放15万亿险资“出笼”!险资股权投资新规来了(附新旧版比较)

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  取消险资股权投资行业限制、放宽股权投资门槛……10月26日,中国银保监会对《保险资金投资股权暂行办法》(保监发〔2010〕79号)进行了修订,并就修订后的《保险资金投资股权管理办法(征求意见稿)》(以下简称《股权办法》)向社会公开征求意见。此举是为进一步提升保险资金服务实体经济质效,规范保险资金投资股权行为,有效防范金融风险。

  取消险资股权投资行业限制

  修订后的《股权办法》共七章四十四条。

  本次修订调整的主要内容是取消保险资金开展股权投资的行业范围限制,通过“负面清单+正面引导”机制提升保险资金服务实体经济能力。《股权办法》不再限制财务性股权投资和重大股权投资的行业范围,要求保险公司综合考虑自身实际,自主审慎选择行业和企业类型,并加强股权投资能力和风险管控能力建设。

  2010年的暂行办法明确保险资金不得投资不符合国家产业政策、不具有稳定现金流回报预期或者资产增值价值,高污染、高耗能、未达到国家节能和环保标准、技术附加值较低等企业股权。不得投资创业、风险投资基金。不得投资设立或者参股投资机构。

  原办法还要求,保险资金直接投资股权,仅限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等企业的股权。

  新的《股权办法》没有就投资行业明确进行限制性规定。其要求为:保险资金开展重大股权投资和一般股权投资,应当在符合安全性、流动性和收益性条件下,综合考虑偿付能力、风险偏好、投资预算、资产负债等因素,稳健选择投资的行业范围和企业类型。

  中国银保监会对保险资金投资国家政策支持、经国家主管或监管部门核准或备案的重点领域、重大工程、重点项目,市场化、法治化债转股企业股权,以及中小微企业、科技型企业等股权,确定风险因子或核算权益投资规模时予以调(扣)减的具体政策另行制定。

  多位保险股权投资人士认为,将险资股权直接投资行业范围从白名单换成负面清单制,不再局限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等企业的股权,对于险资股权应用来说是很大利好。一家险企投资负责人表示,以前出现过标的的确不在投资行业白名单中的情况。

  为了规范险资投资,《股权办法》仍采用了负面清单的形式进行了投资范围引导。例如,该办法第四章第十七条规定——

  保险资金开展一般股权投资和重大股权投资,所投资的标的企业除符合第十三条相关规定外,不得存在以下情形:

  (一)所处行业或领域不符合宏观政策导向及宏观政策调控方向,或者属于产业政策禁止准入、限制投资类的行业与领域,或者可能对公司声誉造成不良影响的行业与领域;

  (二)高污染、高耗能或产能过剩、技术附加值较低、未达到国家节能和环保标准;

  (三)不具有稳定现金流回报预期或者资产增值价值;

  (四)面临或出现核心管理及业务人员大量流失、目标市场或者核心业务竞争力丧失等重大不利变化;

  (五)涉及巨额民事赔偿、重大法律纠纷,或者权属存在严重法律瑕疵或重大风险隐患,可能导致权属争议、权限落空或受损;

  (六)最近三年发生重大违约事件;

  (七)最近三年其控股股东或高级管理人员受到行政或监管机构重大处罚,或者其高级管理人员被纳入失信被执行人名单;

  (八)中国银保监会规定的其他审慎性条件。

  保险资金投资市场化、法治化债转股项目的,可不受本条第(三)至(七)项的限制。

  对于高污染、高耗能行业仍在负面清单之列,有险资股权投资人士认为,保险资金出于审慎投资管理要求,本身已经不投资不符合国家产业政策、不具有稳定现金流回报预期或者资产增值价值,高污染、高耗能、未达到国家节能和环保标准、技术附加值较低等企业股权,现在热门投资行业是TMT,医疗,消费等。

  放宽股权投资门槛

  较2010年版本,《股权办法》进一步放宽了保险公司投资股权的资质条件。

  例如此前的暂行办法规定上一会计年度末偿付能力充足率不低于150%,且投资时上季度末偿付能力充足率不低于150%;净资产不低于10亿元人民币等。

  《股权办法》的要求是成立时间一年以上,上季度末综合偿付能力充足率不低于120%;关于净资产的要求更是降低为不低于1亿元人民币。

  不过,相较2010年版本,《股权办法》进一步加强了能力相关要求。

  例如规定资产管理部门拥有不少于5名具有3年以上股权投资和相关经验的专业人员,投资团队已完成退出项目不少于3个。此前的暂行办法对退出项目并无要求。

  又如,《股权办法》要求保险公司投资股权投资基金,该股权投资基金的投资机构,应当完成私募股权基金管理人登记。此前的暂行办法也并无此规定。

  投资同一股权基金上限从20%变为60%

  新的《股权办法》取消了总资产比例限制,且进一步放宽了保险公司投资企业股权投资基金的比例上限。保险集团(控股)及其保险子公司投资同一股权投资基金的账面余额,可以达到不超过该基金发行规模的60%。

  2010年暂行办法规定,保险公司投资企业股权,应当符合下列比例规定:

  (一)投资未上市企业股权的账面余额,不高于本公司上季末总资产的5%;投资股权投资基金等未上市企业股权相关金融产品的账面余额,不高于本公司上季末总资产的4%,两项合计不高于本公司上季末总资产的5%;

  (二)直接投资股权的账面余额,不超过本公司净资产,除重大股权投资外,投资同一企业股权的账面余额,不超过本公司净资产的30%;

  (三)投资同一投资基金的账面余额,不超过该基金发行规模的20%。

  新的《暂行办法》第十六条规定,保险公司投资企业股权,应当符合下列比例规定:

  (一)除重大股权投资外,投资同一企业股权的账面余额,不超过本公司净资产的30%;

  (二)投资同一股权投资基金的账面余额,不超过该基金发行规模的30%;保险集团(控股)及其保险子公司投资同一股权投资基金的账面余额,不超过该基金发行规模的60%。

  保险资金实施股权投资一般会动用较大量资金,此举对于险资开展灵活投资亦有重要意义。

  总体来说,《股权办法》=赋予保险机构更多的投资自主权。中国银保监会表示,修订《股权办法》是银保监会落实党的十九大、全国金融工作会议精神和近期******“六稳”要求的重要举措。

  一是有效提升民营企业和中小微企业金融可及性。《股权办法》取消了保险资金开展直接股权投资的行业范围限制,赋予保险机构更多的投资自主权,可以为民营经济发展提供更多长期资金支持,营造良好的融资环境。

  二是有利于提升股权融资和直接融资比重。引导保险资金为实体经济提供更多资本性资金,进一步降低实体经济杠杆,增强经济中长期发展韧性。

  三是有利于优化金融资源配置。促进保险资金发挥机构投资者积极作用,更好服务混合所有制改革、市场化法治化债转股等国家重大改革举措,重点支持有市场、有前景、有技术优势的行业和领域,促进经济提质增效。

  下一步,银保监会将根据社会各界的反馈意见,进一步修改完善《股权办法》并适时发布实施。对于保险资金投资符合国家政策导向的领域和项目,还将**配套政策予以支持。

  附:险资股权投资新规新旧版本比较一览

(文章来源:券商中国)

(责任编辑:DF386)

《放15万亿险资“出笼”!险资股权投资新规来了(附新旧版比较)》 相关文章推荐一:放15万亿险资“出笼”!险资股权投资新规来了(附新旧版比较)

  取消险资股权投资行业限制、放宽股权投资门槛……10月26日,中国银保监会对《保险资金投资股权暂行办法》(保监发〔2010〕79号)进行了修订,并就修订后的《保险资金投资股权管理办法(征求意见稿)》(以下简称《股权办法》)向社会公开征求意见。此举是为进一步提升保险资金服务实体经济质效,规范保险资金投资股权行为,有效防范金融风险。

  取消险资股权投资行业限制

  修订后的《股权办法》共七章四十四条。

  本次修订调整的主要内容是取消保险资金开展股权投资的行业范围限制,通过“负面清单+正面引导”机制提升保险资金服务实体经济能力。《股权办法》不再限制财务性股权投资和重大股权投资的行业范围,要求保险公司综合考虑自身实际,自主审慎选择行业和企业类型,并加强股权投资能力和风险管控能力建设。

  2010年的暂行办法明确保险资金不得投资不符合国家产业政策、不具有稳定现金流回报预期或者资产增值价值,高污染、高耗能、未达到国家节能和环保标准、技术附加值较低等企业股权。不得投资创业、风险投资基金。不得投资设立或者参股投资机构。

  原办法还要求,保险资金直接投资股权,仅限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等企业的股权。

  新的《股权办法》没有就投资行业明确进行限制性规定。其要求为:保险资金开展重大股权投资和一般股权投资,应当在符合安全性、流动性和收益性条件下,综合考虑偿付能力、风险偏好、投资预算、资产负债等因素,稳健选择投资的行业范围和企业类型。

  中国银保监会对保险资金投资国家政策支持、经国家主管或监管部门核准或备案的重点领域、重大工程、重点项目,市场化、法治化债转股企业股权,以及中小微企业、科技型企业等股权,确定风险因子或核算权益投资规模时予以调(扣)减的具体政策另行制定。

  多位保险股权投资人士认为,将险资股权直接投资行业范围从白名单换成负面清单制,不再局限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等企业的股权,对于险资股权应用来说是很大利好。一家险企投资负责人表示,以前出现过标的的确不在投资行业白名单中的情况。

  为了规范险资投资,《股权办法》仍采用了负面清单的形式进行了投资范围引导。例如,该办法第四章第十七条规定——

  保险资金开展一般股权投资和重大股权投资,所投资的标的企业除符合第十三条相关规定外,不得存在以下情形:

  (一)所处行业或领域不符合宏观政策导向及宏观政策调控方向,或者属于产业政策禁止准入、限制投资类的行业与领域,或者可能对公司声誉造成不良影响的行业与领域;

  (二)高污染、高耗能或产能过剩、技术附加值较低、未达到国家节能和环保标准;

  (三)不具有稳定现金流回报预期或者资产增值价值;

  (四)面临或出现核心管理及业务人员大量流失、目标市场或者核心业务竞争力丧失等重大不利变化;

  (五)涉及巨额民事赔偿、重大法律纠纷,或者权属存在严重法律瑕疵或重大风险隐患,可能导致权属争议、权限落空或受损;

  (六)最近三年发生重大违约事件;

  (七)最近三年其控股股东或高级管理人员受到行政或监管机构重大处罚,或者其高级管理人员被纳入失信被执行人名单;

  (八)中国银保监会规定的其他审慎性条件。

  保险资金投资市场化、法治化债转股项目的,可不受本条第(三)至(七)项的限制。

  对于高污染、高耗能行业仍在负面清单之列,有险资股权投资人士认为,保险资金出于审慎投资管理要求,本身已经不投资不符合国家产业政策、不具有稳定现金流回报预期或者资产增值价值,高污染、高耗能、未达到国家节能和环保标准、技术附加值较低等企业股权,现在热门投资行业是TMT,医疗,消费等。

  放宽股权投资门槛

  较2010年版本,《股权办法》进一步放宽了保险公司投资股权的资质条件。

  例如此前的暂行办法规定上一会计年度末偿付能力充足率不低于150%,且投资时上季度末偿付能力充足率不低于150%;净资产不低于10亿元人民币等。

  《股权办法》的要求是成立时间一年以上,上季度末综合偿付能力充足率不低于120%;关于净资产的要求更是降低为不低于1亿元人民币。

  不过,相较2010年版本,《股权办法》进一步加强了能力相关要求。

  例如规定资产管理部门拥有不少于5名具有3年以上股权投资和相关经验的专业人员,投资团队已完成退出项目不少于3个。此前的暂行办法对退出项目并无要求。

  又如,《股权办法》要求保险公司投资股权投资基金,该股权投资基金的投资机构,应当完成私募股权基金管理人登记。此前的暂行办法也并无此规定。

  投资同一股权基金上限从20%变为60%

  新的《股权办法》取消了总资产比例限制,且进一步放宽了保险公司投资企业股权投资基金的比例上限。保险集团(控股)及其保险子公司投资同一股权投资基金的账面余额,可以达到不超过该基金发行规模的60%。

  2010年暂行办法规定,保险公司投资企业股权,应当符合下列比例规定:

  (一)投资未上市企业股权的账面余额,不高于本公司上季末总资产的5%;投资股权投资基金等未上市企业股权相关金融产品的账面余额,不高于本公司上季末总资产的4%,两项合计不高于本公司上季末总资产的5%;

  (二)直接投资股权的账面余额,不超过本公司净资产,除重大股权投资外,投资同一企业股权的账面余额,不超过本公司净资产的30%;

  (三)投资同一投资基金的账面余额,不超过该基金发行规模的20%。

  新的《暂行办法》第十六条规定,保险公司投资企业股权,应当符合下列比例规定:

  (一)除重大股权投资外,投资同一企业股权的账面余额,不超过本公司净资产的30%;

  (二)投资同一股权投资基金的账面余额,不超过该基金发行规模的30%;保险集团(控股)及其保险子公司投资同一股权投资基金的账面余额,不超过该基金发行规模的60%。

  保险资金实施股权投资一般会动用较大量资金,此举对于险资开展灵活投资亦有重要意义。

  总体来说,《股权办法》=赋予保险机构更多的投资自主权。中国银保监会表示,修订《股权办法》是银保监会落实党的十九大、全国金融工作会议精神和近期******“六稳”要求的重要举措。

  一是有效提升民营企业和中小微企业金融可及性。《股权办法》取消了保险资金开展直接股权投资的行业范围限制,赋予保险机构更多的投资自主权,可以为民营经济发展提供更多长期资金支持,营造良好的融资环境。

  二是有利于提升股权融资和直接融资比重。引导保险资金为实体经济提供更多资本性资金,进一步降低实体经济杠杆,增强经济中长期发展韧性。

  三是有利于优化金融资源配置。促进保险资金发挥机构投资者积极作用,更好服务混合所有制改革、市场化法治化债转股等国家重大改革举措,重点支持有市场、有前景、有技术优势的行业和领域,促进经济提质增效。

  下一步,银保监会将根据社会各界的反馈意见,进一步修改完善《股权办法》并适时发布实施。对于保险资金投资符合国家政策导向的领域和项目,还将**配套政策予以支持。

  附:险资股权投资新规新旧版本比较一览

(文章来源:券商中国)

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《放15万亿险资“出笼”!险资股权投资新规来了(附新旧版比较)》 相关文章推荐二:险资股权投资有望进一步放闸

   北京商报讯(记者 许晨辉)10月13日,银保监会保险资金运营部主任任春生在中国财富管理50人论坛上透露,目前,银保监会正在修订股权投资和保险私募基金的监管政策,以股权形式撬动保险资金发挥优势,为实体经济提供更多的长期资金。

  任春生透露,银保监会正在优化结构提高直接融资的比重,修订股权投资和保险私募基金的监管政策,采用负面清单的方式再结合正面引导。比如以前保险做股权投资是有行业限制的,未来可能就没有行业限制了。并且鼓励保险机构以财务性和战略性投资的方式投资优质上市公司和民营上市公司,以更加灵活的方式更积极参与解决上市公司的股票质押流动性风险。

  “目前主要是以债权投资为主,股权投资相对比较有限。”***发展研究中心金融研究所保险室副主任朱俊生认为,中国金融结构存在的一个问题就是股权直接融资比重相对较低,而债权投资计划杠杆率比较高。改变这个结构性问题的途径就是增加股权投资。但目前限制股权投资发展的原因很多,其中有一个方面就是投资范围应该进一步放开。

  与此同时,任春生还在论坛上透露了保险资金的几大动向。首先是定向发力,提升服务实体经济的质效。任春生表示:“目前,银保监会正在积极推进保险资产管理产品的细则配套政策,已经在内部开始征求意见。比方说在探索怎么服务好民营小微企业发展这方面,我们优化了基础设施债权计划的信用增级要求,引导更多的保险资金投向民营或者小微企业。”

《放15万亿险资“出笼”!险资股权投资新规来了(附新旧版比较)》 相关文章推荐三:险资股权投资有望进一步放闸 相关政策制订中

   北京商报讯(记者 许晨辉)10月13日,银保监会保险资金运营部主任任春生在中国财富管理50人论坛上透露,目前,银保监会正在修订股权投资和保险私募基金的监管政策,以股权形式撬动保险资金发挥优势,为实体经济提供更多的长期资金。

  任春生透露,银保监会正在优化结构提高直接融资的比重,修订股权投资和保险私募基金的监管政策,采用负面清单的方式再结合正面引导。比如以前保险做股权投资是有行业限制的,未来可能就没有行业限制了。并且鼓励保险机构以财务性和战略性投资的方式投资优质上市公司和民营上市公司,以更加灵活的方式更积极参与解决上市公司的股票质押流动性风险。

  “目前主要是以债权投资为主,股权投资相对比较有限。”***发展研究中心金融研究所保险室副主任朱俊生认为,中国金融结构存在的一个问题就是,股权直接融资比重相对较低,而债权投资计划杠杆率比较高。改变这个结构性问题的途径就是,增加股权投资。但目前限制股权投资发展的原因很多,其中有一个方面就是投资范围应该进一步放开。

  与此同时,任春生还在论坛上透露了保险资金的几大动向。首先是定向发力,提升服务实体经济的质效。任春生表示:“目前,银保监会正在积极推进保险资产管理产品的细则配套政策,已经在内部开始征求意见。比方说在探索怎么服务好民营小微企业发展这方面,我们优化了基础设施债权计划的信用增级要求,引导更多的保险资金可以投向民营或者小微企业。

  此外,任春生还透露,银保监会还在推进中国保险投资基金设立服务国家战略的专项基金,对符合国家战略导向的投资项目从投资范围、投资比例和偿付能力方面都给予明确的支持。以及推进股权投资计划资产支持计划这些保险资产管理产品的注册改革,以前是备案制,现在陆陆续续都会转交给资管协会进行注册,推进保险资金参与国债期货等金融衍生品的交易,丰富保险资金的对冲工具和管理工具,保险保险+融资的综合优势,来创新保险资金服务实体经济的形式。积极推进符合条件的保险机构新设债转股实施机构。

  朱俊生认为:“为了推动股权投资的比重,范围肯定是要放开。因为现在的股权计划实际上还是受到监管部门的审批,将注册转给资管协会以及投资范围的放开有利于保险资金改变目前以债权投资计划为主,适当增加股权投资具有重大意义。”

  根据中国保险资产管理业协会公布的最新数据显示,今年前9月,25家保险资产管理公司注册债权投资计划和股权投资计划共129项,合计注册规模2635.05亿元。其中,基础设施债权投资计划67项,注册规模1726.65亿元;不动产债权投资计划60项,注册规模853.40亿元;股权投资计划2项,注册规模55.00亿元。

《放15万亿险资“出笼”!险资股权投资新规来了(附新旧版比较)》 相关文章推荐四:资管会客厅-对话光大资管潘东

文 | 新浪财经 徐巧

“大家不能坐着等待细则。资管转型方向已明确,要行动,先朝最正确的方向去做事情。到了这个关头,资管行业应该要讲情怀、讲责任感!”以干练著称的潘东,讲话中不时流露出对资管行业的强烈责任感和使命感。

“现在最大的任务就是平稳转型,不能在处置风险的过程中引发新的风险。” 掌管着1.1万亿的理财规模,光大银行资产管理部总经理潘东在描绘银行资管转型之路时也有条不紊,逻辑清晰。

14年前光大打响银行理财第一枪 新规后第3次公告拟设立资管子公司

事实上,光大银行一直是商业银行理财的先行者。

十四年前,央行放开存款利率下限和贷款利率上限。在利率市场化加速背景下,股份行开始创新谋变。2004年,光大银行一气呵成推出国内第一只人民币理财产品,标志着商业银行理财元年的诞生。

2015年夏天,光大又作为业内第一家银行向彼时的银监会正式提出申请,拟设立资管子公司。当年下半年,因为注册地点变更光大第二次发董事会公告。今年6月2日,在资管新规正式**一个多月后,光大银行第三次发公告,拟出资不超过人民币50亿元,全资设立资产管理子公司。

“大概是好事多磨,才一波三折吧。”潘东笑道。她介绍称,前两次注册拟定资本是不超过20亿,但今年,尤其是资管新规**后,行里重新评估未来业务发展要求,决定增加到不超过50亿元,因此再度发公告。“2015年,当时银监会是通过一些政策指引和窗口指导,鼓励大家去探索理财事业部或者理财子公司,但并没有明确的制度指引。”潘东说道,“这次资管新规**为银行系资管子公司设立扫除了制度性障碍。”

潘东认为,以前银行理财由于缺乏“名分”,所以要借助券商、信托、基金子公司等通道。在这个过程中,又出现了“通道中的通道”等复杂的产品嵌套。一旦银行有资质成立资管子公司,通道业务会**降低,透明度及规范度更好。

银行系资管子公司有望加速破冰,但有个事实不容忽视,即不少银行旗下本身就有公募基金公司。比如,四大行分别有工银瑞信、建信基金、农银汇理、中银基金,光大证券旗下也有光大保德信。那么,同在银行体系下,新成立的资管子公司会和公募基金会产生内部竞争与冲突吗?“银行本身缺理财牌照,一旦获批,或许就能从事公募、私募、非标、投行、投资顾问,或许甚至自营投资业务。”潘东解释道,“一家单纯的基金公司或许承载不起这个任务。”银行理财全行业体量将近30万亿,而公募基金才10万亿规模。

银行理财六大破局之术:从信贷审批文化过渡到以投资文化为主

尽管银行系资管子公司迎来制度性突破,摆在银行理财面前的挑战却是一点儿也不小。“其实最难的地方也是未来转型的突破点。”谈到银行理财得破局之术,潘东列举了六大方向。

第一,产品净值化。“这是对整个资管行业的生态重构,整个行业的资金和资产格局都将发生变化。”潘东介绍道,银行理财投资的标的资产平均久期在3年左右,在过渡期内,银行一方面要压缩22万亿的非保本老产品规模,另一方面要从产品形态和投资者教育等方面向净值化产品转型。

第二,基础资产标准化。潘东分析指出,此前银监会定义的“非标”是指非标准化债权,但按照资管新规的口径则是“非标资产”,既包括债权也有股权,如未上市股权、股票质押等。“非标的口径实际是变大了。”这意味着,老的非标资产面临压降,新的非标产品必须严格按照期限匹配。以未上市股权为例,未来还必须满足私募发行、期限匹配和明确退出安排三项条件,缺一不可。如何推动非标资产标准化,是银行理财日后未来要重点突破的课题。

第三,投研专业化。“在原有银行理财框架内,我们更多的是以信用风控为主,遵循的是审批逻辑。”潘东认为,在净值化产品时代,除了信用风险,还要关注市场风险、流动性风险。此外,“银行原来是集体决策模式,信贷审批文化占主导地位。以后,银行要过渡到像基金公司以投资为主的文化。”潘东指出,在这种背景下必须给投资经理更多的投资授权,依靠他们专业的投资能力;但同时对投研及标准库管理、风险中台的投资监控及组合监控及绩效评估、流程控制的系统、信息披露及销售适当性等都提出了更高要求。

第四,结构简单化。过去银行理财没有“名分”,只能借助各种通道。最终结果是,从产品到资产,中间结构异常复杂。“将来的方向一定是结构简单化。”潘东解释道,按照资管新规,以后资管产品最多只能有一层通道嵌套。

第五,基础设施科技化。“大家千万不要简单地以为,资管行业就是靠投资经理。除此之外,还要靠强大的基础设施,这包括IT、投研、风控系统等。”谈到这一点时,潘东感触颇深。她回忆道,自己曾去全球顶尖资管公司贝莱德(BlackRock)调研过,并惊叹于其举世闻名的“阿拉丁”风险管理系统。“他们靠的不是明星基金经理,而是一整套强大的风控IT系统,这也是银行资管以后要看齐学习的地方。”

第六,机制市场化。对于擅长信贷与固收的银行来说,主动权益投资能力就略显相形见绌。未来,银行一方面要加大对内部员工的主动管理能力的培养,另一方面要引进外援。“如果没有好的激励机制,那么银行很难从外面挖到优秀人才,自己的优秀人才也留不住。”潘东认为,随着资管子公司的加速落地,银行更需要打造一个良好的平台,做强产品与渠道,做强风控与营运,做强投资与投研,同时,补短板吸引优秀投资经理甚至投资团队等“金凤凰”搭窝。

对于上面六点挑战,潘东认为应该放平心态,辩证来看。用一句通俗易懂的话来阐述,即“挑战是今天的,机遇是明天的”。

过渡期内的小插曲:投资经理接地气走网红路线 利润回落心态要平

那么,在过渡期内的银行资管部员工,现在的真实工作状态是什么样的?他们在为资管新规做哪些调整?又是否适应这种转变?

聊到这个话题时,潘东说要为理财转型点赞,她分享了三个真实案例。

“以前银行理财不需要太多路演,但现在我们的投资经理已经自己开始写软文,多少有点走网红路线的意思了。要为大家的转型努力点赞。”潘东笑着说道。为了发新产品做好投资者教育,现在行里资管部的投资经理变得更接地气。在介绍产品的同时,还会附上自己的履历和照片。尤其是私募产品,只能面向特定的合格投资者,不能公开宣传。为此,在两只新的私募产品发行期间,光大不仅安排了2位投资经理深入重点分支行路演,还安排专场电话会议、接听合格投资者咨询电话“人工客服”,凡是有客户打电话进来咨询产品细节问题,投资经理都要一一解答。

在产品发行方面,潘东也发现了一些“奇葩”的棘手问题。

今年2月初,光大银行比照货币基金发行了一只现金管理类理财产品,采用摊余成本法,每天公布产品净值。两个多月的时间,产品就达到400多亿的规模。“但资管新规在4月底一**,我们就傻眼了。”潘东解释道,按照新规只有封闭式产品才能采取摊余成本法。这意味着,上述产品一下子就变成了不合规的老产品了。“目前,我们只能按照新规严格控制规模,等待细则,保持观察。”

于是,潘东又带领团队着手发行全市场第一只盯市型货币基金,这是公募基金都还未曾尝试过的产品形态。“研发中发现,以前公募基金行业的净值化系统,都是保留小数点后4位。但如果要做盯市型产品,我们发现小数点4位精度可能不够,加到6位也许更好。但这对于IT系统来说,是非常庞大的工作量。”潘东无奈地笑道,这完全是此前未曾料想过的情况。可行的解决方案之一是,将产品净值基准改成100元,后面再加上四位小数。但这又有悖于常规净值型系统,系统也不支持。最终,在反复讨论与模拟后,该产品仍采用公募基金通常做法,保留小数点后四位。

甚至在业务创收方面,银行资管部门也是今时不同往昔。

商业银行表外理财在2016年达到巅峰,这基本也是各家银行资管部创收能力最强的时间点。此后,在监管趋严和去杠杆背景下,银行理财呈收缩态势。尤其资管新规重拳**,行业受到剧烈冲击。“银行理财的利润肯定会回落,大家的心态一定要放平,否则打法就会变形。”谈到这一点时,潘东语气十分坚定。“现在最大的任务是平稳转型,在这个过程中不能出现处置风险的风险。”

潘东半开玩笑道,对比几年前的业务,“压力是一年比一年大,收入却一年比一年低。”事实上,这不仅是潘东一个人面临的问题,也是整个银行资管业转型都无法避免的。

“但到了整个行业面临转型的关头,大家还是要讲情怀、讲责任感、讲担当。”潘东意味深长地说道。纸上得来终觉浅,绝知此事要躬行。在银行理财转型的过程中,具体到落地环节,总会交错出现一些新旧问题。但前路漫漫,任重道远。“希望尽快凤凰涅槃,苦尽甘来吧,我还是对中国资管行业的未来充满信心。”

《放15万亿险资“出笼”!险资股权投资新规来了(附新旧版比较)》 相关文章推荐五:不容易、不如意、不顺利,银行资管转型为什么这么难?

从具体业务操作上讲,虽然7月20日颁布的细则给行业提供了一些调整空间,但市场机构面临的挑战总体上感觉还是大于预期。从行业现实操作的角度来说,行业可能面临“新产品发行不容易、老产品压降不如意、老产品投资新资产不顺利”三个较大的挑战。

资管新规实施带来的变化,可能给整个货币传导带来了一些压力。基于此,提出五点建议:

本文系上海浦发银行副行长谢伟在第二届中国金融四十人伊春论坛上所做的主题演讲。

当前银行资管实操工作的破与立

by 谢伟

资产管理是今年国内金融市场的热点话题之一。国内专家、学者和监管领导对4月27日发布的资管新规正式文件和7月20日发布的相关实施配套细则都进行了非常透彻的分析和解读。我现在以银行资管业务经营管理者的身份,分享一些现实操作中的体会。

01

银行资管面临的挑战大于预期

应该以一种客观、中性的态度来看待相关政策的**。4月27日《资管新规》正式颁布,市场机构普遍感觉压力比较大,尤其是受到冲击较大的银行及保险业的相关从业者感觉比较悲观,所以当时鼓励大家要看到机遇大于挑战,以此提振市场信心。7月20日,相关细则**之后,监管层也意识到这段时间的市场压力,所以提出要适度调整过渡期等措施,因此市场机构又感觉比较乐观。针对政策的调整和变化,行业的发展目光不应仅限于目前到2020年底这一段转型期,作为从业者,应该切实从资管行业长远发展来考虑,经营策略应该相对稳定,把目光放在使行业可持续健康发展的方向上,对相关政策的**保持相对客观的态度,不悲观也不乐观。

从具体业务操作上讲,虽然7月20日颁布的细则给行业提供了一些调整空间,但市场机构面临的挑战总体上感觉还是大于预期。从行业现实操作的角度来说,行业可能面临“新产品发行不容易、老产品压降不如意、老产品投资新资产不顺利”三个较大的挑战。

第一,新产品发行不容易。

一是客户接受难。从商业银行资产管理来讲,无论资产端还是理财端,经历了这么多年发展,银行客户更习惯于接受银行发行的平均存续期是100天左右的理财产品,真正超过一年期的理财产品只占5%。按照资管新规对产品期限的要求,银行要推出长期限的产品,客户需要一个接受的过程。此外,资管新规对于资管投资范围的限定,包括一些对多层嵌套的限制,以及对投资资本市场一些结构化产品的限制,使银行的投资领域发生了变化,很难再对市场中有竞争力的、高收益的资产进行配置,因此银行产品端的收益率持续下跌,对此客户也很难接受。还有银行推出的净值型产品,收益率有波动,这也是传统银行理财投资人难以接受的。

二是资产起息难。这也是当前行业面临的严重问题。4月27日资管新规推出后,浦发银行的全口径资产管理规模约在1.7-1.8万亿,由于原来银行理财最拿手的资产的投放或多或少都存在与新规相悖的问题,所以新起息的资产规模不过百亿,以往几年中很少发生这种情况,由于资管新规对嵌套等方面的限制,银行很难操作。虽然7月20日发布的细则体现了一些限制放宽,但没有根本性改变上述现实。

三是产品管理难。原先尽管监管部门再三强调不能设立资产池、资金池,但是基于银行资管整个存续资产的体量非常大、发行产品数目非常多,银行在资产配置端不会过多考虑资金端的具体需求和特点,基本上有什么资产银行就做什么资产,自然而然就会配出很大的资金池。对于资产端组合,银行调节空间非常大,一般不太考虑基于什么资产、面向什么客户,销售对应的产品,资产端和资金端基本是分割开的。资管新规对于资金端和资产端统筹协同起来的要求很高,因此需要银行具备较高的管理能力,现实上存在困难。此外,净值化管理也**提高了银行产品管理的难度。从2018年初开始,浦发银行为了打破刚兑适应监管要求,大力发展净值型产品,产品规模增速超过400%,但是目前总规模3000亿元的整个净值型产品只占浦发银行总资产的25%左右,给我们的管理带来了很大挑战,管理难度**提高。

第二,老产品压降不如意。

首先,新规部分规定的标准不清晰,现实操作上存在困难。资管新规明确,非标占存续资产管理规模不得超过35%,不能超过银行表内资产的4%。但是在银行资管投资领域中,非标占很大比例。非标转标的操作无外乎是转标、回表、期限到期、转移到新产品等方式,但这些方式在操作层面都面临着一些困难。比如转标过程中一个最大问题是,目前对于非标的界定标准还存在模糊,没有达成明确一致的规定。转标要在什么平台上转标?虽然有一个笼统规定,但在现实操作也有很大难度。基于资管新规对嵌套的约束,银行需要更多地投资债券或者是ABS等标准化资产,所以银行投资的可选项和调整余地非常小。另外,银行存续资产也面临来自资本充足率、风险资产计提等监管压力,以及面临产品提前到期带来的相应风险。此外,银行老资管产品转移到新产品也有一些限制,银行也面临着压力。

其次,老产品压降过程中,对客户融资带来很大的压力。商业银行资管产品存续规模近30万亿元,非标资产规模目前在7-8万亿元,即便到2020年底,据分析非标资产还有2万亿元的体量。在这个压降过程中,资产端的实体客户融资需求难以满足,资金端的投资客户理财需求也难以满足,监管者也意识到这个难题,近期**了一系列政策进行调整。

最后,目标难以统一。去年以来浦发银行酝酿转型,转型过程中面临三个阶段性目标。从近期来看,我们要满足业务发展目标和收益目标。从中期来看,我们要实现2020年底满足监管整体的一些要求。从长远目标来看,我们要真正实现彻底转型。4月27日资管新规正式文件发布后,我们的目标是完成2020年底满足资管新规的要求,7月20日配套细则**后,我们相对松一口气,考虑自身盈利目标是否还可以设定得更高,从根本上完成商业银行资管在整个统一监管大环境下可持续发展的目标。在具体操作中,老产品压降必须要兼顾短期盈利目标、中期整改目标与长期转型目标,但是次序与节奏的把握非常困难。

第三,老产品投资新资产不顺利。

资管新政**后,希望资管管理者能够探索老产品投资新资产的途径,但这在现实中难有突破,融资方的压力更大。今年内、外部监管给银行融资带来挑战。财政管理部门加大了对地方违规举债的监管力度,因此导致我们的传统投资方向、融资方向上,在一定程度上不能将地方城投公司或者国有企业融资主体。近期我们和保险资管公司的领导讨论的一个焦点问题就是,国内哪些行业可以成为我们未来资产配置的重点领域,但讨论无果。除了钢铁等基建相关行业的发展稍有改观,目前最大的困难是,整个实体经济没有一个较大的容纳量满足资管行业新增配置的需求。

02

转型不是一蹴而就

对资管行业监管的五大建议

资管新规实施带来的变化,可能给整个货币传导带来了一些压力。基于此,提出五点建议。

第一,加速资管子公司审批,并给予放贷资格。由于资管业务只是银行中的一个部门在操作,而不是市场中的一个独立的法人,在资产配置中遇到一些障碍,因此希望监管部门明确主体资格地位,解决新产品发行和老产品整改中资产投放和被动多层嵌套问题。同时,我们希望被赋予增加放贷的资格,因为直接给融资企业放贷款既解决了被动嵌套,又降低了实体经济融资成本。资管公司的设立以及健康运营,绝不是一蹴而就的事,即便监层即刻批复银行可以设立资管公司,资管公司也难以短期内就顺利运营。因为公司的筹备周期较长。因此我建议监管层加快批复节奏,给银行资管业务转型和综合能力建设留下时间窗口。

第二,放开券商、基金和第三方平台的代销资格。券商和基金的产品可以在银行或第三方平台上进行产品销售,为什么银行同样的产品不能在券商和基金渠道上销售?打开销售渠道,缓解当前银行资管新产品发行难度大的问题,也可以体现统一监管的公平合理性。银行转型也在强调差异化建设,大家各有定位,可以满足金融市场上各类投资者的多样化需求。

第三,尽快界定非标定义,并对存量非标实施例外条款。明确非标的定义涉及到新老产品的资产配置以及存量资产的处理工作,几万亿的非标资产规模能否在2020年底之前顺利转标?如果集中回表,从风险资产耗用来讲,银行有很大压力,因此希望监管层设立相应条款给银行持续解决存量资产的时间周期。

第四,明确开放式产品可以采用摊余成本法估值。现在我们通过开放的产品来完成转型,打破刚兑,资管新规只是针对定开产品提出可以进行摊余成本的核算办法,对于较大产品体量来讲,应该在估值核算方面能给银行一个时间窗口。

第五,允许银行理财与部分私募机构合作。国外商业银行资产管理的发展,除了自身能力的建设之外,也不忘借助外脑,比如跟一些专私募机构进行合作。但是资管新规对此设立了严格壁垒,这可能对全市场资产管理整体能力建设带来了负面影响。现在银行内部提倡被动管理,银行委外管理能力建设,需要建立一整套委外管理评价、风控、过程管控体系。如果一刀切地限制银行和非持牌金融机构合作,对整个资管的发展可能是不利的。

这五个建议也是对前述三个挑战的呼应。作为银行从业者,我们的目光是长远的,战略推动是有条理的,绝对不会因(政策的)一时宽松,就把政策用足,我们会更多的从行业的持续发展来考虑问题。

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《放15万亿险资“出笼”!险资股权投资新规来了(附新旧版比较)》 相关文章推荐六:中城银信:清洁能源产业升级将是私募投资蓝海

在新一期国家经济工作会议上,我国新增融资90%以上是债权,只有10%不到的是股权,近250%的宏观杠杆率居世界高位。中城银信认为私募股权投资作为直接融资的重要方式之一,在金融去杠杆领域能有突出贡献。

​从目前国家金融工作要求来看,产业升级是现金乃至今后的工作重点。中城银信表示私募投资机构在提供金融服务时应该将目光放长远,应该扎根于实体经济,切切实实的根植于国家实体经济,服务实体产业,才能为经济“造血”,给投资人和融资人带去增值。

根据发达国家经验,私募股权投资将不断对实体经济产生重要影响,通过收购兼并不断塑造产业格局,是提升企业效率和助推产业升级的重要推手。中城银信相信,高净值人群的崛起和产业技术创新将会成为下一轮增长和核心方向。

中城银信表示,以受监管的各类金融机构管理的规模简单相加计算,将受新规影响的金融机构管理总规模高达126万亿元,其中银行理财存续余额规模最大,达到29.54万亿元,占比23.44%。全面向净值型转化,意味着以往银行理财的刚性兑付性质不复存在,对百姓理财的冲击不言而喻。

打破刚兑所波及层面并非仅限于银行理财产品。业内人士认为,未来几年,新规的**加上去杠杆力度加强,各类资管业务或将趋于萎缩。尽管如此,截至2018年2月底,中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人 23097家,已备案私募基金 70802只,管理基金规模12.01万亿元。私募基金管理人员工总人数24.21万人,其中,已在从业人员系统注册员工人数20.36万人。中城银信认为,私募行业在高压监管环境下依旧展现出蓬勃发展事态。

面对传统经济增长点衰落和宏观去杠杆任务,中城银信表示,寻找新的稳健增长点已成为各家机构的新挑战。从宏观战略层面看,目前中城银信所深耕的清洁能源是涉及“放风险、去杠杆”“环保节能”“脱贫攻坚”三项国家任务的领域,从根本上符合国家发展的战略方向。

编辑:刘鸿鹤

《放15万亿险资“出笼”!险资股权投资新规来了(附新旧版比较)》 相关文章推荐七:谢伟:当前银行资管实操工作的破与立

  文/新浪财经意见**专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 四十人论坛

  资产管理是今年国内金融市场的热点话题之一。国内专家、学者和监管领导对4月27日发布的资管新规正式文件和7月20日发布的相关实施配套细则都进行了非常透彻的分析和解读。我现在以银行资管业务经营管理者的身份,分享一些现实操作中的体会。

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  银行资管面临的挑战大于预期

  应该以一种客观、中性的态度来看待相关政策的**。4月27日《资管新规》正式颁布,市场机构普遍感觉压力比较大,尤其是受到冲击较大的银行及保险业的相关从业者感觉比较悲观,所以当时鼓励大家要看到机遇大于挑战,以此提振市场信心。7月20日,相关细则**之后,监管层也意识到这段时间的市场压力,所以提出要适度调整过渡期等措施,因此市场机构又感觉比较乐观。针对政策的调整和变化,行业的发展目光不应仅限于目前到2020年底这一段转型期,作为从业者,应该切实从资管行业长远发展来考虑,经营策略应该相对稳定,把目光放在使行业可持续健康发展的方向上,对相关政策的**保持相对客观的态度,不悲观也不乐观。

  从具体业务操作上讲,虽然7月20日颁布的细则给行业提供了一些调整空间,但市场机构面临的挑战总体上感觉还是大于预期。从行业现实操作的角度来说,行业可能面临“新产品发行不容易、老产品压降不如意、老产品投资新资产不顺利”三个较大的挑战。

  第一,新产品发行不容易。

  一是客户接受难。从商业银行资产管理来讲,无论资产端还是理财端,经历了这么多年发展,银行客户更习惯于接受银行发行的平均存续期是100天左右的理财产品,真正超过一年期的理财产品只占5%。按照资管新规对产品期限的要求,银行要推出长期限的产品,客户需要一个接受的过程。此外,资管新规对于资管投资范围的限定,包括一些对多层嵌套的限制,以及对投资资本市场一些结构化产品的限制,使银行的投资领域发生了变化,很难再对市场中有竞争力的、高收益的资产进行配置,因此银行产品端的收益率持续下跌,对此客户也很难接受。还有银行推出的净值型产品,收益率有波动,这也是传统银行理财投资人难以接受的。

  二是资产起息难。这也是当前行业面临的严重问题。4月27日资管新规推出后,浦发银行的全口径资产管理规模约在1.7-1.8万亿,由于原来银行理财最拿手的资产的投放或多或少都存在与新规相悖的问题,所以新起息的资产规模不过百亿,以往几年中很少发生这种情况,由于资管新规对嵌套等方面的限制,银行很难操作。虽然7月20日发布的细则体现了一些限制放宽,但没有根本性改变上述现实。

  三是产品管理难。原先尽管监管部门再三强调不能设立资产池、资金池,但是基于银行资管整个存续资产的体量非常大、发行产品数目非常多,银行在资产配置端不会过多考虑资金端的具体需求和特点,基本上有什么资产银行就做什么资产,自然而然就会配出很大的资金池。对于资产端组合,银行调节空间非常大,一般不太考虑基于什么资产、面向什么客户,销售对应的产品,资产端和资金端基本是分割开的。资管新规对于资金端和资产端统筹协同起来的要求很高,因此需要银行具备较高的管理能力,现实上存在困难。此外,净值化管理也**提高了银行产品管理的难度。从2018年初开始,浦发银行为了打破刚兑适应监管要求,大力发展净值型产品,产品规模增速超过400%,但是目前总规模3000亿元的整个净值型产品只占浦发银行总资产的25%左右,给我们的管理带来了很大挑战,管理难度**提高。

  第二,老产品压降不如意。

  首先,新规部分规定的标准不清晰,现实操作上存在困难。资管新规明确,非标占存续资产管理规模不得超过35%,不能超过银行表内资产的4%。但是在银行资管投资领域中,非标占很大比例。非标转标的操作无外乎是转标、回表、期限到期、转移到新产品等方式,但这些方式在操作层面都面临着一些困难。比如转标过程中一个最大问题是,目前对于非标的界定标准还存在模糊,没有达成明确一致的规定。转标要在什么平台上转标?虽然有一个笼统规定,但在现实操作也有很大难度。基于资管新规对嵌套的约束,银行需要更多地投资债券或者是ABS等标准化资产,所以银行投资的可选项和调整余地非常小。另外,银行存续资产也面临来自资本充足率、风险资产计提等监管压力,以及面临产品提前到期带来的相应风险。此外,银行老资管产品转移到新产品也有一些限制,银行也面临着压力。

  其次,老产品压降过程中,对客户融资带来很大的压力。商业银行资管产品存续规模近30万亿元,非标资产规模目前在7-8万亿元,即便到2020年底,据分析非标资产还有2万亿元的体量。在这个压降过程中,资产端的实体客户融资需求难以满足,资金端的投资客户理财需求也难以满足,监管者也意识到这个难题,近期**了一系列政策进行调整。

  最后,目标难以统一。去年以来浦发银行酝酿转型,转型过程中面临三个阶段性目标。从近期来看,我们要满足业务发展目标和收益目标。从中期来看,我们要实现2020年底满足监管整体的一些要求。从长远目标来看,我们要真正实现彻底转型。4月27日资管新规正式文件发布后,我们的目标是完成2020年底满足资管新规的要求,7月20日配套细则**后,我们相对松一口气,考虑自身盈利目标是否还可以设定得更高,从根本上完成商业银行资管在整个统一监管大环境下可持续发展的目标。在具体操作中,老产品压降必须要兼顾短期盈利目标、中期整改目标与长期转型目标,但是次序与节奏的把握非常困难。

  第三,老产品投资新资产不顺利。

  资管新政**后,希望资管管理者能够探索老产品投资新资产的途径,但这在现实中难有突破,融资方的压力更大。今年内、外部监管给银行融资带来挑战。财政管理部门加大了对地方违规举债的监管力度,因此导致我们的传统投资方向、融资方向上,在一定程度上不能将地方城投公司或者国有企业融资主体。近期我们和保险资管公司的领导讨论的一个焦点问题就是,国内哪些行业可以成为我们未来资产配置的重点领域,但讨论无果。除了钢铁等基建相关行业的发展稍有改观,目前最大的困难是,整个实体经济没有一个较大的容纳量满足资管行业新增配置的需求。

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  转型不是一蹴而就

  对资管行业监管的五大建议

  资管新规实施带来的变化,可能给整个货币传导带来了一些压力。基于此,提出五点建议。

  第一,加速资管子公司审批,并给予放贷资格。由于资管业务只是银行中的一个部门在操作,而不是市场中的一个独立的法人,在资产配置中遇到一些障碍,因此希望监管部门明确主体资格地位,解决新产品发行和老产品整改中资产投放和被动多层嵌套问题。同时,我们希望被赋予增加放贷的资格,因为直接给融资企业放贷款既解决了被动嵌套,又降低了实体经济融资成本。资管公司的设立以及健康运营,绝不是一蹴而就的事,即便监层即刻批复银行可以设立资管公司,资管公司也难以短期内就顺利运营。因为公司的筹备周期较长。因此我建议监管层加快批复节奏,给银行资管业务转型和综合能力建设留下时间窗口。

  第二,放开券商、基金和第三方平台的代销资格。券商和基金的产品可以在银行或第三方平台上进行产品销售,为什么银行同样的产品不能在券商和基金渠道上销售?打开销售渠道,缓解当前银行资管新产品发行难度大的问题,也可以体现统一监管的公平合理性。银行转型也在强调差异化建设,大家各有定位,可以满足金融市场上各类投资者的多样化需求。

  第三,尽快界定非标定义,并对存量非标实施例外条款。明确非标的定义涉及到新老产品的资产配置以及存量资产的处理工作,几万亿的非标资产规模能否在2020年底之前顺利转标?如果集中回表,从风险资产耗用来讲,银行有很大压力,因此希望监管层设立相应条款给银行持续解决存量资产的时间周期。

  第四,明确开放式产品可以采用摊余成本法估值。现在我们通过开放的产品来完成转型,打破刚兑,资管新规只是针对定开产品提出可以进行摊余成本的核算办法,对于较大产品体量来讲,应该在估值核算方面能给银行一个时间窗口。

  第五,允许银行理财与部分私募机构合作。国外商业银行资产管理的发展,除了自身能力的建设之外,也不忘借助外脑,比如跟一些专私募机构进行合作。但是资管新规对此设立了严格壁垒,这可能对全市场资产管理整体能力建设带来了负面影响。现在银行内部提倡被动管理,银行委外管理能力建设,需要建立一整套委外管理评价、风控、过程管控体系。如果一刀切地限制银行和非持牌金融机构合作,对整个资管的发展可能是不利的。

  这五个建议也是对前述三个挑战的呼应。作为银行从业者,我们的目光是长远的,战略推动是有条理的,绝对不会因(政策的)一时宽松,就把政策用足,我们会更多的从行业的持续发展来考虑问题。

  (本文作者介绍:中国金融四十人论坛(CF40)是一家非官方、非营利性的专业智库,定位为“平台+实体”新型智库,专注于经济金融领域的政策研究。)

《放15万亿险资“出笼”!险资股权投资新规来了(附新旧版比较)》 相关文章推荐八:“资管系统”成私募股权最佳解决方案

  自资管新规的落地后,政策不断对市场引导性加强,这也预示着私募股权的下半场角力即将开始。市场上不少从业人员对未来情形进行分析,预计2018到2019年,资管新管和监管措施还将不断跟进,可以看出私募股权投资、直投基金、母基金市场的演进过程将愈加猛烈。

  近期,2018年第七届财经峰会在京举行,以聚焦大变革时代的企业和企业家群体,展现他们在供给侧改革大潮中的进展与成果,并以他们为载体和范本,探寻中国经济转型和发展的动力。今年以来,国内领先的金融信息提供商——鲸准,凭借旗下“资管系统”,不断为PE、VC、FOF提供全流程资产管理解决方案,以专业的服务及行业内影响,荣获“2018金融科技影响力品牌”奖。这同时也意味着,科技赋能金融在应用层面趋于成熟,并逐渐形成品牌效应。

  把脉PE\VC\FOF演变 金融科技成“破题”关键

  “整个私募股权投资领域的演变一直很快,2013年的第一波母基金马上就要开始兑现自己的承诺了,是否能交出更好的答案,这一点,他们比谁都紧张。”一位私募资深从业人员对记者讲解到,“新规的落地,看似跟大家没有太多关系,但是大家都心里明白,政策对整个私募股权领域推进,会越来越要求结构化、政策化、系统化,而对于即将交卷的母基金来说,他们很有可能会是第一批被开刀的。”

  近些年,私募股权投资已经成为整个投资圈最热门的话题,资金的涌动,项目、资源异常繁多,团队不断壮大,因此各家机构的相关费用也在不断飙升。但诸多私募投资机构的高层也逐渐发现,体系壮大了没错,可大量的数据堆压、系统流程冗长、管理层级错杂等经历也在不断出现。“树大招风,其实说的也是我们,你做的越大,但只要做错一件事情,很容易成为大家眼里的‘众矢之的’。”上位私募从业人员解释道。

  当下,前沿科技对于金融领域的不断渗透,也为金融服务打开了新的天地。在此背景下,银行、互联网金融、支付等多类别金融服务效率**提升,而对于私募股权投资领域,也有如鲸准一样的金融科技公司为他们应用创新技术及相关数据,不断优化资产管理领域的痛点方面,带来了新的资管思路和新的解决方案。

  “随着数据和科技的应用逐渐蔓延,金融科技正成为影响私募行业乃至整个资管领域发展的重要因素。”鲸准研究院分析师表示,私募规模不断增长,前不久破12万亿大关比肩公募,但数据信息不准确、流程不清晰、投后管理混乱等情况,严重影响项目孵化、沟通交流、投资决策等结果,精细化运营管理是“破题”关键。

  “资管系统”成业内首例 解锁私募股权多方难题

  本次在2018年第七届财经峰会上荣获“2018金融科技影响力品牌”奖的鲸准,旗下拥有鲸准对接平台、鲸准资管系统、鲸准洞见三大业务。其中,鲸准资管系统的推出,主要以帮助私募股权投资市场,提高项目管理效率、加强整体流程顺畅,最终实现为私募股权投资管理者提供投研、客户关系管理、投资业务流程管理、财务管理等服务。

  据了解,鲸准资管系统作为行业内首个能实现定制化的资产管理系统,除了能够在募、投、管、退上进行全流程管理监控外,风险管理及合规管理、 效数据沉淀、流程标准化合规都能进行实时触达。值得一提的是,鲸准资管系统在今年新规公布前,就已经进行调整,并符合政策法规。在这次版本的迭代中,除了能够帮助私募股权投资者们,不断完善新规中所提及的结构化、系统化等要求,同时灵活、定制化也成为了此次新版本的最大亮点。

  “鲸准在九合机构化的过程中起到了保驾护航的作用,帮助基金在投募管退四个环节更加规则化和流程化。使用鲸准资管,定期搜集项目汇报,用系统将项目的业务数据、财务数据信息化,一方面帮助基金了解项目的真实状况和现金流情况,一方面帮助基金定期review整体投资组合,做基金退出规划。持续有效的帮助基金在长期管理过程中提高效率,增强投后管理主动性。” 九合创投创始人王啸对鲸准·资管系统评价到。

  在“金融科技+资产管理”的创新生态系统逐渐形成的当前市场,鲸准资管系统已为招商局创投、绿地金控、诺亚财富、首钢基金、张江科技、九合资本等上百家顶级私募机构提供服务。

  除“鲸准资管系统”外,鲸准另外两大业务也以自身数据和技术优势持续发力——“鲸准洞见”的产业链图谱支持全领域产业数据分析、“鲸准对接平台”推进资本方与项目方合作,鲸准三大业务共进,成功打造了以聚焦一级市场、金融机构、创投企业等为核心的创投生态圈。

  随着金融科技之光的绽放,产品、模式、流程管理及组织等落地实践应用如雨后春笋般出现。鲸准在技术、应用、场景等诸多方面积极创新,领衔实力愈发让人期待。

《放15万亿险资“出笼”!险资股权投资新规来了(附新旧版比较)》 相关文章推荐九:险资进入长租公寓首单胎动 数周内将亮相上海

原标题:险资进入长租公寓首单胎动 数周内将亮相上海

(图片来源:全景视觉)

经济观察报 见习记者 陈博 记者 姜鑫经济观察报获悉,由平安不动产有限公司(以下简称“平安不动产”)与朗诗绿色集团有限公司(下简称“朗诗”,00106.HK)共同合作运营的上海森兰项目,有望引入险资,成为险资投资长租公寓的首单。

5月28日,一份由中国银行保险监督管理委员会发布的《关于保险资金参与长租市场有关事项的通知》(以下简称《通知》)显示,保险公司通过直接投资,保险资产管理机构通过发起设立债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划、保险私募基金参与长租市场。这也意味着,长租项目作为保险资金投资范畴的口子已经打开。

平安不动产有限公司长租公寓事业部总经理邬克敏证实,平安不动产正以上海森兰项目为试点,就险资投资长租公寓一事,与平安寿险积极沟通并取得了阶段性的进展,近期有望落地。

朗诗绿色集团董事长田明亦向经济观察报表示,保监会发文以后,多方正在就该项目的试点抓紧落实险资的进入,一旦落地,将是国内险资投资长租公寓的首单。

森兰项目计划10月份预租

“我们跟平安不动产做的这个基金是两家联合做GP(普通合伙人,指股权投资基金的管理机构或自然人),上海森兰项目投入的基金有几个亿。”田明表示,现在《通知》明确了险资参与长租市场的合规性,险资有望以LP(有限合伙人,主要指出资人士)形式进入上海森兰项目。

至于资金具体以哪种方式参与,邬克敏表示,目前暂不能透露,可能两三个星期后会公开。

根据平安不动产方面提供的资料,上海森兰项目位于上海浦东新区自贸区外高桥片区核心商务区,总建筑面积为4.6万平方米。项目交通便利,周边配套成熟完善,现处于装修改造阶段,计划于今年10月预租,12月正式营业。

朗诗与平安不动产在长租市场的合作,更早可追溯到2017年11月。朗诗绿色地产有限公司发布的自愿性公告显示,彼时,双方已共同收购上海森兰项目,拟将其改造为中高端的长租公寓进行长期运营。

1月10日,朗诗与平安不动产签订战略合作协议,双方将在长租公寓领域开展战略合作,计划未来三年内,在北上广深一线城市以及南京、杭州、武汉等强二线城市共同投资长租公寓项目,基金目标资产管理规模100亿元,并将委托朗诗旗下长租公寓运营品牌进行运营管理及设计、改造等,合作基金将在项目稳定运营后寻求REITs房地产信托基金)等方式退出。

长久期、大资金的匹配

平安不动产方面认为,险资所具备的长期、稳定、中低风险偏好等特点与长租公寓业态特点天然匹配。保险资金量大也能满足尤其是重资产长租公寓前期拓张的需求。当前,险资投资范围受到严格限制,在国家政策鼓励推动下,长租公寓给险资提供了良好的投资选择。

不过,即使打开了口子,但上述《通知》对险资所投资的长租项目依然设置了严格的条件,比如必须具有良好的经济和社会效益,具备稳定的当期或预期现金流;此外,项目要处于北京、上海、雄安新区以及人口净流入的大中试点城市。土地性质为集体建设用地的,应处于集体建设用地建设租赁住房试点城市;第三,项目的产权必须清晰,无权属争议及受限情形;同时,要求土地出让合同或土地使用权证载明土地及地上建筑物仅用于租赁住房,不得转让;而且,项目必须履行立项、规划、建设、竣工验收及运营管理等阶段所必需的审批程序,或者履行项目建设阶段所必需的审批程序。

田明称,早在收购项目时,就会做大量的功课和调查,对朗诗布局在各个城市的每个长租项目都有一套评估系统。此前平安不动产内部已经考察过上海森兰项目。

平安不动产方面回复经济观察报时称,基于自身在房地产领域的投资及资产管理能力,对项目评估主要着眼于两个方面:一是项目品质,综合考虑上海森兰项目的项目质地、区域位置、周边配套及收购价格,都明显优于市场平均水平;二是合作伙伴朗诗的公寓产品口碑较好、项目设计改造能力较强,且其对森兰项目的理解和定位都与平安不动产一致。

在与平安不动产接触的过程中,田明也发现,险资会更偏好一二线城市尤其是一线城市核心地段的物业,因为这种物业抗击性非常强;在一二线城市之间,险资甚至对一线城市的投资回报率要求可以放低,因为风险比较小。

财务模型的收益挑战

尽管有久期、规模和政策引导等优势,但横亘在险资进入长租公寓面前的第一座“大山”,还是收益率。

平安不动产董事长兼CEO邹益民曾公开强调,现在做长租公寓很累。“为什么累?因为资产价格高、回报低。按照市场价格的话,一套房子的回报率可能只是1%-2%。”

邹益民说,回报率低的原因在于:一是土地价格太贵。要想解决这个问题,土地不能有太高溢价,应该提供专门用于建设长租公寓的土地;二是利息太高。现在一个普通的五年期贷款利率就超过4%,如果再对一些开发商上浮10%,贷款成本就达到5%了。但是租金要达到5%的收益率,还是有很大的问题。

就未来险资进入上海森兰项目的成本收益预测,田明透露,成本暂时没有锁定,不过险资的预期成本与住房租赁专项债券、住房租赁REITs等相差无几,也介于5%-6%之间。

按照碧桂园集团商管中心长租经营管理部总经理杨鹏给出的数据,重资产运营的长租公寓资产回报率非常低,中国常见的租售比一般低于2%。轻资产运营的长租公寓,IRR(内部收益率)业内要求通常在15%左右。

田明认为,上海森兰项目是一个存量建筑,收购的时候资产价格比较便宜。但改造成长租公寓运营之后,租金回报将会提高,资产价格也随着上涨。当资产价格上涨到符合预期的时候,可能会选择一个合适的方式退出。在这过程中,险资赚取的主要是资产升值的空间。“从保险资金投资诉求来讲,投资长租公寓在享受稳定现金流入的同时还能获取资产增值收益。”平安不动产方面在回复经济观察报时表示。

其强调,平安不动产发展的长租公寓项目,在底层资产的选择上都有严格的标准,一般都低于市场价格且未来升值潜力巨大。而且在合作伙伴方面,对不同项目、不同区位和产品线,平安不动产也会选择最合适的建设改造商、运营商,以达到收益最大化。

据平安不动产相关人士透露,从一开始投资拿下上海森兰项目,就已经充分考虑未来可能采用的资本运作手段以及各类资金对投资回报的要求。“我们有信心,该项目可以符合市场上多种资金对投资收益的预期。”

田明提供的一组数据显示,朗诗旗下的长租公寓,截至目前,从开始对外经营到达到朗诗内部设定的95%的出租率,平均只用65天。行业内这个指标的完成时间通常是6个月以上。

田明还列出了后续险资退出的多种可能途径:比如如果满足于租金回报,险资可以将长租公寓长期持有在手上;如果决定退出,先通过运营管理提升租金收益,之后再将股权出售或者打包成资产包出售;还可以通过REITs退出。

资产价格升值与租息回报挂钩

“如果要提升重资产的资金回报率,一定要规避土地成本的投入。”曾担任过多家房企高管的华平投资旗下燕邻资本CEO的叶剑生分析。

叶剑生说,比如上海定向出让的租赁用地,地价那么便宜,乐观点看,要将收益率提升到5%-6%相对比较容易,经过五年运营,这个收益率还可以进一步达到7%-8%。除了租赁用地,集体用地因土地价格基本忽略不计,拿来做长租公寓的回报率就更高了。

叶剑生强调,一定要减少在土地上的投资,往集体用地或租赁用地上发展长租公寓,这样资本进入的收益与成本之间的账才可能算清楚。

谈起险资进入上海森兰项目的可能性,叶剑生认为是可行的。他指出,虽然《通知》约定了物权不能转让,但未来变现可以依靠出售物业收益权的份额。在国外的REITs中,一般都包含两块收益:一块是依靠5%-6%的租息,运营之后,另外一块则是依靠资产升值的空间。这里面,租金收益是基础,可能占据整个收益的70%-80%,促使整个回报率比较稳定。而未来整个资产价格的上扬与下跌,虽然跟市场上整体资金的投放有关,但更多是与租息的回报挂钩。

从整份《通知》要求来看,对险资究竟应该选择重资产还是轻资产模式入场并未做限制。在田明看来,拿下存量物业做长租公寓会是险资进入长租市场一个比较好的方式。他认为,城市里因各种原因会留下大量低效的合规资产,如果以长租公寓方式重新包装,租金回报率会大幅提高,资产也会相应值钱。

不过,叶剑生说,选择哪种长租公寓运营模式还是跟险资的优势有关。一些险资如果有特殊资源,不排除在存量市场上买买买;一些险资对开发更感兴趣,可以自己拿地建设;还有的险资可以选择投资轻资产运营,各种模式都有空间。“《通知》里面也鼓励了可以设立债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划、保险私募基金等,但未来股权投资计划一定是主要模式。”返回搜狐,查看更多

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关键词 : 新规 股权投资 万亿
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