私募股权投资遭遇募资难 未来行业面临洗牌

网贷之家小编根据舆情频道的相关数据,精心整理的关于《私募股权投资遭遇募资难 未来行业面临洗牌》的精选文章10篇,希望对您的投资理财能有帮助。

1-8月,A股四家上市险企原保费收入共计12489.6亿元,同比增长12.4%。业内人士指出,险企负债端企稳回升态势明显,保险股逐渐步入价值配置区间。

险企保费收入增速回升

今年1-8月,保险行业整体保费增速稳健,环比有所提升,四家上市险企保费收入实现了稳定正增长,其中,中国平安同比增速为19.2%,中国太保增长14.7%,新华保险增长11.6%,中国人寿增4.0%。

“从8月寿险保费数据来看,总体呈改善趋势。”平安证券分析师喻刚称,平安个险新单已经连续3个月保持两位数增长,太保寿险和新华保险的保费增速也有所提升。主要寿险公司下半年新业务价值将继续改善,平安全年增速有望提升至5%-10%左右,新华力争全年实现正增长。剩余边际和内含价值等长期价值指标将持续增长,使得保险业未来利润持续性进一步增强。

财险方面,1-8月,财险板块保费收入共计2376.9亿元,同比增速为14.7%,增速企稳。喻刚预计,财险保费增速将继续保持稳中有降趋势,龙头公司增速有望企稳;同时,在“报行合一”背景下,手续费有望得到控制,缓解所得税负担,改善盈利能力。

中泰证券分析师戴志锋认为,险企负债端企稳回升态势明显,前低后高的趋势形成。在上半年尤其一季度储蓄型产品调整的情况下,人力队伍总体保持稳定,为负债端产品销售的企稳和恢复奠定基础。总体上,各家公司因在目标、打法、节奏上各有不同,在价值、财务表现上呈现出一定的差异。可喜的是,各家公司在行业整体大幅调整的背景下,**并执行了不少调整措施,险企的应变能力和所展现的效果颇佳。

平安证券分析师陈雯预计,上市险企负债端改善仍将持续,同时各公司继续推进保障型产品的销售,预计依靠更高的价值率,上市险企的新业务价值仍然会持续改善。

广发证券分析师商田认为,当前市场对新单增速的预期已充分调整,下半年各公司从费用投入和人员维护方面均有望适应,2018年新政策下的保费增长模式将成为持续拐点,看好2019年“开门红”和保费稳健增长。

保险股配置价值凸显

基于上市险企今年前8个月保费的增速,负债端呈现整体向好趋势。多家券商预计,股指不断触底有望反弹,十年期国债收益率高位运行,保险股步入价值配置区间。

平安证券认为,当前上市险企处在长期价值转型和短期估值修复的阶段。上市险企不断推动保障型业务发展使得价值率显著提升,有助于全年新业务价值持续收窄乃至转正,保险公司的利润中枢同样处在持续上升的阶段。当前保险股估值仍然处于低位,前期打压估值的新单负面预期以及对投资端的隐忧均已消除,后期来看保险股有足够的估值修复动力。

华创证券分析师洪锦屏指出,新一轮利率上行的初期或者温和通胀期,非常有利于保险股,也是保险股二级市场表现弹性最大的一个阶段。保险股依然具备估值上修的充足的空间,尤其是考虑到今年比较低的基数,未来3-5年A股保险股值得配置。

申万宏源分析师马鲲鹏认为:“保险负债端改善趋势确定,叠加资产端影响可控,有望推动估值修复。上半年保险结构改善带动价值率提升,预期下半年保障型保险持续推进下该趋势可延续,加之新单降幅进一步收窄,看好全年NBV转正;资产端波动影响可控,准备金释放提振利润表现,预期全面业绩表现可持续。”

权益投资注重分散风险

今年以来,险企投资收益存在较大波动,尤其权益类投资收益普遍下降。上市险企半年报提及,资管新规等监管政策**以及去杠杆等因素,对市场预期产生较大影响,导致债市利率震荡下行,股市震荡下跌,倒逼险企通过多样化资产配置,进一步分散投资风险,降低权益市场波动影响。

业内人士指出,当前,权益的配置比例虽然不高,现在可能各家平均下来也就10%-12%之间,但是波动较大。

“长端利率趋势性下行风险不大,目前利率水平仍有利于保险资金投资。”中信证券童成墩指出,险资今年或实现5%的投资收益率。在金融强监管格局下,预期信用利差维持高位。长期来看,期限利差有望恢复,将为保险公司创造良好的利差环境。积极转型保障业务的保险公司,在稳定利差的基础上已获得较大比例的死差贡献,正稳步推升ROA,减少投资波动带来的影响。

国寿资管人士认为,当前经济数据“证伪”了大幅下行的担忧,经济内生韧性远强于市场预期。但这并不能完全消除市场的担忧。一方面,四季度经济仍有下行压力,且略大于三季度;另一方面,短期数据过强,也导致市场担忧稳增长政策力度不足。

“不过,市场进一步下跌的空间有限,大概率维持底部震荡,同时还有望博弈短期反弹机会。不过,由于是预期的博弈,幅度上不宜高估。”国寿资管人士称,行业方面,建议从PB-ROE角度来分析,金融、周期等部分行业的配置价值较大,首推银行和保险。另外,看好受宏观经济影响较小、现金流稳定的公用事业等行业。(记者程竹)

《私募股权投资遭遇募资难 未来行业面临洗牌》 相关文章推荐一:私募股权投资遭遇募资难 未来行业面临洗牌

1-8月,A股四家上市险企原保费收入共计12489.6亿元,同比增长12.4%。业内人士指出,险企负债端企稳回升态势明显,保险股逐渐步入价值配置区间。

险企保费收入增速回升

今年1-8月,保险行业整体保费增速稳健,环比有所提升,四家上市险企保费收入实现了稳定正增长,其中,中国平安同比增速为19.2%,中国太保增长14.7%,新华保险增长11.6%,中国人寿增4.0%。

“从8月寿险保费数据来看,总体呈改善趋势。”平安证券分析师喻刚称,平安个险新单已经连续3个月保持两位数增长,太保寿险和新华保险的保费增速也有所提升。主要寿险公司下半年新业务价值将继续改善,平安全年增速有望提升至5%-10%左右,新华力争全年实现正增长。剩余边际和内含价值等长期价值指标将持续增长,使得保险业未来利润持续性进一步增强。

财险方面,1-8月,财险板块保费收入共计2376.9亿元,同比增速为14.7%,增速企稳。喻刚预计,财险保费增速将继续保持稳中有降趋势,龙头公司增速有望企稳;同时,在“报行合一”背景下,手续费有望得到控制,缓解所得税负担,改善盈利能力。

中泰证券分析师戴志锋认为,险企负债端企稳回升态势明显,前低后高的趋势形成。在上半年尤其一季度储蓄型产品调整的情况下,人力队伍总体保持稳定,为负债端产品销售的企稳和恢复奠定基础。总体上,各家公司因在目标、打法、节奏上各有不同,在价值、财务表现上呈现出一定的差异。可喜的是,各家公司在行业整体大幅调整的背景下,**并执行了不少调整措施,险企的应变能力和所展现的效果颇佳。

平安证券分析师陈雯预计,上市险企负债端改善仍将持续,同时各公司继续推进保障型产品的销售,预计依靠更高的价值率,上市险企的新业务价值仍然会持续改善。

广发证券分析师商田认为,当前市场对新单增速的预期已充分调整,下半年各公司从费用投入和人员维护方面均有望适应,2018年新政策下的保费增长模式将成为持续拐点,看好2019年“开门红”和保费稳健增长。

保险股配置价值凸显

基于上市险企今年前8个月保费的增速,负债端呈现整体向好趋势。多家券商预计,股指不断触底有望反弹,十年期国债收益率高位运行,保险股步入价值配置区间。

平安证券认为,当前上市险企处在长期价值转型和短期估值修复的阶段。上市险企不断推动保障型业务发展使得价值率显著提升,有助于全年新业务价值持续收窄乃至转正,保险公司的利润中枢同样处在持续上升的阶段。当前保险股估值仍然处于低位,前期打压估值的新单负面预期以及对投资端的隐忧均已消除,后期来看保险股有足够的估值修复动力。

华创证券分析师洪锦屏指出,新一轮利率上行的初期或者温和通胀期,非常有利于保险股,也是保险股二级市场表现弹性最大的一个阶段。保险股依然具备估值上修的充足的空间,尤其是考虑到今年比较低的基数,未来3-5年A股保险股值得配置。

申万宏源分析师马鲲鹏认为:“保险负债端改善趋势确定,叠加资产端影响可控,有望推动估值修复。上半年保险结构改善带动价值率提升,预期下半年保障型保险持续推进下该趋势可延续,加之新单降幅进一步收窄,看好全年NBV转正;资产端波动影响可控,准备金释放提振利润表现,预期全面业绩表现可持续。”

权益投资注重分散风险

今年以来,险企投资收益存在较大波动,尤其权益类投资收益普遍下降。上市险企半年报提及,资管新规等监管政策**以及去杠杆等因素,对市场预期产生较大影响,导致债市利率震荡下行,股市震荡下跌,倒逼险企通过多样化资产配置,进一步分散投资风险,降低权益市场波动影响。

业内人士指出,当前,权益的配置比例虽然不高,现在可能各家平均下来也就10%-12%之间,但是波动较大。

“长端利率趋势性下行风险不大,目前利率水平仍有利于保险资金投资。”中信证券童成墩指出,险资今年或实现5%的投资收益率。在金融强监管格局下,预期信用利差维持高位。长期来看,期限利差有望恢复,将为保险公司创造良好的利差环境。积极转型保障业务的保险公司,在稳定利差的基础上已获得较大比例的死差贡献,正稳步推升ROA,减少投资波动带来的影响。

国寿资管人士认为,当前经济数据“证伪”了大幅下行的担忧,经济内生韧性远强于市场预期。但这并不能完全消除市场的担忧。一方面,四季度经济仍有下行压力,且略大于三季度;另一方面,短期数据过强,也导致市场担忧稳增长政策力度不足。

“不过,市场进一步下跌的空间有限,大概率维持底部震荡,同时还有望博弈短期反弹机会。不过,由于是预期的博弈,幅度上不宜高估。”国寿资管人士称,行业方面,建议从PB-ROE角度来分析,金融、周期等部分行业的配置价值较大,首推银行和保险。另外,看好受宏观经济影响较小、现金流稳定的公用事业等行业。(记者程竹)

《私募股权投资遭遇募资难 未来行业面临洗牌》 相关文章推荐二:“闭着眼赚钱”时代终结,这些新股Pre-IPO项目尴尬了

  Pre-IPO项目“闭着眼赚钱”的时代正在终结。

  过去,参投企业一旦上市,Pre-IPO投资“一夜暴富”在股市上屡见不鲜!而现在,这些投资机构要发愁了!随着市场愈发理性,新股上市后收益不断降低,一些参与Pre-IPO项目尤其是明星项目的后期投资者正在上演“追高惨被套”的剧情。

  IPO退出收益大降

  “VC/PE行业现在面临着洗牌。很多投资机构在前几年募了很多资金,但这样的资金规模跟他的实际投资能力是不匹配的,导致他们投资的项目质量有问题,不仅是新成立的机构,甚至一些有知名度的机构也会出问题”。华南某百亿级私募股权投资机构人士张鹏(化名)表示,过去几年一些机构盲目投资Pre-IPO项目,后续将面临巨大的退出风险。

  在张鹏看来,一些机构在没有足够投资能力的情况下,却又手握大量资金,他们投资的结果就是把这个市场搞乱了。“比如在一些项目竞争上,他们不跟你比拼专业能力,单纯依靠价格、高估值跟你竞争,结果把项目估值拉的过高。就像现在港股上一些破发的新股,那些最后一轮跑步进去的投资机构肯定是亏钱的”。

  事实上,目前很多刚刚奔赴二级市场的新股背后的投资机构收益已大不如前。中国证券报(ID:xhszzb)记者统计了A股今年上市的69只新股,其中有12只新股的股价低于上市首日的收盘价,7只个股跌幅超过10%,今创集团养元饮品等更是直接跌破发行价。

  今年以来12只低于上市首日股价个股一览

  在港股市场上,一些新股更是频频破发,平安好医生、阅文集团等被投资机构寄予厚望的明星新股也难逃破发的命运。

  “今年港股上的一只大热门新股,它背后明星投资机构云集,但上市第二天就破发了。据我们估算,一些后期进场的投资机构,股价要在发行价30%以上才能保本,但却遭遇了破发,股价一路下行”。香港某证券业人士如是告诉中国证券报记者。

  因此,摆在一些做Pre-IPO项目的投资机构面前的是一个进退无路的窘境,一方面是在资本热钱不断进场情况下,Pre-IPO项目估值被拉高,泡沫严重;而在另一端的退出上,IPO退出收益大幅下降,在漫长的股权投资、退出期间,根本难以兑现预期的高额回报,甚至不少机构因为盲目参与Pre-IPO项目,往往上演了“追高惨被套”的剧情。

  对于偏执于通过依靠上市制度套利的投资机构而言,Pre-IPO项目“闭着眼赚钱”的时代正在终结,一场席卷全一级市场的“募资寒冬”让这些投资机构更是雪上加霜。

  行业现募资困局

  从中国证券报记者走访的多家股权投资机构来看,募资难正在成为各机构共同面临的挑战,一些机构不得不因此直接降低募资规模和预期。一位第三方财富管理机构人士也表示,今年他们在股权投资上的资金募集已经愈发艰难,基本很难募集到更多资金。

  清科研究中心的报告显示,2018年第一季度,PE机构大力推进基金募集工作,以保持或增强自身的投资实力和市场竞争力,虽然基金数量在增长,但其募资额却出现了大幅下降。整体来看,2018年第一季度新募集基金数量达到634支,同比增长41.8%,其中1、2月新募集基金数量较多,占比超过80.0%,总募资规模为2058.09亿元人民币,同比下降31.7%。

  此外,投中信息研究院的数据也显示,VC/PE市场基金募集持续低迷态势仍在延续。2018年一季度,中国VC/PE机构完成募集的基金共103只,同比下降54.82%;完成规模110.3亿美元,同比下降74.85%。该机构数据同时显示,今年4月,私募股权基金完成的募集基金在募资规模和数量上都大幅下降,其中,募资规模降幅超过80%,数量同比下降69.41%。

  对此,清科研究中心指出,在基金募集数量大幅增长的同时募资总规模有所下滑,可以看出一方面各机构募集业务竞争日益激烈;另一方面部分日渐成熟的PE机构在当前市场环境下开始寻求差异化竞争优势,严控基金整体规模,开启深耕细作模式。

  “创投行业这两年,尤其是今年变化很大,‘头部化’效应非常快,这种局面已经不是二八分化,应该说比一九分化还夸张。目前来看头部机构还是不缺钱的,募集资金比较容易,但非头部机构举步维艰,募资非常困难,不过还不至于活不下去,毕竟市场规模非常大”。深圳一创投行业人士表示,在这一背景下,股权投资机构的赚钱逻辑正在发生变化,不是简单投个Pre-IPO项目就能赚钱了。

  行业洗牌疾行中

  “我们今年上半年的投资节奏跟去年同期来比是在放缓的,因为我们整个投资阶段都在进行调整。目前整个一级市场面临着外部环境带来的压力,第一是当前项目估值都比较高,第二是上市退出的回报率比较低,第三是资金面比较紧张。在这样的环境下,我们作为投资机构也是更加谨慎”。深圳一大型股权投资机构人士李明(化名)表示,总体上股权投资机构的动作开始“慢下来”。

  在这一背景下,一级市场项目的高估值是否会随着市场的剧烈变化而降下来?李明表示:“一级市场估值目前还处在一个高位,二级市场的调整还没有特别明显地传导到一级市场,但预计到下半年或者明年,这个传导就会明显显现。现在有很多质量不太好、估值又较高的企业已经融不到资了。接下来,整个市场要靠它自身去调整,由于过去几年股权市场的大爆发,企业本身对估值的期望也是过高的。”

  张鹏表示:“过去投资机构手中资金充裕带来的负面影响就是行业价格战。价格战的坏处是会把过多的资金交给企业,容易带来资金的浪费,钱多了他们的手也比较松,拿太多钱之后一些企业并不会去精细打磨商业运营模式,反而是依靠资金粗放扩张,‘用钱压死你’。”

  张鹏同时指出:“这一轮行业洗牌会洗掉过去那种只要是行业龙头、有知名机构领投、不管估值高低、就闭着眼睛投资的策略。”

  前述深圳创投行业人士也表示,目前Pre-IPO项目的吸引力大不如前,股权投资机构正在进行投资向前移或后移的转型,一种方向是往更早的VC、天使投资延伸,另一种则是向优质资产的并购转型。

  不过,在张鹏看来,接下来股权投资机构除了让自身更专业化没别的出路。“加强自身的专业能力,每个机构才会在自己擅长的领域进行合理的投资,真正打造自身具有的定价能力,而不是引发价格战。”

责任编辑:郭春阳

《私募股权投资遭遇募资难 未来行业面临洗牌》 相关文章推荐三:证券私募连降6月缩水2000亿股权私募增速放缓

  今年无论是一级市场还是二级市场,都进入了寒冬。由此导致私募规模快速增长的日子一去不复返,如今想要跨越一个万亿门槛比较困难。

  中国证券投资基金业协会发布了最新的私募登记备案数据。截至2018年7月底,私募基金总规模为12.79万亿元,今年已经多个月增长较慢,目前2.41万家私募基金机构管理着7.48万只私募基金。

  但是,证券类私募规模已持续缩水6个月,减少了2000亿元;股权创投类私募月均规模增长也较去年同期下降。私募行业普遍面临募资难,规模缩水等问题。而百亿私募机构数量达到233家,创历史新高,行业头部效应越来越明显。

  今年以来私募规模进入低速增长期,除了1月、4月外(年初有数据统计口径调整的原因),其他月份私募规模增长量均不大,比如6月和3月分别仅增长300亿元,5月仅增长900亿元,和往日盛况不可同日而语。

  要知道,2016、2017年私募各个月的规模增长量均在1000亿元以上,导致当时经常出现几乎没过几个月私募规模就能再上一个万亿门槛的情形,但今年私募总规模想要再次攀登高峰,显然没有那么容易。

  究竟是什么原因导致私募规模增长的蜜月期已经过去,今年私募规模突破起来非常艰难?先来看证券类私募基金,规模已经持续缩水6个月,从今年1月底开始到7月共减少了2000亿元左右。截至2018年7月底,私募证券投资基金管理规模仅为2.41万亿元,7月减少了1300亿元,跌幅非常大。

  数据显示,1-7月上证综指下跌13%,深证成指下跌17%,创业板指下跌11%,A股市场行情不好显然是证券私募规模下降的重要影响因素,不少私募人士反映,当前募资十分困难,投资者入市意愿低迷,同时由于净值下跌、资产缩水,部分客户赎回、产品清盘等情况都出现了。所以,当前证券类私募规模的持续下跌,对私募总规模增速下降拖累比较大。

  再来看股权创投私募基金,尽管规模一直保持增长,但内部结构分化严重。截至2018年7月底,私募股权创业投资基金管理规模为8.26万亿元,占私募总规模的65%左右。今年1-7月股权创投私募平均每月仅增长1671亿元,较去年同期平均每月增长2071亿元显然有所下降。

  据投中信息研究院公布的数据,今年7月中国VC/PE完成募集的基金数量同比下降54.63%,完成募资的基金规模同比下降79.37%。

  一位股权私募业内人士透露,今年募资难问题在股权领域也很严重。目前很多小私募募集不到钱,行业分化很厉害,特别出名的机构还能募集到几十亿,只不过时间拉长了。比如前段时间华南某PE巨头称,用了13个月完成了40亿募资,是耗时最长的一次。

  最后看其他类私募基金,今年规模震荡也很厉害,而且伴随着备案家数、产品数量逐步减少。截至2018年7月底,其他私募投资基金管理规模为2.12万亿元,7月份规模略微下降28亿元。从2月底到现在,其他类私募规模减少了188亿元;与此同时,其他类私募管理人数量减少了9家,产品数量减少了712只。

  尽管私募规模增速放缓,但是私募基金管理人和基金产品的备案登记仍然保持良好增长态势。协会表示,自资产管理业务综合报送平台上线以来,协会在新系统登记私募基金管理人8193家,备案私募基金34818只。其中,7月份在平台上办理通过的机构有246家,备案通过的私募基金有1709只。

  具体来看,截至2018年7月底,已登记私募基金管理人24093家,较上月增长0.79%;已备案私募基金74777只,较上月增长1.25%;私募基金管理人员工总人数24.60万人,较上月增加764人。

  再看产品数量,截至2018年7月底,已备案的证券类私募基金有36280只,较去年底增加4064只;股权创投类私募基金有32232只,较去年底增加3767只;其他类私募基金仅有6265只。

(原标题:证券私募连降6月缩水2000亿股权私募增速放缓)

(责任编辑:DF378)

《私募股权投资遭遇募资难 未来行业面临洗牌》 相关文章推荐四:上半年私募规模缩水700亿元 行业进入优胜劣汰阶段

上半年私募规模缩水700亿元 行业进入优胜劣汰阶段

金羊网 作者:戴曼曼 谭普瑶 2018-07-13

羊城晚报讯 记者戴曼曼、实习生谭普瑶报道:产品难发、规模缩水、面临赎回压力……今年上半年,受到A股大盘持续调整等因素影响,私募基金整体业绩不佳,不少资金主动退出,证券私募市场规模持续缩水。根据基金业协会最新的数据显示,今年初证券私募规模增长至2.61万亿元后持续4个月缩水,截至6月底,合计减少700亿元。

私募整体业绩不佳

行情不好已经成为今年上半年证券私募的关键词。私募排排网数据显示,截至7月5日,纳入统计的8214只股票策略私募产品中,有6869只公布了今年上半年的收益率,平均亏损6.79%;其中,负收益的产品数量达到5162只,占比约75%。

根据基金业协会的最新数据显示,截至6月底,私募证券投资基金的管理规模增长至2.61万亿元后持续4个月缩水,截至6月底,合计减少700亿元。

基岩资本副总裁杜坤在接受羊城晚报记者采访时表示,上半年私募总体管理规模一直是每月持续增长的,只是私募证券投资基金、私募股权投资基金、创业投资基金、其他私募投资基金之间出现分化。

其中私募股权投资基金和创业投资基金持续增长,其他私募投资基金的规模上下波动,2月至6月私募证券投资基金的规模则出现了罕见的长达5个月的“阴跌”。

对于私募证券投资基金的规模缩水,杜坤表示,证券类私募基金大部分产品投资于A股市场,受上半年年A股大盘持续调整的影响,大部分私募产品出现了净值亏损,直接造成了整体规模的缩水。再加上募资环境发生改变,上半年私募机构普遍面临“募资难”。存量规模缩水,新增规模没有跟上,反映到总体就出现了规模上的下降。

“规模缩水、业绩难做,私募生存环境恶化,不少小私募人员流失不得不清盘关门”,大唐财富高级研究员寇宇飞认为,相比百亿私募,中小私募业绩压力更大。

事实上,面临市场的低迷,确有众多私募选择清盘。据格上理财数据显示,今年前5个月共有3373只证券类私募产品清盘,其中1月至5月分别为185只、655只、1133只、344只、1056只;而去年同期仅1992只基金清盘,1月至5月清盘数分别为11只、5只、6只、798只、1172只。

与去年同期相比,今年前5个月清盘的证券类私募产品数量骤然增长了近70%。其中,3月和5月清盘产品数量最多,合计占前5个月清盘总数的65%。

行业优胜劣汰趋势明显

尽管整体业绩较为悲观,但依然有百亿级私募取得较理想成绩:上海保银投资今年以来获得6.95%的投资收益,大唐财富投资也在上半年获得6.88%的投资收益,明毅博厚投资、歌斐诺宝资产管理、高毅资产管理也获得正收益,收益率分别达到2.91%、2.81%和2.57%。格上理财的统计数据同时显示,截至7月8日,该机构监测的股票策略私募基金产品中,仍有148只产品的收益率超过20%、421只产品的收益率超过10%。

私募行业未来发展方向如何?杜坤表示,股权类私募基金的规模增长趋势仍然不会改变,证券类私募的规模受A股行情的影响比较大,但是整体仍然看好。

“资产管理是未来的大趋势,私募行业整体仍然会向上发展。”杜坤表示在市场行情不佳的情况下,有能力的证券类私募可以顺利“过冬”迎来春天,能力不足的则会被市场淘汰,行业资源整体上在向头部机构聚集。

私募排排网创始人李春瑜日前在公开场合表示,目前私募行业出现“二八”分化,百亿规模的私募基金数量稳定增长,规模在100亿元及以上的达到225家,今年上半年新增38家,继续保持较为稳定的增速。

“私募行业的发展进入优胜劣汰的阶段,部分管理能力卓越、行业资源丰富的大型私募管理人得到快速发展”,李春瑜表示业绩差、风控能力差的私募将逐渐被市场所淘汰。

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《私募股权投资遭遇募资难 未来行业面临洗牌》 相关文章推荐五:募资成拦路虎 VC/PE开启“慢节奏”

  “今年募资实在是太难了。”近日,多位VC/PE机构人士均向中国证券报记者吐露了他们目前的挑战——募资难。相关数据显示,2018年上半年的募资基金数量及规模均出现了较大幅度的下降。

  业内人士认为,随着募资难挑战愈发严峻,VC/PE机构之间的竞争也在进入下半场,VC/PE纷纷开启了“慢节奏”,同时,这也是真正考验VC/PE专业化能力的阶段。

  募资规模大幅滑坡

  从记者走访的多家VC/PE机构看,募资难正在成为各机构共同面临的挑战,一些机构不得不因此直接降低募资规模和预期。一位第三方财富管理机构的人士表示,今年在股权投资上的资金募集已愈发艰难,基本很难募集到更多资金。

  诺亚研究工作坊表示,私募股权市场的GP(普通合伙人)们最直观的感受就是资金募集困难。2018年上半年有425只基金完成募集,同比减少19.51%;共募集341亿美元,同比减少74.59%,完成募集数量和规模同比均大幅下降。

  而募资难这一趋势其实早在今年一季度就已经有所显现,不过二季度开始后则显得更为低迷。清科研究中心报告显示,2018年一季度,PE机构大力推进基金募集工作,以保持或增强自身的投资实力和市场竞争力,虽然基金数量在增长,但其募资额却出现大幅下降。一季度新募集基金数量达634只,同比增长41.8%;总募资规模为2058.09亿元,同比下降31.7%。

  在诺亚研究工作坊看来,募资难背后有三大原因。第一,史上最严的资管新规给VC/PE募资造成了直接冲击。资管新规限制了金融机构等作为LP的出资,并且设定了新的合格投资者门槛,尤其是对于个人合格投资者的要求更加严苛,这直接减少了合格投资者的数量,限制了来自于个人投资者的资金源。

  第二,引导基金的投资节奏放缓使得机构募资“变”得艰难。2016年是引导基金最为火爆的一年,募集额高达1.4万亿元,2017年陷入鼎盛后的沉寂。随着去杠杆的深入推进以及地方债务压力的增加,各地出资愈发谨慎,引导基金的投资节奏放缓。

  第三,从资金需求端看,私募股权市场越来越拥挤。目前,在中基协备案的私募基金管理人合计达两万多家,美国则只有两三千家。

  投资活动开始放缓

  “我们今年上半年的投资节奏跟去年同期来比是在放缓的,因为我们整个投资阶段也在进行调整。目前,整个一级市场面临外部环境压力,一是当前项目估值比较高,二是上市退出的回报率较低,三是资金面较紧张。在这样的环境下,我们作为投资机构更加谨慎。”深圳一大型股权投资机构人士李明(化名)表示,总体上,股权投资机构的动作开始“慢下来”。

  2018年上半年,尽管VC、PE合计发生投资案例仅有2555笔,同比减少2.78%,但投资规模却大幅增加,披露投资规模合计约955.07亿美元,同比增加82.84%。这说明,随着基金募集困难,GP在投资时愈发谨慎,表现出投资更加集中,单笔投资规模更大的趋势。

  对此,清科研究中心认为,在基金募集数量大幅增长的同时募资总规模有所下滑,可以看出一方面各机构募集业务竞争日益激烈;另一方面部分日渐成熟的PE机构在当前市场环境下开始寻求差异化竞争优势,严控基金整体规模,开启深耕细作模式。

  比拼专业化能力

  “VC/PE行业现在面临洗牌。很多投资机构在前几年募了很多资金,但这样的资金规模与实际投资能力是不匹配的,导致投资项目质量有问题。不仅是新成立的机构,甚至一些有知名度的机构也会出问题。”华南某百亿级私募股权投资机构人士张鹏(化名)表示,过去几年,一些机构盲目投资Pre-IPO项目,后续将面临巨大的退出风险。

  “创投行业这两年,尤其今年变化很大,‘头部化’效应非常快,这种局面已经不是二八分化,应该说比一九分化还夸张。目前来看头部机构还是不缺钱的,可以募集资金,但非头部机构举步维艰,募资非常困难,但是还不至于活不下去,毕竟市场规模非常大。”深圳一创投行业人士表示。

  对此,分析人士认为,VC/PE机构除了让自身更专业化没别的出路。“加强了自身的专业能力,每个机构才会在自己擅长的领域进行合理投资,打造自身具有真正的定价能力,而不会引发行业价格战,从而盲目拉高项目估值。”

(责任编辑:DF398)

《私募股权投资遭遇募资难 未来行业面临洗牌》 相关文章推荐六:新三板私募的“冰火两重天”:头部机构迅猛募资,证券私募苦耐寒冬

私募仍处于募资寒冬?答案并非如此!

新三板挂牌私募2018年中报陆续公布,资金管理规模普遍出现增长,且“头部效应”凸显。

华尔街见闻选取了14家新三板挂牌私募作为样本,其商业模式包括投资管理(证券投资、股权投资和创业投资),且以设立基金为主要投资资金来源。

新三板总计21家挂牌机构涉足私募投资业务,除了本文选取的14家机构外,还包括九鼎集团、雷石集团、美世创投、苏河汇、麦高控股、明石创新和硅谷天堂。

上述7家机构未被纳入样本的原因包括:九鼎集团经过整改后,今年上半年营业收入超过60%来源于保险业务,私募基金仅占总投资资产比重1%;雷石集团、美世创投、苏河汇和麦高控股采取直投并不涉及募资管理;明石创新和硅谷天堂的中报并未披露基金管理规模详细数据。

募资难并不普遍

华尔街见闻统计发现,截至2018年6月30日,14家新三板私募管理基金的实缴总规模为1362.77亿元。管理规模超百亿的机构依次为浙商创投、中城投资、同创伟业、久银控股、联创投资和信中利,上述五家机构规模占总规模73.06%。

可见,新三板私募投资机构的“头部效应”极为明显。

浙商创投不仅规模排名第一,同比增幅也是最高,相较于2017年同期增长661.06%。中报数据显示,该机构管理基金以股权类和创业投资类基金为主,创投基金收益占总收入比例最高,高达98.97%。

截至2017年年底,浙商创投所管理的22只基金全部为创业基金,实缴总规模39.07亿元。

那么,浙商创投上半年增加的240亿股权私募规模从何而来?

华尔街见闻查阅中报发现,今年4月份,浙商创投、浙商银行、浙商产融三家机构联合设立浙江省“凤凰行动”计划专项基金,总规模达300亿元,总方向为“产业投资、投贷联动、扶持上市、并购做强”,这成为浙商创投管理规模暴涨的原因。

另一家扩张迅猛的机构是联创投资,其管理基金实缴规模同比增幅122.78%。

广证恒生分析师陆彬彬指出,虽然部分私募反映市场存在募资难的情况,但中报信息显示募资难并不普遍。上半年14家私募投资机构在管基金实缴规模总和同比增长63.79%,而去年同期在管基金实缴规模总和较2016年同比下滑28.86%。表明2018年上半年整体募资的情况相对优于去年同期。

老牌证券私募纷纷衰落

截至上半年,14家新三板私募总规模中,证券类私募规模仅占3.89%。

值得注意的是,管理规模下滑最快的机构为思考投资和菁英时代,规模同比增幅分别为-12.93%和-3.75%。

思考投资曾在A股私募圈“称霸一方”,这家设立于浙江的私募在大额业绩提成、巨额薪酬、大宗交易等方面曾各类“传说”。

截至目前,思考投资已从2016年年末2.5元/股高位跌至不足0.3元/股,跌幅近90%。

据朝阳永续统计,思考投资旗下有10只处于存续期的基金产品,仅有“中融-思考一号”公布最新净值(截至8月31日),年内收益仅为-41.18%。

思考投资中报还显示,上半年超额业绩报酬收入0元,投资收益为-7188.97万。

对此,思考投资指出,上半年跟投产品到期清算的产品净值较低,未实现超额业绩报酬收入,导致超额业绩报酬收入比上年同期下降100%;由于跟投产品到期清算的产品净值较低,导致私募基金投资收益比上年同期下降 33191.70%。

另一家规模下滑明显的是菁英时代。与思考投资不同,菁英时代除了8.08亿规模的证券类私募基金,还管理17.33亿元的股权私募基金。

华尔街见闻曾报道,菁英时代旗下证券私募基金产品“隐匿”净值,多家第三方平台数据显示,该私募旗下价值成长系列基金、水木系列基金、优选系列、北斗星系列中的存续产品净值普遍更新至7月25日。代表产品菁英时代价值成长1号品年内收益率仅为-29.73%,高于同类平均-8.61%的亏损幅度,亦高于同期沪深300跌幅(-11.48%)。

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《私募股权投资遭遇募资难 未来行业面临洗牌》 相关文章推荐七:合伙人“凉了”!找上市公司大把要钱 真的不好使了

  来源:中国基金报  

  老邢彻底没钱了。

  质押的股权即将再次爆仓。老邢手上只有200万用于周转。面对所投PE的三期基金催款电话,作为LP的他只能叹口气说:“哥们,这次只能掉链子了。”

  其实,老邢挺看好这只PE的三期基金,这源于此前他认购的二期基金投资项目中,超过50%属于细分行业的头部公司,盈利水平一直很好。他很清楚,这只PE基金是其资产池里的优质资产之一。

  正因如此,今年上半年上述PE三期认购确认之时,尽管囊中羞涩,他依然一口答应下来。与他所投资的其他行业相比,这只基金所投资的领域和他所在的制造行业最接近,属于他能看懂的范畴。

  当时,老邢已质押的部分上市公司股权跌破平仓线,他已加仓一次,但他仍然对股市的充满期盼——2015年那种牛市不一定重现,但上涨行情一旦出现,释放部分资金,经过资产调整,保留过去几年投资的数十个项目中的好项目,再等待经济好转。

  硬挺三个月后,股权质押即将第三次触及平仓线。券商营业部的客户经理带着水果和小礼物前来劝说老邢,希望这次他能主动平仓。

  眼下只有打折出售持有的其他上市股权一条路。前段时间老邢以市价的九折报价,四处寻找买家,接盘他手里一家中小板公司16%的股份,然而无人问津。这一次,他把折扣降到八折。

  中间介绍人回话,有两家机构表示回去商量一下,但几天后再无反馈。老邢很烦躁。股指跌势不减,是很多人不愿受让的主要原因。如果一次性接受这部分股权,三个月内只能卖出1%,这是很多潜在买家的最大顾虑之一。

  事实上,这部分股权还是老邢手中的优质资产,他很清楚,余下的那些非上市股权,更低折价也难出手。

  股价再次跌破平仓线。老邢看着账上的亏损金额,咬紧牙关,从牙缝中挤出了个字:“平!”

  券商客户经理的安慰还未结束,PE的催款电话便进来了。老邢耷拉着脑袋,揉了揉额头,按了接听键。

  电话另一头,某股权基金合伙人钱风听完老邢的话,安慰了几句挂上电话。这是他今天收到了第三个LP无法认购的反馈。无一例外,全是上市公司股东。而前几个月,他们均在三期基金初期认购中明确表示没问题。

  上市公司股东缺钱,钱风早有耳闻。他心存侥幸,这几位连续认购两期的LP能有所例外。今日上市公司股东LP纷纷折戟,只能让同事尽快确认其他LP的资金情况,毕竟新基金中上市公司背景的LP占比超过40%,如若全部无法认购,他必须召集合伙人立刻商讨解决之道。

  老邢和钱风的故事绝非孤例。从今年上半年开始,VC/PE募资越发困难。尤其进入下半年,不少私募股权基金反映,上市公司股东LP尤其缺钱。

  曾有一位上市公司董事长开玩笑地问其投资的基金管理人,“能否用上市股权置换认购款?”

  不少上市公司股东资金链紧张,正在四处寻找股权接受方。和老邢情况类似,很多股东希望一次性处理手中的股权回笼更多资金,但目前市价打八折也不易找到买家。

  “本次经济运行和股市周期走势预期,不在很多投资者的投资经验范围中,这是很多人不敢贸然接收上市股权的主要原因。”深圳一家欲收购上市公司股权的金融机构负责人表示。

  老邢很是怀念前几年的旧时光。2014、2015年很多上市公司股东手中的上市公司股权上涨数倍,部分股东持有股权市值从数十亿飞升至数百亿。

  老邢正是从2015年下半年开始,陆续将其持有价值200亿的上市股权质押,换回超过80亿的现金。

  拿着巨额投资款,他先后几年参与大量非上市股权融资,本是制造行业的他,投资领域涉及多为互联网、科技和医药。

  隔行如隔山,此话不虚。老邢投资的非上市股权退出期限漫长,一时之间还见不到收益;而另一边,质押的上市股权市值在去年底跌去四分之一;今年更是一路下行, 8月只能平仓,以亏损收场。

  类似故事不断上演。不少上市公司股东在前两年股市高歌猛进之时,误以纸上富贵误为真实身家,各种质押融资获得巨额资金后,四处投资VC/PE、P2P、二级市场等领域。

  从今年年初开始,短借长投的资金错配效应显现:股权质押或短期融资款项投向各种长期投资品类,例如PE和其他早期项目,投资回报拉长至5-10年;加之诸如P2P的失败投资,以及二级市场股价持续下跌,资金无法再形成正循环,借新还旧链条一旦断裂,流动性枯竭只是时间问题。

  Wind数据显示,截至9月18日,2015年以来,上市公司股权质押股数达到1.05万亿股,共计4.6万笔,涉及2398家上市公司,市值达14.9万亿元。未到解压日的股权质押数量达2.2万笔,共计5141.49亿股。市值为6.37万亿元。

  越是投资覆盖面广、对收益率预期较高的上市公司往往越早出现资金短缺的状况,而这种情况往往以民企为主。

  统计显示,今年7-8月,国内出现200多家P2P平台资金链断裂的问题。其中不少涉及到上市公司。截至8月底,停运和出现问题上市系P2P约20家,涉及待收余额超过百亿。

  左手质押股权平仓或补仓,右手投资项目亏损或者打水漂,部分上市公司股东遭遇投资“双杀”困境。即便遇上再好的项目,也只能望而兴叹。

  老邢仍继续寻找买家,最近一些国资背景机构和大型基金正在择优收购资产,他们资金雄厚,或许是他的救星。

  上市公司成了重灾区,相反,一些资金个人大户LP认购比较轻松。钱风的基金最终个人LP全部接受认购,部分LP看好基金发展还增加认购份额。

  多家VC和PE基金反馈显示,目前资金方最充裕的莫过于国企和部分个人投资者。一些个人投资者在2015年牛市斩获不俗收益之后,近两年投资相对稳健。股市进入底部之后,一些人正在寻找便宜的优质标的逢低购入。

  钱风的基金最终实际募集超过预期规模70%,他和合伙人都松了一口气,相对那些实际募集不足3000万的股权投资基金而言,他们已经算幸运了。

  高瓴资本的“高瓴基金四期”筹集创纪录的106亿美元的消息,并未让国内VC/PE界振奋不已,募资难短时间内或难破题。

  根据投中研究院最新数据显示,2018年8月,国内仅40支基金进入募资阶段,同比下降57.44%;目标募资规模仅107.8亿美元,同比骤降近9成。在完成募集方面。

  前海方舟资产管理有限公司董事长靳海涛曾公开表示,当前国LP机构不太合理,国内主流出资人是民营企业、国有企业、相对富裕的个人加上各级**引导基金,大多属于“新钱”。

  全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民近日指出,若相关部门对PE/VC基金设定的税率较高,从资本流动角度分析,或将导致国内社会资金更快从这个领域流出。

责任编辑:郭建

《私募股权投资遭遇募资难 未来行业面临洗牌》 相关文章推荐八:新三板私募半年报曝光:资管新规落地后新设基金减少

  来源:中国基金报

  截至9月1日,共有15家在新三板挂牌的私募机构披露了2018年上半年财报。总体来看,挂牌私募上半年的业绩分化较大,二级市场低迷不振带来的公允价值变动损失是导致部分私募业绩不佳的主因之一。而受资管新规等因素影响,挂牌私募新设基金减少,上半年募资难问题较为突出。

  挂牌私募中期业绩分化

  思考投资亏损扩大

  15家挂牌私募中,仅有6家上半年实现正收益,即扣非归母净利润为正。其中,硅谷天堂、博信资产、架桥资本的扣非归母净利润同比增幅较大,分别增长827%、648.18%、194.45%。同创伟业、联创投资、九鼎集团同比分别实现17.65%、9.96%、6.04%的增长。

  上述6家私募中,除联创投资的营业收入同比下降6.65%,其余5家私募的营收同比均有不同程度增长。根据联创投资半年报,报告期内公司主要业务为私募股权投资及创业投资业务,并表营收主要为投资管理业务收入。营收下降意味着基金管理费和退出收益分成有所降低。

  其余9家私募的业绩均有不同程度下滑。其中,思考投资与上年同期相比亏损幅度扩大,扣非归母净利润为-7726.66万元,同比降幅达到惊人的2787.27%;营收也由盈转亏,同比大降936.89%。半年报解释报告期内净利润大幅下降,主要原因是公司本期跟投产品到期清算的产品净值较低,导致本金亏损7189万元。

  菁英时代、方富资本、久银控股3家私募的业绩下滑也比较严重,扣非归母净利润均由盈转亏,同比分别大降350.09%、322.33%、145.63%。其中方富资本和久银控股在财报中表示,净利润大幅减少,主要原因之一是受A股市场下跌引起的公允价值变动损失增加。

  剩余5家私募中,信中利实现营收同比增长206.13%,但扣非归母净利润却微降3.72%。此外清源投资、浙商创投、金茂投资、天图投资4家私募的营收和扣非归母净利润同比均有不同程度下降。

  资管新规后新设基金减少

  浙商创投设百亿基金

  在15家私募中,披露今年以来新设立基金情况的私募共有8家。根据新设基金的时间、规模等情况看,上半年私募行业的募资难情况确实存在,尤其资管新规落地后更加突出。

  据记者统计,8家私募今年上半年新设立的基金共有23只,其中17只基金的设立时间在4月底资管新规落地之前。这23只基金中,有14只认缴规模过亿,但实缴规模过亿的仅有10只。

  数据显示,报告期内基金实缴金额远低于认缴金额(不足30%)的基金有6只。比如九鼎集团2月设立的巴中基金认缴规模7.51亿元,实缴规模仅923.67万元;信中利1月设立的康和信基金认缴规模10亿元,实缴规模仅1.3亿元。九鼎集团在财报中表示,资管新规的落地使新发行基金与金融机构的合作受到影响,对资金和项目获取能力、资产管理水平和风险管控能力等带来挑战。

  信中利在财报中提示,根据公司章程、合伙协议等约定,认缴资金未到账等事项不构成违约,但如果宏观经济持续低迷或国内新股发行等政策持续收紧,仍存在公司管理的某只基金因长期达不到认缴额而无法正常运作的风险。

  据统计,在4月27日资管新规落地后新设立的基金仅有6只,占全部23只基金的26%,其中3只来自具有国资背景的浙商创投。6月28日浙商创投设立的宁波鸿煦投资管理合伙企业(有限合伙),认缴规模约240亿元,已足额实缴,已投金额150亿元。另2只基金认缴规模分别为2.8亿元、3300万元,也已全部实缴。在募资难度持续上升的情况下,浙商创投表示,已在募资环节提前布局,为公司未来1~2年的投资储备资金,报告期内部分基金已募集到位。

  6只基金中的其它3只分别来自九鼎集团、菁英时代和金茂投资。其中九鼎集团的基金实缴规模1.67亿元,菁英时代的该只基金认缴和实缴规模均为700万元。值得关注的是,金茂投资6月25日设立的基金认缴规模5亿元,但在报告期内实缴规模为0。这也从侧面印证了2018年上半年私募行业所存在的募资难问题。

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责任编辑:陶然

《私募股权投资遭遇募资难 未来行业面临洗牌》 相关文章推荐九:新三板私募的“冰火两重天”:头部机构迅猛募资 证券私募苦耐寒冬

  私募仍处于募资寒冬?答案并非如此!

  新三板挂牌私募2018年中报陆续公布,资金管理规模普遍出现增长,且“头部效应”凸显。

  华尔街见闻选取了14家新三板挂牌私募作为样本,其商业模式包括投资管理(证券投资、股权投资和创业投资),且以设立基金为主要投资资金来源。

  新三板总计21家挂牌机构涉足私募投资业务,除了本文选取的14家机构外,还包括九鼎集团、雷石集团、美世创投、苏河汇、麦高控股、明石创新和硅谷天堂。

  上述7家机构未被纳入样本的原因包括:九鼎集团经过整改后,今年上半年营业收入超过60%来源于保险业务,私募基金仅占总投资资产比重1%;雷石集团、美世创投、苏河汇和麦高控股采取直投并不涉及募资管理;明石创新和硅谷天堂的中报并未披露基金管理规模详细数据。

  募资难并不普遍

  华尔街见闻统计发现,截至2018年6月30日,14家新三板私募管理基金的实缴总规模为1362.77亿元。管理规模超百亿的机构依次为浙商创投、中城投资、同创伟业、久银控股、联创投资和信中利,上述五家机构规模占总规模73.06%。

  可见,新三板私募投资机构的“头部效应”极为明显。

  浙商创投不仅规模排名第一,同比增幅也是最高,相较于2017年同期增长661.06%。中报数据显示,该机构管理基金以股权类和创业投资类基金为主,创投基金收益占总收入比例最高,高达98.97%。

  截至2017年年底,浙商创投所管理的22只基金全部为创业基金,实缴总规模39.07亿元。

  那么,浙商创投上半年增加的240亿股权私募规模从何而来?

  华尔街见闻查阅中报发现,今年4月份,浙商创投、浙商银行、浙商产融三家机构联合设立浙江省“凤凰行动”计划专项基金,总规模达300亿元,总方向为“产业投资、投贷联动、扶持上市、并购做强”,这成为浙商创投管理规模暴涨的原因。

  另一家扩张迅猛的机构是联创投资,其管理基金实缴规模同比增幅122.78%。

  广证恒生分析师陆彬彬指出,虽然部分私募反映市场存在募资难的情况,但中报信息显示募资难并不普遍。上半年14家私募投资机构在管基金实缴规模总和同比增长63.79%,而去年同期在管基金实缴规模总和较2016年同比下滑28.86%。表明2018年上半年整体募资的情况相对优于去年同期。

  老牌证券私募纷纷衰落

  截至上半年,14家新三板私募总规模中,证券类私募规模仅占3.89%。

  值得注意的是,管理规模下滑最快的机构为思考投资和菁英时代,规模同比增幅分别为-12.93%和-3.75%。

  思考投资曾在A股私募圈“称霸一方”,这家设立于浙江的私募在大额业绩提成、巨额薪酬、大宗交易等方面曾各类“传说”。

  截至目前,思考投资已从2016年年末2.5元/股高位跌至不足0.3元/股,跌幅近90%。

  据朝阳永续统计,思考投资旗下有10只处于存续期的基金产品,仅有“中融-思考一号”公布最新净值(截至8月31日),年内收益仅为-41.18%。

  思考投资中报还显示,上半年超额业绩报酬收入0元,投资收益为-7188.97万。

  对此,思考投资指出,上半年跟投产品到期清算的产品净值较低,未实现超额业绩报酬收入,导致超额业绩报酬收入比上年同期下降100%;由于跟投产品到期清算的产品净值较低,导致私募基金投资收益比上年同期下降33191.70%。

  另一家规模下滑明显的是菁英时代。与思考投资不同,菁英时代除了8.08亿规模的证券类私募基金,还管理17.33亿元的股权私募基金。

  华尔街见闻曾报道,菁英时代旗下证券私募基金产品“隐匿”净值,多家第三方平台数据显示,该私募旗下价值成长系列基金、水木系列基金、优选系列、北斗星系列中的存续产品净值普遍更新至7月25日。代表产品菁英时代价值成长1号品年内收益率仅为-29.73%,高于同类平均-8.61%的亏损幅度,亦高于同期沪深300跌幅(-11.48%)。

责任编辑:fbc

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