无借款无商誉、高分红无质押:建新股份逆风而上

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无借款无商誉,高分红无质押:建新股份,逆风而上 | 风云独立研报

在正式本文的介绍之前,风云君先给朋友们看两张图。

图一为2018年以来的上证指数走势,自2018年1月2日开盘的3314.03点至本文成稿时,10月12日收盘的2583.46点,累计跌幅22.04%,若从2018年的最高点3587.03点开始计算,则跌幅已达27.98%。

图二为2018年以来建新股份(300107.SZ)走势,前复权股价自2018年开盘的5.18元/股,到10月12日收盘价13.26元/股,累计涨幅155.98%。

(2018年以来上证指数走势)

(2018年以来建新股份走势)

如此的走势,必然勾起风云君十足的好奇心,打开财报,风云君打算一探究竟,没想到竟然还是一家来自于风云君老家河北的企业。

只能说缘分使然,风云君这份研报就给你吧。

河北建新化工股份有限公司,始建于并且现在仍然驻守于河北省沧州市,2010年8月,登陆创业板。公司主营业务为苯系中间体产品的生产与销售。

看到“苯”字,风云君脑海中竟自动闪现出一正规六边形,并默念C6H6,然后便是一片空白……真是当初学习太好的缘故,唉,就是这么优秀,想谦虚都难,嘴上说不要,头脑却很诚实。

公司产品主要包含染料中间体、纤维中间体和医药中间体三个系列,以“间氨基”产品为母核,向下延伸生产“2,5酸”、“间羟基”、“间氨基苯酚”等染料中间体和医药中间体,并对“间氨基”生产过程中产生的固体废弃物进行深加工,研发生产“3,3′-二硝基二苯砜”等纤维中间体,实现了产品的延伸循环。

说这么多,估计若不是行业专业人士,现在就跟看高中化学课本一样,云里雾里不知所云。风云君也是,只能看出其属于精细化工行业,下游产业为燃料、纤维及医药行业,上**业为一些基础化工产业。

所以,还是得从风云君所擅长的开始,财务分析。

历年年报显示,对公司利润贡献较大的几种产品分别为ODB-2、间氨基苯酚、间羟基及二五酸。

2013年以来,上述几种产品构成如下图所示,二五酸销售占比逐渐降低,ODB-2产品逐年增加,至2017年底已形成ODB-2、间氨基苯酚、间羟基三产品三足鼎立的形势。

招股说明书显示,ODB-2为一种功能性色素,为间氨基苯酚产品的下游产品,附加值较高。目前,公司拥有1400吨ODB-2产能,处于行业龙头地位,而ODB-2原材料主要为间氨基苯酚、溴丁烷、以及二苯胺,均处于公司可自产范围,因此相较于其他竞争对手,公司具有明显的成本优势。

据悉,ODB-2主要用于造纸行业,2018年以来,在下**业需求旺盛及同行业企业因环保问题产能受到限制的情况下,ODB-2价格明显上涨,股吧更有网友爆料,ODB-2价格已涨至55万一吨,而2017年该价格仍是20万一吨。

(网络信息,风云君不保证其真实性)

基于上述影响,2018年上半年公司ODB-2销售额共计3.26亿元,较去年同期增长 3,210.17%,毛利率 68.31%,较去年同期增长66.96%,且较2017年全年1.13亿元销售额也已高出188.49%。

2016年及以前,间氨基苯酚毛利率可以说一直在0左右徘徊,而随着其近来价格上涨,毛利率水平大幅提升。

2017年间氨基苯酚营收额1.52亿元,较上年增长151.01%,毛利率29.90%,较上年增长23.3%。2018年仅上半年营收突破2.02亿元,毛利率达到66.72%。

公司间羟基主要用于生产阳离子染料和荧光染料,与上述两种产品相比,间羟基年度销售额及毛利率相对较为稳定,毛利率基本为30%左右,但2016年以来也呈现出逐年上涨的趋势。

可以说,一方面化工行业是一个周期影响较为显著的行业,2018年度恰巧处于行业上行阶段,建新股份2018年产品销量与销售价格的大幅上涨,绝大一部分原因得益于行业复苏。

然鹅,我们需要注意到,近年来,因环保问题,被责令关闭停产的化工企业数不胜数,而根据年报显示,建新股份,自主开发了成套能达到符合国家相关规定的废水系统化处理设施并获得了发明专利,该设施通过“多效蒸发+除盐+微电解+催化氧化+生化+浓水焚烧”的处理过程,使80%的工业废水实现了资源化再利用,其余的20%实现了达标排放。

可以说超前的环保意识,一定程度上使公司躲过危机,并最终迎来屌丝逆袭。

得益于行业复苏及产品价格提升,作为行业龙头的建新股份2017年及2018年上半年盈利能力呈现出高速增长的趋势。

2018年仅上半年,建新股份营收规模已达2017年全年的119.92%,综合毛利率较去年全年上涨90.89%。净利润首次突破1亿元,便直达2.8亿元,较上年全年增长242.94%。

《无借款无商誉、高分红无质押:建新股份逆风而上》 相关文章推荐一:南华金融建议按每50股合并为1股及更改每手买卖单位

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南华金融(00619-HK)公布,建议按每50股已发行现有股份合并为股份合并生效后之1股合并股份之基准实施股份合并。

于本公告日期,公司有150.64亿股已发行现有股份。假设自本公告日期起至股份合并生效日期止期间并无发行或购回任何新现有股份,3.01亿股合并股份将为已发行。有2071.8万份未行使购股权。

于本公告日期,现有股份于联交所交易之每手买卖单位为5万股现有股份。董事会建议,待股份合并生效后,将股份于联交所交易之每手买卖单位由5万股现有股份更改为2000股合并股份。根据于本公告日期之每股现有股份收市价0.021港元(相等于每股合并股份收市价1.05港元)计算,每手2000股合并股份之买卖单位之价值(假设股份合并经已生效)将为2100港元。

《无借款无商誉、高分红无质押:建新股份逆风而上》 相关文章推荐二:中国光大国际昨跌21%现续跌半成 遭大和降目标价

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新浪港股讯,中国光大国际(00257)昨日急跌21.1%后,现价续跌5.07%,报6.55元;成交约1486万股,涉资9874万元。

光国昨日建议,透过供股按认购价每股供股股份6元向合资格股东发行16.6亿股供股股份筹集约99.62亿元(扣除开支前),基准为每27股现有股份获配发10股供股股份.每股供股股份6元之认购价股份于最后交易日在联交所所报收市价每股8.75元折让约31.43%。

供股之估计所得款项净额将约为99.12亿元,集团目前拟将供股所得款项净额用于:落实其现有及日后的**发电项目;发展其他环保业务,包括但不限于技术研发、装备制造、**分类与管理以及大气治理与检测服务;及集团之一般营运资金及偿还银行贷款。

该股宣布供股后遭大和唱淡,目标价由9.75元降至7.2元,评级由跑赢大市降至持有。

现时,恒生指数报27505,下跌247点或下跌0.89%,主板成交119.96亿元.上证综合指数报2772.08,下跌8.88点或下跌0.32%,成交143.04亿元人民币。

表列同板块或相关股份表现:

股份(编号)现价变幅

桑德国际(00967)2.98元停牌

齐合环保(00976)3.03元无升跌

中国水业(01129)1.57元无升跌

兴泸水务(02281)1.37元无升跌

康达环保(06136)1.01元无升跌

云南水务(06839)2.58元无升跌

《无借款无商誉、高分红无质押:建新股份逆风而上》 相关文章推荐三:午评:桐成控股获火币李林折价11.7%提全购 暴涨70%

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新浪港股讯 8月30日消息,桐成控股获火币李林折价11.7%提全购,今复牌高开94.81%,现涨69.81%,报5.23港元。

要约人HUOBI GLOBAL LIMITED及桐成控股联合公布,于2018年8月21日,要约人及Trinity Gate(作为买方)、New Wave Capital Limited(作为卖方)及担保人订立买卖协议,内容有关买卖合共约2.16亿股待售股份(占公司现有已发行股本约71.67%)。完成于买卖协议日期,即2018年8月21日作实。

紧随完成后及于2018年8月29日,要约人及其一致行动人士(包括Trinity Gate)于合共约2.16亿股股份中拥有权益,相当于公司现有已发行股份约71.67%。要约人须就所有已发行股份作出强制性无条件现金要约及提出适当的要约借以注销所有尚未行使的购股权。就股份要约而言,每股要约股份现金2.72港元,较8月21日收市价3.08港元折让约11.7%;就购股权要约而言,注销每份购股权要约现金1.22港元。

《无借款无商誉、高分红无质押:建新股份逆风而上》 相关文章推荐四:海南海药高增值率收购标的但无业绩承诺引市场质疑

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长江商报消息 □本报记者 徐佳

海南海药停牌八个月筹划资产重组,高增值率收购标的但无业绩承诺引市场质疑,复牌后连续三个交易日累计下跌17%。

此次海南海药拟斥资21.42亿元收购奇力制药100%股权,增值率达217.09%,且公司不惜修改2016年定增募投项目,拟使用尚未使用的17亿元募集资金用于此次收购。

值得注意的是,此次收购将给海南海药带来14亿元商誉,在此情况下,交易对手并未作出业绩承诺和补偿承诺。

长江商报记者查询发现,近三年来标的公司曾发生多笔股权转让,转让价格分别为4.7元/股、4.8元/股、8元/股不等,与此次交易价格12元/股存在较大差异。其中,今年4月底奇力制药实控人将标的4809.498万股“左手倒右手”,交易价格为1.55元/股。但按照此次交易定价粗略计算,上述标的股权三个月就已增值5.02亿元。

7月11日晚间,海南海药接受长江商报记者采访时表示,标的公司 2018 年 4 月股权转让与本次交易中的转让目的不同,转让方与受让方关 系不同,定价的方式不同,因此价格存在较大差异。

商誉再增14亿,易发生减值风险

公开资料显示,2017年11月22日海南海药筹划重大事项停牌,12月6日转入重大资产重组程序停牌。直至今年5月21日,海南海药终于披露对奇力制药的收购案,并于7月9日复牌。

重组草案显示,海南海药拟以支付现金的方式购买东控健康、杭州钜穗、杭州润研、大雄风创投等44名股东持有的奇力制药100%股份。

截至本次评估基准日,标的公司未经审计的净资产账面价值为65116.09万元,预估值为206476.44 万元,预估增值141360.35万元,增值率217.09%。经交易各方协商,奇力制药100%股份交易作价暂定为21.42亿元。

此次收购资金来源为公司自有及自筹资金,其中部分为公司2016年非公开发行股票募资资金变更用途。收购预案显示,公司拟将此前定增募投的远程医疗服务平台项目尚未使用的近17.23亿元的资金(含利息和理财收入)全部用于支付此次收购对价。

对此,深交所下发重组问询函要求公司说明在变更募集资金用途的议案未通过情形下公司本次收购的资金来源。

海南海药则表明决心,若变更募集资金用途的议案未通过,公司拟以自有资金及包括银行贷款在内的自筹资金用于本次收购。截至今年一季度末,公司账面货币资金余额30.36亿元,公司整体经营正常,各项业务运营情况良好,可利用部分自有资金支付本次交易对价。

长江商报记者注意到,在高增值率收购下交易对手方并未作出业绩承诺。如若此次交易成功,海南海药将在今年一季度末商誉3.02亿的基础上再增14亿,突破17亿。一旦标的业绩变脸,易发生巨额商誉减值风险。

对此,海南海药作出解释称本次交易为市场化谈判,且交易对方持股较为分散,故未安排业绩承诺和业绩补偿承诺。且本次交易属于医药行业同行业整合,具有较高的业务协同效应,虽然未设置业绩承诺但仍有利于保护公司及中小股东利益。

标的公司3年发生14笔股权转让

收购案显示,奇力制药近三年来存在频繁的股权转让动作。奇力制药自1997年成立至今,共发生27次股权转让和12次增资。其中近三年来奇力制药共有14笔股权转让,并在去年6月通过增资3400万元引入宜丰九鼎、润研创投、程宗玉等三名新股东。

近三年的股权转让中,奇力制药的股权交易价格与本次交易每股价格也存在较大差异。

具体来看,本次交易价格暂定为12元/股,2015年6月和10月,标的公司股权转让价格为4.7元/股和4.6元/股,次年9月和去年6月的股权转让及增资价格均为8元/股。

长江商报记者注意到,今年4月底,东控实业将其持有的奇力制药4809.498万股以1.55元/股的价格转让给东控健康,交易双方均为韩宇东控制下的企业。

换言之,标的4809.498万股按照现有估值12元/股计算,三个月增值约5.02亿元。

对此,海南海药在对深交所的回复函中作出解释,2015年至2017年的几笔股权转让中,标的公司与本次交易的定价基准日不同,交易价格确定的依据不同,并由不同交易主体独立协商确定,且标的公司自2016年以来生产经营情况发生了较大变化,因此价格存在差异。

而今年4月的股权转让为同一控制下转让,转让价格参考东控实业持股成本并有适当溢价。这与本次交易的转让目的不同,转让方与受让方关系不同,定价的方式不同,因此价格存在较大差异。

从股权分布来看,奇力制药控股股东东控健康持有标的公司26.94%股份,韩宇东及其子韩克胜、韩克勤构成一致行动人,分别直接持有标的公司1.46%、3.19%、3.13%股份,韩宇东通过东控健康控制标的公司26.94%股权,上述三人直接或间接合计控制公司34.72%股份,为奇力制药实控人。

另外,宜丰九鼎、杭州钜穗、夏启九鼎、杭州润研分别持有奇力制药11.2%、6.39%、6.02%、5.6%股份,其他36名股东合计持有奇力制药36.07%股份。

控股股东质押率99.5%

近两年来,海南海药业绩持续下滑。2015年至2017年,公司营业收入分别为16.78亿、15.44亿、18.25亿,净利润分别为1.95亿、1.65亿、8662.66万;但扣非净利润已经出现亏损,分别为1.45亿、1.05亿、-2412.47万。

根据公司发布的半年报预告,海南海药今年上半年净利润预计盈利14765万至8172万,同比增长30%至60%。

但其中公司转让中国抗体制药有限公司10%股权。上述转让股权获得的处置收益为非经常性损益,对利润影响金额预计约9756万元。

海南海药向长江商报记者表示,公司为了达成战略目标,近年来陆续以控股、参股等形式进行股权投资,这些投资 效益将在未来一定时期内逐渐释放。

7月9日复牌后海南海药遭遇跌停,截至7月11日收盘,海南海药报10.71元/股,连续三个交易日下跌,累计跌幅约17%。

需要注意的是,海南海药控股股东存在高比例质押。今年一季报显示,公司控股股东南方同正投资持股比例为27.87%,质押率达99.5%。公司第四大股东海口富海福投资持股比例为3.21%,质押率达91.8%。

《无借款无商誉、高分红无质押:建新股份逆风而上》 相关文章推荐五:星光文化控股权易手至国投中联 复牌上升65%

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新浪港股讯,星光文化(01159)今早复牌,现报4.96元,干升65.33%,盘中高见5元,暂成交达1万股,涉资6万元。

星光文化宣布,获中泰金融告知,于9月10日收市后,行使权利,以实施由主要股东,颜旭及陈虹控制之CosmicLeader,向要约人国投中联转让3.69亿股股份(占公司已发行股本约54.83%),总代价为3.3亿元,每股代价0.8936元,较前收市价3元折让七成。

根据收购守则,要约人须就股份及可换股债券,作出强制性无条件现金要约.股份要约价每股为0.8936元,要约人应付的最高现金代价总额约为2.84亿元,其拟透过自中泰证券取得的孖展融资2.84亿元以提供所需资金。

国投中联由徐鹏及黄山东分别最终实益拥有99.8%及0.2%.国投中联为一间投资管理公司,主要从事投资娱乐及媒体资产,包括在线音乐平台及移动游戏.于2014年,徐鹏创办一间私人公司并开发一项移动应用程式“麦豆医生”,该移动应用程式为一项中国互联网医学软件。

公告称,要约人拟继续集团的现有主要业务,及维持已发行股份于联交所的上市地位。

《无借款无商誉、高分红无质押:建新股份逆风而上》 相关文章推荐六:安踏体育拟全购芬兰上市体育用品公司 现高开近4%

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新浪港股讯,安踏体育(02020)报38元,升3.83%,暂成交达40万股,涉资1507万元。

安踏体育宣布连同私募投资基金方源资本向AmerSports发出无约束力的初步意向,按每股40欧元的价格,以现金方式收购其全部股份,按昨日收市价34.2欧元计,溢价近17%.据报涉资约46.6亿欧元(423.9亿港元)。

AmerSports于1950年于芬兰成立,最初以烟草贸易为主,其后逐渐发展成为一家致力于体育用品生产及营销的跨国公司,并于1977年在纳斯达克赫尔辛基有限公司挂牌,现时拥有超过8000名员工。

与此同时,恒生指数报26462,升40点,主板成交22.76亿元。

表列同板块或相关股份表现:

股份(编号)现价变幅

特步国际(01368)4.85元无升跌

智美体育(01661)0.51元无升跌

兴纺控股(01968)0.80元无升跌

中国动向(03818)1.27元无升跌

非凡中国(08032)0.87元无升跌

《无借款无商誉、高分红无质押:建新股份逆风而上》 相关文章推荐七:恒芯中国挫近17%跌至1仙 暂为最大跌幅个股

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新浪港股讯,据经济通报道,恒芯中国(08046)现价下跌16.67%,报0.01元,暂为最大跌幅个股;主动沽盘54%;成交约2503万股,涉资25万元。

公司公布,接获GEM上市委员会之函件,暂停公司股份买卖及展开取消公司上市地位的决定.公司须于决定信函日期起计六个月期间届满前呈交复牌建议,以证明其符合GEM上市规则所规定之足够业务运作或资产水平。

根据决定信函,该委员会主要基于以下理由而决定取消公司上市地位,公司原有主要业务已减少至极低营运水平,导致自2013以来录得净亏损,公司并无证明其任何原有业务将获得改善及可支持可行及可持续经营;自2017年开展的新业务并无证明其可行性及可持续性,以及并无表明有足够资产令其可从事一项可行及可持续业务。

倘公司并无于下周三(25日)之前作出任何覆核申请,公司股份将自下周四(26日)起暂停买卖。

现时,恒生指数报28338,上升157点或上升0.56%,主板成交56.18亿元。

《无借款无商誉、高分红无质押:建新股份逆风而上》 相关文章推荐八:粤投投资逆市升近3%破顶 此前获摩通升目标

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粤海投资(00270)现价上升2.66%,报13.9元,盘中高见14元,创上市新高;成交约488万股,涉资6711万元.粤投暂五连阳兼连升四日,以现价计累涨9.6%。

粤投此前获摩通上调目标价,由12.4元升至14.8元,维持增持评级。

大和资本发表研究报告指,中国的电力、公用、再生能源及环保行业会持续进行改革,料改革最快于2020年前完成,由于这些行业的啤打系数去年开始回稳,建议投资者可进行配对交易(pairtrade),长仓高质股,短仓吸引力较低的股份.大和亦认为,可长仓粤投,短仓光大国际(00257),因粤投的自由现金流强劲。

现时,恒生指数报28257,下跌282点或下跌0.99%,主板成交395.40亿元.上证综合指数报2785,下跌28点或下跌1.01%,成交690.47亿元人民币。

表列环保及水务股表现:

股份(编号)现价变幅

桑德国际(00967)2.98元停牌中

天创环保(01065)3.55元无升跌

兴泸水务(02281)1.50元无升跌

康达环保(06136)1.17元无升跌

《无借款无商誉、高分红无质押:建新股份逆风而上》 相关文章推荐九:如何自救备受关注 中弘股份与多家机构商谈资产出售

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证券时报记者 李小平

与加多宝不欢而散后,“仙股”中弘股份如何自救备受市场关注。9月17日晚间,公司在对半年报问询函的回复中称,公司正在跟多家机构积极商谈资产出售事宜。

在问询函回复中,中弘股份表示,半年报期间为2018年1月1日至2018年6月30日,在该期间,公司的控股股东中弘卓业与新疆佳龙共同签署的《股权转让框架性协议》尚在有效期内,直至2018年8月27日双方才同意终止该协议。基于以上原因,公司在持续经营假设的基础上编制半年报是合理的,符合企业会计准则。

同时,中弘股份指出,截至2018年6月30日,虽然公司的资金紧张问题尚未解决,但公司开发的浙江安吉项目、济南鹊山项目、济南中弘广场项目、长白山项目、海口西岸首府项目仍在正常销售。

另外,中弘股份表示,公司也正在跟多家机构积极商谈资产出售事宜,将通过出售相关资产回笼资金,争取早日偿还到期借款,另一方面公司正在加快预付账款、应收账款和其他应收款的催收,以缓解资金压力维持公司正常运营。

不过,年审会计师核查意见显示,与新疆佳龙重组终止、与加多宝合作协议的终止,以及债务违约等事项,对中弘控股持续经营能力产生重大疑虑,中弘控股改善持续经营能力的措施存在重大不确定性,未能获取其改善持续经营相关事项的详细材料,无法对其持续经营发表意见。

目前,中弘股份控股股东中弘卓业持有的公司股票已全部被司法冻结及多轮司**候冻结。今年8月14日,中弘股份收到安徽证监局《调查通知书》,因公司涉嫌信息披露违规,对公司进行立案调查。而根据相关规定,上市公司处于立案调查期间,控股股东不得转让其持有的上市公司股份。因此,这也对中弘股份控股股东自救提出了考验。

中弘股份还称,目前,中弘卓业正积极寻求债务重组,力求尽快解决上述逾期债务问题。但截至目前,无实质性进展,且存在重大不确定性。

关键词 : 质押 借款 分红 股份
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