用好债券融资支持工具 提振民营企业融资需求

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  中国人民银行日前引导设立民营企业债券融资支持工具。同时,人民银行积极支持商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等机构,运用信用风险缓释工具等多种手段,支持民营企业债券融资。10月26日,央行副行长、外汇局局长潘功胜在***政策例行吹风会上表示,进一步改善民营企业和小微企业的金融服务,要发挥债券市场的引领作用。运用好民营企业债券融资支持工具,通过市场化的方式做好信用增进服务,稳定和促进民营企业的债券融资,带动民营企业整体融资氛围的改善。

  如何看待民企债券融资支持工具这一重要的政策工具创新?

  首先,设立这一工具,并非“放水”,不意味着稳健中性的货币政策发生转向。事实上,这次工具上的创新,目标十分具体明确,就是以市场化的手段,精准支持前途广、有技术、暂时遇到困难的民营企业利用债券融资,弥补其融资短板。所以,用好民企债券融资支持工具,重在发挥债券市场的引领作用,精准滴灌。

  其次,这次工具性创新,有助于提振最近一段时间民营企业较为低迷的融资需求,从需求端纾解民营企业发展之困。

  事实上,破解民营企业融资困局,始终要从供给和需求两端发力。在资金的供给上,通过央行运用定向降准、再贷款和再贴现等工具,银保监会从监管上敦促金融机构全力支持民营中小微企业以及银行业金融机构从产品创新、考核激励上的努力。目前对民营企业融资支持已经形成了“几家抬”的局面,资金供给是较为充足的。但是,由于当前比较复杂的经济形势以及出于风险上的考量,实体经济中的不少中小微企业融资需求较为低迷。有民营企业主反映,企业有意愿采购设备、升级技术、扩大生产,但在当前的经济大环境下,企业信心不足,担心增大融资需求会引发资金链方面的风险;而一些专事中小微服务的银行业人士也反映,目前在企业的融资需求上出现了两极分化的情况,一些高科技、高风险偏好的企业愿意进一步增大其融资需求,但大部分中小微企业考虑到当前较为复杂的经济环境,风险偏好较低,融资需求较为低迷。

  可以看到,提振实体经济与民营企业的融资需求,关键在于稳定和营造企业对于市场环境的良好预期,增强其发展信心。同时,增大风险缓释空间,拓宽企业的融资渠道,解除企业在融资方面的后顾之忧。在这些方面,政策性金融工具与优化营商环境政策的发挥空间很大。

  利用民营企业债券融资支持工具,并通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种市场化方式,可以拓宽民营企业的融资渠道。透过债券融资这一更公开透明的渠道以及信用风险的缓释,可以向民营企业释放积极信号,稳定其对经济环境的预期。

  而**与落实更多优化营商环境方面的政策,增强**政策的延续性,提高**服务的质效,也有助于稳定民营企业对市场环境的预期。一些民营企业担心**在信贷支持、贴息代偿方面的政策缺乏延续性,因而也不敢增大融资需求。在这方面,**应当更好地落实优化营商环境的政策,并提升政策的延续性。日前召开的***常务会议提出,要加大优化营商环境工作力度,想企业所想、急企业所急,抓好各项政策落实,消除制约企业发展的各种障碍,增强企业信心和竞争力,正是意在稳定与提升企业对市场环境的预期,让它们更信赖政策与**,从而更大胆地向前发展。

《用好债券融资支持工具 提振民营企业融资需求》 相关文章推荐一:用好债券融资支持工具 提振民营企业融资需求

  中国人民银行日前引导设立民营企业债券融资支持工具。同时,人民银行积极支持商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等机构,运用信用风险缓释工具等多种手段,支持民营企业债券融资。10月26日,央行副行长、外汇局局长潘功胜在***政策例行吹风会上表示,进一步改善民营企业和小微企业的金融服务,要发挥债券市场的引领作用。运用好民营企业债券融资支持工具,通过市场化的方式做好信用增进服务,稳定和促进民营企业的债券融资,带动民营企业整体融资氛围的改善。

  如何看待民企债券融资支持工具这一重要的政策工具创新?

  首先,设立这一工具,并非“放水”,不意味着稳健中性的货币政策发生转向。事实上,这次工具上的创新,目标十分具体明确,就是以市场化的手段,精准支持前途广、有技术、暂时遇到困难的民营企业利用债券融资,弥补其融资短板。所以,用好民企债券融资支持工具,重在发挥债券市场的引领作用,精准滴灌。

  其次,这次工具性创新,有助于提振最近一段时间民营企业较为低迷的融资需求,从需求端纾解民营企业发展之困。

  事实上,破解民营企业融资困局,始终要从供给和需求两端发力。在资金的供给上,通过央行运用定向降准、再贷款和再贴现等工具,银保监会从监管上敦促金融机构全力支持民营中小微企业以及银行业金融机构从产品创新、考核激励上的努力。目前对民营企业融资支持已经形成了“几家抬”的局面,资金供给是较为充足的。但是,由于当前比较复杂的经济形势以及出于风险上的考量,实体经济中的不少中小微企业融资需求较为低迷。有民营企业主反映,企业有意愿采购设备、升级技术、扩大生产,但在当前的经济大环境下,企业信心不足,担心增大融资需求会引发资金链方面的风险;而一些专事中小微服务的银行业人士也反映,目前在企业的融资需求上出现了两极分化的情况,一些高科技、高风险偏好的企业愿意进一步增大其融资需求,但大部分中小微企业考虑到当前较为复杂的经济环境,风险偏好较低,融资需求较为低迷。

  可以看到,提振实体经济与民营企业的融资需求,关键在于稳定和营造企业对于市场环境的良好预期,增强其发展信心。同时,增大风险缓释空间,拓宽企业的融资渠道,解除企业在融资方面的后顾之忧。在这些方面,政策性金融工具与优化营商环境政策的发挥空间很大。

  利用民营企业债券融资支持工具,并通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种市场化方式,可以拓宽民营企业的融资渠道。透过债券融资这一更公开透明的渠道以及信用风险的缓释,可以向民营企业释放积极信号,稳定其对经济环境的预期。

  而**与落实更多优化营商环境方面的政策,增强**政策的延续性,提高**服务的质效,也有助于稳定民营企业对市场环境的预期。一些民营企业担心**在信贷支持、贴息代偿方面的政策缺乏延续性,因而也不敢增大融资需求。在这方面,**应当更好地落实优化营商环境的政策,并提升政策的延续性。日前召开的***常务会议提出,要加大优化营商环境工作力度,想企业所想、急企业所急,抓好各项政策落实,消除制约企业发展的各种障碍,增强企业信心和竞争力,正是意在稳定与提升企业对市场环境的预期,让它们更信赖政策与**,从而更大胆地向前发展。

《用好债券融资支持工具 提振民营企业融资需求》 相关文章推荐二:中国设立民营企业债券融资支持工具 以市场化方式缓解企业融资难问题

国际在线报道(记者 肖中仁):中国人民银行副行长潘功胜26日在北京表示,中国已设立民营企业债券融资支持工具,以市场化的方式缓解企业融资难问题。这种民营企业债券融资支持工具,在具体运作上是由中国央行通过再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作。

今年以来,受国内外经济形势复杂多变等多重因素的综合影响,部分中国民营企业、小微企业出现了经营和融资困难。一些民营企业出现了违约事件,金融市场和部分金融机构对民营企业风险的偏好有所下降,而且这种风险偏好的下降,在金融市场上也出现了一定的“羊群效应”,导致一些经营正常的民营企业遇到了融资困难。在这种情况下,中国***决定设立民营企业债券融资支持工具,以市场化的方式缓解企业融资难问题。中国央行副行长潘功胜说,这是矫正市场“羊群效应”的一个突破口。“大家很清楚,债券市场具有公开、透明、传导效力高的特征,定价非常市场化,它对其他金融市场预期的引导能力也比较强。所以选择债券市场支持民营企业发债融资,对于改善市场预期、提振投资者信心具有积极意义。”

潘功胜说,这种民营企业债券融资支持工具,在具体运作上是由中国央行通过再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作。通过出售信用风险缓释工具和担保增信等方式,重点支持暂时遇到流动性困难、但是有市场、有前景、有技术、有竞争力的民营企业的债券融资。他说,中国央行目前选择了中国信用风险缓释工具市场份额最大的一家机构——中债信用增进投资股份有限公司作为专业机构对这种民营企业债券融资支持工具进行管理和运作,中国央行也在考虑选择其他的专业机构参与这个计划,同时也会鼓励商业银行、证券公司、保险公司以及其他信用增进公司等商业机构,基于商业原则开展类似的业务。

潘功胜说:“中国央行初期提供的初始资金大概是一百亿人民币,它有一个杠杆比例,假如说按照1:8的比例测算的话,它可能会形成八百亿规模。此外,我刚才说的也不光是中债增信自己在做,中债增信会和其他市场机构,包括债券主承销商、地方商业银行、地方增信公司、保险公司等等会组成产品发行的联合体。我们假定其他主体也按照这个比例,提供八百亿规模的话,可能就会形成1600亿的规模,这是一个初步的估算。我们会观察和评估这个规模对于目前民营企业融资氛围的改善效果,以决定会不会再进一步扩大规模。”

潘功胜强调,中国的这种民营企业债券市场融资支持工具完全按照市场化的方式运作,实施严格的风险管理,中国央行认为其风险是可控的。他说,下一步,中国央行将按照市场化、法治化的原则,发挥债券、信贷、股权等多渠道的融资功能,进一步改善民营企业和小微企业的金融服务。“一是发挥债券市场的引领作用。运用好民营企业债券融资支持工具,通过市场化的方式做好信用增进服务,稳定和促进民营企业的债券融资,带动民营企业整体融资氛围的改善。二是稳定银行的信贷支持。督促银行落实好再贷款再贴现政策,加大对银行贷款投放的监测考核和督察检查力度。对于经营良好、暂遇流动性困难的企业,要求银行不得盲目抽贷、断贷。”

《用好债券融资支持工具 提振民营企业融资需求》 相关文章推荐三:央行设立民企债券融资支持工具是在“放水”吗?

  10月22日晚间,中国人民银行发布了两条支持民营企业和小微企业融资的政策:一条是设立民营企业债券融资支持工具,支持民营企业债券融资;另一条是增加再贷款和再贴现额度1500亿元,支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。其中,民企债券融资支持工具为首次出现,是央行的一大政策创新。

  所谓民企债券融资支持工具,是由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。

  为何要设立民营企业债券融资支持工具?

  今年以来,债券市场的违约事件不断。一些龙头民营企业乃至部分国有企业、地方城投公司都出现了违约。在“违约潮”的作用下,市场风险厌恶情绪增强,不少民营企业出现了发债难的情况。

  中国人民银行研究局局长徐忠在10月23日刊发的文章中表示,部分市场主体对民营企业风险规避情绪较重,对民企融资存在非理性行为。而且,在经济去杠杆的大背景下,过去部分依赖影子银行融资的民营企业,必然面临表外融资转表内融资的阵痛。面对信息不对称程度加深、激励机制有所扭曲的状况,人民银行有必要采取精准有效措施,大力支持中小微企业和民营经济发展。

  广发证券银行业首席分析师倪军分析称,当前民营信用约束来自两个方面:一是去杠杆环境下,有限信用资源会优先流向隐性刚兑的国企,造成对民企信用的挤压,这是短期结构问题。二是经济放缓的情况下,部分民营企业投资回报率不足,这是长期生产效率问题。短期来看,打破国企隐性刚兑难以快速实现,本次政策通过相对市场化方式,给民营企业显性担保,盘活民营信用,将缓解经济和金融体系的短期信用风险。长期来看,**正在通过建立国企和地方**硬约束机制,放宽民营企业经营约束,减税提高主体积极性等政策,提高经济活力,这将提升经济长期效率和投资回报率,降低长期信用风险,从而提升金融机构风险偏好,缓解信用约束。

  徐忠认为,债券市场具有公开、透明、预期引导性强的特点,以债券市场作为关键突破口,由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种市场化方式,支持民营企业发债融资,可以释放积极信号,增强民营企业债券投资信心,阻断民营企业股、债、贷信用收缩相互传染,并带动民营企业整体融资恢复。

  倪军解释到,这个政策通俗来讲,就是央行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具(CRM)、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业,条件成熟时可引入商业银行、保险公司资金自愿参与,建立风险共担机制。民营企业债券融资支持工具如果顺利实施,有望改善市场风险偏好,缓解民营企业信用约束,实质利好信用扩张。

  民营企业债券融资支持工具如何发挥作用?

  深圳天谷资产管理有限公司首席投资官陈同辉对澎湃新闻记者表示,民营企业债券融资支持工具可以类比做保险,比如说,一个机构投资者不敢购买民企债券,可能觉得民企债券违约的风险比较大,或者他要购买民企债券,会要求更高的收益率。前一种情况会导致民企债券难以发行,后者会导致民企债券发行成本较高。如果有风险缓释工具,那么,投资者可以在购买民企债券的同时,给这些债券购买一份保险。这会促进对民企债券的需求,以及降低民企债券的发行利率,降低民企融资成本。也就是说,风险缓释工具的发行机构,承担了未来一部分民企债券的损失。当然,这些发行机构也可以把这些保险再转移给其他机构。

  倪军认为,央行通过CRM(出售信用风险缓释工具)的方式增信民营企业,具有两大优点:一是具有杠杆效果。CRM类似于债券违约保险,可以通过“低保险费率”撬动市场资金参与民营企业债券投资。比如某民营企业债券面值100元,7%的票息,投资者购买100元债券,同时支付2元的费用购买CRM,此时投资者相当于拿到了5%的收益率,对应风险为CRM创设者-商业银行或央行成立的专业机构的信用风险,其愿意接受,这是第一层杠杆效果。再考虑到,其他投资者看到市场上有CRM出售,其即使不购买CRM也可能愿意投资该企业的债券,这是第二次杠杆效果。二是风险定价更加市场化。与直接给民企担保或者(鼓励)放贷不同,CRM是投资者付费,随着参与机构增加,市场成熟,其风险定价更加市场化。

  民营企业债券融资支持工具是用来放水的?

  陈同辉解释道,“这个工具,并不是央行直接给市场提供资金,而是央行牵头,创设了衍生品,可以促进市场自发进行信用创造,提高货币的流动,加快货币的周转。这个工具,不能认为是央行的放水。当然,必要的时候,央行可以借助这个工具放水。比如,如果这个机构在卖出cds的同时,把这个cds的收益权再证券化,向市场出售,那么就无需用到央行的资金。这里就不存在放水。如果最后市场冻结,央行大量购进cds,那就是放水。”

  倪军认为,CRM推进面临一些现实问题,比如如何放宽买方机构准入限制,提高市场深度;如何规避创设机构风险暴露带来的积极性不足(商业银行创设CRM消耗资本);如何避免重复创设带来过度信用风险暴露等。如果这些问题顺利解决,杠杆效果叠加相对市场化的方式,央行有望通过少量资金投入盘活民企信用,改善市场风险情绪,疏通货币传导机制,促进信用合理扩张。

  陈同辉强调,简单来说,这个工具不可避免的成为顺周期工具,就是在经济好的时候,cds价格低,债券购买机构倾向于大量吃进民企债券,反正购买保险的成本低。此外,cds定价比较复杂,如果不能做到大规模发行,以及买卖的参与者,定价是个问题。

(实习编辑 施文)

《用好债券融资支持工具 提振民营企业融资需求》 相关文章推荐四:民营企业又迎重磅利好!国常会给出的这个新“工具”,让融资变得更...

每经记者 冷辉 张寿林每经编辑 王可然

10月22日召开的***常务会议,又给民营企业带来“大礼包”。会议部署根据督查发现和企业关切的问题,进一步推动优化营商环境政策落实,并决定设立民营企业债券融资支持工具,以市场化方式帮助缓解企业融资难。

会议决定,对有市场需求的中小金融机构加大再贷款、再贴现支持力度,提高对小微和民营企业金融服务的能力和水平。

同时,针对当前民营企业融资难,运用市场化方式支持民营企业债券融资,由人民银行依法向专业机构提供初始资金支持,委托其按照市场化运作、防范风险原则,为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持。

东方金诚评级副总监俞春江告诉《每日经济新闻》记者,2018年上半年债券市场违约频发于民营企业,导致市场对民营企业产生了一定的恐慌情绪,加剧了民营企业融资的难度和流动性问题。央行等监管部门已采取了定向降准等系列缓解措施,部分缓解了市场恐慌情绪,债券市场融资功能有所恢复。此次***常务会议提出的针对民营企业融资的系列决定,进一步向市场清晰传递了国家支持民营企业发展和融资的政策信号,有助于纠正部分机构对待民营企业融资的理解和操作误区,恢复乃至提升民营企业的金融可及性。

利好一: 国常会决定设立民营企业债券融资支持工具

此次***常务会议决定设立民营企业债券融资支持工具,以市场化方式帮助缓解企业融资难。会议指出,民营企业是中国特色社会主义的重要建设者,是推动经济社会发展的重要力量。要坚持“两个毫不动摇”,**更多有利于民营企业稳定健康发展的政策。

会议决定,针对当前民营企业融资难,运用市场化方式支持民营企业债券融资,由人民银行依法向专业机构提供初始资金支持,委托其按照市场化运作、防范风险原则,为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持;条件成熟时可引入商业银行、保险公司资金自愿参与,建立风险共担机制。

东方金诚评级副总监俞春江指出,***首次明确提出由人民银行向专业机构提供初始资金支持,委托其专项用于为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持。获得专项资金支持的担保、信用增进等专业机构将扩大信用增进能力,同时加大对民营企业提供信用增进的力度,恢复乃至提升中低信用等级民营企业债券对投资者的吸引力。预计针对民营企业债券创设的信用风险缓释工具也有望扩容。

10月22日,央行官方表示,民营企业债券融资支持工具由央行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。

同时,央行积极支持商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等机构,在加强风险识别和风险控制的基础上,运用信用风险缓释工具等多种手段,支持民营企业债券融资。充分发挥地方**在改善营商环境、督导民营企业规范经营中的作用。

俞春江预计,高信用等级民营企业将最先受益,提高债券融资成功率,有效缓解流动性问题,增强抵御经济波动的能力;中低信用等级民企的债券也有望改善市场预期,并通过信用增进机构的信用增进措施逐步恢复乃至提升市场对其所发债券的信心。

关于增信支持方面,一位券商固定收益部负责人向《每日经济新闻》记者表示,目前市场上的增信机构主要是中债信用增进投资股份有限公司和中证信用增进股份有限公司等,操作方式主要是向经营较好的企业在发行债券时提供增信。

担保公司向企业发行债券提供担保,也是一种增信支持方式,和信用增进公司有共同之处,都是为了让企业所发行债券的评级更加稳健或者更高。该负责人预计,经营较好的民营企业有望优先受益。

不过,他也表示,不管是AA+还是AAA的民营企业,如果没有质地较好的资产反担保,担保公司也不太愿意提供支持。“真要违约的公司,没有人会给他做担保。”

对于由人民银行依法向专业机构提供初始资金支持这种方式,该负责人表示,主要考虑可能是充实资本金,或者增加担保资金支持等。“有的担保公司可能资金已经用完了,就不再新增担保,所以要充实它们的资金。”

他还表示,担保公司或者信用增进公司都有一定的担保倍数。“否则连带偿还等情况出现的时候,还的担保公司都倒闭了,没有谁受得了。”

利好二: 央行再增加再贷款和再贴现额度1500亿元

会议同时决定,对有市场需求的中小金融机构加大再贷款、再贴现支持力度,提高对小微和民营企业金融服务的能力和水平。

对此,俞春江指出,***决定对有市场需求的中小金融机构加大再贷款、再贴现力度,中小金融机构是民营企业信贷的主要提供者,此次针对中小金融机构加大再贷款,再贴现的力度,既有利于提升中小金融机构发放信用贷款的能力,又能提升中小金融机构向民营企业发放信贷的积极性。

近期央行行长易纲在接受媒体采访时曾表示,央行正研究继续**有针对性的措施之一就是综合运用再贷款、再贴现、中期借贷便利等货币政策工具,发挥好宏观审慎政策的结构调整功能,支持商业银行扩大对民营企业的信贷投放。

10月22日,央行官网发布的信息显示,央行今年以来增加再贷款和再贴现额度共3000亿元支持小微企业和民营企业融资。央行官方表示,为改善小微企业和民营企业融资环境,央行今年6月增加了再贷款和再贴现额度1500亿元,现决定在此基础上,再增加再贷款和再贴现额度1500亿元,发挥其定向调控、精准滴灌功能,支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。

资本充足率达标、符合宏观审慎要求、监管合规的金融机构,若小微和民营企业贷款占比高、存贷比指标较高、借用再贷款后能够增加信贷投放的,可向当地人民银行分支行申请再贷款和再贴现。人民银行分支行要加大政策支持力度,符合条件的及时发放。

记者注意到,目前人民银行郑州中心支行通过实施“百亿央行资金支小计划”,在河南省新增40亿元支小再贷款、40亿元支农再贷款、20亿元再贴现额度。适应以信贷资产质押发放再贷款的政策需要,优先接受金融机构正常类普惠口径的小微企业贷款作为再贷款质押品。积极实行支小再贷款“先贷后借”模式,提升货币信贷政策管理的精准程度。

《用好债券融资支持工具 提振民营企业融资需求》 相关文章推荐五:民营企业又迎重磅利好!国常会给出的这个新“工具”,让融资变得更容易

每经记者 冷辉 张寿林 每经编辑 王可然

10月22日召开的***常务会议,部署根据督查发现和企业关切的问题,进一步推动优化营商环境政策落实,并决定设立民营企业债券融资支持工具,以市场化方式帮助缓解企业融资难。

会议决定,对有市场需求的中小金融机构加大再贷款、再贴现支持力度,提高对小微和民营企业金融服务的能力和水平。

同时,针对当前民营企业融资难,运用市场化方式支持民营企业债券融资,由人民银行依法向专业机构提供初始资金支持,委托其按照市场化运作、防范风险原则,为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持。

东方金诚评级副总监俞春江告诉《每日经济新闻》记者,2018年上半年债券市场违约频发于民营企业,导致市场对民营企业产生了一定的恐慌情绪,加剧了民营企业融资的难度和流动性问题。央行等监管部门已采取了定向降准等系列缓解措施,部分缓解了市场恐慌情绪,债券市场融资功能有所恢复。此次***常务会议提出的针对民营企业融资的系列决定,进一步向市场清晰传递了国家支持民营企业发展和融资的政策信号,有助于纠正部分机构对待民营企业融资的理解和操作误区,恢复乃至提升民营企业的金融可及性。

利好一:

国常会决定设立民营企业债券融资支持工具

此次***常务会议决定设立民营企业债券融资支持工具,以市场化方式帮助缓解企业融资难。会议指出,民营企业是中国特色社会主义的重要建设者,是推动经济社会发展的重要力量。要坚持“两个毫不动摇”,**更多有利于民营企业稳定健康发展的政策。

会议决定,针对当前民营企业融资难,运用市场化方式支持民营企业债券融资,由人民银行依法向专业机构提供初始资金支持,委托其按照市场化运作、防范风险原则,为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持;条件成熟时可引入商业银行、保险公司资金自愿参与,建立风险共担机制。

东方金诚评级副总监俞春江指出,***首次明确提出由人民银行向专业机构提供初始资金支持,委托其专项用于为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持。获得专项资金支持的担保、信用增进等专业机构将扩大信用增进能力,同时加大对民营企业提供信用增进的力度,恢复乃至提升中低信用等级民营企业债券对投资者的吸引力。预计针对民营企业债券创设的信用风险缓释工具也有望扩容。

10月22日,央行官方表示,民营企业债券融资支持工具由央行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。

同时,央行积极支持商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等机构,在加强风险识别和风险控制的基础上,运用信用风险缓释工具等多种手段,支持民营企业债券融资。充分发挥地方**在改善营商环境、督导民营企业规范经营中的作用。

俞春江预计,高信用等级民营企业将最先受益,提高债券融资成功率,有效缓解流动性问题,增强抵御经济波动的能力;中低信用等级民企的债券也有望改善市场预期,并通过信用增进机构的信用增进措施逐步恢复乃至提升市场对其所发债券的信心。

关于增信支持方面,一位券商固定收益总部副总经理向《每日经济新闻》记者表示,目前市场上的增信机构主要是中债信用增进投资股份有限公司和中证信用增进股份有限公司等,操作方式主要是向经营较好的企业在发行债券时提供增信。

担保公司向企业发行债券提供担保,也是一种增信支持方式,和信用增进公司有共同之处,都是为了让企业所发行债券的评级更加稳健或者更高。该券商人士预计,经营较好的民营企业有望优先受益。

不过,他也表示,不管是AA+还是AAA的民营企业,如果没有质地较好的资产反担保,担保公司也不太愿意提供支持。“真要违约的公司,没有人会给他做担保。”

对于由人民银行依法向专业机构提供初始资金支持这种方式,该券商人士表示,主要考虑可能是充实资本金,或者增加担保资金支持等。“有的担保公司可能资金已经用完了,就不再新增担保,所以要充实它们的资金。”

他还表示,担保公司或者信用增进公司都有一定的担保倍数。“否则连带偿还等情况出现的时候,还的担保公司都倒闭了,没有谁受得了。”

利好二:

央行再增加再贷款和再贴现额度1500亿元

会议同时决定,对有市场需求的中小金融机构加大再贷款、再贴现支持力度,提高对小微和民营企业金融服务的能力和水平。

对此,俞春江指出,***决定对有市场需求的中小金融机构加大再贷款、再贴现力度,中小金融机构是民营企业信贷的主要提供者,此次针对中小金融机构加大再贷款,再贴现的力度,既有利于提升中小金融机构发放信用贷款的能力,又能提升中小金融机构向民营企业发放信贷的积极性。

近期央行行长易纲在接受媒体采访时曾表示,央行正研究继续**有针对性的措施之一就是综合运用再贷款、再贴现、中期借贷便利等货币政策工具,发挥好宏观审慎政策的结构调整功能,支持商业银行扩大对民营企业的信贷投放。

10月22日,央行官网发布的信息显示,央行今年以来增加再贷款和再贴现额度共3000亿元支持小微企业和民营企业融资。央行官方表示,为改善小微企业和民营企业融资环境,央行今年6月增加了再贷款和再贴现额度1500亿元,现决定在此基础上,再增加再贷款和再贴现额度1500亿元,发挥其定向调控、精准滴灌功能,支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。

资本充足率达标、符合宏观审慎要求、监管合规的金融机构,若小微和民营企业贷款占比高、存贷比指标较高、借用再贷款后能够增加信贷投放的,可向当地人民银行分支行申请再贷款和再贴现。人民银行分支行要加大政策支持力度,符合条件的及时发放。

记者注意到,目前人民银行郑州中心支行通过实施“百亿央行资金支小计划”,在河南省新增40亿元支小再贷款、40亿元支农再贷款、20亿元再贴现额度。适应以信贷资产质押发放再贷款的政策需要,优先接受金融机构正常类普惠口径的小微企业贷款作为再贷款质押品。积极实行支小再贷款“先贷后借”模式,提升货币信贷政策管理的精准程度。

《用好债券融资支持工具 提振民营企业融资需求》 相关文章推荐六:2018年商业银行平均不良贷款率1.81% 是信用债市场违约率的10倍


有机构测算过,目前信用债的违约规模与违约率实际是低于银行贷款的。2018年上半年商业银行平均不良贷款率为1.81%,是信用债市场违约率的十倍。

近期,政策迭出。10月22日,央行连续发布两条消息,均与再贷款政策相关。一是再增加再贷款和再贴现额度1500亿元,二是设立民营企业债券融资支持工具。

当前两项政策备受市场关注,政策**初衷是什么,是否是宽松,是否会形成风险?带着这些问题,21世纪经济报道记者采访了上海市人民**参事、中国人民银行调查统计司原司长盛松成。

他认为,人民银行通过再贷款提供部分初始资金,引导设立民营企业债券融资支持工具,并非为民企信用风险兜底,更不是“量化宽松”。

事实上,究竟为哪些企业的债券提供增信、如何定价,主要还是依靠机构的专业判断,依靠市场的力量。人民银行提供的初始资金主要起到引导、撬动作用,从而推动社会资金参与支持民营企业健康发展。在这个过程中,央行应把握好提供资金的适度规模。只要市场能对民企信用风险的评估回归理性,央行引导设立民营企业债券融资支持工具的信号意义其实更大,甚至并不一定需要动用大规模资金。

盛松成认为,对于机构来说,通过合理评估和理性判断,为有财务可持续性和发展潜力的民企提供资金支持也可能是比较好的投资机会。有机构测算,目前信用债的违约规模与违约率实际是低于银行贷款的。2018年上半年商业银行平均不良贷款率为1.81%,是信用债市场违约率的十倍。

《21世纪》:人民银行最新公告显示,在今年6月增加再贷款和再贴现额度1500亿元以改善小微企业和民营企业融资难题的基础上,再增加1500亿元再贷款和再贴现额度。同时,人民银行还决定引导设立民营企业债券融资支持工具,稳定和促进民营企业债券融资。在您看来,这些政策的**的初衷是什么?在当前的市场状况下是合理和必要的吗?

盛松成:数据反映出我们确实需要加强对实体经济的资金支持力度。上周人民银行刚刚公布了9月份M2同比增速,仅有8.3%,仍处于历史较低区间。前三季度我国GDP累计同比增速是6.7%,而最新的物价数据显示,9月CPI同比增速达到了2.5%。按我们过去多年的经验,在这样的经济增速和物价水平下,如果货币供应量增速在10%或以上,都是比较适度的。可见目前资金确实是比较紧的,实体企业,尤其是小微企业和民营企业的融资比较难。

表外融资大幅萎缩也反映出近半年来金融对实体经济的资金支持仍有待加强。从社会融资规模指标看,虽然人民币贷款同比多增,但难以抵补表外融资的萎缩。今年1-9月,委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票对社融的贡献率均为负,三项合起来将社融增速拉低了1.7个百分点,而去年同期这三项拉动社会融资规模增长1.8%。

总的来说,表外融资下降控制了金融风险,长期看有利于经济稳定和发展,同时也需要处理好实体经济现实的融资需求。尽管人民币贷款不少,但直接融资和表外业务下降较多,M2增速也不高,在资金的整体运用上需要合适的调整和转换。此外,受多种因素影响,企业家和投资者面对当前市场前景的不确定性,避险情绪较重,这本身也会使市场的自我调节变得困难。因而,目前推出这两项措施,增加对小微企业和民营企业的资金支持,改善民营企业的融资环境,是十分及时和必要的。

《21世纪》:人民银行通过再贷款向民营企业债券融资支持工具提供部分初始资金,是不是“量化宽松”(QE)?

盛松成:设立民营企业债券融资支持工具,通过信用风险缓释工具等增信措施,有利于提高投资者对民营企业信用债的投资意愿,尤其是那些暂时遇到经营困难,但有市场、有前景、有技术的民营企业,仍然具有投资价值。然而,目前市场对民企融资的态度似乎是“一刀切”的,这其实是非理性的。

人民银行通过再贷款提供部分初始资金,引导设立民营企业债券融资支持工具,并非为民企信用风险兜底,更不是“量化宽松”。事实上,究竟为哪些企业的债券提供增信、如何定价,主要还是依靠机构的专业判断,依靠市场的力量。人民银行提供的初始资金主要起到引导、撬动作用,从而推动社会资金参与支持民营企业健康发展。在这个过程中,央行应把握好提供资金的适度规模。只要市场能对民企信用风险的评估回归理性,央行引导设立民营企业债券融资支持工具的信号意义其实更大,甚至并不一定需要动用大规模资金。

《21世纪》:人民银行向民营企业债券融资支持工具提供再贷款是否会形成风险?

盛松成:从***常务会议决定设立民营企业债券融资支持工具的要求看,民营企业债券融资支持工具将以市场化方式帮助缓解企业融资难。人民银行新闻稿中也指出,“民营企业债券融资支持工具由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资”。总体来看,国常会和人民银行发布的信息都强调在具体落实中尊重市场规律。此外,在风险识别和风险控制方面,相关各方也会研究更具体的措施,规避道德风险。由此可见,财务可持续性是得到充分重视的。

而随着民营企业经营状况逐步好转,市场偏好回归正常,情况还可能更好。对于机构来说,通过合理评估和理性判断,为有财务可持续性和发展潜力的民企提供资金支持也可能是比较好的投资机会。有机构测算过,目前信用债的违约规模与违约率实际是低于银行贷款的。2018年上半年商业银行平均不良贷款率为1.81%,是信用债市场违约率的十倍。

《21世纪》:人民银行今年以来增加再贷款和再贴现额度共3000亿元,支持小微企业和民营企业融资,是否会造成“大水漫灌”?

盛松成:民营经济在整个经济体系中具有重要地位,贡献了50%以上的税收,60%以上的GDP,70%以上的技术创新,80%以上的城镇劳动就业,90%以上的新增就业和企业数量。小微企业和民营经济是国民经济的薄弱环节和重点领域。

这部分再贷款再贴现资金是有针对性的定向调控,通过支持有市场信贷需求的金融机构增加信贷投放,从而实现对实体经济真实需求的“精准滴灌”,促进经济结构调整和优化。此外,从总量上看,央行增加的再贷款再贴现额度也是适度的,不是“大水漫灌”。

《用好债券融资支持工具 提振民营企业融资需求》 相关文章推荐七:分析|央行设立民营企业债券融资支持工具是在“放水”吗?

澎湃新闻见习记者 郭钰

2018-10-23 12:37 来源:澎湃新闻

10月22日晚间,中国人民银行发布了两条支持民营企业和小微企业融资的政策:一条是设立民营企业债券融资支持工具,支持民营企业债券融资;另一条是增加再贷款和再贴现额度1500亿元,支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。其中,民企债券融资支持工具为首次出现,是央行的一大政策创新。
所谓民企债券融资支持工具,是由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作, 通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。
为何要设立民营企业债券融资支持工具?
今年以来,债券市场的违约事件不断。一些龙头民营企业乃至部分国有企业、地方城投公司都出现了违约。在“违约潮”的作用下,市场风险厌恶情绪增强,不少民营企业出现了发债难的情况。
中国人民银行研究局局长徐忠在10月23日刊发的文章中表示,部分市场主体对民营企业风险规避情绪较重,对民企融资存在非理性行为。而且,在经济去杠杆的大背景下,过去部分依赖影子银行融资的民营企业,必然面临表外融资转表内融资的阵痛。面对信息不对称程度加深、激励机制有所扭曲的状况,人民银行有必要采取精准有效措施,大力支持中小微企业和民营经济发展。
广发证券银行业首席分析师倪军分析称,当前民营信用约束来自两个方面:一是去杠杆环境下,有限信用资源会优先流向隐性刚兑的国企,造成对民企信用的挤压,这是短期结构问题。二是经济放缓的情况下,部分民营企业投资回报率不足,这是长期生产效率问题。短期来看,打破国企隐性刚兑难以快速实现,本次政策通过相对市场化方式,给民营企业显性担保,盘活民营信用,将缓解经济和金融体系的短期信用风险。长期来看,**正在通过建立国企和地方**硬约束机制,放宽民营企业经营约束,减税提高主体积极性等政策,提高经济活力,这将提升经济长期效率和投资回报率,降低长期信用风险,从而提升金融机构风险偏好,缓解信用约束。
徐忠认为,债券市场具有公开、透明、预期引导性强的特点,以债券市场作为关键突破口,由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种市场化方式,支持民营企业发债融资,可以释放积极信号,增强民营企业债券投资信心,阻断民营企业股、债、贷信用收缩相互传染,并带动民营企业整体融资恢复。
倪军解释到,这个政策通俗来讲,就是央行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具(CRM)、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业,条件成熟时可引入商业银行、保险公司资金自愿参与,建立风险共担机制。民营企业债券融资支持工具如果顺利实施,有望改善市场风险偏好,缓解民营企业信用约束,实质利好信用扩张。
民营企业债券融资支持工具如何发挥作用?
深圳天谷资产管理有限公司首席投资官陈同辉对澎湃新闻记者表示,民营企业债券融资支持工具可以类比做保险,比如说,一个机构投资者不敢购买民企债券,可能觉得民企债券违约的风险比较大,或者他要购买民企债券,会要求更高的收益率。前一种情况会导致民企债券难以发行,后者会导致民企债券发行成本较高。如果有风险缓释工具,那么,投资者可以在购买民企债券的同时,给这些债券购买一份保险。这会促进对民企债券的需求,以及降低民企债券的发行利率,降低民企融资成本。也就是说,风险缓释工具的发行机构,承担了未来一部分民企债券的损失。当然,这些发行机构也可以把这些保险再转移给其他机构。
倪军认为,央行通过CRM(出售信用风险缓释工具)的方式增信民营企业,具有两大优点:一是具有杠杆效果。CRM类似于债券违约保险,可以通过“低保险费率”撬动市场资金参与民营企业债券投资。比如某民营企业债券面值100元,7%的票息,投资者购买100元债券,同时支付2元的费用购买CRM,此时投资者相当于拿到了5%的收益率,对应风险为CRM创设者-商业银行或央行成立的专业机构的信用风险,其愿意接受,这是第一层杠杆效果。再考虑到,其他投资者看到市场上有CRM出售,其即使不购买CRM也可能愿意投资该企业的债券,这是第二次杠杆效果。二是风险定价更加市场化。与直接给民企担保或者(鼓励)放贷不同,CRM是投资者付费,随着参与机构增加,市场成熟,其风险定价更加市场化。
民营企业债券融资支持工具是用来放水的?
陈同辉解释道,“这个工具,并不是央行直接给市场提供资金,而是央行牵头,创设了衍生品,可以促进市场自发进行信用创造,提高货币的流动,加快货币的周转。这个工具,不能认为是央行的放水。当然,必要的时候,央行可以借助这个工具放水。比如,如果这个机构在卖出cds的同时,把这个cds的收益权再证券化,向市场出售,那么就无需用到央行的资金。这里就不存在放水。如果最后市场冻结,央行大量购进cds,那就是放水。”
倪军认为,CRM推进面临一些现实问题,比如如何放宽买方机构准入限制,提高市场深度;如何规避创设机构风险暴露带来的积极性不足(商业银行创设CRM消耗资本);如何避免重复创设带来过度信用风险暴露等。如果这些问题顺利解决,杠杆效果叠加相对市场化的方式,央行有望通过少量资金投入盘活民企信用,改善市场风险情绪,疏通货币传导机制,促进信用合理扩张。
陈同辉强调,简单来说,这个工具不可避免的成为顺周期工具,就是在经济好的时候,cds价格低,债券购买机构倾向于大量吃进民企债券,反正购买保险的成本低。此外,cds定价比较复杂,如果不能做到大规模发行,以及买卖的参与者,定价是个问题。

责任编辑:郑景昕澎湃新闻报料:4009-20-4009 澎湃新闻,未经授权不得转载

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央行副行长:对经营良好暂遇流动性困难企业不得盲目“抽贷断贷”

中新社北京10月26日电 (记者 魏�)中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜26日在***新闻办公室举行的***政策例行吹风会上表示,下一步将进一步改善民营和小微企业的金融服务,发挥债券市场引领作用,稳定银行信贷支持。“对于经营良好暂遇困难的企业,要求银行不得盲目抽贷、断贷。”

本周的***常务会议决定设立民营企业债券融资支持工具,以市场化方式缓解企业融资难。而中国人民银行在推出民企债券融资支持工具以后,市场对这个工具如何具体运作也颇为关注。

对此,潘功胜指出,民企债券融资支持工具是由央行通过再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作。通过出售信用风险缓释工具和担保增信等方式,重点支持暂时遇到流动性困难,但是有市场、有前景、有技术、有竞争力的民营企业的债券融资。债券市场具有公开、透明、传导效力高的特征,定价非常市场化,它对其他金融市场预期的引导能力也比较强。

“选择债券市场支持民营企业发债融资,对于改善市场预期、提振投资者信心具有积极意义。”潘功胜说,选择这样一个突破口,有助于改善对民营企业的风险偏好和融资氛围,阻断或者是弱化金融市场对民营企业出现的“羊群效应”和非理性行为,也是带动修复民营企业的股权融资信贷融资等等其他的融资渠道的一个比较好的切入点。

初步估算,民企债券融资支持工具初始资金大约为100亿元人民币,如果按照1比8的杠杆比例测算,可能会形成800亿元规模。此外,其他市场机构包括债券主承销商、地方商业银行、地方增信公司、保险公司等也会组成产品发行联合体,估计可能就会形成1600亿元的规模。潘功胜说,“我们会观察和评估这个规模对于目前民营企业融资氛围的改善效果,以决定会不会再进一步扩大规模”。(完)

《用好债券融资支持工具 提振民营企业融资需求》 相关文章推荐九:“债务融资工具+信用凭证”配套支持 18荣盛SCP005成功发行

日前召开的***常务会议决定,针对当前民营企业融资难,设立民营企业债券融资支持工具,运用市场化方式支持民营企业债券融资,为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持。

近日,由浙商银行独立主承销的浙江荣盛控股集团有限公司2018年第五期超短期融资券(下称“18荣盛SCP005”)顺利发行,发行金额10亿元,期限270天。较此前不同,中债信用增进投资股份有限公司在本期债项的基础上创设了18中债增CRMW002(18荣盛SCP005),这是今年响应一系列国家政策创新的全国首单挂钩民企债券信用风险缓释凭证,为本期债项提供信用保护。

本次发行得到市场投资者踊跃认购,全场认购倍数2.67,最终票面利率5.22%,不仅低于同期发行的同期限产品18荣盛SCP004,较同期中债估值也低了23bp;在取得市场认可的同时,有效降低了公司融资成本。

政策创新

提振民企发债信心

民营企业是中国特色社会主义的重要建设者,是推动经济社会发展的重要力量。***常务会议上强调,要坚持“两个毫不动摇”,**更多有利于民营企业稳定健康发展的政策。

民营企业债券融资支持工具正是快速响应这一会议精神的一大政策创新。该工具由人行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂遇困难的优质民企债券融资。同时,人民银行积极支持商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等机构,运用信用风险缓释工具等多种手段,支持民企债券融资。

“流动性困难是当前制约民营企业发展的主要问题之一。”中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示,在内外部环境复杂多变的情况下,需要加大对金融机构正面激励,进一步疏通货币政策传导机制。

对于民营企业债券融资支持计划,部分券商固收专家也认为,此举有利于缓解民营企业发债难局面,缓解市场对民企债券违约的担忧,增强民企发债信心。

运用缓释工具

提升直接融资可获得性

在这一政策背景和市场环境下,浙商银行快速响应中央号召,积极与监管部门及时沟通,在短短一周内完成本次18荣盛SCP005加载信用风险缓释工具试点发行工作。

值得注意的是,本次发行既为债券投资人提供了多样化的风险防范工具,也为金融市场提供了信用风险评估工具;这一金融服务实体经济的模式创新,有利于优化金融生态、保障金融安全,从而提振发债企业和债市投资者的信心。

债券发行人浙江荣盛控股集团有限公司(下称“荣盛控股”),是首家打通从原料油到纺丝全产业链的石化民企,位居中国石油和化工民营企业百强榜首位。为贯彻产业升级和智能制造的国家战略,公司目前正在舟山建设4,000万吨炼化一体化项目。对荣盛控股来说,本期债券的高效发行成功不仅**降低了公司的融资成本,也优化了企业的负债结构。

而对于多位参与缓释凭证创设的金融机构来说,民营企业债券融资支持工具这一市场化创新,增强了其服务实体经济能力。它的一大亮点,是采取在债券发行阶段同步发售缓释凭证的方式,让缓释凭证的发售与债券的发行相互配合与支持,创造了一种全新的支持债券发行的业务模式。

这种创新机制改变了传统担保与债项绑定的固定模式,投资人可以将信用保护和债项分离进行投资交易,提高了债券发行和信用保护的灵活性。同时对风险偏好较低的投资人,可以增加更多投资产品,提高资产配置的灵活性。风险偏好较高的可以通过缓释凭证卖方的信号引导,增强对民企债券的信心,获得较高投资收益

“通过这种债券加载信用风险缓释工具的发行模式,我们可以实现债券发行定价中风险和资金成本的有效合理分离,对不同风险偏好的投资者给予不同的选择,从而建立更好的信用风险管理机制。”浙商银行投资银行部总经理沈滨表示,“我们将继续推广民营企业债券融资支持计划,不断扩大投资人范围,加强与信用风险缓释工具参与机构的合作,通过信用风险缓释为部分发债遇到困难的民营企业提供信用增进服务,带动民营企业融资环境的改善。”

据悉,浙商银行下一步将继续贯彻创新发展理念,积极创新服务方式,畅通金融服务实体经济传导机制,推动债券市场稳定发展,提升民营企业直接融资的可获得性。

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