逾百家上市公司董事长快速去杠杆!看看哪家降得最快

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在一些上市公司当家人被股权质押平仓风险弄得焦头烂额时,也有不少上市公司董事长在气定神闲地降着杠杆!

据上证报资讯不完全统计,今年以来,有超过100家上市公司的董事长减少了质押股份的数量,有的董事长甚至直接将质押股份数量清零,最多的一下子赎回了数亿股的质押股份,显示了雄厚的资金实力。

为什么这些上市公司的董事长选择了降杠杆?

一是身处降杠杆的大环境,股权质押不再那么好做。据上证报资讯统计,今年前8个月,沪深两市股票质押初始交易金额为2734.54亿元,购回交易金额4172.57亿元,股票质押业务规模出现较大规模的下滑。

另一个原因,则是基于董事长个人的资金安排和需要。“杠杆降下来,让投资者安心,也让自己安心!”一创业板公司的董事长向上证报记者介绍说,他刚刚将此前质押的2000多万股公司股份解除质押,其个人质押率由此前的90%以上降低到了70%左右。

但是,降杠杆谈何容易,最直接的问题就是缺钱。“质押股份的数量降低,几乎可以等同于还钱。”长江证券某营业部负责人告诉记者,这个需要上市公司董事长有极强的资金实力。

在A股,有实力的董事长还真不少。据上证报资讯统计,今年以来,有18家上市公司董事长的质押股份数量下降了超过50%,质押股份数量下降超过30%的董事长则有30位。

今年2月,公司控股股东、董事长张轩松将前期质押的4.16亿股解除质押,另一位实控人张轩宁也将前期质押的2.1亿股解除质押;今年3月初,张轩松再度解除质押2.24亿股,个人持股的质押率下降到30%以下。3月底,张轩宁将质押的2.56亿股全部解除质押。

回查公告,至2017年年底,张轩松和张轩宁兄弟合计质押了15.24亿股永辉超市股份。到今年上半年结束,质押股份数量已经只有4.2亿股,“赎回”了约11亿股。质押率能有如此大幅的下降,与兄弟俩获得一笔大额资金有关。据查询,张氏兄弟协议转让了永辉超市5%股权给腾讯,获得了约42亿元现金。

又如泰格医药,至2017年年底,公司控股股东、董事长叶小平的股权质押比例为52%,而其最新披露的质押公告显示质押率已经降至14%。另据查询,今年6月11日,叶小平以大宗交易的方式减持了约2%的公司股份。

利亚德的董事长李军也在今年上半年大幅降低了杠杆。

据查询,至2017年年底,李军的质押率约为54%,目前的质押率只有18.44%。日前,李军还向公司员工发出增持倡议,承诺在一定期限内买入公司股份且持股一年以上的,如有亏损,由其负责全额补偿。公司部分高管已响应,公告将合计增持不低于2000万元的公司股票。

有券商人士表示,这些实力雄厚的董事长所执掌的上市公司经营和现金流情况也往往非常好,不少公司都已经拿出了股份回购计划。

如索菲亚,公司拟回购不低于2亿元且不高于3亿元的公司股份。同时,公司还推出一项经销商持股计划,至9月26日,该计划已累计买入公司股票3023万余股,占公司总股本的3.274%,总成本8.54亿元。

当然,受股价下跌等其他因素的影响,有不少公司的董事长质押股份数量仍在继续增加,但这并不能表明相关质押人就是在加杠杆,其杠杆率也有可能降低。

如中部地区一家创业板公司的实控人就告诉记者,公司股价的持续下跌,已经逼迫他大幅降低杠杆。“一共6000万元的贷款,最开始押了1200万股,股价跌下来后,又补了500多万股,(股价)再继续跌,又提前还了一部分现金。”该实控人还透露,他已经在考虑将该笔融资全部还掉。

附表:质押率大幅下降的部分董事长

《逾百家上市公司董事长快速去杠杆!看看哪家降得最快》 相关文章推荐一:逾百家上市公司董事长快速去杠杆!看看哪家降得最快

在一些上市公司当家人被股权质押平仓风险弄得焦头烂额时,也有不少上市公司董事长在气定神闲地降着杠杆!

据上证报资讯不完全统计,今年以来,有超过100家上市公司的董事长减少了质押股份的数量,有的董事长甚至直接将质押股份数量清零,最多的一下子赎回了数亿股的质押股份,显示了雄厚的资金实力。

为什么这些上市公司的董事长选择了降杠杆?

一是身处降杠杆的大环境,股权质押不再那么好做。据上证报资讯统计,今年前8个月,沪深两市股票质押初始交易金额为2734.54亿元,购回交易金额4172.57亿元,股票质押业务规模出现较大规模的下滑。

另一个原因,则是基于董事长个人的资金安排和需要。“杠杆降下来,让投资者安心,也让自己安心!”一创业板公司的董事长向上证报记者介绍说,他刚刚将此前质押的2000多万股公司股份解除质押,其个人质押率由此前的90%以上降低到了70%左右。

但是,降杠杆谈何容易,最直接的问题就是缺钱。“质押股份的数量降低,几乎可以等同于还钱。”长江证券某营业部负责人告诉记者,这个需要上市公司董事长有极强的资金实力。

在A股,有实力的董事长还真不少。据上证报资讯统计,今年以来,有18家上市公司董事长的质押股份数量下降了超过50%,质押股份数量下降超过30%的董事长则有30位。

今年2月,公司控股股东、董事长张轩松将前期质押的4.16亿股解除质押,另一位实控人张轩宁也将前期质押的2.1亿股解除质押;今年3月初,张轩松再度解除质押2.24亿股,个人持股的质押率下降到30%以下。3月底,张轩宁将质押的2.56亿股全部解除质押。

回查公告,至2017年年底,张轩松和张轩宁兄弟合计质押了15.24亿股永辉超市股份。到今年上半年结束,质押股份数量已经只有4.2亿股,“赎回”了约11亿股。质押率能有如此大幅的下降,与兄弟俩获得一笔大额资金有关。据查询,张氏兄弟协议转让了永辉超市5%股权给腾讯,获得了约42亿元现金。

又如泰格医药,至2017年年底,公司控股股东、董事长叶小平的股权质押比例为52%,而其最新披露的质押公告显示质押率已经降至14%。另据查询,今年6月11日,叶小平以大宗交易的方式减持了约2%的公司股份。

利亚德的董事长李军也在今年上半年大幅降低了杠杆。

据查询,至2017年年底,李军的质押率约为54%,目前的质押率只有18.44%。日前,李军还向公司员工发出增持倡议,承诺在一定期限内买入公司股份且持股一年以上的,如有亏损,由其负责全额补偿。公司部分高管已响应,公告将合计增持不低于2000万元的公司股票。

有券商人士表示,这些实力雄厚的董事长所执掌的上市公司经营和现金流情况也往往非常好,不少公司都已经拿出了股份回购计划。

如索菲亚,公司拟回购不低于2亿元且不高于3亿元的公司股份。同时,公司还推出一项经销商持股计划,至9月26日,该计划已累计买入公司股票3023万余股,占公司总股本的3.274%,总成本8.54亿元。

当然,受股价下跌等其他因素的影响,有不少公司的董事长质押股份数量仍在继续增加,但这并不能表明相关质押人就是在加杠杆,其杠杆率也有可能降低。

如中部地区一家创业板公司的实控人就告诉记者,公司股价的持续下跌,已经逼迫他大幅降低杠杆。“一共6000万元的贷款,最开始押了1200万股,股价跌下来后,又补了500多万股,(股价)再继续跌,又提前还了一部分现金。”该实控人还透露,他已经在考虑将该笔融资全部还掉。

附表:质押率大幅下降的部分董事长

《逾百家上市公司董事长快速去杠杆!看看哪家降得最快》 相关文章推荐二:央行主管媒体:股权质押爆仓仅是个案 整体风险依然可控

【央行主管媒体:股权质押爆仓仅是个案 整体风险依然可控】市场分析人士表示,近期上市公司股权质押风险个案频频出现,其背后大都凸显了个别公司股东激进扩张和“加杠杆”的不当行为,这种现象在当前资本市场属于个案,未呈现风险集中的趋势。从总体上看,股权质押压力最大的上半年时点已过,潜在风险总体可控,各方要理性科学对待这一现象。(金融时报)

上市公司股权质押,依然广受关注。

7月9日,上市公司盛运环保发布公告称,公司大股东开晓胜质押给第一创业和万和证券的股票,目前已经跌破了平仓线,跌破平仓线的数量合计6639.39万股,占其持股比例的36.73%。

最新公告显示,开晓胜持有盛运环保股票1.8亿元,占公司总股本的13.69%。截至目前,开晓胜共质押了1.78亿股,意味着其持有的盛运环保98.89%的股票已质押。

市场分析人士表示,近期上市公司股权质押风险个案频频出现,其背后大都凸显了个别公司股东激进扩张和“加杠杆”的不当行为,这种现象在当前资本市场属于个案,未呈现风险集中的趋势。从总体上看,股权质押压力最大的上半年时点已过,潜在风险总体可控,各方要理性科学对待这一现象。

质押背后的资金链风险

随着公告发布,盛运环保二级市场股价再度跌停。这是公司股票自7月2日复牌后的第六个跌停,加之停牌前的一个跌停,该公司股价已经连续七个跌停。较之此前10元左右的股价,盛运环保最新收盘价只有4.42元。

不只是大股东股权质押跌破了平仓线,上市公司盛运环保自身也是债台高筑,资金链紧绷。

7月9日,盛运环保同时发布公告称,因资金紧张,致使部分到期债务不能清偿。公告显示,目前公司到期未清偿的债务合计有35笔,这些债务大多来自融资租赁公司或者小额贷款公司,均是到今年年初便开始逾期未还,合计金额8.87亿元。这意味着,公司可能会因逾期债务面临诉讼、仲裁、银行账户被冻结、资产被冻结等风险,加剧公司面临的资金紧张状况。

值得关注的是,盛运环保大股东股权高比例质押且股价跌破平仓线,这会给公司带来股东变更的可能。

此前,盛运环保已先后十多次公告控股股东、实控人开晓胜所持上市公司股份被司法冻结、轮候冻结及新增轮候冻结。为此,大股东不得已让出控股权。5月23日,控股股东开晓胜、四川能源集团和公司共同签署合作协议,控股股东开晓胜拟以协议转让等方式将所持有的全部股份(13.69%)转让给四川能源集团。这意味着在上市8年后公司将由民企变身国企。

同时,在7月9日的公告中,盛运环保称,开晓胜目前正在与四川省能源投资集团有限责任公司及其一致行动人四川发展资产管理有限公司以及股票质权人、申请股票冻结的债权人积极沟通,通盘考虑解决股票质押及冻结以及股份转让给四川省能源投资集团有限责任公司等相关工作,上市公司存在控制权变更的可能。

盛运环保只是近期上市公司股权质押个案中的一例,另一家上市公司债券违约,同样牵涉大股东高比例股权质押。

7月5日,上市公司永泰能源发布公告称,公司发行规模15亿元的短期融资券“17永泰能源CP004”未能如期兑付本息,正式违约。次日,永泰能源再次发布公告称,7月5日,永泰集团所持公司无限售流通股40.27亿股(占公司总股本的32.41%)被冻结。

实际上,大股东永泰集团所持的永泰能源股权几乎全部处于质押状态。尽管永泰集团董事长、永泰能源实际控制人表示,计划出售永泰集团旗下150亿元资产,并实施240亿元债转股,以缓解公司面临的流动性紧缺难题,但业内人士表示,在股票整体质押比例过高,定增融资受限,债券续发不畅,银行授信所剩不多的情况下,永泰能源面临较大的财务风险。

股权质押总体风险可控

作为一种融资方式,上市公司股权被大面积、高比例质押,反映出相关主体对资金的渴求。

自2014年7月以来,上市公司大股东开始进入“全面质押”的阶段。显然,这是一种“加杠杆”行为,其风险尽管不同于二级市场投资者的融资融券,但股价一旦大幅下跌,很容易面临平仓的尴尬。当然,目前呈点状分布的个案风险,并不代表股权质押整体风险暴露。

华创证券在近日的一份研究中指出,目前A股市场上有3400多家公司参加了股权质押,股权质押的总参考市值达6万亿元,占A股总市值的10%左右。场内股权质押成为主要质押方式,2018年上半年场内质押新增规模是场外质押规模的9.6倍。该研究表示,股权质押的解押时间集中在未来两年,2020年以后股权质押到期规模逐渐减少。未来一年质押到期规模为1.86万亿元,占整个A股市场总市值的3%,各月度存在的已有质押压力呈总体下降式分布,2019年上半年解押压力逐渐减弱。

实际上,对于当前股权质押风险,沪深交易所近日均明确表示,总体风险可控。比如,上交所有关负责人表示,截至目前,沪市股票质押平均履约保障比例为181%,股票质押总市值占沪市总市值的3%,其中,低于平仓线的股票质押市值在沪市总市值中的占比不到0.2%。根据上交所股权质押业务现状来看,场内质押规模稳中有降,总体风险基本可控。

对此,市场投资机构同样认为,上市公司股权质押已经出现积极变化。鹏华基金表示,一方面,应注意到上市公司对股权质押的处置风向正慢慢发生变化,近一个月开始出现积极的一面,逾百家公司股东为了防范风险,开始主动解除质押,提振投资者信心;另一方面,部分高质押比例的优质公司,出现大股东所持股份平仓而导致股价严重低估的情况,也给市场带来投资机会。

华创证券在研究中同样认为,质押方不会强制平仓缓解股权质押风险的短期冲击,更倾向于寻找有意整体承接股权的主体,通过协议转让达成交易。该研究称,根据测算,具有高爆仓风险个股的质押规模占整体规模的比例为13.45%,多数个股距离平仓线仍有一定空间,不会出现多数质押个股集体进入“雷区”。

《逾百家上市公司董事长快速去杠杆!看看哪家降得最快》 相关文章推荐三:市场化处置是根本 停牌规则有待优化

原标题:市场化处置是根本 停牌规则有待优化

有市场人士指出,近期上市公司股权质押风险个案频频出现,其背后凸显了公司股东激进扩张和过度“加杠杆”,这种现象在当前资本市场属于个案,未呈现风险集中的趋势。

证券时报记者 程丹

股权质押隐藏风险如何处置,一直是市场关注热点。

自5月份以来,股市波动加剧,给股权质押带来了一些压力,但总体来看股票质押风险可控,对于少部分上市公司股东对自身资金实力评估不充分,风险防范意识不足,股票质押比例较高,风险相对突出的,监管层密切关注,逐周进行压力测试,提前做好风险预案,有多种手段可助上市公司化解平仓风险。

科陆电子控股股东股权质押平仓风险化解的案例就是个很好的示范,窥一斑而知全豹,用事实说话可缓解市场上的夸大紧张情绪。

科陆电子控股股东

平仓风险有效释放

2007年在深交所上市的科陆电子,在2018年6月11日因大股东补仓能力有限,出现了平仓风险。

事情从半年前说起,科陆电子的实际控制人为饶陆华,他直接持有股票6.07亿股,占公司总股本的43.14%。公司主营业务包括配电网产业、储能业务、新能源汽车充电及充电站运营管理业务等。截至2017年末,公司总资产154.61亿元,净资产48.12亿元,当年实现营业收入43.76亿元,净利润4.59亿元。

截至2017年12月18日,饶陆华累计质押了股票4.82亿股,占其所持公司总股份的79.41%,质押融资金额为27亿元。资金主要用于参与科陆电子两次定增(2015年及2017年)约12.6亿元,为高管人员融资认购定增股份垫付利息约1.5亿元,投资其控制的地产项目及其他实业、创业基金约13.5亿元。2018年以来,科陆电子股价持续下行,至6月公司股票停牌时累计下跌27.16%,远超同期中小板指数5.56%的跌幅。经过多轮补充质押物,至2018年6月11日,饶陆华将所持全部股票质押,已再无补仓能力,平仓风险一触即发。

控股股东股票质押风险也影响了上市公司正常融资及经营,2018年3月至7月,有部分地方城商行及中小型股份制银行授信额度被撤销或收贷约6.1亿元。同时,供应商加强了货款催收并岀现停止供货现象,对公司经营性现金流形成挤压。此外,饶陆华作为科陆电子的创始人、治理运营核心,如其被平仓出局,可能导致上市公司运营整体瘫痪。

面对平仓风险,饶陆华开始筹划转让股权。2018年6月7日,公司披露控股股东筹划股权转让事项,宣布股票停牌。在此期间,饶陆华与5家有入股意向的机构围绕股权转让的价格及公司未来的发展进行密集协商,其中包括国资体系投资平台以及其他资本投资平台。最终,饶陆华与深圳市国资委下属国有资本运营公司深圳市远致投资有限公司(简称“远致投资”)达成一致。8月4日,饶陆华与远致投资签订《股权转让协议》,饶陆华向远致投资协议转让科陆电子10.78%股份,转让价款10.34亿元。8月10日,双方完成股权交割,饶陆华将把股权转让款全部用于偿还股票质押贷款。远致投资入股科陆电子后,发挥其“国资背景”优势,积极帮助上市公司协调相关银行恢复授信,经过沟通,农业银行、光大银行恢复了上市公司3亿元的授信额度。

股权质押平仓风险处置

引发的思考

通过科陆电子,可以看出控股股东化解股权质押平仓风险有多个可以值得借鉴的地方。

一是市场化手段是化解股票质押风险的有效途径。部分实际控制人风险控制失当是导致股票质押风险产生的根本原因,饶陆华通过质押融资的方式参与上市公司定增和进行其他投资是股东的一种市场行为,其最终也是依靠转让股权这一市场化方式化解自身的质押风险。股权受让方虽是地方国有资本运营公司,但转让及定价均是双方通过市场化方式协商确定,这说明股票质押风险可以通过市场化手段得到化解。

二是引入具有实力的股东是化解风险的关键。远致投资作为深圳市国资委下属企业,拥有较为雄厚的实力,截至2017年,远致投资总资产330.3亿元、净资产210.03亿元。科陆电子引入远致投资作为战略投资人,有利于形成对民营控股股东“一股独大”的适度约束和制衡,优化了公司治理结构,增强了抵御风险能力,提振了市场对公司的信心。远致投资入股后,部分银行恢复对公司的授信额度,就是对公司信心提升的一种体现。

三是现有控股权转让的停牌时间难以满足市场实际需求。根据现行停牌规则,转让控股权的停牌时间最长为10个交易日。从科陆电子的情况来看,远致投资完成尽调、价格磋商等系列程序共耗时54天,现有的10个交易日停牌时间确实难以满足实际需求。而为进一步延长停牌时间,上市公司往往会以其他理由停牌。

有监管人士指出,科陆电子实际控制人股票质押风险的累积、爆发在民营控股上市公司股票质押风险中具有一定代表性,可为今后应对相关风险提供借鉴。

股权质押风险如何

2015年股市异常波动期间,杠杆资金导致螺旋式失速下跌,留下的深刻记忆使得在每次市场调整过程中,市场都担忧杠杆资金的爆仓风险,本次也不例外。5月以来A股市场在多种因素影响之下,再度出现连续下跌,随着越来越多个股的股价创下年内新低,几乎“无股不押”的A股市场正面临股权质押危机。

有市场人士指出,近期上市公司股权质押风险个案频频出现,其背后大都凸显了个别公司股东激进扩张和“加杠杆”的不当行为,这种现象在当前资本市场属于个案,未呈现风险集中的趋势。

对于少部分上市公司股东对自身资金实力评估不充分,风险防范意识不足,股票质押比例较高,风险相对突出。随着市场波动加剧,上述部分股东补仓能力有限。对于此类合约,实践中资金融出方主要通过与融入方协商,通过合同延期、补充担保等多种方式进行处理,在一定时间内逐步化解风险。最终确实需要进行违约处置的,受股份减持规定等因素影响,直接从二级市场减持的金额较为有限。

上市公司股权质押已经出现积极变化。鹏华基金表示,一方面,应注意到上市公司对股权质押的处置风向正慢慢发生变化,近一个月开始出现积极的一面,逾百家公司股东为了防范风险,开始主动解除质押,提振投资者信心;另一方面,部分高质押比例的优质公司,出现大股东所持股份平仓而导致股价严重低估的情况,也给市场带来投资机会。

华创证券的研究报告也认为,质押方不会强制平仓缓解股权质押风险的短期冲击,更倾向于寻找有意整体承接股权的主体,通过协议转让达成交易。该研究称,根据测算,具有高爆仓风险个股的质押规模占整体规模的比例为13.45%,多数个股距离平仓线仍有一定空间,不会出现多数质押个股集体进入“雷区”。

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《逾百家上市公司董事长快速去杠杆!看看哪家降得最快》 相关文章推荐四:科陆电子平仓风险一触即发 实控人转让股权化险为夷

这只中小板股平仓风险曾一触即发!实控人不得已转让股权,却有意想不到效果

股权质押隐藏风险如何处置,一直是市场关注热点。

自5月份以来,股市波动加剧,给股权质押带来了一些压力,但总体来看股票质押风险可控,对于少部分上市公司股东对自身资金实力评估不充分,风险防范意识不足,股票质押比例较高,风险相对突出的,监管层密切关注,逐周进行压力测试,提前做好风险预案,有多种手段可帮助上市公司化解平仓风险。

科陆电子(证券代码002121)控股股东股权质押平仓风险化解的案例就是个很好的示范,窥一斑而知全豹,用事实说话可缓解市场上的夸大紧张情绪。

科陆电子控股股东平仓风险有效释放

券商中国记者从权威部门拿到的数据显示,2007年在深交所上市的科陆电子,在2018年6月11日因大股东补仓能力有限,出现了平仓风险。

事情从半年前说起,科陆电子的实际控制人为饶陆华,他直接持有股票6.07亿股,占公司总股本的43.14%。公司主营业务包括配电网产业、储能业务、新能源汽车充电及充电站运营管理业务等。截至2017年末,公司总资产154.61亿元,净资产48.12亿元,当年实现营业收入43.76亿元,净利润4.59亿元。

截至2017年12月18日,饶陆华累计质押了股票4.82亿股,占其所持公司总股份的79.41%,质押融资金额为27亿元。资金主要用于参与科陆电子两次定增(2015年及2017年)约12.6亿元,为高管人员融资认购定增殷份垫付利息约1.5亿元,投资其控制的地产项目及其他实业、创业基金约13.5亿元。2018年以来,科陆电子股价持续下行,至6月公司股票停牌时累计下跌27.16%,远超同期中小板指数5.56%的跌幅。经过多轮补充质押物,至2018年6月11日,饶陆华将所持全部般票质押,已再无补仓能力,平仓风险一触即发。

控股股东股票质押风险也影响了上市公司正常融资及经营,2018年3月至7月,有部分地方城商行及中小型股份制银行授信额度被撤销或收贷约6.1亿元。同时,供应商加强了货款催收并岀现停止供货现象,对公司经营性现金流形成挤压。此外,饶陆华作为科陆电子的创始人、治理运营核心,如其被平仓出局,可能导致上市公司运营整体瘫痪。

面对平仓风险,饶陆华开始筹划转让股权。

2018年6月7日,公司披露控股股东筹划股权转让事项,宣布股票停牌。在此期间,饶陆华与5家有入股意向的机构围绕股权转让的价格及公司未来的发展进行密集协商,其中包括国资体系投资平民营上市公司以及其他资本投资平台。最终,饶陆华与深圳市国资委下属国有资本运营公司深圳市远致投资有限公司(简称“远致投资”)达成一致。8月4日,饶陆华与远致投资签订《股权转让协议》,饶陆华向远致投资协议转让科陆电子10.78%股份,转让价款10.34亿元。

8月10日,双方完成股权交割,饶陆华将把股权转让款全部用于偿还股票质押贷款远致投资入股科陆电子后,发挥其“国资背景”优势,积极帮助上市公司协调相关银行恢复授信,经过沟通,农业银行、光大银行恢复了上市公司3亿元的授信额度。

业内人士认为,如其未来进一步增持并控股科陆电子,也将有助于提升公司信用等级,改善公司融资环境。

这起处置存有多个借鉴点

通过科陆电子,可以看出控股股东化解股权质押平仓风险有多个可以值得借鉴的地方。

1一是市场化手段是化解股票质押风险的有效途径。

部分实际控制人风险控制失当是导致股票质押风险产生的根本原因,饶陆华通过质押融资的方式参与上市公司定增和进行其他投资是股东的一种市场行为,其最终也是依靠转让股权这一市场化方式化解自身的质押风险。股权受让方虽是地方国有资本运营公司,但转让及定价均是双方通过市场化方式协商确定,这说明股票质押风险可以通过市场化手段得到化解。

2二是引入具有实力的股东是化解风险的关键。

远致投资作为深圳市国资委下属企业,拥有较为雄厚的实力,截至2017年,远致投资总资产330.3亿元、净资产210.03亿元。科陆电子引入远致投资作为战略投资人,有利于形成对民营控股股东“一股独大”的适度约束和制衡,优化了公司治理结构,增强了抵御风险能力,提振了市场对公司的信心。远致投资入股后,部分银行恢复对公司的授信额度,就是对公司信心提升的一种体现。

3三是现有控股权转让的停牌时间难以满足市场实际需求。

根据现行停牌规则,转让控股权的停牌时间最长为10个交易日。从科陆电子的情况来看,远致投资完成尽调、价格磋商等系列程序共耗时54天,现有的10个交易日停牌时间确实难以满足实际需求。而为进一步延长停牌时间,上市公司往往会以其他理由停牌。

有监管人士指出,科陆电子实际控制人股票质押风险的累积、爆发在民营控股上市公司股票质押风险中具有一定代表性,可为今后应对相关风险提供借鉴。

2015年股市异常波动期间,杠杆资金导致螺旋式失速下跌,留下的深刻记忆使得在每次市场调整过程中,市场都担忧杠杆资金的爆仓风险,本次也不例外。5月以来A股市场在多种因素影响之下,再度出现连续下跌,随着越来越多个股的股价创下年内新低,几乎“无股不押”的A股市场正面临股权质押危机。

有市场人士指出,近期上市公司股权质押风险个案频频出现,其背后大都凸显了个别公司股东激进扩张和“加杠杆”的不当行为,这种现象在当前资本市场属于个案,未呈现风险集中的趋势。

对于少部分上市公司股东对自身资金实力评估不充分,风险防范意识不足,股票质押比例较高,风险相对突出。随着市场波动加剧,上述部分股东补仓能力有限。对于此类合约,实践中资金融出方主要通过与融入方协商,通过合同延期、补充担保等多种方式进行处理,在一定时间内逐步化解风险。最终确实需要进行违约处置的,受股份减持规定等因素影响,直接从二级市场减持的金额较为有限。

上市公司股权质押已经出现积极变化。鹏华基金表示,一方面,应注意到上市公司对股权质押的处置风向正慢慢发生变化,近一个月开始出现积极的一面,逾百家公司股东为了防范风险,开始主动解除质押,提振投资者信心;另一方面,部分高质押比例的优质公司,出现大股东所持股份平仓而导致股价严重低估的情况,也给市场带来投资机会。

华创证券的研究报告也认为,质押方不会强制平仓缓解股权质押风险的短期冲击,更倾向于寻找有意整体承接股权的主体,通过协议转让达成交易。该研究称,根据测算,具有高爆仓风险个股的质押规模占整体规模的比例为13.45%,多数个股距离平仓线仍有一定空间,不会出现多数质押个股集体进入“雷区”。

《逾百家上市公司董事长快速去杠杆!看看哪家降得最快》 相关文章推荐五:券商强平阻力大 仍要警惕闪崩质押概念股“并发症”

摘要

【券商强平阻力大 仍要警惕闪崩质押概念股“并发症”】6月22日,沪深两市逾30只股票跌停,在闪崩或者连续跌停的背后,多数个股整体质押率就较高的情况下,控股股东的质押比例更是属于高位。而在目前相对弱市的情况下,股权质押触及平仓的风险牵动着市场的神经。而就在近期,市场有消息称,部分券商收到有关股权质押的口头通知,强平受限需要上报征得同意。对此第一财经记者多方求证获悉,确实有券商收到窗口指导,但是该指导不具备强制性,还是由券商自身做主。(第一财经)

  近期,A股市场频现闪崩股,且出现闪崩之后持续跌停的现象。在导致这些现象的诸多因素中,高比例股权质押这一共性被尤为关注。

  6月22日,沪深两市逾30只股票跌停,在闪崩或者连续跌停的背后,多数个股整体质押率就较高的情况下,控股股东的质押比例更是属于高位。而在目前相对弱市的情况下,股权质押触及平仓的风险牵动着市场的神经。

  而就在近期,市场有消息称,部分券商收到有关股权质押的口头通知,强平受限需要上报征得同意。对此第一财经记者多方求证获悉,确实有券商收到窗口指导,但是该指导不具备强制性,还是由券商自身做主。

  即便是这样,多位券商人士告诉第一财经记者,目前强平存在很大的难度,一般不会以强平的方式去处理触及平仓的股权质押,尽量以提供更多期限或者追加其他抵押物的方式来处理。

  当然,资本市场监管整体趋严、降杠杆进程持续,股权质押的一些并发的风险也值得引起关注。

  又见质押概念股闪崩

  6月22日,沪指在开盘时创下阶段性新低后,开始震荡上行,最终微涨0.49%。但仍旧有多只股票出现闪崩的情况,全天沪深两市逾30只股票跌停。

  早盘一直走势平稳的东方时尚(603377.SH)在午后两点开始出现大幅跳水的现象,并快速被砸至跌停;原本跌停的通化金马(000766.SZ)在午后打开跌停板,但是在尾盘时遭遇闪崩,最终仍以跌停收尾;低开低走的合金投资(000633.SZ)在午后也开始急跌,并迅速封住跌停板。

  相较这些盘中跌停的股票,大多数股票则是在此前闪崩之后连续多日跌停。其中贵人鸟(603555.SH)自6月14日闪崩开始,连续6个交易日跌停;中威电子(300270.SZ)则是6月15日闪崩开始,连续5个交易日跌停;康盛股份(002418.SZ)自6月19日闪崩以来连续4个交易日跌停。

  一位资深的财务顾问告诉第一财经记者,股票闪崩受多种因素影响,有场外配资、场内两融、大股东股权质押、信托计划主动或者被动抛售以及上市公司基本面等方面的因素,在股市下跌的背景下,市场情绪容易传导,从而造成恶性循环。

  据第一财经记者发现,6月22日跌停的30只多只股票中,多数股票控股股东股权质押比例处于高位。

  以贵人鸟来看,据中国证券登记结算有限公司(下称“中登公司”)数据,该公司目前整体质押比例为64.02%,累计质押4.0243亿股。而这其中该公司控股股东质押的股份占绝大多数,有4.0242亿股,占该公司总股本的64.02%。

  “近期公司股价跌幅较大,使得贵人鸟集团质押的部分股份面临平仓的风险。目前,贵人鸟集团正积极与资金融出方友好协商,将通过提供补充质押、提前回购或追加保证金等各类形式的增信措施消除所质押股份面临的平仓风险。”贵人鸟控股股东近期针对股票异常波动给上市公司回函时如是称。

  另中登公司数据显示,在6月22日跌停的南京新百(600682.SH)和通化金马的整体质押比例均在50%以上,分别为57.53%和56.12%。这其中,南京新百控股股东质押股数占其所持上市公司股份总数的 94.14%;通化金马控股股东、实际控制人孙洁晓近期紧急进行了三次补充质押,截至目前,孙洁晓已质押股份占其所持有公司股份的为64.76%。

  此外,上述跌停股中,合金投资、康盛股份、中威电子等公司的整体质押比例均在30%以上。这些公司的控股股东所质押股票的比例也均较高,其中今年5月29日的公告显示,中威电子控股股东、实际控制人刚累计质押公司股占其所持股份的70.52%;目前,康盛股份公司大股东浙江润成和公司实际控制人陈汉康累计质押股份占其所持股份的54%。

  券商强平阻力大

  对于“无股不押”的A股而言,近期的弱市环境已让不少股权质押触及平仓线,如何化解风险也成为相关股东以及金融机构当前较为棘手的一大问题。

  上述财务顾问介绍股权质押触及平仓线时的处理办法时称,补充质押是常见的一种形式,但是存在所质押股份为限售股且无股补仓的情况,这种情况下,出售资产成为一种方式,“现在就有个人股东把个人房子卖了,补充资金提供增信,或者低价出售旗下其他资产”;还有一种方式则是场外质押,让私募接盘,但是目前有些私募业不愿意接手。

  当然,在没有任何补充质押或者提供增信的情况下,强制平仓的现象也已被爆出。不过,就在近期有媒体报道称,部分券商收到有关股权质押的口头通知,股权质押强平将受限制,需要上报征得同意。之后也有某大型券商业务人士表示,截至目前没有收到有关窗口指导的新监管通知。

  上述财务顾问告诉第一财经记者,经其多方业内求证获知,确实存在监管层窗口指导一事,没有下发正式文件,并不是强制执行,能不强平的尽可能不强平。

  之后第一财经再向两家券商人士求证此事,均证实了上述说法。一位北京的券商人士表示,有收到有关股权质押的窗口通知,但其实还是券商做主。

  但另一位负责股权质押业务的券商人士告诉第一财经记者,目前强平的难度很大,“首先,如果是限售股或者高管股,交易所根本不接受违约申报;其次,即使是流通股,卖出也要遵循减持新规,而且交易所不一定会认同;再次,以现在市场的流动性,在二级市场减持的冲击成本太大了”。

  “现在天天追债,没钱没股票,只能看是不是有其他资产可以追。”上述负责股权质押业务的券商人士表示,其所在的机构可以接受客户拿资产抵押的,一般不会去强平。

  上述北京的券商人士也称,目前强平的并不多,强平也主要是第三方资金,券商自有的比较少,“还是能补就补,尽量给期限”。

  警惕股权质押的并发风险

  作为市场的一项杠杆工具,股权质押本身并不应该承担过多非议。但在此前缺乏规范和风险管理的情况下,逐步累积起来的风险在市场下跌时快速释放,最终让其成为加剧波动的催化剂。资本市场监管整体趋严、降杠杆进程持续,一些并发的风险也值得引起关注。

  借着股票质押违约处置,而行倒壳卖壳或其他资本运作,是市场和监管都高度重视的风险点之一。有券商业务部门人士透露,此前股权质押业务中,有的大股东融资后去做跨界并购或理财投资,资金空转现象严重;这类上市公司普遍存在的问题是,公司资质差、主业经营不济,极容易就沦为壳股,市场波动时不堪一击。

  而有的质押股东则实为壳股囤家,接手后通过质出股权而实现资金回笼;后期或继续倒卖壳股,或者推动重组继续运作。在这一过程中,质押违约处置也会被其用作倒手的途径或方式。比如,之前就出现过因实际控制人质押爆仓而变更控股权、质押违约引入战略投资者反遭夺权等案例。

  但值得注意的是,有接近监管层的市场人士指出,在此前几年市场情况下,大股东股权质押出现违约或平仓风险,多会选择停牌或推出重组事项等;而今年以来,各地证监局都开始加强对股权质押风险排查和监管,交易所对停牌事项的监管也严上加严,这让借股票质押行倒壳的运作难度加大。原有的运作环节被打破,这成为诱发“闪崩”的重要原因。

  此外,当前股权质押风险和处置现状,对于金融机构业务开展也带来了一定冲击。“近期已经暂停接新的质押业务了。”上述券商业务部门人士透露道。在他看来,当前业务的整体风控趋严,今年退市力度也在加大,接基本面较差的上市公司股东质押业务风险太大,而优质上市公司股东目前质押融资的需求一般不大。

  更进一步来看,如果确实发生股权质押违约事件,最终的到期债务所涉及股权和担保物或者进行司法拍卖,或按照减持新规逐步处置,这可能也会导致股价陷入阴跌,加剧机构的损失,且处置的周期很长。目前,行业对股权质押、杠杆并购等业务整体态度都开始趋于谨慎和保守。

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(责任编辑:DF372)

《逾百家上市公司董事长快速去杠杆!看看哪家降得最快》 相关文章推荐六:逾6000亿市值被质押 上市国企风险相对可控

黄思瑜

[截至6月27日,沪深两市公司属性为民企的上市公司共有2160家,其中有2145家上市公司的股票处于质押状态,占比达到99.31%。]

A股持续下挫的趋势未变,6月27日沪指再度创出阶段性新低。在这样的市场行情下,上市公司股权质押的风险仍旧不可小觑。较风险相对较大的民营上市公司,上市国企股权质押的风险又有几何?

以6月27日的收盘股价(前复权)计算,A股市场处于质押状态的市值达到5.36万亿元,这其中国有控股上市公司处于质押状态的市值有6626.8亿元,占比约12%。涉及上市公司1020家,这其中整体质押比例在30%以上的公司共有31家,其中2家质押比例在50%以上,6家质押比例在40%~50%区间。

第一财经记者梳理发现,上述31家公司分布在钢铁、房地产、采掘行业的数量相对多点,业内认为这与行业资金面有关。此外,国有控股上市公司股东一般将股份质押给券商、银行等机构,民营资金接手的较少。

就目前国有控股上市公司股权质押的风险大小,多位从事股权质押业务的受访人士告诉第一财经记者,目前整体风险可控,即便有些股权质押已经触及平仓线,也更多会通过补充质押、现金等多种方式排除风险。

相较上市国企,A股股权质押的主力军其实是民企。在业内看来,股权质押的风险主要集中在民企,特别是小型民企。

逾6000亿市值被质押

目前沪深两市共有国有控股的上市公司1024家,其中公司属性为中央国有企业的上市公司有357家,为地方国有企业的上市公司有667家。

在上述1024家上市公司中,只有4家公司股份没有处于质押状态,剩余的1020家公司均有股份处于质押状态,质押股数累计达到990.53亿股,对应6月27日的收盘股价,处于质押状态的市值为6626.8亿元。

以整体质押比例来看,Wind资讯终端数据显示,质押比例在1%以下的上司公司最多,有613家;其次则为质押比例在1%~10%之间的公司,有202家;质押比例在10%~20%区间的公司则有121家;质押比例在20%~30%区间的有53家。

再往高看,整体质押比例在30%以上的公司共有31家,其中2家质押比例在50%以上,6家质押比例在40%~50%区间,另有23家公司的质押比例则在30%~40%。

从上述31家公司所处的行业来看,钢铁、房地产、采掘三个行业的上市公司数量相对较多,分别有6家、3家、3家。

第一财经记者统计发现,上述3个行业的上市公司所质押的股份,大多数为控股股东所质押。比如华菱钢铁(000932.SZ)、天津松江(600225.SH)、红阳能源(600758.SH)的控股股东均进行了不同程度的质押。

一位从事股权质押业务的财务顾问表示,上述3个行业属于“两高一剩”行业(高污染、高能耗的资源性行业,产能过剩行业),银行信贷受限,资金相对比较紧张,所以控股股东会通过股权质押这一方式进行融资。

值得注意的是,质押比例为59.91%的华菱钢铁控股股东去年5月将所持股份全部进行了股权质押,质押比例为47.42%的天津松江控股股东去年11月已将98.17%持股用于质押,其他股票也有类似的情况。

而根据财企〔2001〕651号文件,也就是财政部关于上市公司国有股质押有关问题的通知,其中指出,“国有股东授权代表单位用于质押的国有股数量不得超过其所持该上市公司国有股总额的50%”。

对此,一位华东地区的券商资管部人士表示:“这种情况比较少见,但也存在,一般来说,我们做这种业务会要求看国资委的批复。”上述情况是否合规,或者是否存在特批情况,尚不得而知。

此外,国有控股的上市公司进行股权质押还有一大特点是,一般将股份质押给券商、银行等金融机构。

“国企的股权比较稳定,审批流程复杂,一般的民营资金不敢碰,基本上都是质押给银行、券商等。”上述财务顾问称。

上述券商资管部人士分析称,券商喜欢接手国企上市公司的股权质押,是认为相对风险低,而民营资金接手少的原因主要是因为价格问题,“国企能接受的成本普遍较低啊,和民营资金的风险偏好不一样”。

风险多大

股价的下跌是引爆股权质押风险的一大导火索。今年以来,大多数股票处于下跌状态,上述1020家上市公司中,近九成公司股价处于下跌状态,其中有20家公司股价被“腰斩”。

那么股权质押比例在多少以上是存在危险的呢?上述财务顾问对第一财经记者称,“不好一概而论”,关键看质押时股价所处的位置,以及资金的用途、还款来源,“如果在高位质押,股价下行,风险会相对高很多”。

华菱钢铁质押比例最高,达到59.91%。查阅华菱钢铁公告发现,2017年5月,华菱钢铁控股股东湖南华菱钢铁集团有限责任公司(下称“华菱集团”)将持有的上市公司全部股份分三次质押给了中银国际,累计质押约18.07亿股,占上市公司总股本的59.91%,质押用途均为偿还债务,且质押到期日均为2022年5月18日。

华菱集团质押当时,华菱钢铁的每股股价在4元左右,处于近一年半来的低点位置,目前该公司最新股价为8.24元/股。这表明上述三笔质押尚处于安全状态。

相较而言,质押比例第二高(51.69%)的中钢国际(000928.SZ)则并不那么安全。根据该公司公告,2017年8月7日,中钢国际股东中钢集团公司、中钢股份、中钢资产管理有限责任公司分别进行了质押。质押当时,中钢国际的股价为9.09元/股,而到今年6月27日,该公司收盘价为5.07元/股,几近腰斩。根据东方财富choice金融终端数据,目前这三笔质押均已触及平仓线。

第一财经记者获悉,choice金融终端预估预警线和平仓线,以质押当日收盘股价(前复权)来计算,对沪深300股票取5折质押率、其余主板股票取4折质押率、对创业板取3折质押率,预警线和平仓线分别为160%、140%。

质押比例在40%~50%区间的6家上市公司股权质押目前有些也已触及平仓线。2017年天津松江控股股东天津滨海发展投资控股有限公司(下称“滨海控股”)分别于11月9日、10月25日、10月19日进行了三笔股权质押,目前均未到期。而质押当时天津松江的股价在5.5元/股左右,6月27日该股收盘价为2.80元,按照上述方式计算平仓线,目前滨海控股的上述三笔质押均已触及平仓线。

不过,上述的中钢国际和天津松江尚未有公告披露相关股权质押触及平仓线的信息,其他公司也有类似情况没有暴露出来。整体质押比例为46.99%的红阳能源则在近期公告了控股股东股权质押遭遇平仓的情况。今年3月30日,红阳能源公告称,控股股东去年3月30日进行的一笔4200万股质押于今年3月19日触及平仓线,之后控股股东与质权人签订了《人民币借款展期合同》,从而将平仓风险化解。

“一般不会轻易被强平,更多会私下想办法协商解决。”上述财务顾问称。

上述券商资管部人士也表示,国企上市公司一般风险相对可控,“一方面股东所有的股权质押都要向上级国资委备案,另一方面国资委一般也不会同意平仓”。他称,曾遇到过国企上市公司股权质押出现风险的情况,最后由相关上级部门进行还钱,就是流程有些慢。

风险集中在民企

截至6月27日,沪深两市公司属性为民企的上市公司共有2160家,其中有2145家上市公司的股票处于质押状态,占比达到99.31%。这些公司质押股份数量总计4311.78亿股,按照6月27日的股价计算,对应市值达到4.02万亿元,占A股市场总质押市值的75%。

上述2145家公司中,股权质押比例超过30%的公司共有661家,数量是上市国企31家的21倍,也占到整个民企的三成;股权质押比例在50%以上的公司有120家,而整个沪深两市股权质押比例在50%以上的有135家,民营上市公司占到88.89%。

从行业来看,股权质押比例在50%以上的公司多来自医药生物(15家)、传媒(10家)、纺织服装(8家)、房地产(8家)、机械设备(7家)、电气设备(7家)等行业。

相较国有控股的上市公司的质押比例不超过60%,民营上市公司质押比例在60%以上的公司则有46家,这其中,藏格控股(000408.SZ)、美锦能源(000723.SZ)、海德股份(000567.SZ)、印纪传媒(002143.SZ)、天夏智慧(000662.SZ)5家公司的质押比例处于超高水平,比例均在70%以上。

藏格控股的质押比例最高,达到77.98%。根据该公司6月19日公告,该公司控股股东、第二大股东、实际控制人均大比例质押了股份,所质押股份占持有总数的比例分别为97.39%、98.10%、100%,且所质押的股份均为限售股。按照约定,藏格控股控股股东、第二大股东质押给国信证券的股份需要每年续展一次,今年7、8月需要办理续展手续或偿还本息22.45亿借款给国信证券,否则存在股票质押融资违约的风险。

质押比例为71.38%的天夏智慧控股股东股权质押则曾触及平仓线。今年1月31日该公司股票跌停,因此控股股东股权质押触及平仓线,并紧急采用停牌的方式避险。直到2月22日才公告称,控股股东通过提供各类形式的增信措施暂时消除了股权质押的平仓风险。

相较出现风险而以紧急自救的方式控制风险的情况,目前A股市场仍旧存在一些股权质押已经触及平仓风险而未被暴露的情况,这些风险正暗潮涌动,需要密切关注。

《逾百家上市公司董事长快速去杠杆!看看哪家降得最快》 相关文章推荐七:6月以来逾10家A股公司股权质押“炸雷”,你的股票有强平风险没?

今年以来,A股部分上市公司股价已经出现多轮“闪崩潮”。如果说此前的“闪崩首季“与机构化信托产品的“去杠杆”密切相关的话,那么,正在到来的“闪崩第二季”中,高比例股权质押则越来越成为相关个股新的“命门”。

无股不押:98%的A股公司都进行质押

从近期市场特征来看,无论是股价下跌引发股权质押平仓风险(例如中南文化),还是触发了实实在在的平仓行为(例如华谊嘉信),股价“闪崩第二季”与股权质押之间的关系格外密切。

A股市场近年来出现“无股不押”的新特征。

Wind统计数据显示,截至6月中旬,A股3526家上市公司中,有3453家上市公司进行股票质押,占比高达97.96%,而没有进行股票质押的公司,不足百家。

股权质押具有成本低、效率高、业务灵活、资金来源广等优点,这成为近年来股权质押热情高涨的重要原因。同时,也有投行人士对记者介绍说,股权质押盛行,除了有相关股东方盘活资产的诉求之外,还与银行紧缩银根的背景下,某些项目无法实现贷款、贷款已经达到限额等密切相关。这使相关股东更愿意通过股权质押进行融资。

实际上,从最近几年来看,股权质押这颗大**,是埋在2015年的牛市中。当时全市场个股飙涨,很多不具备减持条件的股东利用股票质押来融资、加杠杆,这成为当时A股的股票质押业务发展迅猛的直接诱因。

从质押比例来看,在目前3453家进行股票质押的A股公司中,质押比例超过20%的有1250家上市公司,占比36.2%,而质押比例超过50%的上市公司有129家。其中,51家上市公司质押比例超过60%,10家公司质押比例超过70%。其中,藏歌控股股票质押比例高达78%,位居首位。

(股权质押比例前10位公司,数据来源:ichoice)

近一年来股权质押全部交易参考总市值排名表(wind)

庞大的股权质押规模下,倘若公司价值稳定增长,二级市场表现平稳,则会一片风平浪静。但是随着近来外围干扰因素的增多,以及由此带来的A股市场估值中枢的以下,股权质押成为一大爆雷点,今年6月以来,就已经有超过10家A股公司宣布存在质押股权平仓风险,涉及的市值接近百亿元级别。

“三步走”

“股权质押此前一直在资本运作中扮演者重要方式。”前述投行人士介绍说,例如,部分定增参与方通过股权质押替换此前参与定增时使用的过桥贷款,还有一些创业板公司通过股权质押方式实现大股东易主,以求绕过“不能借壳”的门槛等。

但在股权质押以及由此所带来的股价闪崩预期下,一种“三步走”模式正在市场中现身。

“从某种角度来看,进行股权质押的大股东是一群聪明的资本玩家。有些时候,他们先把市值吹起泡沫,实现最大限度的融资,但此后股价通常会因为遭遇价值回归而出现股价下跌,这个时候质押人机构便着急了。”

首先,股权质押前,大股东为了以相当的股份获得更多的融资,可能会选择在公司利好效应发酵的关口进行,甚至不排除存在拉升股价、进行市值管理的动机。

统计来看,不少股东的股票质押都是在股价相对高位进行的。这除了与市场本身整体处于下行趋势有关之外,还与股东针对质押特定时间节点的选择不无关系。

三六零控股股东天津奇信志成科技,在3月份一口气质押32.97亿股,占其持股的100%,也占公司总股本的48.74%。其质押之际也正是三六零股价表现最为强势时。公司日前发布公告,该笔质押是并非新增事项,而是三六零在美股私有化退市时控股股东债权融资而进行的股权质押。

其次,股权质押后,在大市影响下,相关公司股价下跌成为常态,多数大股东便采取停牌来保护利益,但这种方式是一把双刃剑,虽然可以短期抑制股价下跌,但是也会带来股票流动性的丧失。且在停牌监管趋严的背景下,不能频繁使用。

前述投行人士透露,实际上,大股东质押出去后,其中一部分是不怕股价下跌的,最怕股价出现下跌的反而是他们的质权人。“从这个角度说,相当于大股东将风险转嫁给质权人。因此,近来包括部分券商在内的机构股权质押业务已经开始进入收缩状态。”

按照常规,由于在质押触及预警线后,一般要求2天内补仓,追加质押股票或直接现金补仓。如果跌破平仓线,通知次日就启动应急预案:要么,优先股东赎回,赎回金额=本金+未付利息;要么,没钱赎回就强平。

根据公告初步梳理,近一个月来,超过20家上市公司股权质押遭遇平仓,数量较4月份激增4倍。

最后,股权质押出现股价下跌后,如果大股东不能通过回购等手段保护股价,既没有办法补仓也没有办法偿还贷款,那么金融机构抛售时,就会对二级市场造成冲击。由此出现“高位、高比例质押-股价暴跌-强平、爆仓-股价再崩盘”的链条。

(部分公司控股股东累计质押数量占持股比例已经达到100%,数据来源:ichoice)

当然,并非所有股权质押都会经历如此完整的“三部曲”流程,每家公司在股权质押爆仓后所带来的影响并不相同。

以睿康股份为例,公司于6月12日接到公司控股股东杭州睿康体育文化有限公司的告知函,因近日公司股价连续下跌,睿康体育质押的部分公司股份已突破平仓线。于是,睿康体育及其控股股东深圳市深利源投资集团有限公司开始积极与质权人进行磋商签署补充协议并已追加20套商业用房、5套住宅共计5770.07㎡建筑物作为质押物来应对平仓风险。

再以南风股份为例,公司实际控制人之一杨子善质押的股份早在5月底就已触及平仓线,但因其全部股份已被司法冻结,其所质押的股份暂不会被强制平仓过户。这也意味着,相关风险已经在质权人这里积累起来。

同时,虽然股权质押热情高涨,但也并非所有质押都存在风险。

股权质押率在30%以下,通常比较安全;反之,超过70%以上就属于高风险品种,因为一旦触及警戒线,可能面临无资产可补的窘境。同时,对于股权质押比例超过50%的案例来说,更应该时刻关注相关公司的股价变化以及最新的股权质押信息。

(编辑:张楠)

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  股权质押隐藏风险如何处置,一直是市场关注热点。

  自5月份以来,股市波动加剧,给股权质押带来了一些压力,但总体来看股票质押风险可控,对于少部分上市公司股东对自身资金实力评估不充分,风险防范意识不足,股票质押比例较高,风险相对突出的,监管层密切关注,逐周进行压力测试,提前做好风险预案,有多种手段可帮助上市公司化解平仓风险。

  科陆电子(证券代码002121)控股股东股权质押平仓风险化解的案例就是个很好的示范,窥一斑而知全豹,用事实说话可缓解市场上的夸大紧张情绪。

  科陆电子控股股东平仓风险有效释放

  券商中国记者从权威部门拿到的数据显示,2007年在深交所上市的科陆电子,在2018年6月11日因大股东补仓能力有限,出现了平仓风险。

  事情从半年前说起,科陆电子的实际控制人为饶陆华,他直接持有股票6.07亿股,占公司总股本的43.14%。公司主营业务包括配电网产业、储能业务、新能源汽车充电及充电站运营管理业务等。截至2017年末,公司总资产154.61亿元,净资产48.12亿元,当年实现营业收入43.76亿元,净利润4.59亿元。

  截至2017年12月18日,饶陆华累计质押了股票4.82亿股,占其所持公司总股份的79.41%,质押融资金额为27亿元。资金主要用于参与科陆电子两次定增(2015年及2017年)约12.6亿元,为高管人员融资认购定增殷份垫付利息约1.5亿元,投资其控制的地产项目及其他实业、创业基金约13.5亿元。2018年以来,科陆电子股价持续下行,至6月公司股票停牌时累计下跌27.16%,远超同期中小板指数5.56%的跌幅。经过多轮补充质押物,至2018年6月11日,饶陆华将所持全部般票质押,已再无补仓能力,平仓风险一触即发。

  控股股东股票质押风险也影响了上市公司正常融资及经营,2018年3月至7月,有部分地方城商行及中小型股份制银行授信额度被撤销或收贷约6.1亿元。同时,供应商加强了货款催收并岀现停止供货现象,对公司经营性现金流形成挤压。此外,饶陆华作为科陆电子的创始人、治理运营核心,如其被平仓出局,可能导致上市公司运营整体瘫痪。

  面对平仓风险,饶陆华开始筹划转让股权。

  2018年6月7日,公司披露控股股东筹划股权转让事项,宣布股票停牌。在此期间,饶陆华与5家有入股意向的机构围绕股权转让的价格及公司未来的发展进行密集协商,其中包括国资体系投资平民营上市公司以及其他资本投资平台。最终,饶陆华与深圳市国资委下属国有资本运营公司深圳市远致投资有限公司(简称“远致投资”)达成一致。8月4日,饶陆华与远致投资签订《股权转让协议》,饶陆华向远致投资协议转让科陆电子10.78%股份,转让价款10.34亿元。

  8月10日,双方完成股权交割,饶陆华将把股权转让款全部用于偿还股票质押贷款远致投资入股科陆电子后,发挥其“国资背景”优势,积极帮助上市公司协调相关银行恢复授信,经过沟通,农业银行光大银行恢复了上市公司3亿元的授信额度。

  业内人士认为,如其未来进一步增持并控股科陆电子,也将有助于提升公司信用等级,改善公司融资环境。

  这起处置存有多个借鉴点

  通过科陆电子,可以看出控股股东化解股权质押平仓风险有多个可以值得借鉴的地方。

  一是市场化手段是化解股票质押风险的有效途径。

  部分实际控制人风险控制失当是导致股票质押风险产生的根本原因,饶陆华通过质押融资的方式参与上市公司定增和进行其他投资是股东的一种市场行为,其最终也是依靠转让股权这一市场化方式化解自身的质押风险。股权受让方虽是地方国有资本运营公司,但转让及定价均是双方通过市场化方式协商确定,这说明股票质押风险可以通过市场化手段得到化解。

  二是引入具有实力的股东是化解风险的关键。

  远致投资作为深圳市国资委下属企业,拥有较为雄厚的实力,截至2017年,远致投资总资产330.3亿元、净资产210.03亿元。科陆电子引入远致投资作为战略投资人,有利于形成对民营控股股东“一股独大”的适度约束和制衡,优化了公司治理结构,增强了抵御风险能力,提振了市场对公司的信心。远致投资入股后,部分银行恢复对公司的授信额度,就是对公司信心提升的一种体现。

  三是现有控股权转让的停牌时间难以满足市场实际需求。

  根据现行停牌规则,转让控股权的停牌时间最长为10个交易日。从科陆电子的情况来看,远致投资完成尽调、价格磋商等系列程序共耗时54天,现有的10个交易日停牌时间确实难以满足实际需求。而为进一步延长停牌时间,上市公司往往会以其他理由停牌。

  有监管人士指出,科陆电子实际控制人股票质押风险的累积、爆发在民营控股上市公司股票质押风险中具有一定代表性,可为今后应对相关风险提供借鉴。

  股权质押风险如何

  2015年股市异常波动期间,杠杆资金导致螺旋式失速下跌,留下的深刻记忆使得在每次市场调整过程中,市场都担忧杠杆资金的爆仓风险,本次也不例外。5月以来A股市场在多种因素影响之下,再度出现连续下跌,随着越来越多个股的股价创下年内新低,几乎“无股不押”的A股市场正面临股权质押危机。

  有市场人士指出,近期上市公司股权质押风险个案频频出现,其背后大都凸显了个别公司股东激进扩张和“加杠杆”的不当行为,这种现象在当前资本市场属于个案,未呈现风险集中的趋势。

  对于少部分上市公司股东对自身资金实力评估不充分,风险防范意识不足,股票质押比例较高,风险相对突出。随着市场波动加剧,上述部分股东补仓能力有限。对于此类合约,实践中资金融出方主要通过与融入方协商,通过合同延期、补充担保等多种方式进行处理,在一定时间内逐步化解风险。最终确实需要进行违约处置的,受股份减持规定等因素影响,直接从二级市场减持的金额较为有限。

  上市公司股权质押已经出现积极变化。鹏华基金表示,一方面,应注意到上市公司对股权质押的处置风向正慢慢发生变化,近一个月开始出现积极的一面,逾百家公司股东为了防范风险,开始主动解除质押,提振投资者信心;另一方面,部分高质押比例的优质公司,出现大股东所持股份平仓而导致股价严重低估的情况,也给市场带来投资机会。

  华创证券的研究报告也认为,质押方不会强制平仓缓解股权质押风险的短期冲击,更倾向于寻找有意整体承接股权的主体,通过协议转让达成交易。该研究称,根据测算,具有高爆仓风险个股的质押规模占整体规模的比例为13.45%,多数个股距离平仓线仍有一定空间,不会出现多数质押个股集体进入“雷区”。

(责任编辑:DF078)

《逾百家上市公司董事长快速去杠杆!看看哪家降得最快》 相关文章推荐九:券商强平阻力大 警惕闪崩质押概念股“并发症”

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