宁波银行定增再议

网贷之家小编根据舆情频道的相关数据,精心整理的关于《宁波银行定增再议》的精选文章10篇,希望对您的投资理财能有帮助。

来源:雪球App,作者: ice_招行谷子地,(https://xueqiu.com/1821992043/141745659)

本文首发于2020年2月19日,最新上线内容为《我眼中的银行 6.2.6 ——综合分析信用风险信息》,欢迎关注。

2020年2月18日宁波银行发布公告修订了原来的定增方案,主要的更改有3处:1,此次非公开增发的价格从原来的不低于最近20个交易日的平均价格打9折改为打8折。2,此次非公开发行的对象从上一次的不超过10名特定投资者调整为35名特定投资者。3,定向增发股份的锁定期由之前的12个月缩短为6个月。基本上此次修订就是跟着证监会最新的政策走。

但是,此次修订一公布,很多人就开始躁动起来,有的认为利空,有的认为利好,有的谴责公司为何不采用更加公平的配股方式,还有好多球友希望我能点评此次变动对于宁波银行的影响。其实,这个定增方案去年12月份过会的时候我已经点评过了《宁波银行定向增发获核准》。结论我再重复一遍:在能保持ROE基本稳定的大前提下,只要是高于净资产的定增都利好老股东,当然定增价格越高越好。具体推到过程我就不重复了。今天专门说一下定增和配股的选择,以及9折改8折的问题。

定增还是配股

很多持股股东在问为何公司采用定增而不是更公平的配股。我觉得提出这一问题的人潜意识里还是把股票当赌博的筹码来看而不是作为资产来看。他们总觉得有人打8折拿到筹码不公平。其实,就宁波银行的现状不论是配股还是定增其实原股东都可以增厚收益相差并不大。但是,如果你换一个角度站在公司的立场上来看,配股和定增的选择就是完全不对等的。这种不对等体现在

1,配股的承销费用远高于定增

由于最近好几年银行都没有配股了,所以我只好查了7年前招行的配股费用。基本上承销费率在1%左右,也就是说配股募资300亿,大概要缴纳2-3亿的承销费用给投行。那么定增呢?我们不妨看一下2019年1月华夏银行进行的配股,按照公开的新闻显示:2019年1月10日,华夏银行完成了一笔募资292.32亿的非公开发行,让人意外的是,这样一笔巨额募资,5家保荐、承销机构总共分得的保荐承销费只有41.89万元。如果非要算出承销保荐费率的话,这单业务的费率低至十万分之一。可见,和配股相比,定增的承销费用远低于前者。究其原因,主要是定增的金主一般都是大股东找好的,投行工作只是帮着走个流程,而且这个流程过审的概率基本是接近100%。所以,投行风险小自然拿的少。而配股就不同了,投行要做路演,还要负责包销,资金归集等一系列工作,所以收费自然就要高不少。

2,配股的筹码稳定性差容易冲击股价

由于配股没有锁定期,投资者又涵盖所有投资者,大量中小投资者会在配股后抛售股份引发股价波动。而定增的参与者多数都是有相当金融背景的大资金客户,又有一定的锁定期。所以,对于股价的冲击要小的多。

3,大股东囊中羞涩拿不出钱配股

还有一种可能就是地主家也没有余粮,只好从外面找金主来出钱。

所以,站在公司的角度显然采取定增更简单廉价。所谓的公平都是要付出代价的,只有极少数不差钱又重视中小股东利益的上市公司才会采用配股的方式。

打八折和打九折区别大么?

其实,宁波银行此次更改定增条件遭到吐槽最严重的是打九折改成了打八折。但是,其实我认为这点是最不值得吐槽的。你们以为定增的股价高低真的是九折或八折决定的么?那你们太天真了。其实,对于定增这种模式,定增的价格必定是金主和大股东博弈的结果。而股价的走势和折扣只不过是一个障眼法。定增价格太低,大股东收益被摊薄太多,大股东不乐意;定增价格过高,出钱的大金主不乐意。所以,大股东和定增金主之间早就对于定增价格区间达成了一定的共识。即使九折不改,未来大股东和金主也会通过释放利空打压股价,当股价进入合理空间后择机实施定增。现在,九折改八折,商定的定增价格是不变的,最多是省了打压股价满足定增价格区间的这一手。

一切事情背后都有原因,想清楚了各方的利益和诉求,投资者就没必要纠结于配股还是定增,八折还是九折。九折改八折说不定还降低了未来宁波银行被打压的概率。

@银行ETF @今日话题 $宁波银行(SZ002142)$

《宁波银行定增再议》 相关文章推荐一:宁波银行定向增发获核准

来源:雪球App,作者: ice_招行谷子地,(https://xueqiu.com/1821992043/137412062)

本文首发于2019年12月13日,最新上线内容为《这是中美之间的一小步,是世界经贸格局的一大步》,欢迎关注。

2019年12月13日,宁波银行收市后发布公告:宁波银行股份有限公司(以下简称“公司”)于12月13日收到中国证券监督管理委员会《关于核准宁波银行股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可[2019]2555号),核准公司非公开发行不超过416,400,156股新股。如发生转增股本等情形导致总股本发生变化的,可相应调整本次发行数量。该批复自核准发行之日起6个月内有效。社区里有乡亲们问我:这对于宁波银行是利好还是利空。在回答这个问题之前,首先我们来看看原则上定增本身对于公司是利好还是利空,然后再看看对于宁波银行的影响。

定向增发就是以特定价格向特定股东发行股票的行为。定增按照定增价格和净资产的关系又分为高价定增和低价定增2种。显然,宁波银行属于高价定增(后面我们会谈宁波银行定增价格的确定)。那么对于高价定增,我们可以用一个模型公司来研究高价定增对投资者收益的影响,在研究之前先做如下假设:

1,融资前后ROE不会发生变化,也就是说公司可以立即将资金融入到生产中并产生效益且效率相同。(这一点对于银行来说相对更容易实现)

2,模型中分红比例均定为20%

3,融资比例是股权增加20%

4,所有再融资在期初完成股权确权,享受下一年的业绩计算和分配

高价定增模型:公司A(每股净资产 10元,股本1亿股,PB估值3,定增价1.5PB,ROE 25%,个人投资者现在持有10000股持股价格为市场价3PB)。

如果在不进行定增的情况下,下一年的每股分红为10*25%*20%=0.5元,因此该个人投资者下一年可以分红5000元,该投资者的红利收益为5000/30*10000=1.67%。如果公司采用了高价定增,增发价格15元每股,增发股本2000万股。所以,期初净资产10*1+15*0.2=13亿元,那么在下一年的总分红为13*25%*20%=0.65亿,总股本1.2亿股,那么每股分红为0.5417元。所以,该个人投资者下一年可以分红5417元,该投资者的红利收益为5417/30*10000=1.81%。由此可见高价定增,即使定增价格远低于市价但是只要高于净资产依然可以增厚小股东的投资收益。当然,定增价格越高越好。

有了这个结论,剩下的就是看具体到宁波银行的定增方案种定增价格和净资产的关系。根据宁波银行的定增预案2019年8月9日第三次修改稿。宁波银行的定增价格确定方法为:

本次发行的定价基准日为本次非公开发行的发行期首日,发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司 A 股股票交易均价(若在该20个交易日内发生过因除权、除息引起股价调整的情形,则对调整前交易日的交易价按经过相应除权、除息调整后的价格计算)的 90%和截至定价基准日前公司最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产的较高者(以下简称“发行底价”)。

按照目前宁波银行的走势看即使新一轮上攻走不出来估计未来也不会大幅下跌。所以,在公开发行的时候估计20日均价就在现在27.4左右,如果按照90%的折价那么标准价约为24.6左右。这个价格远高于宁波银行2018年的净资产和现阶段的实时净资产。所以,最终的定增发行价很可能就是24.6左右。这个价格是妥妥的高价定增。所以,对于当前持股的老股东都构成利好,有利于老股东权益的增厚。

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《宁波银行定增再议》 相关文章推荐二:宁波银行定增再议

来源:雪球App,作者: ice_招行谷子地,(https://xueqiu.com/1821992043/141745659)

本文首发于2020年2月19日,最新上线内容为《我眼中的银行 6.2.6 ——综合分析信用风险信息》,欢迎关注。

2020年2月18日宁波银行发布公告修订了原来的定增方案,主要的更改有3处:1,此次非公开增发的价格从原来的不低于最近20个交易日的平均价格打9折改为打8折。2,此次非公开发行的对象从上一次的不超过10名特定投资者调整为35名特定投资者。3,定向增发股份的锁定期由之前的12个月缩短为6个月。基本上此次修订就是跟着证监会最新的政策走。

但是,此次修订一公布,很多人就开始躁动起来,有的认为利空,有的认为利好,有的谴责公司为何不采用更加公平的配股方式,还有好多球友希望我能点评此次变动对于宁波银行的影响。其实,这个定增方案去年12月份过会的时候我已经点评过了《宁波银行定向增发获核准》。结论我再重复一遍:在能保持ROE基本稳定的大前提下,只要是高于净资产的定增都利好老股东,当然定增价格越高越好。具体推到过程我就不重复了。今天专门说一下定增和配股的选择,以及9折改8折的问题。

定增还是配股

很多持股股东在问为何公司采用定增而不是更公平的配股。我觉得提出这一问题的人潜意识里还是把股票当赌博的筹码来看而不是作为资产来看。他们总觉得有人打8折拿到筹码不公平。其实,就宁波银行的现状不论是配股还是定增其实原股东都可以增厚收益相差并不大。但是,如果你换一个角度站在公司的立场上来看,配股和定增的选择就是完全不对等的。这种不对等体现在

1,配股的承销费用远高于定增

由于最近好几年银行都没有配股了,所以我只好查了7年前招行的配股费用。基本上承销费率在1%左右,也就是说配股募资300亿,大概要缴纳2-3亿的承销费用给投行。那么定增呢?我们不妨看一下2019年1月华夏银行进行的配股,按照公开的新闻显示:2019年1月10日,华夏银行完成了一笔募资292.32亿的非公开发行,让人意外的是,这样一笔巨额募资,5家保荐、承销机构总共分得的保荐承销费只有41.89万元。如果非要算出承销保荐费率的话,这单业务的费率低至十万分之一。可见,和配股相比,定增的承销费用远低于前者。究其原因,主要是定增的金主一般都是大股东找好的,投行工作只是帮着走个流程,而且这个流程过审的概率基本是接近100%。所以,投行风险小自然拿的少。而配股就不同了,投行要做路演,还要负责包销,资金归集等一系列工作,所以收费自然就要高不少。

2,配股的筹码稳定性差容易冲击股价

由于配股没有锁定期,投资者又涵盖所有投资者,大量中小投资者会在配股后抛售股份引发股价波动。而定增的参与者多数都是有相当金融背景的大资金客户,又有一定的锁定期。所以,对于股价的冲击要小的多。

3,大股东囊中羞涩拿不出钱配股

还有一种可能就是地主家也没有余粮,只好从外面找金主来出钱。

所以,站在公司的角度显然采取定增更简单廉价。所谓的公平都是要付出代价的,只有极少数不差钱又重视中小股东利益的上市公司才会采用配股的方式。

打八折和打九折区别大么?

其实,宁波银行此次更改定增条件遭到吐槽最严重的是打九折改成了打八折。但是,其实我认为这点是最不值得吐槽的。你们以为定增的股价高低真的是九折或八折决定的么?那你们太天真了。其实,对于定增这种模式,定增的价格必定是金主和大股东博弈的结果。而股价的走势和折扣只不过是一个障眼法。定增价格太低,大股东收益被摊薄太多,大股东不乐意;定增价格过高,出钱的大金主不乐意。所以,大股东和定增金主之间早就对于定增价格区间达成了一定的共识。即使九折不改,未来大股东和金主也会通过释放利空打压股价,当股价进入合理空间后择机实施定增。现在,九折改八折,商定的定增价格是不变的,最多是省了打压股价满足定增价格区间的这一手。

一切事情背后都有原因,想清楚了各方的利益和诉求,投资者就没必要纠结于配股还是定增,八折还是九折。九折改八折说不定还降低了未来宁波银行被打压的概率。

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《宁波银行定增再议》 相关文章推荐三:十图看懂为什么现在是配置500低波的最佳时机

来源:雪球App,作者: 时间的朋友58,(https://xueqiu.com/9733169054/139785831)

假如以获得股息为第一目的、股价上涨为第二目的去进行银行股投资,就会发现城商行的股息率整体比较高,而筛选出最好的两只个股是$南京银行(SH601009)$ 和$成都银行(SH601838)$ ,这两家的目前估值都比较低,而且股利分配率也达到了30%左右,考虑到前3季度业绩比较理想的增长率,今年的分红率应该维持稳定在30%左右(这里考虑到了成都银行近几年分红比例逐步提升的趋势继续维持),那么投资南京银行和成都银行的股息率便达到了5%左右。低市盈率(6倍左右),高股息率,高ROE(15%左右)和高成长性(净利润增速不低于15%)。在当下的市场里,这两只股票的中期投资价值(假设投资周期3年),特别是成都银行的投资价值,是否和$招商银行(SH600036)$ 、宁波银行等热门银行股有的一拼?@ice_招行谷子地[¥20.00]

《宁波银行定增再议》 相关文章推荐四:我眼中的银行6.1.4—— 系统重要性银行

来源:雪球App,作者: ice_招行谷子地,(https://xueqiu.com/1821992043/137384772)

本文首发于2019年12月13日,最新的内容为《宁波银行定增过审点评》,欢迎关注。

全球系统重要性银行,是指全球银行业监管机构于2011年7月21日圈定了28家具有“全球系统重要性的银行”,并建议对其实施1%~2.5%的附加资本要求。在特定条件下,最具系统重要性的银行可能面临最高3.5%的附加资本,以避免金融危机重演。后期,全球银行业监管机构会根据G-SIBs的评分标准每年定期审核全球重要性银行的。目前这一范围基本稳定在28-30家。

全球银行业监管机构设定系统重要性银行的目的主要是为了解决大型银行大到不能倒的问题。随着大型银行的跨国经营,其经营已经渗透到全球经济体的每个角落。如果一旦这种大型金融机构发生破产清算,其造成的影响和风险将会引发全球性的经济动荡。所以,通过强制提高这些系统重要性银行的资本监管要求,增加这些大型银行抵抗风险的能力。在前文的介绍中说到了,资本充足率有2个作用:1,资本可以作为银行吸收风险损失的保护垫防止银行由于经营风险而破产。2,提高资本相当于降低了银行的杠杆率,降低了风险爆发的影响。

全球系统重要性银行内部也是分级的,实际上按照G-SIBs的评分,系统重要性银行被分成4类。最高级别要求核心一级资本充足率要超过巴塞尔Ⅲ下限(7%)+3.5%。其他级别依次分别为超过7%下限+2.5%、+2%、+1.5%和+1%。如果无法达到资本金要求,监管者有权暂停其股息派发,并施加限制措施。从图6.4中不难看出全球5级银行是空缺的,达到4级的1家,3级的3家,2级的8家,1级的17家。

图6.4 2018年额外资本要求

四大行入选

2011年,国际化程度最高的中国银行最早入选,随后,中国工商银行、中国农业银行和中国建设银行分别在2013年、2014年和2015年入选。目前,中国银行和工商银行是需要附加1.5%的和核心一级资本要求,农业银行和建设银行是需要1%的核心一级资本要求。从四大行的测评分来看,工行,农行和中行这3家G-SIBs评分同比都是增加的,只有建行的评分是同比下降的。

图6.5 四大行的G-SIBs得分

数据来源:F**、中国银行国际金融研究所

从图6.5的打分表中可以看到在G-SIBs评分体系中主要考察5个方面,包括:规模、关联性、金融基础设施、复杂性、跨境行为。其中,规模指标是占评分的大头。而最近几年,中国银行业的G-SIBs总体得分提升较为明显,其中重要的原因就是我国银行业的规模增长和国际化程度提高。

国内候选银行

除了已经入选的全球系统性重要银行的四大行外,还有5-6家国内银行入选了候选名单(30-50名)。这些银行是:交通银行、兴业银行、浦发银行、民生银行(2017)、中信银行、招商银行,这些银行的G-SIBs得分如下图6.6所示。

图6.6 系统重要性银行候选名单

数据来源:F**、中国银行国际金融研究所

从图6.6可以看出,除了民生银行2018年退出候选名单外,其它5家国内银行的排序总体变化不大。令人吃惊的是做过国内股份行的老大招行,其重要性得分要低于兴业、浦发等股份制银行。在2017年曾经兴业银行的评分已经摸到了系统重要性银行的门槛(130分)。从目前的态势看招行在短期内是不可能被纳入到全球系统重要性银行的。而下一个有望被纳入的银行就是交通银行。这对于交行来说就非常尴尬了。因为,交通银行无论净利润还是营收都不如招行,核心资本充足率也低于招行,结果未来却要接受更严格的资本监管。而显然,招商银行从2014年开始推进的轻型银行的转型是卓有成效的。用更少的资产规模和资本消耗却产生了更高的营收和净利润。

纳入全球系统重要性银行的得与失

银行被纳入全球系统重要性银行到底是利大于弊还是弊大于利呢?综合考量是各有利弊,但是弊大于利。纳入全球系统重要性银行对于银行最大的弊端就是受到更严格的核心资本的监管。这会严重降低被纳入银行的杠杆率,从而降低其ROE的表现。而被纳入银行的好处就是其信用评级会被提高,所以这些银行可以以更低的利率发债补充二级资本。

@银行ETF @今日话题 $招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$

#我眼中的银行#

《宁波银行定增再议》 相关文章推荐五:有感于宁波银行定增

来源:雪球App,作者: 金股长阳,(https://xueqiu.com/9622633101/141526397)

宁波银行公告定增80亿给35个对象,以公告日前20个交易日均价八折作为增发价。

1.宁波行按照再融资新规修改增发价9折至8折,部分锁定期为6个月。可以说赶上了新政,便宜了参与定增的机构,以8折优惠,可以说便宜不占白不占,摊薄了既有股东的利益,这说明再融资新规折价增发对原股东是不公平的。

2.宁波银行因为股价**高于每股净资产,所以可以按照20交易日均价的折价发行,发行价仍大幅高于每股净资产。相对来说,现在大部分破净银行就不能按照这个方式折价发行,因为要求定增价格不能低于每股净资产。所以现在已经破净银行股东不用担心增发价低于现在股价。

3.银行增发是银行经营业务规模拓展的需要,说明银行业的永续经营,银行业规模是随着经济总量在不断提升,因为银行需求永远存在,银行是一个没有天花板的行业。

4.定增到底有没有损害原股东?这要看定增资金是否带来更高的利润率,这一点,我相信宁波银行,历史业绩足以说明长持是可以获得高成长回报的。

$兴业银行(SH601166)$$招商银行(SH600036)$$中国平安(SH601318)$

《宁波银行定增再议》 相关文章推荐六:估值的艺术和定性分析的关系

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来源:雪球App,作者: ice_招行谷子地,(https://xueqiu.com/1821992043/135520662)

本文首发于2019年11月9日,最新上线的内容为《“招东银行”?——招行直销银行战略再进一步》,欢迎关注。

国庆前后,平安银行、宁波银行和浦发银行带动整个银行板块开始走强。其中,表现最好的就是刚刚发行过可转债或者即将发行可转债的银行,比如:已经完成强制转股的平安银行、宁波银行,正在为推动强制转股努力的光大银行和正在为发行可转债而努力的浦发银行。给投资者的感觉似乎是只要和可转债沾边的都可以涨。除了可转债以外,还有一些估值偏高的银行正在启动股权增发程序,比如:宁波银行和南京银行。目前,整个A股市场对于银行股的股权再融资是非常支持的。但是,需要提醒投资者注意的是:股权再融资是一柄双刃剑。

银行业是一个很特殊的行业和普通企业完全不同。一般企业增发是用来购买设备、建厂房、开店等,这些行动通常都有一个建设周期,所以增发后不会马上产生效益。但是,银行不同,银行增发获取的资金是用于补充资本金, 只要资本金有了,银行可以通过揽储,发行同业存单,同业拆借等多种手段快速扩大资产负债表,从而快速增加利息收入。所以,只要增发资金到位,银行第二天就可以开始产生额外的利润。这种情况会给银行投资者带来一种错觉就是银行的净利润增速提高了。

实际上如果考虑股本扩张带来的摊薄效应,增发更多的是给投资者带来一种虚假繁荣。笔者选择了5家主要的股份行:招商银行、浦发银行、民生银行、兴业银行、平安银行;然后又选择了2014年~2018年这5年的年报作为数据输入,来观察从2014到2018年这4个日历年里的净利润增速表现和考虑股本摊薄后的表现。首先,看一下净利润的表现,如下表1所示:

表1

从表1中可以看出,从2014年到2018年,5家股份制银行的累计净利润增速在13%~44%。如果年化后,5家银行的年化增速在3.1%~9.56%之间。其中,表现最好的是招商银行,表现最差的是民生银行。但是,如果我们把股权融资(包括:普通股权融资和优先股融资)的摊薄效应考虑之后,通过比较每家股份行的EPS(每股收益, earnings per share)来看看变化,如下表2所示:

表2

在表2中笔者添加了一列:累计送配比例,用以去除合理送转股和配股对EPS产生影响。以送转股为例,假设某公司的第一年的业绩是每股2元,分红策略为10转10分红率30%。第二年该公司的业绩零增长,保持分红率30%不变。如果一个投资者,初始持有10000股,那么第一年分红季结束他持有20000股和6000元分红,第二年分红季结束,虽然他的持股数比第一年增长了一倍,由于公司业绩没变,而总股本扩大了一倍。所以,第二年的EPS变为了1元/股,投资者的分红依然是6000元。不难看出,在正常的送转和配股的过程中不会对持股者权益产生摊薄。那么,我们在使用EPS计算增长率的时候就需要将正常的送配系数计算在内,比如浦发银行在2014-2018年之间进行了2次送转股,10送1和10送3,所以浦发银行的累计送配比例=1.1*1.3=1.43。

经过调整后,可以看到5家股份行的每股收益年化增长率都有了不同程度地下降。其中,下降的最少的是招商银行,年化数据下降了0.59%,主要是因为招行在这4年中没有进行普通股权融资,只是进行了优先股融资,损失的是优先股股息。而下降幅度最大的是浦发银行,年化数据下降了3.2%,造成这一现象的原因是在这4年中,浦发银行进行了2次定向增发。而且,其中一次定向增发用于收购上海信托。浦发银行定增收购的上海信托不仅盈利能力不如自身,而且收购溢价还产生了商誉和部分费用损失。这都拉低了浦发银行的小股东收益增速。

所以,从上面的分析不难看出,银行的股权再融资虽然可以提高银行的资本金,增加银行的资产规模,快速拉高次年的净利润增速,但是这种增速含有虚假繁荣的成分。如果,计算了股权再融资对于EPS的摊薄效应。实际上,股权再融资多数情况下是降低了而不是提高了中小投资者的收益增速。所以,对于长期投资者应该尽量回避那些经常进行股权再融资的银行,而投资于那些具有内生增长特性的银行股。对于,短线投资者要注意利用和防范公司为实现再融资而粉饰报表拉抬股价的行为。

@银行ETF @今日话题 $招商银行(SH600036)$ $浦发银行(SH600000)$ $平安银行(SZ000001)$

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《宁波银行定增再议》 相关文章推荐七:系统重要性银行的评估办法

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来源:雪球App,作者: ice_招行谷子地,(https://xueqiu.com/1821992043/136522178)

本文首发于2019年11月26日,最新上线的内容为《我眼中的银行 6.1.2——权重法和高级法》,欢迎关注。

2019年11月26日晚上,人民银行和银保监会网站共同登出了《中国人民银行、银保监会就《系统重要性银行评估办法(征求意见稿)》公开征求意见》。这宣告人民银行计划列表中的又一项重要工作落地。系统重要性银行的评估办法关系着我国银行业的整体抗风险能力,也指引着银行业未来的发展方向。下面,就针对这次评估办法进行点评。评估办法的原件可以通过如下的链接下载:

网页链接

本次评估办法主要给出了如下几大块的内容:参评范围的划定,评分的规则,分组规则和项目分类以及权重。下面就针对每一项具体说明:

参评范围:

满足以下任何一条的的银行都要列入参评范围:1.以杠杆率分母衡量的调整后表内外资产余额在所有银行中排名前30;2.曾于上一年度被评为系统重要性银行。按照这个参评范围看:基本上6大国有银行,3大政策性银行,已经上市的所有股份制银行(包括最新上市的浙商银行),和部分大型城商行(例如:宁波银行,南京银行,上海银行)都会入选首次的参评范围。

评分规则:

每一参评银行某一具体指标的得分是其该指标数值除以所有参评银行该指标的总数值,然后用所得结果乘以10000后得到以基点计的该指标得分。各指标得分与相应权重的乘积之和,即为该参评银行的系统重要性得分。举个例子比如:后面可以看到规模这一项权重是25%,工行的规模30万亿,如果参评银行的规模之和假设为180万亿,那么工行在权重这一项上的的最终得分就是(30/180)*10000*25%=416.67分。

分组规则:

得分达到300分的银行被纳入系统重要性银行初始名单。按系统重要性得分进行分组,实行差异化监管。各组分界值如下:

第一组:300分至449分;

第二组:450分至599分;

第三组:600分至1399分;

第四组:1400分以上。

按照目前银行的评估看,最终得分在1400分以上的估计只有宇宙行一家,其它大行基本会落在第三组。最大的看点是是否有股份行会落入第三组。

项目分类以及权重:

评估项目主要分为4大类:规模(权重25%),关联度(权重25%,下分3个子项),可代替性(权重25%,下分4个子项),复杂性(权重25%,下分5个子项)。每一大类的子项划分如下图1所示:

图1

按照目前的评估子项,我们如果用招商银行和兴业银行为代表分别套入四大类标准中可以看出:规模二者的评分相差不大,招行略微领先。关联度这一维度,由于招行的同业资产和负债规模显著小于兴业银行,而融资工具招行发行的金额也偏少,所以最终关联度这一项上兴业的得分可能会显著高于招行。在可替代性上,招行的代理代销得分会显著高于兴业,其它三项略高于兴业但不明显,最终总体上这项招行得分略高。最有一个复杂性上,招行前两项得分较低,兴业后三项得分较低。所以,最终复杂性两者可能打平。4项累加后兴业的得分可能会高于招行。类似的情况可能在交行身上更严重,最终的结果就是盈利能力不行的交通银行反而要受到比招商银行更严格的监管。

系统重要性银行对于银行业发展的指引作用是显而易见的,得分越高的银行可能受到的监管会越强。而评分标准中对于规模、同业业务和再融资显然都是持重点关注的态度。基本上监管机构是不提倡过去垒规模、融资、再垒规模的发展模式的。而是鼓励银行在金融服务领域深耕细作,增加附加服务价值。此评估办法未来一旦实施会进一步加剧行业的分化。

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《宁波银行定增再议》 相关文章推荐八:万业之母的银行业,怎么选?

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来源:雪球App,作者: 初善君,(https://xueqiu.com/6615553088/135798186)

银行业被称为万业之母,与每个人、企业都息息相关。

今天初善君跟大家一起学习一下银行业的内容。包括不限于银行业的基本情况、银行业重点关注指标、哪家银行值得跟踪等。

也欢迎小伙伴后台留言交流。

一、银行商业模式简析

银行的商业模式很简单,按资金的来源和运用将其业务划分为存贷业务、中间业务和投资业务三类。

数据来源:wind

存贷业务,指银行通过存款和贷款利率差异来获取利差收入,这块业务有三个比较重要的指标。

一是存款余额及增速。对银行来说,存款需要银行支付利息,是成本。这些年,人民币存款余额继续不断增加,但增速已经过了高速增长阶段,而且,随着互联网金融的冲击,人民币短期存款有进一步流失的趋势。下图显示,疯狂四万亿时存款余额增速超过25%,近几年增速基本与GDP增速持平,未来的长期趋势预计也与GDP持平。

数据来源:wind

二是贷款余额及增速。贷款代表银行的利息收入余额及增速,实际上近些年贷款余额增速相对也不高,维持在10%-15%之间。

数据来源:wind

三是存款结构、贷款结构也影响利差收入。比如存款里如果活期存款占比逐渐增加,那么银行需要支付的利息成本会逐渐减少。比如贷款中中长期贷款占比增加,那么利息收入肯定增速更快。

中间业务指不构成银行表内资产、表内负债,形成银行非利息收入的业务,包括收取服务费等业务。投资业务又称为证券投资业务,指银行购买有价证券的活动,一般在投资收益核算。

下图是招商银行的营业收入明细,利息净收入仍然占据大头,手续费及佣金净收入占比提升,投资净收益、公允价值变动损益等相对不稳定。

数据来源:wind

由此我们得出银行两个最关键的指标,净息差收入和非息收入。根据wind提供的数据,净息差的趋势是下降的,2010年至2014年还在2.5%以上,然后落在了2%至2.5%之间。同时非息利息收入占比逐渐提升,由20%左右上升至25%左右。这是整体银行业的大趋势。

数据来源:wind

此外,银行还有一个非常重要的指标,拨备覆盖率,拨备覆盖率=拨备余额/不良贷款余额,比率越高,再次发生减值损失的风险越小。这些年我国商业银行贷款损失准备金规模持续增加,拨备覆盖率不断得到提高,目前监管部门要求商业银行拨备覆盖率不得低于150%,实际上很多银行的比率接近200%了。

如果看财务数据的话,银行业营业收入和归母净利润增速都在个位数,成长性真的不高,毕竟中农工建的基数大。ROE也一直在下滑,2014年至2018年分别为18.59%、15.95%、14.16%、13.32%和12.69%,原因的话初善君之前也说过,一是净利润增速低于ROE,二是分红比例只有30%。

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二、A股上市银行简析

截止目前,沪深A股共计34家银行上市公司,总市值约10万亿,占整个市场达到了16.72%,换句话说,银行业在A股举足轻重。整个市场平均市盈率8.6倍,市净率为1.01倍,几乎是整个A股估值最低的版块。

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传统意义上我们一般说五大国有银行、股份制商业银行、城商行等,但是时至今日,招商银行的市值早已超过了交通银行。现在A股共有大型商业银行股13家,工建农中市值均突破1万亿,招商银行9520亿,位于第一梯队,招行规模上自然比前四家差了很多,原因是外资进来后估值给的高,从PB角度,招商银行的估值几乎是其他所有银行(除了平安)估值的2倍。

数据来源:wind

很明显,现在银行的估值已经拉开了,平安和招行两只独秀,其他的都在地下趴着。

再看区域性城商行,市值最高的是宁波银行,达到了1596亿,超过了华夏银行,市值最低的是苏农银行,市值只有95亿。估值方便,宁波银行、苏州银行等估值较高,宁波银行是城商行的代表,股价涨幅不比很多成长股差,大牛股一只。

数据来源:wind

三、哪家有投资机会

说实话,银行股近些年表现好的代表无非就是招商银行、平安银行和宁波银行,同时估值也是高高在上。

三家银行也是各具特色。招商银行2016年至2018年ROE分别为16.27%、15.90%、15.79%,在股份制银行里一直是最高的。

数据来源:wind

平安银行最大的优势就是股东,财务方便并不突出,ROE连续三年也只有11%左右,净利润连续三年复合增长率只有4.31%,所以平安银行的股价上涨不知道各位怎么看?

宁波银行最突出的成长性,净利润三年复合增长率接近20%,为所有上市银行最高。

数据来源:wind

由此我们还是得出结论,未来哪家银行的利润能走出来,哪家的股价无疑最值得珍惜。除了招行和宁波之外,城商行太多了,不清楚是否存在独特性差异的银行。

此外,初善君一直呼吁银行多分红,尤其是股份制银行,这时候分红,可以多赢:一是分红提高ROE,从而提高银行的估值,二是股东可以获取财务收益。

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《宁波银行定增再议》 相关文章推荐九:很多人陷入了银行股投资两难的境地!

来源:雪球App,作者: 问鼎资本-张佳男,(https://xueqiu.com/1733359280/140796115)

深夜感想:首先我承认银行股的价值低估,和戴维斯双击!但我始终认为,从2012年后走到今天八年的时间里,银行股出现了严重的分化!这种分化带来的结果是,很多投资银行股的朋友,可能认为银行股是全行业全板块一起估值修复,所以买入任何银行都无所谓!但这些年我们观察得出结果,银行股的估值修复可能是单独进行的!

如果未来依旧是30余家银行股自身基本面变化出现了先后顺序不一致,那么就可能出现银行股估值修复阶梯次...比如先招行,宁波..未来可能是兴业与平安!甚至不排除先平安,后兴业!当然还有其他的银行,总之可能的结果是个别单独复苏...而非集体复苏!这对于银行股大部分投资者来的是灾难性的!因为绝大多数的投资者水平和认知能力说白了就是选银行股的能力悬殊巨大...会消耗长期的时间成本和心态以及资金效率!加上杠杆利息...这是战略上的错误!试想如果真的阶梯次开始复苏!那么等排到你所持有的银行股复苏,需要是第几阶梯?需要几年?这几年融资利息,时间成本如何控制?

而对于投资来说,真正赚钱的一定是少数人!我们十几年来在银行股上的组合切换只有三四次,但幸运的是几乎两只银行股里,总有一只会成为先行复苏的那一只...这对于银行股投资者来说,在当下和未开时巨大的考验!如果你认为银行股是全面复苏,那么其实基本上什么都不用再看了...但如果分批次复苏,加上巨大的分化...风险就出来了!这个风险就是你持有银行是第几梯队?你的融资利息是不是要吞噬未来的涨幅?时间成本如何控制...这都是银行股投资面临的问题!不是绝对问题,但确实存在!

思考一下,你觉得你的组合或标的属于全面复苏?还是分批次复苏? #银行# #银行股投资攻略# #疫情下的板块思考# @大金融滚雪球 @银行ETF @今日话题 $招商银行(SH600036)$ $平安银行(SZ000001)$ $兴业银行(SH601166)$

关键词 : 宁波银行 定增
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