说说重大资产重组那些事——重组方案重大调整

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  冯小哥:小钟老师,我最近在网上看到一些上市公司公告,部分上市公司在股东大会已经作出重大资产重组的决议后,要对重大资产重组方案进行调整。而公告显示,有的方案对交易标的进行调整构成了重大调整,有的也是对交易标的进行调整却不构成重大调整。那么,如何认定是否构成对重组方案的重大调整?为什么都是对交易标的进行调整,其性质却不一样呢?

  小钟老师:上市公司进行重大资产重组,在公布重组预案之后,可能由于某些原因要对交易标的进行调整。《上市公司重大资产重组管理办法》规定了对哪些要素进行调整可能会构成交易方案的重大调整。同时,中国证监会《上市公司监管法律法规常见问题与解答修订汇编》中也明确了构成对重组方案重大调整的认定要求。具体的认定要求,最后让孟博士详细解读一下。

  冯小哥:那除了对交易标的调整可能构成对重组方案的重大调整,是否调整方案的其他部分也会构成重大调整?

  小钟老师:当然,对交易标的进行调整只是其中一种。除此之外,在股东大会作出重大资产重组的决议后,上市公司拟对交易对象、交易价格等作出变更,都可能构成对原交易方案重大调整。

  冯小哥:如果构成对重组方案的重大调整,还要履行哪些程序呢?

  小钟老师:如果构成重大调整的,上市公司应当在董事会表决通过后重新提交股东大会审议,并及时公告相关文件。如果是在中国证监会审核期间,上市公司对原交易方案作出重大调整的,还应当按照《上市公司重大资产重组管理办法》的规定向中国证监会重新提出申请,同时公告相关文件。

  冯小哥:听您讲完,这些程序性的问题我大概清楚了。

  小钟老师:好的。下面我们请孟博士具体介绍一下《上市公司监管法律法规常见问题与解答修订汇编》中关于是否构成对重组方案重大调整的认定要求吧。

  孟博士解读:

  《上市公司监管法律法规常见问题与解答修订汇编》中关于是否构成对重组方案重大调整的认定要求规定如下:

  股东大会作出重大资产重组的决议后,根据《上市公司重大资产重组管理办法》第二十八条规定,对于如何认定是否构成对重组方案的重大调整问题,明确审核要求如下:

  1.关于交易对象

  1)拟增加交易对象的,应当视为构成对重组方案重大调整。

  2)拟减少交易对象的,如交易各方同意将该交易对象及其持有的标的资产份额剔除出重组方案,且剔除相关标的资产后按照下述第2条的规定不构成重组方案重大调整的,可以视为不构成重组方案重大调整。

  3)拟调整交易对象所持标的资产份额的,如交易各方同意交易对象之间转让标的资产份额,且转让份额不超过交易作价20%的,可以视为不构成重组方案重大调整。

  2.关于交易标的

  拟对标的资产进行变更,如同时满足以下条件,可以视为不构成重组方案重大调整。

  1)拟增加或减少的交易标的的交易作价、资产总额、资产净额及营业收入占原标的资产相应指标总量的比例均不超过20%;

  2)变更标的资产对交易标的的生产经营不构成实质性影响,包括不影响标的资产及业务完整性等。

  3.关于配套募集资金

  1)调减或取消配套募集资金不构成重组方案的重大调整。重组委会议可以审议通过申请人的重组方案,但要求申请人调减或取消配套募集资金。

  2)新增配套募集资金,应当视为构成对重组方案重大调整。

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责任编辑:lly

《说说重大资产重组那些事——重组方案重大调整》 相关文章推荐一:说说重大资产重组那些事——重组方案重大调整

  冯小哥:小钟老师,我最近在网上看到一些上市公司公告,部分上市公司在股东大会已经作出重大资产重组的决议后,要对重大资产重组方案进行调整。而公告显示,有的方案对交易标的进行调整构成了重大调整,有的也是对交易标的进行调整却不构成重大调整。那么,如何认定是否构成对重组方案的重大调整?为什么都是对交易标的进行调整,其性质却不一样呢?

  小钟老师:上市公司进行重大资产重组,在公布重组预案之后,可能由于某些原因要对交易标的进行调整。《上市公司重大资产重组管理办法》规定了对哪些要素进行调整可能会构成交易方案的重大调整。同时,中国证监会《上市公司监管法律法规常见问题与解答修订汇编》中也明确了构成对重组方案重大调整的认定要求。具体的认定要求,最后让孟博士详细解读一下。

  冯小哥:那除了对交易标的调整可能构成对重组方案的重大调整,是否调整方案的其他部分也会构成重大调整?

  小钟老师:当然,对交易标的进行调整只是其中一种。除此之外,在股东大会作出重大资产重组的决议后,上市公司拟对交易对象、交易价格等作出变更,都可能构成对原交易方案重大调整。

  冯小哥:如果构成对重组方案的重大调整,还要履行哪些程序呢?

  小钟老师:如果构成重大调整的,上市公司应当在董事会表决通过后重新提交股东大会审议,并及时公告相关文件。如果是在中国证监会审核期间,上市公司对原交易方案作出重大调整的,还应当按照《上市公司重大资产重组管理办法》的规定向中国证监会重新提出申请,同时公告相关文件。

  冯小哥:听您讲完,这些程序性的问题我大概清楚了。

  小钟老师:好的。下面我们请孟博士具体介绍一下《上市公司监管法律法规常见问题与解答修订汇编》中关于是否构成对重组方案重大调整的认定要求吧。

  孟博士解读:

  《上市公司监管法律法规常见问题与解答修订汇编》中关于是否构成对重组方案重大调整的认定要求规定如下:

  股东大会作出重大资产重组的决议后,根据《上市公司重大资产重组管理办法》第二十八条规定,对于如何认定是否构成对重组方案的重大调整问题,明确审核要求如下:

  1.关于交易对象

  1)拟增加交易对象的,应当视为构成对重组方案重大调整。

  2)拟减少交易对象的,如交易各方同意将该交易对象及其持有的标的资产份额剔除出重组方案,且剔除相关标的资产后按照下述第2条的规定不构成重组方案重大调整的,可以视为不构成重组方案重大调整。

  3)拟调整交易对象所持标的资产份额的,如交易各方同意交易对象之间转让标的资产份额,且转让份额不超过交易作价20%的,可以视为不构成重组方案重大调整。

  2.关于交易标的

  拟对标的资产进行变更,如同时满足以下条件,可以视为不构成重组方案重大调整。

  1)拟增加或减少的交易标的的交易作价、资产总额、资产净额及营业收入占原标的资产相应指标总量的比例均不超过20%;

  2)变更标的资产对交易标的的生产经营不构成实质性影响,包括不影响标的资产及业务完整性等。

  3.关于配套募集资金

  1)调减或取消配套募集资金不构成重组方案的重大调整。重组委会议可以审议通过申请人的重组方案,但要求申请人调减或取消配套募集资金。

  2)新增配套募集资金,应当视为构成对重组方案重大调整。

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《说说重大资产重组那些事——重组方案重大调整》 相关文章推荐二:《华尔街之狼》你是甘于平凡还是力争优越呢?

1987年,22岁的帅小哥还是一家公司的小业务员,因为大城市的机会永远留给了别人,所以竞争压力很大,帅小哥非常努力的工作,半年后终于当上了一个股票经纪人。然而,一个犹如晴天霹雳的消息传来,帅小哥的公司破产,紧接着自己也失业了。

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在他的带领下,公司在一周内净赚了2870万美元。为了缓解员工们的压力,帅小哥不惜花费重金,满足他们的心之所想。看到这里小编不得不羡慕起那些员工啊。都说男人有钱就变坏,帅小哥在一次**上邂逅了大胸妹,并很快就碰撞出来爱情的火花。

曾经的糟糠之妻衍因为他的背叛,选择离开。情场和商业都步步高升的帅小哥变得有些得意忘形,开始了用新的非法手段大规模牟取钱财。这不仅让同行十分眼红,美国FBI的也开始注意起他来。帅小哥通过给一家公司融资,一夜之间赚到了2200万美元。

人红是非多,更何况一夜暴富,本来就很容易引起别人的怀疑,美国FBI对他开始了彻底的调查。帅小哥想通探员,但并不是所有的事情都能用钱解决。之后,帅小哥便想着怎么把钱藏起来,有了不法银行的帮忙,帅小哥通过地下手段把钱转到了瑞士,还动用了大胸妹姑**关系。

虽然公司收到的传票越来越多,但是阅历无数的帅小哥根本不care,甚至带着大胸妹悠哉悠哉的出去旅行。可紧接着收到大胸妹姑妈去世的消息,帅小哥只好连夜坐船赶回瑞士,想要追回这笔存款。

却遇到了暴风雨,好不容易逃过一切,帅小哥仿佛顿悟了什么,冥冥之中感觉这一定是老天在暗示些什么。先销声匿迹了两年,可是邻居为了自己的利益出卖了他。为了争取少坐牢,帅小哥之后选择与FBI探人合作,最后只在内达华的一家监狱里待了36个月就刑满释放。

重获自由的帅小哥去了新西兰,成为了一名传授推销技术的演讲师。帅小哥从最初一无所有到名利双赢,31岁就有亿万的家产,创造了三分钟赚取1200万美元的奇迹,他是华尔街的一个传奇,这些都是他一点一滴通过经验积累出来的。

但是他为了利益不择手段的方法不值得提倡,我们不能向他学习。但帅小哥悬崖勒马主动自首的做法也体现了他知错就改的品质,我们以后做错事情也要勇于承认错误。你想成为帅小哥这样的人吗?还是可以像小编一样安心生活。

提醒大家要是想做帅小哥这样的人,一定要脚踏实地,一步踩出一个脚印,通过自己后天的努力,努力向上,积累一点一滴的经验,遇到困难也不要慌张,切勿为了西瓜就丢了芝麻,被诱惑蒙蔽了双眼。

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《说说重大资产重组那些事——重组方案重大调整》 相关文章推荐三:主营业务年年亏,重组讲故事失败后连续6个交易日跌停 中葡股份还会发生些什么?

原标题:主营业务年年亏,重组讲故事失败后连续6个交易日跌停 中葡股份还会发生些什么?

图片来源:视觉中国

陈南方/文

葡萄美酒夜光杯,欲饮琵琶马上催。醉卧股市君莫笑,古来炒股谁不亏?

今天要说的故事主人公就是一位来自新疆的乌鲁木齐、生产葡萄酒的企业—“中信国安葡萄酒业股份有限公司“(以下简称中葡股份)。那这么多环肥燕瘦的风云君不翻牌子,为啥单单要说它呢?

业绩与众不同呗:2017年,经过不断的努力,中葡股份(600084.SH)终于成功迎来近五年的首亏,成为2017年葡萄酒行业A股上市的5家企业中唯一一家亏损的企业,当年净利润-9040万,归母净利润-8988万。

与葡萄酒老大张裕A的归母净利润10亿相比,是不是有种把酒问青天的苍凉意味?

(数据来源:中商产业研究院大数据库)

根据5家上市企业所处地理位置来看,中葡离葡萄之乡是最近的。

风云君向来以数据说话,今天我们就从财务业绩以及资本运作两方面来分析一下中葡股份。

一、 对标龙头张裕A

俗话说,不想当将军的裁缝不是好厨子,换作企业也是一样,都会选行业龙头对标,比一比差距在哪。

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

先就主营业务盈利来将张裕A与中葡做个简单对比:张裕A的主业业绩各年都比较稳定,基本保持在每年12亿的盈利水平,而中葡呢?年年主业亏损,貌似只有“惨与更惨”四个字来形容它这些年的业绩表现。

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

既然从体量上是没法比的,那就比一比二者产品的核心竞争力:跟张裕A的主营业务利润一样,张裕A各年的毛利率也比较稳定,基本都能保持在66%的高毛利水平,而中葡的毛利率则是起起伏伏,2014年的毛利率曾高过张裕A,2015年-2017年毛利率虽然有所起伏,但总体呈下降趋势。近几年差距明显。

二、 高端竞争力不足,利润空间被压缩

要了解与老大的差距,首先就得从自身产品找原因。

(数据来源:根据中葡年报整理)

中葡近年来的主营业务仍然是葡萄酒的生产和销售,主要产品是原酒和成品酒,原酒销售份额最低,而且毛利率在近2年也呈下降趋势,另外成品酒的销售收入占到中葡各年营业收入的90%左右。而且成品酒根据产品酒质及市场销售价格又划分为高档酒和中低档酒,主要品牌有尼雅、西域和新天。

从毛利率的情况来看,高档酒的毛利率要远高于中低档酒,但近2年来高档酒的毛利率和中低档酒的毛利率整体都在下降。

(数据来源:中葡官网)

2017年公司又新增了商贸业务,即将商品放到天猫和京东的各旗舰店和专卖店进行线上销售,该部分业务由2016年投资设立的子公司徐州中信国安电子商务公司承接。

根据公开数据显示,中信国安电子商务公司在2016年的营收为0,净利润为-5.4万,2017年营收1.21亿,净利润亏损141万,毛利率仅有2.24%。

(数据来源:根据中葡年报整理)

结合近年来营收构成趋势来看,高档酒的营收占比总体呈下降趋势,中低端酒的营收规模逐渐上升。

那为啥不重点发展高毛利的高档酒,而开始走中低档路线了呢?

中葡年报披露的原因是:高档酒营业收入下降,一是因为整个葡萄酒行业处于调整期,受国外进口酒冲击及国内同行业激烈竞争影响,另外国内葡萄酒消费近年回归大众,适应市场需求,逐渐加大中低档产品销售力度。

意思就是,走高端酒吧,与同行比竞争力不足,走中低档,受众更广,但是也缩小了盈利空间。

三、 成本费用管理失控

除了上述提到的中葡近年来逐渐开始走低毛利的中低档酒路线,缩小了盈利空间,另外在成本费用方面的管控不力也是中葡开始掉队的原因之一。

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

从上图可知,中葡各年的营业总成本均超过了其营业收入,做的都是赔本买卖。而在营业总成本中,占比最高的当属主营业务成本以及销售费用,在2014年-2016年间,销售费用占比竟然高过了主营业务成本——这样的企业可谓是寥寥无几,偏偏中葡就是其中之一。

不对比,就不知道奇葩是怎么产生的,我们接着对标张裕A看看差距在哪。

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

从上面两图来看,无论是营业成本率还是期间费用率,张裕A各年都表现稳定,像是有一把标尺,稳稳地控制在营收的一定范围内。而中葡却不同,各年弹性较大,尤其是2017年的营业成本率一下蹿升到58.9%,较2016年上升了20%。

而这主要是上述提到的连续两年亏损,低毛利的新增电商业务,2017年电商收入为1.21亿,电商成本为1.18亿,营业成本率高达97.5%。

而期间费用率虽然在近2年有所下降,但相较于张裕A,仍然处于较高水平。其期间费用率在2015年-2016年甚至达到了130.24%、107.6%。

不得不承认,风云君写过的所有公司里,中葡的花钱能力首屈一指。

而这其中的主要原因在于销售费用率,将销售费用率进一步与张裕A对比:

张裕A的销售费用率在近两年虽然有所上升,但是一直保持在26%左右的水平,而中葡各年占比均高于张裕A。

让我们看看这销售费用都花在哪了:

(数据来源:中葡股份2016年年报)

(数据来源:中葡股份2017年年报)

根据近2年年报披露,销售费用中主要的构成是广告费及业务宣传费、市场费,2015年、2016年、2017年分别花了1.02亿、0.75亿、0.95亿左右,而且2017年年末居然还有1000万左右的广告及市场费的预付款。

在市场低迷,主营业务利润连年亏损的情况下,这推广费用支出似乎并不合理;或者我们反过来问一下这个问题,为什么在支出如此巨大的推广费用之后,依然没有什么效果?

虽然张裕每年花5个亿打广告,可最终带来了利润:近年的营收都是在46-49亿之间,主营业务利润维持在13亿左右。而中葡这3年最高的营收是4亿,主营业务利润亏损1亿、2亿左右,广告支出令人疑虑。

四、 救火的投资收益

简单点评完中葡的业绩,我们再来说说中葡股份神奇的投资收益。

先看一组图:

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

1、确认投资收益指南

中葡股份是1997年7月11日上市,那会叫新天国际,当时主营业务是钢铁、有色金属的国内国际贸易。

2005年公司的主业贸易业务出现亏损,2006年开始逐步退出贸易和房地产业务,主营葡萄酒业,主业变为葡萄酒生产和销售。

然而主业更换后也没扭转亏损现状,自2005年开始,连续13年主业亏损,而在这后面的13年里,营业外收入以及投资收益开始了你方唱罢我上场的戏码。净利润也开始出现间接性亏损:2005年-2006年亏损、2008年-2009年亏损、2011年亏损、2017年亏损。

十几年如一日,孜孜不倦的保壳。

至于2017年为啥亏损,除了上述说的主营业务利润亏损这一原因之外,还有投资收益的原因,请看近几年的利润构成:

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

话说近5年主营业务利润都是亏损,各年净利润都应该亏损才是,但为啥只有2017年亏损?仔细一看,原来是放弃了投资收益的补救,索性一下骤减至0.27亿,而投资收益的来源无非是投资资产产生的收益。

对于中葡来说,它的投资资产有别于固定资产、存货这些经营性资产,投资收益来源要么是对权益法长期股权投资,随着所投公司业绩好坏而确认损失和收益;要么是被子公司分红确认收益,要么是在二级市场炒股赚钱了;要么是玩财技整的虚收益,要么是进行资产处置。反正投资收益就是这几个套路,说明白了就没啥稀奇的了。

言归正传,看看它的投资资产,就知道它的投资收益都是怎么玩的。

通过其主要的两项投资性资产:

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

2014年长期股权投资准则变动,将长期股权投资全部调整至可供出售金融资产的同时,中葡将其中对新疆新天房地产的24.94%的股权转让给公司控股股东中信国安集团,确认了8381.36 万元的投资收益,同时转销了4245.6万长期股权投资净值,因此当期可供出售金融资产增加2740.7万。

由此,公司开启了一边卖资产一边搞投资的资本运作之路。

2015年,向喀什发展商业投资管理有限公司整体出售阜康市中信国安烈焰酒业公司、玛纳斯县中信国安烈焰酒业公司、北京中葡酒业有限公司100%股权以及9项商标使用权及 2 项外观专利,分别确认投资收益和营业外收入1.83亿和0.4亿。

2016年继续出售中信国安葡萄酒业营销公司及其子公司尼雅酒业全部股权,确认投资收益0.29亿,同时向关联方转让瑞彧基金出资份额,确认投资收益0.63亿。

2、瑞彧基金

说起这个瑞彧基金,系中葡在2015年7月与关联方中非信银(控股股东旗下的一家子公司),共同设立的产业并购基金,设立初衷说是通过收购、兼并实现转型升级,为中葡创造新的利润点。当年瑞彧基金认缴出资5.102亿元,实缴出资1.962亿元,其中公司控股股东国安集团认缴4亿,实缴0.86亿元。中葡股份认缴1亿,并确认为可供出售金融资产。

(数据来源:问询函)

2015年12月11日,瑞彧基金出资615万投资了一家进行冬虫夏草抚育和深加工的湖北宜昌山城水都冬虫夏草有限公司,瑞彧基金持有其3.33%股权,确认为可供出售金融资产,账面价值为2亿(以山城水都在2015年12实现的净利润4亿的15倍计算)。

在持期间,该冬虫夏草公司的净利润大幅增长,2014年2.1亿,2015年为4亿,2016年1-10月为5亿。

想想风云君原来研究过的一家冬虫夏草公司“青海春天”(冬虫夏草第一股“青海春天”变冬天:业绩暴跌、产品“有毒”,大客户迷雾重重),2016年冬虫夏草产品被叫停,2017年到了开始转型搞白酒的地步了。

风云君只能说,此虫草非彼虫草,中葡搞投资可是有着火眼金睛啊。

(数据来源:中葡公告)

但是才持有1年,2016年12月,中葡股份就公告要转让瑞彧基金,根据该转让的公告披露,截止2016年10月,瑞彧基金营收为0,净利润为亏损92.8万,而中葡股份以1.63亿将其所持有的瑞彧基金19.6%的认缴出资份额(1亿/5.102亿),转让给公司控股股东中信国安集团有限公司,相比于初始投资成本1亿,实现投资收益6300万。

这种左手倒右手,看着跟风云君研究过的雏鹰农牧有点像啊。

此事也受到了上交所的关注以及问询,大意如下:

为啥持有1年就开始转让?

瑞彧基金都还没盈利,你的控股股东国安集团高溢价接盘是为何?

既然都能高溢价收购,当时成立瑞彧基金时,你的控股股东国安集团认缴4亿元,仅实缴0.86亿元,这次溢价收购,又能给你这1.63亿么?

瑞彧基金持有山城水都期间,为啥销售及净利润大幅增长?

看完这个,风云君更迷惑了,此虫草真的非彼虫草?风云君本想知道山城水都后续业绩如何,通过天眼查,除了2014年、2015年实现净利润予以披露,之后的2016年、2017年实现的净利润信息无从获取。

但根据天眼查信息,该公司大股东林芝东阳将所持该公司股权在2016年开始进行股权出质,又将动产进行抵押借款9370万,2017年大股东将全部股权予以出质。

业绩发展这么棒,中葡说看好的公司,大股东却到了如此缺钱的地步,不知道各位元芳怎么看?

中葡股份退出瑞彧基金后,通过瑞彧基金公布的邮箱搜索(liuhailian@caxyfund.com、yuzhengning@caxyfund.com)发现了中信集团成立的其他瑞系基金。(瑞舜、瑞曦、瑞潇、瑞瞻、信银瑞世、瑞源、瑞煜等等)

(数据来源:天眼查)

而这些基金又有部分与中信集团持股的其他上市公司有关,如白银有色集团;而曾经有文提及过中信国安集团控制的几家企业与基金之间的一些神秘关系。

此处仅就中葡集团进行分析,不再展开研究这几家瑞系基金。

(数据来源:问询函)

种种信息看来,瑞彧基金的成立也就是为了大股东们能够在退出时,捞一把金,至于瑞彧基金自己是不是亏的没所谓,股东看好的是纸面富贵。

3、新疆九鼎

2016年6月13日中葡股份以对新疆生产建设兵团的9000万债权,以债转股的形式受让新疆九鼎农产品经营管理有限公司12%的股权,确认9000万可供出售金融资产。

(数据来源:中葡股份公告)

结合中葡公告来看,该公司2015年实现营收4.6亿,净利润0.4亿,2016年1-4月,实现营收2.46亿,净利润0.25亿,也是增长速度较快的一家“好”企业。

(数据来源:天眼查)

但是通过天眼查,该公司2015年修改前的净利润为-740万,2016年4月29日修改后公司净利润信息为4500.93万,二者相差较大,而且通过国家企业信用信息公示系统查询,注明企业年报信息由企业自身提供。

至于为什么会对这些数据进行调整,而且前后差异较大,原因不得而知。而且该公司也存在司法风险以及经营风险提示,貌似质地也不咋滴。

五、重组失败,复牌屠城

自2016年监管部门问询后,2017年暂时没有了资产处置动作。

2017年10月10日开始公告进行重大资产重组,并开始停牌,资产标的是控股股东国安集团的下属企业青海国安持有的国安锂业 100%股权,交易作价27亿,增值138.38%。

(数据来源:重大资产重组交易预案)

预案中披露的标的公司1年1期的业绩情况分别是257万和亏损5060万,而青海国安做出的承诺是2017年下半年要实现8741万业绩,2018年、2019年、2020年实现1.86亿、2.2亿以及2.3亿净利润。

国安锂业的主要产品是电池级碳酸锂,主要应用领域是智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等消费类电子产品的锂电池和新能源汽车锂电池的制作,如果此次并购成功,中葡股份将成为双主业公司,也就是传说中的双轮驱动。

但是看以往业绩,这个碳酸锂貌似也没赶上好时候。而且新能源汽车行业虽然在政策扶持下快速发展,但其风险也正日益增加,骗补事件层出不穷导致补贴开始退坡,新能源汽车产能也面临产能过剩的问题。又如何能实现高业绩承诺呢?

2017年11月3日收到上交所对该重大资产重组的问询,一共15个问题,个个犹如追命夺魂剑,问的实在,并要求公司召开媒体说明会说明。

2017年11月13日媒体会召开,媒体朋友提出的一些问题也是狠扎心,风云君简单归纳其中几句:

此次跨界并购是否为了蹭热点,盲目跟风重组?此次并购是不是为了合并报表增加业绩,保壳?

标的资产存在采矿权、存货被青海国安拿去做了抵押,而且标的资产尚未取得部分经营资质,其中包括采矿许可证、安全生产许可证,根据相关法律条文规定没这两证,你怎么采矿、怎么生产。

预案披露标的公司具备年产碳酸锂1万吨的生产能力,而同一预案中又披露公司2017年前3个月公司累计生产碳酸锂1.6吨,这数据差异也太大了些,如果公司碳酸锂数年累积生产能力仅1.6211吨,如何得出年产碳酸锂1万吨?等等。

值得一提的是,在延期回复期间,公司在2017年11月27日公告公司要更换重大资产重组相关中介机构,由原来的华普天健更换为亚太(集团)会计师事务所(特殊普通合伙)和北京永拓会计师事务所(特殊普通合伙)。

2018年6月9日公告,终止重大资产重组,原因是:在认真听取各方意见和充分调查论证后,公司认为现阶段继续推进重大资产重组的有关条件尚不成熟。经重组各方审慎研究,一致同意终止本次重大资产重组。并于2018年6月13日复牌。

从2017年07月10日开始停牌到2018年6月13日复牌,其后连续6个交易日跌停,从前期7.52元/股到7月9日的4.01元/股,已经跌去47%。

有些被套近1年的小股民抱怨到,自己人收购自己人,还能把事给整黄了?!

风云君心想,幸好是黄了,难不成想被反复收割,碳酸锂这个行业如何?上市公司斯太尔在青海搞的一个项目可以了解一下。

2017年,中葡股份看起来已经不好意思卖资产了,而今重组讲故事失败,2018年大概率还得卖资产。而且,就在7月26日,壳股骚动的一天,中葡股份竟然还涨停了

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原标题:中葡股份:葡萄美酒夜光杯,主营业务年年亏;醉卧股市君莫笑,古来炒股谁不亏?

作者 | 陈南方

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葡萄美酒夜光杯,欲饮琵琶马上催。醉卧股市君莫笑,古来炒股谁不亏?

今天要说的故事主人公就是一位来自新疆的乌鲁木齐、生产葡萄酒的企业—“中信国安葡萄酒业股份有限公司“(以下简称中葡股份)。那这么多环肥燕瘦的风云君不翻牌子,为啥单单要说它呢?

业绩与众不同呗:2017年,经过不断的努力,中葡股份(600084.SH)终于成功迎来近五年的首亏,成为2017年葡萄酒行业A股上市的5家企业中唯一一家亏损的企业,当年净利润-9040万,归母净利润-8988万。

与葡萄酒老大张裕A的归母净利润10亿相比,是不是有种把酒问青天、睡了整个动物园的苍凉意味?

(数据来源:中商产业研究院大数据库)

根据5家上市企业所处地理位置来看,中葡离葡萄之乡是最近的。

风云君向来以数据说话,今天我们就从财务业绩以及资本运作两方面来分析一下中葡股份。

一、 对标龙头张裕A

俗话说,不想当将军的裁缝不是好厨子,换作企业也是一样,都会选行业龙头对标,比一比差距在哪。

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

先就主营业务盈利来将张裕A与中葡做个简单对比:张裕A的主业业绩各年都比较稳定,基本保持在每年12亿的盈利水平,而中葡呢?年年主业亏损,貌似只有“惨与更惨”四个字来形容它这些年的业绩表现。

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

既然从体量上是没法比的,那就比一比二者产品的核心竞争力:跟张裕A的主营业务利润一样,张裕A各年的毛利率也比较稳定,基本都能保持在66%的高毛利水平,而中葡的毛利率则是起起伏伏,2014年的毛利率曾高过张裕A,2015年-2017年毛利率虽然有所起伏,但总体呈下降趋势。近几年差距明显。

二、 高端竞争力不足,利润空间被压缩

要了解与老大的差距,首先就得从自身产品找原因。

(数据来源:根据中葡年报整理)

中葡近年来的主营业务仍然是葡萄酒的生产和销售,主要产品是原酒和成品酒,原酒销售份额最低,而且毛利率在近2年也呈下降趋势,另外成品酒的销售收入占到中葡各年营业收入的90%左右。而且成品酒根据产品酒质及市场销售价格又划分为高档酒和中低档酒,主要品牌有尼雅、西域和新天。

从毛利率的情况来看,高档酒的毛利率要远高于中低档酒,但近2年来高档酒的毛利率和中低档酒的毛利率整体都在下降。

(数据来源:中葡官网)

2017年公司又新增了商贸业务,即将商品放到天猫和京东的各旗舰店和专卖店进行线上销售,该部分业务由2016年投资设立的子公司徐州中信国安电子商务公司承接。

根据公开数据显示,中信国安电子商务公司在2016年的营收为0,净利润为-5.4万,2017年营收1.21亿,净利润亏损141万,毛利率仅有2.24%。

(数据来源:根据中葡年报整理)

结合近年来营收构成趋势来看,高档酒的营收占比总体呈下降趋势,中低端酒的营收规模逐渐上升。

那为啥不重点发展高毛利的高档酒,而开始走中低档路线了呢?

中葡年报披露的原因是:高档酒营业收入下降,一是因为整个葡萄酒行业处于调整期,受国外进口酒冲击及国内同行业激烈竞争影响,另外国内葡萄酒消费近年回归大众,适应市场需求,逐渐加大中低档产品销售力度。

意思就是,走高端酒吧,与同行比竞争力不足,走中低档,受众更广,但是也缩小了盈利空间。

三、 成本费用管理失控

除了上述提到的中葡近年来逐渐开始走低毛利的中低档酒路线,缩小了盈利空间,另外在成本费用方面的管控不力也是中葡开始掉队的原因之一。

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

从上图可知,中葡各年的营业总成本均超过了其营业收入,做的都是赔本买卖。而在营业总成本中,占比最高的当属主营业务成本以及销售费用,在2014年-2016年间,销售费用占比竟然高过了主营业务成本——这样的企业可谓是寥寥无几,偏偏中葡就是其中之一。

不对比,就不知道奇葩是怎么产生的,我们接着对标张裕A看看差距在哪。

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

从上面两图来看,无论是营业成本率还是期间费用率,张裕A各年都表现稳定,像是有一把标尺,稳稳地控制在营收的一定范围内。而中葡却不同,各年弹性较大,尤其是2017年的营业成本率一下蹿升到58.9%,较2016年上升了20%。

而这主要是上述提到的连续两年亏损,低毛利的新增电商业务,2017年电商收入为1.21亿,电商成本为1.18亿,营业成本率高达97.5%。

而期间费用率虽然在近2年有所下降,但相较于张裕A,仍然处于较高水平。其期间费用率在2015年-2016年甚至达到了130.24%、107.6%。

不得不承认,风云君写过的所有公司里,中葡的花钱能力首屈一指。

而这其中的主要原因在于销售费用率,将销售费用率进一步与张裕A对比:

张裕A的销售费用率在近两年虽然有所上升,但是一直保持在26%左右的水平,而中葡各年占比均高于张裕A。

让我们看看这销售费用都花在哪了:

(数据来源:中葡股份2016年年报)

(数据来源:中葡股份2017年年报)

根据近2年年报披露,销售费用中主要的构成是广告费及业务宣传费、市场费,2015年、2016年、2017年分别花了1.02亿、0.75亿、0.95亿左右,而且2017年年末居然还有1000万左右的广告及市场费的预付款。

在市场低迷,主营业务利润连年亏损的情况下,这推广费用支出似乎并不合理;或者我们反过来问一下这个问题,为什么在支出如此巨大的推广费用之后,依然没有什么效果?

虽然张裕每年花5个亿打广告,可最终带来了利润:近年的营收都是在46-49亿之间,主营业务利润维持在13亿左右。而中葡这3年最高的营收是4亿,主营业务利润亏损1亿、2亿左右,广告支出令人疑虑。

四、 救火的投资收益

简单点评完中葡的业绩,我们再来说说中葡股份神奇的投资收益。

先看一组图:

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

1、确认投资收益指南

中葡股份是1997年7月11日上市,那会叫新天国际,当时主营业务是钢铁、有色金属的国内国际贸易。

2005年公司的主业贸易业务出现亏损,2006年开始逐步退出贸易和房地产业务,主营葡萄酒业,主业变为葡萄酒生产和销售。

然而主业更换后也没扭转亏损现状,自2005年开始,连续13年主业亏损,而在这后面的13年里,营业外收入以及投资收益开始了你方唱罢我上场的戏码。净利润也开始出现间接性亏损:2005年-2006年亏损、2008年-2009年亏损、2011年亏损、2017年亏损。

十几年如一日,孜孜不倦的保壳。

至于2017年为啥亏损,除了上述说的主营业务利润亏损这一原因之外,还有投资收益的原因,请看近几年的利润构成:

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

话说近5年主营业务利润都是亏损,各年净利润都应该亏损才是,但为啥只有2017年亏损?仔细一看,原来是放弃了投资收益的补救,索性一下骤减至0.27亿,而投资收益的来源无非是投资资产产生的收益。

对于中葡来说,它的投资资产有别于固定资产、存货这些经营性资产,投资收益来源要么是对权益法长期股权投资,随着所投公司业绩好坏而确认损失和收益;要么是被子公司分红确认收益,要么是在二级市场炒股赚钱了;要么是玩财技整的虚收益,要么是进行资产处置。反正投资收益就是这几个套路,说明白了就没啥稀奇的了。

言归正传,看看它的投资资产,就知道它的投资收益都是怎么玩的。

通过其主要的两项投资性资产:

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

2014年长期股权投资准则变动,将长期股权投资全部调整至可供出售金融资产的同时,中葡将其中对新疆新天房地产的24.94%的股权转让给公司控股股东中信国安集团,确认了8381.36 万元的投资收益,同时转销了4245.6万长期股权投资净值,因此当期可供出售金融资产增加2740.7万。

由此,公司开启了一边卖资产一边搞投资的资本运作之路。

2015年,向喀什发展商业投资管理有限公司整体出售阜康市中信国安烈焰酒业公司、玛纳斯县中信国安烈焰酒业公司、北京中葡酒业有限公司100%股权以及9项商标使用权及 2 项外观专利,分别确认投资收益和营业外收入1.83亿和0.4亿。

2016年继续出售中信国安葡萄酒业营销公司及其子公司尼雅酒业全部股权,确认投资收益0.29亿,同时向关联方转让瑞彧基金出资份额,确认投资收益0.63亿。

2、瑞彧基金

说起这个瑞彧基金,系中葡在2015年7月与关联方中非信银(控股股东旗下的一家子公司),共同设立的产业并购基金,设立初衷说是通过收购、兼并实现转型升级,为中葡创造新的利润点。当年瑞彧基金认缴出资5.102亿元,实缴出资1.962亿元,其中公司控股股东国安集团认缴4亿,实缴0.86亿元。中葡股份认缴1亿,并确认为可供出售金融资产。

(数据来源:问询函)

2015年12月11日,瑞彧基金出资615万投资了一家进行冬虫夏草抚育和深加工的湖北宜昌山城水都冬虫夏草有限公司,瑞彧基金持有其3.33%股权,确认为可供出售金融资产,账面价值为2亿(以山城水都在2015年12实现的净利润4亿的15倍计算)。

在持期间,该冬虫夏草公司的净利润大幅增长,2014年2.1亿,2015年为4亿,2016年1-10月为5亿。

想想风云君原来研究过的一家冬虫夏草公司“青海春天”(冬虫夏草第一股“青海春天”变冬天:业绩暴跌、产品“有毒”,大客户迷雾重重),2016年冬虫夏草产品被叫停,2017年到了开始转型搞白酒的地步了。

风云君只能说,此虫草非彼虫草,中葡搞投资可是有着火眼金睛啊。

(数据来源:中葡公告)

但是才持有1年,2016年12月,中葡股份就公告要转让瑞彧基金,根据该转让的公告披露,截止2016年10月,瑞彧基金营收为0,净利润为亏损92.8万,而中葡股份以1.63亿将其所持有的瑞彧基金19.6%的认缴出资份额(1亿/5.102亿),转让给公司控股股东中信国安集团有限公司,相比于初始投资成本1亿,实现投资收益6300万。

这种左手倒右手,看着跟风云君研究过的雏鹰农牧有点像啊。

此事也受到了上交所的关注以及问询,大意如下:

为啥持有1年就开始转让?

瑞彧基金都还没盈利,你的控股股东国安集团高溢价接盘是为何?

既然都能高溢价收购,当时成立瑞彧基金时,你的控股股东国安集团认缴4亿元,仅实缴0.86亿元,这次溢价收购,又能给你这1.63亿么?

瑞彧基金持有山城水都期间,为啥销售及净利润大幅增长?

看完这个,风云君更迷惑了,此虫草真的非彼虫草?风云君本想知道山城水都后续业绩如何,通过天眼查,除了2014年、2015年实现净利润予以披露,之后的2016年、2017年实现的净利润信息无从获取。

但根据天眼查信息,该公司大股东林芝东阳将所持该公司股权在2016年开始进行股权出质,又将动产进行抵押借款9370万,2017年大股东将全部股权予以出质。

业绩发展这么棒,中葡说看好的公司,大股东却到了如此缺钱的地步,不知道各位元芳怎么看?

中葡股份退出瑞彧基金后,通过瑞彧基金公布的邮箱搜索(liuhailian@caxyfund.comyuzhengning@caxyfund.com)发现了中信集团成立的其他瑞系基金。(瑞舜、瑞曦、瑞潇、瑞瞻、信银瑞世、瑞源、瑞煜等等)

(数据来源:天眼查)

而这些基金又有部分与中信集团持股的其他上市公司有关,如白银有色集团;而曾经有文提及过中信国安集团控制的几家企业与基金之间的一些神秘关系。

此处仅就中葡集团进行分析,不再展开研究这几家瑞系基金。

(数据来源:问询函)

种种信息看来,瑞彧基金的成立也就是为了大股东们能够在退出时,捞一把金,至于瑞彧基金自己是不是亏的没所谓,股东看好的是纸面富贵。

3、新疆九鼎

2016年6月13日中葡股份以对新疆生产建设兵团的9000万债权,以债转股的形式受让新疆九鼎农产品经营管理有限公司12%的股权,确认9000万可供出售金融资产。

(数据来源:中葡股份公告)

结合中葡公告来看,该公司2015年实现营收4.6亿,净利润0.4亿,2016年1-4月,实现营收2.46亿,净利润0.25亿,也是增长速度较快的一家“好”企业。

(数据来源:天眼查)

但是通过天眼查,该公司2015年修改前的净利润为-740万,2016年4月29日修改后公司净利润信息为4500.93万,二者相差较大,而且通过国家企业信用信息公示系统查询,注明企业年报信息由企业自身提供。

至于为什么会对这些数据进行调整,而且前后差异较大,原因不得而知。而且该公司也存在司法风险以及经营风险提示,貌似质地也不咋滴。

五、重组失败,复牌屠城

自2016年监管部门问询后,2017年暂时没有了资产处置动作。

2017年10月10日开始公告进行重大资产重组,并开始停牌,资产标的是控股股东国安集团的下属企业青海国安持有的国安锂业 100%股权,交易作价27亿,增值138.38%。

(数据来源:重大资产重组交易预案)

预案中披露的标的公司1年1期的业绩情况分别是257万和亏损5060万,而青海国安做出的承诺是2017年下半年要实现8741万业绩,2018年、2019年、2020年实现1.86亿、2.2亿以及2.3亿净利润。

国安锂业的主要产品是电池级碳酸锂,主要应用领域是智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等消费类电子产品的锂电池和新能源汽车锂电池的制作,如果此次并购成功,中葡股份将成为双主业公司,也就是传说中的双轮驱动。

但是看以往业绩,这个碳酸锂貌似也没赶上好时候。而且新能源汽车行业虽然在政策扶持下快速发展,但其风险也正日益增加,骗补事件层出不穷导致补贴开始退坡,新能源汽车产能也面临产能过剩的问题。又如何能实现高业绩承诺呢?

2017年11月3日收到上交所对该重大资产重组的问询,一共15个问题,个个犹如追命夺魂剑,问的实在,并要求公司召开媒体说明会说明。

2017年11月13日媒体会召开,媒体朋友提出的一些问题也是狠扎心,风云君简单归纳其中几句:

此次跨界并购是否为了蹭热点,盲目跟风重组?此次并购是不是为了合并报表增加业绩,保壳?

标的资产存在采矿权、存货被青海国安拿去做了抵押,而且标的资产尚未取得部分经营资质,其中包括采矿许可证、安全生产许可证,根据相关法律条文规定没这两证,你怎么采矿、怎么生产。

预案披露标的公司具备年产碳酸锂1万吨的生产能力,而同一预案中又披露公司2017年前3个月公司累计生产碳酸锂1.6吨,这数据差异也太大了些,如果公司碳酸锂数年累积生产能力仅1.6211吨,如何得出年产碳酸锂1万吨?等等。

值得一提的是,在延期回复期间,公司在2017年11月27日公告公司要更换重大资产重组相关中介机构,由原来的华普天健更换为亚太(集团)会计师事务所(特殊普通合伙)和北京永拓会计师事务所(特殊普通合伙)。

2018年6月9日公告,终止重大资产重组,原因是:在认真听取各方意见和充分调查论证后,公司认为现阶段继续推进重大资产重组的有关条件尚不成熟。经重组各方审慎研究,一致同意终止本次重大资产重组。并于2018年6月13日复牌。

从2017年10月10日开始停牌到2018年6月13日复牌,其后连续6个交易日跌停,从前期7.52元/股到7月9日的4.01元/股,已经跌去88%。

有些被套近1年的小股民抱怨到,自己人收购自己人,还能把事给整黄了?!

风云君心想,幸好是黄了,难不成想被反复收割,碳酸锂这个行业如何?上市公司斯太尔在青海搞的一个项目可以了解一下。

2017年,中葡股份看起来已经不好意思卖资产了,而今重组讲故事失败,2018年大概率还得卖资产。而且,就在今天,壳股骚动的一天,中葡股份竟然还涨停了。

END

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原标题:中葡股份:葡萄美酒夜光杯,主营业务年年亏;醉卧股市君莫笑,古来炒股谁不亏?

作者 | 陈南方

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葡萄美酒夜光杯,欲饮琵琶马上催。醉卧股市君莫笑,古来炒股谁不亏?

今天要说的故事主人公就是一位来自新疆的乌鲁木齐、生产葡萄酒的企业—“中信国安葡萄酒业股份有限公司“(以下简称中葡股份)。那这么多环肥燕瘦的风云君不翻牌子,为啥单单要说它呢?

业绩与众不同呗:2017年,经过不断的努力,中葡股份(600084.SH)终于成功迎来近五年的首亏,成为2017年葡萄酒行业A股上市的5家企业中唯一一家亏损的企业,当年净利润-9040万,归母净利润-8988万。

与葡萄酒老大张裕A的归母净利润10亿相比,是不是有种把酒问青天、睡了整个动物园的苍凉意味?

(数据来源:中商产业研究院大数据库)

根据5家上市企业所处地理位置来看,中葡离葡萄之乡是最近的。

风云君向来以数据说话,今天我们就从财务业绩以及资本运作两方面来分析一下中葡股份。

一、 对标龙头张裕A

俗话说,不想当将军的裁缝不是好厨子,换作企业也是一样,都会选行业龙头对标,比一比差距在哪。

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

先就主营业务盈利来将张裕A与中葡做个简单对比:张裕A的主业业绩各年都比较稳定,基本保持在每年12亿的盈利水平,而中葡呢?年年主业亏损,貌似只有“惨与更惨”四个字来形容它这些年的业绩表现。

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

既然从体量上是没法比的,那就比一比二者产品的核心竞争力:跟张裕A的主营业务利润一样,张裕A各年的毛利率也比较稳定,基本都能保持在66%的高毛利水平,而中葡的毛利率则是起起伏伏,2014年的毛利率曾高过张裕A,2015年-2017年毛利率虽然有所起伏,但总体呈下降趋势。近几年差距明显。

二、 高端竞争力不足,利润空间被压缩

要了解与老大的差距,首先就得从自身产品找原因。

(数据来源:根据中葡年报整理)

中葡近年来的主营业务仍然是葡萄酒的生产和销售,主要产品是原酒和成品酒,原酒销售份额最低,而且毛利率在近2年也呈下降趋势,另外成品酒的销售收入占到中葡各年营业收入的90%左右。而且成品酒根据产品酒质及市场销售价格又划分为高档酒和中低档酒,主要品牌有尼雅、西域和新天。

从毛利率的情况来看,高档酒的毛利率要远高于中低档酒,但近2年来高档酒的毛利率和中低档酒的毛利率整体都在下降。

(数据来源:中葡官网)

2017年公司又新增了商贸业务,即将商品放到天猫和京东的各旗舰店和专卖店进行线上销售,该部分业务由2016年投资设立的子公司徐州中信国安电子商务公司承接。

根据公开数据显示,中信国安电子商务公司在2016年的营收为0,净利润为-5.4万,2017年营收1.21亿,净利润亏损141万,毛利率仅有2.24%。

(数据来源:根据中葡年报整理)

结合近年来营收构成趋势来看,高档酒的营收占比总体呈下降趋势,中低端酒的营收规模逐渐上升。

那为啥不重点发展高毛利的高档酒,而开始走中低档路线了呢?

中葡年报披露的原因是:高档酒营业收入下降,一是因为整个葡萄酒行业处于调整期,受国外进口酒冲击及国内同行业激烈竞争影响,另外国内葡萄酒消费近年回归大众,适应市场需求,逐渐加大中低档产品销售力度。

意思就是,走高端酒吧,与同行比竞争力不足,走中低档,受众更广,但是也缩小了盈利空间。

三、 成本费用管理失控

除了上述提到的中葡近年来逐渐开始走低毛利的中低档酒路线,缩小了盈利空间,另外在成本费用方面的管控不力也是中葡开始掉队的原因之一。

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

从上图可知,中葡各年的营业总成本均超过了其营业收入,做的都是赔本买卖。而在营业总成本中,占比最高的当属主营业务成本以及销售费用,在2014年-2016年间,销售费用占比竟然高过了主营业务成本——这样的企业可谓是寥寥无几,偏偏中葡就是其中之一。

不对比,就不知道奇葩是怎么产生的,我们接着对标张裕A看看差距在哪。

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

从上面两图来看,无论是营业成本率还是期间费用率,张裕A各年都表现稳定,像是有一把标尺,稳稳地控制在营收的一定范围内。而中葡却不同,各年弹性较大,尤其是2017年的营业成本率一下蹿升到58.9%,较2016年上升了20%。

而这主要是上述提到的连续两年亏损,低毛利的新增电商业务,2017年电商收入为1.21亿,电商成本为1.18亿,营业成本率高达97.5%。

而期间费用率虽然在近2年有所下降,但相较于张裕A,仍然处于较高水平。其期间费用率在2015年-2016年甚至达到了130.24%、107.6%。

不得不承认,风云君写过的所有公司里,中葡的花钱能力首屈一指。

而这其中的主要原因在于销售费用率,将销售费用率进一步与张裕A对比:

张裕A的销售费用率在近两年虽然有所上升,但是一直保持在26%左右的水平,而中葡各年占比均高于张裕A。

让我们看看这销售费用都花在哪了:

(数据来源:中葡股份2016年年报)

(数据来源:中葡股份2017年年报)

根据近2年年报披露,销售费用中主要的构成是广告费及业务宣传费、市场费,2015年、2016年、2017年分别花了1.02亿、0.75亿、0.95亿左右,而且2017年年末居然还有1000万左右的广告及市场费的预付款。

在市场低迷,主营业务利润连年亏损的情况下,这推广费用支出似乎并不合理;或者我们反过来问一下这个问题,为什么在支出如此巨大的推广费用之后,依然没有什么效果?

虽然张裕每年花5个亿打广告,可最终带来了利润:近年的营收都是在46-49亿之间,主营业务利润维持在13亿左右。而中葡这3年最高的营收是4亿,主营业务利润亏损1亿、2亿左右,广告支出令人疑虑。

四、 救火的投资收益

简单点评完中葡的业绩,我们再来说说中葡股份神奇的投资收益。

先看一组图:

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

1、确认投资收益指南

中葡股份是1997年7月11日上市,那会叫新天国际,当时主营业务是钢铁、有色金属的国内国际贸易。

2005年公司的主业贸易业务出现亏损,2006年开始逐步退出贸易和房地产业务,主营葡萄酒业,主业变为葡萄酒生产和销售。

然而主业更换后也没扭转亏损现状,自2005年开始,连续13年主业亏损,而在这后面的13年里,营业外收入以及投资收益开始了你方唱罢我上场的戏码。净利润也开始出现间接性亏损:2005年-2006年亏损、2008年-2009年亏损、2011年亏损、2017年亏损。

十几年如一日,孜孜不倦的保壳。

至于2017年为啥亏损,除了上述说的主营业务利润亏损这一原因之外,还有投资收益的原因,请看近几年的利润构成:

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

话说近5年主营业务利润都是亏损,各年净利润都应该亏损才是,但为啥只有2017年亏损?仔细一看,原来是放弃了投资收益的补救,索性一下骤减至0.27亿,而投资收益的来源无非是投资资产产生的收益。

对于中葡来说,它的投资资产有别于固定资产、存货这些经营性资产,投资收益来源要么是对权益法长期股权投资,随着所投公司业绩好坏而确认损失和收益;要么是被子公司分红确认收益,要么是在二级市场炒股赚钱了;要么是玩财技整的虚收益,要么是进行资产处置。反正投资收益就是这几个套路,说明白了就没啥稀奇的了。

言归正传,看看它的投资资产,就知道它的投资收益都是怎么玩的。

通过其主要的两项投资性资产:

(数据来源:根据东方财富Choice数据整理)

2014年长期股权投资准则变动,将长期股权投资全部调整至可供出售金融资产的同时,中葡将其中对新疆新天房地产的24.94%的股权转让给公司控股股东中信国安集团,确认了8381.36 万元的投资收益,同时转销了4245.6万长期股权投资净值,因此当期可供出售金融资产增加2740.7万。

由此,公司开启了一边卖资产一边搞投资的资本运作之路。

2015年,向喀什发展商业投资管理有限公司整体出售阜康市中信国安烈焰酒业公司、玛纳斯县中信国安烈焰酒业公司、北京中葡酒业有限公司100%股权以及9项商标使用权及 2 项外观专利,分别确认投资收益和营业外收入1.83亿和0.4亿。

2016年继续出售中信国安葡萄酒业营销公司及其子公司尼雅酒业全部股权,确认投资收益0.29亿,同时向关联方转让瑞彧基金出资份额,确认投资收益0.63亿。

2、瑞彧基金

说起这个瑞彧基金,系中葡在2015年7月与关联方中非信银(控股股东旗下的一家子公司),共同设立的产业并购基金,设立初衷说是通过收购、兼并实现转型升级,为中葡创造新的利润点。当年瑞彧基金认缴出资5.102亿元,实缴出资1.962亿元,其中公司控股股东国安集团认缴4亿,实缴0.86亿元。中葡股份认缴1亿,并确认为可供出售金融资产。

(数据来源:问询函)

2015年12月11日,瑞彧基金出资615万投资了一家进行冬虫夏草抚育和深加工的湖北宜昌山城水都冬虫夏草有限公司,瑞彧基金持有其3.33%股权,确认为可供出售金融资产,账面价值为2亿(以山城水都在2015年12实现的净利润4亿的15倍计算)。

在持期间,该冬虫夏草公司的净利润大幅增长,2014年2.1亿,2015年为4亿,2016年1-10月为5亿。

想想风云君原来研究过的一家冬虫夏草公司“青海春天”(冬虫夏草第一股“青海春天”变冬天:业绩暴跌、产品“有毒”,大客户迷雾重重),2016年冬虫夏草产品被叫停,2017年到了开始转型搞白酒的地步了。

风云君只能说,此虫草非彼虫草,中葡搞投资可是有着火眼金睛啊。

(数据来源:中葡公告)

但是才持有1年,2016年12月,中葡股份就公告要转让瑞彧基金,根据该转让的公告披露,截止2016年10月,瑞彧基金营收为0,净利润为亏损92.8万,而中葡股份以1.63亿将其所持有的瑞彧基金19.6%的认缴出资份额(1亿/5.102亿),转让给公司控股股东中信国安集团有限公司,相比于初始投资成本1亿,实现投资收益6300万。

这种左手倒右手,看着跟风云君研究过的雏鹰农牧有点像啊。

此事也受到了上交所的关注以及问询,大意如下:

为啥持有1年就开始转让?

瑞彧基金都还没盈利,你的控股股东国安集团高溢价接盘是为何?

既然都能高溢价收购,当时成立瑞彧基金时,你的控股股东国安集团认缴4亿元,仅实缴0.86亿元,这次溢价收购,又能给你这1.63亿么?

瑞彧基金持有山城水都期间,为啥销售及净利润大幅增长?

看完这个,风云君更迷惑了,此虫草真的非彼虫草?风云君本想知道山城水都后续业绩如何,通过天眼查,除了2014年、2015年实现净利润予以披露,之后的2016年、2017年实现的净利润信息无从获取。

但根据天眼查信息,该公司大股东林芝东阳将所持该公司股权在2016年开始进行股权出质,又将动产进行抵押借款9370万,2017年大股东将全部股权予以出质。

业绩发展这么棒,中葡说看好的公司,大股东却到了如此缺钱的地步,不知道各位元芳怎么看?

中葡股份退出瑞彧基金后,通过瑞彧基金公布的邮箱搜索(liuhailian@caxyfund.comyuzhengning@caxyfund.com)发现了中信集团成立的其他瑞系基金。(瑞舜、瑞曦、瑞潇、瑞瞻、信银瑞世、瑞源、瑞煜等等)

(数据来源:天眼查)

而这些基金又有部分与中信集团持股的其他上市公司有关,如白银有色集团;而曾经有文提及过中信国安集团控制的几家企业与基金之间的一些神秘关系。

此处仅就中葡集团进行分析,不再展开研究这几家瑞系基金。

(数据来源:问询函)

种种信息看来,瑞彧基金的成立也就是为了大股东们能够在退出时,捞一把金,至于瑞彧基金自己是不是亏的没所谓,股东看好的是纸面富贵。

3、新疆九鼎

2016年6月13日中葡股份以对新疆生产建设兵团的9000万债权,以债转股的形式受让新疆九鼎农产品经营管理有限公司12%的股权,确认9000万可供出售金融资产。

(数据来源:中葡股份公告)

结合中葡公告来看,该公司2015年实现营收4.6亿,净利润0.4亿,2016年1-4月,实现营收2.46亿,净利润0.25亿,也是增长速度较快的一家“好”企业。

(数据来源:天眼查)

但是通过天眼查,该公司2015年修改前的净利润为-740万,2016年4月29日修改后公司净利润信息为4500.93万,二者相差较大,而且通过国家企业信用信息公示系统查询,注明企业年报信息由企业自身提供。

至于为什么会对这些数据进行调整,而且前后差异较大,原因不得而知。而且该公司也存在司法风险以及经营风险提示,貌似质地也不咋滴。

五、重组失败,复牌屠城

自2016年监管部门问询后,2017年暂时没有了资产处置动作。

2017年10月10日开始公告进行重大资产重组,并开始停牌,资产标的是控股股东国安集团的下属企业青海国安持有的国安锂业 100%股权,交易作价27亿,增值138.38%。

(数据来源:重大资产重组交易预案)

预案中披露的标的公司1年1期的业绩情况分别是257万和亏损5060万,而青海国安做出的承诺是2017年下半年要实现8741万业绩,2018年、2019年、2020年实现1.86亿、2.2亿以及2.3亿净利润。

国安锂业的主要产品是电池级碳酸锂,主要应用领域是智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等消费类电子产品的锂电池和新能源汽车锂电池的制作,如果此次并购成功,中葡股份将成为双主业公司,也就是传说中的双轮驱动。

但是看以往业绩,这个碳酸锂貌似也没赶上好时候。而且新能源汽车行业虽然在政策扶持下快速发展,但其风险也正日益增加,骗补事件层出不穷导致补贴开始退坡,新能源汽车产能也面临产能过剩的问题。又如何能实现高业绩承诺呢?

2017年11月3日收到上交所对该重大资产重组的问询,一共15个问题,个个犹如追命夺魂剑,问的实在,并要求公司召开媒体说明会说明。

2017年11月13日媒体会召开,媒体朋友提出的一些问题也是狠扎心,风云君简单归纳其中几句:

此次跨界并购是否为了蹭热点,盲目跟风重组?此次并购是不是为了合并报表增加业绩,保壳?

标的资产存在采矿权、存货被青海国安拿去做了抵押,而且标的资产尚未取得部分经营资质,其中包括采矿许可证、安全生产许可证,根据相关法律条文规定没这两证,你怎么采矿、怎么生产。

预案披露标的公司具备年产碳酸锂1万吨的生产能力,而同一预案中又披露公司2017年前3个月公司累计生产碳酸锂1.6吨,这数据差异也太大了些,如果公司碳酸锂数年累积生产能力仅1.6211吨,如何得出年产碳酸锂1万吨?等等。

值得一提的是,在延期回复期间,公司在2017年11月27日公告公司要更换重大资产重组相关中介机构,由原来的华普天健更换为亚太(集团)会计师事务所(特殊普通合伙)和北京永拓会计师事务所(特殊普通合伙)。

2018年6月9日公告,终止重大资产重组,原因是:在认真听取各方意见和充分调查论证后,公司认为现阶段继续推进重大资产重组的有关条件尚不成熟。经重组各方审慎研究,一致同意终止本次重大资产重组。并于2018年6月13日复牌。

从2017年10月10日开始停牌到2018年6月13日复牌,其后连续6个交易日跌停,从前期7.52元/股到7月9日的4.01元/股,已经跌去88%。

有些被套近1年的小股民抱怨到,自己人收购自己人,还能把事给整黄了?!

风云君心想,幸好是黄了,难不成想被反复收割,碳酸锂这个行业如何?上市公司斯太尔在青海搞的一个项目可以了解一下。

2017年,中葡股份看起来已经不好意思卖资产了,而今重组讲故事失败,2018年大概率还得卖资产。而且,就在今天,壳股骚动的一天,中葡股份竟然还涨停了。

END

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  来源: 市值风云

  也许是尝到了外延式扩张带来的业绩增长和股价一波波上涨的美味,2018年2月14日,兴源环境(300266,SZ)公告停牌,筹划资产重组暨关联交易事项——而在此前的2月1日、2日因股价连续下跌,兴源发出控股股东部分质押股票触及平仓线的停牌公告。

  所以,你完全有理由认为,这次重组是上市公司为了自救。

  但是这次自救并没有成功。随着“拟收购杭州绿农环境100%的股权”的重大资产重组事项在2018年7月2日复牌,兴源环境已经遭遇连续8个一字板跌停,累计跌幅超过52%。

  这酸爽,谁在场谁知道!

  兴源环境(300266),曾用名兴源过滤,1992年成立,2011年上市。上市早期主要销售压滤机整机及配件,产品主要应用在化工、医药、环保领域,其中在环保领域的销售占比达50%左右。

  2013年,因受国家宏观经济形势以及通用设备制造业的不景气,公司开始筹划一系列资产重组,实现业务转型。由原来单一的压滤机设备销售,又新增了水利疏浚、环保工程以及环保设备销售业务,2016年,新增了园林工程业务。

  从营收规模变化情况来看,兴源环境的主营业务逐步发展成为以环保工程和园林工程为主的业务格局,业绩增长较好。

  然而股价在2018年的走势却是连续跌停、惨不忍睹,这背后到底有何玄机?

  一、控股股东触及平仓线,信托持仓危机潜伏

  股价断崖式暴跌背后,是控股股东已经质押的54%股份当中一部分又再次触及平仓线。

  而直接导致这次大跌的,除了深交所对此次重组的关注问询,以及前次资产重组的限售股解禁这两大利空因素以外,或还与背后信托计划持股有关。

  根据2018年1季报显示,十大流通股股东中,除了控股股东兴源控股以及一致行动人韩肖芳外,其余均为机构股东,其中信托持股计划达6家,合计持股11.48%。

  一般信托计划都存在一定的资金杠杆,而在监管要求去杠杆的大环境下,这些信托计划一旦抛售,往往造成踩踏、进而导致新一轮闪崩。

  以风云君在百乐门长期代客泊车的经验,股市有无缘无故的暴涨,但是肯定没有无缘无故的暴跌,风云君本着求证的心态分析背后的财报。

  二、外延并购撑起的高增长

  前言提到兴源环境自从2013年开展一系列并购之后,被并购标的的核心业务逐渐成为公司主业,带来业绩大幅增长。这

  让兴源环境成了不少券商和媒体笔下的30亿到300亿市值、4年10倍的白马股。

  但是是骡子是马,还得拉出来溜溜才知道。

  粗看财务数据,似乎诚不我欺:

  兴源环境上市头3年,营收规模虽维持在3亿左右,但净利润自上市之后开始逐年下降,2013年的净利润仅有2160万;

  2014年,兴源环境的业绩开始出现拐点:营收登上7.5亿台阶,净利润较2013年增长了近4倍左右;

  2015年至2017年,业绩更是飞跃式增长:营业收入分别是8.8亿、21亿、30亿,相应的净利润水平是1亿、1.8亿、3.6亿。相较于2013年,营收、净利润的年均复合增长率分别达75%、103%

  看这样子,那是相当的厉害!看过风、看过雨、看过大白兔的风云君,这时候小心脏都有点儿受不了了。

  而公司的业绩高增长与以下主要收购活动有关:以2017年为例(暂不考虑合并抵消),兴源环境净利润为3.6亿,当中中艺生态净利润贡献占比达51%,水美环保占比达22%,浙江疏浚占14%,新收购的源态环保收购日至期末的净利润占4%。

  以上合计占比达91%

  另外,因兴源设备属于承接兴源环境原有压滤机业务,对兴源的盈利贡献仅达6%左右。

  既然已经拆解到这一步了,那么自然,风云君的火辣辣的小眼神,自然就要落在两家并购标的身上:水美环保和中艺生态。

  三、财务疑点

  1、水美环保

  水美环保系兴源环境向其控股股东“兴源控股有限公司”以及11名自然人以对价3.6亿购买所得。通过交易方案披露来看,水美环保是兴源控股于筹划收购前1年,也就是2013年2月增资至2040万取得。

  交易方案对2013年2月进行股权转让的原因进行了说明:

2012年水美环经营业绩不佳,净利润仅有1.27万,根据客观条件判断,基于未来盈利的不确定性,原实控人欲转让该股权,恰好兴源控股有收购意愿及实力。

  于是兴源控股取得了水美环保51%的控股权——持有当年,水美环保的净利润增长了1152倍!活脱脱的屌丝逆袭!

  这等美事,一般只在有神明眷顾的上市公司里发生,在我们凡人的尘世之中,很难遇到的。不信大家去问问身边苦逼哈哈搞实体企业的老板朋友,谁这辈子遇到过这等好事的。

  基于对水美环保未来经营发展潜力的认可,面对标的公司不到0.5亿的账面净资产,上市公司按照收益法评估给出了3.6亿的估值,增值率为632.40%。同时,因为属于同一控制下企业合并,所以没有产生商誉。

  所以,一家“未来经营存在不确定性”的公司真就1年之内逆袭了?再看上图2014年1-6月的归母净利润,是不是感觉有点儿打脸呢?

  但是还没完,至少上市公司认为,水美环保有理想、有抱负、有潜力。

  控股股东提前1年以出资0.2亿为代价持股水美环保,之后又以1.02亿现金加580万股(按照51%的股权比例计算)将该项资产卖给上市公司。

  这样侮辱投资者智商的运作轨迹,不免让风云君对水美环保后续业绩高增长的持续性,以及关联收购背后的利益输送心存怀疑。

  毕竟,如果控股股东看得到并购标的的价值,为什么不让上市公司直接“捡便宜”,而是自己先一口吃下去,再回头让上市公司掏腰包高价接盘呢?

  2、中艺生态

   聊完第一家,风云君再来扒一扒带来高业绩、高商誉的中艺生态。

  中艺生态系兴源于2016年5月完成收购的子公司,主要业务是园林工程,是上市公司2016年和2017年业绩主力。

  2016年12月,公司公布了中艺生态中标12.4亿的施秉县城镇建设工程项目。公示期到2016年12月20日才结束。

  但是,施秉县城建投在2016年就已经成为公司的第一大客户,贡献营收为3.78亿,占合同总价的30%。

  这是不是也太心急了?距离年底10天时间不到,但是却确认了合同总价30%的收入

  在风云君看来,这涉嫌收入提前确认。

  另一边,2017年,公司虽然没有披露累计账面完成投资额数据,但是在该项目上确认收入不过1800万元,也进一步说明了2016年存在收入提前确认的嫌疑。

  在兴源2015年的年报中还出现了华煜建设集团既是公司客户又是供应商的情况。

  根据2015年7月2日的中标公告来看,公司与华煜建设集团为同一PPP项目的联合中标体。按理来说二者都属于合同乙方。

  由于不能排除二者有总包、分包关系的可能,倒也说得过去。但下面的部分就有问题了。

  华煜建设集团是公司2015年的大客户,销售额为2069万。

  奇怪的是,兴源又有对华煜有1100万的预付款。

  这又是买又是卖的,让风云君有些摸不着头脑。

  当进一步查询2017年前五大****时,风云君发现从2017年开始公司终止了对前五大****的披露。

  四、高增长背后的业绩隐忧

  与上述业绩的爆发式增长相对应的是,公司经营性现金流并没有跟上。

  从2013年开始转型,到2015年就开始出现经营活动现金流为负数的情况,而且趋势逐步大幅恶化:2015年经营性现金流为-4091万、2016年为-4418万、2017年为-9.04亿。

  从近几年中标的PPP项目来看,10个当中有8个是与地方**相关单位合作的PPP项目,回款周期较长。

  一般而言,经营性现金流为负数这是园林行业的常态,而且高速扩张时,的确存在经营为负数的情况。

  但是2017年,兴源由上一年度的-0.4亿猛增到-9亿,并不正常。因为即便是业内龙头东方园林,历史上经营活动现金流为负的情况下最差也没有超过-4亿。

  而兴源在2015年-2017年兴源的净利润的现金含量分别是-0.4、-0.24、-2.51,到了2018年净利润现金含量降低为-3.54。

  现金流与业绩繁荣增长背离,说明其盈利质量越来越差,或者业绩存在一定水分。最近的2017年是兴源环境盈利质量最差的一年。

  在兴源环境快速扩张的过程中,存货及应收账款占款上升、经营效率下滑、现金流情况承压。

  从资产负债表构成来看,2015年-2017年,兴源环境的存货资产占比逐渐提高,各年分别是9%、30%、42%,2017年存货由上年的17.87亿提高到39.86亿的水平,同比增长123%,2018年第1季度持续增加到44.69亿。应收账款各年占资产比重分别是29%、21%、17%。

  存货周转率从2014年开始急转直下。应收账款周转率也总体低于2013年和2014年的水平。总体资产周转率也由2016年的0.53下降到0.39。这说明了兴源的资产变现效率减退,销售能力有所下降。

  五、业绩水分

  除了上面说到的,风云君还注意到两个问题,我们接着往下看。

  1. 应收账款会计估计变更

  2017年10月,兴源提出坏账准备计提政策变更,将原来的水利疏浚业务和园林绿化业务的坏账准备计提政策做了统一。经风云君测算,总体影响是公司减少了风险大、账龄长的应收账款坏账准备计提比例。

  我们再与东方园林的计提政策对比。显然,兴源的这一会计计提变更非常激进,会导致大龄应收账款减值准备的低估。

  而这一变化的影响是增加2017年归母净利润3458.4万,占2017年归母净利润36161万的10%。

  除此之外,因项目工程决算价款尚未确定导致逾期的长期应收款中就有1.34亿,而且没有计提相应的坏账准备。

  2. 存货分析

  从存货的构成情况来看,其中占比最大的一项是建造合同形成的已完工未结算资产,2017年该项资产金额为38亿,占当期存货比重为96%;上年金额为16亿,存货占比为92%。

  “已完工未结算资产”作为存货,是工程施工企业一项特殊的科目,主要是因为合同完工进度和合同结算进度二者出现差异导致的。

  根据兴源环境的业务类型来看,主要有园林工程业务、环保工程业务。

  根据年报披露信息来看,这两类收入的确认适用建造合同:按照完工百分比法在资产负债表日确认合同收入和费用。合同完工进度按累计实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例或工作量法来确定。因此合同完工进度的估计存在较大主观判断成分。

  而因完工进度和结算进度差异而产生的已完工未结算资产,可以简单举个例子:你认为自己干完了80%,业主承认你干完了80%,但是仅结算50%的款项,剩下的30%后面再给结。实质上是你的应收账款和未来要确认的收入。

  因此,已完工未结算的资产可以简单作为应收账款去理解:在2017年的营业收入为30亿,同比增长44%;已完工未结算的资产从2016年的16亿,激增到2017年的38亿,同比增长138%

  而对比东方园林的该项资产,2017年为117亿,2016年为77.7亿,同比增长51%,远远低于兴源环境138%的增幅,这其中的完工进度是否有存在人为高估的可能?

  根据年报来看,兴源环境对该科目并无相应的计提政策,也从未计提过该项资产减值准备。也就是通过把该部分资产藏在存货科目当中,可以一分钱坏账准备都不计提。但是这是业内惯例吗?

  对比东方园林,存货价跌准备计提是这样的:

  所以,显然不是!

  风云君总结了两家上市公司已完工未结算资产科目的价跌准备,真是泾渭分明。2017年,兴源环境的已完工未结算资产远超过东方园林3倍,东方园林计提3千万跌价准备,但是兴源环境计提仍为0。

  说完这些,重点也差不多梳理完了。

  除此以外,单再说说2017年公司业绩。

  公司对外转让兴源聚金的4625万的出资份额带来投资收益9778万,对当期归母净利润的影响合计是28%。而兴源聚金是2016年1月才成立的投资公司,2016年6月对外仅投资了一家企业,也就是兴源环境2018年拟收购的杭州绿农环境工程有限公司。

  结合上述会计变更的影响,风云君计算,2017年的归母净利润共计包含38%的可量化的低质量部分。

  最后,回到前面说的,股市会有无缘无故的暴跌吗?

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说完了保险的搭配方案,下面汽修小哥就来和大家说说这些险种的各自用途。交强险是强制性购买的保险,所以车辆必须购买,如果未购买交强险的车辆上路行驶被交警查获的话,会被处以两倍交强险的罚款,并且扣押车辆直至车主购买交强险以后才会放车,交强险只赔付事故中第三方(受伤害一方),人员伤亡最高赔付11万元,住院医疗1万元,财产损失2000元,对于车辆的保障能力非常低。

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最后汽修小哥教大家一个降低保险涨幅的办法,就是在汽车到期的前三个月就把下一年的保险给买了,这样在之后的三个月内如果车辆出险了,也不会影响到下一年的保费涨幅,对于一些驾驶技术不是很熟练的车主们来说,可以省不少钱。

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《说说重大资产重组那些事——重组方案重大调整》 相关文章推荐八:光大保德信:股票分红是什么?和基金分红有啥不同

那么问题来了,股票分红是什么?和基金分红有啥不同?怎么影响这么大?

光大保德信,股票分红的基础知识

1

什么是股票分红

理解股票分红其实很简单,你购买某家上市公司的股票,你就是该公司的股东,公司赚钱了你按投资股票的比例享有盈利的权利,也就是分红。

2

上市公司为什么要分红

公司分红常见有3种原因:

1

强制性分红

这是硬性规定,常见于国企。

2

现金流充裕且没有更好的回报用途

这就属于“财大气粗”型公司,钱多且用不着,还不如分给股东。

3

吸引长期投资者,稳定股价

有些上市公司强制规定每年分红多少多少,这就能够吸引来长期投资者,有助于稳定股价。

3

分红方式有哪些

一般来说,上市公司分红有两种形式:股票股利、现金股利。

但是在上市公司的分红实施公告中,我们常常可以看到这样一句话:

每10股送X转X派X元。

送、转、派成了现实中上市公司分红的三种形式:送股、转股、现金分派。

送股和转股都是上市公司向股东派发股票作为分红,不同的是,送股来自公司的年度税后利润,只有在公司有盈余的情况下,才能向股东送红股。而转股却来自于资本公积,它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制。

送股和转股会使股东持股数量变多,但是每股股票的价值会减少,价格会降低,形成除权。上市公司不用拿出真金白银,只是一些数字上的变化。

而现金分红就不一样了,现金分红顾名思义直接发钱。但这里也有一个误区,不要以为是直接送钱给你,而是把股票中本身含有的部分价值折现给你,同时股价会下跌,形成除息

值得注意的是,现金分红和送股都是要交税的,基本原则是持有时间越长,交税越少,具体如下:

持股期限税率

持股≤1个月20%

1个月<持股≤1年10%

持股>1年暂免个人所得税

4

什么时候分红

国外是按季分红,我们是利用年报、半年报进行分红。上市公司会在除权除息日进行,并且当天就能自动划到账户上,投资者不需要任何操作,只需耐心等待即可。

当然,像涉及金额很大的股票,因为结算时日较多,这样的上市公司会有具体公告,上面会清楚说明分红具体到账时日,大家也无需担心。

分红到底是赚了还是亏了

正如上文讲到,无论是现金股利还是股票股利,除权除息加上纳税,很多人都会吐槽没有赚到钱。

事实真的如此吗?

我们都知道上市公司分红是需要达到规定的盈利条件,从这个层面来看只有真正盈利有保障、现金流稳定、债务可控的公司才能持续大比例分红,通过分红能力,还可以排除掉大量财务注水公司。

另外,从投资者角度来说,股票分红后,股价变低,对于一些之前觉得价高而不敢下手的客户来说也是一种机会。

并且一些高股息股票,对于长线投资的朋友来说,意义非凡,能赢来不错的回报。长期投资优质公司(只有优质公司才能盈利有分红嘛),后期就稳稳赚钱,这才是分红的初衷。

Tips

不过,对于大部分人来说,股票的风险还是比较高的,并且选择公司也至关重要,大家还需谨慎!

股票分红和基金分红有啥不同

再来说说基金分红。

基金分红不同于股票分红。基金分红本质是把一部分基金资产变成现金,投资者得到多少现金分红,相应就会减少多少资产,也就是大家常说的“左手倒右手”,分红后具体表现在单位净值变低。两者最大的不同就是基金分红不会使持有者资产增加。

既然如此,那为什么基金还要分红呢?

是为了给投资者提供一个锁定已有收益、落袋为安的选择,并且现金分红不用考虑赎回费及所得税。这主要针对后市下跌,分红可以帮助投资者规避大幅下跌的风险,将账面浮盈交割,变成账户里的钱。

或许有小伙伴又问了,那万一后市涨了怎么办?

别慌,如果判断后市上涨,可以采取红利再投资的方式,目前也不收取任何费用哒,只需要在账户里改一下分红方式就可以啦。

以上就是今天的股票分红和基金分红相关知识

小保提醒大家,股票和基金虽然有分红

但是投资有风险,入市还是要谨慎哦!

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《说说重大资产重组那些事——重组方案重大调整》 相关文章推荐九:泡面榨菜大卖,苦日子来了?

  美妞们,上午好。

  最近,社会上出现方便面、榨菜、二锅头利润上涨、出门共享单车、购物拼多多等现象,有人认为这是“消费降级”,能省则省。也有人称,这种看似“消费降级”的局面,其实是消费升级的一种表现形式。

  分享财蜜@棠梨的观点:全民消费升级是趋势,千万不要喊着消费降级的口号,过着消费升级的事。

  泡面榨菜大卖,苦日子来了?by她理财财蜜@棠梨

  我认为,全民消费升级是趋势,这是不可逆的。因为我们生活越来越好,收入越来越高。(个人及家庭遭遇变故,是小概率事件,只能当个例。)

  随便举个例子,拿泡面说事。

  当年大家追忆苦日子,都是什么连吃了一月的泡面+榨菜,现在这种话越来越少的出现在人们的视野中,反而是各种外卖、快递小哥收入上万的事情越来越多,就算是苦日子,也要点份炒饭裹腹了。

  人们原来出门都要大包小包的泡面背上,现在火车盒饭二三十一份,照样卖完。

  所谓榨菜利润增长,大家只看到涪陵榨菜利润增长,可曾看到一而再再而三地提价?

  而方便面热卖,背后依仗的是过去几年全面升级方便面品类,更多口味,更好品质,其实也是消费升级的一种。

  以前出行时间长,动不动几十个小时,现在几乎是动车、高铁,拿金钱换时间。

  再来说说女孩们最爱的奶茶。

  这几年奶茶文化突然超级流行,年轻人约K的少了,出来约个奶茶的很常见。

  以前是什么奶茶?大多是奶茶粉冲的,五元一杯已经不错,10元以内可以店内通吃了。

  现在呢.什么一点点、喜茶、贡茶、奈雪的茶等等,一堆的网红品牌,一杯奶茶,30块照样火爆,不排长队还买不到。

  该排队的网红店照样在排队,网红、明星作为意见领域的影响力也是一点也不见降低,种草拔草,依然是90、00这群消费主体热衷的活动之一。

  网上不是有个新闻,有个小伙子吐槽自己女朋友,每次出来逛街都要喝奶茶,而且都要消费15元以上,他就很生气,觉得是不是应该要分手。结果点赞最高的回复是,赶紧分手,一杯奶茶都请不起,不要耽误妹子。

  七天、如家、汉庭这种经济型快捷酒店,也都在转型。这些集团公司都在推"轻奢"型酒店,和颐、全季、五洋公馆、各类民宿,迅速刮分了市场。为了更好的居住体验,大家都在默默的升级着。

  再说说服饰,以前步行街里都是什么品牌.

  班尼路、美邦、真维斯,从几十块到一两百,已然是流行了。

  现在呢?快时尚,均价也要两三百起。更不要说一些优质品牌,近千元更是常态。虽然说工厂店、折扣店也比较多,但是你不能否认,这些品牌的正价货,都有销路,能完成使命,这才有了特价店。

  更高端的商场,在下沉渠道。以前只有省会有的一些商场、MALL,现在二三线,甚至四线都已经开起来了,叫商业地产。

  拿浙江来说,银泰已经做的非常棒了。以前只有杭州有,而且不多,现在杭州就有N家银泰。温州、台州等地级市也陆续开起来,杭州的MALL也在升级,万象城、莱福士、大悦城……而且几乎都是人流不断,这些就是代表着大众消费的水平。

  什么拼多多上市,是消费降级。我觉的只是满足了不同用户群体的需求罢了,很多人原来都不曾用上网络购物,接触了拼多多,潘多拉的盒子已经打开,各种标着物美价廉傍大牌的产品,走进千家万户,他们也是在消费升级好吗.

  我们出生时,我们弟妹出生时,甚至00后出生时,月嫂这个名字应该还是比较少见,现如今,生娃配个月嫂,条件再好一点的都去月子中心……

  一年不出去旅行几趟,不好意思跟人聊天,不带着孩子见见外面的世界,在班里都抬不起头,欧美鄙视日韩,日韩鄙视东南亚,东南亚鄙视国内行……

  所以说,消费降级,那是不可能的。这些消费都是"刚需",是因为物质生活水平发展,人的消费习惯与追求自我满足的过程,就如同工资黏性一样,只能够接受上涨,很难接受下降。而那些鼓吹的“消费降级”,很多都是为了流量而在贩卖焦虑。

  那为什么这届的年轻人天天哭穷?动不动佛系?

  究其原因还在于没有规划,一直抱着无所谓的态度,月光或者无积蓄,到30岁时依然过着只靠工资而生活,想创业又没有启动资金,想辞职又担心没法生存,想自我提升又被微博、微信偷走了时间,想通过理财投资实现财务自由却没有原始资本……

  还有一部分人总是控制不住自己的欲望,最新款的电子产品,时髦的衣服,各种美味的食物和休闲方式。手里的100块钱,可以买几杯奶茶花掉,也可以存入金鹅账户里。花掉就什么也没有了,存进金鹅账户的钱,总有一天,会下出金蛋,给你更多的回报。

  最后,只能喊着消费降级的口号,过着消费升级的事。

  无论何时,都要相信,这世界永远遵循着守恒定律:你穷,就会有人富;你花掉钱,肯定钱也会被另一个赚到。

  总之,这个世界的消费从未降级过!

  今天的分享就到这里了。消费升级vs降级,你怎么看?欢迎在「留言区」分享你的观点。

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