这周地方债发行近2400亿:预计投标成天量 票据承压

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市场分析:地方债天量供应,引发各大行发债避让

下周地方债发行又创一个巨量!

进入下周(9.10-9.16),共13个省份计划发行地方**债,合计规模达到2350亿,这又将创一周发行记录!为避免和巨量地方债撞车,各大银行纷纷安排调整债券发行的日期,这也使得下周金融债发行明显缩量!

按照历史情况,地方债的发行将贯穿3、4季度,另外考虑此前财政部的发文,今年后期地方债发行将明显提速,利率市场首次冲击不小!

1)供给的快速上升,市场需求有限,必然导致直接的利率上行;另外,银行为吸纳地方债,比采取相关措施:增加资金、压缩现有资产规模!按此前者可能影响相对有限,但后者必然会降低银行对票据的规模占用!

2)银行为吸收地方债,增加了NCD等发行,这也带动同业存单利率上行,从而直接引发同业增加NCD配置,致使票据转贴利率上行!

3)新债申购,起初会占用资金,对资金市场影响增加,会致使同业拆借利率有所上行!

1)宏观压力:资金流动性宽松,近期和美各种纠缠不清,面临压力很大,继续维持低利率的货币压力更大!近期又有央行回笼流动性的飞言流语!

2)“双创”2.0版本出现,是一个显著信号,国内的主要政策决策出现不一样的声音,即表明内部矛盾、外部压力,又代表一种坚持。

1)票据利率还将上行,压额度成为城商的一大任务,配地方债是一个要务;

2)资金宽松的格局在逐步转变

按此预估,我们看考虑期限利差等因素,票据利率上行还要10-15bp的空间,即国股转贴反弹到4.10%左右;过了4.10%后4.5%是下一个关口!

转贴国股:电票4.05%,城商4.35%

买断电票国股一年:4.19%,城商在4.48%

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

《这周地方债发行近2400亿:预计投标成天量 票据承压》 相关文章推荐一:这周地方债发行近2400亿:预计投标成天量 票据承压

市场分析:地方债天量供应,引发各大行发债避让

下周地方债发行又创一个巨量!

进入下周(9.10-9.16),共13个省份计划发行地方**债,合计规模达到2350亿,这又将创一周发行记录!为避免和巨量地方债撞车,各大银行纷纷安排调整债券发行的日期,这也使得下周金融债发行明显缩量!

按照历史情况,地方债的发行将贯穿3、4季度,另外考虑此前财政部的发文,今年后期地方债发行将明显提速,利率市场首次冲击不小!

1)供给的快速上升,市场需求有限,必然导致直接的利率上行;另外,银行为吸纳地方债,比采取相关措施:增加资金、压缩现有资产规模!按此前者可能影响相对有限,但后者必然会降低银行对票据的规模占用!

2)银行为吸收地方债,增加了NCD等发行,这也带动同业存单利率上行,从而直接引发同业增加NCD配置,致使票据转贴利率上行!

3)新债申购,起初会占用资金,对资金市场影响增加,会致使同业拆借利率有所上行!

1)宏观压力:资金流动性宽松,近期和美各种纠缠不清,面临压力很大,继续维持低利率的货币压力更大!近期又有央行回笼流动性的飞言流语!

2)“双创”2.0版本出现,是一个显著信号,国内的主要政策决策出现不一样的声音,即表明内部矛盾、外部压力,又代表一种坚持。

1)票据利率还将上行,压额度成为城商的一大任务,配地方债是一个要务;

2)资金宽松的格局在逐步转变

按此预估,我们看考虑期限利差等因素,票据利率上行还要10-15bp的空间,即国股转贴反弹到4.10%左右;过了4.10%后4.5%是下一个关口!

转贴国股:电票4.05%,城商4.35%

买断电票国股一年:4.19%,城商在4.48%

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

《这周地方债发行近2400亿:预计投标成天量 票据承压》 相关文章推荐二:债市一周:信用压力边际降低

原标题:债市一周:信用压力边际降低

上周宽松的资金面带动短端利率继续下行,但扩内需、财政政策更积极的政策基调引发长端利率调整。具体来看,1年期国债收于2.90%,较前一周下行15BP;10年期国债收于3.52%,较前一周上行1BP。1年期国开债收于3.06%,较前一周下行22BP;10年期国开债收于4.14%,较前一周上行5BP。

同时,上周AAA级企业债收益率平均下行9BP,AA级企业债收益率平均下行13BP,城投债收益率平均下行14BP。

资金面上,7月21日至7月27日,央行公开市场操作延续前一周的趋势,持续为市场注入流动性,但公开市场操作增量有所放缓。7月第四周,央行在23日以MLF形式投放5020亿元,上周3700亿元逆回购到期,实际净投放1320亿元。预计7月28日至8月3日公开市场将有2100亿元资金到期。

在央行实行大额MLF操作持续实现资金净投放的大背景下,上周市场流动性持续较为宽裕。各期限SHIBOR均继续维持下行态势,且有加快趋势,而R007、DR007加权均价均继续保持低位。截至7月27日,1周、1个月和3个月SHIBOR分别较7月20日有2.1BP、 14.8BP和23.3BP下降,至2.65%、3.04%和3.30%。但银行间货币市场流动性略有收紧,截至27日,R007较此前一个周末反弹14.74BP至2.80%,DR007则变化不大,为2.62%。

光大证券指出,尽管最近一轮资管新规细则落地,对市场情绪起到安抚作用。不同评级的企业债与城投债的信用利差都出现了小幅下移。不过本月城投债的新发行量仍然相对较低,未来有可能回弹。自去年11月资管新规征求意见稿发布以来,影子银行规模逐步缩小。

进入2018年春节以后,全国城投债的发行量,除3月、4月份发行额大幅上升外(更多是资管新规落地,城投非标融资收紧而导致的发行抢跑),5、6月份相对2016年、2017年同期,都处于相对低的位置。城投债7月份发行额为1074.8亿元,延续了这个趋势。资管新规细则,可能会帮助城投债务发行量回升,但在债务总量控制的前提下,回弹力度可能有限。

海通证券认为,下半年信贷环境将趋于改善,信用债将面临整体性机会,尤其是AA+以上的优质产业债和城投债,将是主要的受益对象。但对低等级长久期信用债仍需谨慎,一方面,融资环境的改善主要在短期贷款,难以支撑长期信用的改善;另一方面资管新规细则**后,银行理财主要需求在短久期高等级品种。

一级市场上,2018年7月21日至7月27日,一级市场发行量7191.62亿,总偿还量为4975.64亿,净融资量2215.98亿。利率债上周发行量1929.78亿,净融资量761.85亿。国债发行量为640.30亿,净融资539.80亿。政策性银行债发行量为620.00亿,净融资-394.40亿。地方**债发行量为1749.48亿,净融资1696.45亿。信用债发行量和净融资量分别为2065.08亿和447.88亿。

7月28日至8月3日,中国债券市场已公布即将发行总计1846.54亿元的债券,其中包括2只总发行额为820亿元的国债,7只总发行额为691亿元的地方**债,12只总发行额为42.9亿元的同业存单, 11只总发行额为82亿元的超短期融资债券,8只总计划发行额为58.05亿元的一般中期票据等。

(数据支持:光大证券宏观研究团队、中信证券固收研究团队)

债市一周:资管新规细则落地有望激活信用债市场

债市一周:利率债继续走牛,信用债持续分化

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《这周地方债发行近2400亿:预计投标成天量 票据承压》 相关文章推荐三:宽松资金面带动短端利率继续下行 信用压力边际降低

上周宽松的资金面带动短端利率继续下行,但扩内需、财政政策更积极的政策基调引发长端利率调整。具体来看,1年期国债收于2.90%,较前一周下行15BP;10年期国债收于3.52%,较前一周上行1BP。1年期国开债收于3.06%,较前一周下行22BP;10年期国开债收于4.14%,较前一周上行5BP。

同时,上周AAA级企业债收益率平均下行9BP,AA级企业债收益率平均下行13BP,城投债收益率平均下行14BP。

公开市场操作增量放缓

资金面上,7月21日至7月27日,央行公开市场操作延续前一周的趋势,持续为市场注入流动性,但公开市场操作增量有所放缓。7月第四周,央行在23日以MLF形式投放5020亿元,上周3700亿元逆回购到期,实际净投放1320亿元。预计7月28日至8月3日公开市场将有2100亿元资金到期。

在央行实行大额MLF操作持续实现资金净投放的大背景下,上周市场流动性持续较为宽裕。各期限SHIBOR均继续维持下行态势,且有加快趋势,而R007、DR007加权均价均继续保持低位。截至7月27日,1周、1个月和3个月SHIBOR分别较7月20日有2.1BP、14.8BP和23.3BP下降,至2.65%、3.04%和3.30%。但银行间货币市场流动性略有收紧,截至27日,R007较此前一个周末反弹14.74BP至2.80%,DR007则变化不大,为2.62%。

光大证券指出,尽管最近一轮资管新规细则落地,对市场情绪起到安抚作用。不同评级的企业债与城投债的信用利差都出现了小幅下移。不过本月城投债的新发行量仍然相对较低,未来有可能回弹。自去年11月资管新规征求意见稿发布以来,影子银行规模逐步缩小。

进入2018年春节以后,全国城投债的发行量,除3月、4月份发行额大幅上升外(更多是资管新规落地,城投非标融资收紧而导致的发行抢跑),5、6月份相对2016年、2017年同期,都处于相对低的位置。城投债7月份发行额为1074.8亿元,延续了这个趋势。资管新规细则可能会帮助城投债务发行量回升,但在债务总量控制的前提下,回弹力度可能有限。

海通证券认为,下半年信贷环境将趋于改善,信用债将面临整体性机会,尤其是AA+以上的优质产业债和城投债,将是主要的受益对象。但对低等级长久期信用债仍需谨慎,一方面,融资环境的改善主要在短期贷款,难以支撑长期信用的改善;另一方面资管新规细则**后,银行理财主要需求在短久期高等级品种。

一级市场上,2018年7月21日至7月27日,一级市场发行量7191.62亿,总偿还量为4975.64亿,净融资量2215.98亿。利率债上周发行量1929.78亿,净融资量761.85亿。国债发行量为640.30亿,净融资539.80亿。政策性银行债发行量为620.00亿,净融资-394.40亿。地方**债发行量为1749.48亿,净融资1696.45亿。信用债发行量和净融资量分别为2065.08亿和447.88亿。

7月28日至8月3日,中国债券市场已公布即将发行总计1846.54亿元的债券,其中包括2只总发行额为820亿元的国债,7只总发行额为691亿元的地方**债,12只总发行额为42.9亿元的同业存单,11只总发行额为82亿元的超短期融资债券,8只总计划发行额为58.05亿元的一般中期票据等。

《这周地方债发行近2400亿:预计投标成天量 票据承压》 相关文章推荐四:债市迎来短暂供给平静期

月初时点,债券一级市场迎来短暂平静期。据最新数据统计,本周地方债计划发行规模尚未超过100亿元,各类利率债计划发行总额尚不足1600亿元,均较上周明显缩水。

9月3日,陕西省财政厅披露了一批地方债发行文件。该省将于9月10日发行7只地方债,总额170.54亿元。这是目前首批披露的计划于下周发行的地方债。

本周地方债计划发行规模较小。截止9月3日,只有内蒙古和天津两地公布了于周内发行地方债的计划,待发行债券6只,计划发行总额仅为76.96亿元。即便算上国债、政策性金融债,本周利率债计划发行总额也仅为1570亿元。上周地方债发行总额超过2500亿元,利率债发行总额则超过4000亿元。

地方债已成为我国债券市场发行量最大和存续规模最大的债券品种。7、8月份,地方债发行明显放量,推动当月利率债供给规模大幅上升。数据显示,7月份地方债、利率债发行规模分别为7569.54亿元、13876.48亿元,8月份分别为8829.70亿元、16059.54亿元。

此前,财政部要求9月底完成新增专项债券发行比例不得低于80%。机构预计,9月份地方债供给规模也不会小,加上国债、政策性金融债,利率债供给压力仍不容忽视。(马爽)

《这周地方债发行近2400亿:预计投标成天量 票据承压》 相关文章推荐五:供给来袭 一级市场行情现分化

  7月11日,财政部招标的2只国债中标利率略高于估值水平,农发行招标的3只金融债表现分化,一级市场行情出现降温迹象的同时分化加大。分析人士认为,近期供给压力较大可能是制约一二级市场行情的重要因素之一。

  一级行情现降温迹象

  11日,地方债发行出现空窗,2只国债成为当天的利率债供给主力。财政部招标发行了今年第15期和16期记账式附息国债,均为新发债,期限分别为2年、5年,计划发行规模分别为290亿元、370亿元,甲类承销团成员可追加投标。据了解,此次2年期国债中标利率3.14%,全场倍数2.24;5年期国债中标利率3.3%,全场倍数2.2。中债收益率数据显示,7月10日,2年和5年期中债国债到期收益率分别为3.1309%、3.3242%。此次2期国债中标利率均略高于二级市场估值水平,这在近期较为少见。

  11日共发行了5只利率债,除了上述国债,农发行还发行了3只金融债,分别是该行今年第1期7年期、第6期10年期和第9期3年期金融债的增发债,本次增发行规模分别为40亿元、60亿元和40亿元。市场人士透露,此次农发行3年期增发债中标收益率3.9040%,全场倍数4.86;7年期中标收益率4.2237%,全场倍数3.34;10年期中标收益率4.2660%,全场倍数3.16。中债收益率数据显示,7月10日,3年、7年、10年期农发债到期收益率分别为3.9423%、4.2480%、4.2626%。此次3年期和7年期农发债中标收益率仍低于二级市场利率水平,10年期品种则与二级市场水平相当。

  市场人士表示,上午招标的2只国债,投标倍数尚可,下午的农发行则均获得3倍以上认购,显示基本配置需求犹存,但发行利率/收益率不再像之前那样大幅低于二级市场水平,投资者对收益率要求提高,也反映出市场情绪出现了一定的变化。

  供给汹涌来袭

  近期二级市场行情更早出现了降温的迹象,长期利率产品收益率在本月初跌破4月份低点之后陷入震荡,10年期国债成交利率从月初3.47%低点回到3.51%左右。分析称,前期收益率下行较快,积累了一些浮盈,面对经济金融数据带来的不确定性以及流动性边际收敛的局面,市场观望情绪上升,一些投资者选择兑现获利,引发市场震荡调整。

  市场人士指出,二级市场波动对一级市场行情难免造成影响,投资者在收益率回归历史中位数水平后,对收益率下行的容忍度有所下降。不过,当前一级市场行情面临的更大的问题可能在供给方面。

  度过半年末,利率债供给旋即恢复常态,近期发行规模持续较大。据统计,上周发行的**债和政策性金融债共3125.72亿元,较6月最后一周的1221.76亿元大幅放量;截至7月11日的数据则显示,本周已发行及待发行的利率债共4672.98亿元,预计最终发行量接近4800亿元,有望创出今年以来的单周利率债发行量新纪录。

  总的来看,一方面投资者买入节奏在放缓;另一方面,债券供给节奏在加快,供需两方面都出现了一定的不利变化,一二级市场行情出现一定的波动也就不难理解。不过,债市在大方向上依然值得看好,但也提示关注短期波动风险。

《这周地方债发行近2400亿:预计投标成天量 票据承压》 相关文章推荐六:地方债密集发行 流动性支持可期

今后两三个月,地方债供给压力较大,为稳定利率也为保障地方债顺利发行,货币政策配套操作引人关注。8月24日,央行再次开展中期借贷便利(MLF)操作。在公开市场业务交易公告中,央行提到加强货币政策与财政政策的协调配合。面对今后一段时期地方债密集发行,机构预计,央行或通过灵活开展逆回购、MLF等操作,为银行体系提供流动性支持,财政部门将加快财政库款划拨使用,货币市场流动性将保持合理充裕。

集中发行号角吹响

财政部日前发布的数据显示,7月份,全国发行地方**债券7570亿元,较上个月多发2227亿元,发行节奏加快。

8月份这一数据将继续上升。8月14日,财政部发布的《关于做好地方**专项债券发行工作的意见》(以下简称“财库72号文”)吹响年内地方债集中发行号角。

综合机构测算结果,目前到10月底尤其是今后两个月地方债发行会比较集中,类似于2016年单月发行量过万亿元的情况可能再次出现。

首先,“财库72号文”要求,各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。据测算,前7月,1.35万亿元新增专项债只发行1500亿元左右,剩余约1.2万亿元。要达到财政部要求,其中约1万亿元新增专项债要在8、9月份发行,10月份再发行剩下的约2000亿元。

其次,今年是存量地方债务置换收官之年。财政部人士曾预计,8月底前能全面完成置换工作。据财政部最新公布,截至7月末,非**债券形式的存量**债务还有5094亿元。

最后,还有新增一般债券、再融资债券等。这些债券中可能也有相当部分在8-10月份发行,因为从往年来看,一般从11月份开始,地方债将进入供给淡季。

综合考虑,8、9月份地方债发行会相当集中。

市场利率或上行

根据以往经验,地方债密集发行对市场直接影响可能在两方面:

一是地方债发行缴款会影响货币市场流动性。地方债发行缴款过程,是资金从商业银行体系流向央行(央行经理国库)的过程,在债券资金划拨使用之前,会因为财政存款增加而形成基础货币回笼。

8月中旬以来,货币市场利率从2015年以来低位反弹,前期极度充裕的流动性有所收敛,与近期地方债发行放量对流动性影响加大不无关系。

在财库72号文发布当周,地方债发行量超过2000亿元,上周超过3000亿元,这是近一年多以来,地方债周发行量首次超过3000亿元。用地方债发行缴款解释短期流动性变化,比较有说服力。近期央行公开市场业务交易公告反复提及“对冲**债券发行缴款”等因素的影响。

二是地方债高额供给会占用银行投资额度,挤出银行对其他投资品需求。

据Wind数据,目前存续地方债有17万亿元,是我国债券市场上最大品种,商业银行是该品种最主要投资者。据天风证券固收研究团队测算,商业银行与政策性银行总共持有约92%的地方债。

商业银行是债市上最主要投资者之一,不光持有地方债,还广泛投资国债、政策性金融债、高等级信用债等。如果商业银行投资债券总规模不变,加大对地方债投资,必然会影响其对其他债券投资。当前由于存款增长缓慢,加上信贷分流,商业银行投资债券依然面临规模约束,地方债密集发行,挤出商业银行对其他债券的投资几乎不可避免。

除以上这两方面直接影响,地方债加快发行,也在一定程度上影响市场对政策和经济的预期。

无论是直接影响,还是间接影响,最后的结果是,地方债密集发行可能使市场利率上行。首先,地方债密集发行,影响流动性,致资金利率上涨,进而引起债券利率上涨。其次,地方债密集发行,挤出商业银行对其他债券投资,造成国债等无风险债券利率债上行,进而影响债市整体利率水平。最后,地方债密集发行,刺激宽财政预期,影响经济增长预期,进而可能推高债市收益率。这在8月中旬以来债市收益率上行过程中已有所体现。

配套货币政策操作至关重要

今后一两个月仍将处于地方债发行高峰期,加上今年国债供给要高于往年,地方债密集发行对市场利率的影响值得关注。

若市场利率出现大幅上行,显然有违当前宏观经济政策取向。从保障地方债顺利发行角度出发,也需营造适宜资金环境,特别是为地方债投资大户——商业银行提供必要的流动性支持。

“地方债发行压力无论从哪个角度推导看,都需要保持流动性环境宽松。”天风证券研报称,央行配套货币政策操作至关重要。中金公司研报称,8、9月份利率债巨量供给影响不容忽视,会否有针对性的配套货币政策操作就显得十分重要且必要。

8月24日,央行开展1490亿元1年期MLF操作,是本月第二次MLF操作。8月15日,央行开展了3830亿元MLF操作,已完成对本月到期MLF的续做。

在24日央行公开市场业务交易公告中,央行指出此举是“为对冲**债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响,加强货币政策与财政政策的协调配合,维护银行体系流动性合理充裕。”结合近期地方债密集发行的背景,央行这次开展MLF操作的动机十分明显。

机构预计,面对大量地方债集中发行,央行可能通过MLF或降准操作给予配合。

分析人士认为,财政存款变化对流动性的影响主要是阶段性的,因此,期限较短、更加灵活的公开市场操作可能是首要的对冲工具,预计后续央行将通过灵活开展逆回购操作等平抑地方债发行对流动性的影响,短期的7天、14天,中长期的28天、63天逆回购都将有用武之地。进一步来看,考虑到汇率约束,在MLF与降准之间,央行可能更频繁运用MLF,当然,随着MLF存量不断上升,结合外汇流动变化,央行再次降准并置换存量MLF的可能性也不能排除。

预计财政部门会加快财政库款周转,减少资金压库时间,减轻地方债发行对流动性的影响。机构人士认为,在地方债高供给形势下,相关部门综合施策,继续保持流动性充裕具有相当的确定性。(记者 张勤峰)


责任编辑:刘燕
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《这周地方债发行近2400亿:预计投标成天量 票据承压》 相关文章推荐七:【债市一周】市场短期走弱 调整或是配置机会

上证报讯(记者 浦泓毅)债券市场上周走弱,中债10年期国债到期收益率上行5.5BP至3.63%,中债10年期国开债到期收益率上行3.14BP至4.22%;现券方面,10年期国债活跃券180019.IB收益率报收3.63%,周上行5.5BP,10年期国开活跃券180210.IB收益率报收4.2175%,周上行3.25BP;国债期货持续下跌,10年期国债期货主力合约T1812周下跌0.46%,5年期国债期货主力合约TF1812周下跌0.36%,2年期国债期货主力合约TS1812周下跌0.12%。

同时,信用债收益率小幅上行。AAA级企业债收益率平均上行1BP、AA级企业债收益率平均上行1BP,城投债收益率基本持平。

海通证券认为,虽然受通胀预期、供给放量和美国加息影响,债市短期受到冲击。但是从经济基本面来看,债市长期依旧向好,调整就是配置机会。

目前,**债券发行放量虽然短期弥补了社会融资的回落,但由于社会融资当中收缩的主要是影子银行,而新增的融资主要流向了**部门,这意味着依赖于影子银行融资的房地产、融资平台等机构仍面临债务违约风险的冲击,未来仍需以中高等级债券为主展开配置。

流动性方面,上周公开市场无逆回购到期,央行也连续暂停开展逆回购操作,上周五全额续作MLF,资金面较为平稳。

中信证券分析认为,本次央行全额续作MLF仍然是延续当前资金面宽松环境目标下的操作,市场资金利率仍将保持与政策利率紧贴的流动性合理充裕局面。

目前央行对于数量型工具的使用,中长期投放方式对冲加息、短期工具平抑临时波动。而一旦本月末央行跟随美联储加息,则数量工具方面对冲操作很大概率是中长期流动性投放;短期流动性投放工具的使用更多是为了平抑临时性、季节性波动,维持市场利率和政策利率的相对水平。资金利率方面,隔夜资金利率较前一周末上行28BP至2.59%,7天资金利率较前一周末上行4BP至2.67%;14天资金利率较前一周末上行2BP至2.71%,1个月资金利率较前一周末下行1BP至2.71%,3个月资金利率较前一周末下升4BP至2.85%。

一级市场方面,9月1日至9月7日,一级市场发行量9061.38亿,总偿还量为8653.95亿,净融资量407.43亿。

利率债上周发行量1816.06亿,净融资量1614.44亿。国债发行量为1644.90亿,净融资1544.90亿。政策性银行债发行量为1085.10亿,净融资1085.10亿。地方**债发行量为1071.86亿,净融资974.24亿。信用债发行量和净融资量分别为2490.12亿和1157.95亿。

9月8日至9月14日,中国债券市场已公布即将发行总计10657.592亿元的债券,其中包括3只总发行额为1030亿元的国债,55只总发行额为2352亿元的地方**债,113只总发行额为751.4亿元的同业存单,4只总发行额为42.5亿元的超短期融资债券,8只总计划发行额为86亿元的一般中期票据等。(数据支持:中信证券固收研究团队、光大证券宏观研究团队)

《这周地方债发行近2400亿:预计投标成天量 票据承压》 相关文章推荐八:万亿专项债发行提速 基础设施领域成主要投向

摘要

【万亿专项债发行提速 基础设施领域成主要投向】近期,地方**专项债发行明显提速。数据显示,8月单月发行新增专项债4280亿元,截至9月第一周,总计已完成5860亿元的新增专项债的发行。业内预计9月新增专项债发行规模将超5000亿。(经济参考报)

  近期,地方**专项债发行明显提速。数据显示,8月单月发行新增专项债4280亿元,截至9月第一周,总计已完成5860亿元的新增专项债的发行。业内预计9月新增专项债发行规模将超5000亿。

  从目前专项债的发行种类来看,土地储备专项债券发行占比较大。专家表示,基础设施领域是专项债资金的主要投向,专项债的大部分资金实际都会进入基建合理可期,粗略估算,会有几千亿专项债资金为基建输血。

  发行明显提速

  近期,地方**专项债发行明显提速。据中国债务信息网,9月以来,包括北京、天津、上海、山西、山东、内蒙古、浙江等10余地均披露了专项债的最新发行消息。

  据中诚信国际统计,新增专项债发行自6月开始,8月提速,6、7、8月分别发行412亿元、1091亿元、4280亿元,共计发行5783亿元。从9月发行情况看,第一周发行的地方债均为新增专项债,共计77亿元,截至9月第一周,总计已完成5860亿元的新增专项债的发行。

  中诚信国际首席宏观分析师、研究院宏观金融研究部总经理袁海霞对《经济参考报》记者表示,2018年以来,在监管从严从紧及金融整顿持续深入的背景下,地方债的发行节奏较往年有明显放缓迹象,专项债发行同样有所放缓,1月至8月专项债合计发行1.1万亿元,较去年同期1.4万亿元减少0.3万亿元。此外,受三年债务置换期限的影响,今年新增债券的发行节奏较为滞后,新增债自5月启动发行,随着债务置换工作临近收尾,新增债发行规模持续增加,5月至8月共发行新增债1.3万亿元。

  “目前看,多项支持地方债发行的政策效果逐步显现,8月地方债发行节奏明显加快,共计发行地方债8829.7亿元,环比增长24%,其中专项债发行也明显提速,是7月发行规模的3倍。”袁海霞指出,同时,伴随地方债公开承销、弹性招标流程制度进一步完善,发行利率、发行价格确定方式等进一步规范化、市场化,市场各方对于地方债配置的积极性有所提升。

  专项债发行提速的背后,离不开部门政策的“保驾护航”。值得关注的是,8月以来,财政部连发《关于做好地方**专项债券发行工作的意见》等三份文件,在前期政策基础上进一步放松地方债发行限制要求,明确9月、10月新增专项债发行进度。同时,配合财政部政策要求,8月银保监会下发“关于商业银行承销地方**债券有关事项的通知”,要求地方**债券参照国债和政策性金融债,进一步增强银行承销意愿及配置意愿。

  9月新增超5000亿

  “8月财政部与银保监会多项政策文件旨在加快地方债尤其是专项债发行进度,充分落实积极财政政策,充分发挥地方**债券尤其是专项债在稳投资、扩内需、补短板的重要作用。”袁海霞说。

  中国国际期货股份有限公司研究员汤林闽也对《经济参考报》记者表示,近期财政部、银保监会发文支持地方债发行,是为了落实7月底**局会议经济工作精神“保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性”而采取的必要举措。资金能否及时到位直接影响稳定经济、基础设施领域补短板等政策目标的实现,财政部相关文件体现了政策的前瞻性和有效性,银保监会相关文件则凸显了政策的灵活性。由于近期实施了一系列促进地方债发行的政策措施,地方债对市场、投资者的吸引力明显提高,接受程度和积极性良好,8月中旬财政部发文后专项债发行规模的增长,充分证明了这一点。

  值得关注的是,今年全年新增专项债额度为1.35万亿元,财政部8月14日下发的《关于做好地方**专项债券发行工作的意见》要求各地于至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月发行。

  “按财政部文件,各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,即到9月底前需发行1.08万亿。”汤林闽告诉《经济参考报》记者,根据财政部数据统计,前8个月新增专项债超过5500亿元,因此9月的规模应还有约5300亿元,且有可能超过这一规模,因为财政部文件要求是不低于,那么超过自然是被允许的。如果9月刚好按80%完成,则剩余0.27万亿元为10月待发规模,即10月最多发行2700亿元专项债。

  从目前专项债的发行种类来看,土地储备专项债券发行占比较大。2017年以来,财政部正式发文的项目收益专项债券主要有三类:土地储备专项债券、收费公路专项债券和棚改专项债券。

  天风证券研究所固收团队统计了2017年至2018年发行的所有项目收益专项债券,截至2018年8月31日,全国共发行各类项目收益专项债券407期,累计发行规模6743.68亿元。其中土地储备专项债共发行326期,累计发行规模4767.73亿元,占发行总规模的71%。

  资金输血基建

  有业内专家表示,基础设施领域是专项债资金的主要投向,粗略估算,会有几千亿专项债资金为基建输血。

  袁海霞指出,2018年以来截至8月底共计发行专项债9904亿元,其中新增专项债5783亿元,9月至12月仍有7717亿元新增专项债待发行。粗略估算,9月至12月新增专项债中投向基建资金将超过2000亿元。

  袁海霞还表示,新增专项债资金是基础设施建设资金的重要来源之一,其余资金来源包括银行贷款、PPP、城投企业融资、**性基金、企业事业单位自有资金等,且不同类型项目资金结构特点有所差异,专项债对基建的实际拉动效应仍有待观察。

  汤林闽表示,近期专项债崛起,直接原因就是为了加快推进基础设施领域补短板。从已发行专项债来看,募集资金多用于市政建设、交通运输、保障性住房建设安居工程等基础设施建设领域。

  由于**投资项目和未发行专项债的相关信息都还未完全披露,只能以已发行的新增专项债资金投向中基础设施领域占比进行粗略估算,大致比例在70%左右,也就是9500亿元左右专项债资金会为基建输血。他也指出,实际上,对基建的口径和链条,各方有所不同。“总体来看,地方**的投资热情一路高涨,专项债的大部分资金实际都会进入基建是合理可期的。”

(责任编辑:DF387)

《这周地方债发行近2400亿:预计投标成天量 票据承压》 相关文章推荐九:万亿专项债发行提速 9月将超5000亿

近期,地方**专项债发行明显提速。数据显示,8月单月发行新增专项债4280亿元,截至9月第一周,总计已完成5860亿元的新增专项债的发行。业内预计9月新增专项债发行规模将超5000亿。

从目前专项债的发行种类来看,土地储备专项债券发行占比较大。专家表示,基础设施领域是专项债资金的主要投向,专项债的大部分资金实际都会进入基建合理可期,粗略估算,会有几千亿专项债资金为基建输血。

近期,地方**专项债发行明显提速。据中国债务信息网,9月以来,包括北京、天津、上海、山西、山东、内蒙古、浙江等10余地均披露了专项债的最新发行消息。

据中诚信国际统计,新增专项债发行自6月开始,8月提速,6、7、8月分别发行412亿元、1091亿元、4280亿元,共计发行5783亿元。从9月发行情况看,第一周发行的地方债均为新增专项债,共计77亿元,截至9月第一周,总计已完成5860亿元的新增专项债的发行。

中诚信国际首席宏观分析师、研究院宏观金融研究部总经理袁海霞对《经济参考报》记者表示,2018年以来,在监管从严从紧及金融整顿持续深入的背景下,地方债的发行节奏较往年有明显放缓迹象,专项债发行同样有所放缓,1月至8月专项债合计发行1.1万亿元,较去年同期1.4万亿元减少0.3万亿元。此外,受三年债务置换期限的影响,今年新增债券的发行节奏较为滞后,新增债自5月启动发行,随着债务置换工作临近收尾,新增债发行规模持续增加,5月至8月共发行新增债1.3万亿元。

“目前看,多项支持地方债发行的政策效果逐步显现,8月地方债发行节奏明显加快,共计发行地方债8829.7亿元,环比增长24%,其中专项债发行也明显提速,是7月发行规模的3倍。”袁海霞指出,同时,伴随地方债公开承销、弹性招标流程制度进一步完善,发行利率、发行价格确定方式等进一步规范化、市场化,市场各方对于地方债配置的积极性有所提升。

专项债发行提速的背后,离不开部门政策的“保驾护航”。值得关注的是,8月以来,财政部连发《关于做好地方**专项债券发行工作的意见》等三份文件,在前期政策基础上进一步放松地方债发行限制要求,明确9月、10月新增专项债发行进度。同时,配合财政部政策要求,8月银保监会下发“关于商业银行承销地方**债券有关事项的通知”,要求地方**债券参照国债和政策性金融债,进一步增强银行承销意愿及配置意愿。

9月新增超5000亿

“8月财政部与银保监会多项政策文件旨在加快地方债尤其是专项债发行进度,充分落实积极财政政策,充分发挥地方**债券尤其是专项债在稳投资、扩内需、补短板的重要作用。”袁海霞说。

中国国际期货股份有限公司研究员汤林闽也对《经济参考报》记者表示,近期财政部、银保监会发文支持地方债发行,是为了落实7月底**局会议经济工作精神“保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性”而采取的必要举措。资金能否及时到位直接影响稳定经济、基础设施领域补短板等政策目标的实现,财政部相关文件体现了政策的前瞻性和有效性,银保监会相关文件则凸显了政策的灵活性。由于近期实施了一系列促进地方债发行的政策措施,地方债对市场、投资者的吸引力明显提高,接受程度和积极性良好,8月中旬财政部发文后专项债发行规模的增长,充分证明了这一点。

值得关注的是,今年全年新增专项债额度为1.35万亿元,财政部8月14日下发的《关于做好地方**专项债券发行工作的意见》要求各地于至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月发行。

“按财政部文件,各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,即到9月底前需发行1.08万亿。”汤林闽告诉《经济参考报》记者,根据财政部和Wind数据统计,前8个月新增专项债超过5500亿元,因此9月的规模应还有约5300亿元,且有可能超过这一规模,因为财政部文件要求是不低于,那么超过自然是被允许的。如果9月刚好按80%完成,则剩余0.27万亿元为10月待发规模,即10月最多发行2700亿元专项债。

从目前专项债的发行种类来看,土地储备专项债券发行占比较大。2017年以来,财政部正式发文的项目收益专项债券主要有三类:土地储备专项债券、收费公路专项债券和棚改专项债券。

天风证券研究所固收团队统计了2017年至2018年发行的所有项目收益专项债券,截至2018年8月31日,全国共发行各类项目收益专项债券407期,累计发行规模6743.68亿元。其中土地储备专项债共发行326期,累计发行规模4767.73亿元,占发行总规模的71%。

有业内专家表示,基础设施领域是专项债资金的主要投向,粗略估算,会有几千亿专项债资金为基建输血。

袁海霞指出,2018年以来截至8月底共计发行专项债9904亿元,其中新增专项债5783亿元,9月至12月仍有7717亿元新增专项债待发行。粗略估算,9月至12月新增专项债中投向基建资金将超过2000亿元。

袁海霞还表示,新增专项债资金是基础设施建设资金的重要来源之一,其余资金来源包括银行贷款、PPP、城投企业融资、**性基金、企业事业单位自有资金等,且不同类型项目资金结构特点有所差异,专项债对基建的实际拉动效应仍有待观察。

汤林闽表示,近期专项债崛起,直接原因就是为了加快推进基础设施领域补短板。从已发行专项债来看,募集资金多用于市政建设、交通运输、保障性住房建设安居工程等基础设施建设领域。

由于**投资项目和未发行专项债的相关信息都还未完全披露,只能以已发行的新增专项债资金投向中基础设施领域占比进行粗略估算,大致比例在70%左右,也就是9500亿元左右专项债资金会为基建输血。他也指出,实际上,对基建的口径和链条,各方有所不同。“总体来看,地方**的投资热情一路高涨,专项债的大部分资金实际都会进入基建是合理可期的。”

关键词 : 票据 投标 发行 地方
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