍。那时,他们也绝不会想买恒瑞了。

那么,不买恒瑞,买十几倍的贵州茅台不是一样强吗?问题在于,在这种简单看市盈率的思维下,他们到时候同样会觉得15倍市盈率的贵州茅台估值很高,更可能奔向那些个位数市盈率的诸如长安汽车、中国银行之类。

40倍市盈率的提法,大概也不是那位私募基金经理第一次说,还有一位投资界的泰斗---彼得林奇---也说过类似的话。彼得林奇曾经说过:你永远也不应该用40倍的市盈率去买入一家优秀公司。国内私募人士说的话你不服,彼得林奇说的话,难道你也不服气?

我从来以理服人,无论是巴菲特也好,比尔盖茨也好,我不会以人的身份地位来判断他们说的话是对是错。但在这里,我并不认为彼得林奇说的话有什么错。错的是那些死读书,读死书的股民。

彼得林奇投资生涯的那些年代,美国十年国债的收益率最高15.8%,最低6.95%。十年国债收益率通常代表市场无风险收益率,无风险收益率是所有金融资产定价的天花板,无风险收益率越高,折算过来的市盈率就越低,金融资产的市盈率就会越低。如果国内当前的十年国债收益达到7%的话,贵州茅台当前的合理市盈率不应该超过14.5倍;如果国债收益率达到10%,贵州茅台的合理市盈率会是多少?8倍!在互联网没有出现的年代,你能想象得出有什么公司的生意盈利能力和确定性能够超过贵州茅台几倍的?因此彼得林奇说,不要买入40倍市盈率的公司,不是很正常的事情吗?而且他说的是,你不应该买,可没有说超过40倍市盈率都是风险。

至今有许多死读书的股民,津津乐道于巴菲特15倍市盈率买入可口可乐是多么便宜的市盈率。事实上,巴菲特1988年买入可口可乐的时候,美国十年国债收益率在8~9%之间,如果折算到现在的国债收益率水平,15倍市盈率相当于现在的50~60倍市盈率。巴菲特15倍市盈率买入可口可乐,至少相当于现在30倍市盈率重仓买入贵州茅台。所以,巴菲特说的是以合理的价格买入好公司,不刻意强调低估。

理解一句话,必须看这句话的前后背景和谈话对象。因此,也并不是某人说出了一句有毛病的话,就说明他不懂估值。就像巴菲特也经常有言行不一的时候,他公开劝普通人买指数基金,但他就是不买。这位私募经理也很可能是出于好心,深知那些关注他的股民中多数人水平有限,与其啰里啰唆讲什么估值原理,不如简单明快地划条线,虽然错,但管用,不买40倍市盈率以上的公司实践中确实是可以过滤掉90%的投资风险。错过恒瑞不要紧,也有很多没买恒瑞的投资者取得了优秀的投资业绩。

其实不然,这种简单以市盈率划线的思维模式危害甚大,并不能帮助普通股民规避风险,还会让他们以另外一种方式奔向更大的风险。如果将投资风险高低与市盈率错误地关联起来,对公司不懂还不自知,那么坠入价值陷阱的风险巨大。

投资的风险在哪里?

对多数投资者来说,投资的风险在于对公司的研判和理解不足,或者不遵循实证原则错判公司前景。而对某些股民来说,投资中更大的风险是没有自知之明。明明不懂估值,却不知道自己不懂,或者不承认,按照一些刻板教条的大师语录去做投资,这比买入高市盈率公司危险100倍!

兵法云,知己知彼,百战不殆。不懂公司,但知道自己不懂,也算是知己,尚有一半的取胜基础。如果既不懂公司,又不知道自己不懂,这样还能有胜算吗?

理性评价自己的能力,采取有与之相匹配的行动,那么即使你的投资能力有限,也仍然拥有巨大的安全边际。给买入价打个对折,一点也不会增加投资的安全边际。

最后,送给大家三条控制投资风险的诀窍:

(1)正确评估自己的能力;

(2)把背诵大师语录的时间省下来学习估值方法;

(3)多阅读公司年报。

@今日话题 @雪球达人秀

$恒瑞医药(SH600276)$

$贵州茅台(SH600519)$

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来源:雪球App,作者: 打新必读,(https://xueqiu.com/1896346964/136281292)

说明:【打新必读】专注于新股上市开板预测,所有新股开板预测都会在上市前一天推出,在过去的几年预测统计数据表现在准确率维持在72-78%之间。关注WX【新股必读】第一时间获取新股开板预测。预测表格在本文最后面。$浙商银行(SH601916)$$招商银行(SH600036)$$中信银行(SH601998)$

出品:打新必读

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公司简介:公司是唯一一家总部设立在浙江省的全国性股份制商业银行,以全资产经营战略为导向,业务 快速增长、运营稳健高效、资产质量优良。业务主要位于华东地区(包括浙江、江苏与上海)。该银行目前经营的主要业务为公司银行业务、零售银行业务及资金业务。以总资产计,该银行 在 2015 年英国《银行家》杂志公布的「全球银行业 1000 强」榜单中位列第 145 位。2015 年 中诚信国际给予该银行 AAA 主体信用评级,为中诚信国际给予中国金融机构评级中最高等级。2016-2018 年公司收入分别为 335.02 亿元、342.22 亿元、389.43 亿元,净利润分别为 101.53 亿元、109.50 亿元、114.90 亿元,三年中营业收入和净利润的复合增长率分别为 7.82%和 6.38%。2018 年公司净利率为 29.69%。

业绩对比分析

1、公司业绩增速高于股份行平均。2017 年是公司业 绩低点,18 年是利润低点,随后业绩和利润均有改善。主要是 2017 年受 行业监管的影响公司开始主动调结构,对于高收益非标资产有较大幅度的 压降。随后受结构调整和低基数影响,业绩增速逐步改善 1H19 营收、 PPOP、净利润同比增速分别为 21%、26.8%、16.1%。横向比较看,公 司整体业绩增速是要好于股份行平均的,即使是在 2017 年的业绩低点, 其增速水平仍要高于股份行平均增速水平。

2、ROA(资产回报率= 税后净利润/总资产) 是弱于股份行平均水 平的,ROE(净资产收益率) 则由于高杠杆高于股份行平均。2018 年是浙商银行 ROA 的 低点,1H19 年化后 ROA 水平呈现回升。浙商银行整体 ROA 水平与可比 同业相比是处于较低水平的,2015-2017 年仅高于中信银行,2018-1H19 为上市可比股份行中最低、历史均要低于股份行平均水平。

3、从盈利能 力杜邦分析看,浙商银行 ROA 的下降主要源自净利息收入水平的下降。而其低于同业的 ROA 则来自明显较弱的中收贡献。从成本端看,公司的 成本管控、税收节约能力是较强的。

资产质量总体稳定,综合看股份行中仅次于招商银行;

表格说明:黄色为打新君预测的开板价格和天数,绿色为低风险区间,红色为高风险区间。在过去的几年里,根据统计数据正确率在72-78%区间,统计口径为开板价格±20%。科创板合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格,其中低风险区预示可以建仓,高风险区间为炒作风险区间。免责申明:以下预测内容仅供参考!

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来源:雪球App,作者: ice_招行谷子地,(https://xueqiu.com/1821992043/138110496)

本文首发于2019年12月25日,最新上线的内容为《居民储蓄意愿提升,投资意愿降至冰点》,欢迎关注!

2019年12月23日,央行发布了第四季度调查报告,包括:银行家调查报告,企业家调查报告和储户调查报告。这些数据是能够直观反应经济情况的官方数据。对于掌握宏观经济的现状是有帮助的。我从中摘录了银行家调查报告的部分。

在银行家调查报告部分主要包括:银行家宏观经济热度指数,银行业景气指数和银行盈利指数,贷款总体需求指数,货币政策感受指数这四项。这四项指数对于银行投资者来说有一定指导意义,比如:景气和盈利指数能够体现银行业整体的盈利情况,可以用于猜测银行业的业绩环比表现。这个调查数据由于是在每季度结束前发布当季的数据,所以相当于你会比季报提早15-30天得到银行业盈利的全貌。而贷款总体需求指数可以用于估测银行业的贷款收益率趋势。

银行业景气和盈利指数

银行业景气指数为70.7%,比上季提高0.5 个百分点,比上年同期提高2.1 个百分点。银行盈利指数为67.6%,比上季提高0.9 个百分点,比上年同期提高1.9 个百分点。更多的数据如下图1所示:

图1 银行业景气和盈利指数

从图1可以看出整个银行业从2015年2季度开始,其盈利能力和景气指数就一直在缓慢回升。这和过去几年银行业净利润增速的表现相吻合。过去2年的指数看都是第一季度高,第二季度回调,第三四季度提升。对应了前两年银行在2季度都有一个较明显的回调。但是,在今年4个季度的表现相对平稳。预期明年1季度银行的景气度会进一步提升。这有利于银行在1季度有所表现。

货币政策感受指数

货币政策感受指数为55.1%,比上季提高0.6 个百分点,比上年同期提高2.0 个百分点。其中,有15.0%的银行家认为货币政策“宽松”,比上季增加2.0 个百分点;80.2%的银行家认为货币政策“适度”,比上季减少2.7 个百分点。对下季度,货币政策感受预期指数为61.1%,高于本季6.0 个百分点。更多的数据如下图2所示:

图2 货币政策感受指数?

从图2可以看出2019年1季度的流动性是最好的,后面3个季度流动性边际收紧但是总体上还是在宽松区间。而且第四季度的灵动性环比有所改善。这份调查报告中最关键的信息在于银行家对于下一个季度的货币政策感受环比跳升了6个百分点。通常货币政策感受度大幅跳升意味着流动性大幅释放。流动性大幅释放常常伴随着股票市场的良好表现。比如:2019年1季度比2018年4季度大幅跳升5.3%个百分点,造就了今年一季度的一波明显的指数拉升行情;2015年1季度和2季度的流动性充裕对应了一波大涨。

如果银行家调查中对于2020年一季度的流动性预期是正确的话,意味着在2020年一季度可能对应了一波小阳春行情。除了这个影响外,流动性充裕有利于压低银行间市场利率,这有利于对同业负债依赖度较强的股份制银行。所以,股份制银行有望带动指数走出一波小阳春行情。

@银行ETF @今日话题 $招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$

关键词 : 认知
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