国内首单互联网消费金融债券通ABN破冰 平安信托任发行载体管理机构

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近日,由平安信托作为发行载体管理机构的“北京京东世纪贸易有限公司2018年度第一期资产支持票据(债券通)”发行成功,这是国内首批公募债券通ABN项目,也是国内首单互联网消费金融债券通ABN和国内首单获得国际评级“A+”的非金融企业证券化项目,本期发行规模10亿元,境外投资者可以参与本次ABN的认购。这是继去年携手京东成功发行国内首单消费金融信托型ABN之后,平安信托资产证券化业务的又一大突破。

平安信托资产证券化部总经理舒雷表示,该信托型ABN能有效降低企业融资成本、丰富企业融资渠道,是公司回归信托本源、支持实体经济的一次重要尝试,未来将逐步实现常态化发行;同时,该项目创造性地引入了境外投资者通过“债券通”参与认购,丰富了资金来源及我国银行间市场的投资者结构,为融资企业提供了多样化融资服务安排。

携手京东世纪贸易再创ABN业务先河

据悉,此次平安信托携手京东世纪贸易发行的“京东白条ABN”,其基础资产为“京东白条应收账款”债权,北京京东世纪贸易有限公司作为委托人和发起机构,平安信托作为该基础资产的受托机构和发行载体管理机构,在银行间债券市场发行资产支持票据,由银行间市场的机构投资人参与购买。“京东白条应收账款”的还款资金将作为投资人票据收益的来源。该项目是国内首批公募债券通ABN项目,也是国内首单互联网消费金融债券通ABN,是平安信托与京东2017年首次合作发行“国内首单消费金融信托型ABN”后的又一创新。

平安信托以该信托财产为基础发行4档,分别是7.5亿元优先A级资产支持票据、1.5亿元优先B级资产支持票据、0.5亿元中间级资产支持票据和0.5亿元次级资产支持票据。除次级档证券外各档资产支持票据均在全国银行间债券市场公开发售,同时发起机构将持有各档资产支持票据发行规模的5%。此次交易最终发行利率为优先A级票据4.8%,优先B级票据4.9%,中间级票据7.15%。

该ABN项目发起机构京东世纪贸易资产规模较大,是中国领先的自营B2C电商企业,B2C市场第二大运营商。京东白条是国内首款互联网消费金融产品,于2014年2月上线,为用户在购物时提供“先消费,后付款”的服务。京东金融建立了基于大数据建模分析的全流程风控体系,有效对白条资产进行风险控制。

平安信托资产证券化部总经理舒雷表示,该ABN项目入池基础资产是具有场景依托、制定用途的规范化消费金融资产,单笔金额较小,涉及用户数量众多,行业地区分散度高;满足了企业通过资产证券化将资产出表和风险隔离的需求,丰富了企业融资渠道和改善资本结构。

首次引入国际评级获境外投资者直接参与

在传统国内评级基础上,该ABN项目首次引入国际评级机构惠誉国际,对该项目的优先A级资产支持票据作出了“A+”的国际评级,这是国际评级机构首次对境内金融科技类资产证券化基础资产进行评级。

值得注意的是,该项目还创造性地引入了境外投资者通过“债券通”直接参与,获得了汇丰银行、渣打银行等境外投资机构积极认购。“债券通”是中央**支持香港发展、推动内地和香港合作的重要举措,也是中国债券市场改革开放发展的重要举措。ABN债券通面向境外投资者直接发行,便利国内实体经济企业通过一级发行市场直接吸收使用境外资金,进一步拓展实体经济融资渠道;也有利于优化ABN投资者结构,丰富市场交易策略,进一步提升我国资产证券化市场的流动性和活跃度。

舒雷表示,平安信托在积累资产证券化业务经验的同时,也在同步夯实资产证券化业务核心技术,包括在资产筛选、现金流切割、证券分层设计等环节的主导参与,提高资产证券化业务的主动管理能力及团队专业能力。未来,平安信托将抓住资产证券化大方向深挖优质企业客户,继续发挥专业资产管理、销售和资金优势,优化业务流程,开展更多ABN业务,更好地服务实体经济。

《国内首单互联网消费金融债券通ABN破冰 平安信托任发行载体管理机构》 相关文章推荐一:国内首单互联网消费金融债券通ABN破冰 平安信托任发行载体管理机构

近日,由平安信托作为发行载体管理机构的“北京京东世纪贸易有限公司2018年度第一期资产支持票据(债券通)”发行成功,这是国内首批公募债券通ABN项目,也是国内首单互联网消费金融债券通ABN和国内首单获得国际评级“A+”的非金融企业证券化项目,本期发行规模10亿元,境外投资者可以参与本次ABN的认购。这是继去年携手京东成功发行国内首单消费金融信托型ABN之后,平安信托资产证券化业务的又一大突破。

平安信托资产证券化部总经理舒雷表示,该信托型ABN能有效降低企业融资成本、丰富企业融资渠道,是公司回归信托本源、支持实体经济的一次重要尝试,未来将逐步实现常态化发行;同时,该项目创造性地引入了境外投资者通过“债券通”参与认购,丰富了资金来源及我国银行间市场的投资者结构,为融资企业提供了多样化融资服务安排。

携手京东世纪贸易再创ABN业务先河

据悉,此次平安信托携手京东世纪贸易发行的“京东白条ABN”,其基础资产为“京东白条应收账款”债权,北京京东世纪贸易有限公司作为委托人和发起机构,平安信托作为该基础资产的受托机构和发行载体管理机构,在银行间债券市场发行资产支持票据,由银行间市场的机构投资人参与购买。“京东白条应收账款”的还款资金将作为投资人票据收益的来源。该项目是国内首批公募债券通ABN项目,也是国内首单互联网消费金融债券通ABN,是平安信托与京东2017年首次合作发行“国内首单消费金融信托型ABN”后的又一创新。

平安信托以该信托财产为基础发行4档,分别是7.5亿元优先A级资产支持票据、1.5亿元优先B级资产支持票据、0.5亿元中间级资产支持票据和0.5亿元次级资产支持票据。除次级档证券外各档资产支持票据均在全国银行间债券市场公开发售,同时发起机构将持有各档资产支持票据发行规模的5%。此次交易最终发行利率为优先A级票据4.8%,优先B级票据4.9%,中间级票据7.15%。

该ABN项目发起机构京东世纪贸易资产规模较大,是中国领先的自营B2C电商企业,B2C市场第二大运营商。京东白条是国内首款互联网消费金融产品,于2014年2月上线,为用户在购物时提供“先消费,后付款”的服务。京东金融建立了基于大数据建模分析的全流程风控体系,有效对白条资产进行风险控制。

平安信托资产证券化部总经理舒雷表示,该ABN项目入池基础资产是具有场景依托、制定用途的规范化消费金融资产,单笔金额较小,涉及用户数量众多,行业地区分散度高;满足了企业通过资产证券化将资产出表和风险隔离的需求,丰富了企业融资渠道和改善资本结构。

首次引入国际评级获境外投资者直接参与

在传统国内评级基础上,该ABN项目首次引入国际评级机构惠誉国际,对该项目的优先A级资产支持票据作出了“A+”的国际评级,这是国际评级机构首次对境内金融科技类资产证券化基础资产进行评级。

值得注意的是,该项目还创造性地引入了境外投资者通过“债券通”直接参与,获得了汇丰银行、渣打银行等境外投资机构积极认购。“债券通”是中央**支持香港发展、推动内地和香港合作的重要举措,也是中国债券市场改革开放发展的重要举措。ABN债券通面向境外投资者直接发行,便利国内实体经济企业通过一级发行市场直接吸收使用境外资金,进一步拓展实体经济融资渠道;也有利于优化ABN投资者结构,丰富市场交易策略,进一步提升我国资产证券化市场的流动性和活跃度。

舒雷表示,平安信托在积累资产证券化业务经验的同时,也在同步夯实资产证券化业务核心技术,包括在资产筛选、现金流切割、证券分层设计等环节的主导参与,提高资产证券化业务的主动管理能力及团队专业能力。未来,平安信托将抓住资产证券化大方向深挖优质企业客户,继续发挥专业资产管理、销售和资金优势,优化业务流程,开展更多ABN业务,更好地服务实体经济。

《国内首单互联网消费金融债券通ABN破冰 平安信托任发行载体管理机构》 相关文章推荐二:京东发行国内首单互联网消费金融ABN债券通 你看懂了吗?

原标题:京东发行国内首单互联网消费金融ABN债券通 你看懂了吗?

经济观察网 记者 胡群8月8日,银行间市场清算所(简称:上海清算所)官网显示,“北京京东世纪贸易有限公司2018年度第一期资产支持票据(债券通)”成功发行。这是国内首批债券通ABN试点项目,也是国内首单互联网消费金融ABN债券通。京东世纪贸易作为发起机构,京东白条ABN以京东白条应收账款为基础资产,由京东金融担任资产服务机构,平安信托为发行机构,主承销商为中国银行。

国际三大评级机构之一的惠誉国际(Fitch)对该项目的优先A级资产支持票据作出了“A+”的国际评级,这是国际评级机构首次对境内金融科技类资产证券化基础资产进行评级。汇丰银行担任财务顾问,并与渣打银行共同担任承销商,募集金额10亿元。该项目的顺利发行,意味着国内金融科技类资产首次成功引入国际投资机构资金,体现了国际投资人和评级机构对于京东白条资产质量以及京东金融资产服务能力的充分认可。

“债券通ABN的成功发行不仅是国际市场,包括投资人及评级机构,对于京东整体品牌、京东金融资产服务能力与金融科技能力的极大认可,而且对于未来国内企业引进境外资金及境外评级将起到很好的示范作用。”京东金融金融市场部负责人郝延山表示,作为首单引进国际评级的ABN项目,白条ABN的成功发行,对于行业也有着积极意义。

本期项目的发起机构京东世纪贸易资产规模较大,是中国最大的自营B2C电商企业,B2C市场第二大运营商,京东网上商城具有显著的品牌优势,商品业态较为丰富,物流配套齐全,管理团队经验丰富。

京东白条是国内首款互联网消费金融产品,于2014年2月上线,为用户在购物时提供“先消费,后付款”的服务。2015年,白条开始走出京东,以开放合作的姿态融入更多场景,目前与中信银行、光大银行等数十家银行发行白条联名信用卡。并与第三方商户合作提供打“白条”分期租房、装修、购车、教育等服务。随着白条业务规模不断扩大,应收账款余额上升势头良好,每年受“6.18”店庆和“双十一”和的影响,白条资产增幅较大。根据目前京东逐月新增合格资产的情况,合格资产生成速度能够较好地支持本期票据及之前多期专项计划未来的循环购买。

随着白条应收账款余额的增长,逾期和不良资产在全部白条应收账款余额中的占比仍保持稳定。截至2017年6月,京东白条不良率为 0.52%,逾期率为1.04%。

本次交易基础资产为京东世纪贸易将其持有的京东白条应收账款资产信托给平安信托,设立“北京京东世纪贸易有限公司2018年度第一期资产支持票据信托”。平安信托以该信托财产为基础发行固定利率的4档产品。

模拟资产池应收账款未偿本金余额为100,000.02万元,笔数为2,486,767笔,用户数量为1,491,413户,单笔借款最大未偿本金余额为15,593.00元,最小未偿本金余额为0.91元,平均为402.13元。

备注:表7-1为模拟资产池信息

足可见资产池涉及用户数量众多,单笔应收账款金额较小,分散度极高,这对资产服务方提出了极高的要求。作为资产服务机构的京东金融,凭借多年来在消费金融业务上积累的资产服务能力与大数据风控能力,针对资产证券化业务建立了全流程分析、管理、运算体系,实现了对底层资产的穿透式管理。

“一方面,国内众多的金融科技公司使用大数据和人工智能等技术将数字转化为资产的能力已经领先世界,这一部分市场已经迎来了快速扩张期;另一方面,虽然监管机构非常认可资产证券化对服务实体经济的重要作用,但包括互联网消费金融在内的很多金融科技类资产在现阶段被证券化的程度仍然相对较低,存在很大的想象空间,国内外的投资机构可以在制定资产配置策略时考虑增加这类资产的配置比重,分散投资组合风险,获得更高投资收益。”京东金融金融市场部负责人郝延山表示。

作为本次交易的重要参与机构之一,汇丰银行中国资产证券化业务主管张佳文表示,资产证券化的要旨在于基础资产的分散度,而分散性高的资产涉及到的数据量极大,这就需要金融科技来支持交易的发行和运营。本单京东白条ABN充分体现了京东金融在业务和科技平台两方面的出众实力,是资产支持票据发展的一个里程碑。

本期资产支持票据发行规模合计10亿元,共分4档发行,分别是7.5亿元优先A级资产支持票据、1.5亿元优先B级资产支持票据、0.5亿元中间级资产支持票据和0.5亿元次级资产支持票据。除次级档证券外各档资产支持票据均在全国银行间债券市场公开发售,同时发起机构将持有各档资产支持票据发行规模的5%。

在传统国内评级基础上,本期资产支持票据引入国际评级三大评级机构之一的惠誉国际(Fitch)对该项目的优先A级资产支持票据作出了“A+”的评级结果,这是国际评级机构首次对境内金融科技类资产证券化基础资产进行评级。国内评级由中诚信国际提供,优先A级为AAA,优先B级为AA,中间级为BBB-。

优先级票据受到了来自国内及国际投资者的追捧,获得超额认购。此次交易最终发行利率为优先A级票据4.8%,优先B级票据4.9%,中间级票据7.15%。渣打中国积极参与了本期票据申购,渣打银行(香港)有限公司也通过“债券通(北向通)”作为境外投资者投资了本期票据。

渣打中国金融市场部总经理杨京表示:“我们很荣幸帮助京东发行银行间市场的首单具有国际评级的资产支持票据,国际评级为本期项目带来了更多的认可度,从而更有效地吸引了国际投资者。”

《国内首单互联网消费金融债券通ABN破冰 平安信托任发行载体管理机构》 相关文章推荐三:京东白条ABN债券通发行成境内首单获国际评级的非金融企业资产证券...

  本报记者 李 冰

  近日,由中国银行(601988,股吧)承销的首单互联网消费金融ABN债券通“北京京东世纪贸易有限公司2018年度第一期资产支持票据(债券通)”在银行间市场成功发行。国际三大评级机构之一的惠誉国际(Fitch)对该项目的优先A级资产支持票据作出了“A+”的国际评级,这是国际评级机构首次对境内金融科技类资产证券化基础资产进行评级。京东白条ABN债券通也成为境内首单获得国际评级机构认可的非金融企业资产证券化项目。

  据悉,作为国内首批债券通ABN试点项目,京东白条ABN以京东白条应收账款为基础资产,由京东金融担任资产服务机构,汇丰银行担任财务顾问,募集金额10亿元。该项目的顺利发行,意味着国内金融科技类资产首次成功引入国际投资机构资金。

  资料显示,债券通自2017年7月份开闸以来,已经成为国际投资者直接投资中国债券市场的重要渠道,也为境内资产吸引国际资金提供了便利。目前,通过债券通产生的存量债券类型以同业存单、政策性金融债以及国债等为主。截至2018年7月份,债券通交易量已达1154.52亿元,其中境外机构买入量占比69%。

  京东金融通过此次ABN项目的顺利发行,成为首家参与债券通的境内科技公司,打开了国内金融科技类资产“走出去”的大门。债券通为京东金融带来了更多样化的投资机构,有助于更好服务生态内的优质资产方。

  “一方面,国内众多的金融科技公司使用大数据和人工智能等技术将数字转化为资产的能力已经领先世界,这一部分市场已经迎来了快速扩张期;另一方面,虽然监管机构非常认可资产证券化对服务实体经济的重要作用,但包括互联网消费金融在内的很多金融科技类资产在现阶段被证券化的程度仍然相对较低,存在很大的想象空间,国内外的投资机构可以在制定资产配置策略时考虑增加这类资产的配置比重,分散投资组合风险,获得更高投资收益。”京东金融金融市场部负责人郝延山表示。

  资料显示,2015年9月份,京东金融发行资本市场首个互联网消费金融资产ABS项目;2016年8月份,发行首单互联网保理资产ABS;2016年9月份,推出“ABS云平台”,正式向金融市场输出科技化资产服务能力; 2017年2月份,在银行间市场发行首单消费金融信托型ABN;2017年8月份,ABS云平台首次实现将放款、还款现金流实时登记于区块链的项目;2018年6月份,京东金融与金融机构共建全球首个ABS联盟链。

  而该项目的“债券通”投资机构渣打银行方面表示:“作为银行间市场首单具有国际评级的"债券通"资产支持票据,本项目是对原有ABN模式的重要创新,满足境外投资者的投资偏好,充分体现了京东白条优质的资产质量,对广大企业拓宽融资渠道、提高境外投资人参与度起了示范效应。”

(责任编辑:赵艳萍 HF094)

《国内首单互联网消费金融债券通ABN破冰 平安信托任发行载体管理机构》 相关文章推荐四:什么是ABN?看看京东ABN交易结构图就会明白

8月8日,银行间市场清算所(简称:上海清算所)官网显示,“北京京东世纪贸易有限公司2018年度第一期资产支持票据(债券通)”成功发行。这是国内首批债券通ABN试点项目,也是国内首单互联网消费金融ABN债券通。京东世纪贸易作为发起机构,京东白条ABN以京东白条应收账款为基础资产,由京东金融担任资产服务机构,平安信托为发行机构,主承销商为中国银行。

国际三大评级机构之一的惠誉国际(Fitch)对该项目的优先A级资产支持票据作出了“A+”的国际评级,这是国际评级机构首次对境内金融科技类资产证券化基础资产进行评级。汇丰银行担任财务顾问,并与渣打银行共同担任承销商,募集金额10亿元。该项目的顺利发行,意味着国内金融科技类资产首次成功引入国际投资机构资金,体现了国际投资人和评级机构对于京东白条资产质量以及京东金融资产服务能力的充分认可。

“债券通ABN的成功发行不仅是国际市场,包括投资人及评级机构,对于京东整体品牌、京东金融资产服务能力与金融科技能力的极大认可,而且对于未来国内企业引进境外资金及境外评级将起到很好的示范作用。”京东金融金融市场部负责人郝延山表示,作为首单引进国际评级的ABN项目,白条ABN的成功发行,对于行业也有着积极意义。

本期项目的发起机构京东世纪贸易资产规模较大,是中国最大的自营B2C电商企业,B2C市场第二大运营商,京东网上商城具有显著的品牌优势,商品业态较为丰富,物流配套齐全,管理团队经验丰富。

京东白条是国内首款互联网消费金融产品,于2014年2月上线,为用户在购物时提供“先消费,后付款”的服务。2015年,白条开始走出京东,以开放合作的姿态融入更多场景,目前与中信银行、光大银行等数十家银行发行白条联名信用卡。并与第三方商户合作提供打“白条”分期租房、装修、购车、教育等服务。随着白条业务规模不断扩大,应收账款余额上升势头良好,每年受“6.18”店庆和“双十一”和的影响,白条资产增幅较大。根据目前京东逐月新增合格资产的情况,合格资产生成速度能够较好地支持本期票据及之前多期专项计划未来的循环购买。

随着白条应收账款余额的增长,逾期和不良资产在全部白条应收账款余额中的占比仍保持稳定。

本次交易基础资产为京东世纪贸易将其持有的京东白条应收账款资产信托给平安信托,设立“北京京东世纪贸易有限公司2018年度第一期资产支持票据信托”。平安信托以该信托财产为基础发行固定利率的4档产品。

模拟资产池应收账款未偿本金余额为100,000.02万元,笔数为2,486,767笔,用户数量为1,491,413户,单笔借款最大未偿本金余额为15,593.00元,最小未偿本金余额为0.91元,平均为402.13元。

备注:表7-1为模拟资产池信息

足可见资产池涉及用户数量众多,单笔应收账款金额较小,分散度极高,这对资产服务方提出了极高的要求。作为资产服务机构的京东金融,凭借多年来在消费金融业务上积累的资产服务能力与大数据风控能力,针对资产证券化业务建立了全流程分析、管理、运算体系,实现了对底层资产的穿透式管理。

“一方面,国内众多的金融科技公司使用大数据和人工智能等技术将数字转化为资产的能力已经领先世界,这一部分市场已经迎来了快速扩张期;另一方面,虽然监管机构非常认可资产证券化对服务实体经济的重要作用,但包括互联网消费金融在内的很多金融科技类资产在现阶段被证券化的程度仍然相对较低,存在很大的想象空间,国内外的投资机构可以在制定资产配置策略时考虑增加这类资产的配置比重,分散投资组合风险,获得更高投资收益。”京东金融金融市场部负责人郝延山表示。

作为本次交易的重要参与机构之一,汇丰银行中国资产证券化业务主管张佳文表示,资产证券化的要旨在于基础资产的分散度,而分散性高的资产涉及到的数据量极大,这就需要金融科技来支持交易的发行和运营。本单京东白条ABN充分体现了京东金融在业务和科技平台两方面的出众实力,是资产支持票据发展的一个里程碑。

本期资产支持票据发行规模合计10亿元,共分4档发行,分别是7.5亿元优先A级资产支持票据、1.5亿元优先B级资产支持票据、0.5亿元中间级资产支持票据和0.5亿元次级资产支持票据。除次级档证券外各档资产支持票据均在全国银行间债券市场公开发售,同时发起机构将持有各档资产支持票据发行规模的5%。

在传统国内评级基础上,本期资产支持票据引入国际评级三大评级机构之一的惠誉国际(Fitch)对该项目的优先A级资产支持票据作出了“A+”的评级结果,这是国际评级机构首次对境内金融科技类资产证券化基础资产进行评级。国内评级由中诚信国际提供,优先A级为AAA,优先B级为AA,中间级为BBB-。

优先级票据受到了来自国内及国际投资者的追捧,获得超额认购。此次交易最终发行利率为优先A级票据4.8%,优先B级票据4.9%,中间级票据7.15%。渣打中国积极参与了本期票据申购,渣打银行(香港)有限公司也通过“债券通(北向通)”作为境外投资者投资了本期票据。

渣打中国金融市场部总经理杨京表示:“我们很荣幸帮助京东发行银行间市场的首单具有国际评级的资产支持票据,国际评级为本期项目带来了更多的认可度,从而更有效地吸引了国际投资者。”

《国内首单互联网消费金融债券通ABN破冰 平安信托任发行载体管理机构》 相关文章推荐五:今年以来11单ABN 全部为信托型

  本报记者 徐天晓  《证券日报》记者根据Wind数据统计,今年以来,银行间市场共发行11单ABN产品,总规模126.94亿元。以发行起始日计,去年同期仅有3单ABN发行,规模仅为58亿元。  今年以来发行的ABN产品的发行机构/计划管理人皆为信托公司。业内人士认为,ABN由信托公司担任特定目的载体管理机构,是信托公司具有独占性的业务领域。信托公司在ABN中发挥主导作用,是未来发展投行业务,丰富企业客户融资渠道、降低融资成本的重要业务方向。值得注意的是,信托公司在ABN市场中的竞争正趋于激烈,在今年发行的11单产品中,除五矿为两单产品的发行机构外,其余9家信托公司各只为一只产品的发行机构。  从产品的基础资产类型来看,今年发行的产品中,以租赁债权为基础资产的产品有6只,在今年设立的产品中占比过半,发起机构分别是悦达融资租赁、上海易鑫融资租赁、上海众成融资租赁、平安国际融资租赁和狮桥融资租赁(中国)。  此外,从基础资产的角度来看,信托型ABN的类型也在持续扩容。如3月20日,由中建投信托担任发行载体管理机构的“阳光城(000671,股吧)集团股份有限公司2018年第一期资产支持票据(ABN)”于银行间市场发行落地,总规模14.9亿元。据了解,该产品是银行间市场交易商协会首单以购房应收款作为基础资产的ABN项目。  而中信信托联合海尔融资租赁(中国)有限公司注册了国内首单扶贫概念的资产支持票据(ABN)。该项目以租赁资产为基础资产,注册规模9.94亿元,有效期2年。该项目的部分基础资产可被认定为扶贫概念资产。其中,符合精准扶贫标准的基础资产共计7笔。中信信托作为此次ABN项目的发行载体,承担了交易结构设计、方案沟通以及后续收益分配等工作。  2016年12月初,交易所协会发布《非金融企业资产支持票据指引(修订稿)》(下称《指引》修订稿),重点对资产支持票据的资产类型、交易结构、风险隔离、信息披露、参与各方权利义务、投资人保护机制等进行了规范。自此,以信托公司为主要发行机构的ABN业务迎来正轨,自去年以来,信托型ABN已发行超过45单,规模超过800亿元。 (责任编辑:陶海玲 HF003)

《国内首单互联网消费金融债券通ABN破冰 平安信托任发行载体管理机构》 相关文章推荐六:2018年上半年建信信托以15单证券化产品位于总规模第一

  0.摘要

  近几年,伴随着信托业转型升级,越来越多的信托公司开始试水资产证券化业务。随着越来越多信托公司踏上转型升级之路,寻找可支撑长久发展的“蓝海”业务成了行业的当务之急。而在尝试了多种创新型业务后,资产证券化业务的发展潜力逐渐受到多数信托公司认可。

  信托公司拥有独特的制度优势以及灵活的投资能力,可以通过证券化为客户提供全链条的产品服务,也为投资者提供多元化的选择。未来,信托公司应更多布局主动管理的资产证券化业务,介入资产证券化的业务链条,深入挖掘市场价值空间。

  近年来,信托机构资产证券化业务规模和数量连年增长,取得了较为可观的发展——2018年上半年ABS发行总额6743.16亿元,其中以信托公司作为计划管理人或发行人的ABS产品金额为3269.42亿元,市场占有率达到了48.5%,已逼近整个ABS市场的半壁江山,涉及的基础资产种类也不断增加,资产证券化业务成为信托机构主流业务之一。但随着今年4月27日资管新规的**,在去通道、限杠杆、打破刚性兑付的大环境背景下,信托公司资产证券化业务面临的问题和挑战也日益凸显。

  未来,信托公司资产证券化业务需要向主动管理的发行人转型,这就需要信托公司利用积累的项目资产管理经验,作为独立的管理机构对资产证券化项目存续期间基础资产、原始权益人/资产服务机构提供全程服务、监督和管理,包括对资产证券化业务涉及的基础资产、相关交易主体开展尽职调查、证券化项目整体的交易结构设计、受让基础资产的管理、产品的路演及销售、存续期的信息披露、危机应对和风险处置等,业务范围涵盖资产证券化业务的全流程,能够为发行人/原始权益人提供一整套的证券化服务解决方案。 

  1.2018年上半年ABS规模连续三年保持增长

  2018年上半年,由信托公司担任发行人或者计划管理人的ABS产品累计有77只,累计发行金额3269.42亿元。

  对比前两年同期数据,2016年上半年,由信托公司担任发行人或者计划管理人的ABS产品有46只,累计发行金额为1408.15亿元。2017年上半年,由信托公司担任发行人或者计划管理人的ABS产品累计57只,涉及金额2058.89亿元。

  图12016-2018年上半年同期信托公司资产证券化业务发行情况

  

数据来源:中国资产证券化分析网
可以看出,在近三年的前半年,信托公司资产证券化业务无论在数量上还是金额上都保持了较大幅度的增长,此类业务方兴未艾,正逐渐成为信托公司常规业务之一。

  2.基础资产种类不断丰富

  信托公司参与证券化产品基础资产类型不断丰富,2017年受益于政策推动和市场供需,资产证券化市场创新迭出、基础资产类型持续丰富。具体来看,由信托公司担任发行人或者计划管理人的 ABS产品的基础资产主流资产为企业贷款、个人住房贷抵押贷款、汽车贷款和租赁资产。

  2018年上半年,信托公司资产证券化业务涉及的基础资产范围进一步扩大,除了传统的企业贷款、个人住房贷抵押贷款、汽车贷款和租赁资产,信托公司也在积极拓展信用卡分期、CMBS、保理融资、信托受益权、收费收益权、不良资产重组、应收账款等作为其基础资产来源。2018年上半年以信托公司为发行人或计划管理人的资产证券化业务利用基础资产情况如下图2,图3所示。

  图22018年上半年信托公司ABS业务基础资产分布图

  

数据来源:中国资产证券化分析网
图32018年上半年信托公司ABS业务基础资产利用情况(单位:亿元、只)

  

数据来源:中国资产证券化分析网
就2018年上半年由信托公司担任发行人或者计划管理人的77只ABS产品来看,涉及的基础资产包括14类,其中以住房抵押贷款为基础的资产证券化产品发行18只,涉及总金额1865.77亿元,占总规模比例达到57.07%;以汽车抵押贷款和企业贷款为基础资产的证券化产品发行金额占比也达到了10%以上。就发行数量而言,发行数量较多的集中在汽车抵押贷款、融资租赁、不良资产重组为基础资产的ABS产品,均达到了十只以上。

  此外,随着信托公司向不同种类基础资产的创新试水,单只ABS的发行额度突破了5亿元下限,比如11单以不良资产重组为基础资产的ABS产品总金额44.61亿元,平均每只发行额度仅为4.06亿;以长安国际信托股份有限公司作为计划管理人的昆山市公共交通集团有限公司公交客票收益权绿色资产支持票据,作为全国首单公交客票收益权绿色ABN,也是全国首单区县级ABN项目,底层基础资产为昆山全市200余条公交线路的客票收益权,发行规模仅为2.8亿元。

  3.信托公司资产证券化业务的阶段性排名

  3.1总规模排名

  在2018年上半年,一共有20家信托公司在全国银行间市场发行了77只证券化产品,合计发行规模3269.42亿元,市场总额占有率达到48.52%,已逼近整个ABS市场的半壁江山。其中,建信信托以15单,累计发行总额1,238.63亿元的总成绩在这一阶段卫冕首位。

  表12018年上半年信托公司主导的证券化产品总体排名

  

数据来源:中国资产证券化分析网
3.2基础资产多样性情况

  就信托公司利用基础资产的多样性而言,华润信托涉及的种类最多,包括住房抵押贷款、信用卡分期、融资租赁、应收账款、个人消费贷款、不良资产重组、信托受益权七大类。

  表2信托公司资产证券化业务涉及的基础资产情况(单位:亿元)

  

(接上表)
数据来源:中国资产证券化分析网
2018年上半年信托公司在基础资产的挖掘上继续深耕细作,华能贵诚信托有限公司作为原始权益人发行了国内首单专项用于乡村振兴的ABS“中金-贵诚惠农微贷资产支持专项计划”;由长安国际信托股份有限公司作为计划管理人的昆山市公共交通集团有限公司公交客票收益权绿色资产支持票据,以昆山全市200余条公交线路的客票收益权为基础资产,发行了全国首单公交客票收益权绿色ABN,也是全国首单区县级ABN项目。

  4、信托公司资产证券化业务问题与发展

  4.1发行场所单一,流动性不足

  近年来,除了传统的银行间债券市场和证券交易所外,上海保险交易所、机构间私募产品报价与服务系统、场外交易市尝北京金融资产交易所、银行业信贷资产登记流转中心等机构亦成为ABS产品发行和交易的场所,但截至目前,此类交易场所仅承接了券商或基金公司发行的ABS产品,信托公司并未涉足这些交易场所。

  银行间市惩交易所市场相互独立,具有不同的监管主体和市场架构,使市耻难找到比较可靠的收益率参考曲线,无法对产品的价格形成、市场流动性产生积极影响。2018年上半年由信托公司作为计划管理人或发行人的77只ABS产品的交易场所只限于银行间债券市场,和其他金融机构主导的资产证券化产品相比,流动性不够。未来随着监管制度和业务规则的不断完善,由信托公司主导的资产证券化产品有望在不同交易场所发行交易,以提高信托类证券化产品的流通性。

  4.2体量虽大,原创性不足

  2018年上半年信托公司资产证券化市场数量占有率仅为24.97%,而市场总额占有率却达到了48.52%,由此可知,由信托公司担任发行人或者计划管理人的ABS产品平均规模远大于其他金融机构发行的ABS产品。尤其是以住房抵押贷款为基础资产的ABS,单只产品规模均超过100亿,对银行信贷资产的依赖性较强。

  另外,虽然随着信托公司资产证券化业务的不断成熟和常规化,涉及的基础资产种类越来越多,但都不属于原创,多为借鉴券商或基金子公司的专项资产管理计划而为之,自身创新能力不足的问题较为突出。

  信托公司担任发行人或者计划管理人承做的ABS产品多倾向于筛选规模大且标准化的基础资产,后期可适当提高自身灵活性,试水基础资产规模小但质量高的产品,比如各类专项贷款、BT项目回购、保单质押、设备按揭贷款等。由长安国际信托股份有限公司作为计划管理人的昆山市公共交通集团有限公司公交客票收益权绿色资产支持票据,以昆山全市200余条公交线路的客票收益权为基础资产,发行规模仅为2.8亿元,却开创了全国首单公交客票收益权绿色ABN,也是全国首单区县级ABN项目的先例,可作为一个好的借鉴。

  4.3去通道化,向主动管理模式转型

  在过去很长一段时间,信托机构仅仅作为通道方参与资产证券化业务,仅收取一定的通道费用,并不承担相应风险。随着今年4月资管新规的落地实施,去通道、降杠杆、破刚兑成为整个资管行业核心关键词,信托公司的资产证券化业务当然受到一定影响,过去仅仅依靠通道角色参与资产证券化流程的时代将一去不复返,信托公司不再仅承担通道角色。信托公司作为原始权益人也应“有名有实”,需要承担从基础资产筛选到产品发行上市的主要职责,包括:尽职调查,交易文件的审核及反馈,报送监管机构相关资料的审核及反馈,债券发行账户开立及信息披露,存续期信托财产的管理、资金归集、产品分配、受托报告、审计、跟踪评级及信息披露等。

  在信托公司去通道化,向主动管理模式转型过程中,可抓住信托型ABS产品业务机会,全程参与尽职调查、产品设计和发行以及信息披露等整个产品周期,控制资产端核心资源;深度参与信托型ABS产品的创设、管理和销售,满足资金端多样化需求;提高专业能力及合规意识,争取从被动的“通道”角色向主动管理者转变。

《国内首单互联网消费金融债券通ABN破冰 平安信托任发行载体管理机构》 相关文章推荐七:海通恒信成功发行国内首单ABN债券通

  来源:园园ABS研究

  2018年7月31日,海通恒信国际租赁股份有限公司作为发起机构的“海通恒信国际租赁股份有限公司2018年度第一期资产支持票据(债券通)”成功发行!项目注册规模20亿元,本期发行规模10亿元。该项目是在人民银行《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》发布之后成功发行的第一单资产支持票据(ABN)项目,境外投资者可以通过“债券通”参与本次资产支持票据的认购。

  债券通简介

  “债券通”是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接,买卖两个市场交易流通债券的机制安排。债券通包括“北向通”和“南向通”。“北向通”是指香港及其他国家与地区的境外投资者(简称境外投资者)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排,投资于内地银行间债券市场。符合中国人民银行要求的境外投资者可通过“北向通”投资银行间债券市场,标的债券为可在银行间债券市场交易流通的所有券种,且无投资额度限制。

  目前,“北向通”采用“多级托管,穿透式监管”的机制,降低了境外投资人的合规成本、简化了投资流程,提高了投资效率,对我国债券市场的流动性和活跃度具有积极影响,并有利于丰富我国银行间债券市场的投资者结构。目前,我国债券市场存量高达10万亿美元,而境外投资者持有的债券份额却低于1.5%,这一水平远低于国际投资者在日本、泰国等亚洲国家的债券持有水平。“债券通”的开启不仅扩大了我国债券市场的对外开放,同时对我国资本项目开放及人民币国际化也具有重要意义。

  海通恒信租赁ABN项目概况

  海通恒信租赁ABN项目注册规模20亿元,本期发行规模10亿元。其中优先A1档6.2亿元,占比62%,AAA评级,加权期限0.36年,票面利率4.9%;优先A2档2.4亿元,占比24%,AAA评级,加权期限1.0年,票面利率5.0%;优先A3档0.9亿元,占比9%,AAA评级,加权期限1.72年,票面利率6.2%;次级档规模0.5亿元,占比5%,无评级。该项目受托机构为华润信托,评级机构为新世纪评级,法律顾问为融孚律师事务所,资金保管机构为交行上海分行。证券情况如图表1所示。

  图表1. 证券基本情况

  基础资产方面,本期票据入池资产共计9370笔,承租人8963户,且资产池加权平均未偿本金余额为10.76万元,前五大和前十大承租人未偿本金余额占比分别为0.95%和1.51%,资产池承租人分散度高。入池资产对应租赁物以乘用车、半挂车和牵引车为主,其未偿本金余额占比分别为42.97%、21.63%和18.20%。具体如图表2所示。

  图表2. 入池资产车辆类型分布情况

  材料来源:评级报告

  增信措施方面,(1)优先/次级偿付结构。本期票据的结构设计中引入了优先/次级偿付结构。

  根据本期信托的结构设定:优先A1档资产支持票据/优先A2档资产票据/优先A3档资产支持票据/次级资产支持票据比例分别为61.50%、23.81%、8.93%和4.96%。优先A级资产支持票据能够获得次级资产支持票据和超额抵押部分5.76%的信用支持。(2)差额支付承诺。海通恒信不可撤销及无条件地向受托人承诺,对对信托财产不足以支付信托应付未付的税费、应由信托财产承担的其他费用,以及各档优先级资产支持票据的应付未付的预期利息和全部未偿本金余额的差额部分承担补足义务。(3)违约资产赎回。本期票据设置有委托人对违约资产进行赎回的机制,委托人海通恒信将对违约资产承担赎回义务。

  项目意义

  随着我国经济的持续稳健发展,人民币国际化进程不断加快,境外投资者配置人民币资产的需求将会愈来愈大。与此同时,我国也采取各项措施,降低境外投资者进入内地债市的门槛,增加对外开放。海通恒信租赁ABN项目引入“债券通”,一方面有利于吸引更多投资人,拓宽本单债券的销售渠道。另一方面,海通恒信租赁ABN项目通过“债券通”成功牵手境外投资人,有利于进一步推广“债券通”的实行,丰富我国银行间债券市场的投资者结构,并进一步提升中国债券市场的流动性和活跃度。

责任编辑:吴化章

《国内首单互联网消费金融债券通ABN破冰 平安信托任发行载体管理机构》 相关文章推荐八:国内首单招行ABS吸引“债券通”次级档投资者

浙江在线7月30日讯(通讯员 胡一泓)近日,招行“和享2018年第一期个人消费贷资产支持证券”在银行间债券市场成功发行。本项目是国内首单通过“债券通(北向通)”引入境外投资者参与次级档投资的资产证券化产品,

境外投资者通过债券通认购接近两成次级档。充分体现市场对招行零售资产的高度认可,同时进一步拓宽境外投资者参与国内债券市场范围,助力国内银行间债市进一步对外开放。

和享2018-1项目发行规模55.38亿元,基础资产为招行发放的优质个人消费贷款,具有小额分散、风险低等特点,实现了“和享”系列项目注册基础资产类别全覆盖。各档证券受到市场投资者追捧,投资价值凸显。其中,优先A档48.00亿元,加权平均期限0.42年,信用评级AAAsf(中债)/AAAsf(联合),发行利率4.78%,全场倍率2.15倍;优先B档2.70亿元,加权平均期限1.36年,信用评级AAsf(中债)/AA+sf(联合),发行利率4.90%,全场倍率2.48倍;次级档4.68亿元,加权平均期限2.04年,无信用评级,境外投资者通过债券通认购接近两成次级档。

自2017年下半年 “债券通”开闸,先行的“北向通”成为境外投资者参与中国债券市场的新通道,境外投资者积极布局国内债券市场。招行打造的“和享”系列品牌次级档一直受到境外投资者的高度关注,本期项目最终成功首引境外投资者通过“债券通”参与ABS次级档(无评级债券)投资,进一步拓展境外投资者参与我国ABS市场的广度和深度,建立我国ABS市场多元化的投资者结构,深化内地与香港债券市场互联互通机制,促进国内金融市场的有序竞争,有效分散国内金融市场系统性风险,对中国经济和金融市场对外开放具有重要意义。随着金融市场持续对外开放,国内债市投资便利性不断增强,预计未来境外投资者参与国内ABS市场的比重将会进一步提高,有助于增强国内ABS市场流动性,推动国内ABS市场持续健康发展。


(胡一泓)

《国内首单互联网消费金融债券通ABN破冰 平安信托任发行载体管理机构》 相关文章推荐九:国内首单 招行ABS吸引“债券通”次级档投资者

  6月29日,招行“和享2018年第一期个人消费贷款资产支持证券”在银行间债券市场成功发行。本项目是国内首单通过“债券通(北向通)”引入境外投资者参与次级档投资的资产证券化产品,境外投资者通过债券通认购接近两成次级档。充分体现市场对招行零售资产的高度认可,同时进一步拓宽境外投资者参与国内债券市场范围,助力国内银行间债市进一步对外开放。

  和享2018-1项目发行规模55.38亿元,基础资产为招行发放的优质个人消费贷款,具有小额分散、风险低等特点,实现了“和享”系列项目注册基础资产类别全覆盖。各档证券受到市场投资者追捧,投资价值凸显。其中,优先A档48.00亿元,加权平均期限0.42年,信用评级AAAsf(中债)/AAAsf(联合),发行利率4.78%,全场倍率2.15倍;优先B档2.70亿元,加权平均期限1.36年,信用评级AAsf(中债)/AA+sf(联合),发行利率4.90%,全场倍率2.48倍;次级档4.68亿元,加权平均期限2.04年,无信用评级,境外投资者通过债券通认购接近两成次级档。

  自2017年下半年 “债券通”开闸,先行的“北向通”成为境外投资者参与中国债券市场的新通道,境外投资者积极布局国内债券市场。招行打造的“和享”系列品牌次级档一直受到境外投资者的高度关注,本期项目最终成功首引境外投资者通过“债券通”参与ABS次级档(无评级债券)投资,进一步拓展境外投资者参与我国ABS市场的广度和深度,建立我国ABS市场多元化的投资者结构,深化内地与香港债券市场互联互通机制,促进国内金融市场的有序竞争,有效分散国内金融市场系统性风险,对中国经济和金融市场对外开放具有重要意义。随着金融市场持续对外开放,国内债市投资便利性不断增强,预计未来境外投资者参与国内ABS市场的比重将会进一步提高,有助于增强国内ABS市场流动性,推动国内ABS市场持续健康发展。

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