四大行应战招商银行安全与宁波银行

网贷之家小编根据舆情频道的相关数据,精心整理的关于《四大行应战招商银行安全与宁波银行》的精选文章10篇,希望对您的投资理财能有帮助。

来源:雪球App,作者: 云蒙,(https://xueqiu.com/3037882447/143147259)

1、事件背景。这两年国家要求四大行不能只盯着大企业和按揭贷款了,要加大普惠性金融贷款的力度,在连续两年增长30%的基础上2020年必须继续增长30%,并且利率要低,也就是要求四大行不能躺在那里,要业务下沉。

2、零售业务对比。以2019年中报为例,四大行工农中建零售贷款占比总贷款分别为37%、39%、34%和42%,其中按揭贷款占零售贷款的81%、77%、80%和82%。招商银行和平安银行零售贷款占比分别为52%和59%,其中按揭贷款占零售贷款的46%和15%。四大行的零售虽然看上去不少,但绝大多数都是按揭贷款,根本就没有下沉去做业务。

3、四大行超低利率在放水。四大行扩大信贷要完成任务,业务确实开始下沉,他们给与的利率极低。如果您信用良好,工商银行给的信用贷是日利率万分之1.21,也就是年化4.35%。如果您有营业执照之类的,要做经营贷,有抵押物您贷款的利率会低于4%。有一些银行的企业关系户,这些大行直接给优质员工授信,年化利率也是4%的样子。这里要说的是宁波银行前些年真的很拼,穿梭体制内和大型企业做个人信用贷,利率在年化8%-15%之间。

4、是大行的利空还是零售银行的利空?有人说大行**任务重,这两年大行的息差没法看,要回避投资大行,这个逻辑是否有问题呢?其实大行一直以来的生息资产收益率都不到4%,只不过他们不愿意去做这些事情而已,4%的收益率对于他们超低的成本来说一样可以获得较好的收益。对公赚钱太难,对公优势的浦发银行和中信银行这几年很受伤;同业管得太紧,兴业银行偷偷在流泪;小微联保就是一个坑,民生银行再也不说赚钱赚的不好意思了。各大银行都在强调大力发展零售业务,这个时候零售是一片火海,四大行这个时候大力度用年化4%的利率去抢,他们抢到的这批客户会是优质客户还是**客户?他们对零售为主的银行会有多大的冲击?是否会抢走其他银行的客户呢?

这个时候觉得自己资质不错的朋友,可以去做四大行的贷款,年化利率超过4.35%就是贵了,现在按揭贷款是最优质最昂贵可持续的贷款业务了。各大银行零售业务这片火到底会如何烧,让我们拭目以待。

$工商银行(SH601398)$ $招商银行(SH600036)$ $平安银行(SZ000001)$

《四大行应战招商银行安全与宁波银行》 相关文章推荐一:四大行迎战招行平安与宁波银行

来源:雪球App,作者: 云蒙,(https://xueqiu.com/3037882447/143147259)

1、事件背景。这两年国家要求四大行不能只盯着大企业和按揭贷款了,要加大普惠性金融贷款的力度,在连续两年增长30%的基础上2020年必须继续增长30%,并且利率要低,也就是要求四大行不能躺在那里,要业务下沉。

2、零售业务对比。以2019年中报为例,四大行工农中建零售贷款占比总贷款分别为37%、39%、34%和42%,其中按揭贷款占零售贷款的81%、77%、80%和82%。招商银行和平安银行零售贷款占比分别为52%和59%,其中按揭贷款占零售贷款的46%和15%。四大行的零售虽然看上去不少,但绝大多数都是按揭贷款,根本就没有下沉去做业务。

3、四大行超低利率在放水。四大行扩大信贷要完成任务,业务确实开始下沉,他们给与的利率极低。如果您信用良好,工商银行给的信用贷是日利率万分之1.21,也就是年化4.35%。如果您有营业执照之类的,要做经营贷,有抵押物您贷款的利率会低于4%。有一些银行的企业关系户,这些大行直接给优质员工授信,年化利率也是4%的样子。这里要说的是宁波银行前些年真的很拼,穿梭体制内和大型企业做个人信用贷,利率在年化8%-15%之间。

4、是大行的利空还是零售银行的利空?有人说大行**任务重,这两年大行的息差没法看,要回避投资大行,这个逻辑是否有问题呢?其实大行一直以来的生息资产收益率都不到4%,只不过他们不愿意去做这些事情而已,4%的收益率对于他们超低的成本来说一样可以获得较好的收益。对公赚钱太难,对公优势的浦发银行和中信银行这几年很受伤;同业管得太紧,兴业银行偷偷在流泪;小微联保就是一个坑,民生银行再也不说赚钱赚的不好意思了。各大银行都在强调大力发展零售业务,这个时候零售是一片火海,四大行这个时候大力度用年化4%的利率去抢,他们抢到的这批客户会是优质客户还是**客户?他们对零售为主的银行会有多大的冲击?是否会抢走其他银行的客户呢?

这个时候觉得自己资质不错的朋友,可以去做四大行的贷款,年化利率超过4.35%就是贵了,现在按揭贷款是最优质最昂贵可持续的贷款业务了。各大银行零售业务这片火到底会如何烧,让我们拭目以待。

$工商银行(SH601398)$ $招商银行(SH600036)$ $平安银行(SZ000001)$

《四大行应战招商银行安全与宁波银行》 相关文章推荐二:银行那些事191009139——2019年银行风控哪家强?

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来源:雪球App,作者: 云蒙,(https://xueqiu.com/3037882447/133754764)

银行那些事191009139——2019年银行风控哪家强?

不良率是一家银行不良贷款存量情况,反应的是一个历史存量情况,由于各家银行核销政策不同,历史存量不同,所以不良率并不能反应当前不良贷款的变量情况。而新生不良率是一家银行当期新产生不良贷款的情况,体现的是一家银行的信用成本,说白点就是当期产生了多少坏账。为此,我们统计了17家上市老银行的数据:欢迎关注“云蒙投资”微信公众号。

1、平均新生不良率还是比较高。2019年上半年,17家银行平均新生不良率0.82%。17家银行新生不良率低于1%的银行有9家,平均值为0.46%。高于1%的银行有8家,平均值为1.24%。这些数据还是比较高的,因为这样看银行一年下来新生不良率要达到1.6%左右,那么损失率会达到1.2%左右,而银行的净息差只有2%的样子,不少银行还低于2%,也就是说银行贷款业务也就能赚1个百分点。

2、坏账暴露最多的是华夏银行、浦发银行和平安银行。2019年上半年,新生不良率最高的三家银行是华夏银行、浦发银行和平安银行,分别是2.10%、1.35%和1.18%。华夏银行这个数据应该说是非常糟糕的,当然与其纠正偏离度有很大的关系,但还是说明资产质量很差,浦发银行和平安银行也是资产质量差。平安银行净息差2.62%还是比较高的,但这样的新生不良,会严重拖整个收益的后腿,这也就是为什么我们看到平安银行营业收入很高,但净利润低的原因。比如我们看到招商银行营业收入与净利润的比值为2.73倍,宁波银行为2.37倍,而平安银行达到4.40倍。

3、新生不良最低的是宁波银行、中国银行和农业银行。2019年上半年,新生不良率最低的是三家银行是宁波银行、中国银行和农业银行,分别是0.24%、0.36%和0.37%,这三个数据还是非常低的,应该说表现非常优异。五大行总体都表现不错,如果看过去十年的数据,依然会发现五大行新生不良率在整个银行业中远远低于股份制银行,甚至招商银行的新生不良在过去十年也是四大行新生不良的2倍以上。

4、特别说明:一是2019年,兴业、南京、华夏和宁波银行施行新的会计准则,2019年初的拨备数据是根据新准则调整后至1月1日的数据,扣除了一次性拨备变化的因素影响,口径已和中报保持一致。二是2018年以来,银行业对不良贷款的口径迅速收严,因此2018年以来的不少银行新生不良数据要大于过去的数据。2019年之后,口径差异不大,且新准则已全部采用,新生不良率的比较可以回归正常。三是采用资产减值损失减去拨备增加量的算法处理新生不良,这个之前写文讨论过,采用的是25%的回收率。四是新生不良并不考虑其他资产比如投资类可能出现的问题,这一点该类业务占比较高的南京和宁波银行都需要注意。

$宁波银行(SZ002142)$$中国银行(SH601988)$$农业银行(SH601288)$

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《四大行应战招商银行安全与宁波银行》 相关文章推荐三:从银行卡视角比拼招商、平安零售银行能力

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来源:雪球App,作者: DeepSleeper11,(https://xueqiu.com/1447889323/135396674)

作为股份制银行转型零售的先行者,招商银行多年来倍受资本市场青睐,而平安银行近年发力零售战略转型也风声水起,今年以来估值大有向招行看齐的架势。关于招商平安的零售雪球各路大V已有众多分析。资产端的比拼,笔者认为其实已有定论,但负债端一直有待观察,本文就从零售银行重要载体——银行卡业务着手分析,对比两家银行关键零售能力。

一、银行卡发卡

根据相关数据,招行借记卡总发卡量1.4亿张,平安0.73亿张;招行贷记卡总发卡量0.91亿张,平安0.56亿张,招行是平安两倍,先发优势依然明显。

而更为关键的有效卡(剔除睡眠卡)比拼方面,招行显示出了更强力的领先。曾有一位来自平安的同事讲道,平安开卡考核极为残酷,基层单位为完成任务各种作假,管理部门在同样压力下选择了默许甚至纵容。招行借记卡中有78%卡为有效卡,信用卡76%有效,而平安数据仅为25%、74%,这项数据可用惊人来形容,完全不像某平台看到的月活数据那么光鲜,不知道平安的投资人会不会像我一般看到这个数字心惊肉跳。

二、银行卡收入

先看信用卡,两家信用卡收入差距与开卡数量几成正比。户均银行卡收入,两家银行差异也不明显。但看借记卡,在总发卡量差别一倍的情况下,招行借记卡收入竟达到了平安的五倍,尽管平安银行卡这几年一路狂追,但招行卡赢在质量,可以推断招行卡的使用效率和获利水平远高于平安银行。

三、银行卡授信

信用卡户均授信额度方面,招行平安差别不大,但一项重要指标显示,似乎平安的客户选择存在一些问题。经验数据表明,好客户的信用卡授信提用率(使用额度/审批额度)较低,而往往这一指标越高,预示客户风险越大。招行、平安两家银行的信用卡授信提用率分别是43%和70%,差异很大。

资产质量数据也能印证以上结论,两家银行信用卡逾期比率分别为2.3%和2.9%,拨备覆盖率则分别为163%和114%,与招行相比,平安信用卡风险管理和风险抵补能力尚有一定差距。

四、银行卡结算

商业银行的三大传统职能存、贷、汇中,存款、贷款是表象指标,结算才是体现银行服务客户能力的决定指标。客户在银行存款是为了利息,从银行贷款是需要资金,两种需求下的客户难言黏性,而在交易手段如此丰富的今天,客户愿意选择使用某家银行进行日常结算,一定是看中这家银行某种差异体验,比如手机APP的快捷、便利、安全、场景,这种自主交易往往最具黏性,而且也更给体现网络效应(越来越多的招行客户形成庞大的系统内结算网络),构成银行护城河的重要部分。

银行卡结算能力方面比拼结果可以说令人瞠目结舌。招行上半年交易金额是平安银行的63倍,在股份制银行中遥遥领先,仅招行一家银行结算量占到了股份制银行结算总和的一半以上。

更令人震惊的是,在网点远少于四大行的情况下,招商银行结算量已经超过了中行和建行,接近宇宙行,仅次于农行。可见,商业银行渠道转型确实迫在眉睫,获客主战场从线下网点转移至APP是大势,而招行多年前就已提出将APP作为银行与客户交互的主阵地。

最后说一说个人观点,无意挑起口水战。且不说资产端大干快上会不会留下一地鸡毛,但零售负债端慢工出细活的基本常识确实正在被挑战,亮眼的数据像一粒春药刺激了资本市场的神经,引发了韭菜的集体狂欢也带来了领导的火箭升职,但我想投资人无论在什么时候还是要保持克制和理**,毕竟自己投出去的是真金白银,而市场中不止有两家企业。

@今日话题 @价值博士 @林奇法则

本文数据均来自公开资料和券商研报,观点仅代表作者个人见解。

$招商银行(SH600036)$ $建设银行(SH601939)$ $平安银行(SZ000001)$

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《四大行应战招商银行安全与宁波银行》 相关文章推荐四:我关注的十家银行股

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来源:雪球App,作者: 周振华价值投资,(https://xueqiu.com/3903627068/136070985)

截止现在,我自选股关注的A股+港股=88家企业,其中有10家银行股。

这10家银行股:工商、建设、农行、中行,交通、招商、民生、平安、宁波、杭州银行。

这十家银行股,截止到2019年三季度,各项数据最好看的是宁波银行,难怪这几年它股价涨的最好。

向前复权的话,宁波银行2014年最低价格3.44元,今天宁波银行收盘价28.72元,6年时间涨了7.3倍。

宁波银行现在静态市盈率14.45倍,是这10家银行股市盈率最高的,市净率1.96倍,也是最高的。

市场给宁波银行这么高的待遇,我觉得是因为:

1,它的业绩增速快,从2010年开始,它的净利润增长,每年同比都是增长两位数。

2,不良率最低,2019年三季度不良率0.78%,这10家银行里不良率唯一低于1%的银行。其它我没有关注的银行,不知道有没有低于1%的。

3,它的拨备覆盖率最高,拨备覆盖率525.49%。

4,RQE也是这10家银行里最高的,2018年RQE为18.72%

数据第二好的是招商银行,这几年股价回报率招行应该是仅次于宁波银行。

股友里有长期跟踪宁波银行的?它是如何做到每年高增长,同时还能保持最低不良率的。

这十家银行股数据对比:

宁波银行拿三个第一:不良率最低为0.78%,拨备覆盖率最高为525.49%,ROE最高为18.72%。

宁波银行数据好,股价也很给力,股价今年涨了81%,这十家银行股里涨幅第一。

民生银行也拿三个第一:股息率最高为5.67%,市净率最低为0.6倍【交通银行并列】,静态市盈率最低为5.29倍。

民生银行为什么享受最低的市盈率,因为它不良率高,2019年三季报民生银行不良率为1.67%,10家公司里,不良率第二高,拨备覆盖率是这十家公司里最低的,为145.73%。宁波银行为525.49%,招商银行为409%,杭州银行为311.54%,农业银行为281.3%。

建设银行拿一个第一:这十家银行的核心一级资本充足率,建设银行最高为13.96%。

杭州银行也拿一个第一:这十家银行股里,2019年三季度净利润增长最快的是杭州银行,同比增长20.25%。

核心一级资本充足率最低的是杭州银行为8.09%,所以它缺钱,在搞定增融资。

截止2019年三季度,这十家公司不良率最高的是平安银行,平安不良率为1.68%,现在的股价对应2018年的分红,平安银行股息率为0.81%,是这10家银行里股息率最低的,不明白它今年股价怎么涨的这么好,截止到今天收盘,股价涨幅71%。有人说平安净利润同比增速快,可它的增速在这10家里排第三,另外它的增速比第四的招商银行高0.84%,但其它的不良率高,如果它的拨备覆盖率也和招商一样,它的净利润增速不就下来了,增速不如招行了,它享受的市盈率凭什么比招商银行还高。

四大行里,农行的净利润同比增长最快,2019年三季度净利润同比增长5.28%,农行的拨备覆盖率也是四大行里最高的,为281.3%,建行为218.28%,工行为198.09%,四家的股息都很高,最高的是中国银行股息为5.08%,最低的建行是4.3%。

我结合这十家银行的不良率、拨备覆盖率、净利润增速、市盈率、市净率、股息、ROE、核心一级资本充足率这些指标综合看,四大行数据不差啊,不知道为什么它们今年股价表现的这么差。

我关注的银行股比较多,一是用来参考指数的,二是我总想撸银行股的羊毛,这十几年里,经常对银行股做短线投资。

我的历史事实说明,短线撸银行股羊毛,不如长线持有不动收益高。

申明:上面说宁波银行最多,但我没有宁波银行股票,未来也没有考虑买。

以上是我个人观点,投资有风险,请勿做买卖股依据。

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《四大行应战招商银行安全与宁波银行》 相关文章推荐五:我眼中的银行6.1.4—— 系统重要性银行

来源:雪球App,作者: ice_招行谷子地,(https://xueqiu.com/1821992043/137384772)

本文首发于2019年12月13日,最新的内容为《宁波银行定增过审点评》,欢迎关注。

全球系统重要性银行,是指全球银行业监管机构于2011年7月21日圈定了28家具有“全球系统重要性的银行”,并建议对其实施1%~2.5%的附加资本要求。在特定条件下,最具系统重要性的银行可能面临最高3.5%的附加资本,以避免金融危机重演。后期,全球银行业监管机构会根据G-SIBs的评分标准每年定期审核全球重要性银行的。目前这一范围基本稳定在28-30家。

全球银行业监管机构设定系统重要性银行的目的主要是为了解决大型银行大到不能倒的问题。随着大型银行的跨国经营,其经营已经渗透到全球经济体的每个角落。如果一旦这种大型金融机构发生破产清算,其造成的影响和风险将会引发全球性的经济动荡。所以,通过强制提高这些系统重要性银行的资本监管要求,增加这些大型银行抵抗风险的能力。在前文的介绍中说到了,资本充足率有2个作用:1,资本可以作为银行吸收风险损失的保护垫防止银行由于经营风险而破产。2,提高资本相当于降低了银行的杠杆率,降低了风险爆发的影响。

全球系统重要性银行内部也是分级的,实际上按照G-SIBs的评分,系统重要性银行被分成4类。最高级别要求核心一级资本充足率要超过巴塞尔Ⅲ下限(7%)+3.5%。其他级别依次分别为超过7%下限+2.5%、+2%、+1.5%和+1%。如果无法达到资本金要求,监管者有权暂停其股息派发,并施加限制措施。从图6.4中不难看出全球5级银行是空缺的,达到4级的1家,3级的3家,2级的8家,1级的17家。

图6.4 2018年额外资本要求

四大行入选

2011年,国际化程度最高的中国银行最早入选,随后,中国工商银行、中国农业银行和中国建设银行分别在2013年、2014年和2015年入选。目前,中国银行和工商银行是需要附加1.5%的和核心一级资本要求,农业银行和建设银行是需要1%的核心一级资本要求。从四大行的测评分来看,工行,农行和中行这3家G-SIBs评分同比都是增加的,只有建行的评分是同比下降的。

图6.5 四大行的G-SIBs得分

数据来源:F**、中国银行国际金融研究所

从图6.5的打分表中可以看到在G-SIBs评分体系中主要考察5个方面,包括:规模、关联性、金融基础设施、复杂性、跨境行为。其中,规模指标是占评分的大头。而最近几年,中国银行业的G-SIBs总体得分提升较为明显,其中重要的原因就是我国银行业的规模增长和国际化程度提高。

国内候选银行

除了已经入选的全球系统性重要银行的四大行外,还有5-6家国内银行入选了候选名单(30-50名)。这些银行是:交通银行、兴业银行、浦发银行、民生银行(2017)、中信银行、招商银行,这些银行的G-SIBs得分如下图6.6所示。

图6.6 系统重要性银行候选名单

数据来源:F**、中国银行国际金融研究所

从图6.6可以看出,除了民生银行2018年退出候选名单外,其它5家国内银行的排序总体变化不大。令人吃惊的是做过国内股份行的老大招行,其重要性得分要低于兴业、浦发等股份制银行。在2017年曾经兴业银行的评分已经摸到了系统重要性银行的门槛(130分)。从目前的态势看招行在短期内是不可能被纳入到全球系统重要性银行的。而下一个有望被纳入的银行就是交通银行。这对于交行来说就非常尴尬了。因为,交通银行无论净利润还是营收都不如招行,核心资本充足率也低于招行,结果未来却要接受更严格的资本监管。而显然,招商银行从2014年开始推进的轻型银行的转型是卓有成效的。用更少的资产规模和资本消耗却产生了更高的营收和净利润。

纳入全球系统重要性银行的得与失

银行被纳入全球系统重要性银行到底是利大于弊还是弊大于利呢?综合考量是各有利弊,但是弊大于利。纳入全球系统重要性银行对于银行最大的弊端就是受到更严格的核心资本的监管。这会严重降低被纳入银行的杠杆率,从而降低其ROE的表现。而被纳入银行的好处就是其信用评级会被提高,所以这些银行可以以更低的利率发债补充二级资本。

@银行ETF @今日话题 $招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$

#我眼中的银行#

《四大行应战招商银行安全与宁波银行》 相关文章推荐六:招商银行业绩快报点评:银行股的业绩分化会越来越明显

来源:雪球App,作者: 猪先生666,(https://xueqiu.com/3571250408/139630441)

原文发布于微信公众号:猪先生666

原文链接:招商银行业绩快报点评:银行股的业绩分化会越来越明显

招商银行最近公布了业绩预告,很多人都进行了解读,有说好的,也有说坏的,当然,也有说好中有坏的,还有坏中有好的。

我有几次想分析一下关注的几个银行股,最终都放弃了。因为银行不太好分析,非常繁琐。有时候你虽然心里已经有了答案,但为了证明它,却要花十倍的心思。这让我有点望而却步。因此我这个点评就是几个点,并不打算全面来分析。

我说一下我的总体感觉:招商银行的业绩正在逐步甩开同行,注意,是逐渐,不是突然。

1. 2019年的成绩单

2019年招行实现营业收入2700亿元,同比增加了8.5%。利润1170亿,同比增长了10%,归母利润930亿,同比增长了15.3%。截至2019年年底的总资产为74200亿,增长了10%,负债总额68000亿,增长9.6%。不良率为1.16%。这个数据没对比,我们来对比一下好了。

可以看到,单季度营业收入的增速在四季度似乎有点低,但单季度的利润却同比大增。至于利润同比大增的原因,其实没有人知道。谷子地说这可能是有免税抵扣,但我结合招行的不良率继续下降来看,有可能是来自于拨备减少带来的利润释放。

2. 不良率

根据快报,招行去年年底的贷款不良率为1.16%,相比2018年的1.36%下降了0.2%。不良贷款绝对值从2018年的536减少到2019年年底的521亿,绝对值减少了大约15亿元,相比三季度的533亿减少了大约12亿。公司应该在四季度核销了部分坏账。

至少从数据上来说,最近8个季度中,招商的不良率在持续下降中,这也使得招行进一步增加拨备的必要性降低了。

3. 存贷款

再来看一下存贷款的情况:

可以看出存贷款都在加速增长中。不过这是全年的,我们再来看一下分季度的。

2018年招行的存款增额主要发生在二季度和四季度。其实每年到6月底和12月底,宝宝类的收益率都会提升,这是很多银行存款考核闹出来的,在银行的负债表中表现出来的就是存款增加了。通常银行会在年初就会能用的贷款额度都用掉,也因此贷款增额在上半年会更多。2018年四季度甚至招商还净回收了部分贷款。在2019年四季度,贷款增额也同样不大。从季度数据中似乎也看到四季度存款增加的难度有点大。

4. 回头看看过去的拨备覆盖率

招商本次快报中没有拨备数据,拿三季度的将就看一下吧。

招商的拨备覆盖率最近七个季度以来一直在持续提升,在三季度时已经达到了410%。我参考公司过去的拨备覆盖率,认为四季度大概率不会再增加拨备了:

上图中的2019是三季度数据。其实从上面的大N字,也可以看出银行对于自己的资产端资产质量的信心。通常来说,不良贷款具有滞后性,通常在贷款之后两三年才是不良贷款的集中爆发期。2008年之后,公司对于不良的拨备率不断提升,其实也是为了对冲资产质量下降的风险。最近几年又是一个轮回,而拨备已经达到了2008年金融危机后的高点。个人觉得大概率是不会更高了。

5. 拨备覆盖率的有意思的比较

说到拨备覆盖率,其实每个银行都有不同的风格。

从上面图中可以看出,四个银行的拨备覆盖率风格迥异。兴业银行在2012年之前,其拨备覆盖率在不断爬升,之后又不断降低。而平安银行2009年之后才爬升到超过100%,之后相比其他银行一直就没超过200%。这两家银行在2019年三季度的拨备覆盖率显著低于招商银行和宁波银行。也或许,是两家银行认为内部的管控已经比较到位,不良贷款的暴露已经比较充分了。招商银行我们之前已经提过了。宁波银行的拨备在最近已经达到历史新高了。

我这里想说,拨备覆盖率并不是越高越安全,还是要结合资产本身的质量来说的。当前银行股的估值不高,其很大原因即在于市场认为银行的风险暴露不充分,很多坏账还有隐藏。也因此各银行可以根据自身情况提高拨备覆盖率,不是说你拨备覆盖率高了就是安全,也不是说你低了就不安全。

6. 资本充足率:差别有点大

其实看招商银行的时候,我顺便看了看其他银行的情况。懒得打那么多字了,我们就点一下资本充足率。

可以看出宁波银行和招商银行要高于平安银行和兴业银行。而这两家银行的估值显然也要高于另外两家。

7. 银行业还有集体盛宴吗?

很多人都说,银行业是百业之母,是没有天花板的行业。这句话原则上没错,但却要看实际情况。中国的银行业规模真的过于庞大了,庞大到是美国的接近三倍。这里面四大国有行大约占据了一半份额,其他银行一共占据了其余的一半份额。但即便是这一半,也比美国的市场还要大。从这个角度来说,个人认为期待整个银行业再加速发展的可能性是极低的。相比于其他金融业,银行很可能在未来很长时间内都会是低速增长。话说的再清楚一点,即:作为一个行业,指望银行业高速发展不太现实,但作为个股,优秀银行仍有广阔的空间。

再说一下银行业的盈利空间问题。中国上市银行的利润长期占据A股的半壁江山,为此遭到很多人的诟病,当然也有很多人反驳。确实,这可能只是说明银行的上市比重高,而其他行业的上市比重低。我看到一个数据,2013年,中国主要银行的利润为2920亿美元,占全世界银行总利润的32%。但你们知道,之后银行的利润又狂飙了几年。不知道现在有没有超过40%。银行业过去活得过于滋润,使得随便一个银行的ROE都在20%以上。最近几年,随着利率市场化的进行,银行的盈利能力有所下降,但你仍然发现,无论是国有行,股份行还是城商行,他们的ROE齐刷刷仍在10%以上。在一个完全竞争的行业里,这么齐刷刷的高ROE是不可想象的。我们可以想见,未来随着市场的进一步开放,银行业的整体盈利空间有很大的压缩空间,这在很大程度上会抵消规模增长效应。

即:作为一个行业,银行业利润提升的空间有限,但不妨碍优秀银行利润持续增长。

再说一下银行的分化。我还是拿ROE来说事。

我们可以看到,在2012年之前,国有行和股份行的ROE均超过了20%。我们知道,在正常的市场化行业中,只有卓越的企业才能达到这一水平。而银行作为一个行业,居然全行业超过该水平。在2015年之前,招商银行的ROE与同行还没有显著的差异,而到了最近四年,其他银行的ROE不断走低,而招商银行的ROE却已经触底反弹了。过去两年银行业其实发生了不少大事件,包括最近的恒丰被接管,而恒丰报表上的净资产超过了5元,注资时是以每股1元定价的。你觉得在银行的报表之下,到底有多少安全感?银行是信用中介,有着巨大的杠杆,不同银行之间管理水平的差异会导致截然不同的运营结果,这方面运营优秀的银行必将脱颖而出,而更多的银行只会成为看客。

即:即便这是盛宴,也是属于少数优秀银行的,平庸的银行很可能没份!

8. 平庸、优秀和卓越,到底多大差距

这是一个最好的时代,也是一个最坏的时代。这是银行股的春天,也是银行股的冬天。对于优质银行,这就是最好的时代,这就是春天。而对于平庸的银行,或许好时代已成为过去了,冬天已经快要来临了。这个是劳埃德银行的股价:

下面的这个是美国银行,比平庸略好吧:

这是优秀的富国银行:

你觉得招商银行属于哪一种?

你觉得交通银行呢?

后记时代变了,如果还以以前的老经验买银行,很可能就如买入了劳埃德银行,买入十年可能还在腰斩之中。还是希望大家多花点功夫在公司的基本面上。

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《四大行应战招商银行安全与宁波银行》 相关文章推荐七:步子太大,容易扯蛋——平安银行2019年业绩快报点评

来源:雪球App,作者: ice_招行谷子地,(https://xueqiu.com/1821992043/139455107)

本文首发于2020年1月14日,最新上线的内容为《家里的大事儿我做主》《保持平常心——兴业银行2019年业绩快报点评》,欢迎关注。

2020年1月13日晚,平安银行发布了2019年业绩快报。如果单看总体业绩是符合预期的:2019年,本行实现营业收入1,379.58亿元,同比增长18.2%;利润总额362.40亿元,同比增长12.4%;归属于本公司股东的净利润281.95亿元,同比增长13.6%。但是,为了观察平安银行的经营细节我们需要把第四季单季的同比数据和环比数据拉出来一起分析。数据如下表1所示:

表1

从表1可以看出,平安银行单看第四季的同比营收虽然高达16.46%,但是其税前利润总额同比却是负增长的。而最终第四季单季的利润同比只有4.86%的低增长。在第四季营收同比高增长的前提下,税前利润负增长,这说明平安银行第四季度单季的资产减值损失计提或者营运支出同比大幅增长。今年第四季度总共比去年第四季度多支出了51亿左右。那么这些支出到底多在哪些地方了呢?

首先看资产减值损失,根据业绩快报披露2019年全部资产减值595.27亿,而前三季度全部减值为409.96亿,所以第四季单季的资产减值为185.31亿。而去年第四季度单季资产减值损失142.49亿,所以第四季单季同比增加了42.82亿。这个数据和其体量比已经有点失衡了。毕竟今年的总减值将高达595.27亿,这个水准已经和6万亿左右的四大股份行相当了。而平银的总资产还不到4万亿。这么高的减值是否带来了资产质量的改善呢?很遗憾,答案是否定的。

根据平安银行的快报披露,不良率1.65%,而贷款总额根据快报披露为23232.05亿。所以,可以计算出不良余额为383.33亿,比三季报的361.27亿增加了22.06亿。所以,不难看出平安银行的不良率下行主要原因不是不良余额的减少而是贷款快速增长而带来的稀释效应。而不良覆盖率183.12%环比第三季度的186.18%还有所下降。通过不良覆盖率183.12和不良余额383.33亿可以推算出平安银行的资产减值准备池为701.95亿,这个比3季报时的672.62亿增长了29.33亿。第四季单季计提185亿,减值准备仅增加了29亿,所以推测至少核销了156亿,而不良余额第四季单季还增加了22亿,可以推算出第四季平安银行单季新生成不良高达178亿。根据半年报和三季报分析的新生成不良分别为>213亿,>115亿。最终全年的新生成不良可能高达500亿以上,新生成不良率高达2.18%,并没有任何显著改观。当然,不良偏离率确实有所改善,这说明新生成不良偏高有一部分是不良认定严格产生的。

如果再从环比的角度看,第四季的营收增速是环比负增长。但是如果我们看一下资产增速,就会发现平安银行的问题不仅仅在资产质量上,还体现在营收方面。业绩快报的资产环比增速如下表2所示:

表2

可以看到资产环比增速高达6.24%,而三季度的资产环比增速为3.26%,所以下半年的资产增加了9.7%。如果计算4季度的平均生息资产环比增速在4.75%左右。也就是说在生息资产大幅增加的情况下,平银的环比营收确是负增长的。这里面有2种可能:1,净息差出现断崖式下跌。2,非息收入出现环比大幅下降。个人判断第一种可能性更大一些,因为平银在下半年获得资本金支持后大幅增加了资产负债表扩张的速度。资产扩张相对容易,而最难的还是负债的增长。表2中,存款单季环比增加6%,在现在的局势下,存款这种飙升速度,高息揽储的情况基本上无法避免。

平银的业绩快报反应出最核心的问题:大股东和中小股东的诉求不一致。平安集团需要的是让平安银行的资产规模快速和自身匹配未来对接母公司的负债。而中小股东需要的是平安银行能给自己创造更多的价值,更有质量的增长。很显然,从最近几年看,二者的诉求并不能很好地达成一致。可转债圈来的钱照这个速度花估计很快就要再融资了,平银的股东们你们准备好了么?

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《四大行应战招商银行安全与宁波银行》 相关文章推荐八:反转初现!下周有好戏看了!

来源:雪球App,作者: 财富严选,(https://xueqiu.com/6525735836/140820291)

疫情好转

过去几天我并没有跟大家谈太多疫情的事,因为还在观察,不过这几天下来,经过整体的控制后,当前疫情相对之前似乎有了更加明显的好转。

新增重症方面,昨天直接从前天的1280快速下降到87,并且比之前的每一天都有所降低。

这里可以有两个解释,一个是新来的药有明显作用,其次则是医疗资源的聚集下挤兑现象有所缓解。

整体来看都可以明显看出近期的调整是有一定的效果。当然,我们自然更希望这是因为新药的效果。

另外,湖北省外的新增确诊人数也出现了比较明显的下滑,拐点似乎更加的明显。

综合上述两个情况来看,结合当前全国的开工状态,我们大致可以判断在接下来的一个月内,除湖北省外的各个省份应该会逐步恢复开工状态。

经济刺激手段

在疫情的影响下,近期北京有一家KTV宣布可能要破产的事宜,整体亏损大概控制在100万。

这还是及早关门的情况下能取得的成果,其他一些中小企业如果强行续命的话,一旦不慎亏损甚至有可能扩大。

所以,中小企业在这次疫情的影响下,自然会更加难受。

在之前的文章里,我更进一步会考虑政策进一步的放松,在当前的市场大环境下,放水将逐渐成为现实。

如果真这样,水的流向排除实物商品外,在国内无非又是那几个去处了,行业来看地产基建作为GDP的重头,大概率会绕不过,其中地产如果想延续之前的政策思路的话,那么大概率会流到基建上。

但是,基建板块获益后,资金还是会继续流动到居民手上,这时候资产端的房产和股权资产,依旧是很可能受益的品种。

所以,在当前环境下,虽然经济可能受压,但是能够在这个关键时候跟别人拉开差距,就必然是手握优质的资产——包括优质股权资产和一线城市房产。

接下来的这段时间,市场或许会非常精彩。

关于银行

最近银行板块似乎非常惨,跌的时候跟着一起跪,起来的时候却没有它份。

有朋友已经在后台炸锅了,似乎信心有点不足。

但是,我认为当前的银行板块却在一步步重新凸显价值,这得从两方面来讲。

首先,从基本面来看,我在前两天跟大家说过银行很可能要在这次疫情当中进行一定程度的让利,这本身也是为了能让自己经营能维持下去的重要方式。

但是,当整体经济挺过去之后,手上****最优质的一批银行,大概率会重新起来,同时零售业务占比较高的银行,在这种危机中抗压性同样会更好。

这两部分银行,基本就是四大行和招商平银,基本集中在中证银行指数里。

更关键的是,估值层面上中证银行被港股折价压制估值的环境有了较为明显的改善,

这是上周给大家整理的港股银行折价情况,四大行方面的折价百分位已经重新走高,折价绝对值回到20%以内,部分在10%附近,小招的折价更是只有1.78%。

此外,A股独有的一些银行,比如平安银行,在最近这段时间里也出现了比较大的回归。

平安银行的估值已经去到1.06PB,四季度和今年一季度业绩出来后,现价大概率会破净,哪怕以前期的极端价格来看,当前平安银行的下行空间大概会在20%左右。

当然,现阶段的平安银行在短期内,可能会因为疫情而对自身战略推进有所影响,但这个影响大概率能在一季度后克服,并且平安集团的力量和影响力会持续推**安银行的战略。

而平安银行当前也是银行ETF的权重股之一。

所以,无论是折价收敛的四大行,还是绝对估值有所回调的平安银行等品种,当前都逐步出现了不错的机会。

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《四大行应战招商银行安全与宁波银行》 相关文章推荐九:富国银行会成为招商银行的天花板吗,兼谈银行股的投资价值

来源:雪球App,作者: 猪先生666,(https://xueqiu.com/3571250408/138545411)

原文发布于微信公众号:猪先僧

原文链接:富国银行会成为招商银行的天花板吗,兼谈银行股的投资价值

昨天因为有降准,我看伙伴们都聊得很欢快。我本来以为会高开低走,实际上大盘的走势要比我想得更强势。好几个小伙伴都问我对银行股怎么看。其实我在2015年股灾之前是一直持有了招商银行好几年的。后来虽然卖了,也时不时关注一下。今天我来看一下对招商银行的看法,顺便谈一下银行股的总体看法。

我的总体观点是:

银行股的分化只会越来越大,而作为优秀银行的代表,招商银行的优势只会越来越突出,而招商银行对标的富国银行,不会成为招商银行的上限,招商银行只会走得更远,飞得更高!

过于庞大的银行业

提到银行股,很多人大概就会说,银行业是一个没有天花板的行业,银行业的规模会伴随GDP的增长而增长,并且其速度总体还要略高于GDP增速,意思是银行股能够持续增长下去。其实,这句话要看你怎么理解。我们就拿中国的股市来说,其实中国股市的长期回报率要高于GDP的增长,但这并不影响股票指数大幅度的波动。作为一个行业,银行业不可能像股指那么调皮,上蹿下跳。

中国的金融业里银行占了大部分的权重。2015年,中国的金融业增加值占GDP的比重还只有4%,但之后迅速攀升,到了2012年时已经达到了6.51%,短短三年之后,在2015年就达到了8.4%,之后又连续下降三年,到了2018年时仍达到7.7%。作为对比,日本1990年时金融业增加值达到最高比例的6.9%,而作为传统的金融强国,美国在2001年时达到高点7.7%,之后随着互联网泡沫破灭后重新下跌,至2006年重又达到7.6%,之后再次发生金融危机。2015年美国的金融业增加值占GDP的比重大约为7%。

上面这张图是从网上截下来的,感觉是总体高了1个百分点。这张图有点老了,但其实也可以说明问题。

从图中可以看到,美国的金融业增加值在GDP中的比重在2006年之前一直维持高位,之后经过2008年金融危机后又有缓慢恢复,但始终未回到之前的高点。而英国的金融业增加值也在2008年之后持续下降,当前与美国保持同一水平。

其实我们都知道,美国和英国都是传统的金融业强国。相比之下,日本的制造业发达,可能与中国的情况更接近一些。日本的金融业增加值比重在2002年之后也是逐年下降的。

对于金融业增加值到底应该占据多大比重我不是专家,我也不知道以后会是什么趋势。只是我们从国际的经验来看,后续多半是要向国际接轨的。个人觉得后续的比重介于美国和日本之间是大概率的。

也就意味着,在未来一段时期,金融业的增长速度应该不会快于GDP增速。而银行业的增速可能还要更低一些。

中国银行业总资产两倍于美国

我们自然知道中国银行业对于金融业的绝对主要地位。不仅仅是金融业增加值的比重高于美国,而且其中的银行业的资产规模更是两倍于美国。下图是美国银行业的资产规模。

我们可以看到,美国商业银行总资产大约在16万亿,差不多100万亿人民币的水平。而中国的银行业总资产已经达到了200万亿,两倍于美国。

我知道虽然很多人都谈银行股,但很少有人关注四大行。但不好意思,中国的四大行占据了银行业超过一半的市场。当然,从趋势来说,这个比例在缓慢下降中。我没搜到资产规模的比例,只搜到了利润比重,凑合看吧,实际情况也差不多。

从上面我们知道,中国银行业的规模相比于中国的GDP有点过于超前了,以至于我都不敢对其将来的规模增长有太高的期望。因此,在未来很长一段时间内,这很可能是一个增长缓慢的市场。

四大行之外的100万亿,也是相当于整个美国的巨大空间

下面是过去几年商业银行的净利润和利润增速。

其实即便今天增速似乎有所回转,但我个人觉得从较为长期的角度来说,很难比最近几年的速度更乐观。并且,这个市场又被四大行切去了一半。也就是说,其余银行其真正的空间就在剩下的100万亿里了。但是,即便是这100万亿,也相当于整个美国银行业的规模了。

也就是说,四大行之外的银行仍具备比较大的想象空间。

银行业利润增长的驱动力似乎在减弱

中国银行的利润来源,主要还是利息收入,中间收入的比重虽然在持续提升,但与美国同行相比还略有差距。可以看到,中国银行的利息收入大约占了银行总收入的80%,非利息收入占了20%。

对比一下美国同行:

可以看到美国的非利息收入占比已经达到了30%。利息收入就要依赖于贷款。贷款总要有人来接,对象无非是放给居民和放给公司。

最近几年国家在坚定不移推进实体经济的去杠杆,于是银行把希望寄托在居民贷款上。

但我们看看居民杠杆率,2018年也接近60%了。这个比例已经十分不低了,进一步加杠杆的空间已经不大了。

其实从贷款增速也可以看到,消费贷已经与总的贷款增速相当了。

也就是说,贷款进一步超常规增长的空间怕是没想象那么大。而另外一方面,存贷比也在高位了。

你说贷款增速本来就慢,存贷比还不断攀升,这反映的其实还是负债端的增速其实更慢。存贷比已经达到十年新高,进一步提升就需要进一步拉存款了。如果说过去几年贷款增速还能因为居民加杠杆而冲刺一段,那么现在即便是居民可以加,怕也没那么多钱可以贷了。

净息差似乎还有上升空间

我又来对比美国了。2014年时,中国银行的净息差还高于他们的美国同行,但最近几年随着贷款需求的不断下降,其净息差在2017年一季度达到了低点,之后又有小幅反弹。

很多银行的朋友都很苦恼,一方面是银行手上有大把的钱,急于寻找优质客户。一方面是很多有真实贷款需求的人贷不到款。如果银行后续能够进一步改进风险定价机制,这些以往不符合贷款条件的人或许可以以较高的贷款利率来获得贷款,从而推高银行的净息差。但话说回来,这又会推高坏账率。

但你又不能不佩服美国银行业的强大。美国银行业在激烈的竞争之下,仍保持了净息差高于中国同行,并且还保持了更低的坏账率。人家是怎么做到的呢?

银行的净资产收益率怕是要与国际接轨

其实我看中国的很多行业,都喜欢先来看看美国。美国的今天多半就是我们的明天。中国是一个大国,很多小国的情况未必适用于中国,但美国的今天绝对值得我们参考。很多人一直诟病中国的银行业躺着也能赚钱。

但事实上,最近几年银行业的日子似乎没那么好过了。从下面这张图可以看到,中国银行业的净资产收益率在2011年达到20%的高点之后,就开始快速下降,但当前仍达到了12%,这与美国金融危机前的水平差不多,但仍比美国当前的净资产收益率高了大约3个百分点。

在贷款增速受限的情况下,在不进行大额分红的情况下,银行业超过12%的净资产收益率恐怕是难以维持,因为利息收入的增长恐怕很难维持如此高的增速。

我个人觉得,未来一段时间内,银行业的净资产收益率仍会持续下降,但各个银行之间会加速分化。那些具备特色的优质银行会脱颖而出,而经营不善的银行躺着赚钱的机会慢慢就消失不见了,银行业的优胜劣汰已经开始了。

坏账风险是隐藏在水面以下的

我发现,业内人员普遍比行业外的人更悲观。其实银行的贷款坏账风险是后置的,尤其是一些长期贷款,在到期之前或许谁都不想去提前曝出来。也有些人为了避免被考核,也玩一些借新还旧的小把戏,将坏账的雷往后拖一拖。

我还看到了下面这张图。

从图中我们可以看到,A股扣除金融股和两桶油外的资本回报率实际还低于贷款利率。这意味着他们要是贷款,不但白给银行打工,还要倒贴一部分钱。而这一情况在2011年就开始出现了,在2017年去杠杆元年再次跌破贷款利率之后,近期的剪刀差还有加速的意思。虽然说银行未必会贷款给这些破落户,但通常认为贷款利率要低于整个社会的资本回报率社会才会有发展。

我相信上市公司的盈利能力要高于普通企业。上市公司尚且如此之低,更不要提非上市公司了。而当前的情况,要么说明贷款利率高了,要么说明社会的资本回报低了。那我们能决定哪个呢?至少从这个角度来说,我觉得未来的贷款利率还会持续下行。

前面啰嗦了这么一大堆,似乎都是在说银行不好的。其实我并不是这个意思。对于银行这样一个无比巨大的行业来说,对于真正优质的银行,机会才刚刚开始。

优秀银行正在脱颖而出

过去很长一段时间里,人们都在诟病银行业的同质化,赚钱时一个个盆满钵满,行业困难时一个一个哭爹喊娘。但最近几年,大家从估值和股价走势都已经明显看出了区别。我们看看招商银行的走势:

再来看看交通银行的走势:

这截然不同的走势其实就反映了市场对银行经营分化的真实态度。我相信,今后这种分化只会更加明显。造成这种走势分化的主要原因,一是业绩增速的分化,二是估值水平的分化。而其根本就在于零售业务。

先来看一下零售业务的贡献度:

从这里你大概可以看到平安银行、招商银行比较突出。

从个人贷款的占比,同样是平安银行和招商银行。值得一提的是,第三位都是常熟银行。这家银行其实值得我们关注的。

招商银行的伟大,才刚刚开始

我对平安银行还没有过太多研究。今天我们就来说说招商银行。大家都说招商银行的零售业非常的牛,那到底牛在什么地方呢?先总体看看招行的零售业占营业收入的比重:

相比营业收入的比重,其利润比重增长的速度更快,这显示零售业务的成本收入比在不断降低。

从上图可以看出,公司个人贷款的平均收益率始终高于公司类贷款,且差距还有扩大的趋势。先看存款结构:

看到了吗?招商银行的存款中,来自公司客户的活期占了35%,来自零售客户的活期又占了24%,两者相加占到了接近6成。

对比上面的成本就可以看到,活期存款的比例越大,负债的成本就越低。我们来对比一下各家银行的存款结构:

招商银行的定期存款比重只有41%,而排名第二的是中信银行47%,第三位华夏银行的55%,之后是浦发银行的56%。光大银行甚至达到了67%。

定期存款的成本最低,也就为净息差奠定了最重要的基础。招商银行的净息差在可比银行中是最高的,其次是平安银行。

我们应该注意到,平安银行的定期存款比例为63%,其存款成本要高于招行。这表明平安银行的贷款利率要高出招商银行。这应该是上面图中平安银行的个人贷款比重超高的结果。

下图是各家银行的不良贷款率。招行的优势在最近几年得到了淋漓尽致的体现。由于其存款成本显著低于同行,招商在信用扩张上比较保守,不需要贷款利率高出同行即可获得更高的净利差。也因为将钱贷给了优质客户,坏账率就显得非常低了。而平安银行的坏账率隐藏在兴业银行上面的那几根线之中。我们也同样可以看出,平安银行在贷款的风险定价上真的是非常优异,在取得了更高的净息差的同时,坏账率却并不比同行更高。

看看招行的拨备覆盖率,仍然是那么鹤立鸡群:

看看各公司权重法下的核心一级资本充足率,可以看出招商的内生增长能力又是最强的。

富国银行不会是招商银行的天花板

招商银行的目标是富国银行。招行的零售贷款占比已经与富国银行相当了:

但在负债端,富国银行的低成本存款的比例比招商银行还要高:

可以看到,富国银行低成本负债的比例达到了82%,比招行还要高。

这使得招商银行的负债端成本要高于富国银行,而资产端的利率要稍高与富国银行,使得净息差要低于富国银行:

这其实恰恰是招行后续进步的方向。我们来看一下富国银行最近十几年的走势:

经历了最近十年的上涨,2008年金融危机时的巨大跌幅现在看起来似乎也没有那么深了。富国银行自2008年金融危机最低点至今已经增长了超过10倍。很多人追求的十年十倍,在富国银行完美实现了!我知道查理芒格在那一年大举抄底了富国银行!

作为对比,我们来看一下美国银行:

我们就知道,银行股如此的走势,其实不是个案。在富国银行不断创造新高的同时,美国银行还没达到前期高点。

富国银行当前的市值为2275亿美元,相当于16000亿人民币。当前招商银行的总市值为9800亿元。你觉得招商银行有一天会追上富国银行吗?

说起这个,我突然想起了十几年前,万科A当时也在向美国的同行学习,这家公司我印象很深,它叫帕尔迪,当前它的市值是100亿美元。

从下面的图中我们可以看到,帕尔迪在2005年时市值就有这么高了,后来经历金融危机之后,市值跌了超过90%,如今又重新回到了前期高点。

当前唱空万科的人,每每以帕尔迪说事,说你的学习对象才100亿美元,你自己都250亿美元了,你觉得合理吗?如今它的学习对象还是100亿美元,万科已经530亿美元了。

你觉得富国银行会是招商银行的天花板吗?帕尔迪不会成为万科的天花板,富国银行凭什么会成为招商银行的天花板呢?

后记

感觉今天写得有点长了。

其实当前买银行应该抛弃买便宜的思路了,而更应该关注于银行的质量,应该更加关注于最优秀的银行。

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