追求稳健超额收益 量化选股模型建功

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2018年上半年收官,投资者不难发现,各大指数都出现了较大的跌幅,沪深市场指数已经跌至历史估值低位。。

指数增强基金虽然未能交出较好的绝对收益表现,但在88只指数增强基金中有68只都跑赢了自身的业绩比较基准,在万家沪深300增强指数基金经理陈旭看来,指数增强基金产品的超额收益,对市场有限下行空间提供了一定安全垫。

数据显示,万家沪深300指数增强基金在2018年上半年大幅超赢沪深300指数6.10%,在全市场25只同类沪深300指数增强基金中,净值增长率、最大回撤均位居前列。

陈旭指出,指数增强型基金属于主动型量化基金,是集量化多因子、选股算法、风险控制等多种技术于一身的“量化投资明星”。

“指数增强基金在收益上内含基准指数收益和超越指数收益两个部分,持有指数增强型基金不仅有指数带来的收益,还有一定的增强收益‘加分项’。如果这个增强收益加分项又高又稳定,那么长期持有指数增强型基金则会实现聚沙成塔的效果,带来大幅超越指数本身的投资回报。”

在陈旭看来,指数增强基金对于投资者而言,尤其适合在指数低位介入、长期投资的概念,“A股市场短期的波动非常明显,意味着投资者短线择时的难度较高,而一旦拉长投资周期,指数上行已具备更大表现空间,指数增强基金风格不会漂移,业绩优秀的指数增强基金取得的收益也会更高。”

陈旭指出,在波动的A股市场中寻求确定性的机会本身就是一个很难的操作,但通过量化手段可以发现一些超额收益的规律。

“以万家沪深300指数增强产品为例,我们不会被动复制沪深300指数的标的。首先,经过基本面分析获取良好的股票池;其次,通过多因子量化选股模型,对全市场的行业、个股进行评估打分;最后,使用风险模型对第一阶段筛选出来的标的进行风险控制,目标是以较小的偏离度风险换取更高的超越指数的收益。”

据陈旭透露,市场本身的波动即含有对个股错误定价的机会,通过量化的角度把握错误定价机会,等待个股自我修复是获取超额收益的本质。

据悉,万家沪深300增强基金的超额收益来源于三方面,一是行业配置贡献,其次是风格配置贡献,而最核心的超额收益来自于精准的选股模型,也就是在各个行业中选出的质优龙头股。“这也是我们增强策略主要的因子模型,获取超越市场收益的来源主要是相对于各行业基准,选取行业内质地好的股票形成一篮子投资组合。即使单个行业不能战胜行业基准,但是在多数行业均具有较高的胜率和超额收益,那么这个投资组合一定是可以战胜市场基准的。”

简单来说,万家基金会首先制定产品风险收益预期;通过大数据基本面因子池、因子权重算法模型、风险控制模型来构建投资组合;再通过组合优化,最终实现超额收益。

在陈旭看来,万家的量化团队目前研发了多种量化投资策略,包括股票ALPHA、商品CTA、量化对冲等等,已经积累了一定的量化优势。

“万家量化模型是多因子选股模型,经过数年的研究形成日趋完善的投资框架,属于比较成熟的应用体系。从投资应用和表现来看,也取得了长期超越市场基准、超额收益前列的业绩,这证明了量化模型在投资应用上是有效模型。万家量化特点就是我们会把因子研究做得更加深入,把因子和模型的结合、风险控制做得更加精细,从投资上来看就是应用了更多的投资研究成果。”

陈旭认为,万家量化团队最大的优势在于团队合作、精细化投研、业内领先的量化模型。

通过因子优选和因子挖掘是多因子策略的第一步,万家量化团队通过多年对市场的准确描述及深入量化研究,获取收益贡献较高、较为稳健的ALPHA因子。

而在万家沪深300增强这只产品上,陈旭认为,指数增强产品风格明确,经过风险控制模型进行精准风格风险控制,力争以较低的风险暴露水平获取较高的超额收益。

“2018年的市场不确定性较大,总体来看是震荡的市场。宏观经济有一定韧性,但市场处于整体去杠杆和政策收紧的过程,加至外部的不确定性因素较多,因此整体是个博弈的过程。今年以来市场的下跌即在预期之内,而在程度上又超出了年初预期。但目前来看,市场的利空风险已经逐步释放,估值已经进入历史较低水平,市场处于进一步磨底的过程,这对于指数增强型基金产品后半年的市场表现带来了更多的预期空间。”

《追求稳健超额收益 量化选股模型建功》 相关文章推荐一:追求稳健超额收益 量化选股模型建功

2018年上半年收官,投资者不难发现,各大指数都出现了较大的跌幅,沪深市场指数已经跌至历史估值低位。。

指数增强基金虽然未能交出较好的绝对收益表现,但在88只指数增强基金中有68只都跑赢了自身的业绩比较基准,在万家沪深300增强指数基金经理陈旭看来,指数增强基金产品的超额收益,对市场有限下行空间提供了一定安全垫。

数据显示,万家沪深300指数增强基金在2018年上半年大幅超赢沪深300指数6.10%,在全市场25只同类沪深300指数增强基金中,净值增长率、最大回撤均位居前列。

陈旭指出,指数增强型基金属于主动型量化基金,是集量化多因子、选股算法、风险控制等多种技术于一身的“量化投资明星”。

“指数增强基金在收益上内含基准指数收益和超越指数收益两个部分,持有指数增强型基金不仅有指数带来的收益,还有一定的增强收益‘加分项’。如果这个增强收益加分项又高又稳定,那么长期持有指数增强型基金则会实现聚沙成塔的效果,带来大幅超越指数本身的投资回报。”

在陈旭看来,指数增强基金对于投资者而言,尤其适合在指数低位介入、长期投资的概念,“A股市场短期的波动非常明显,意味着投资者短线择时的难度较高,而一旦拉长投资周期,指数上行已具备更大表现空间,指数增强基金风格不会漂移,业绩优秀的指数增强基金取得的收益也会更高。”

陈旭指出,在波动的A股市场中寻求确定性的机会本身就是一个很难的操作,但通过量化手段可以发现一些超额收益的规律。

“以万家沪深300指数增强产品为例,我们不会被动复制沪深300指数的标的。首先,经过基本面分析获取良好的股票池;其次,通过多因子量化选股模型,对全市场的行业、个股进行评估打分;最后,使用风险模型对第一阶段筛选出来的标的进行风险控制,目标是以较小的偏离度风险换取更高的超越指数的收益。”

据陈旭透露,市场本身的波动即含有对个股错误定价的机会,通过量化的角度把握错误定价机会,等待个股自我修复是获取超额收益的本质。

据悉,万家沪深300增强基金的超额收益来源于三方面,一是行业配置贡献,其次是风格配置贡献,而最核心的超额收益来自于精准的选股模型,也就是在各个行业中选出的质优龙头股。“这也是我们增强策略主要的因子模型,获取超越市场收益的来源主要是相对于各行业基准,选取行业内质地好的股票形成一篮子投资组合。即使单个行业不能战胜行业基准,但是在多数行业均具有较高的胜率和超额收益,那么这个投资组合一定是可以战胜市场基准的。”

简单来说,万家基金会首先制定产品风险收益预期;通过大数据基本面因子池、因子权重算法模型、风险控制模型来构建投资组合;再通过组合优化,最终实现超额收益。

在陈旭看来,万家的量化团队目前研发了多种量化投资策略,包括股票ALPHA、商品CTA、量化对冲等等,已经积累了一定的量化优势。

“万家量化模型是多因子选股模型,经过数年的研究形成日趋完善的投资框架,属于比较成熟的应用体系。从投资应用和表现来看,也取得了长期超越市场基准、超额收益前列的业绩,这证明了量化模型在投资应用上是有效模型。万家量化特点就是我们会把因子研究做得更加深入,把因子和模型的结合、风险控制做得更加精细,从投资上来看就是应用了更多的投资研究成果。”

陈旭认为,万家量化团队最大的优势在于团队合作、精细化投研、业内领先的量化模型。

通过因子优选和因子挖掘是多因子策略的第一步,万家量化团队通过多年对市场的准确描述及深入量化研究,获取收益贡献较高、较为稳健的ALPHA因子。

而在万家沪深300增强这只产品上,陈旭认为,指数增强产品风格明确,经过风险控制模型进行精准风格风险控制,力争以较低的风险暴露水平获取较高的超额收益。

“2018年的市场不确定性较大,总体来看是震荡的市场。宏观经济有一定韧性,但市场处于整体去杠杆和政策收紧的过程,加至外部的不确定性因素较多,因此整体是个博弈的过程。今年以来市场的下跌即在预期之内,而在程度上又超出了年初预期。但目前来看,市场的利空风险已经逐步释放,估值已经进入历史较低水平,市场处于进一步磨底的过程,这对于指数增强型基金产品后半年的市场表现带来了更多的预期空间。”

《追求稳健超额收益 量化选股模型建功》 相关文章推荐二:国投瑞银基金殷瑞飞:投资中证500指数正当时 量化交易优势大

  上证综指经历连续下跌后终于翻红,不少投资人跃跃欲试。代表沪深股市中等市值公司的中证500指数,可谓兼顾价值和成长属性,并且估值已接近历史底部,可谓3000点以下的理想投资标的。今天国投瑞银量化投资部副总经理殷瑞飞先生来为大家做详细讲解。

  当下中证500指数的投资价值几何?

  中证500指数作为我们推荐的一个投资标的,其成份股大体来看是扣除沪深300指数成份股后,剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名,选取排名在前500的股票。

  从市值水平来看,截至2018年6月25日,中证500指数成分股的平均市值为145亿元,作为A股大盘股代表的沪深300指数和小盘股代表的中证1000指数成分股的平均市值分别为1082亿元和74亿元。因此,可以说中证500指数代表了沪深证券市场的中等市值公司。这部分公司从成长阶段上讲,属于既度过了成长的风险期又没有到达成长的瓶颈,而正好处于稳定成长期。

  从估值水平来看,中证500指数市盈率22倍,高于沪深300的12倍,而远低于创业板综指的49倍和中小板综指的31倍。因此,可以说中证500指数是一个兼具了价值特征和成长特征的指数。

  从成分股ROE和利润增速来看,自2016年一季度开始,中证500指数的净利润增速就出现了明显的提升,指数ROE也同时出现拐点,至今一直维持在一个较高的水平。2018年一季度利润同比增长18.6%,继续保持高速增长。

  站在当前时点,随着市场近一年来的调整,投资者情绪极度悲观,目前中证500指数的估值已经降到历史的2%分位数附近,接近于2008年金融危机之后的最低水平。从估值上来讲,可以说目前中证500指数具有非常高的投资价值。

  量化投资的优势在哪里,为何要选择量化增强指数基金?

  量化投资诞生于上世纪七十年代,是一种利用计算机技术,通过数量化模型去实现投资理念的投资方法。其过程可以概括为:基于对市场的理解,提炼出有稳定超额收益的投资思想,并利用历史数据验证该投资思想的正确性和有效性,进而将投资思想固化到模型和系统中,利用模型对市场数据进行分析和优化,最终生成投资组合。

  1、与传统投资方法相比,量化投资具备以下特点:

  首先,低成本覆盖大量标的,高效率分析海量信息。近几年国内市场上市公司数量激增,且投资相关的信息量爆炸式增长,传统投资受到人的精力限制,其所能跟踪的投资标的只能局限于某个特定范围,对于投资标的的考察因素也会有所限制。而量化投资则可以通过强大的计算机技术**增强其挖掘信息的广度和速度,使其投资分析的范围几乎可以覆盖整个市常

  其次,更强的纪律性和体系化,最大程度避免主观情绪的干扰。传统投资往往会受到投资者主观判断的影响,包括情绪、个人偏好等,而量化投资以统计建模和计算机技术代替个人主观判断和直觉,能够有效克服心理的影响,保持较高的纪律性、客观和理性,从而避免在市场过度悲观或非理性上涨的情况下做出不理智的投资决策。

  第三,风险管理的系统性和集成性。量化投资一般持股数量较多,天生具备风险分散优势;同时,风险模型往往内嵌于量化模型中,通过对各类风险因子的敞口进行评估和控制,真正实现投资和风控的一体化。

  最后,投资方法和投资策略的可验证性。量化投资可以用历史数据检验投资思想的正确性,按照不同市撤境、不同风格板块,全方位检验模型的适用性和有效性,真正做到了“大胆假设,小心求证”,确保收益的稳定性和可持续性。

  2、指数增强产品的优势:

  从海外市场来看,指数基金在过去30年中的发展非常迅速,可谓是机构投资者最青睐的投资工具之一,其持仓透明、交投便利等优势都成为了投资者选择它的理由。随着指数基金的发展,开始有人将指数投资与主动投资的理念相结合,指数增强基金也就应运而生。其管理人既秉持指数化投资的理念,也认同主动量化选股能够获取超额收益的观点。因此,指数增强基金能够同时具备量化投资和指数化投资的优势。作为众多量化产品中重要的一种,指数增强产品相对于传统的被动指数基金和主动量化基金都有一定的优势。

  首先,相对于指数基金而言,可以获得额外的Alpha收益。指数增强产品顾名思义是被动指数产品的“增强版”,目标是在控制相对于基准指数的跟踪误差的前提下,获取超越指数的收益。这样,投资者在享受市场长期上涨带来的Beta收益的同时也获得超越市场的超额收益(也就是所谓Alpha收益)。

  其次,相对于主动量化基金而言,可以保持更清晰的Beta。相对来说,主动量化基金更加追求投资收益的获得,而在对跟踪误差的控制方面则相对较松,因此存在风格漂移的可能。而指数增强型基金则更加重视跟踪误差的有效控制。因此,指数增强产品具有更加清晰的Beta,作为一种配置的工具而言,显然是更好的选择。

《追求稳健超额收益 量化选股模型建功》 相关文章推荐三:国投瑞银殷瑞飞:投资中证500指数正当时

  上证综指经历连续下跌后终于翻红,不少投资人跃跃欲试。代表沪深股市中等市值公司的中证500指数,可谓兼顾价值和成长属性,并且估值已接近历史底部,可谓3000以下的理想投资标的。今天我们请到了国投瑞银量化投资部副总经理殷瑞飞先生,同时他也是于7月2日开始发行的国投瑞银中证500指数量化增强型基金(代码:005994)的基金经理,请他来为我们做详细讲解。

  问:殷总您好,请您为我们详细讲解下此时中证500指数的投资价值?

  答:中证500指数作为我们推荐的一个投资标的,其成份股大体来看是扣除沪深300指数成份股后,剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名,选取排名在前500的股票。

  从市值水平来看,截至2018年6月25日,中证500指数成分股的平均市值为145亿元,作为A股大盘股代表的沪深300指数和小盘股代表的中证1000指数成分股的平均市值分别为1082亿元和74亿元。因此,可以说中证500指数代表了沪深证券市场的中等市值公司。这部分公司从成长阶段上讲,属于既度过了成长的风险期又没有到达成长的瓶颈,而正好处于稳定成长期。

  从估值水平来看,中证500指数市盈率22倍,高于沪深300的12倍,而远低于创业板综指的49倍和中小板综指的31倍。因此,可以说中证500指数是一个兼具了价值特征和成长特征的指数。

  从成分股ROE和利润增速来看,自2016年一季度开始,中证500指数的净利润增速就出现了明显的提升,指数ROE也同时出现拐点,至今一直维持在一个较高的水平。2018年一季度利润同比增长18.6%,继续保持高速增长。

  站在当前时点,随着市场近一年来的调整,投资者情绪极度悲观,目前中证500指数的估值已经降到历史的2%分位数附近,接近于2008年金融危机之后的最低水平。从估值上来讲,可以说目前中证500指数具有非常高的投资价值。

  问:谢谢殷总,我们了解到了目前中证500指数估值已经接近历史底部,并且近期市场连续下跌,风险得到了进一步释放后,可以说此时已经是投资中证500指数一个比较好的时机了。

  那么接下来请您进一步为我们讲解下什么是量化投资,它的优势在哪里,又为什么要选择量化增强指数基金呢?

  答:量化投资诞生于上世纪七十年代,是一种利用计算机技术,通过数量化模型去实现投资理念的投资方法。其过程可以概括为:基于对市场的理解,提炼出有稳定超额收益的投资思想,并利用历史数据验证该投资思想的正确性和有效性,进而将投资思想固化到模型和系统中,利用模型对市场数据进行分析和优化,最终生成投资组合。

  与传统投资方法相比,量化投资具备以下特点:

  首先,低成本覆盖大量标的,高效率分析海量信息。近几年国内市场上市公司数量激增,且投资相关的信息量爆炸式增长,传统投资受到人的精力限制,其所能跟踪的投资标的只能局限于某个特定范围,对于投资标的的考察因素也会有所限制。而量化投资则可以通过强大的计算机技术**增强其挖掘信息的广度和速度,使其投资分析的范围几乎可以覆盖整个市场。

  其次,更强的纪律性和体系化,最大程度避免主观情绪的干扰。传统投资往往会受到投资者主观判断的影响,包括情绪、个人偏好等,而量化投资以统计建模和计算机技术代替个人主观判断和直觉,能够有效克服心理的影响,保持较高的纪律性、客观和理性,从而避免在市场过度悲观或非理性上涨的情况下做出不理智的投资决策。

  第三,风险管理的系统性和集成性。量化投资一般持股数量较多,天生具备风险分散优势;同时,风险模型往往内嵌于量化模型中,通过对各类风险因子的敞口进行评估和控制,真正实现投资和风控的一体化。

  最后,投资方法和投资策略的可验证性。量化投资可以用历史数据检验投资思想的正确性,按照不同市场环境、不同风格板块,全方位检验模型的适用性和有效性,真正做到了“大胆假设,小心求证”,确保收益的稳定性和可持续性。

  指数增强产品的优势:

  从海外市场来看,指数基金在过去30年中的发展非常迅速,可谓是机构投资者最青睐的投资工具之一,其持仓透明、交投便利等优势都成为了投资者选择它的理由。随着指数基金的发展,开始有人将指数投资与主动投资的理念相结合,指数增强基金也就应运而生。其管理人既秉持指数化投资的理念,也认同主动量化选股能够获取超额收益的观点。因此,指数增强基金能够同时具备量化投资和指数化投资的优势。作为众多量化产品中重要的一种,指数增强产品相对于传统的被动指数基金和主动量化基金都有一定的优势。

  首先,相对于指数基金而言,可以获得额外的Alpha收益。指数增强产品顾名思义是被动指数产品的“增强版”,目标是在控制相对于基准指数的跟踪误差的前提下,获取超越指数的收益。这样,投资者在享受市场长期上涨带来的Beta收益的同时也获得超越市场的超额收益(也就是所谓Alpha收益)。

  其次,相对于主动量化基金而言,可以保持更清晰的Beta。相对来说,主动量化基金更加追求投资收益的获得,而在对跟踪误差的控制方面则相对较松,因此存在风格漂移的可能。而指数增强型基金则更加重视跟踪误差的有效控制。因此,指数增强产品具有更加清晰的Beta,作为一种配置的工具而言,显然是更好的选择。

  

(责任编辑:任刚 HF008)

《追求稳健超额收益 量化选股模型建功》 相关文章推荐四:景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强基金发行

  A股近期表现低迷,沪指一度跌破2800点,创下两年新低。从布局时点来看,经过调整的A股为新基金发行带来了较好的建仓时机。目前在售的新基金中,景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强基金值得关注,该基金自6月28日开始发行,将于7月6日结束募集,仅发行7个交易日。

  机构普遍认可目前点位已非常具有中长期的估值吸引力,而跟A股“入摩”机遇,景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强基金有望成为投资者分享A股长期投资价值的有力工具。事实上,历史上3000点位以下成立的权益类基金普遍为投资者创造了不斐回报。据Wind数据显示,截至6月15日,过去10年间在上证综指3000点以下时,共有1103只股票型基金及偏股混合型基金成立,这些基金成立3个月平均收益率为1.68%,6个月平均收益率为6.79%,1年的收益率达12.93%。

  景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强基金将是一只成立于底部区域的新基金,该基金在有效跟踪MSCI中国A股国际通指数的基础上,结合量化基本面选股策略构建投资组合,力求持续超额回报。MSCI中国A股国际通指数是市场上唯一 一只动态反映A股纳入MSCI全过程的指数,该指数涵盖了A股众多优质大盘蓝筹股,一线龙头权重占比高,是目前外资未来流入的主要标的。指数本身有巨大的吸引力,通过量化模型进行指数的增强,效果更胜一筹。

  值得一提的是,景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强基金将由景顺长城副总经理兼量化及ETF投资总监黎海威管理。黎海威是近年来市场上最受瞩目的量化基金经理之一,他带领的量化投资团队拥有成熟的量化模型和高效的研究开发框架,在深刻理解A股的基础上结合海外经验,追求长期持续稳健的超额收益。黎海威指出,投资是一场长跑,随着市场风格的不断转换,分散风格的优势就会越来越明显。在长期运作管理中,他讲究策略稳定,注重均衡配置,力争实现持续获得高于指数的超额收益。  对于后市,黎海威认为虽然目前A股指数以波动为主,但不排除相关风险事件逐渐平息后市场阶段性上行的可能。风格上,估值和成长相对均衡的中盘股以及细分行业的龙头股仍然值得期待。

(责任编辑:赵艳萍 HF094)

《追求稳健超额收益 量化选股模型建功》 相关文章推荐五:国投瑞银殷瑞飞:投资中证500指数正当时

上证综指经历连续下跌后终于翻红,不少投资人跃跃欲试。代表沪深股市中等市值公司的中证500指数,可谓兼顾价值和成长属性,并且估值已接近历史底部,可谓3000以下的理想投资标的。今天我们请到了国投瑞银量化投资部副总经理殷瑞飞先生,同时他也是于7月2日开始发行的国投瑞银中证500指数量化增强型基金(代码:005994)的基金经理,请他来为我们做详细讲解。

问:殷总您好,请您为我们详细讲解下此时中证500指数的投资价值?

中证500指数作为我们推荐的一个投资标的,其成份股大体来看是扣除沪深300指数成份股后,剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名,选取排名在前500的股票。

从市值水平来看,截至2018年6月25日,中证500指数成分股的平均市值为145亿元,作为A股大盘股代表的沪深300指数和小盘股代表的中证1000指数成分股的平均市值分别为1082亿元和74亿元。因此,可以说中证500指数代表了沪深证券市场的中等市值公司。这部分公司从成长阶段上讲,属于既度过了成长的风险期又没有到达成长的瓶颈,而正好处于稳定成长期。

从估值水平来看,中证500指数市盈率22倍,高于沪深300的12倍,而远低于创业板综指的49倍和中小板综指的31倍。因此,可以说中证500指数是一个兼具了价值特征和成长特征的指数。

从成分股ROE和利润增速来看,自2016年一季度开始,中证500指数的净利润增速就出现了明显的提升,指数ROE也同时出现拐点,至今一直维持在一个较高的水平。2018年一季度利润同比增长18.6%,继续保持高速增长。

站在当前时点,随着市场近一年来的调整,投资者情绪极度悲观,目前中证500指数的估值已经降到历史的2%分位数附近,接近于2008年金融危机之后的最低水平。从估值上来讲,可以说目前中证500指数具有非常高的投资价值。

问:谢谢殷总,我们了解到了目前中证500指数估值已经接近历史底部,并且近期市场连续下跌,风险得到了进一步释放后,可以说此时已经是投资中证500指数一个比较好的时机了。

那么接下来请您进一步为我们讲解下什么是量化投资,它的优势在哪里,又为什么要选择量化增强指数基金呢?

量化投资诞生于上世纪七十年代,是一种利用计算机技术,通过数量化模型去实现投资理念的投资方法。其过程可以概括为:基于对市场的理解,提炼出有稳定超额收益的投资思想,并利用历史数据验证该投资思想的正确性和有效性,进而将投资思想固化到模型和系统中,利用模型对市场数据进行分析和优化,最终生成投资组合。

与传统投资方法相比,量化投资具备以下特点:

首先,低成本覆盖大量标的,高效率分析海量信息。近几年国内市场上市公司数量激增,且投资相关的信息量爆炸式增长,传统投资受到人的精力限制,其所能跟踪的投资标的只能局限于某个特定范围,对于投资标的的考察因素也会有所限制。而量化投资则可以通过强大的计算机技术**增强其挖掘信息的广度和速度,使其投资分析的范围几乎可以覆盖整个市场。

其次,更强的纪律性和体系化,最大程度避免主观情绪的干扰。传统投资往往会受到投资者主观判断的影响,包括情绪、个人偏好等,而量化投资以统计建模和计算机技术代替个人主观判断和直觉,能够有效克服心理的影响,保持较高的纪律性、客观和理性,从而避免在市场过度悲观或非理性上涨的情况下做出不理智的投资决策。

第三,风险管理的系统性和集成性。量化投资一般持股数量较多,天生具备风险分散优势;同时,风险模型往往内嵌于量化模型中,通过对各类风险因子的敞口进行评估和控制,真正实现投资和风控的一体化。

最后,投资方法和投资策略的可验证性。量化投资可以用历史数据检验投资思想的正确性,按照不同市场环境、不同风格板块,全方位检验模型的适用性和有效性,真正做到了“大胆假设,小心求证”,确保收益的稳定性和可持续性。

指数增强产品的优势:

从海外市场来看,指数基金在过去30年中的发展非常迅速,可谓是机构投资者最青睐的投资工具之一,其持仓透明、交投便利等优势都成为了投资者选择它的理由。随着指数基金的发展,开始有人将指数投资与主动投资的理念相结合,指数增强基金也就应运而生。其管理人既秉持指数化投资的理念,也认同主动量化选股能够获取超额收益的观点。因此,指数增强基金能够同时具备量化投资和指数化投资的优势。作为众多量化产品中重要的一种,指数增强产品相对于传统的被动指数基金和主动量化基金都有一定的优势。

首先,相对于指数基金而言,可以获得额外的Alpha收益。指数增强产品顾名思义是被动指数产品的“增强版”,目标是在控制相对于基准指数的跟踪误差的前提下,获取超越指数的收益。这样,投资者在享受市场长期上涨带来的Beta收益的同时也获得超越市场的超额收益(也就是所谓Alpha收益)。

其次,相对于主动量化基金而言,可以保持更清晰的Beta。相对来说,主动量化基金更加追求投资收益的获得,而在对跟踪误差的控制方面则相对较松,因此存在风格漂移的可能。而指数增强型基金则更加重视跟踪误差的有效控制。因此,指数增强产品具有更加清晰的Beta,作为一种配置的工具而言,显然是更好的选择。

《追求稳健超额收益 量化选股模型建功》 相关文章推荐六:上半年恐慌指数上涨40% 下半年美股会怎样?

据CNBC网站文章,2018年的上半年已经过去了,那么下半年美股会怎么走?

上半年美股充满了跌宕和起伏,但是最后由于股市动荡,美国股市以收跌告终。

接下来最关键的问题是下半年美国股市会怎么走?上半年美股的走势会不会影响下半年美股的运行环境,上半年美股的疲弱态势会不会拖垮已经持续了很久的牛市,或者导致美股牛市停止。

看多和看空美股都有许多理由,上半年投资者能够左右的影响美股走势的因素却很少。看多美股的投资者会认为未来数年公司盈利增长可能会达到峰值、劳动力市场也会继续得到改善,这有助于美国股市继续走强;但是看空美股的投资者则认为美联储的货币政策已经收紧,而且全球的经济增速也被打压了,最重要的是全球贸易关系开始变得非常紧张。这些都不利于美股未来的表现。

美国银行全球财富投资管理公司(Bank of America Global WealthInvestment Management)的首席投资官Chris Hyzy称:“我们现在可能正处在美国历史上最长牛市的末尾。今年美股的波动幅度已经大幅上涨,这已经让投资者们怀疑美股的波动行情将会怎样结束?任何一种潜在的威胁都有可能被放大。”

Chris Hyzy还称:“与2018年年初相比,现在投资者担忧的因素要多很多,但是我们仍然认为健康的宏观经济增速在未来几个季度一定能够转化为稳定坚实的公司营收,并推动美国股市再创新高。”

多头和空头的争论到了第二季度结束的时候仍然没有结束。前两个季度标普500指数仅仅上涨了2.3%;道琼斯指数下跌了1.2%。这两个指数的表现说明过去几个月指数的交易一直在一个很窄的区间内运行。两大指数仍然都处在2008年以来的最长上涨周期内。

他们偏离了自1984年以来最长回调行情还不到10个交易日。

虽然年初至今美股指数的涨幅非常小,但是这一现象的背后却隐藏着由于投资环境的变化所有市场分析师们的担忧,预计如果未来美股没能出现上涨的行情,这种低迷的市场情绪将会继续存在。尽管大多数投资者对美国股市仍然保持着整体乐观的态度,但是公司的收益却出现了平缓下降的情况,与过去数年相比,导致美股出现下跌行情的因素在增加。

芝加哥期货交易所波动率指数(Cboe Volatility Index,又称为恐慌指数)在2018年到目前为止已经上涨了40%,经过数年安静之后,该指数虽然经历了较大幅度的上升,但是仍然处在长期平均数以下。恐慌指数(VIX)反应的是投资者对金融市场的情绪,主要是对标普500指数以及市场指数下跌投资者情绪的衡量。

T. Rowe Price首席投资官兼资产管理经理Rob Sharps称:“我们现在所处的可能还不是牛市末尾的位置,如果你看更多年份的市场表现,你就会发现,过去两年间市场经历过更低的回报率。”Rob Sharps所在的公司管理的资产总额已经超过了1.04万亿美元

Rob Sharps还称:“目前的基本环境还是很好的,但是并没有变得更好。风险正在抬头,与此同时投资者也应该思考一下如何调整他们的资产组合,让风格上变得更加保守,而不是过度追求风险回报。”

许多投资者已经开始缩小他们的风险敞口了,同时寻找更加安全的资产。根据美林美银全球研究机构(BofA Merrill Lynch Global Research)公布的数据,上周从股票基金流出的资金高达297亿美元,这是在历史上单周资金流出量排在第二的一周。

上上周从美国股票基金流出的资金规模达到了242亿美元,这在美国股票历史上排在第三位。与此同时,私人客户配置到美国国债上的资金量创下了过去10年间的最高水平。

根据Morningstar Direct的数据,今年年初至今,大约有22.6亿美元从全部基于股票的基金流出,接近1100亿美元流入交税的债券基金

随着债券收益率的上升,资本回流到固定收益资产的趋势开始加强。美国10年期国债收益率已经从2018年年初的2.38%上升至2.83%。该收益了一度突破了3%,创下了自2011年以来的最高水平。标普500指数的收益率目前只有1.82%,这一收益率甚至低于美国2年期国债的无风险收益率2.52%。

债券价格下跌的时候债券的收益率就会上升,那么追求高回报的投资者就会购买债券,因为他们提供的安全回报要比股市的高,而且风险更小。

SPDR美国研究机构的主管Matthew Bartolini称,自2008年金融危机结束以来,美国2年期国债收益率首次比标普500指数收益率高出30%。

Matthew Bartolini在研究报告中写到:“年初至今美股回报率疲软、债券价格下跌、过去数周风险积聚、美股牛市已经持续很久、美股波动性上升,这些情况同时出现还是第一次。与此同时投资者的资本都在竞争购买短期的保守的无风险资产。”

投资者需要警惕的另外一个信号就是股市投资收益率变得平缓,这意味着美国短期国债的收益率开始上升。

美国国债收益率的抬头意味着经济或者金融风险的抬头。目前美国2年期国债收益率10年期国债收益率之间的差距缩小至2007年以来的最低水平。

现在投资者都想问一个非常重要的问题,现在怎么办?是什么因素导致这种情况的出现?许多指标都已经表明美股的牛市在消失。投资者对股市的担忧越来越长,同时也让他们疑惑未来美股的走势。

美股市场的一个板块的需求量仍然很大:科技板块。根据美国银行银行的数据显示,2018年年初至今已经有190亿美元流入科技板块。其它板块流出的资金量已经达到了90亿美元。

2018年表现最好的科技股就是FAANG股票(Facebook、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌的母公司Alphabet。)的涨幅远远超过其他板块。年初至今,奈飞的股票价格已经涨了100%,与此同时亚马逊股价上涨了45%,考虑到该公司的规模,电子商务板块也被拉升了。

高科技板块的高速增长可能会继续支撑整个股市,但是主要上涨的股票可能会继续集中在科技板块。这也可能导致美股出现板块落差。

不管在2018年下半年美股涨幅收窄还是风险显露,美股的走势都不会是稳定的。上周四美联储公布的会议纪要,预计美联储将会继续加息。

上周,道琼斯指数下跌了0.6%,标普500指数下跌了0.7%,纳斯达克综合指数下跌了2%。就6月份来讲,道琼斯指数上涨了0.1%,标普500指数上涨了1.1%,纳斯达克指数上涨了1.3%。第二季度,道琼斯指数上涨了1.4%,标普500指数上涨了3.6%,纳斯达克指数上涨了6.7%。(雨辰)

《追求稳健超额收益 量化选股模型建功》 相关文章推荐七:上半年恐慌指数上涨40% 下半年美股会怎样?

据CNBC网站文章,2018年的上半年已经过去了,那么下半年美股会怎么走?

上半年美股充满了跌宕和起伏,但是最后由于股市动荡,美国股市以收跌告终。

接下来最关键的问题是下半年美国股市会怎么走?上半年美股的走势会不会影响下半年美股的运行环境,上半年美股的疲弱态势会不会拖垮已经持续了很久的牛市,或者导致美股牛市停止。

看多和看空美股都有许多理由,上半年投资者能够左右的影响美股走势的因素却很少。看多美股的投资者会认为未来数年公司盈利增长可能会达到峰值、劳动力市场也会继续得到改善,这有助于美国股市继续走强;但是看空美股的投资者则认为美联储的货币政策已经收紧,而且全球的经济增速也被打压了,最重要的是全球贸易关系开始变得非常紧张。这些都不利于美股未来的表现。

美国银行全球财富和投资管理公司(Bank of America Global Wealth & Investment Management)的首席投资官Chris Hyzy称:“我们现在可能正处在美国历史上最长牛市的末尾。今年美股的波动幅度已经大幅上涨,这已经让投资者们怀疑美股的波动行情将会怎样结束?任何一种潜在的威胁都有可能被放大。”

Chris Hyzy还称:“与2018年年初相比,现在投资者担忧的因素要多很多,但是我们仍然认为健康的宏观经济增速在未来几个季度一定能够转化为稳定坚实的公司营收,并推动美国股市再创新高。”

多头和空头的争论到了第二季度结束的时候仍然没有结束。前两个季度标普500指数仅仅上涨了2.3%;道琼斯指数下跌了1.2%。这两个指数的表现说明过去几个月指数的交易一直在一个很窄的区间内运行。两大指数仍然都处在2008年以来的最长上涨周期内。

他们偏离了自1984年以来最长回调行情还不到10个交易日。

虽然年初至今美股指数的涨幅非常小,但是这一现象的背后却隐藏着由于投资环境的变化所有市场分析师们的担忧,预计如果未来美股没能出现上涨的行情,这种低迷的市场情绪将会继续存在。尽管大多数投资者对美国股市仍然保持着整体乐观的态度,但是公司的收益却出现了平缓下降的情况,与过去数年相比,导致美股出现下跌行情的因素在增加。

芝加哥期货交易所波动率指数(Cboe Volatility Index,又称为恐慌指数)在2018年到目前为止已经上涨了40%,经过数年安静之后,该指数虽然经历了较大幅度的上升,但是仍然处在长期平均数以下。恐慌指数(VIX)反应的是投资者对金融市场的情绪,主要是对标普500指数以及市场指数下跌投资者情绪的衡量。

T. Rowe Price首席投资官兼资产管理经理Rob Sharps称:“我们现在所处的可能还不是牛市末尾的位置,如果你看更多年份的市场表现,你就会发现,过去两年间市场经历过更低的回报率。”Rob Sharps所在的公司管理的资产总额已经超过了1.04万亿美元。

Rob Sharps还称:“目前的基本环境还是很好的,但是并没有变得更好。风险正在抬头,与此同时投资者也应该思考一下如何调整他们的资产组合,让风格上变得更加保守,而不是过度追求风险回报。”

许多投资者已经开始缩小他们的风险敞口了,同时寻找更加安全的资产。根据美林美银全球研究机构(BofA Merrill Lynch Global Research)公布的数据,上周从股票基金流出的资金高达297亿美元,这是在历史上单周资金流出量排在第二的一周。

上上周从美国股票基金流出的资金规模达到了242亿美元,这在美国股票历史上排在第三位。与此同时,私人客户配置到美国国债上的资金量创下了过去10年间的最高水平。

根据Morningstar Direct的数据,今年年初至今,大约有22.6亿美元从全部基于股票的基金流出,接近1100亿美元流入交税的债券基金。

随着债券收益率的上升,资本回流到固定收益资产的趋势开始加强。美国10年期国债收益率已经从2018年年初的2.38%上升至2.83%。该收益了一度突破了3%,创下了自2011年以来的最高水平。标普500指数的收益率目前只有1.82%,这一收益率甚至低于美国2年期国债的无风险收益率2.52%。

债券价格下跌的时候债券的收益率就会上升,那么追求高回报的投资者就会购买债券,因为他们提供的安全回报要比股市的高,而且风险更小。

SPDR美国研究机构的主管Matthew Bartolini称,自2008年金融危机结束以来,美国2年期国债收益率首次比标普500指数收益率高出30%。

Matthew Bartolini在研究报告中写到:“年初至今美股回报率疲软、债券价格下跌、过去数周风险积聚、美股牛市已经持续很久、美股波动性上升,这些情况同时出现还是第一次。与此同时投资者的资本都在竞争购买短期的保守的无风险资产。”

投资者需要警惕的另外一个信号就是股市投资收益率变得平缓,这意味着美国短期国债的收益率开始上升。

美国国债收益率的抬头意味着经济或者金融风险的抬头。目前美国2年期国债收益率与10年期国债收益率之间的差距缩小至2007年以来的最低水平。

现在投资者都想问一个非常重要的问题,现在怎么办?是什么因素导致这种情况的出现?许多指标都已经表明美股的牛市在消失。投资者对股市的担忧越来越长,同时也让他们疑惑未来美股的走势。

美股市场的一个板块的需求量仍然很大:科技板块。根据美国银行银行的数据显示,2018年年初至今已经有190亿美元流入科技板块。其它板块流出的资金量已经达到了90亿美元。

2018年表现最好的科技股就是FAANG股票(Facebook、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌的母公司Alphabet。)的涨幅远远超过其他板块。年初至今,奈飞的股票价格已经涨了100%,与此同时亚马逊股价上涨了45%,考虑到该公司的规模,电子商务板块也被拉升了。

高科技板块的高速增长可能会继续支撑整个股市,但是主要上涨的股票可能会继续集中在科技板块。这也可能导致美股出现板块落差。

不管在2018年下半年美股涨幅收窄还是风险显露,美股的走势都不会是稳定的。上周四美联储公布的会议纪要,预计美联储将会继续加息。

上周,道琼斯指数下跌了0.6%,标普500指数下跌了0.7%,纳斯达克综合指数下跌了2%。就6月份来讲,道琼斯指数上涨了0.1%,标普500指数上涨了1.1%,纳斯达克指数上涨了1.3%。第二季度,道琼斯指数上涨了1.4%,标普500指数上涨了3.6%,纳斯达克指数上涨了6.7%。(雨辰)

《追求稳健超额收益 量化选股模型建功》 相关文章推荐八:海富通基金杜晓海:弱市捕获可观正收益 量化对冲基金的秘密

摘要

【海富通基金杜晓海:弱市捕获可观正收益 量化对冲基金的秘密】在市场大幅震荡下行中,量化对冲产品的低风险稳健收益特性表现明显。近日,海富通基金量化投资部总监杜晓海来为我们讲解量化对冲产品运作和投资。(中国基金报)

  在市场大幅震荡下行中,量化对冲产品的低风险稳健收益特性表现明显。近日,海富通基金量化投资部总监杜晓海来为我们讲解量化对冲产品运作和投资。

  杜晓海介绍,量化投资就是把市场上好的理念、好的风控、好的方法固化下来,通过将估值、流动性等多种因素数量化,把这些因素有机组合起来形成一个完整的策略,这些步骤可以分别用到投资的各个流程,比如择时、行业配置,乃至个股选择。他表示,量化对冲产品的“避风港”特性让各类投资者对其需求正变得越来越强烈。

  量化基金主要是通过股指期货对冲风险,我们现在的阿尔法基金主要是通过沪深300期指进行对冲,其收益来源就是现货部分跑赢沪深300期货的部分,假如今年跑赢了10%,仓位为七成,那么大概今年以来的收益则为7%。

  量化对冲产品对普通投资者或者机构都是很有意义的配置,因为它与普通策略相关性较低,比如在今年市场普跌的情况下,无论是股票型还是股债混合型基金都难免会受到冲击,但是对冲产品可以将跑赢部分的超额收益转化成绝对收益。所以对于稳健投资者而言,除了可以配置一些债券型基金货币基金之外,对冲产品也是可以列在考虑范围之内的。

  对冲产品首先是一种绝对收益产品,对于任何绝对收益策略来说,我个人认为主要的评估标准就是夏普比率,就是波动性尽可能小,收益尽可能高,回撤也要控制在一定范围之内。我们的产品已经运作了三年半的时间,根据海富通基金统计,年化收益率超过10%,累计收益率超过40%,最大回撤不到3%。我个人认为一个好的量化投资基金经理首先要有好的价值观和好的方**,并用这个方**去坚持找寻优质的、具备性价比的公司进行投资,在日常工作中控制组合的回撤和波动,尽可能勤勉,与研究员多交流模型,看看是否有新的因子可以加入到模型当中。

  怎么控制回撤?

  这里有一个误区,不是说量化基金回撤小,而是对冲过后的对冲基金回撤会较小。比如说现货是创业板,期货是沪深300期货,这样是完全起不到对冲的效果,这与直接买一个创业板指数的波动性是差不多的。我们的产品现货部分与沪深300非常接近,跟踪误差大概在4%,所以整体组合波动性大概在3%,回撤会控制在3%。

  除非货币基金绝对收益基金的回撤是难以回避的。当出现回撤的时候,我们会调整我们的组合,使得我们的组合能够跟得上沪深300的变化,从而追求一定的超额收益。

  量化模型是否也有其适用条件?

  去年只能说有一部分的量化基金产品表现不好,其实还有很多其他的量化基金表现不错。我喜欢的量化模型其实是把我的价值观和方**通过一些纪律性的方式表现出来。比如我会找寻长期盈利性较高、估值合理的、现金流好的、负债不大的个股或行业进行长期投资。本质上我不会搏短期风格变化和市场涨跌。

  股指期货做空手数上限低,那么怎么对冲风险

  限制只针对投机户而言,公募基金申请的都是套保户,套保户的要求只在于选股,如果用沪深300做对冲的基金,选股只能在沪深300中进行选择。

  目前基金是否处于净值下跌阶段?那该如何选基进行基金定投

  选基金其实也是看个人的投资目标,我觉得大多数投资者都不喜欢承受很大损失,那么我认为大家可以选择夏普比率高的,就是波动性较小,回撤较小,有一定收益保证的基金。

  其次选基金也需要了解基金管理人的能力,对于有些可以持续跑赢指数的基金管理人,在指数相对低位,存在一定优势时可以对这些管理人的优质基金进行定投。保证风险资产的比例在可控的范围。

  量化投资多久更换模型?

  所谓量化,其实是把市场上好的投资理念用纪律化的方式固化下来,尽量给投资者呈现可预期的超额收益。我们对模型的要求不是追求短期很强,因为用历史数据回测,几乎每个模型都能有表现较好的时期,但过度优化历史数据,就会产生模拟很好,一跑实盘就很差的情况。我们会强调攻守兼备和平衡性,不能光想着往上涨,对下跌和回撤没有防范。所以我们会把好的理念、好的风控、好的方法固化下来,而不会过度地优化模型。

  量化对冲基金的对冲品种目前国内市场允许的有哪些?

  杜晓海:目前国内市场允许的有上证50、沪深300 和中证500。大多数对冲是用沪深300做对冲,只有少数的用中证500。其中的原因在于中证500期货折价的情况不是很理想。

  银行股持续下跌的内在原因是什么,如何看待金融股大面积破净?

  从我们的量化模型的角度来说,其实银行地产股的表现还是不错的。银行股现在大面积出现了跌破净值的情况,优质地产股今年销售仍然很好,且估值都在个位数。所以单从纸面上量化因子的打分来看,两者其实都不错。大环境来看,地产政策总体环境不甚理想,同时两极分化明显,大的地产公司销售情况不错,小的地产公司销售不好,且获取贷款,发债的方面情况都比较恶劣。所以对投资者而言,如果要买地产股,也要选择优质的行业龙头。银行股而言,一些银行股大面积破净之后,今年的分红收益率都在4%以上,我认为还是有一定的长期投资价值在,但作为权重股来说,港股美股周边整体环境不好的话,这些权重股也会遭受压力,另外每次信用收缩大家都会有银行资产变坏等诸如此类的担心。但我认为投资者在信用紧缩的环境下可以放宽投资视野。市净率在1以下,分红收益率4%以上的银行还是具有一定投资价值。

  大盘下行趋势预计会持续多久,下方低点是否是2638点?

  我认为与其去猜测变换莫测的宏观环境和行业环境,不如精选个股,选择一些估值足够低、行业龙头地位足够强,壁垒足够高的个股,以立足三年的投资视野来看,未来景气度如果你认为依然很强,抛开宏观环境,挑选的个股是没有问题的话,其实就可以买入并长期持有。

  后市白马股是否还适合投资,风格会不会向创业板轮动?

  回顾历史,2015年沪深300几乎全年没涨,即便在2015年最顶峰,沪深300的估值都是相对合理的,而不论是中证500还是创业板的小股票,他们在2015年年尾的估值,经过大幅下跌调整之后,依然是高过2007年的水平。所以2015年绝对就是小股票泡沫的一年。这也决定了近两年小股票整体表现弱,而沪深300会表现较好。

  当然经过了两三年的调整,我们会发现中证500,包括创业板的估值在自身纵向比较的估值体系中已经回到了不错的位置,回调了很多,所以其中相对比较好的标的确实可以进入投资视野。但作为整体来看,尤其现在经济比较弱,行业龙头强者恒强的情况下,创业板作为整体要跑赢主板,我认为还是会有一定的不确定性。所以与其判断风格是否轮动,我认为更多需要精选标的。现在的宏观环境错综复杂,投资者还是要对上市公司的质量、现金流、负债率要有更高的要求,我觉得创业板中一些价值很强,或者成长性很强的个股现在也已经进入了投资区间。

(责任编辑:DF384)

《追求稳健超额收益 量化选股模型建功》 相关文章推荐九:基金一览 - 现代金报数字报刊平台

市场逢低迎来布局良机

景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强基金发行

A股近期表现低迷,创下两年新低。从布局时点来看,经过调整的A股为新基金发行带来了较好的建仓时机。目前在售的新基金中,景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强基金值得关注,该基金自6月28日开始发行,将于7月6日结束募集,仅发行7个交易日。

机构普遍认可目前点位已非常具有中长期的估值吸引力,而跟A股“入摩”机遇,景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强基金有望成为投资者分享A股长期投资价值的有力工具。事实上,历史上3000点位以下成立的权益类基金普遍为投资者创造了不菲回报。

东方红资产管理固收团队:三季度基本面压力仍存 债市收益可期

二季度以来的债券市场在多重因素角力下震荡走强,演绎过程可谓一波三折。展望今年三季度债券市场,东方红资产管理固定收益团队认为,未来债券市场面临的基本面和货币政策环境相对有利,为长久期利率和高等级信用品种提供长期做多的机会,杠杆票息策略或将继续提供丰厚的回报,债市收益可期。

目前收益率曲线较为平坦,货币政策易松难紧,信用风险继续发酵。对此,东方红固定收益团队认为,在债券策略方面将以三年内的高等级信用债加杠杆作为组合底仓,攻守兼备;同时,长久期利率债交易性做多,寻找波段交易机会;此外,在信用个券方面,精选地产、产业龙头,用信用资质有把握的短久期品种对高等级底仓进行替换,提升组合的票息。

国投瑞银中证500指数量化增强7月2日发行

近期股市持续调整,市场普遍认为A股估值已进入底部区域。在此背景下,当前成为在底部“埋伏”资金的好时机,据悉,国投瑞银中证500指数量化增强基金于7月2日正式发行,该基金通过指数化投资叠加专业的量化模型主动管理,追求超越指数的超额收益,感兴趣的投资者可前往各大银行、券商以及国投瑞银基金直销平台认购。

为发挥新产品被动跟踪、量化选股的优势,国投瑞银基金配置了一支优秀的投研团队。新产品拟任基金经理殷瑞飞为公司量化投资部副总经理,厦门大学统计学博士,拥有11年从业经验。同时,国投瑞银拥有一支由多名资深量化投资成员组成的量化团队,并自行开发了“国投瑞银量化投资系统”与“量化投研数据中心”,为量化产品的运作提供了坚实的保障。

关键词 : 收益 稳健 超额 模型
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