重启行业新格局 众象银行直贷放款额创历史新高

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在经济下行压力较大的大环境下,我国新经济发展进入新常态、金融市场化改革步伐不断深入、金融新业态不断崛起。

众象银行直贷正式亮相 解锁行业发展新模式

随着新经济的发展和转型升级,新的产业形态、市场机会、融资需求不断涌现,对金融服务也提出了更高要求。为顺应新经济的发展趋势,成都众象金融服务外包有限公司(以下称 “众象金服”)进行全新的转型升级,开创出一种新的贷款服务模式——众象银行直贷。

11月10日,众象银行直贷品牌战略发布会在成都凯宾斯基大酒店召开,发布会上,“0佣金”众象银行直贷业务正式亮相。

众象金服开通直贷产品窗口,设置银行专职人员驻点,可现场直接办理直贷产品,平台不收取手续费和服务费。另外,对于非直贷产品,众象金服实行定价收费,并将收费标准进行公示。

自众象银行直贷上线以来,不断有客户上门咨询银行直贷产品相关细则,单周客户接待量较以往增加5倍以上,签约量增长3倍以上。并且,放款额不断突破,上线首月放款额更达到1亿元,银行直贷模式受到了客户的广泛认可。

目前,众象金服已与平安银行及多家金融机构达成长期战略合作。短短几周,不断有新增银行与众象金服接洽,商谈入驻事宜。上门参观交流后,纷纷对银行直贷模式给予了高度评价,肯定其透明收费、规范服务对行业的促进作用。

据了解,众象金服在客户认可及多家银行接洽的同时,还开始出现同行认可,跟随开展的迹象。如今,行业内已出现类似“0佣金”的融资服务。对此,众象金服董事长张净表示,“我们欢迎更多的同行加入到银行直贷平台的序列中来,加快增设银行直贷业务,让好的金融产品与消费者无阻碍、低成本、更快速地建立连接。”

释放贷款行业价值 构建良性行业生态

当前,企业及个人急切需要一个免费的平台或者资讯窗口,作为银行、融资机构、企业和个人之间的桥梁,大力减少甚至消除信息的不对称性,帮助企业和个人减少或免除在融资过程中产生的不必要的成本。

作为一种新的贷款服务模式,众象银行直贷设置直贷产品窗口,遵循“不吃利差、无隐形费用”的原则,有效破解了企业主及个人贷款手续繁琐、风险高、成本高的难题;旨在为更多中小企业及个人提供便捷、高效、透明的金融服务,从而推动新经济蓬勃发展。

作为国内首家银行直贷平台,众象金服将以客户为中心,以专业服务为驱动,立足普惠金融,致力于构建一个良性、可持续性发展的金融生态。同时,我们欢迎更多同行加入其中,增设银行直贷产品,让好的金融产品能够切实服务更多客户,促使贷款行业趋向良性的、可持续性的发展,进一步实现新经济形势下贷款服务机构的真正意义与价值。

《重启行业新格局 众象银行直贷放款额创历史新高》 相关文章推荐一:重启行业新格局 众象银行直贷放款额创历史新高


在经济下行压力较大的大环境下,我国新经济发展进入新常态、金融市场化改革步伐不断深入、金融新业态不断崛起。

众象银行直贷正式亮相 解锁行业发展新模式

随着新经济的发展和转型升级,新的产业形态、市场机会、融资需求不断涌现,对金融服务也提出了更高要求。为顺应新经济的发展趋势,成都众象金融服务外包有限公司(以下称 “众象金服”)进行全新的转型升级,开创出一种新的贷款服务模式——众象银行直贷。

11月10日,众象银行直贷品牌战略发布会在成都凯宾斯基大酒店召开,发布会上,“0佣金”众象银行直贷业务正式亮相。

众象金服开通直贷产品窗口,设置银行专职人员驻点,可现场直接办理直贷产品,平台不收取手续费和服务费。另外,对于非直贷产品,众象金服实行定价收费,并将收费标准进行公示。

自众象银行直贷上线以来,不断有客户上门咨询银行直贷产品相关细则,单周客户接待量较以往增加5倍以上,签约量增长3倍以上。并且,放款额不断突破,上线首月放款额更达到1亿元,银行直贷模式受到了客户的广泛认可。

目前,众象金服已与平安银行及多家金融机构达成长期战略合作。短短几周,不断有新增银行与众象金服接洽,商谈入驻事宜。上门参观交流后,纷纷对银行直贷模式给予了高度评价,肯定其透明收费、规范服务对行业的促进作用。

据了解,众象金服在客户认可及多家银行接洽的同时,还开始出现同行认可,跟随开展的迹象。如今,行业内已出现类似“0佣金”的融资服务。对此,众象金服董事长张净表示,“我们欢迎更多的同行加入到银行直贷平台的序列中来,加快增设银行直贷业务,让好的金融产品与消费者无阻碍、低成本、更快速地建立连接。”

释放贷款行业价值 构建良性行业生态

当前,企业及个人急切需要一个免费的平台或者资讯窗口,作为银行、融资机构、企业和个人之间的桥梁,大力减少甚至消除信息的不对称性,帮助企业和个人减少或免除在融资过程中产生的不必要的成本。

作为一种新的贷款服务模式,众象银行直贷设置直贷产品窗口,遵循“不吃利差、无隐形费用”的原则,有效破解了企业主及个人贷款手续繁琐、风险高、成本高的难题;旨在为更多中小企业及个人提供便捷、高效、透明的金融服务,从而推动新经济蓬勃发展。

作为国内首家银行直贷平台,众象金服将以客户为中心,以专业服务为驱动,立足普惠金融,致力于构建一个良性、可持续性发展的金融生态。同时,我们欢迎更多同行加入其中,增设银行直贷产品,让好的金融产品能够切实服务更多客户,促使贷款行业趋向良性的、可持续性的发展,进一步实现新经济形势下贷款服务机构的真正意义与价值。

《重启行业新格局 众象银行直贷放款额创历史新高》 相关文章推荐二:债市下跌概率较大-期货频道-和讯网

  周一(9月17日),国债期货温和收涨,10年期债主力T1812涨0.10%,5年期债主力TF1812涨0.11%。银行间现券收益率小幅下行,10年国开活跃券180210收益率下行1.59bp报4.2175%。

  在上周二(9月11日)国债期货大幅下跌后,随着央行启动逆回购,市场信心略有好转,债市企稳反弹,出现了一波反弹行情,但市场反弹动能较弱。从十债主连上看,目前仅站上5日均线,债市整体仍然呈现空头格局。从影响债市的因素看,目前大的因素未发生重大改变。虽然近期公布的经济数据显示,我国经济数据下行压力仍然较大,货币政策难收缩,但通胀走高、资产价格泡沫(房价上涨)压力较大、美联储加息等因素制约央行货币政策放松的空间。央行货币政策受到扰动因素越来越多,市场预期偏悲观,后续债市继续下跌概率较大。

  央行意外操作MLF释放流动性,意在对冲地方债供给冲击。9月17日央行开展2650亿元1年期MLF操作,利率维持3.3%不变,无MLF到期,无逆回购到期,当日实现流动性净投放2650亿元。央行上周累计净投放3300亿元。为对冲税期、**债券发行缴款等因素影响,央行上周三重启逆回购操作,结束此前连续15日暂停操作。本周(9月15日—9月21日)央行公开市场将有2700亿元逆回购到期,其中周一、周二无逆回购到期,周三至周五分别到期600亿元、1000亿元和1100亿元。

  本周市场流动性面临一定压力。据国家税务总局此前通知,因9月15日为星期六(002291,股吧),本月主要税种申报纳税期限顺延至9月17日。根据以往经验,每月纳税截止日前后两三个工作日,往往是税期因素对流动性影响最大的时期。与此同时,本周政府债券发行总额料将超过4700亿元,有望创下2017年9月初以来的新高。其中地方债发行逾3700亿元,若无意外,这将是地方债单周发行量的历史新纪录,国债发行至少1000亿元。另外,中秋节假期和国庆假期来临,公众现金需求增大,央行通过MLF操作投放流动性补充资金缺口,显示央行维稳流动性的态度未变,但此操作并不能作为央行宽松的信号,对债市影响偏中性。

  经济下行压力不减,资产价格泡沫压力仍在。1—8月基建投资同比增长0.7%(前值1.8%,去年同期15.8%),继续下滑,社会消费品零售总额同比增速微升至9.0%(前值8.8%),但相较去年的10.2%的增速,依然较弱。一般情况下,经济下行阶段,往往需要较低的资产成本来刺激经济的增长,即宽松货币政策的支撑。但由于众多因素制约,宽松力度受到较大限制。

  从8月数据看,CPI再次走高,虽然目前价格尚未全面上行,但通胀压力较大。从房地产价格来看,8月全国房价普涨,70个大中城市中,仅厦门新房价格环比微跌0.1%,南京、北京持平,其余67个城市全部上涨。2018年上半年房地产火爆程度超出预期,除了一线城市受到房地产调控以及京郊部分三四线城市房价处于跌势之外,全国几乎所有的城市房价都出现了不同程度的上涨。特别是之前受冷落的三四线城市。目前全国有200多个县级城市的房价都已经突破了9000元/平方米。虽然经济下行压力较大,但在通胀压力与房价持续攀升的背景下,货币宽松的空间受到抑制,甚至不排除未来收紧货币政策的可能。

  整体来看,央行上周公开市场启动逆回购,本周再次新作MLF主要为稳定流动性环境,前瞻性特征凸显,这主要为了应对税期因素、地方**专项债供给冲击及双节到来的影响,后续资金面的平稳运行仍然可持续,但其并无宽松信号,近期反弹更大意义上是技术性修复。从大的影响因素看,通胀压力、资产价格泡沫仍然存在,制约着货币政策的实施。随着美联储加息时间节点临近,10年期美债收益率再次站上3%的关键位置,这对新兴市场货币危机造成较大压力。虽然我国市场仍然较为稳定,但并不轻松,这些因素的长期存在是制约债市上涨的根本。如果这些因素不发生大的改变,债市难有趋势性上涨行情的出现。

(责任编辑:陈姗 HF072)

《重启行业新格局 众象银行直贷放款额创历史新高》 相关文章推荐三:你在加息我欲降准:中美不在同频道

  市场利率下行空间犹存

  中国证券报:年内我国市场利率水平还有下行空间吗?

  孙超:当前我国银行体系流动性较为充裕,货币市场利率维持低位运行,考虑到美国持续加息,美国货币利率将上行,因此我国货币利率大幅下行的空间或有限。我国债市收益率在7月到8月间经历了一轮快速下行,短端利率下行迅猛,收益率曲线陡峭化。短期来看债市的供需矛盾抑制收益率进一步下行,长期来看,随着房地产市场的放缓,融资需求收缩,债券收益率仍将出现下行。

  李连山:年内市场利率下行空间仍然存在。8月初以来,各期限国开债主力券收益率已上行近30BP,10年期国债也有15-20BP的上行,这一波利率反弹为未来下行创造了空间。

  目前央行维持资金总量合理和资金利率稳定的意愿较强,至少不支持债券收益率大幅反弹。名义GDP数据自2017年3月以来仍然处于下降通道中,从这点来判断,未来债券收益率大概率还处于下降通道中。

  黄文涛:货币市场利率维持低位运行,但目前货币政策的重点是打通货币政策的传导机制,因此货币市场利率继续大幅下行,乃至于回到7月末8月初低位的概率不大。从债券市场利率上看,收到供给压力、宽信用政策等因素影响,长端无风险利率下行暂时受限。但经济仍在继续寻底,货币政策整体仍在宽松区间,这意味着利率债慢牛的格局仍将维持。估计下半年10年期国债收益率将在3.3%到3.7%之间运行。

  中国证券报:站在当前时点,对大类资产配置有何建议?

  孙超:当前信用收缩的格局并未改变。在房地产投资增速下行的情况下,基建难以对经济形成有效托底。且宽货币向宽信用的传导尚未疏通,因而债市只是短期调整,慢牛格局并未改变。近日多家企业发生债券违约,其中民营企业新光集团债券违约对市场影响较大,信用债市场将继续分化调整,仍认为中高等级的信用债表现将优于利率债。

  近期A股市场出现一波反弹,9月地方债供给高峰过后,资金陆续到位,基建或将触底回升,宽信用下基建板块值得重点关注。基建预期的升温也将带动有色商品有所企稳,后续随着更多配套措施落地,有色或将触底反弹。

  李连山:目前债券收益率处于小幅反弹阶段,但利率下行趋势短期内转向概率较小,虽然相对年初来说性价比下降,但债券收益率仍处于较高水平,在资金利率稳定的预期下,杠杆套息的策略仍首选。权益市场目前仍处于筑底的过程中,是否会突破前低仍需要观察国内外因素的影响,但目前从权益市场估值来看,超跌的价值和成长股、转债具有一定的配置价值;商品市场中,油价的突破可能带来美国部分钻井重启及页岩油的加大开采,在没有其他地缘**因素突发情况下,油价继续上行的动力减弱,其他品种观察较少不敢轻言配置建议。

  黄文涛:国内信用收缩的局面很难出现根本改变,外部风险因素在长期对我国经济竞争力带来挑战的背景也未发生变化,因此股票市场可能将继续维持震荡格局。债券市场上,利率债短期调整无碍长期慢牛的格局。商品市场上,今年供给侧改革与环保限产将不是商品的主线,未来黑色系商品有继续回落的可能,需重视的是未来原油价格的变化。从历史上看,在经济周期的末期,都能观察到原油价格上行的现象,11月美国对伊朗制裁的加剧将给原油价格带来新的风险,这需要重点关注。

《重启行业新格局 众象银行直贷放款额创历史新高》 相关文章推荐四:市场多因素持续共振 债市下跌概率较大

摘要

【多因素持续共振 债市下跌概率较大】整体来看,央行上周公开市场启动逆回购,本周再次新作MLF主要为稳定流动性环境,前瞻性特征凸显,这主要为了应对税期因素、地方**专项债供给冲击及双节到来的影响,后续资金面的平稳运行仍然可持续,但其并无宽松信号,近期反弹更大意义上是技术性修复。从大的影响因素看,通胀压力、资产价格泡沫仍然存在,制约着货币政策的实施。随着美联储加息时间节点临近,10年期美债收益率再次站上3%的关键位置,这对新兴市场货币危机造成较大压力。虽然我国市场仍然较为稳定,但并不轻松,这些因素的长期存在是制约债市上涨的根本。如果这些因素不发生大的改变,债市难有趋势性上涨行情的出现。(期货日报)

  周一(9月17日),国债期货温和收涨,10年期债主力T1812涨0.10%,5年期债主力TF1812涨0.11%。银行间现券收益率小幅下行,10年国开活跃券180210收益率下行1.59bp报4.2175%。

  在上周二(9月11日)国债期货大幅下跌后,随着央行启动逆回购,市场信心略有好转,债市企稳反弹,出现了一波反弹行情,但市场反弹动能较弱。从十债主连上看,目前仅站上5日均线,债市整体仍然呈现空头格局。从影响债市的因素看,目前大的因素未发生重大改变。虽然近期公布的经济数据显示,我国经济数据下行压力仍然较大,货币政策难收缩,但通胀走高、资产价格泡沫(房价上涨)压力较大、美联储加息等因素制约央行货币政策放松的空间。央行货币政策受到扰动因素越来越多,市场预期偏悲观,后续债市继续下跌概率较大。

  央行意外操作MLF释放流动性,意在对冲地方债供给冲击。9月17日央行开展2650亿元1年期MLF操作,利率维持3.3%不变,无MLF到期,无逆回购到期,当日实现流动性净投放2650亿元。央行上周累计净投放3300亿元。为对冲税期、**债券发行缴款等因素影响,央行上周三重启逆回购操作,结束此前连续15日暂停操作。本周(9月15日—9月21日)央行公开市场将有2700亿元逆回购到期,其中周一、周二无逆回购到期,周三至周五分别到期600亿元、1000亿元和1100亿元。

  本周市场流动性面临一定压力。据国家税务总局此前通知,因9月15日为星期六,本月主要税种申报纳税期限顺延至9月17日。根据以往经验,每月纳税截止日前后两三个工作日,往往是税期因素对流动性影响最大的时期。与此同时,本周**债券发行总额料将超过4700亿元,有望创下2017年9月初以来的新高。其中地方债发行逾3700亿元,若无意外,这将是地方债单周发行量的历史新纪录,国债发行至少1000亿元。另外,中秋节假期和国庆假期来临,公众现金需求增大,央行通过MLF操作投放流动性补充资金缺口,显示央行维稳流动性的态度未变,但此操作并不能作为央行宽松的信号,对债市影响偏中性。

  经济下行压力不减,资产价格泡沫压力仍在。1—8月基建投资同比增长0.7%(前值1.8%,去年同期15.8%),继续下滑,社会消费品零售总额同比增速微升至9.0%(前值8.8%),但相较去年的10.2%的增速,依然较弱。一般情况下,经济下行阶段,往往需要较低的资产成本来刺激经济的增长,即宽松货币政策的支撑。但由于众多因素制约,宽松力度受到较大限制。

  从8月数据看,CPI再次走高,虽然目前价格尚未全面上行,但通胀压力较大。从房地产价格来看,8月全国房价普涨,70个大中城市中,仅厦门新房价格环比微跌0.1%,南京、北京持平,其余67个城市全部上涨。2018年上半年房地产火爆程度超出预期,除了一线城市受到房地产调控以及京郊部分三四线城市房价处于跌势之外,全国几乎所有的城市房价都出现了不同程度的上涨。特别是之前受冷落的三四线城市。目前全国有200多个县级城市的房价都已经突破了9000元/平方米。虽然经济下行压力较大,但在通胀压力与房价持续攀升的背景下,货币宽松的空间受到抑制,甚至不排除未来收紧货币政策的可能。

  整体来看,央行上周公开市场启动逆回购,本周再次新作MLF主要为稳定流动性环境,前瞻性特征凸显,这主要为了应对税期因素、地方**专项债供给冲击及双节到来的影响,后续资金面的平稳运行仍然可持续,但其并无宽松信号,近期反弹更大意义上是技术性修复。从大的影响因素看,通胀压力、资产价格泡沫仍然存在,制约着货币政策的实施。随着美联储加息时间节点临近,10年期美债收益率再次站上3%的关键位置,这对新兴市场货币危机造成较大压力。虽然我国市场仍然较为稳定,但并不轻松,这些因素的长期存在是制约债市上涨的根本。如果这些因素不发生大的改变,债市难有趋势性上涨行情的出现。

(责任编辑:DF358)

《重启行业新格局 众象银行直贷放款额创历史新高》 相关文章推荐五:东吴期货:PTA有望出现阶段性上涨

  悲观情绪释放近尾声化工品市场氛围悲观

  国内宏观经济在2016年年初触底反弹以来,市场对宏观经济的悲观预期经历了两次发酵:

  一是2017年一季度我国GDP增速6.9%的数据出炉后,市场预期2016年以来的经济触底反弹已经结束,加之国家对房地产调控力度加大,2017年二季度宏观经济下行的悲观预期主导市场情绪。同时,国际油价也在2017年上半年呈现长达5个月的弱势下跌行情,宏观预期下行叠加油价下跌拖累国内化工品市场在2017年二季度出现恐慌性杀跌行情。

  二是今年一季度末终端市场补库需求迟迟未能兑现,叠加房地产行业对经济支撑力度减弱的预期,市场情绪再度转为悲观。但实际上,今年二季度的GDP增速6.8%好于预期,外加二季度央行降准带动市场利率下行,以及人民币贬值,市场进入滞涨环境,这奠定了7—8月大宗商品市场再度上涨的宏观基础。不过,进入10月后,三季度GDP增速大幅下滑至6.5%,且前瞻性制造业PMI数据等月度经济指标全线走弱,叠加中美贸易摩擦不断升级,市场悲观情绪蔓延,股市和期市承压下行。

  国际油价方面,10月美国页岩油产区运输能力高达57万桶/日的sunrise原油运输管道打通,缓解了美国页岩油的生产运输瓶颈,刺激美国原油产量在11月底达到1170万桶/日的历史新高。同时,10月沙特记者事件导致美国抓住了沙特王储的把柄,沙特不得不增产配合特朗普打压油价,11月OPEC月报显示,沙特原油产量也达到1063万桶/日的历史性新高。除了主要产油国持续增产外,全球经济增速下行预期促使IEA等主要原油组织不断下调全球原油消费增速,国际原油市场供需面急速扭转至供大于求格局。而沙特、俄罗斯等OPEC+组织也并未发布相应的稳油价措施似乎默认了这轮国际油价的大跌,原油空头持续打压油价,多头无还手之力,类似2014年下半年的油价持续杀跌魅影再现。在宏观经济下行以及国际油价持续大跌之际,国内化工品市场悲观氛围浓厚,对包括PTA在内的化工品市场形成负面情绪拖累。

  另一方面,经历此轮油价大跌后,市场对12月OPEC+达成减产协议的预期逐渐升温,加之中美贸易摩擦升级,市场对12月的中央经济工作会议也有所期待,预计后期宏观环境对商品市场的利空冲击或有所缓解。

  PX后期将进入低位累库周期

  2015—2018年,全球PX产能平均增速在4%附近,其中中国除了2015年有新增PX产能释放外,2016—18年几乎没有任何新增PX产能扩张,新增的需求主要靠存量PX装置的负荷提升以及进口量的增加来满足。2019—2020年,以中国民营炼化为代表的厂家将迎来新一轮的PX产能扩张大潮,全球PX产能增速扩张至10%。其中,中国PX产能增速接近30%,但由于民营聚酯化纤企业投资千亿元级别的炼化企业缺少一定的资金、人才和资源配套,目前投产时间多有推迟,最新消息是恒力炼化450万吨PX装置在明年上半年投产一半产能试运行,另一半产能下半年投产,浙江石化的炼化项目至少要推迟至明年下半年投产,最快的恒逸文莱150万吨PX项目可能于明年年中投产运行。因此,市场炒作的民营炼化PX项目投产对PTA市场成本端的利空冲击短周期内尚难以兑现。

  今年以来,聚酯及终端需求异常强劲带动了国内PX市场持续去库存,而8—9月PTA价格拉涨和对PX的投机需求增加更是加剧了原料端PX的供应紧张格局,部分PTA工厂不得不寻求美国等海外市场的PX货源进行生产安排,这也促使8—9月PX价格和生产利润大幅上升。目前亚洲PX装置仍处于秋季检修阶段,进入12月后韩国乐天、镇海炼化、新加坡裕廊芳烃、福建炼化等PX装置将陆续检修重启,中国于2015年4月长期关停的160万吨腾龙芳烃PX项目也计划在12月10日左右复产开车,届时包括中国在内的亚洲PX市场供应量将逐步增加,预计11—12月我国PX产量分别为86.2万吨和99.8万吨。

  PX进口方面,我国PX进口量与亚洲PX装置运行状态以及PTA工厂月度排产有关,PTA高加工费和高负荷刺激我国10月PX进口量达到了139万吨的年内高位水平。因为11月PTA工厂检修力度较大,且月初PTA加工费较低使得买卖双方博弈明显,预计11月我国PX进口量环比将回落至128万吨的年内中位水平。12月PX进口量将逐步回升至135万吨水平。

  11月初,国内PTA工厂现金流压缩较为严重,对应装置检修力度较大,导致对PX的消费萎缩较多,国内PX市场去库存结束,逐步进入低位累库存阶段。12月,随着腾龙芳烃装置的重启以及进口量增加,预计国内PX市场或继续小幅累库存。截至11月23日,PX价格报收在1035美元/吨,对应生产利润为249美元/吨,较9月初的390美元/吨利润有一定程度的压缩。后期随着PX继续小幅累库存,PX生产利润仍有一定的压缩空间,但在民营大炼化PX产能投产前,预计PX生产利润难以压缩至200美元/吨以内。

  PTA社会库存下滑至相对低位

  2014年以来,国内PTA产能投产进入尾声,且2015年远东石化和翔鹭石化PTA装置相继长期关停,2016—2018年PTA需求增长主要靠老旧产能复产及存量装置的负荷提升来满足。2017年年底,福创化工、华彬石化以及桐昆累计565万吨PTA新旧产能开车,PTA有效产能达到4326万吨,供应能力大幅增强。PTA新一轮的产能扩张要等到2019年四季度,这意味着PTA行业的开工负荷在2019年三季度之前将维持在近年来的相对高位以满足下游聚酯需求的刚性增长,这为PTA工厂在中期内挺价或者挺现金流提供了坚实的基础保障。

  今年1—11月,我国PTA产量10%以上的增速很好地满足了终端聚酯的需求增长,但存在阶段性供应不足的矛盾。其中,今年前三季度,我国PTA市场基本处在年初以来的高位去库存阶段,7—8月PTA上下游产业链价格大涨,以及部分PTA工厂在现货市场的收货行为更是加剧了PTA的供不应求,PTA价格和低库存的正反馈愈演愈烈,导致PTA价格非理性大涨。9—10月,随着PTA高利润带来的生产负荷提升以及终端聚酯和织造生产亏损背景下的大力度降负荷操作,PTA供需格局快速扭转至供大于求,PTA现货价格急速下行,其中9月中下旬出现一周1000元/吨的极端下跌行情,此时聚酯工厂和终端织造补原料库存意愿低迷,产成品库存堆积,库存贬值压力大幅加大,整个产业链又再度陷入价格跌、库存增加的负反馈循环中。

  10月以后,PTA工厂进入传统秋季检修阶段,逸盛、恒力、珠海BP、福创化工等PTA工厂相继执行了停车检修操作。据统计,10—11月PTA月度产量规模在320万—300万吨水平,较8—9月的340万吨水平明显下滑。而9月聚酯装置大规模检修结束后重启使得PTA的刚性消费增加,PTA社会库存也在10—11月供应减少、需求增加的背景下再度去化。截至11月底,PTA社会库存已经下滑至73万吨附近的历史偏低位置,仅略高于去年同期,考虑到当前聚酯对PTA的刚性消费水平高于去年同期,PTA当前实际的库存天数已经在历年最低水平。截至11月23日,PTA仓单量下滑至12772张,较10月底的高位减少11951张,处在近三年的同期最低水平。

  目前,逸盛宁波大连220万吨装置进入技改检修阶段,恒力石化220万吨装置计划明年1月份检修15天,PTA主流大厂的装置检修周期已经由2016—2017年的18个月缩减至当前的9—12个月,显示PTA工厂在低加工费水平下自发调节供需的能力和意愿加强。考虑到年底是PTA明年长约谈判的关键时间节点,预计PTA工厂会继续控制PTA生产来加大与上游PX以及下游聚酯工厂年度长约谈判的筹码。从PTA工厂的心态及中期的供需平衡来看,未来半年PTA加工费在500元/吨下方偏低。

  聚酯及终端需求将季节性走弱

  2018年1—11月,我国聚酯产量为4110万吨,同比增长10.1%,较去年全年12.8%的产量增速有所下滑,但仍处在2012年以来的次高位水平。

  截至11月23日当周,聚酯产能基数为5445万吨,聚酯负荷维持在85.54%,江浙织机开工率窄幅回升1个百分点至70%。原料价格的持续下跌严重抑制了终端织造的长丝原料补库信心,聚酯环节产销持续低迷在六成附近,聚酯工厂的产成品库存积压至20天的近五年高位水平,织造的原料备货也从9月的20—25天水平下滑至目前的2—3天。如此一来,整个10—11月,终端织造对聚酯的刚性需求萎缩幅度接近30%,这也是市场对PTA及终端需求不看好的主要原因。

  当前,聚酯价格跟随上游原料价格下跌,但跌幅不及原料,平均生产利润回升至178元/吨。在聚酯成品高库存背景下,原材料以及产成品价格下跌带来的库存贬值风险是聚酯工厂面临的一大难题,特别是马上进入12月,终端需求会面临季节性萎缩的尴尬局面,聚酯企业后期或会加大停车检修力度来缓解库存压力,预计12月聚酯开工率将下滑至84%附近水平。

  值得注意的是,四季度以来,受7—8月透支的上涨行情以及随后原料价格大跌的影响,终端订单需求一直比较清淡,加之原油价格跌至页岩油生产成本线的相对低位,以及聚酯原材料价格大幅下跌,终端织造在春节前是否存在补库需求值得关注。

  总体来看,在中美贸易摩擦升级、国内宏观经济数据不佳,以及国际油价大跌的利空影响下,PTA期货短期以振荡下行为主,但随着油价跌至页岩油生产成本线附近,加之由OPEC产油国减产预期带来的底部支撑,12月PTA期货或在低库存背景下引发终端补库的止跌反弹行情。中长期来看,因明年PX新产能投产导致的成本端坍塌,以及全球经济增速放缓背景下的需求看空逻辑仍将主导PTA的中期下跌行情。

《重启行业新格局 众象银行直贷放款额创历史新高》 相关文章推荐六:PTA有望出现阶段性上涨

悲观情绪释放近尾声 化工品市场氛围悲观

图为中国制造业PMI指数与M2增速(单位:%)

国内宏观经济在2016年年初触底反弹以来,市场对宏观经济的悲观预期经历了两次发酵:

一是2017年一季度我国GDP增速6.9%的数据出炉后,市场预期2016年以来的经济触底反弹已经结束,加之国家对房地产调控力度加大,2017年二季度宏观经济下行的悲观预期主导市场情绪。同时,国际油价也在2017年上半年呈现长达5个月的弱势下跌行情,宏观预期下行叠加油价下跌拖累国内化工品市场在2017年二季度出现恐慌性杀跌行情。

二是今年一季度末终端市场补库需求迟迟未能兑现,叠加房地产行业对经济支撑力度减弱的预期,市场情绪再度转为悲观。但实际上,今年二季度的GDP增速6.8%好于预期,外加二季度央行降准带动市场利率下行,以及人民币贬值,市场进入滞涨环境,这奠定了7—8月大宗商品市场再度上涨的宏观基础。不过,进入10月后,三季度GDP增速大幅下滑至6.5%,且前瞻性制造业PMI数据等月度经济指标全线走弱,叠加中美贸易摩擦不断升级,市场悲观情绪蔓延,股市和期市承压下行。

国际油价方面,10月美国页岩油产区运输能力高达57万桶/日的sunrise原油运输管道打通,缓解了美国页岩油的生产运输瓶颈,刺激美国原油产量在11月底达到1170万桶/日的历史新高。同时,10月沙特记者事件导致美国抓住了沙特王储的把柄,沙特不得不增产配合特朗普打压油价,11月OPEC月报显示,沙特原油产量也达到1063万桶/日的历史性新高。除了主要产油国持续增产外,全球经济增速下行预期促使IEA等主要原油组织不断下调全球原油消费增速,国际原油市场供需面急速扭转至供大于求格局。而沙特、俄罗斯等OPEC+组织也并未发布相应的稳油价措施似乎默认了这轮国际油价的大跌,原油空头持续打压油价,多头无还手之力,类似2014年下半年的油价持续杀跌魅影再现。在宏观经济下行以及国际油价持续大跌之际,国内化工品市场悲观氛围浓厚,对包括PTA在内的化工品市场形成负面情绪拖累。

另一方面,经历此轮油价大跌后,市场对12月OPEC+达成减产协议的预期逐渐升温,加之中美贸易摩擦升级,市场对12月的中央经济工作会议也有所期待,预计后期宏观环境对商品市场的利空冲击或有所缓解。

PX后期将进入低位累库周期

2015—2018年,全球PX产能平均增速在4%附近,其中中国除了2015年有新增PX产能释放外,2016—18年几乎没有任何新增PX产能扩张,新增的需求主要靠存量PX装置的负荷提升以及进口量的增加来满足。2019—2020年,以中国民营炼化为代表的厂家将迎来新一轮的PX产能扩张大潮,全球PX产能增速扩张至10%。其中,中国PX产能增速接近30%,但由于民营聚酯化纤企业投资千亿元级别的炼化企业缺少一定的资金、人才和资源配套,目前投产时间多有推迟,最新消息是恒力炼化450万吨PX装置在明年上半年投产一半产能试运行,另一半产能下半年投产,浙江石化的炼化项目至少要推迟至明年下半年投产,最快的恒逸文莱150万吨PX项目可能于明年年中投产运行。因此,市场炒作的民营炼化PX项目投产对PTA市场成本端的利空冲击短周期内尚难以兑现。

图为亚洲PX装置检修计划(单位:万吨)

今年以来,聚酯及终端需求异常强劲带动了国内PX市场持续去库存,而8—9月PTA价格拉涨和对PX的投机需求增加更是加剧了原料端PX的供应紧张格局,部分PTA工厂不得不寻求美国等海外市场的PX货源进行生产安排,这也促使8—9月PX价格和生产利润大幅上升。目前亚洲PX装置仍处于秋季检修阶段,进入12月后韩国乐天、镇海炼化、新加坡裕廊芳烃、福建炼化等PX装置将陆续检修重启,中国于2015年4月长期关停的160万吨腾龙芳烃PX项目也计划在12月10日左右复产开车,届时包括中国在内的亚洲PX市场供应量将逐步增加,预计11—12月我国PX产量分别为86.2万吨和99.8万吨。

PX进口方面,我国PX进口量与亚洲PX装置运行状态以及PTA工厂月度排产有关,PTA高加工费和高负荷刺激我国10月PX进口量达到了139万吨的年内高位水平。因为11月PTA工厂检修力度较大,且月初PTA加工费较低使得买卖双方博弈明显,预计11月我国PX进口量环比将回落至128万吨的年内中位水平。12月PX进口量将逐步回升至135万吨水平。

11月初,国内PTA工厂现金流压缩较为严重,对应装置检修力度较大,导致对PX的消费萎缩较多,国内PX市场去库存结束,逐步进入低位累库存阶段。12月,随着腾龙芳烃装置的重启以及进口量增加,预计国内PX市场或继续小幅累库存。截至11月23日,PX价格报收在1035美元/吨,对应生产利润为249美元/吨,较9月初的390美元/吨利润有一定程度的压缩。后期随着PX继续小幅累库存,PX生产利润仍有一定的压缩空间,但在民营大炼化PX产能投产前,预计PX生产利润难以压缩至200美元/吨以内。

PTA社会库存下滑至相对低位

2014年以来,国内PTA产能投产进入尾声,且2015年远东石化和翔鹭石化PTA装置相继长期关停,2016—2018年PTA需求增长主要靠老旧产能复产及存量装置的负荷提升来满足。2017年年底,福创化工、华彬石化以及桐昆累计565万吨PTA新旧产能开车,PTA有效产能达到4326万吨,供应能力大幅增强。PTA新一轮的产能扩张要等到2019年四季度,这意味着PTA行业的开工负荷在2019年三季度之前将维持在近年来的相对高位以满足下游聚酯需求的刚性增长,这为PTA工厂在中期内挺价或者挺现金流提供了坚实的基础保障。

今年1—11月,我国PTA产量10%以上的增速很好地满足了终端聚酯的需求增长,但存在阶段性供应不足的矛盾。其中,今年前三季度,我国PTA市场基本处在年初以来的高位去库存阶段,7—8月PTA上下游产业链价格大涨,以及部分PTA工厂在现货市场的收货行为更是加剧了PTA的供不应求,PTA价格和低库存的正反馈愈演愈烈,导致PTA价格非理性大涨。9—10月,随着PTA高利润带来的生产负荷提升以及终端聚酯和织造生产亏损背景下的大力度降负荷操作,PTA供需格局快速扭转至供大于求,PTA现货价格急速下行,其中9月中下旬出现一周1000元/吨的极端下跌行情,此时聚酯工厂和终端织造补原料库存意愿低迷,产成品库存堆积,库存贬值压力大幅加大,整个产业链又再度陷入价格跌、库存增加的负反馈循环中。

10月以后,PTA工厂进入传统秋季检修阶段,逸盛、恒力、珠海BP、福创化工等PTA工厂相继执行了停车检修操作。据统计,10—11月PTA月度产量规模在320万—300万吨水平,较8—9月的340万吨水平明显下滑。而9月聚酯装置大规模检修结束后重启使得PTA的刚性消费增加,PTA社会库存也在10—11月供应减少、需求增加的背景下再度去化。截至11月底,PTA社会库存已经下滑至73万吨附近的历史偏低位置,仅略高于去年同期,考虑到当前聚酯对PTA的刚性消费水平高于去年同期,PTA当前实际的库存天数已经在历年最低水平。截至11月23日,PTA仓单量下滑至12772张,较10月底的高位减少11951张,处在近三年的同期最低水平。

图为PTA周度社会库存(单位:万吨)

目前,逸盛宁波大连220万吨装置进入技改检修阶段,恒力石化220万吨装置计划明年1月份检修15天,PTA主流大厂的装置检修周期已经由2016—2017年的18个月缩减至当前的9—12个月,显示PTA工厂在低加工费水平下自发调节供需的能力和意愿加强。考虑到年底是PTA明年长约谈判的关键时间节点,预计PTA工厂会继续控制PTA生产来加大与上游PX以及下游聚酯工厂年度长约谈判的筹码。从PTA工厂的心态及中期的供需平衡来看,未来半年PTA加工费在500元/吨下方偏低。

聚酯及终端需求将季节性走弱

2018年1—11月,我国聚酯产量为4110万吨,同比增长10.1%,较去年全年12.8%的产量增速有所下滑,但仍处在2012年以来的次高位水平。

截至11月23日当周,聚酯产能基数为5445万吨,聚酯负荷维持在85.54%,江浙织机开工率窄幅回升1个百分点至70%。原料价格的持续下跌严重抑制了终端织造的长丝原料补库信心,聚酯环节产销持续低迷在六成附近,聚酯工厂的产成品库存积压至20天的近五年高位水平,织造的原料备货也从9月的20—25天水平下滑至目前的2—3天。如此一来,整个10—11月,终端织造对聚酯的刚性需求萎缩幅度接近30%,这也是市场对PTA及终端需求不看好的主要原因。

当前,聚酯价格跟随上游原料价格下跌,但跌幅不及原料,平均生产利润回升至178元/吨。在聚酯成品高库存背景下,原材料以及产成品价格下跌带来的库存贬值风险是聚酯工厂面临的一大难题,特别是马上进入12月,终端需求会面临季节性萎缩的尴尬局面,聚酯企业后期或会加大停车检修力度来缓解库存压力,预计12月聚酯开工率将下滑至84%附近水平。

值得注意的是,四季度以来,受7—8月透支的上涨行情以及随后原料价格大跌的影响,终端订单需求一直比较清淡,加之原油价格跌至页岩油生产成本线的相对低位,以及聚酯原材料价格大幅下跌,终端织造在春节前是否存在补库需求值得关注。

总体来看,在中美贸易摩擦升级、国内宏观经济数据不佳,以及国际油价大跌的利空影响下,PTA期货短期以振荡下行为主,但随着油价跌至页岩油生产成本线附近,加之由OPEC产油国减产预期带来的底部支撑,12月PTA期货或在低库存背景下引发终端补库的止跌反弹行情。中长期来看,因明年PX新产能投产导致的成本端坍塌,以及全球经济增速放缓背景下的需求看空逻辑仍将主导PTA的中期下跌行情。

(作者单位:东吴期货)

《重启行业新格局 众象银行直贷放款额创历史新高》 相关文章推荐七:2019年度宏观策略年度报告:经济有下行压力,市场有政策利好

机构:东海证券

投资要点:

经济增速小幅回落的可能性较大。中国投资、消费以及净出口均存在一定的下行压力,基建重心在补短板,大规模增加投资的可能性较小;房地产行业出现下行苗头,继续回落的可能性较大;减税降费可刺激消费增长,但房贷压力拖累消费,汽车市场低迷,总消费存在一定的下行压力;进出口受贸易摩擦影响不确定性较大。估计2019年GDP增速小幅回落至6.2%。

国家政策更有针对性。经济下行风险得到中央重视,估计国家稳增长措施会有所加强,但重启大规模货币刺激、投资刺激和房地产刺激的可能性不大,预计会以问题为导向,更有针对性地稳经济、防风险,政策**将更及时、更迅速。重点解决民企融资难、融资贵等问题,坚定支持民营企业发展。进一步加大对外开放力度,促进进口,引入外资,保护外资企业权益,努力营造更好的外部环境。估计货币政策将保持稳健中性略偏宽松,市场流动性相对充裕。积极的财政政策重点在减税降费,降低企业成本,增加居民收入。

估计通胀低位运行,汇率宽幅波动。估计2019年CPI总体稳定,价格中枢可能在2.0-2.5%之间。大宗商品缺乏继续大幅上涨的动力,PPI可能会回落至低位。受美联储加息、中美货币政策背离等影响,人民币汇率或宽幅波动,存在一定的贬值压力,但总体可控。

关注美国加息缩表、贸易保护和经济增速放缓的风险。考虑到减税效应已经得到体现,预计2019年美国消费支出增速可能会有所放缓,住宅和库存投资增速可能会有所下降,美国经济增速可能会稳中有降,估计上半年高,下半年低。预计2019年美联储加息2次,预计缩表规模会进一步扩大。需关注美国加息缩表、贸易保护主义和经济增速放缓的风险。

股市有政策利好。中央前所未有地重视资本市场发展,股市政策环境非常好;上市公司估值处于历史低位,加上国内和海外有增量资金入场,从中长期来看A股已经具有较好的投资价值。但是,短期来看,对经济增速放缓、股权质押风险、美联储加息、美国贸易摩擦等多个因素的担忧,仍会造成市场的震荡和反复。建议关注5G通讯、电子、计算机、生物医药等行业中的高技术企业和创新型企业,优质的创投企业、参股科创板企业的上市标的,天然气等供给有缺口的行业,机构青睐的银行、保险等大盘蓝筹,以及交运、环保等PPP相关上市公司。

《重启行业新格局 众象银行直贷放款额创历史新高》 相关文章推荐八:悲观情绪释放近尾声PTA有望出现阶段性上涨

悲观情绪释放近尾声 化工品市场氛围悲观

图为中国制造业PMI指数与M2增速(单位:%)

国内宏观经济在2016年年初触底反弹以来,市场对宏观经济的悲观预期经历了两次发酵:

一是2017年一季度我国GDP增速6.9%的数据出炉后,市场预期2016年以来的经济触底反弹已经结束,加之国家对房地产调控力度加大,2017年二季度宏观经济下行的悲观预期主导市场情绪。同时,国际油价也在2017年上半年呈现长达5个月的弱势下跌行情,宏观预期下行叠加油价下跌拖累国内化工品市场在2017年二季度出现恐慌性杀跌行情。

二是今年一季度末终端市场补库需求迟迟未能兑现,叠加房地产行业对经济支撑力度减弱的预期,市场情绪再度转为悲观。但实际上,今年二季度的GDP增速6.8%好于预期,外加二季度央行降准带动市场利率下行,以及人民币贬值,市场进入滞涨环境,这奠定了7—8月大宗商品市场再度上涨的宏观基础。不过,进入10月后,三季度GDP增速大幅下滑至6.5%,且前瞻性制造业PMI数据等月度经济指标全线走弱,市场悲观情绪蔓延,股市和期市承压下行。

国际油价方面,10月美国页岩油产区运输能力高达57万桶/日的sunrise原油运输管道打通,缓解了美国页岩油的生产运输瓶颈,刺激美国原油产量在11月底达到1170万桶/日的历史新高。同时,10月沙特记者事件导致美国抓住了沙特王储的把柄,沙特不得不增产配合特朗普打压油价,11月OPEC月报显示,沙特原油产量也达到1063万桶/日的历史性新高。除了主要产油国持续增产外,全球经济增速下行预期促使IEA等主要原油组织不断下调全球原油消费增速,国际原油市场供需面急速扭转至供大于求格局。而沙特、俄罗斯等OPEC+组织也并未发布相应的稳油价措施似乎默认了这轮国际油价的大跌,原油空头持续打压油价,多头无还手之力,类似2014年下半年的油价持续杀跌魅影再现。在宏观经济下行以及国际油价持续大跌之际,国内化工品市场悲观氛围浓厚,对包括PTA在内的化工品市场形成负面情绪拖累。

另一方面,经历此轮油价大跌后,市场对12月OPEC+达成减产协议的预期逐渐升温,市场对12月的中央经济工作会议也有所期待,预计后期宏观环境对商品市场的利空冲击或有所缓解。

PX后期将进入低位累库周期

2015—2018年,全球PX产能平均增速在4%附近,其中中国除了2015年有新增PX产能释放外,2016—18年几乎没有任何新增PX产能扩张,新增的需求主要靠存量PX装置的负荷提升以及进口量的增加来满足。2019—2020年,以中国民营炼化为代表的厂家将迎来新一轮的PX产能扩张大潮,全球PX产能增速扩张至10%。其中,中国PX产能增速接近30%,但由于民营聚酯化纤企业投资千亿元级别的炼化企业缺少一定的资金、人才和资源配套,目前投产时间多有推迟,最新消息是恒力炼化450万吨PX装置在明年上半年投产一半产能试运行,另一半产能下半年投产,浙江石化的炼化项目至少要推迟至明年下半年投产,最快的恒逸文莱150万吨PX项目可能于明年年中投产运行。因此,市场炒作的民营炼化PX项目投产对PTA市场成本端的利空冲击短周期内尚难以兑现。

图为亚洲PX装置检修计划(单位:万吨)

今年以来,聚酯及终端需求异常强劲带动了国内PX市场持续去库存,而8—9月PTA价格拉涨和对PX的投机需求增加更是加剧了原料端PX的供应紧张格局,部分PTA工厂不得不寻求美国等海外市场的PX货源进行生产安排,这也促使8—9月PX价格和生产利润大幅上升。目前亚洲PX装置仍处于秋季检修阶段,进入12月后韩国乐天、镇海炼化、新加坡裕廊芳烃、福建炼化等PX装置将陆续检修重启,中国于2015年4月长期关停的160万吨腾龙芳烃PX项目也计划在12月10日左右复产开车,届时包括中国在内的亚洲PX市场供应量将逐步增加,预计11—12月我国PX产量分别为86.2万吨和99.8万吨。

PX进口方面,我国PX进口量与亚洲PX装置运行状态以及PTA工厂月度排产有关,PTA高加工费和高负荷刺激我国10月PX进口量达到了139万吨的年内高位水平。因为11月PTA工厂检修力度较大,且月初PTA加工费较低使得买卖双方博弈明显,预计11月我国PX进口量环比将回落至128万吨的年内中位水平。12月PX进口量将逐步回升至135万吨水平。

11月初,国内PTA工厂现金流压缩较为严重,对应装置检修力度较大,导致对PX的消费萎缩较多,国内PX市场去库存结束,逐步进入低位累库存阶段。12月,随着腾龙芳烃装置的重启以及进口量增加,预计国内PX市场或继续小幅累库存。截至11月23日,PX价格报收在1035美元/吨,对应生产利润为249美元/吨,较9月初的390美元/吨利润有一定程度的压缩。后期随着PX继续小幅累库存,PX生产利润仍有一定的压缩空间,但在民营大炼化PX产能投产前,预计PX生产利润难以压缩至200美元/吨以内。

PTA社会库存下滑至相对低位

2014年以来,国内PTA产能投产进入尾声,且2015年远东石化和翔鹭石化PTA装置相继长期关停,2016—2018年PTA需求增长主要靠老旧产能复产及存量装置的负荷提升来满足。2017年年底,福创化工、华彬石化以及桐昆累计565万吨PTA新旧产能开车,PTA有效产能达到4326万吨,供应能力大幅增强。PTA新一轮的产能扩张要等到2019年四季度,这意味着PTA行业的开工负荷在2019年三季度之前将维持在近年来的相对高位以满足下游聚酯需求的刚性增长,这为PTA工厂在中期内挺价或者挺现金流提供了坚实的基础保障。

今年1—11月,我国PTA产量10%以上的增速很好地满足了终端聚酯的需求增长,但存在阶段性供应不足的矛盾。其中,今年前三季度,我国PTA市场基本处在年初以来的高位去库存阶段,7—8月PTA上下游产业链价格大涨,以及部分PTA工厂在现货市场的收货行为更是加剧了PTA的供不应求,PTA价格和低库存的正反馈愈演愈烈,导致PTA价格非理性大涨。9—10月,随着PTA高利润带来的生产负荷提升以及终端聚酯和织造生产亏损背景下的大力度降负荷操作,PTA供需格局快速扭转至供大于求,PTA现货价格急速下行,其中9月中下旬出现一周1000元/吨的极端下跌行情,此时聚酯工厂和终端织造补原料库存意愿低迷,产成品库存堆积,库存贬值压力大幅加大,整个产业链又再度陷入价格跌、库存增加的负反馈循环中。

10月以后,PTA工厂进入传统秋季检修阶段,逸盛、恒力、珠海BP、福创化工等PTA工厂相继执行了停车检修操作。据统计,10—11月PTA月度产量规模在320万—300万吨水平,较8—9月的340万吨水平明显下滑。而9月聚酯装置大规模检修结束后重启使得PTA的刚性消费增加,PTA社会库存也在10—11月供应减少、需求增加的背景下再度去化。截至11月底,PTA社会库存已经下滑至73万吨附近的历史偏低位置,仅略高于去年同期,考虑到当前聚酯对PTA的刚性消费水平高于去年同期,PTA当前实际的库存天数已经在历年最低水平。截至11月23日,PTA仓单量下滑至12772张,较10月底的高位减少11951张,处在近三年的同期最低水平。

图为PTA周度社会库存(单位:万吨)

目前,逸盛宁波大连220万吨装置进入技改检修阶段,恒力石化220万吨装置计划明年1月份检修15天,PTA主流大厂的装置检修周期已经由2016—2017年的18个月缩减至当前的9—12个月,显示PTA工厂在低加工费水平下自发调节供需的能力和意愿加强。考虑到年底是PTA明年长约谈判的关键时间节点,预计PTA工厂会继续控制PTA生产来加大与上游PX以及下游聚酯工厂年度长约谈判的筹码。从PTA工厂的心态及中期的供需平衡来看,未来半年PTA加工费在500元/吨下方偏低。

聚酯及终端需求将季节性走弱

2018年1—11月,我国聚酯产量为4110万吨,同比增长10.1%,较去年全年12.8%的产量增速有所下滑,但仍处在2012年以来的次高位水平。

截至11月23日当周,聚酯产能基数为5445万吨,聚酯负荷维持在85.54%,江浙织机开工率窄幅回升1个百分点至70%。原料价格的持续下跌严重抑制了终端织造的长丝原料补库信心,聚酯环节产销持续低迷在六成附近,聚酯工厂的产成品库存积压至20天的近五年高位水平,织造的原料备货也从9月的20—25天水平下滑至目前的2—3天。如此一来,整个10—11月,终端织造对聚酯的刚性需求萎缩幅度接近30%,这也是市场对PTA及终端需求不看好的主要原因。

当前,聚酯价格跟随上游原料价格下跌,但跌幅不及原料,平均生产利润回升至178元/吨。在聚酯成品高库存背景下,原材料以及产成品价格下跌带来的库存贬值风险是聚酯工厂面临的一大难题,特别是马上进入12月,终端需求会面临季节性萎缩的尴尬局面,聚酯企业后期或会加大停车检修力度来缓解库存压力,预计12月聚酯开工率将下滑至84%附近水平。

值得注意的是,四季度以来,受7—8月透支的上涨行情以及随后原料价格大跌的影响,终端订单需求一直比较清淡,加之原油价格跌至页岩油生产成本线的相对低位,以及聚酯原材料价格大幅下跌,终端织造在春节前是否存在补库需求值得关注。

总体来看,在国内宏观经济数据不佳,以及国际油价大跌的利空影响下,PTA期货短期以振荡下行为主,但随着油价跌至页岩油生产成本线附近,加之由OPEC产油国减产预期带来的底部支撑,12月PTA期货或在低库存背景下引发终端补库的止跌反弹行情。中长期来看,因明年PX新产能投产导致的成本端坍塌,以及全球经济增速放缓背景下的需求看空逻辑仍将主导PTA的中期下跌行情。

《重启行业新格局 众象银行直贷放款额创历史新高》 相关文章推荐九:经济参考报:人民币汇率守住“7”是大概率事件

  原标题:经济参考报:人民币汇率守住“7”是大概率事件

  尽管面临诸多不利因素,但我国国际收支总体保持基本平衡格局短期内不会变,货币当局有稳定市场的力度和决心,也有足够的政策工具应对形势的变化,人民币汇率守住“7”将是大概率事件。

  10月29日,人民币兑美元中间价报6.9377,较上一交易日上升133个基点,并结束了连续四个交易日的下跌。不过,当日人民币即期汇率几乎一直在中间价下方波动,截至当天16:30日盘收盘,人民币兑美元汇率收于6.9560,也依然逼近“7”的关键点位。弥漫在外汇市场上空的紧张氛围并未缓解,人民币能否守住“7”成为市场近期关注的焦点。

  客观而言,当下人民币汇率确实面临诸多不利因素。首先,今年以来美联储连续加息美元指数走强,人民币对美元汇率存在相对下行的压力。其次,目前国内经济下行压力仍不容小视,外部环境较为严峻,最近国内资本市场还出现了一定程度波动,人民币贬值预期受到市场负面情绪的影响进一步蔓延。人民币对美元的持续贬值压力已经体现在了跨境资金流动数据上,外汇局最新公布的银行结售汇数据显示,9月银行结售汇逆差1202亿元,创2017年6月以来的月度逆差最高纪录,而结售汇数据的恶化似乎又进一步加大了市场的担忧。

  在这样的背景下,人民币汇率下一步将走向何方?笔者认为,尽管面临诸多不利因素,但是短期人民币汇率跌破“7”的可能性并不大。

  我国人民币汇率形成机制的关键词之一是“有管理的浮动”,这意味着在外汇市场供求决定市场汇率的同时,货币当局在人民币存在超预期波动风险的必要时刻,会运用“看得见的手”来对市场进行调控,这种调控是我国汇率形成机制的题中之义。在日前举行的***政策例行发布会上,央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜就明确表示,“近些年来,在应对汇率和外汇市场波动的过程中,人民银行、外汇局也积累了丰富的经验和政策工具,根据形势的变化采取必要的、有针对性的措施。”

  日前公布的两项重要数据值得关注。一是9月央行外汇占款余额较8月底下降1194亿人民币,二是9月当月央行外汇储备余额下降227亿美元。综合考虑各方因素,这两项数据的变化一方面表明跨境资本流出的压力正在加大,另一方面也暗示在人民币汇率波动加剧的背景下,货币当局已经出手对外汇市场进行了干预。实际上在过去很长一段时间内,央行已经基本退出了常态化的外汇市场干预,而当下重新入市进行干预,可被视为在当下人民币存在非理性单边贬值预期时,货币当局稳定市场的力度和决心。正如潘功胜所说,“我们有基础、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

  而货币当局和监管部门的措施还不止这些。8月3日,央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率由0调整为20%,以抑制投机性购汇需求。8月24日,外汇市场自律机制秘书处也发布公告称,人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”,以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。9月20日,中国人民银行和香港特别行政区金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》,旨在便利中国人民银行在香港发行央行票据,此举将有助于央行通过发行央票来调节离岸人民币流动性。可以预期的是,监管部门对跨境资金流动进行宏观审慎管理、逆周期调解外汇市场短期波动的监管基调不会改变。

  因此,在货币当局“稳预期”的表态乃至行动之下,人民币汇率持续大幅下跌、市场大范围恐慌的可能性并不大。实际上,人民币确实面临一定贬值压力,但是我国国际收支总体保持基本平衡格局短期内不会变,目前中美贸易摩擦对外汇市场和跨境资本流动的影响总体可控,与此同时,在国内金融市场逐步开放的背景下,更多的资金也有望持续流入国内。综上,人民币汇率未来大概率会在波动中保持基本稳定。(原题为《人民币守住“7”是大概率事件》)

关键词 : 银行 格局 行业 新高
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