原油进口量同比增长15.7% ,乙烯-石脑油价差继续回落——11 月原油成品油进出口数据分析

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原油价格大幅回落,进口量有所增加。2018 年11 月,布伦特原油月度均价为66.27 美元/桶,环比减少14.33 美元/桶(-17.8%),国际原油价格大幅回落。2018 年11 月,我国原油进口量为4287 万吨,同比+15.7%,环比+5.1%。1-11月累计原油进口量4.20 亿吨,同比+8.8%。2018 年11 月原油进口均价环比上涨0.2%。11 月我国原油进口均价为76.67美元/桶,环比增加0.17 美元/桶(+0.2%)。由于2018 年11 月国际油价大幅下滑,我们预计2018 年12 月原油进口均价会有所回落。11 月我国成品油净出口量同比减少58%。11 月份我国成品油出口量447 万吨,同比-22.9%,环比+11.7%;成品油进口量310 万吨,净出口量137 万吨,同比-58.0%,环比-5.7%,成品油净出口量与去年同期和今年上半年相比均出现大幅减少。2018 年1-11 月份,我国成品油出口量5274 万吨,同比+14.2%,出口贸易整体保持活跃。成品油累计进口量3043 万吨,累计净出口量2232 万吨,同比+15.8%。2018 年10 月原油加工量同比增长4.5% (数据延迟1 个月)。2018 年10 月我国原油加工量为5278.4 万吨,同比+4.5%,环比+2.8%。2018 年10 月成品油产量同比减少2.1%(数据延迟1 个月)。2018 年10 月我国成品油产量为3126.5 万吨,同比-2.1%,环比+2.7%;汽油、煤油、柴油产量分别为1239.8 万吨、394.1 万吨、1492.6 万吨,同比分别为+6.3%、+2.7%、-9.2%,单月柴汽比1.20。2018 年1-10 月,我国累计原油加工量5 亿吨,同比+6.9%;成品油累计产量3.03 亿吨,同比+2.2%;汽油累计产量1.16 亿吨,同比+5.6%;煤油累计产量3943 万吨,同比+12.0%;柴油累计产量1.48 亿吨,同比-2.6%。聚乙烯产品与石脑油价差大幅扩大。在我们跟踪的九种石化产品中,苯乙烯-石脑油和丙烯-石脑油11 月价差有10%以上的回落。LLDPE-石脑油、HDPE-石脑油和LDPE-石脑油价差环比扩大了约70-100 美元/吨。值得注意的是,乙烯-石脑油价差在经历上月环比回落27%的基础上继续下滑,达到438 美元/吨。产油国协议减产120 万桶/天,有助于原油供需格局改善。据华尔街见闻报道,12 月6-7 日OPEC 及其盟国在维也纳召开会议,OPEC 和非OPEC 国家已同意减产120 万桶/天,其中OPEC 减产80 万桶/天(以10 月产量为减产基线),俄罗斯约减产23 万桶/天。协议将于2019 年1 月起实施,持续6 个月,将于明年4 月再次评估。投资建议。我们认为在一个相对均衡的油价水平下,石化行业建议关注业绩有望实现稳定增长、具有高分红预期的子行业或公司。重点关注以下石化子行业:1)需求持续快速增长的天然气行业;2)具备一定成本优势的原料轻质化产业链;3)不断完善上下游的PTA-涤纶产业链。重点关注C3/C2 产业链共同发展的卫星石化;逐步聚焦于天然气主业的新奥股份、广汇能源;估值低且具备高分红预期的中国石化;炼化项目陆续投产带来业绩增长的桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化。

风险提示:原油价格大幅波动;美国页岩油产量增长高于预期;原油需求不及预期。

1. 原油:价格持续走高

1.1原油价格大幅回落,进口量有所增加。2018 年11 月,布伦特原油月度均价为66.27 美元/桶,环比减少14.33 美元/桶(-17.8%),国际原油价格大幅回落。2018年11 月,我国原油进口量为4287 万吨,同比+15.7%,环比+5.1%。2018 年11 月日均原油进口量为142.9 万吨。1-11月累计原油进口量4.20 亿吨,同比+8.8%。

11 月我国原油进口均价为76.67 美元/桶,环比增加0.17 美元/桶(+0.2%)。由于2018 年11 月国际油价大幅下滑,我们预计2018 年12 月原油进口均价会有所回落。

2.成品油:11 月我国成品油净出口量同比减少58%。

11 月份我国成品油出口量447 万吨,同比-22.9%,环比+11.7%;成品油进口量310 万吨,净出口量137 万吨,同比-58.0%,环比-5.7%,成品油净出口量与去年同期和今年上半年相比均出现大幅减少。2018 年1-11 月份,我国成品油出口量5274 万吨,同比+14.2%,出口贸易整体保持活跃。成品油累计进口量3043 万吨,累计净出口量2232 万吨,同比+15.8%。

3.加工量:2018 年10 月原油加工量同比增加4.5%。

2018 年1-10 月,我国累计原油加工量5 亿吨,同比+6.9%;成品油累计产量3.03 亿吨,同比+2.2%;汽油累计产量1.16 亿吨,同比+5.6%;煤油累计产量3943 万吨,同比+12.0%;柴油累计产量1.48 亿吨,同比-2.6%。

4.聚乙烯产品与石脑油价差环比扩大。

在我们跟踪的九种石化产品中,苯乙烯-石脑油和丙烯-石脑油11 月价差有10%以上的回落。LLDPE-石脑油、HDPE-石脑油和LDPE-石脑油价差环比扩大了约70-100 美元/吨。值得注意的是,乙烯-石脑油价差在经历上月环比回落27%的基础上继续下滑,达到438 美元/吨。

5. 产油国协议减产120 万桶/天,有助于原油供需格局改善

产油国同意支持减产。据华尔街见闻报道,12 月6-7 日OPEC 及其盟国在维也纳召开会议,OPEC 和非OPEC 国家已同意减产120 万桶/天,其中OPEC 减产80 万桶/天(以10 月产量为减产基线),俄罗斯约减产23 万桶/天。协议将于2019 年1 月起实施,持续6 个月,将于明年4 月再次评估。

今年OPEC 减产执行力度整体处于100%以上的较高水平。10 月份OPEC 原油总产量为3290 万桶/天。委内瑞拉由于国内严重的经济危机和债务问题,原油生产持续下滑,10 月份原油产量为117 万桶/天,较年初下降43 万桶/天;伊朗受制裁的影响,10 月份原油产量为330 万桶/天,较年初下降52 万桶/天。受委内瑞拉、伊朗原油产量下降的影响,今年以来OPEC 减产执行力度较高。

今年4 月后减产执行力度逐步下滑。自2017 年OPEC 减产以来,今年4 月份减产执行力度达到最高(172%),后续由于沙特、阿联酋、伊拉克分别增产73、29、22 万桶/天,减产执行力度持续下滑,10 月份为119%。

非OPEC 国家原油供给增加。根据EIA 数据,今年5 月份以来非OPEC 石油液体供给量增加250 万桶/天。美国、俄罗斯原油产量分别增加32、45 万桶/天。

全球原油供需格局发生变化。根据EIA 数据,今年10 月份全球石油液体供给量为10184 万桶/天,消费量为9988 万桶/天,供给过剩196 万桶/天,而今年5 月份全球石油液体供需尚有24 万桶/天的缺口。受OPEC 和非OPEC 供给增加的影响,全球原油供需格局已由紧缺转变为过剩。

此次减产有助于缓解全球原油供需过剩的局面。目前全球原油供需较为宽松,此次OPEC 及其盟国合计减产120 万桶/天有助于缓解供需过剩的局面。

卡塔尔将退出OPEC。12 月3 日卡塔尔表示将自2019 年1 月1 日起退出OPEC,未来将能源生产的主要精力集中于天然气上。10 月份卡塔尔原油产量为61 万桶/天,占OPEC 总产量的比例仅为1.9%。考虑到其原油市场份额及未来战略方向,我们认为卡塔尔退出OPEC 对本次减产计划影响不大。

原油库存水平较低。根据EIA 数据,11 月美国商业原油库存为4.43 亿桶,今年以来基本都在五年均值以下。近期受供给增加的影响虽然有所增加,但库存水平依然处于五年均值附近。此次减产有助于全球原油供需格局的改善,从而推动库存水平继续下降。

我们认为中长期原油均价将在70-80 美元/桶水平。我们认为原油价格走势将是各方博弈、寻求均衡的态势,对于中国、美国、OPEC、俄罗斯等主要相关方言,70-80 美元/桶的布伦特原油均价将是一个相对合理的油价水平。油价主要影响因素:(1)产油国减产执行情况;(2)伊朗原油出口情况;(3)中东各国维持财政收支平衡点所需要的油价水平;(4)美国页岩油产量增速;(5)中国、美国等主要国家的原油需求变化;(6)地缘**因素。

投资建议。我们认为在一个相对均衡的油价水平下,石化行业建议关注业绩有望实现稳定增长、具有高分红预期的子行业或公司。重点关注以下石化子行业:1)需求持续快速增长的天然气行业;2)具备一定成本优势的原料轻质化产业链;3)不断完善上下游的PTA-涤纶产业链。重点关注C3/C2 产业链共同发展的卫星石化;逐步聚焦于天然气主业的新奥股份、广汇能源;估值低且具备高分红预期的中国石化;炼化项目陆续投产带来业绩增长的桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化。

风险提示:原油价格大幅波动;美国页岩油产量增长高于预期;原油需求不及预期。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

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《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。

原油价格大幅回落,进口量有所增加。2018 年11 月,布伦特原油月度均价为66.27 美元/桶,环比减少14.33 美元/桶(-17.8%),国际原油价格大幅回落。2018 年11 月,我国原油进口量为4287 万吨,同比+15.7%,环比+5.1%。1-11月累计原油进口量4.20 亿吨,同比+8.8%。2018 年11 月原油进口均价环比上涨0.2%。11 月我国原油进口均价为76.67美元/桶,环比增加0.17 美元/桶(+0.2%)。由于2018 年11 月国际油价大幅下滑,我们预计2018 年12 月原油进口均价会有所回落。11 月我国成品油净出口量同比减少58%。11 月份我国成品油出口量447 万吨,同比-22.9%,环比+11.7%;成品油进口量310 万吨,净出口量137 万吨,同比-58.0%,环比-5.7%,成品油净出口量与去年同期和今年上半年相比均出现大幅减少。2018 年1-11 月份,我国成品油出口量5274 万吨,同比+14.2%,出口贸易整体保持活跃。成品油累计进口量3043 万吨,累计净出口量2232 万吨,同比+15.8%。2018 年10 月原油加工量同比增长4.5% (数据延迟1 个月)。2018 年10 月我国原油加工量为5278.4 万吨,同比+4.5%,环比+2.8%。2018 年10 月成品油产量同比减少2.1%(数据延迟1 个月)。2018 年10 月我国成品油产量为3126.5 万吨,同比-2.1%,环比+2.7%;汽油、煤油、柴油产量分别为1239.8 万吨、394.1 万吨、1492.6 万吨,同比分别为+6.3%、+2.7%、-9.2%,单月柴汽比1.20。2018 年1-10 月,我国累计原油加工量5 亿吨,同比+6.9%;成品油累计产量3.03 亿吨,同比+2.2%;汽油累计产量1.16 亿吨,同比+5.6%;煤油累计产量3943 万吨,同比+12.0%;柴油累计产量1.48 亿吨,同比-2.6%。聚乙烯产品与石脑油价差大幅扩大。在我们跟踪的九种石化产品中,苯乙烯-石脑油和丙烯-石脑油11 月价差有10%以上的回落。LLDPE-石脑油、HDPE-石脑油和LDPE-石脑油价差环比扩大了约70-100 美元/吨。值得注意的是,乙烯-石脑油价差在经历上月环比回落27%的基础上继续下滑,达到438 美元/吨。产油国协议减产120 万桶/天,有助于原油供需格局改善。据华尔街见闻报道,12 月6-7 日OPEC 及其盟国在维也纳召开会议,OPEC 和非OPEC 国家已同意减产120 万桶/天,其中OPEC 减产80 万桶/天(以10 月产量为减产基线),俄罗斯约减产23 万桶/天。协议将于2019 年1 月起实施,持续6 个月,将于明年4 月再次评估。投资建议。我们认为在一个相对均衡的油价水平下,石化行业建议关注业绩有望实现稳定增长、具有高分红预期的子行业或公司。重点关注以下石化子行业:1)需求持续快速增长的天然气行业;2)具备一定成本优势的原料轻质化产业链;3)不断完善上下游的PTA-涤纶产业链。重点关注C3/C2 产业链共同发展的卫星石化;逐步聚焦于天然气主业的新奥股份、广汇能源;估值低且具备高分红预期的中国石化;炼化项目陆续投产带来业绩增长的桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化。

风险提示:原油价格大幅波动;美国页岩油产量增长高于预期;原油需求不及预期。

1. 原油:价格持续走高

1.1原油价格大幅回落,进口量有所增加。2018 年11 月,布伦特原油月度均价为66.27 美元/桶,环比减少14.33 美元/桶(-17.8%),国际原油价格大幅回落。2018年11 月,我国原油进口量为4287 万吨,同比+15.7%,环比+5.1%。2018 年11 月日均原油进口量为142.9 万吨。1-11月累计原油进口量4.20 亿吨,同比+8.8%。

11 月我国原油进口均价为76.67 美元/桶,环比增加0.17 美元/桶(+0.2%)。由于2018 年11 月国际油价大幅下滑,我们预计2018 年12 月原油进口均价会有所回落。

2.成品油:11 月我国成品油净出口量同比减少58%。

11 月份我国成品油出口量447 万吨,同比-22.9%,环比+11.7%;成品油进口量310 万吨,净出口量137 万吨,同比-58.0%,环比-5.7%,成品油净出口量与去年同期和今年上半年相比均出现大幅减少。2018 年1-11 月份,我国成品油出口量5274 万吨,同比+14.2%,出口贸易整体保持活跃。成品油累计进口量3043 万吨,累计净出口量2232 万吨,同比+15.8%。

3.加工量:2018 年10 月原油加工量同比增加4.5%。

2018 年1-10 月,我国累计原油加工量5 亿吨,同比+6.9%;成品油累计产量3.03 亿吨,同比+2.2%;汽油累计产量1.16 亿吨,同比+5.6%;煤油累计产量3943 万吨,同比+12.0%;柴油累计产量1.48 亿吨,同比-2.6%。

4.聚乙烯产品与石脑油价差环比扩大。

在我们跟踪的九种石化产品中,苯乙烯-石脑油和丙烯-石脑油11 月价差有10%以上的回落。LLDPE-石脑油、HDPE-石脑油和LDPE-石脑油价差环比扩大了约70-100 美元/吨。值得注意的是,乙烯-石脑油价差在经历上月环比回落27%的基础上继续下滑,达到438 美元/吨。

5. 产油国协议减产120 万桶/天,有助于原油供需格局改善

产油国同意支持减产。据华尔街见闻报道,12 月6-7 日OPEC 及其盟国在维也纳召开会议,OPEC 和非OPEC 国家已同意减产120 万桶/天,其中OPEC 减产80 万桶/天(以10 月产量为减产基线),俄罗斯约减产23 万桶/天。协议将于2019 年1 月起实施,持续6 个月,将于明年4 月再次评估。

今年OPEC 减产执行力度整体处于100%以上的较高水平。10 月份OPEC 原油总产量为3290 万桶/天。委内瑞拉由于国内严重的经济危机和债务问题,原油生产持续下滑,10 月份原油产量为117 万桶/天,较年初下降43 万桶/天;伊朗受制裁的影响,10 月份原油产量为330 万桶/天,较年初下降52 万桶/天。受委内瑞拉、伊朗原油产量下降的影响,今年以来OPEC 减产执行力度较高。

今年4 月后减产执行力度逐步下滑。自2017 年OPEC 减产以来,今年4 月份减产执行力度达到最高(172%),后续由于沙特、阿联酋、伊拉克分别增产73、29、22 万桶/天,减产执行力度持续下滑,10 月份为119%。

非OPEC 国家原油供给增加。根据EIA 数据,今年5 月份以来非OPEC 石油液体供给量增加250 万桶/天。美国、俄罗斯原油产量分别增加32、45 万桶/天。

全球原油供需格局发生变化。根据EIA 数据,今年10 月份全球石油液体供给量为10184 万桶/天,消费量为9988 万桶/天,供给过剩196 万桶/天,而今年5 月份全球石油液体供需尚有24 万桶/天的缺口。受OPEC 和非OPEC 供给增加的影响,全球原油供需格局已由紧缺转变为过剩。

此次减产有助于缓解全球原油供需过剩的局面。目前全球原油供需较为宽松,此次OPEC 及其盟国合计减产120 万桶/天有助于缓解供需过剩的局面。

卡塔尔将退出OPEC。12 月3 日卡塔尔表示将自2019 年1 月1 日起退出OPEC,未来将能源生产的主要精力集中于天然气上。10 月份卡塔尔原油产量为61 万桶/天,占OPEC 总产量的比例仅为1.9%。考虑到其原油市场份额及未来战略方向,我们认为卡塔尔退出OPEC 对本次减产计划影响不大。

原油库存水平较低。根据EIA 数据,11 月美国商业原油库存为4.43 亿桶,今年以来基本都在五年均值以下。近期受供给增加的影响虽然有所增加,但库存水平依然处于五年均值附近。此次减产有助于全球原油供需格局的改善,从而推动库存水平继续下降。

我们认为中长期原油均价将在70-80 美元/桶水平。我们认为原油价格走势将是各方博弈、寻求均衡的态势,对于中国、美国、OPEC、俄罗斯等主要相关方言,70-80 美元/桶的布伦特原油均价将是一个相对合理的油价水平。油价主要影响因素:(1)产油国减产执行情况;(2)伊朗原油出口情况;(3)中东各国维持财政收支平衡点所需要的油价水平;(4)美国页岩油产量增速;(5)中国、美国等主要国家的原油需求变化;(6)地缘**因素。

投资建议。我们认为在一个相对均衡的油价水平下,石化行业建议关注业绩有望实现稳定增长、具有高分红预期的子行业或公司。重点关注以下石化子行业:1)需求持续快速增长的天然气行业;2)具备一定成本优势的原料轻质化产业链;3)不断完善上下游的PTA-涤纶产业链。重点关注C3/C2 产业链共同发展的卫星石化;逐步聚焦于天然气主业的新奥股份、广汇能源;估值低且具备高分红预期的中国石化;炼化项目陆续投产带来业绩增长的桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化。

风险提示:原油价格大幅波动;美国页岩油产量增长高于预期;原油需求不及预期。

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2018年1月-7月全国各省市原油产量统计情况

中国原油进口统计情况

2013年-2017年中国原油进口量逐渐增长,2017年中国原油进口量为41957万吨,同比增长10.1%。2018年7月中国原油进口量为3602万吨,同比增长3.9%;2018年1-7月中国原油进口量为26083万吨,同比增长5.6%。

在进口金额方面,2014年-2016年中国原油进口金额呈下降趋势,2016年中国原油进口金额为116468.7百万美元,同比下降13.3%。2017年中国原油进口金额有所回升;2018年7月中国原油进口金额为19342.358百万美元,同比增长59.2%;2018年1-7月中国原油进口金额为131100.5百万美元,同比增长39.5%。

2018年1-7月中国原油进口统计及增长情况2018年1-7月中国原油进口统计及增长情况

中国原油出口统计情况

2014年中国原油出口量骤降,2014年中国原油出口量为60万吨,同比下降62.9%。2015年-2017年中国原油出口量回升;2018年1-7月中国原油出口量为172万吨,同比下降40.1%;2018年7月中国原油出口量为15万吨,同比下降21.4%。

在出口金额方面,2014年和2016年中国原油出口金额都有所下降,2017年中国原油出口金额回升;2017年中国原油出口金额为1822.4百万美元,同比增长93.2%;2018年7月中国原油出口金额为75.1百万美元,同比增长8.9%;2018年1-7月中国原油出口金额为770.1百万美元,同比下降27.2%。

2018年1-7月中国原油出口统计及增长情况2018年1-7月中国原油出口统计及增长情况

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原油价格持续走高,进口量有所增加。2018年10月,布伦特原油月度均价为80.6美元/桶,环比增加1.6美元/桶(+2.0%),国际原油价格持续走高。2018年10月,我国原油进口量为4080万吨,同比+9.6%,环比+31.5%。2018年10月日均原油进口量为131.6万吨。1-10月累计原油进口量3.77亿吨,同比+8.1%。

2018年10月原油进口均价环比上涨4.9%。10月我国原油进口均价为76.50美元/桶,环比增加3.6美元/桶(+4.9%)。

2018年10月我国成品油净出口量同比大幅减少。10月份我国成品油出口量400万吨,同比+7.8%,环比-1.7%;成品油进口量255万吨,净出口量145万吨,同比-17.7%,环比+25.9%。2018年1-10月份,我国成品油出口量4828万吨,同比+19.6%,出口贸易整体保持活跃。成品油累计进口量2733万吨,累计净出口量2095万吨,同比+30.8%。

2018年9月原油加工量同比增加4.05%(数据延迟1个月)。2018年9月我国原油加工量为5134.1万吨,同比+4.05%,环比+2.04%。

2018年9月成品油产量同比减少2.7%(数据延迟1个月)。2018年9月我国成品油产量为3044.6万吨,同比-2.7%,环比+1.1%;汽油、煤油、柴油产量分别为1172.1万吨、419万吨、1453.5万吨,同比分别为+2.3%、+8.7%、-9.0%,单月柴汽比1.24。2018年1-9月,我国累计原油加工量4.47亿吨,同比+7.2%;成品油累计产量2.72亿吨,同比+2.7%;汽油累计产量1.04亿吨,同比+5.5%;煤油累计产量3548万吨,同比+13.1%;柴油累计产量1.33亿吨,同比-1.8%。

2018年10月丁二烯-石脑油和乙烯-石脑油价差大幅回落。在我们跟踪的石化产品中,苯-石脑油、苯乙烯-石脑油、丁二烯-石脑油和乙烯-石脑油10月价差有较大幅回落。其中,丁二烯-石脑油和乙烯-石脑油价差有30%左右的环比回落。

从财务报表看美国页岩油完全成本。我们选取EOG、APC、CLR和PXD等四家大型页岩油气生产企业,得到4家企业2017年页岩油平均完全成本在52美元/桶左右, 2017年WTI价格与各公司销售油价相近,因此可用WTI价格近似用于衡量页岩油企业是否达到平衡油价,我们认为WTI油价52美元/桶左右是页岩油生产的平衡油价。

投资建议:根据我们的研究,美国页岩油完全成本对应WTI原油52美元/桶左右,2018年前三季度WTI均价为66.71美元/桶。目前页岩油产量保持稳定,全球原油供应的边际变量为伊朗原油出口量的下滑以及OPEC+的增产,我们预计长期油价有望保持在70-80美元/桶。建议关注以下几类投资机会:1)拥有油气开采业务的公司,包括中国石油、中国石化、新奥股份; 2)国内油服公司,包括杰瑞股份、石化机械、中海油服、海油工程、通源石油等;3)优质煤化工企业,包括华鲁恒升、广汇能源等;4)C2/C3产业链公司,卫星石化等。

风险提示:油价大幅回落;重大技术进步推动页岩油成本下降;下游需求不及预期等。

1. 原油:价格持续走高

1.1 原油价格持续走高,进口量有所增加

2018年10月,布伦特原油月度均价为80.6美元/桶,环比增加1.6美元/桶(+2.0%),国际原油价格持续走高。2018年10月,我国原油进口量为4080万吨,同比+9.6%,环比+31.5%。2018年10月日均原油进口量为131.6万吨。1-10月累计原油进口量3.77亿吨,同比+8.1%。

10月我国原油进口均价为76.50美元/桶,环比增加3.6美元/桶(+4.9%)。

10月份我国成品油出口量400万吨,同比+7.8%,环比-1.7%;成品油进口量255万吨,净出口量145万吨,同比-17.7%,环比+25.9%。

2018年1-10月份,我国成品油出口量4828万吨,同比+19.6%,出口贸易整体保持活跃。成品油累计进口量2733万吨,累计净出口量2095万吨,同比+30.8%。

2018年9月原油加工量同比增长(数据延迟1个月)。2018年9月我国原油加工量为5134.1万吨,同比+4.05%,环比+2.04%。

2018年9月成品油产量同比减少(数据延迟1个月)。2018年9月我国成品油产量为3044.6万吨,同比-2.7%,环比+1.1%;汽油、煤油、柴油产量分别为1172.1万吨、419万吨、1453.5万吨,同比分别为+2.3%、+8.7%、-9.0%,单月柴汽比1.24。

2018年1-9月,我国累计原油加工量4.47亿吨,同比+7.2%;成品油累计产量2.72亿吨,同比+2.7%;汽油累计产量1.04亿吨,同比+5.5%;煤油累计产量3548万吨,同比+13.1%;柴油累计产量1.33亿吨,同比-1.8%。

在我们跟踪的九种石化产品中,苯-石脑油、苯乙烯-石脑油、丁二烯-石脑油和乙烯-石脑油10月价差有较大幅回落。其中,丁二烯-石脑油和乙烯-石脑油价差有30%左右的环比回落。

5. 从财务报表看美国页岩油完全成本

当我们谈论起页岩油,为什么要说美国页岩油?

根据EIA,美国页岩油资源丰富,技术可采资源量约580亿桶,占全球的16.8%,其页岩油开发走在全球前列,2016年页岩油产量占全球的90%左右。页岩油气开采是美国实现能源独立,保障能源安全的重要途径,2017年美国页岩油产量约为2.35亿吨/年,近10年复合增速27%,远高于国内原油消费增速(6.5%),占美国国内原油总产量的50%左右。

2014年下半年至今,美国页岩油生产经历了什么?

根据EIA,2014年下半年,油价从110美元/桶左右开始暴跌,至2016年初跌至30美元/桶以下,油价下跌对美国原油及页岩油生产造成一定影响。油价暴跌时期,美国页岩油主要产区钻机数量下滑78%,新井和完井数量下滑70%左右,但美国原油产量下滑11.4%,页岩油产量下滑12.3%。

页岩油气完全成本包括哪些?

油气完全成本主要包括:1)生产成本,一般包括油井租赁、运输费用、干井成本及其他成本;2)勘探成本;3)资产减值;4)折旧损耗及摊销;5)管理费用;6)与收入无关的税,主要是产量税和从价税;7)利息费用等。

美国页岩油完全成本是多少?

我们选取EOG、APC、CLR和PXD等四家大型页岩油气生产企业,得到4家企业2017年页岩油平均完全成本在52美元/桶左右, 2017年WTI价格与各公司销售油价相近,因此可用WTI价格近似用于衡量页岩油企业是否达到平衡油价,我们认为WTI油价52美元/桶左右是页岩油生产的平衡油价。

美国页岩油产量能增加到多少?

EIA预计基准情形下,美国页岩油产量到2035年有望增加到800万桶/日(2017年470万桶/日),并维持该水平到2050年。如果没有技术进步,高油价无法独立支撑页岩油产量长期增加。短期来看,Permian地区管输能力限制该地区产量增速,EIA和IEA都预计运力限制将持续到2019年中期。

根据我们的研究,美国页岩油完全成本对应WTI原油52美元/桶左右,2018年前三季度WTI均价为66.71美元/桶。目前页岩油产量保持稳定,全球原油供应的边际变量为伊朗原油出口量的下滑以及OPEC+的增产,我们预计长期油价有望保持在70-80美元/桶。建议关注以下几类投资机会:1)拥有油气开采业务的公司,包括中国石油、中国石化、新奥股份; 2)国内油服公司,包括杰瑞股份、石化机械、中海油服、海油工程、通源石油等;3)优质煤化工企业,包括华鲁恒升、广汇能源等;4)C2/C3产业链公司,卫星石化等。

油价大幅回落;重大技术进步推动页岩油成本下降;下游需求不及预期等。

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《原油进口量同比增长15.7% ,乙烯-石脑油价差继续回落——11 月原油成品油进出口数据分析》 相关文章推荐四:8月原油出口量小幅度回升 累计出口量为191万吨

8月中国原油进口统计分析

2018年2-4月中国原油进口量呈增长趋势,2018年4月中国原油进口量为3946万吨,同比增长14.7%。2018年5-6月中国原油进口量有所下降,2018年7-8月中国原油进口量回升,2018年8月中国原油进口量为3838万吨,同比增长12.9%。2018年1-8月中国原油进口量为29919万吨,同比增长6.5%。

在进口金额方面,2018年2-5月中国原油进口金额逐渐增长,2018年5月中国原油进口金额为19963.7百万美元,同比增长41.3%。2018年6月中国原油进口金额有所下降,2018年7-8月中国原油进口金额持续增长;2018年8月中国原油进口金额为20519百万美元,同比增长74.4%。2018年1-8月中国原油进口金额为151887百万美元,同比增长43.1%。

2018年1-8月中国原油进口统计及增长情况2018年1-8月中国原油进口统计及增长情况

8月全国原油产量统计分析

据前瞻产业研究院发布的《石油化工产业发展前景预测与投资战略规划分析报告》统计数据显示,2018年3-4月全国原油产量有小幅度下降,2018年5月全国原油产量回升;2018年5月全国原油产量为1597.3万吨,同比下降1.6%。2018年6-8月全国原油产量呈小幅度增长,2018年8月全国原油产量为1599.7万吨,同比增长0.2%。2018年1-8月全国原油产量为12595万吨,同比下降1.8%。

2018年1-8月全国原油产量统计及增长情况2018年1-8月全国原油产量统计及增长情况

8月中国原油出口统计分析

2018年2月中国原油出口量骤降,2018年2月中国原油出口量为3.7万吨,同比下降26%。2018年3月中国原油出口量回升,2018年3-7月中国原油出口量整体呈下降趋势;2018年7月中国原油出口量为15.1万吨,同比下降20.5%。2018年8月中国原油出口量有小幅度回升,2018年8月中国原油出口量为18.8万吨,同比下降27.7%。2018年1-8月中国原油出口量为191万吨,同比下降39.1%。

在出口金额方面,2018年2月中国原油出口金额骤减,2018年2月中国原油出口金额为14.9百万美元,同比下降17.7%。2018年3月中国原油出口金额增长,2018年3-7月中国原油出口金额逐渐减少;2018年7月中国原油出口金额为75.1百万美元,同比增长9.1%。2018年8月中国原油出口金额有小幅度回升,2018年8月中国原油出口金额为99.2百万美元,同比增长3.8%。2018年1-8月中国原油出口金额为869.3百万美元,同比下降24.6%。

2018年1-8月中国原油出口统计及增长情况2018年1-8月中国原油出口统计及增长情况

《原油进口量同比增长15.7% ,乙烯-石脑油价差继续回落——11 月原油成品油进出口数据分析》 相关文章推荐五:9.10今日最新原油价格行情走势 技术面有支撑短期油价震荡整理概率...

原油震荡偏强,布伦特与WTI价差继续扩大

要点:

1、 原油期货价格: SC:517.5元/桶(+0.06%);WTI:67.86元/桶(+0.13%);BRENT:76.99美元/桶(+0.52%)

2、 行业要闻:

(1)美国8月31日当周EIA原油库存 -430.2万桶,预期 -290万桶,前值 -256.6万桶。美国8月31日当周EIA库欣地区原油库存 +54.9万桶,前值 +5.8万桶。美国8月31日当周EIA汽油库存 +184.5万桶,预期 -150万桶,前值 -155.4万桶。美国8月31日当周EIA精炼油库存 +311.9万桶,预期 +70万桶,前值 -83.7万桶。美国8月31日当周EIA精炼厂设备利用率 +0.3%,预期 -0.3%,前值 -1.8%。

(2) 美国国务卿蓬佩奥:美国预计每个国家对伊朗石油的购买量都将降至零,否则将施加 制裁。美国将考虑对部分伊朗石油买家进行豁免。许多国家可能都需要一点时间来减 少伊朗石油购买量。如果伊朗石油可以被美国产品所取代,自己将会很高兴。

(3)印度贸易部长:印度**寻求与美国解决所有的分歧。

(4)上海国际能源交易中心:自 2018 年9月7日(周五)起,原油期货 SC1810 合约的涨 跌停板幅度由 5%调整为 8%。。

(5)根据 Kpler 数据显示,8月份 OPEC 总出口量环比7月增加41万桶/日,其中伊朗出口下降幅度为24万桶/日,但利比亚出口大幅增加 40 万桶/日,沙特出口基本与7月份持平, 预计9月份伊朗与委瑞内拉出口将继续下降,而预计沙特、西非等国家出口增加,总体 来看,OPEC出口增幅与产量增幅基本一致

(6)海关总署:中国8月原油出口18.8万吨,7月为15万吨。中国8月燃料油进口137万吨,7月为137万吨。中国8月成品油出口532万吨,7月为457万吨。中国8月成品油进口270万吨,7月为267万吨。中国8月原油进口3638万吨,7月为3602万吨。中国8月天然气进口776.9万吨,7月为738万吨。

(7)上海国际能源交易中心原油期货SC1809合约于9月7日顺利完成交割,交割量共计60.1万桶原油,交割金额2.93亿元(单边),交割结算价488.2元/桶,较3月26日开盘价440.0元/桶上涨10.95%。首批用于交割的期货原油分布于3家指定交割仓库,分别为大连中石油保税库、中石化商储公司舟山分公司册子岛油库和中石油燃料油有限责任公司湛江分公司保税库。

小结:

由于美国的经济制裁导致委内瑞拉的生产停滞以及伊朗原油出口量已经下降,欧佩克内部的供应受到干扰。利比亚、尼日利亚和委内瑞拉的石油供应仍脆弱,即使欧佩克承诺在今年夏天提高原油产量,但其剩余产能正在减少,每天只有约100万桶。受管道运输瓶颈限制,页岩油的生产增速放缓。上周美国成品油库存增加超预期,显示当前美国成品油消费进入淡季面临过剩,近日裂解价差的走弱,有望抑制未来的炼厂开工率。总体来看,我们认为原油易涨难跌,布伦特近期或在76-80区间震荡偏强。

价差方面,布伦特强于WTI,布伦特和迪拜价差结构走强,WTI价差结构走弱。布伦特11/12月价差0.3左右,有消息称中国增加了在北海提货量,而美国出口较上周相比有多达15%的跌幅,布伦特首次行价差从7月26的-0.78回升至0.36左右,DFL从6月28日的-1.71回升至目前的-0.54,WTI价差则从7月4日的2.55回落至0.2左右。美国原油出口下降明显,成品油库存大增495万桶,显示美国炼厂高开工赶在秋季检修之前完成生产目标,导致季节性因素明显的原油库存下降,但预计原油库存下降难持久,真实的需求有待提振。WTI10/11月价差0.2左右,较昨日进一步缩小0.04。布伦特与WTI价差最高扩大至9以上。MEH/WTI价差6.5,美湾油价对内陆油价溢价明显,布伦特与WTI价差继续扩大能起到很好的对消作用,从而继续抑制美湾原油出口冲击北海市场。美国汽油裂解价差回落至14美元左右,Midland/WTI价差创历史新高17.9。

《原油进口量同比增长15.7% ,乙烯-石脑油价差继续回落——11 月原油成品油进出口数据分析》 相关文章推荐六:10月出口降 进口增 煤炭进口量高位回调超预期

据海关统计,2018年前10个月,我国货物贸易进出口总值25.05万亿元人民币,比去年同期增长11.3%。其中,出口13.35万亿元,增长7.9%;进口11.7万亿元,增长15.5%;贸易顺差1.65万亿元,收窄26.1%。

10月,我国进出口总值2.75万亿元,同比增长22.9%。其中,出口1.49万亿元,增长20.1%;进口1.26万亿元,增长26.3%。贸易顺差2336.3亿元。

经季节调整后,今年10月份进出口总值同比增长18.9%,其中,出口增长17.8%,进口增长20.3%。进出口总值环比增长1.6%,其中,出口下降2.5%,进口增长6.9%。

原油、天然气、煤炭、成品油进口增加,铁矿进口减少

前10月,我国对原油、天然气等商品进口量增加,原油增加8.1%,进口均价上涨30.5%;煤增加11.5%,进口均价上涨1.6%;天然气增加33.1%,进口均价上涨18.9%;成品油增加11.4%,进口均价上涨20.6%。

10月焦炭出口大幅增长,价格下降近26元

10月份,焦炭出口83.8万吨,同比增长146.47%;较上月增加38万吨,环比增长58.1%。当月焦炭出口均价2040.57元/吨,环比下降25.57元/吨。

前10月,出口焦炭776.2万吨,同比增长27.6%;均价1964.7元/吨。

10月份,出口钢材550万吨,同比增长10.44%。较上月减少45万吨,环比下降7.56%。出口均价6023.64元/吨,环比减少26.78元/吨,降0.44%.

10月份,我国进口钢材113.8万吨,环比减少6.6万吨;当月进口均价8066.78元/吨,环比下降396.68元/吨,下降4.69%.

10月份,我国钢材净出口量436.2万吨。前10月,净出口钢材4731万吨。

煤炭进口量价高位回调

10月,进口煤炭2307.9万吨,同比增长8.45%;环比下降206.1万吨,减少8.2%。当月,进口均价584.08元/吨,较上月下降2.7元/吨,0.46%!

10月份,煤炭出口量48.3万吨,较上月增加30.6万吨,增长172.88%。当月煤炭出口均价931.68元/吨。

前10月,出口煤炭393.5万吨,同比下降40.7%;出口均价1029元/吨。

10月,煤炭净进口2259.6万吨。1-10月,煤炭净进口量24810.5万吨。

10月份,铁矿进口量8839.9万吨,同比增长11.21%;较上月减少507万吨,下降5.42%;进口均价496元/吨,较上月增长12.96元/吨,上涨2.7%.

前10月,进口铁矿89168.7万吨,同比下降0.5%。进口均价456元/吨。

1. 继9月进口额和出口额均创历史新高之后,10月份经过季节性调整,出口环比下降2.5%,进口环比增长6.9%,贸易逆差小幅攀升。

2. 10月,煤炭进口量继续回调,但仍突破了2300万吨,高于市场预期,与7月峰值相比,10月进口煤减少593万吨,下降20.45%!说明国内对于进口煤的“刚需”!

3. 铁矿进口“小幅回调”。焦炭出口大幅反弹,钢材出口小幅下降。

前10月进口量已经突破2.5亿吨,全年煤炭进口量将超过2017年的2.7亿吨,预计后两月的进口量将下降到2200万吨左右,全年进口量2.9亿吨。

“进口煤与去年持平”的传言将被证伪!

《原油进口量同比增长15.7% ,乙烯-石脑油价差继续回落——11 月原油成品油进出口数据分析》 相关文章推荐七:9.7今日原油价格行情走势:短期油价有进一步下跌可能但跌幅有限

美国成品油库存大增原油大跌,布伦特与WTI价差继续扩大

要点:

1、 原油期货价格: SC:514.9元/桶(-1.15%);WTI:67.89元/桶(-1.21%);BRENT:76.59美元/桶(-0.66%)

2、 行业要闻:

(1)美国8月31日当周EIA原油库存 -430.2万桶,预期 -290万桶,前值 -256.6万桶。美国8月31日当周EIA库欣地区原油库存 +54.9万桶,前值 +5.8万桶。美国8月31日当周EIA汽油库存 +184.5万桶,预期 -150万桶,前值 -155.4万桶。美国8月31日当周EIA精炼油库存 +311.9万桶,预期 +70万桶,前值 -83.7万桶。美国8月31日当周EIA精炼厂设备利用率 +0.3%,预期 -0.3%,前值 -1.8%。

(2)普氏能源本周发布的报告指出,俗称“茶壶”的中国中小型民营炼油厂在8月份的进口量相比7月份减少了5.7%,相比去年同期则下降12%。这引发了投资者对贸易纷争影响能源供给状况的更多担忧。但分析师指出,这些炼油厂的石油进口下降,并不能完全怪罪于贸易问题,因为此前中国对美国600亿商品征收惩罚性关税中并不包括原油,***即使对原油进口产生影响,也最多只会体现在心理预期层面上;而事实上,8月“茶壶”炼油厂进口下降的更重要原因是今年夏季异常的天气,在整个8月,作为“茶壶”炼油厂进口枢纽的青岛港罕见地四度遭遇台风吹袭,导致交货延迟,令到岸原油数量相比风调雨顺的2017年严重下降。此外,国内税收政策今年以来的调整,也对“茶壶”炼油厂今年以来的业务活动造成了一定影响,令其所承接的进口加工转出口业务流程受到冲击,于是进口需求量也水落船低。

(3)在美国针对伊朗的石油禁运令距离生效还有两个月之际,日本**已再度试图与美方斡旋,寻求能够豁免继续进口伊朗原油所可能带来的连带处罚;日本经济产业大臣世耕弘成本周宣称,在任何情况下,日本**都有意与美方进行开诚布公的谈判,以求能够继续维持从伊朗的原油进口。日本其他官员也表示,来自伊朗的原油对于日本而言不可或缺,因此请求美国方面高抬贵手,在当下对于该国能源业已是“生死攸关”的任务;今年7月,日本从伊朗进口原油数量增加到18.3万桶/日,连续第三个月上升,该国炼油企业仍希望能够在禁运令生效前尽可能地补足库存以备日后的突发状况。伊朗是日本的第五大原油进口来源国,占比重在7月为6.3%;日本**已将是否继续进口伊朗原油的决定权交给了各企业自己,但该国企业界却既不愿放弃廉价的伊朗原油,又惧怕美国的制裁,从而陷入两难。而日前美国***官员表示美、印**代表就完全禁止进口伊朗原油进行了非常细致的对话。美国在此呼吁所有盟国、不仅仅是印度,完全停止购买伊朗原油。

小结:

夜盘十点半公布美国原油总库存下降430万桶、Cushing库存增加55万桶,但成品油库存猛增495万桶,公布后原油大幅下跌,布油最低至75.64,尾盘受到买盘支撑回升至76.63,日跌0.64%。印度访问的美国国务卿彭皮奥重申了在伊朗制裁上的强硬立场,并称只有在合适的时机才会考虑给予制裁豁免权,令印度原先期望的可以继续从伊朗买油的愿望落空,我们认为原油近期震荡偏弱,建议观望为主。

价差方面,布伦特11/12月价差0.3左右,有消息称中国增加了在北海提货量,而美国出口较上周相比有多达15%的跌幅,布伦特首次行价差从7月26的-0.78回升至0.3左右,DFL从6月28日的-1.71回升至目前的-0.54,WTI价差则从7月4日的2.55回落至0.3左右。美国炼厂云集的PA**2和PA**3原油库存下降明显,PA**3炼厂开工率提升1.7%,美国原油出口下降明显,结合成品油库存大增495万桶,显示美国炼厂高开工赶在秋季检修之前完成生产目标,导致季节性因素明显的原油库存下降,但预计原油库存下降难持久,真实的需求有待提振。WTI10/11月价差0.24左右,较昨日进一步缩小0.04。WTI原油跌幅-1.09%,远大于布伦特跌幅,布伦特与WTI价差最高扩大至9以上。MEH/WTI价差6.5,美湾油价对内陆油价溢价明显,布伦特与WTI价差继续走宽之下能起到很好的对消作用,从而继续抑制美湾原油出口冲击北海市场。美国汽油裂解价差回落至14美元左右,Midland/WTI价差创历史新高17.9。

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11月份,我国进出口总值4100.8亿美元,增长4.3%。其中,出口2274.1亿美元,增长5.4%;进口1826.7亿美元,增长3%;贸易顺差447.4亿美元,扩大16.4%,前值340.11亿美元。

继10月进出口超预期后,11月进出口双双大幅滑落、弱于预期,进口弱化快于出口。出口回落有必然性,因为前期出口增速较高主要是中美互征关税影响下,抢出口以及美国内需较强所支撑,但从订单明显下滑来看,出口增速最终也将逐步回落,不仅是对美国出口,对全球的出口也会因为外需下滑而下降。

进口大幅下滑略超预期,与两方面因素有关,一个是国际油价以及大宗商品价格从10月份以来明显回落,使得进口价格下滑较快,一个是11月份国内工业品价格暴跌导致原材料的进口也更加谨慎。此外,中美会谈之前,中国减少从美国进口也是影响因素之一。但整体来看,进口的下滑符合内需逐步走弱的趋势。

鉴于进口下滑更快,11月份顺差也有所扩大。明年来看,中国的顺差面临两方面的影响,一个是承诺增加从美国进口,需要大幅压缩中美顺差,而今年中美顺差占据整体顺差90%以上的比例,这会导致顺差有收缩压力。但与此同时,全球大宗商品价格回落使得中国进口成本下降,会一定程度扩大顺差。因此,总体来看,明年货物顺差可能平稳或者小幅回落,但结构上,对美国的顺差会压缩,但对大宗商品资源国的顺差可能回升,从而有利于美国而不利于资源型的新兴市场国家。

总体来看,明年中国货物顺差难有明显扩大,但人民币汇率不贬值的情况下,服务项的逆差会扩大,明年中国的经常账户顺差可能还会收缩,意味着中国从境外获取利润的难度持续提升。所以,如果无法通过汇率贬值刺激出口的情况下,经济提振只能依靠内需,只能压低国内利率的同时,通过增加财政赤字和财政支出来支撑经济。因此国内利率依然会延续下降趋势。

1、分贸易方式:加工贸易将弱于一般贸易

一般贸易和加工贸易进出口额增速均有所下行,其中进口下降较快。加工贸易进口由上个月的19.8%下降至0.1%,一般贸易进口由17.3%下降到3.7%,加工贸易进口和出口走弱较快反映全球贸易链条受到贸易摩擦冲击。总体来看,加工贸易将仍然弱于一般贸易。

2、分国别进出口:抢运趋缓无力支撑出口,进口断崖反映中国内需走弱

贸易顺差447.4亿美元,高于预期的342亿美元,同比大幅上升(从-5.8%到16.4%),其中对美国顺差355亿,仍占较高比例。前11个月中国对美国顺差累积2946亿美元,高于去年全年水平。美元计价下,我国对美国出口增速(9.8%)较10月明显下滑,而从美国进口同比从10月份的-1.8%断崖掉至-25%,为后续谈判带来提升空间(美国统计的美国对中国出口领先于中国统计的中国对美国进口,大致领先1个月,美国统计的对中国出口10月同比增长-29.6%,与我国的11月份对美国进口的-25%大体一致)。如果中国承诺增加对美国进口,预计后续从美国进口的增速会回升。

前期抢运的影响消退后,中国对美国出口逐步回落。根据美国统计,10月美国从中国进口的产品结构中,500亿美元清单商品进口继续下滑,同比降幅从9月17.1%扩大至22.6%。2000亿美元清单商品进口增速亦大幅回落,从9月20.7%降至10月5.3%。其他未征税商品进口增速明显加快,增速从9月7.6%加快至10月15.1%。而美国对中国出口增速进一步下滑,10月同比-29.6%比9月下降19.3个百分点,主要受大豆、飞机、原油、汽车出口拖累。从港口运价指数看,11月宁波对美出口运价指数出现拐点,显示对美出口开始放缓,抢运趋缓无力支撑对美出口。

中国对其他国家的出口增速也有所回落,对日本(4.8%)和欧盟(6.0%)出口增速继续放缓,显示全球外需回落。对新兴市场的出口增速也全面回落。外需减弱会压制明年中国的整体顺差。

3、分商品进口:进口价量齐跌

11月上游工业品价格明显下跌,而价格下跌又导致国内进口需求减弱,“量价齐跌”下11月以美元计价的进口同比大幅回落至3%(上月为21.4%)。具体来看,11月原油进口升至4287万吨,同比增长15.7%,增速较上月明显回落。于此同时,国际油价大跌,11月原油进口总金额同比增速57.6%,较上月放缓;天然气915万吨,同比增速39.8%,增速较上月进一步加快。除了原有和天然气,其他大宗商品进口量同比均有明显回落。煤及褐煤1915万吨,同比-13.1%;铜矿砂170万吨,环比上升,但同比-4.6%;铁矿砂8625万吨,同比-8.8%;钢材105.7万吨,同比增速-7.3%。进口农副产品除鲜、干水果及坚果进口量同比保持19.4%的较高增速外,进口谷物产品量同比下降56.2%。大豆进口量同比下降38%,以美元计进口金额同比下降35.2% 。受到国内汽车消费持续下滑影响,汽车及汽车底盘进口量继续走弱,数量同比减少17.5%。高新技术产品进口方面,集成电路、半导体进口量同比增速由上月的11.1%和2.4%分别回落至1.8%和-6.8%。

4、分商品出口:外需走弱

出口方面,出口抢运等因素开始逐渐消退,主要出口商品增速出现较明显下滑。以美元计,农产品出口同比降3.5%,而机电、高新技术产品同比增速分别为3.0%和2.8%,但均较上月有明显下滑。分项看,传统劳动密集型产品出口增速放缓,箱包、鞋类出口数量基本与去年持平,对应出口金额增速分别为5.9%和-0.1%。大宗商品出口量分化,钢材出口530万吨,同比增速-1%,较上月的10.4%明显下滑;未锻轧铝及铝材出口53.6万吨,同比增加41.1%。此外成品油出口446.6万吨,虽然环比上升,但同比下滑23%,出口金额同比增速2.8%。机电及高新技术产品方面,整体仍然维持较高增速,但增速较上月有所回落。集成电路和电动机及发电机出口同比保持较高增长,分别为17.5%和8.6%,但增速也较上月的53.7%和17.5%有大幅回落;汽车零配件同比增速10.7%,增速与上月持平;自动数据处理设备及其部件增速为1.3%,手持无线电话机及其零件出口金额同比下滑2%。

报告原文请见2018年12月8日中金固定收益研究发表的研究报告。

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美国成品油库存大增原油大跌,布伦特与WTI价差继续扩大

要点:

1、 原油期货价格: SC:514.9元/桶(-1.15%);WTI:67.89元/桶(-1.21%);BRENT:76.59美元/桶(-0.66%)

2、 行业要闻:

(1)美国8月31日当周EIA原油库存 -430.2万桶,预期 -290万桶,前值 -256.6万桶。美国8月31日当周EIA库欣地区原油库存 +54.9万桶,前值 +5.8万桶。美国8月31日当周EIA汽油库存 +184.5万桶,预期 -150万桶,前值 -155.4万桶。美国8月31日当周EIA精炼油库存 +311.9万桶,预期 +70万桶,前值 -83.7万桶。美国8月31日当周EIA精炼厂设备利用率 +0.3%,预期 -0.3%,前值 -1.8%。

(2)普氏能源本周发布的报告指出,俗称“茶壶”的中国中小型民营炼油厂在8月份的进口量相比7月份减少了5.7%,相比去年同期则下降12%。这引发了投资者对贸易纷争影响能源供给状况的更多担忧。但分析师指出,这些炼油厂的石油进口下降,并不能完全怪罪于贸易问题,因为此前中国对美国600亿商品征收惩罚性关税中并不包括原油,***即使对原油进口产生影响,也最多只会体现在心理预期层面上;而事实上,8月“茶壶”炼油厂进口下降的更重要原因是今年夏季异常的天气,在整个8月,作为“茶壶”炼油厂进口枢纽的青岛港罕见地四度遭遇台风吹袭,导致交货延迟,令到岸原油数量相比风调雨顺的2017年严重下降。此外,国内税收政策今年以来的调整,也对“茶壶”炼油厂今年以来的业务活动造成了一定影响,令其所承接的进口加工转出口业务流程受到冲击,于是进口需求量也水落船低。

(3)在美国针对伊朗的石油禁运令距离生效还有两个月之际,日本**已再度试图与美方斡旋,寻求能够豁免继续进口伊朗原油所可能带来的连带处罚;日本经济产业大臣世耕弘成本周宣称,在任何情况下,日本**都有意与美方进行开诚布公的谈判,以求能够继续维持从伊朗的原油进口。日本其他官员也表示,来自伊朗的原油对于日本而言不可或缺,因此请求美国方面高抬贵手,在当下对于该国能源业已是“生死攸关”的任务;今年7月,日本从伊朗进口原油数量增加到18.3万桶/日,连续第三个月上升,该国炼油企业仍希望能够在禁运令生效前尽可能地补足库存以备日后的突发状况。伊朗是日本的第五大原油进口来源国,占比重在7月为6.3%;日本**已将是否继续进口伊朗原油的决定权交给了各企业自己,但该国企业界却既不愿放弃廉价的伊朗原油,又惧怕美国的制裁,从而陷入两难。而日前美国***官员表示美、印**代表就完全禁止进口伊朗原油进行了非常细致的对话。美国在此呼吁所有盟国、不仅仅是印度,完全停止购买伊朗原油。

小结:

夜盘十点半公布美国原油总库存下降430万桶、Cushing库存增加55万桶,但成品油库存猛增495万桶,公布后原油大幅下跌,布油最低至75.64,尾盘受到买盘支撑回升至76.63,日跌0.64%。印度访问的美国国务卿彭皮奥重申了在伊朗制裁上的强硬立场,并称只有在合适的时机才会考虑给予制裁豁免权,令印度原先期望的可以继续从伊朗买油的愿望落空,我们认为原油近期震荡偏弱,建议观望为主。

价差方面,布伦特11/12月价差0.3左右,有消息称中国增加了在北海提货量,而美国出口较上周相比有多达15%的跌幅,布伦特首次行价差从7月26的-0.78回升至0.3左右,DFL从6月28日的-1.71回升至目前的-0.54,WTI价差则从7月4日的2.55回落至0.3左右。美国炼厂云集的PA**2和PA**3原油库存下降明显,PA**3炼厂开工率提升1.7%,美国原油出口下降明显,结合成品油库存大增495万桶,显示美国炼厂高开工赶在秋季检修之前完成生产目标,导致季节性因素明显的原油库存下降,但预计原油库存下降难持久,真实的需求有待提振。WTI10/11月价差0.24左右,较昨日进一步缩小0.04。WTI原油跌幅-1.09%,远大于布伦特跌幅,布伦特与WTI价差最高扩大至9以上。MEH/WTI价差6.5,美湾油价对内陆油价溢价明显,布伦特与WTI价差继续走宽之下能起到很好的对消作用,从而继续抑制美湾原油出口冲击北海市场。美国汽油裂解价差回落至14美元左右,Midland/WTI价差创历史新高17.9。

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