博时基金魏凤春:短期A股市场风险偏好有望修复

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资产回顾

上周,境外新冠肺炎疫情数据总体恶化,美国就业数据大幅走坏,全球股市在前期大幅反弹之后小幅下跌,发达市场股市跌幅大于新兴市场股市。发达市场中,美股与欧洲股市受油价支撑跌幅较小,日本股指在前期大涨后显著回调;新兴市场股市中,俄罗斯股指受油价反弹带动大涨,巴西、印度股市跌幅较大。

A 股市场受政策预期提振,上周偏强,小幅震荡,中小创指表现相对较好。债券市场方面,美国疫情数据加速上升,以及3月失业率攀升至 4.4%,仍令市场对短期经济感到悲观,美债市场继续反弹。上周国内债市受政策预期引导,市场对央行降准降息操作有所期待,利率债收益率普遍下行,利率债表现略好于信用债,可转债小幅下跌。上周原油价格大幅反弹,因市场预期美、俄、沙特开始商讨减产,价格战有望结束;工业品受需求不足影响多数下跌,铜锌等对供给扰动更为敏感的金属有小幅上涨。

宏观展望

展望本周,海外经济方面,境外新冠疫情数据总体恶化,意大利、西班牙等少数欧洲国家新确诊数据边际好转。美国劳工部公布3月非农就业报告,当月就业下滑 70.1 万人,失业率由 3.5% 上升至 4.4%,显示疫情对就业市场冲击正在展现。3月31日,美联储表示将为外国和国际货币当局设立一项临时性回购便利工具,预计能够缓解国际美元流动性紧张的问题。

国内经济方面,3月中国 PMI 指数在低基数下环比改善,从分项看在2月低基数的基础上,新出口订单和在手订单的表现仍然较弱,显示外需疲弱。央行政策继续加码,对中小银行定向降准,同时决定自4月7日起下调金融机构在央行超额存款准备金利率,息差压力下存款基准利率调整窗口未关闭。

A股

A 股方面,尽管海外疫情数据总体不太乐观,但部分欧洲国家开始出现边际好转,北上资金开始回流;上周央行相继推出 OMO 利率下调、中小银行定向降准、超额存款准备金率下调等政策,货币政策释放明确的积极信号,短期均有利于市场风险偏好修复。

港股

港股方面,估值、政策、资金及市场联动等因素维持积极,预期港股因国内稳增长政策加码而继续反弹,结构上或可考虑以金融地产、原材料和必需消费为基础配置,择机参与非必需消费的交易。

债券

债券方面,随着复工复产的推进以及财政政策的加码,基本面对债市支撑减弱,但考虑到央行降息降准释放流动性,4月3日央行推出中小银行定向降准+降低超额准备金率组合拳,打开利率走廊下限,短端利率仍有下行空间,预计债市或仍有交易性机会。

原油

原油方面,美、俄、沙特开始商讨减产,价格战有望结束,但考虑到减产仍存较大不确定性,且疫情在全球尚未得到有效控制,预计油价虽然止跌,但或仍将维持低位震荡。

黄金

黄金方面,流动性冲击告一段落,全球经济增长仍在下行,在美联储无限量 QE 政策以及全球政府史无前例的一致性的经济刺激举措背景下,美国实际利率仍将处于下行趋势,黄金持续受到基本面支撑,看多未来金价走势。

(文章来源:博时基金)

《博时基金魏凤春:短期A股市场风险偏好有望修复》 相关文章推荐一:博时基金魏凤春:短期A股市场风险偏好有望修复

资产回顾

上周,境外新冠肺炎疫情数据总体恶化,美国就业数据大幅走坏,全球股市在前期大幅反弹之后小幅下跌,发达市场股市跌幅大于新兴市场股市。发达市场中,美股与欧洲股市受油价支撑跌幅较小,日本股指在前期大涨后显著回调;新兴市场股市中,俄罗斯股指受油价反弹带动大涨,巴西、印度股市跌幅较大。

A 股市场受政策预期提振,上周偏强,小幅震荡,中小创指表现相对较好。债券市场方面,美国疫情数据加速上升,以及3月失业率攀升至 4.4%,仍令市场对短期经济感到悲观,美债市场继续反弹。上周国内债市受政策预期引导,市场对央行降准降息操作有所期待,利率债收益率普遍下行,利率债表现略好于信用债,可转债小幅下跌。上周原油价格大幅反弹,因市场预期美、俄、沙特开始商讨减产,价格战有望结束;工业品受需求不足影响多数下跌,铜锌等对供给扰动更为敏感的金属有小幅上涨。

宏观展望

展望本周,海外经济方面,境外新冠疫情数据总体恶化,意大利、西班牙等少数欧洲国家新确诊数据边际好转。美国劳工部公布3月非农就业报告,当月就业下滑 70.1 万人,失业率由 3.5% 上升至 4.4%,显示疫情对就业市场冲击正在展现。3月31日,美联储表示将为外国和国际货币当局设立一项临时性回购便利工具,预计能够缓解国际美元流动性紧张的问题。

国内经济方面,3月中国 PMI 指数在低基数下环比改善,从分项看在2月低基数的基础上,新出口订单和在手订单的表现仍然较弱,显示外需疲弱。央行政策继续加码,对中小银行定向降准,同时决定自4月7日起下调金融机构在央行超额存款准备金利率,息差压力下存款基准利率调整窗口未关闭。

A股

A 股方面,尽管海外疫情数据总体不太乐观,但部分欧洲国家开始出现边际好转,北上资金开始回流;上周央行相继推出 OMO 利率下调、中小银行定向降准、超额存款准备金率下调等政策,货币政策释放明确的积极信号,短期均有利于市场风险偏好修复。

港股

港股方面,估值、政策、资金及市场联动等因素维持积极,预期港股因国内稳增长政策加码而继续反弹,结构上或可考虑以金融地产、原材料和必需消费为基础配置,择机参与非必需消费的交易。

债券

债券方面,随着复工复产的推进以及财政政策的加码,基本面对债市支撑减弱,但考虑到央行降息降准释放流动性,4月3日央行推出中小银行定向降准+降低超额准备金率组合拳,打开利率走廊下限,短端利率仍有下行空间,预计债市或仍有交易性机会。

原油

原油方面,美、俄、沙特开始商讨减产,价格战有望结束,但考虑到减产仍存较大不确定性,且疫情在全球尚未得到有效控制,预计油价虽然止跌,但或仍将维持低位震荡。

黄金

黄金方面,流动性冲击告一段落,全球经济增长仍在下行,在美联储无限量 QE 政策以及全球政府史无前例的一致性的经济刺激举措背景下,美国实际利率仍将处于下行趋势,黄金持续受到基本面支撑,看多未来金价走势。

(文章来源:博时基金)

《博时基金魏凤春:短期A股市场风险偏好有望修复》 相关文章推荐二:外围波动加大 基金看好A股走出独立行情

(原标题:外围波动加大 基金看好A股走出独立行情)

上周国际金融市场大幅动荡,欧美多个股市出现接连熔断,原油价格暴跌,黄金与国债等避险资产也反复波动。虽然外围环境动荡,但A股上周整体调整幅度相对有限,上证综指、深证成指分别下跌4.85%、6.49%,创业板指下跌7.40%,沪深300指数下跌5.88%,上证综指本月以来仍录得正收益,表现较强。基金人士认为,疫情海外扩散是当前全球金融市场动荡的主要原因,A股后市有望保持韧性,走出独立行情,结构性行情依然存在。

海外疫情引发金融市场动荡

针对外围股市下跌,工银瑞信基金指出,海外疫情的扩散是当前全球金融市场动荡的主要原因。目前来看,倾向于认为,当前资本市场主要受恐慌情绪影响,已经出现一定的流动性危机迹象,各国央行正着力解决。一是金融市场流动性出现一些恶化迹象,黄金、比特币等避险资产短期遭抛售。二是各国央行正着力提供市场流动性。不过,从基本面来看,短期美国经济基本面和居民部门资产负债表仍相对健康。一是美国当前经济基本面仍然稳健,地产数据亮眼。二是美国当前家庭部门资产负债表仍然健康,风险可能集中在企业部门。不过,受疫情影响和美股暴跌,对美国经济的负面冲击需要保持警惕。考虑到股票市场是美国家庭部门资产配置的主要方向,美股缩水将影响居民可支配收入和收入增速预期,进而影响当期消费。政策面上,当前主要政府和央行已经对疫情和金融市场动荡采取了一定举措,海外金融条件将处于宽松局面。

博时宏观表示,导致国际市场出现大幅波动的原因,一是欧美新冠肺炎疫情发展升级,加深了投资者对疫情爆发范围和时间的担忧,也加剧了对经济的负面预期。二是欧佩克未达成继续减产的协议,俄罗斯与沙特竞相增产升级价格战,引发油价暴跌并加深发达经济体的通缩预期,也令北美等石油产业链公司备受打击,并拖累其股市和债市表现。三是从汇市、债市、商品到股市的价格共振和持续下跌,引发市场的进一步抛售和市场的流动性危机。

清和泉资本表示,总体判断海外市场的表现类似于A股春节后的波动,海外市场的下跌幅度和时间跨度比A股要来得激烈一些。

A股保持韧性

展望未来,基金人士认为,A股有望继续保持韧性,在流动性支持下,结构性行情依然存在,但需警惕波动过大的风险。

博时宏观认为,当前国外市场短期的流动性风险仍未解除,中期看仍是疫情的防控效果,尽管近期各国已**宽松的货币政策举措,部分政府也在讨论推出经济刺激的财政政策,但是并不足以扭转市场对疫情发展失控的担忧。总体来看,国内疫情基本得到控制,复工和社会经济活动正在推进,对实体经济的财政与金融政策也在不断推出,投资者情绪相对国际市场更为稳定。但通过陆股通等渠道,A股还是可能受到海外市场流动性危机的有限传染。短期看有调整的可能,但总体上下跌的空间不大,并且随着海外市场流动性冲击的结束,可能迎来内外市场的同步反弹,A股因基本面、情绪面相对良好或将有更好的表现。

工银瑞信基金表示,在市场波动性加大的背景下,相对宽松的流动性环境对股票市场活跃度有正面贡献,同时逆周期调节政策逐步发力也将降低经济尾部风险,股市主要面临结构性机会。首先,虽然疫情对短期经济有冲击,但并不改变国内中长期经济发展向好的大局,国内经济转型升级也仍在持续推进,新经济领域还可能在疫情影响下加速发展,A股市场仍具有吸引力。其次,政策面继续释放全面深化改革扩大开放的决心,进一步稳定并改善资本市场投资者预期。最后,当前国内市场估值仍有较强吸引力,中长期配置价值依然较高。但这个过程中,需要警惕全球经济短期进入衰退对权益市场的负面影响。

延伸阅读 上周新基金再次卖爆 本周还有25只密集发行 海外市场对A股冲击有限 基金经理如何布局长期? 北向资金净流出 科技类ETF上周再度吸金

《博时基金魏凤春:短期A股市场风险偏好有望修复》 相关文章推荐三:A股连续4天破万亿 美股暴跌 基金经理如何布局?

就在国内疫情逐渐明晰之时,海外多个国家数据攀升,全球肺炎疫情再次成为市场关注的焦点。全球市场避险情绪陡升,美股创两年最大单日跌幅。

与之相比,A股市场整体表现稳健,2月24日,A连续4个交易日成交超过万亿,但振幅明显加大,截至今日收盘, 沪指跌0.60%,报3013.05点;深证成指涨0.71%,报11856.08点;创业板指数涨1.03%,报2287.31点。

面对此时的行情,基金经理如何布局?

前海开源杨德龙:美股暴跌显示见顶风险加大 A股慢牛长牛格局不变!

受到隔夜美股暴跌1000点的影响,A股市场在周二出现了大幅低开,随后震荡回升,然后随着市场一些获利盘的回吐,大盘再次出现较大幅度的调整,这是春节开市交易之后,第1次出现较大幅度的调整。

春节开市交易之后,市场的走势非常强劲,特别是创业板指数在科技股大涨的带领之下,不断的攻城略地,创出一年的新高,而市场的成交量更是逐级放大,近几个交易日几乎每天都超过了1万亿的成交,周一更是达到1.2万亿的成交,今年以来,新的股票账户开户数不断攀升,据统计已经达到1.6亿户,可以说上升得非常快,这也说明A股市场已经吸引了越来越多投资者的参与。

美股一旦见顶出现大跌,对于全球资本市场都形成比较大的拖累,但是对于A股市场的影响,我认为是短期利空,长期利多。从短期来看,全球资本市场的调整可能会引起A股市场的低开,出现调整。但是从长期来看,美股见顶回落将会使得一些国际资本那么从美股中获利了结,然后寻找新的投资机会。而A股市场在全球资本市场的估值处于历史的最低端,也是处于全球资本市场的洼地,这可能会吸引更多资金的流入,外资将在下半年加速流入A股市场,特别是现在MSCI等国际指数将A股纳入因子不断提高,这将进一步提高外资对于A股的配置需求,从而增加对A股的资金配置;又加上A股的估值优势,那么就可能会形成A股见底回升的态势,和美股见顶回落刚好是两个不同的周期。

平安基金:短期调整不改A股长期向好趋势 科技仍是投资主线

短期来看,全球市场有可能将随着疫情发展继续波动,但进一步调整的空间有限。受到海外市场波动影响,或将影响外资流入节奏,A股或有一定震荡。短期的调整可能为投资者带来配置机会,新发基金也或具备建仓优势,而随着疫情缓和,波动也将逐渐趋于平和。中长期来看,疫情将不会对股市带来长期负面的影响,股市仍是进行长期资产配置的较优选择。国内目前正处于经济转型、复苏的良好时期,国际环境也在持续向好发展。A股整体估值目前正处在历史较低分位,与国际主要指数的估值相比也处在相对合理的水平,并不存在太大的下行风险,中长期仍具备投资价值。 伴随A股再融资新规的落地,有望进一步激活科技板块,强化目前结构分化的市场风格,科技创新引领的投资主线将更为突出。

博时基金:市场流动性宽松 A股“赚钱效应”走强

近期市场主要是流动性宽松所驱动,A股“赚钱效应”持续走强,各路资金活跃合力推高市场。虽然从估值、成交等角度看市场整体的过热程度并没有突破历史极端数据,但从行业间的估值差异看,从创业板成交量占比高达22.8%已经接近历史最高水平(23%),市场结构分化程度已处于历史较高水平。短期来看,资金仍会惯性流入市场,但需警惕在这种资金推动下市场波动将会放大。

中欧基金:疫情蔓延引起国际市场恐慌,国内政策积极应对

由于全球产业链的紧密分工和密切配合的程度在不断加深,如果此次疫情扩散,可能导致全球经济增速进一步减缓。同时,疫情的影响可能使得国际上相关国家短期内采取更为积极的货币政策来应对,导致美债利率短期继续下行,美债和黄金受益明显。但在中期内,后续伴随全球流动性放松,经济向均值回复,美债利率将会上行。

投资方面,疫情只是短期改变了资本市场运行的速度和节奏。资产配置的总体方向,没有被疫情改变,我们看到,“新基建”仍是未来一段时间资本市场的重中之重,流动性宽松也是未来一段时间资本市场螺旋式上升的逻辑所在。由于疫情导致短期经济下行压力更大,政策调节的步伐也明显加快。

结构上,我们维持之前观点,短期科技和消费板块大概率强于金融周期;此外,疫情冲击会使政府治理服务、社区生活服务、医疗卫生服务、产业供应链服务、教育文化服务等短板得到改变,可能会出现新的投资方向。

南方基金: 利率拐点向上尚未出现 市场仍然具备向上基础

在全球市场投资者风险偏好显著下降的同时,A股投资者的风险偏好也受到较大的压制,北上资金也呈现出净流出的情况。避险情绪背后来自于对全球经济下滑的担忧,一旦疫情在海外扩散,可能造成国际贸易大幅下滑,进而对国内经济产生影响,这也是今天周期行业跌幅居前的重要原因。后续还需持续观测国外疫情变化来评估对市场是否会产生中长期影响。

展望后市,除了国外疫情变化影响因素以外,市场利率水平仍然是重点观察因素。近期市场的上涨主要来自于央行公开市场操作带来的流动性充裕以及政策预期带来的风险偏好回升,目前市场利率仍然维持在低位震荡,尽管部分地区复工已经开始,但全面复工仍有一定困难,流动性在金融市场仍然维持相对较为宽松的水平,利率拐点向上尚未出现,市场仍然具备向上基础,我们对市场仍维持震荡偏乐观的观点,结构上优选景气周期向上且受疫情影响较小的科技板块。

招商基金: 建议继续关注新能源汽车 合计成长和券商板块

A股当前行情的主导逻辑是流动性宽松驱动,海外疫情若持续发酵,可能导致外资风险偏好下行,主板部分绩优股短期有一定压力,但同时海外需求走弱从逻辑上看反而强化国内逆周期调节政策**的必要性。下一阶段,财政政策和货币政策的对冲政策有望进一步落地,继续关注复工进程。短期看,科技板块的部分个股估值已经相对较贵,建议视行情进展逐步减持;中期而言,建议继续关注两条线索,一条是行业延续高景气同时估值回归合理的新能源汽车(特斯拉产业链等)和科技成长,另一条是受益于逆周期政策加码以及赶工需求的周期性板块的估值修复机会,同时受益于资本市场景气度回升的券商板块也值得关注。

《博时基金魏凤春:短期A股市场风险偏好有望修复》 相关文章推荐四:海外市场利空不断 基金经理开启避险模式

受国际油价大跌及其他外围市场影响,3月9日,A股主要股指低开,全天维持低位震荡。对此,多位接受中国证券报记者采访的基金经理认为,虽然机构普遍预期海外央行将陆续开启降息模式,但新冠肺炎疫情蔓延带来的经济悲观预期削弱了流动性利好的影响。多家私募已采取减仓、调仓、对冲等避险操作,后期将从基本面和估值角度出发,逐步买入看好的标的。

私募进行避险操作

3月9日,A股维持低位震荡,上证综指下跌3.01%,深证成指下跌4.09%,创业板指下跌4.55%。板块方面,口罩股、特高压逆市上涨,延续此前强势表现;云办公、半导体、国产软件等板块领跌。同花顺数据显示,两市543只股票上涨,3234只股票下跌,151只股票跌停。

博时宏观表示,A股周一的弱势表现主要有两个原因:第一,随着疫情在海外加速蔓延,全球需求走弱可能导致国内经济的修复速度低于此前预期;第二,OPEC+会议减产谈判失败,导致原油价格出现了大幅下跌,进一步催化了全球风险偏好急速回落。在这种背景下,结构上或可关注风格更趋均衡,提高抗风险水平,静待市场转机。

与此同时,面对海外疫情形势带来的不确定性扰动,多家私募表示,他们已进行避险操作,采取减仓、调仓、对冲等方式应对。后期将从基本面和估值角度出发,逐步买入看好标的。

北京某中型私募对中国证券报记者表示,周一进行了小幅减仓,但仍维持中等偏高仓位。海外疫情蔓延带来的短期影响是比较大的,考虑到疫情对好公司的长期价值影响不大,因此只是适当调仓和减仓,避开受疫情影响较严重的股票。

另一家私募则大幅减仓,其投资经理表示:“周一上午降低了一些仓位,近期的整体仓位从六成降至三成多。板块方面,主要在科技和消费医药、新能源、周期等进行同比例减仓,比较均衡。”也有私募机构称,他们从2月底开始就已使用股指期货工具降低净多头暴露,以对冲短期系统性波动风险,上周也一直在加空仓,并做了一些行业上的再均衡配置。

不确性增加

实际上,从春节以来的市场表现看,A股走势十分强劲。即便是在2月最后一周美股标普500指数下跌11.49%的情况下,上证综指当周也仅下跌5.24%,并在3月份首周上涨5.35%,基本收复失地。这背后除了国内疫情可控之外,流动性充裕带来的A股相对估值的下降是主因。

前期强势的A股昨日为何没有走出独立行情?机构人士认为,全球疫情防控形势严峻带来的经济悲观预期增强可能是主因,并在一定程度上削弱了流动性利好的影响。

北京某中型私募表示,虽然A股今年有一定的涨幅,尤其是创业板上涨明显,但是代表无风险利率的国债利率出现了大幅下降,这意味着股市虽然在上涨但是其相对估值并没有出现明显的上升。这种流动性充裕的局面在上半年有望延续,因此A股走出了估值提振行情。另外,部分机构在预判疫情对上市公司业绩影响属于一次性冲击的情况下,也大胆做多。

随着全球疫情防控形势趋于复杂,机构预期也发生了变化。

万博兄弟资产管理公司投资总监潘玥指出,前期A股表现较为强势,主要缘于流动性充裕,隐含的预期是随着利率向下,经济将持续向好。事实上,当经济平稳的时候,降息能够抬升股市整体估值,再融资成本低可促进经济发展;同时,受“流动性和经济预期”两大核心因素影响的风险偏好也会提升,股市整体向好。但随着海外疫情防控形势越发严峻,A股也受到外围悲观情绪的影响而出现下跌。当前全球范围内债券收益率的下行幅度,超过降息带来的影响,显示资金避险需求强烈,本身已经蕴含着一定程度的悲观经济预期。

另一位私募人士指出,上周美联储降息50个基点的提振并不显著。实际上,当前外围疫情扩散,带来投资者对疫情失控的恐慌,这可能不是美联储降息几十个基点可以对冲的。

凯丰投资表示,外围疫情导致的大跌给市场增加了不确定性,未来个人投资者的风险偏好可能受到一定的影响。在每一特定时点,风险溢价与风险偏好会交替成为市场的主要矛盾,波动在所难免。未来的机会在于预判风险并谨慎调整,不是判断单边牛熊。

回归基本面

展望后市,多家机构表示,将从基本面和估值角度出发,逐步买入看好的标的。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示,虽然国内复工复产在有序推进,但受海外疫情扩散和经济活动停滞影响,国内经济的修复速度可能弱于之前预期,或可考虑提高组合的抗风险水平。

泓德基金投研总监王克玉指出,A股市场整体估值吸引力仍非常强,内部结构有明显的分化。部分板块和领域受盈利和流动性推动出现估值泡沫,在失去赚钱效应后会面临调整压力;但也有一些基础产业中的优秀公司估值吸引力提升。未来关注的主要方向包括医药、汽车零部件、信息服务、房地产以及消费;同时,基于海外疫情对消费电子等行业的影响,对消费领域的投资进行结构调整。在控制好流动性风险的情况下,短期的市场波动,反而会成为显著提高组合收益的机会。

星石投资认为,短期来看,A股更多反映的是海外需求下降,企业成本下降带来利润增厚的反应会相对滞后。无论是油价还是资本市场,海外疫情防控都可能成为“胜负手”。如果疫情能得到很好的控制,那么需求下降或许只是一次短期的波动而非长期趋势;同时A股对需求下行的反映已经相对充分,所以长期趋势不变。

潘玥表示,当前应保持耐心、控制仓位、伺机配置优质龙头股。“准确研判疫情发展较为困难,目前还是从企业基本面和估值水平去把握买点,如果优质股票进入了我们设定的估值区间,就可以逐步买入,越跌越买。”

延伸阅读 市场巨震 溢价高企 上市QDII基金双重受压 基金业不悲观:A股短期承压 中长期机遇显著 分化加剧 业绩为王 基金寻觅确定性机会

《博时基金魏凤春:短期A股市场风险偏好有望修复》 相关文章推荐五:博时基金魏凤春:市场风格小幅切换 A股市场短期维持震荡

中证网讯(记者张焕昀)3月2日,博时基金首席宏观策略分析师魏凤春发表观点认为,A股方面,具体来看尽管海外市场大概率会结束快速下行,不再对国内市场形成明显冲击,但考虑到A股尤其是创业板交易活跃程度极高,资金推动迹象明显,即便后续出现回弹,上周调整引发的市场震荡仍可能还会延续一段时间;或可考虑提高组合的抗风险水平。

魏凤春表示,港股方面,从盈利预期、资金流入及市场联动等角度看,港股的积极因素不多,仅估值偏低或可制约下行空间,上行仍有待境外主要市场的政策对冲。结构上或可考虑以必须消费、医疗保健和资讯科技为基础配置。

魏凤春认为,债券方面,估值分位数水平处于历史极低水平,因此利率债不具备持续性下行的动力。当前主要的下行驱动力来自于海外的疫情发酵导致美债收益率创出历史新低,国债有可能短期内一步到位,博弈难度较大。

魏凤春表示,原油方面,受疫情影响市场对全球原油需求担忧加剧,油价出现连续回调,目前已创2019年8月以来的新低,悲观情绪得到较充分释放,再加上OPEC+进一步减产预期升温,预计后续油价跌幅或有限。黄金方面,预计近期美股VIX难以进一步下降,非农靓丽数据并未压制黄金价格,市场预期全球宽松模式维持,黄金总体偏正面。

《博时基金魏凤春:短期A股市场风险偏好有望修复》 相关文章推荐六:海外市场利空不断 基金经理开启避险模式

受国际油价大跌及其他外围市场影响,3月9日,A股主要股指低开,全天维持低位震荡。对此,多位接受中国证券报记者采访的基金经理认为,虽然机构普遍预期海外央行将陆续开启降息模式,但新冠肺炎疫情蔓延带来的经济悲观预期削弱了流动性利好的影响。多家私募已采取减仓、调仓、对冲等避险操作,后期将从基本面和估值角度出发,逐步买入看好的标的。

□本报记者 李惠敏 林荣华

私募进行避险操作

3月9日,A股维持低位震荡,上证综指下跌3.01%,深证成指下跌4.09%,创业板指下跌4.55%。板块方面,口罩股、特高压逆市上涨,延续此前强势表现;云办公、半导体、国产软件等板块领跌。同花顺(行情300033,诊股)数据显示,两市543只股票上涨,3234只股票下跌,151只股票跌停。

博时宏观表示,A股周一的弱势表现主要有两个原因:第一,随着疫情在海外加速蔓延,全球需求走弱可能导致国内经济的修复速度低于此前预期;第二,OPEC+会议减产谈判失败,导致原油价格出现了大幅下跌,进一步催化了全球风险偏好急速回落。在这种背景下,结构上或可关注风格更趋均衡,提高抗风险水平,静待市场转机。

与此同时,面对海外疫情形势带来的不确定性扰动,多家私募表示,他们已进行避险操作,采取减仓、调仓、对冲等方式应对。后期将从基本面和估值角度出发,逐步买入看好标的。

北京某中型私募对中国证券报记者表示,周一进行了小幅减仓,但仍维持中等偏高仓位。海外疫情蔓延带来的短期影响是比较大的,考虑到疫情对好公司的长期价值影响不大,因此只是适当调仓和减仓,避开受疫情影响较严重的股票。

另一家私募则大幅减仓,其投资经理表示:“周一上午降低了一些仓位,近期的整体仓位从六成降至三成多。板块方面,主要在科技和消费医药、新能源、周期等进行同比例减仓,比较均衡。”也有私募机构称,他们从2月底开始就已使用股指期货工具降低净多头暴露,以对冲短期系统性波动风险,上周也一直在加空仓,并做了一些行业上的再均衡配置。

不确性增加

实际上,从春节以来的市场表现看,A股走势十分强劲。即便是在2月最后一周美股标普500指数下跌11.49%的情况下,上证综指当周也仅下跌5.24%,并在3月份首周上涨5.35%,基本收复失地。这背后除了国内疫情可控之外,流动性充裕带来的A股相对估值的下降是主因。

前期强势的A股昨日为何没有走出独立行情?机构人士认为,全球疫情防控形势严峻带来的经济悲观预期增强可能是主因,并在一定程度上削弱了流动性利好的影响。

北京某中型私募表示,虽然A股今年有一定的涨幅,尤其是创业板上涨明显,但是代表无风险利率的国债利率出现了大幅下降,这意味着股市虽然在上涨但是其相对估值并没有出现明显的上升。这种流动性充裕的局面在上半年有望延续,因此A股走出了估值提振行情。另外,部分机构在预判疫情对上市公司业绩影响属于一次性冲击的情况下,也大胆做多。

随着全球疫情防控形势趋于复杂,机构预期也发生了变化。

万博兄弟资产管理公司投资总监潘玥指出,前期A股表现较为强势,主要缘于流动性充裕,隐含的预期是随着利率向下,经济将持续向好。事实上,当经济平稳的时候,降息能够抬升股市整体估值,再融资成本低可促进经济发展;同时,受“流动性和经济预期”两大核心因素影响的风险偏好也会提升,股市整体向好。但随着海外疫情防控形势越发严峻,A股也受到外围悲观情绪的影响而出现下跌。当前全球范围内债券收益率的下行幅度,超过降息带来的影响,显示资金避险需求强烈,本身已经蕴含着一定程度的悲观经济预期。

另一位私募人士指出,上周美联储降息50个基点的提振并不显著。实际上,当前外围疫情扩散,带来投资者对疫情失控的恐慌,这可能不是美联储降息几十个基点可以对冲的。

凯丰投资表示,外围疫情导致的大跌给市场增加了不确定性,未来个人投资者的风险偏好可能受到一定的影响。在每一特定时点,风险溢价与风险偏好会交替成为市场的主要矛盾,波动在所难免。未来的机会在于预判风险并谨慎调整,不是判断单边牛熊。

回归基本面

展望后市,多家机构表示,将从基本面和估值角度出发,逐步买入看好的标的。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示,虽然国内复工复产在有序推进,但受海外疫情扩散和经济活动停滞影响,国内经济的修复速度可能弱于之前预期,或可考虑提高组合的抗风险水平。

泓德基金投研总监王克玉指出,A股市场整体估值吸引力仍非常强,内部结构有明显的分化。部分板块和领域受盈利和流动性推动出现估值泡沫,在失去赚钱效应后会面临调整压力;但也有一些基础产业中的优秀公司估值吸引力提升。未来关注的主要方向包括医药、汽车零部件、信息服务、房地产以及消费;同时,基于海外疫情对消费电子等行业的影响,对消费领域的投资进行结构调整。在控制好流动性风险的情况下,短期的市场波动,反而会成为显著提高组合收益的机会。

星石投资认为,短期来看,A股更多反映的是海外需求下降,企业成本下降带来利润增厚的反应会相对滞后。无论是油价还是资本市场,海外疫情防控都可能成为“胜负手”。如果疫情能得到很好的控制,那么需求下降或许只是一次短期的波动而非长期趋势;同时A股对需求下行的反映已经相对充分,所以长期趋势不变。

潘玥表示,当前应保持耐心、控制仓位、伺机配置优质龙头股。“准确研判疫情发展较为困难,目前还是从企业基本面和估值水平去把握买点,如果优质股票进入了我们设定的估值区间,就可以逐步买入,越跌越买。”

《博时基金魏凤春:短期A股市场风险偏好有望修复》 相关文章推荐七:A股大跌怎么看?博时基金:短期将由疫情发展主导

(原标题:A股开盘跌怎么看?!博时基金魏凤春:市场短期将由疫情发展主导)

< p>A股方面,市场短期将由新型冠状病毒疫情的发展所主导,建议:?1.规避周期相关的行业或风格,特别是能源、建筑建材、地产和非必须消费等;2.金融行业相对抗跌,其中银行的表现或好于保险与券商;3.公用事业、医药以及科技等,或受疫情的影响较小。

2月3日,春节长假后第一天,市A股市场开盘即出现大跌。沪指报2716.70点,跌8.73%;深成指报9706.58点,跌9.13%;创指报1769.16点,跌8.23%。

回顾春节前后两周行情,MSCI全球股指急剧下跌,欧美日等发达市场代表性股指过去两周跌幅普遍在-3%以上,新兴市场股市跌幅更大,主要受风险偏好下降与增长下行担忧的拖累。

国内股市节前一周反转下跌,A股大盘股指跌幅较大,风格结构延续此前,高估值成长板块相对抗跌,大盘价值板块表现偏弱。

美10年期国债收益率显著下行,过去两周下行约33bps。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春指出,伴随新型冠状病毒疫情发展,对经济活动的预期逐渐谨慎,全球避险需求显著上升。并且,在此期间美欧央行接连进行1月份议息会议,均维持宽松基调,因此全球债市收益率普遍下行。原油、伦铜大幅下跌,国内黑色因节前成交低迷、库存累积而小幅下跌,农产品普遍下跌幅度较大,仅糖较为抗跌。

魏凤春表示,展望本周,海外经济方面,增长预期下调,流动性宽松预期上调。美国制造业景气延续不佳,资本开支不佳,居民消费、房地产景气相对较佳;美国整体经济预期不升反降。大概率是受到全球贸易缓和的支持,欧元区增长在低位延续改善。联储1月议息会议措辞调整较少,市场预计3月降息概率在32%。

国内经济方面,短期疫情会对经济产生一定的影响,主要是由于春节消费影响,但经济本身处于短期上行阶段,后续经济将重新回归原来趋势。1月制造业PMI较上月回落0.2个百分点至50%,连续第3个月站上荣枯线。

魏凤春介绍,具体来看,A股方面,市场短期将由新型冠状病毒疫情的发展所主导,参考港股春节前后的行业和风格建议:

1.规避周期相关的行业或风格,特别是能源、建筑建材、地产和非必须消费等;2.金融行业相对抗跌,其中银行的表现或好于保险与券商;3.公用事业、医药以及科技等,或受疫情的影响较小。

港股方面,港股短期有望维持震荡调整,考虑已有跌幅,预计再度下跌的空间有限。结构上建议以金融地产为基础配置,若再遇调整,可适当增配工业、原材料、能源等周期板块。

债券方面,中美利差分位数快速扩大,为国债利率的下行提供了空间,广义基金回到较为积极的水平,显示交易情绪仍在,叠加1月后银行配置力度重新回归,交易情绪正面。此外,市场风险偏好下降且预计货币政策短期会较为宽松,对债市正面。

原油方面,受疫情影响市场对全球原油需求担忧加剧,油价出现连续回调,目前已创2019年8月以来的新低,悲观情绪得到较充分释放,再加上OPEC+进一步减产预期升温,预计后续油价跌幅有限。

黄金方面,预计在未来一个月,美伊摩擦降级概率明显大,通胀预期预计延续小幅下行,美股VIX难以进一步下降,黄金总体偏负面。

《博时基金魏凤春:短期A股市场风险偏好有望修复》 相关文章推荐八:公募掀自购潮!10家自购10亿 还有十几家要出手

(原标题:公募掀自购潮!易方达等10家自购10亿,还有十几家要出手)

2月3日是鼠年的第一个交易日,受新型冠状病毒感染肺炎疫情影响,A股市场出现恐慌杀跌,但公募基金却出现“逆市”大手笔自购的行为,显示出对于市场长期看好的绝对信心。

截至澎湃新闻记者发稿时,已有兴全基金、富国基金、博时基金、汇添富基金、嘉实基金、银华基金、易方达基金、华安基金、中庚基金、上海东方证券资产管理有限公司(简称“东证资管”)10家公司宣布,将运用资金购买公司旗下偏股型公募基金。

其中,易方达基金、汇添富基金、华安基金和东证资管的自购金额均超过1亿元,分别为3亿元、2亿元、1亿元和1亿元。其余5家自购金额在3000万元至6000万元之间;10家合计自购金额已达9.9亿元。

此外,据澎湃新闻记者了解,至少还有十几家基金公司计划加入自购行动,其中部分公司声称自购金额将超过亿元量级。

公募基金自购金额

兴全基金于2月3日深夜率先发布公告称,公司于2020年2月3日运用自有资金购买公司旗下偏股型公募基金约3700万元,并将于2月4日追加购买约2300万元,合计将购买旗下偏股型基金约6000万元。这是鼠年首例公募基金自购。

据澎湃新闻记者了解,虽然兴全基金的自购行为是基于公司对于市场的整体行情趋势判断以及对公司投研团队的新任,是个体行为,但有相同想法的公募基金显然不在少数。

“基金管理公司自购偏股型基金一方面体现公司对于公司投研团队的信任,另一方面也反应了公司对整体行情趋势的基本判断。”有基金分析人士如此表示。兴全基金3日也表示,“疫情影响对于A股市场而言是短期的事件性冲击,并不会改变中国经济和中国资本市场长期良好发展的整体趋势。”

兴全基金相关人士也对澎湃新闻记者表示,“对于长期资金而言,市场的短期调整或许是比较不错的布局优质资产的机会”。该人士强调称,“公司成立十七年来,始终坚持在市场中不断甄选优质上市公司以及良好的投资机会,也正是基于此公司做出了上述自购的决定。”

2月4日午间,富国基金公告称,公司定于2月4日及2月5日两日投资公司旗下偏股型公募基金。具体来看,公司固有资金及全体高级管理人员共同出资5000万元,于2月4日及2月5日两个交易日申购公司旗下偏股型公募基金,并承诺至少持有1年以上。

富国基金表示,公司秉承价值投资、长期投资理念,鼓励高级管理人员、基金经理以及全体员工积极申购/认购公司旗下偏股型公募基金,并长期持有。

2月4日午后,又有多家公募基金公司先后宣布加入自购行动中。

汇添富基金2月4日发布公告称,已于当日运用2亿元固有资金投资公司旗下偏股型基金:汇添富价值精选、汇添富消费行业、汇添富创新医药、汇添富移动互联、汇添富民营活力及汇添富消费升级等基金。

汇添富基金表示,对中国成功抗击疫情非常有信心,对中国经济长期增长坚定看好,认为当前A股市场具备中长期投资价值。

博时基金也在2月4日午后,宣布将以不低于5000万自有资金,申购公司旗下公募偏股基金。公司高管、基金经理也将率先申购并鼓励公司员工积极申购公司旗下基金并长期持有。

博时基金表示,疫情虽然会对短期经济带来一定的负面冲击,权益市场有可能短期震荡,但疫情很难改变中国经济和资本市场的运行和发展趋势。在党和政府的强有力领导和全国人民努力下,疫情会及时得到控制,经济在短期波动之后也会再度重拾企稳反弹趋势。在这个过程中,也将催生和推动新的产业、新的技术、新的生活和商业模式发展,为价值投资者带来全新的机会。

据嘉实基金2月4日公告,嘉实基金于2020年2月4日运用固有资金投资于本公司旗下股票型基金5000万元。

嘉实基金表示,新型冠状病毒肺炎疫情的爆发导致风险偏好回落、部分行业盈利增长面临下调压力,但主要表现为短期影响,疫情加大了市场波动的诱因、只改变市场节奏,不会改变股市运行态势。中国经济增长的新旧动能转化不会因为疫情的影响发生变化,中国居民的消费升级、中国产业的技术升级以及新科技的推广和应用将推动中国经济增长以及新的中观和微观经济基础的构建。目前A股市场估值水平无论是上证50还是沪深300,放在与海外市场横向和A股市场的历史纵向比较都是系统性低估的,中长期依旧看好市场投资机会。

2月4日银华基金自购旗下偏股基金5000万元,公司高管、基金经理也率先申购公司旗下基金。

业内人士分析,公募基金公司自购旗下股票型基金,表明了专业资产管理机构对中长期投资机会的看好,对广大投资者而言,此次调整也提供了一次较好的增加权益资产配置的机会。数据显示,2月3日港股已经在连续下跌三日后出现反弹、外盘A50期指企稳,A股在经过2月3日的调整后市场大部分风险已逐步释放,从历史周期来看,短期市场波动并不说明整体宏观增长和企业盈利受到根本性影响,因此不必恐慌。

风物长宜放眼量,2020年A股依然具有诸多结构性机会。嘉实基金表示,忽略短期不利因素,长期看宏观经济有望企稳,已经看到多种指标的走稳或回升迹象。优质公司的基本面受到的宏观影响减少,业绩呈现稳健增长趋势。估值在全球仍有一定的性价比,优质公司估值与海外公司接近,但对比全球同行的估值和增速,具有吸引力。外资和国内资金持续配置A股,流入会持续很长时间;优质公司的相对回报在大类资产中有较强吸引力。

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《博时基金魏凤春:短期A股市场风险偏好有望修复》 相关文章推荐九:"抄底"资金!易方达、东方红"一日售罄" 更有3000亿新基金建仓…

海外新冠肺炎疫情依旧施虐,刚刚过去的几天,欧佩克及以俄罗斯为首的非欧佩克减产同盟国石油减产协议谈判破裂,原油价格应声暴跌,引发全球资本市场动荡,A股市场重回3000点下方。

市场波动加大,仍有权益类新基金在“风雨”中取得较好的发行成绩,3月11日首发的易方达高端制造及东方红启东三年持有混合两只基金单日“秒光”,合计募集金额近百亿。加上本周一发行的汇添富中盘积极成长、易方达中证科技50ETF,本周已有4只基金一日售罄。

两只新基金一日售罄

火热的新基金发行市场最近出现一些变数,一是春节后,大幅下跌然后一路高歌猛进的A股市场,近期呈现震荡走势;二是近期监管层出手,严格规范基金宣传推介行为。在这样的情况下,部分新发基金依旧逆势热卖。

3月11日,易方达高端制造混合基金限额60亿发行,据记者了解,截止中午,仅银行渠道就已销售33亿元左右,到了下午2点,银行等代销渠道合计销量突破40亿。

易方达高端制造是一只行业基金,主要投资于机械、电子行业、新能源、精细化工行业等制造业领域,拟任基金经理祁禾曾任电气设备、新能源和有色金属行业分析师,现任易方达研究部工业组组长、目前掌管易方达环保主题、易方达创新驱动、易方达新思路三只基金,他自2017年12月27日担任易方达环保主题基金经理至今,任职期回报51.45%。

另一只同日首发的东方红启东三年持有混合销售情况也非常理想,有渠道人士反馈,上午11点,东方红启东销量就已超过10亿,截至14点,全渠道累计募集约28亿。基金发售公告显示,该基金达到或超过25亿元将提前结束募集,募集总规模控制在30亿元,若认购申请总金额超过30亿元将实行末日比例配售。

东方红启东三年持有混合基金是东方红资产管理发行的第二只锁定持有期的基金,该基金的份额实行三年锁定持有,投资者认申购的基金份额需持有满三年才能赎回,旨在通过封闭机制引导投资者长期持有。拟任基金经理李竞曾任东方红资管专户投资部投资主办人、私募权益投资部总经理助理、投资主办人,管理过多只东方红系列集合资管产品。

不出意外,上述两只基金今日双双提前结束募集,渠道人士透露,两只基金合计募集近百亿元。

几大因素促权益基金销售火爆

新年刚刚过去三个多月,已经连续诞生多只“日光基”,2月发售的睿远均衡价值更是创下公募基金史上认购记录。

在盈米基金FOF研究院院长施静看来,近期出现销售过热现象其实是过往市场一系列顺人性的天时、地利加人和的助推而得的结果。“天时是指从19年以来,市场从底部快速上涨之后,一直在震荡中上行,尤其公募基金也出现大批业绩优秀的基金经理。地利是指资管新规的执行,较高收益的刚兑产品稀缺,越来越多的资金需要承担一定波动,才可以获得满意收益,而公募基金是大众非常容易接触到的投资产品。人和则是销售机构对首发的重视。”

汇安基金零售业务部总经理魏嵬则指出,纵观行业历史,出现基金销售火热的情况大都是因为过往一到两年整体市场和基金业绩表现突出,带来了各种资金对权益类产品的青睐。历次出现销售过热的情况主要是因为短期市场涨幅巨大,赚钱效应形成了自反馈。但是最近销售过热,还有一个重要的因素,就是流量时代,信息的触达不论是在私域还是公域,效率都前所未有的快,所以引发自反馈的速度就会变的更快。

晨星研究中心总监王蕊认为,基金销售火热的现象主要因为以下几方面原因:一方面,整体来看,今年上半年基金公司集中发售偏股型基金,加上市场行情配合,提升了投资者购买意愿;另一方面,此前部分销售渠道的片面营销行为也会对基金销售过热产生一定的推波助澜作用,比如说强调基金募集上限,突出基金过往短期业绩,也会促使基金销售进一步火爆。

好买基金研究中心总监曾令华从未来资产配置的长期趋势和基金业绩两方面给出了自己的看法。“首先,居民资产配置目前在基金上占比较小。2019年初,招行和贝恩出了一个私人财富报告,他们预测到了2019年年底,可能会到200万亿。从基金规模来看,现在权益类基金,如股票加上混合,大概在3.3万亿左右,私募基金大概在3万亿左右,相加除以200,整体权益类基金的占比3%左右,相对偏少。其次,长期投资基金是显著战胜指数的,特别是从16年以来,基金表现出很好的专业投资的力量。”

今年权益基金发行逼近3000亿

今年显然是权益基金的“高光时刻”,频现爆款基金、每周都有日光基、千亿资金追捧新基金、比例配售创出新低……各种权益基金厉害的新闻出炉。

数据也证明权益基金厉害。WIND资讯数据显示,截至3月11日,今年以来已经成立了191只新基金,合计募集规模为3858.78亿元。其中股票型基金和混合型基金分别有38只、79只,募集规模分别为821.89亿元、2023.08亿元,占全部基金比例达到21.3%、52.43%。

若将股票型基金和混合型基金合并计算,目前总规模已经达到2844.97亿元,若算上今天提前结束募集的两只基金的百亿级别增量,今年权益基金的总募集规模已经妥妥的逼近3000亿大关。

业内人士纷纷关注权益新基金数据,一是看对A股市场的增量,二是看是不是过火。

从今年数据来看,短短的2个多月时间内募集规模逼近3000亿,若按照60%的平均基金仓位来算,可以说给市场将带来接近2000亿的弹药。近期不少爆款基金净值表现不错,显示出建仓不慢。若这一波行情持续,新基金募集还将延续火热,是投资者格外需要关注的一个方向标。

不过,也有人士担忧“好发不好做、好做不好发”的基金行业定律。从基金业历史来看,过去市场牛市中,也频频出现权益基金的发行高潮,比如2007年的2月至9月,比如2015年的2月至6月。

而从这一波发行高潮和之前比,有几大特色:一是权益基金发行的分化很大,既出现了千亿资金追捧新基金的热潮,也有不少新基金发行还在挣扎。同时,也有大量“一日售罄”产品,也出现发行时间很长的产品。

出现这一情况是,过去业绩较好的、建立起权益基金品牌口的基金经理发行新基金比较受到市场追捧,比如兴全、睿远、汇添富等基金公司旗下产品。

二是这一波选择“限售”的基金更多。相比2007年之际频频出现百亿新基金的情况,这一波实际募集超百亿的权益基金并不多,很多都是因为限售。很多新基金将实行比例配售,并没有盲目扩张规模,更为理性。

三是这一波更多定期开放式产品,有些三年,有些两年、也有1年的定开产品,也让投资者被动长期持有,减少“追涨杀跌”的操作,这将有助于基金管理人“从长计议”,践行长期投资理念。其实从实际数据也显示,持有基金超过3年以上,出现亏损的概率非常低。

这些不同点,也值得投资者关注。其实在整个A股下跌震荡中,基金等机构投资者起到好的作用,机构投资者更不容易“追涨杀跌”,投资更为理性,也将资金投资到更具发展潜力的绩优股上,形成一个良性循环。

3000亿蛋糕如何分?

今年权益基金发行这么猛,究竟哪家公司募集规模更大?基金君因此做了一个表格。

仅从目前已经成立的总规模为2844.97亿元的权益基金(含指数型、股票型、混合型)来计算,今年权益基金募集最多的是广发基金,合计规模达到256.7亿元,华夏、易方达、交银、鹏华、汇添富、国泰、泓德、东证资管、博时等基金公司募集规模也超百亿。

基金看市:A股价值逐渐凸显

关注周期投资品

海外疫情蔓延带来各种情况,全球市场进入大波动期,而相对来说A股市场表现更为抗跌。而从基金公司态度来看,也挺看好A股中长期价值,可能会有一波独立行情。

融通逆向策略基金经理刘安坤表示,股市深度调整和国际油价大跌,始于新冠病毒,但到现在还没有结束。展望后市,A股或将表现出一定的抗跌属性。他分析理由有三,其一,目前A股权重股估值处于历史相对低位,以上证50为例,估值9.26倍,低于历史中位数。权重股的低估值使得A股整体估值处于历史较低水平,上证指数估值为12.69倍,同样低于历史中位数;其二,国内的新冠肺炎疫情已基本接近尾声,而美国的防疫工作进展相对较慢,据媒体报道,近期才逐步下放检测试剂;其三,面对疫情对经济的冲击,目前国内有充足的货币政策和财政政策空间。而美国为了应对冲击,3月3日已经降息,但带来的市场效果欠佳,后市仍会降息,但空间相对有限。

此外,刘安坤推出,未来启动强有力的新旧基建乃至地产投资来对冲是大概率。另外,春节躁动行情已结束,表面原因是美股暴跌打断了市场的节奏,实质是,随着国内复工复产,央行释放的流动性逐渐下沉至实体经济。前期市场人气最旺的科技投资主题已经单边大幅上涨,以芯片指数为例,2月单月上涨超过30%,在流动性下沉、估值高企的压力下,科技股短期或将修整,周期类资产的活跃也呼之欲出,投资者不妨关注逆周期调节受益的周期投资品。

“外围风险不改变A股中长期向好逻辑。”海富通中小盘基金经理范庭芳表示,受外围不确定性的影响,近期A股整体偏防御,新老基建板块相对较强。但中长期看,我们仍将坚持科技+消费的主线,精选行业景气向上、业绩兑现程度高的优质公司。科技板块短期受到风险偏好的压制,待情绪企稳后预计仍有持续的超额收益,继续围绕5G拉动的“管端云”新一轮全球科技创新周期和以半导体、基础软件国产化等为代表的中国科技自立周期两条主线进行布局。消费板块方面,此轮疫情的确对消费大环境产业巨大影响,公司一季报可能面临较大压力。在此情况下,将加大对消费板块的精挑细选,关注在疫情考验下仍能保持业绩增长的行业和公司。

景顺长城股票投资部也表示,A股方面,尽管短期受到海外市场波动影响,但整体仍然体现出一定的韧性,投资者无需过度担忧。国内外新冠病毒肺炎疫情进展不同步,国内疫情目前得到了较好的控制,但海外正在不断扩散;国内复工复产开始推进,但海外部分国家开始封城、采取相应措施防控疫情;国内宽货币格局有望在较长时间内延续,海外发达国家利率处于低位,尽管近期包括美联储在内的海外央行正在加快新一轮宽松操作,但空间相对有限;且国内有庞大的内需市场,A股与海外市场的相关性相对较低,建议投资者无需过度担忧。

但由于在全球一体化的背景下,疫情蔓延,不排除投资者风险偏好、资金博弈出现反复,A股的波动性可能有所加大。长期来看,我们对国内经济长期运行趋势仍有信心,疫情结束后市场有望回归正常运作,考虑到目前整体估值处在较低位置,具有一定安全边际,为中长期配置需求投资和提供了较好支持。

而港股方面,考虑到港股市场上不乏优质投资标的,估值仍然处在较低位置,与全球市场相比,资产性价比相对更高。另外经历了本轮新冠疫情影响调整,不少投资标的跌出了价值,也为投资者提供了较好的进入机会。

此外,景顺长城认为风险点在于:(1)新冠疫情全球大爆发继续超预期(2)国内疫情由于海外疫情扩散带来二次冲击(3)风险偏好和市场情绪从高位急剧转差(4)国外需求短期恶化和供应链扰动风险上升,影响来自国外,相对不可控,对国内复工和恢复带来新的挑战。新冠疫情目前仍在动态发展中,后续仍存在较大不确定性,建议投资者继续密切关注疫情后续发展。

汇丰晋信沪港深基金基金经理程彧认为:中国经济增速稳定,确定性较高,再叠加AH股较低的估值水平,或使人民币成为全球最具吸引力的资产。随着全球进入“降息模式”,“资产荒”已成为一个全球投资者都将面临的现实问题。相对来看,人民币资产在全球市场中的吸引力正越来越凸显。

首先,无论是A股还是港股,相对全球其他主要市场,均具有低估值、高增长的优势。其次,中国经济相较其他主要经济体,增长动能更强,确定性更高。尤其是美国本轮经济扩张周期已经步入尾声,中美经济的相对强弱正在发生变化。第三,美联储连续降息令美元走弱,间接提升人民币资产在全球的吸引力。第四,在全球健康风险不断提升的同时,国内健康风险已显著收敛,确定性较高。以及,目前港股的股息率较高,这对于国际投资者尤其具有吸引力。

因此,从全球资产配置的角度,未来我们或将看到越来越多资金流向人民币资产。尤其是那些能够受益于中国经济转型升级,且具有持续较高ROE的“中国核心资产”,有望为我们贡献较为丰厚的超额收益。

诺德基金研究员杨雅荃表示,目前的海外正如当时的国内一样,正在经历疫情的加速爆发期,而市场也逐渐认识到问题的严重性,而原油的暴跌更是使得国际风险资产的波动性大幅增加。往后看,海外市场可能还会随着疫情的发展有所起伏,若各国都采取强力的措施或者新增病例见到明显的拐点将是比较明显的见底信号。A股受到全球恐慌情绪的边际影响将会逐步减弱的,后续表现主要取决于国内经济、政策本身的情况。目前国内疫情基本得到了控制,宏观调控的精力将从“控疫情”转向“稳预期”“稳增长”。通过财政政策发力基建,维持地产产业链的相对稳健,可能是主要的手段之一,因此“新基建”、传统基建以及部分地产行业的龙头企业都是我们相对看好的方向。同时,伴随着利率下行、风险偏好回升,符合产业发展方向的科技成长股也是值得重点布局的。

招商基金首席宏观策略分析师、招商安盈基金经理姚爽表示,海外疫情进展及全球股市的风险偏好短期来看仍难言见底,同时疫情对全球供应链产生较大扰动,也可能使得消费者和企业的信心弱化,进而对需求端形成明显冲击,短期形势仍不明朗,A股仍有调整整固压力。但中期来看,外需若因疫情影响继续走弱,国内逆周期调节政策**的必要性也将进一步强化;目前市场估值仍处于历史中枢以下,同时流动性充裕和利率持续下行的背景下,市场整体的下行空间不大。下一阶段,各国托底政策的**节奏以及海外疫情的进展仍是关注的重点。板块上,我们将重点关注受益于逆周期政策加码且当前估值仍低的周期性板块的估值修复机会,如地产、汽车等;同时对于回调之后估值趋于合理、行业景气度确定性向上的成长板块仍可精选个股,择机参与。

博道基金分析指出,在全球比较深度融合的今天,海外经济的疲软以及市场的持续调整,会从基本面和风险偏好两个方面影响A股市场。因此,A股市场短期面临的不确定性加大,市场是否充分反映了海内外基本面和风险偏好的变化,还需观察。中长期而言,我国的经济基本面相对其他主要经济体更为健康,A股市场目前估值合理,而且货币政策有充分的操作空间,如果短期市场出现更为充分的调整,将提供更好的参加市场的机会。

关键词 : 短期 风险偏好
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