监管研究公募基金“侧袋账户”机制可行性

网贷之家小编根据舆情频道的相关数据,精心整理的关于《监管研究公募基金“侧袋账户”机制可行性》的精选文章10篇,希望对您的投资理财能有帮助。

中国基金报记者方丽陆慧婧

近年来,流动性风险事件频出,市场多方寻求解决方案,曾在专户私募产品有过实践的“侧袋账户”模式或在公募基金打开空间。中国基金报记者获悉,目前监管层正在针对公募基金侧袋账户机制小范围征求意见。

监管层召开研讨会征求意见

近期,监管层针对公募基金侧袋账户召开主题研讨会。一位业内人士透露,近年流动性风险事件频出,业内也曾提及这一办法,监管层开始推动,部分基金公司参与了研讨。

据介绍,侧袋账户是指当基金组合中某一项或几项资产流动性缺失时,无法有效对这些资产进行估值,可将这部分资产另袋存放,称之为“侧袋”,正常资产称为“主袋”。投资者赎回基金资产时,先得到“主袋”资产对应的现金,待“侧袋”资产交易活跃后再兑现那部分现金。

侧袋账户在专户产品、私募产品都曾有过实践。2011年9月至2012年初,兴业全球(340006)基金(现在的兴全基金)旗下专户产品——兴业趋势(163402)一号成功实践侧袋账户的交易结算机制。去年年末,交易所牵头基金公司研究关于组合债基金的试点。一位产品设计人士透露:“我们在设计组合债基金时提到过侧袋交易,这一设置对定期开放类产品很有帮助。

上周五,基金业协会发布《单一资产管理计划资产管理合同内容与格式指引(试行》中明确显示,按照会计准则订明估值方法,使用侧袋估值等特殊估值方法的,应进行明确约定。

侧袋账户或可应对流动性风险

面对频频爆发的债券违约风险,持仓基金如何准确地给问题债券估值,这一难题困扰着基金行业。“我们公司研究过侧袋账户,如果出现流动性风险,通过侧袋账户处理可以实现风险资产分离,资产清算更清晰。”一家基金公司产品设计人士说。

另一家基金公司人士表示,很多机构都在研究侧袋账户机制,在操作上还存在不少问题,例如,公募基金涉及客户及渠道众多,如何进行TA搭建,基金估值以及净值该如何披露,这一模式如何实现有效监管,等等。

一家大型基金公司副总经理表示,公募基金引入侧袋账户是好事情,对于固收投资,能够极大地解决违约债券等丧失流动性是资产的问题。目前不支持的观点可能主要是担心会被滥用,或者说如何控制道德风险。他认为,从原理上来说只要制定好规则,实际操作难度并不大。

“债券违约时,先赎回的投资者得到流动性好的资产所变现的现金,而后赎回的投资者可能会承担低流动性资产带来的损失,并且此时估值可能造成持有人之间的不公平。侧袋账户机制可以使问题迎刃而解,建议公募产品使用侧袋账户机制。”光大证券(601788)固定收益首席分析师张旭表示。

“债券和股票不同,股票即使向下预估7个跌停,也还有一半的价格,而发债主体一旦破产,债券价格归零;若后期正常兑付,价格又能回到100元面值;若在银行间市场有了交易,基金管理人也能以合适的价格卖掉。因此,债券估值确实困难。”一家基金公司督察长称,侧袋账户可以减轻基金管理人的估值压力,也可以满足基金投资者正常的申购赎回需求。但他也强调,侧袋账户没有实际操作过,一些细节上的问题还有待探讨,例如,启用侧袋账户后,基金申购可能涉及多个不同的净值。

侧袋账户机制利弊引热议

关于侧袋账户利与弊,行业内不少人士发表了不同看法。

一家基金公司风控负责人指出,如果基金公司将债券估值调整过早,而债券最后没违约,对先行赎回的投资者人并不公平。国外采用侧袋账户机制,将疑似违约的债券打包隔离,之后所有投资者的申购赎回只涉及其他部分资产,等被隔离的债券处置完毕后再返给当时的投资者,解决估值中碰到的困难。

但他同时指出,侧袋法增加了公募基金投资中的复杂度,投资者理解难度上升,需要大量投资者教育和解释。此外,基金管理人一旦启用侧袋法,则意味着主动披露基金投资踩雷,对于基金管理人来说也是两难。再者,启用侧袋法的时机较难把控,过晚则后赎的投资者仍可能面临利益受损,过早启动而事后发现并无必要,对于投资者信心和流动性是一种干扰,对基金管理人的声誉也有负面影响。他建议出具较为刚性的侧袋法启用规则,便于行业统一标准,也便于投资者理解。

侧袋法能很大程度上解决踩雷基金公平对待投资者的问题,但也是以牺牲投资者的流动性为代价的。如果投资者购买公募基金之前都要考虑侧袋流动性风险,也会对行业整体带来负面影响。

上述基金公司风控负责人表示,侧袋法是一把双刃剑,使用过程中伴随着很大的代价,尤其是对基金投资者心理上的影响不容忽视。

“侧袋账户首先要考虑投资者教育,不是每一个投资者都能理解,而且牵涉大量的合同变更等法律工作。”另一家基金公司风控人士称。

“侧袋账户虽然可以解决组合流动性和投资者公平性问题,但也可能带来新的潜在风险。我们认为,若基金合同尚未提前明确侧袋账户机制,在使用前需要征得监管部门和投资者同意,修改基金合同。在侧袋机制运作过程中,要警惕其中存在的道德风险,监管部门需督促信息披露的透明和规范。此外,投资组合中种类相近的资产需要采用一致的估值方法,设置将投资转入及转出侧袋的检查及监控措施。”张旭表示,侧袋账户是一种可选的解决方式,并不是必选项,用与不用可以自己决定。

(责任编辑: HN666)

《监管研究公募基金“侧袋账户”机制可行性》 相关文章推荐一:监管研究公募基金“侧袋账户”机制可行性

中国基金报记者方丽陆慧婧

近年来,流动性风险事件频出,市场多方寻求解决方案,曾在专户私募产品有过实践的“侧袋账户”模式或在公募基金打开空间。中国基金报记者获悉,目前监管层正在针对公募基金侧袋账户机制小范围征求意见。

监管层召开研讨会征求意见

近期,监管层针对公募基金侧袋账户召开主题研讨会。一位业内人士透露,近年流动性风险事件频出,业内也曾提及这一办法,监管层开始推动,部分基金公司参与了研讨。

据介绍,侧袋账户是指当基金组合中某一项或几项资产流动性缺失时,无法有效对这些资产进行估值,可将这部分资产另袋存放,称之为“侧袋”,正常资产称为“主袋”。投资者赎回基金资产时,先得到“主袋”资产对应的现金,待“侧袋”资产交易活跃后再兑现那部分现金。

侧袋账户在专户产品、私募产品都曾有过实践。2011年9月至2012年初,兴业全球(340006)基金(现在的兴全基金)旗下专户产品——兴业趋势(163402)一号成功实践侧袋账户的交易结算机制。去年年末,交易所牵头基金公司研究关于组合债基金的试点。一位产品设计人士透露:“我们在设计组合债基金时提到过侧袋交易,这一设置对定期开放类产品很有帮助。

上周五,基金业协会发布《单一资产管理计划资产管理合同内容与格式指引(试行》中明确显示,按照会计准则订明估值方法,使用侧袋估值等特殊估值方法的,应进行明确约定。

侧袋账户或可应对流动性风险

面对频频爆发的债券违约风险,持仓基金如何准确地给问题债券估值,这一难题困扰着基金行业。“我们公司研究过侧袋账户,如果出现流动性风险,通过侧袋账户处理可以实现风险资产分离,资产清算更清晰。”一家基金公司产品设计人士说。

另一家基金公司人士表示,很多机构都在研究侧袋账户机制,在操作上还存在不少问题,例如,公募基金涉及客户及渠道众多,如何进行TA搭建,基金估值以及净值该如何披露,这一模式如何实现有效监管,等等。

一家大型基金公司副总经理表示,公募基金引入侧袋账户是好事情,对于固收投资,能够极大地解决违约债券等丧失流动性是资产的问题。目前不支持的观点可能主要是担心会被滥用,或者说如何控制道德风险。他认为,从原理上来说只要制定好规则,实际操作难度并不大。

“债券违约时,先赎回的投资者得到流动性好的资产所变现的现金,而后赎回的投资者可能会承担低流动性资产带来的损失,并且此时估值可能造成持有人之间的不公平。侧袋账户机制可以使问题迎刃而解,建议公募产品使用侧袋账户机制。”光大证券(601788)固定收益首席分析师张旭表示。

“债券和股票不同,股票即使向下预估7个跌停,也还有一半的价格,而发债主体一旦破产,债券价格归零;若后期正常兑付,价格又能回到100元面值;若在银行间市场有了交易,基金管理人也能以合适的价格卖掉。因此,债券估值确实困难。”一家基金公司督察长称,侧袋账户可以减轻基金管理人的估值压力,也可以满足基金投资者正常的申购赎回需求。但他也强调,侧袋账户没有实际操作过,一些细节上的问题还有待探讨,例如,启用侧袋账户后,基金申购可能涉及多个不同的净值。

侧袋账户机制利弊引热议

关于侧袋账户利与弊,行业内不少人士发表了不同看法。

一家基金公司风控负责人指出,如果基金公司将债券估值调整过早,而债券最后没违约,对先行赎回的投资者人并不公平。国外采用侧袋账户机制,将疑似违约的债券打包隔离,之后所有投资者的申购赎回只涉及其他部分资产,等被隔离的债券处置完毕后再返给当时的投资者,解决估值中碰到的困难。

但他同时指出,侧袋法增加了公募基金投资中的复杂度,投资者理解难度上升,需要大量投资者教育和解释。此外,基金管理人一旦启用侧袋法,则意味着主动披露基金投资踩雷,对于基金管理人来说也是两难。再者,启用侧袋法的时机较难把控,过晚则后赎的投资者仍可能面临利益受损,过早启动而事后发现并无必要,对于投资者信心和流动性是一种干扰,对基金管理人的声誉也有负面影响。他建议出具较为刚性的侧袋法启用规则,便于行业统一标准,也便于投资者理解。

侧袋法能很大程度上解决踩雷基金公平对待投资者的问题,但也是以牺牲投资者的流动性为代价的。如果投资者购买公募基金之前都要考虑侧袋流动性风险,也会对行业整体带来负面影响。

上述基金公司风控负责人表示,侧袋法是一把双刃剑,使用过程中伴随着很大的代价,尤其是对基金投资者心理上的影响不容忽视。

“侧袋账户首先要考虑投资者教育,不是每一个投资者都能理解,而且牵涉大量的合同变更等法律工作。”另一家基金公司风控人士称。

“侧袋账户虽然可以解决组合流动性和投资者公平性问题,但也可能带来新的潜在风险。我们认为,若基金合同尚未提前明确侧袋账户机制,在使用前需要征得监管部门和投资者同意,修改基金合同。在侧袋机制运作过程中,要警惕其中存在的道德风险,监管部门需督促信息披露的透明和规范。此外,投资组合中种类相近的资产需要采用一致的估值方法,设置将投资转入及转出侧袋的检查及监控措施。”张旭表示,侧袋账户是一种可选的解决方式,并不是必选项,用与不用可以自己决定。

(责任编辑: HN666)

《监管研究公募基金“侧袋账户”机制可行性》 相关文章推荐二:防范踩雷违约债风险 基金流动性监管升级

北京商报讯(记者 苏长春 实习记者 刘宇阳)今年以来,债券市场信用风险暴露增多,个别公募基金因持有违约债券遭遇净值暴跌,引发巨额赎回受到市场关注。为了进一步防范潜在风险,监管层于近日下发通报完善流动性风险控制的相关要求,并结合前期风险个案提出五项完善意见。有业内人士表示,五项意见的提出,有利于降低基金业务的结构脆弱性,促进我国公募基金行业的持续健康发展。

北京商报记者了解到,近日,中国证券监督管理委员会下发标题为《落实机构主体责任 切实加强公募基金流动性风险管理》的机构监管情况通报(2018年第8期 总第34期)(以下简称“通报”)。

关于通报下达的范围,北方一家基金公司相关负责人向北京商报记者表示,“确实收到了流动性风控的相关通报,而且业内其他基金公司包括托管人应该基本都收到了”。

个别基金公司在债券发生信用风险时,被动应对巨额赎回,未能有效落实公允估值的主体责任,引发监管机构的关注。例如,今年3月,受某债券发行人负面信息影响,重仓该债券的一只债券基金连续3个交易日发生巨额赎回,净赎回金额超过基金资产净值的70%。期间,基金管理人未审慎办理巨额赎回,全额接受机构赎回申请,导致违约债券市值占基金资产净值超过10%,基金净值波动明显,潜在流动性风险不容忽视。通报表示,目前相关基金公司和直接责任人员已被采取行政监管措施。

事实上,今年以来,债券违约事件频发。债券违约后评级和估值会相继下调,持仓甚至重仓该违约债的基金产品净值也会在短期内出现大幅下跌。如今年5月,华商基金踩雷11凯迪债。11凯迪债违约事件一出,评级机构中诚信国际随即将其评级由AA级下调至C级,而重仓该债券的华商双债丰利基金净值也应声大跌,跌幅达到4%。除华商基金外,中融基金、泓德基金等多家基金公司也于年内先后踩雷违约债。

通报强调,公募基金踩雷违约债事件的频发,与基金公司流动性风险防范意识不强和简单依赖第三方估值不无关系。对此,有鱼基金高级研究员王骅表示,就今年的踩雷事件来说,基金公司踩雷与自身过于激进的投资模式以及过分依赖外部机构给出的债券评级可能直接相关。风控把握严谨的基金公司通常会有自己一套较为准确和严格的内部债券评级模型,由于市场上外部机构给出的债券评级很多都是失真的,如果仅依靠外部评级机构给出的债券评级,则基金公司对债券优质与否标准的判断将大受影响。

此外,通报还就公募基金流动性风险管控提出了要求,包括针对性加强基金投资者结构与组合资产流动性的匹配管理;进一步强化组合投资原则,重仓证券投资应有充分且持续的研究支持和内部信用评级管理;审慎开展基金估值,切实履行估值责任主体的职责;建立完善巨额赎回情形的风险管控措施,做牢做实流动性风险管理工具使用机制;落实主体责任,持续建立健全流动性风险防范与化解机制在内的五项完善意见,并表示基金管理人的风控管理可以“包括但不限于”以上要求。

对于通报中提出的五项完善意见,南方一家大型基金公司相关负责人表示,公司未来会继续加强对投资结构、集中性以及组合资产流动性的监控,对于持仓比例超过5%的投资品种,无论是债券还是股票都将进行相应的持续跟踪。此外,在风险控制方面,将更加看重前端的调研和把控,公司层面也会推动成立高风险债券处置的流程等。

在王骅看来,流动性风险是现阶段我国公募基金行业稳健发展所面临的突出问题,去年监管层就聚焦公募基金流动性风险,施行了“流动性新规”。而此次的五项完善意见是对新规在公募基金领域进一步的细化要求,再次强化机构自身在流动性风险管控方面的主体责任,有利于降低基金业务的结构脆弱性,促进我国公募基金行业的持续健康发展。

《监管研究公募基金“侧袋账户”机制可行性》 相关文章推荐三:监管部门对公募提五项风控要求:严控低流动性证券的持有比例

【监管部门对公募提五项风控要求:严控低流动性证券的持有比例】9月18日,澎湃新闻获得的一份发布日期为9月14日的第34期机构监管情况通报(下称“通报”)提出,要落实机构主体责任,切实加强公募基金流动性风险管理。

监管部门发布的最新一期机构监管情况通报中,对于公募基金流动性风险管理提出了新的要求。

9月18日,澎湃新闻获得的一份发布日期为9月14日的第34期机构监管情况通报(下称“通报”)提出,要落实机构主体责任,切实加强公募基金流动性风险管理。

一基金公司未审慎办理巨额赎回,遭证监局采取行政监管措施

通报指出,2018年以来,债券市场信用风险暴露增多,个别公募基金因持有违约债券引发市场关注。结合前期风险个案,证券基金机构监管部发现个别行业机构在流动性风险管控方面还存在一定问题。

例如,2018年3月,受某债券发行人负面信息影响,重仓该债券的一只债券基金连续3个交易日发生巨额赎回,净赎回金额超过基金资产净值的70%。

期间,基金管理人未审慎办理巨额赎回,全额接受机构赎回申请,导致违约债券市值占基金资产净值超过10%,基金净值波动明显,潜在流动性风险不容忽视。

经查,该基金管理人在基金流动性风险管控等方面存在较多不完善之处:

一是基金日常运作中未能结合投资者结构加强基金组合资产集中度和流动性管理,未能针对性加强内部信用风险防控。对机构申购资金来者不拒,流动性风险防范意识不强。

二是风险事件发生时,公司被动应对连续多个交易日的巨额赎回,且未能有效落实公允估值的主体责任,简单依赖第三方估值。

目前,证监局已依规对该基金公司和直接责任人员采取行政监管措施。

监管部门提五项风控意见

通报指出,行业机构务必引以为戒,高度重视旗下基金信用风险和流动性风险管控,将《公开募集证券投资基金运作管理办法》《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(简称《流动性风险管理规定》)等法规要求,切实落实到位,建立更具针对性、更为精细的投资风险控制制度。

具体来看,通报中提出了五项完善意见,并表示基金管理人的风控管理可以“包括但不限于”以下要求:

一是针对性加强基金投资者结构与组合资产流动性的匹配管理。

通报要求,基金管理人应加强对投资者集中度的监控与管理,根据基金持有人类别与集中度变化情况,严格控制低流动性证券的持有比例及单一证券投资上限。

对投资者集中度较高的基金,应提高压力测试频率,并根据压力测试识别出的流动性风险及时调整基金组合资产。

二是进一步强化组合投资原则,重仓证券投资应有充分且持续的研究支持和内部信用评级管理。

通报认为,基金管理人应在法规规定基础上完善内部风控制度,进一步合理确定单一金融工具投资比例上限,对投资比例超5%的持仓品种,应有详细且持续的内部研究报告与风险分析专项报告,且有相应的内部评级机制,减少对外部评级的依赖。

三是审慎开展基金估值,切实履行估值责任主体的职责。

通报称,基金管理人应切实落实估值第一责任人职责,加强对巨额赎回情形下基金估值业务的管理,恪尽职守,防止因估值未及时调整而发生“先赎占优”的情形。

当基金组合资产出现信用风险或流动性缺失时,基金管理人不能简单依赖第三方估值,在估值中应及时体现信用风险和流动性缺失的影响,并咨询会计师事务所意见。

四是建立完善巨额赎回情形的风险管控措施,做牢做实流动性风险管理工具使用机制。

通报认为,开放式基金发生巨额赎回时,基金管理人应按照《流动性风险管理规定》第二十一条的规定严格评估、审慎确认,相关决策流程应留痕,合规部门定期检查评估机制及执行情况。

管理人应明确延期办理巨额赎回、延缓支付赎回款项、估值调整等各类流动性风险管理工具的启动情形和实施流程,确保其可操作性;实际触发相关情形时,无正当理由不得放弃相关工具的使用,因无故放弃并导致风险事件或投资者利益受损的,监管机构将严肃追查问责。

五是落实主体责任,持续建立健全流动性风险防范与化解机制。

《监管研究公募基金“侧袋账户”机制可行性》 相关文章推荐四:公募基金为何加仓ABS产品

原标题:公募基金为何加仓ABS产品

资产证券化产品(ABS)本身具有较强的债券属性,由于流动性要求高、投资限制多等原因,公募基金历来不是ABS产品的主流需求方。但是,自2016年第1季度末至2018年第2季度以来,公募基金持仓ABS产品的基金数目、持仓总规模均呈现出明显上涨趋势。中金公司统计显示,截至2018年第2季度,公募基金持仓ABS总规模达514亿元,环比增幅达35%;持仓ABS的基金共374支,环比增幅达75%。

中金公司分析师程昱认为,公募基金加仓ABS产品与ABS的规模逐步扩大、标准化程度逐步提高、市场接受程度逐步提升密切相关。从资产端看,由于公募债券类基金不能投资私募债等私募品种,ABS开始纳入公募基金视野。2018年第1季度至第2季度初,我国债券市场收益率出现较大幅度的下行,尤其是高等级债券收益率迅速下行,使得市场对于低风险、相对高收益品种的需求明显增强。此时,公募基金纷纷加大对ABS产品的投资是较为理性的选择。

分具体类型看,中长期债基、货币基金等传统“买家”ABS产品的持仓量和增幅最大。Wind资讯显示,截至2018年第2季度末,中长期纯债型基金ABS持仓总规模为239亿元,持仓基金数174只;货币基金ABS持仓总规模为140亿元,持仓基金数量为89只。其他基金配置ABS的规模相对较小,主要为偏债混合型基金或灵活配置型。

从持仓市值占基金净值比例来看,2018年第2季度共有45支基金持有ABS的比例超过10%,其中有29支基金为中长期纯债型基金。占比最高的3只基金均为中长期纯债型基金,分别为长江乐越定开(19.49%)、鹏华永泽18个月(18.07%)、华夏鼎祥三个月A(17.81%),已接近20%的上限。

中信证券研究部分析师余经纬认为,中长期纯债型基金青睐ABS的背后逻辑不难理解,由于纯债型基金不能通过股票市场获取超额收益,投资ABS是一种通过承担流动性风险换取超额收益的可行之路。同时,ABS的分仓结构使得其期限更多样,组合更灵活,部分地削弱了流动性不足风险。

从ABS基础资产细分,公募基金偏爱5类ABS。目前受基金持仓最多的基础资产类型主要是小额贷款、应收账款、个人住房抵押贷款、汽车贷款、租赁租金等ABS,其他基础资产也有所涉及。持仓规模方面,个人住房抵押贷款的总规模最大,达74.08亿元;其次是小额贷款,总计48.42亿元。

中诚信国际结构融资部评级副总监王晓宇表示,我国资产证券化主要模式包括中国人民银行和中国银行保险监督管理委员会监管的信贷资产证券化、中国证券监督管理委员会监管的企业资产证券化、中国银行间市场交易商协会监管的资产支持票据以及中国银行保险监督管理委员会监管的项目资产支持专项计划。近年来,随着发行规模与市场容量的不断扩大,资产证券化产品受到了市场各方越来越多的关注。信贷资产ABS的基础资产主要是金融机构的信贷资产,资产和产品的标准化程度高,近年来表现一直很稳健,截至目前尚未出现评级下调或负面事件。企业ABS和企业ABN的基础资产主要是非金融企业的资产,资产多样,因此产品创新较多,近年来整体表现良好,但已暴露个别风险事件。

从2018年二季度基金报告来看,公募基金ABS持仓产品的前几大类主要包括花呗/借呗系列、建行RMBS、交行信用卡ABS等,主要偏好金融机构或一些类金融企业的零售类资产ABS。这类ABS产品的基础资产具有单笔金额小、笔数多、同质性强、风险分散等特点,经过分层划分、期限构造等证券化结构设计后,创造出具有不同风险、期限等特征的产品,这些金融产品源于基础资产,但是表现出与基础资产完全不同的风险收益特征。其中,优先等级高的产品由于最先被偿付,其风险也相对较低。此外,由于目前ABS产品二级市场有限,为了弥补流动性不足,ABS产品普遍存在一定的流动性溢价,相同久期AAA级ABS产品收益率较同期限短融中票通常高出20~100BP,对于公募基金来说,投资于此类产品性价比较高。

与此同时,我们也应该注意到,作为新型金融工具,ABS产品具有基础资产多样、结构设计复杂、增信方式丰富等特点,信用风险分析过程较为复杂。随着ABS市场的快速扩容,一些风险事件的逐步暴露,公募基金在投资此类产品时仍需谨慎。

投资者如何选择增配ABS的基金?目前看增配ABS的基金主要分为两大类。一是纯债类基金。在投资ABS比例较高的基金中,不少为单户机构投资者规模占比近100%的“定制基金”或是定期开放型基金,其负债均相对稳定,对流动性的要求更低,期望更多购买ABS产品来增强收益。这类基金一般较适合对流动性要求不高的机构投资者,并不适合散户。二是部分货币基金投资ABS,主要为增加收益和防“踩雷”。货基购买ABS产品以大型商业银行、股份银行、大型汽车金融公司发行的ABS产品优先级为主,分散性或主体信用极强的交易所ABS优先级为辅。此类产品不仅在产品层面具有内部增信,还隐含了发行人的信用,综合来看“踩雷”的概率相对较低。总体看,只要货币基金持仓ABS比例不太高,风险依然可控。

(经济日报 记者:周琳 责编:武亚东)返回搜狐,查看更多

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《监管研究公募基金“侧袋账户”机制可行性》 相关文章推荐五:监管部门对公募提五项风控要求:严控低流动性证券的持有比例

  监管部门对公募提五项风控要求:严控低流动性证券的持有比例

  澎湃新闻记者 葛佳 来源:澎湃新闻

  监管部门发布的最新一期机构监管情况通报中,对于公募基金流动性风险管理提出了新的要求。

  9月18日,澎湃新闻(www.thepaper.cn)记者获得的一份发布日期为9月14日的第34期机构监管情况通报(下称“通报”)提出,要落实机构主体责任,切实加强公募基金流动性风险管理。

  一基金公司未审慎办理巨额赎回,遭证监局采取行政监管措施

  通报指出,2018年以来,债券市场信用风险暴露增多,个别公募基金因持有违约债券引发市场关注。结合前期风险个案,证券基金机构监管部发现个别行业机构在流动性风险管控方面还存在一定问题。

  例如,2018年3月,受某债券发行人负面信息影响,重仓该债券的一只债券基金连续3个交易日发生巨额赎回,净赎回金额超过基金资产净值的70%。

  期间,基金管理人未审慎办理巨额赎回,全额接受机构赎回申请,导致违约债券市值占基金资产净值超过10%,基金净值波动明显,潜在流动性风险不容忽视。

  经查,该基金管理人在基金流动性风险管控等方面存在较多不完善之处:

  一是基金日常运作中未能结合投资者结构加强基金组合资产集中度和流动 性管理,未能针对性加强内部信用风险防控。对机构申购资金来者不拒,流动性风险防范意识不强。

  二是风险事件发生时,公司被动应对连续多个交易日的巨额赎回,且未能有效落实公允估值的主体责任,简单依赖第三方估值。

  目前,证监局已依规对该基金公司和直接责任人员采取行政监管措施。

  监管部门提五项风控意见

  通报指出,行业机构务必引以为戒,高度重视旗下基金信用风险和流动性风险管控,将《公开募集证券投资基金运作管理办法》《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(简称《流动性风险管理规定》)等法规要求,切实落实到位,建立更具针对性、更为精细的投资风险控制制度。

  具体来看,通报中提出了五项完善意见,并表示基金管理人的风控管理可以“包括但不限于”以下要求:

  一是针对性加强基金投资者结构与组合资产流动性的匹配管理。

  通报要求,基金管理人应加强对投资者集中度的监控与管理,根据基金持有人类别与集中度变化情况,严格控制低流动性证券的持有比例及单一证券投资上限。

  对投资者集中度较高的基金,应提高压力测试频率,并根据压力测试识别出的流动性风险及时调整基金组合资产。

  二是进一步强化组合投资原则,重仓证券投资应有充分且持续的研究支持和内部信用评级管理。

  通报认为,基金管理人应在法规规定基础上完善内部风控制度,进一步合理确定单一金融工具投资比例 上限,对投资比例超5%的持仓品种,应有详细且持续的内部研究报告与风险分析专项报告,且有相应的内部评级机制,减少对外部评级的依赖。

  三是审慎开展基金估值,切实履行估值责任主体的职责。

  通报称,基金管理人应切实落实估值第一责任人职责,加强对巨额赎回情形下基金估值业务的管理,恪尽职守,防止因估值未及时调整而发生“先赎占优”的情形。

  当基金组合资产出现信用风险或流动性缺失时,基金管理人不能简单依赖第三方估值,在估值中应及时体现信用风险和流动性缺失的影响,并咨询会计师事务所意见。

  四是建立完善巨额赎回情形的风险管控措施,做牢做实流动性风险管理工具使用机制。

  通报认为,开放式基金发生巨额赎回时,基金管理人应按照《流动性风险管理规定》第二十一条的规定严格评估、审慎确认,相关决策流程应留痕,合规部门定期检查评估机制及执行情况。

  管理人应明确延期办理巨额赎回、延缓支付赎回款项、估值调整等各类流动性风险管理工具的启动情形和实施流程,确保其可操作性;实际触发相关情形时,无正当理由不得放弃相关工具的使用,因无故放弃并导致风险事件或投资者利益受损的,监管机构将严肃追查问责。

  五是落实主体责任,持续建立健全流动性风险防范与化解机制。

责任编辑:白仲平

《监管研究公募基金“侧袋账户”机制可行性》 相关文章推荐六:踩雷基金3天被赎70%!监管通报流动性风险:超5%个券违约及时上报

  摘要

  【踩雷基金3天被赎70%!监管通报流动性风险:超5%个券违约及时上报】公募基金持有违约债券碰到大额赎回,导致违约债券占基金资产净值突破10%上限,引发基金净值大幅波动的问题已经引起监管重视。近日,监管层下发了第34期机构监管情况通报,通报了个别基金公司在债券发生信用风险时,被动应对巨额赎回,未能有效落实公允估值的主体责任,基金公司和直接责任人员已被采取行政监管措施。(中国基金报)

  公募基金持有违约债券碰到大额赎回,导致违约债券占基金资产净值突破10%上限,引发基金净值大幅波动的问题已经引起监管重视。

  近日,监管层下发了第34期机构监管情况通报,通报了个别基金公司在债券发生信用风险时,被动应对巨额赎回,未能有效落实公允估值的主体责任,基金公司和直接责任人员已被采取行政监管措施。

  监管通报中同时强调,基金公司应建立更具针对性、更为精细的投资风险控制制度。包括针对性加强基金投资者结构与组合资产流动性的匹配管理,建立完善巨额赎回情形的风险管控措施,做牢做实流动性风险管理工具使用机制等措施。

  基金公司紧急开会学习文件,讨论新的流动性管理规定,特别是涉及到债券违约风险的管理。

  个别基金公司流动性出问题

  宏观经济去杠杆的大环境下,债券市场风波不断,债券基金“踩雷”也暴露出了资管机构在流动性管理上存在疏忽。

  近日,监管下发的标题为《落实机构主体责任,切实加强公募基金流动性风险管理》的机构监管通报。通报中称,2018年以来,债券市场信用风险暴露增多,个别公募基金因持有违约债券引发市场关注。结合前期风险个案,个别行业机构在流动性风险管控方面还存在一定问题。

  例如,2018年3月,受某债券发行人负面信息影响,重仓该债券的一只债券基金连续3个交易日发生巨额赎回,净赎回金额超过基金资产净值的70%。期间,基金管理人未审慎办理巨额赎回,全额接受机构赎回申请,导致违约债券市值占基金资产净值超过10%,基金净值波动明显,潜在流动性风险不容忽视。

  经查,该基金管理人在基金流动性风险管控等方面存在较多不完善之处:一是基金日常运作中未能结合投资者结构加强基金组合资产集中度和流动性管理,未能针对性加强内部信用风险防控。对机构申购资金来者不拒,流动性风险防范意识不强。二是风险事件发生时,公司被动应对连续多个交易日的巨额赎回,且未能有效落实公允估值的主体责任,简单依赖第三方估值。目前,证监局已依规对该基金公司和直接责任人员采取行政监管措施。

  “上半年一只债券出现潜在风险,三月份时二级市场价格只有十几块钱了,但是因为债券市场缺乏流动性,这个价格也不算公允,实际上当时市场已经预期债券可能出现违约,真实价格可能更低,但是当时中证估值可能还有二十多元。”一位基金公司风控部人士也指出了今年债券基金持仓债券碰到的估值滞后,而后大额赎回导致了违约债券占比过高,债券基金净值大幅下跌的问题。

  监管提出流动性管理5大要求

  对此,监管机构要求行业机构务必引以为戒,高度重视旗下基金信用风险和流动性风险管控,将《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(等法规要求切实落实到位,建立更具针对性、更为精细的投资风险控制制度。包括但不限于:

  一是针对性加强基金投资者结构与组合资产流动性的匹配管理。基金管理人应加强对投资者集中度的监控与管理,根据基金持有人类别与集中度变化情况,严格控制低流动性证券的持有比例及单一证券投资上限。对投资者集中度较高的基金,应提高压力测试频率,并根据压力测试识别出的流动性风险及时调整基金组合资产。

  二是进一步强化组合投资原则,重仓证券投资应有充分且持续的研究支持和内部信用评级管理。基金管理人应在法规规定基础上完善内部风控制度,进一步合理确定单一金融工具投资比例上限,对投资比例超5%的持仓品种,应有详细且持续的内部研究报告与风险分析专项报告,且有相应的内部评级机制,减少对外部评级的依赖(使用外部评级的,原则上采用孰低原则确定评级)。如重仓投资证券内外部评级发生变化而未及时调整投资比例的,基金经理应提交正式说明并经风控部门确认。对信用风险的管控,应全面覆盖债券、存款、存单和回购等各类金融工具或业务。

  三是审慎开展基金估值,切实履行估值责任主体的职责。基金管理人应切实落实估值第一责任人职责,加强对巨额赎回情形下基金估值业务的管理,恪尽职守,防止因估值未及时调整而发生“先赎占优”的情形。不断健全估值委员会机制,委员会需配备投资、研究、会计和风控等岗位的资深人员。当基金组合资产出现信用风险或流动性缺失时,基金管理人不能简单依赖第三方估值,在估值中应及时体现信用风险和流动性缺失的影响,并咨询会计师事务所意见。基金托管人应严格复核评估基金管理人的估值方法,避免估值不公允影响投资者、特别是中小投资者的合法权益。

  四是建立完善巨额赎回情形的风险管控措施,做牢做实流动性风险管理工具使用机制。

  开放式基金发生巨额赎回时,基金管理人应按照《流动性风险管理规定》第二十一条的规定严格评估、审慎确认,相关决策流程应留痕,合规部门定期检查评估机制及执行情况。管理人应明确延期办理巨额赎回、延缓支付赎回款项、估值调整等各类流动性风险管理工具的启动情形和实施流程,确保其可操作性;实际触发相关情形时,无正当理由不得放弃相关工具的使用,因无故放弃并导致风险事件或投资者利益受损的,监管机构将严肃追查问责。

  五是落实主体责任,持续建立健全流动性风险防范与化解机制。公司总经理为流动性风险管控第一责任人,同时应指定一名公司高管具体负责管控工作,实现产品设计、投资交易限制、申赎管理、公允估值、信息披露等环节全流程控制,重在风险防控机制的建立,并辅以风险化解处置机制。个券出现风险,应第一时间反应、处置,持仓比例超5%个券发行主体出现重大风险事件或发生实质违约时,应及时向属地证监局报告。

  基金公司紧急开会学习

  “明天公司就要开会学习最近的流动性风险管理要求。”多名基金公司人士表示监管通报主要是再次强调流动性管理规定,并督促基金公司落实到位。

  “这次监管明确提出对投资比例超5%的持仓品种应有详细且持续的内部研究报告与风险分析专项报告。5%的指标是最新提法,以往基金公司风控中并没有这一硬性要求。基金公司针对重仓品种肯定会有研究报告,但是没有监管通报中要求的这么具体、持续。”上述基金公司风控部人士指出。

  在一位基金公司投资部人士看来,监管通报中着重强调了踩雷基金应该严格加强大客户的申赎管理。不能明面上讲“符合条文”,“符合第三方估值”,而是要实质性保护中小投资者利益。不能在信息不对称的情况下,让机构投资者先行赎回。

  上述基金公司风控部人士指出,在基金碰上债券违约风险时,暂停基金申赎不失为公平对待持有人利益的有效方法。

  有基金公司风控部人士指出了债券估值的难点所在。“很多债券因为没有活跃的二级市场交易价格,必须采用第三方估值。一般基金公司都采用中证或中债发布的债券估值作为参考价格。采用第三方估值的原因一方面是比较方便,另一方面也减轻了基金公司的责任。”

  一位基金公司督察长也称,遇上债券违约时,基金公司确实存在操作难度,有时候估值是否公允也是事后才能看出来。总的原则还是强调基金公司勤勉尽责,加强估值管理,公平对待持有人。

  “现在要求出现极端情况下基金公司应当主动视情况将估值调整到位。实际操作中也有难点,比如:万一债券最后没违约,先赎回的投资者反而不公平。而且基金公司自主调整估值的水平是否能超过两家权威机构,也存在疑问。实际上国外也有一些操作方法,比如把疑似违约的债券打包隔离,之后所有投资者的申购赎回只涉及其他部分资产,等被隔离的债券处置完毕后再返给当时的投资者。”上述基金公司风控部人士称。

《监管研究公募基金“侧袋账户”机制可行性》 相关文章推荐七:某债基因流动性风险被通报 监管下发五点风控要求

【某债基因流动性风险被通报 监管下发五点风控要求】近日,证券基金机构监管部下发了第34期的《机构监管情况通报》(以下简称通报),通报中提及,2018年以来,债券市场信用风险暴露增多,个别公募基金因持有违约债券引发市场关注。

近日,证券基金机构监管部下发了第34期的《机构监管情况通报》(以下简称通报),通报中提及,2018年以来,债券市场信用风险暴露增多,个别公募基金因持有违约债券引发市场关注。

而证券基金机构监管部也发现了个别行业机构在流动性风险管控方面还存在一定问题。

例如,2018年3月,受某债券发行人负面信息影响,重仓该债券的一只债券基金连续3个交易日发生巨额赎回,净赎回金额超过基金资产净值的70%。期间,基金管理人未审慎办理巨额赎回,全额接受机构赎回申请,导致违约债券市值占基金资产净值超过10%,基金净值波动明显,潜在流动性风险不容忽视。

经查,该基金管理人在基金流动性风险管控等方面存在较多不完善之处:

一是基金日常运作中未能结合投资者结构加强基金组合资产集中度和流动性管理,未能针对性加强内部信用风险防控。对机构申购资金来者不拒,流动性风险防范意识不强;

二是风险事件发生时,公司被动应对连续多个交易日的巨额赎回,且未能有效落实公允估值的主体责任,简单依赖第三方估值。

基于此,机构监管部要求行业机构高度重视旗下基金信用风险和流动性风险管控,建立更具针对性、更为精细的投资风险控制制度。包括但不限于:

一:针对性加强基金投资者结构与组合资产流动性的匹配管理。基金管理人应加强对投资者集中度的监控与管理,根据基金持有人类别与集中度变化情况,严格控制低流动性证券的持有比例及单一证券投资上限。对投资者集中度较高的基金,应提高压力测试频率,并根据压力测试识别出的流动性风险及时调整基金组合资产。

二:进一步强化组合投资原则,重仓证券投资应有充分且持续的研究支持和内部信用评级管理。基金管理人应在法规规定基础上完善内部风控制度,进一步合理确定单一金融工具投资比例上限,对投资比例超5%的持仓品种,应有详细且持续的内部研究报告与风险分析专项报告,且有相应的内部评级机制,减少对外部评级的依赖(使用外部评级的,原则上采用孰低原则确定评级)。如重仓投资证券内外部评级发生变化而未及时调整投资比例的,基金经理应提交正式说明并经风控部门确认。对信用风险的管控,应全面覆盖债券、存款、存单和回购等各类金融工具或业务。

三:审慎开展基金估值,切实履行估值责任主体的职责。基金管理人应切实落实估值第一责任人职责,加强对巨额赎回情形下基金估值业务的管理,恪尽职守,防止因估值未及时调整而发生“先赎占优”的情形。不断健全估值委员会机制,委员会需配备投资、研究、会计和风控等岗位的资深人员。当基金组合资产出现信用风险或流动性缺失时,基金管理人不能简单依赖第三方估值,在估值中应及时体现信用风险和流动性缺失的影响,并咨询会计师事务所意见。基金托管人应严格复核评估基金管理人的估值方法,避免估值不公允影响投资者、特别是中小投资者的合法权益。

四:建立完善巨额赎回情形的风险管控措施,做牢做实流动性风险管理工具使用机制。开放式基金发生巨额赎回时,基金管理人应按照《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》第二十一条的规定严格评估、审慎确认,相关决策流程应留痕,合规部门定期检查评估机制及执行情况。管理人应明确延期办理巨额赎回、延缓支付赎回款项、估值调整等各类流动性风险管理工具的启动情形和实施流程,确保其可操作性;实际触发相关情形时,无正当理由不得放弃相关工具的使用,因无故放弃并导致风险事件或投资者利益受损的,监管机构将严肃追查问责。

五:落实主体责任,持续建立健全流动性风险防范与化解机制。公司总经理为流动性风险管控第一责任人,同时应指定一名公司高管具体负责管控工作,实现产品设计、投资交易限制、申赎管理、公允估值、信息披露等环节全流程控制,重在风险防控机制的建立,并辅以风险化解处置机制。个券出现风险,应第一时间反应、处置,持仓比例超5%个券发行主体出现重大风险事件或发生实质违约时,应及时向属地证监局报告。

《监管研究公募基金“侧袋账户”机制可行性》 相关文章推荐八:公募基金公司加入化解股权质押风险“队伍”

  经济日报-中国经济网北京11月5日讯(记者周琳)为服务实体经济发展,纾解具备发展前景的上市公司短期流动性压力,继部分证券公司之后,近日公募基金公司也收到监管部门下发的《关于支持辖区证券基金经营机构积极参与化解上市公司股票质押风险、支持民营企业发展的通知》。

  《通知》主要内容包括七个方面:一是公募基金管理机构充分发挥专业优势,以自有资金或多渠道募集社会资金,通过成立资产管理计划等形式,参与化解民营上市公司流动性风险,有助于支持具有发展前景的民营企业长期、健康、稳定发展。二是相关投资应坚持以财务投资为主,不谋求实际控制权,综合运用债转股、协议转让、股权重组、债务重组等市场化方式,并有明确清晰的退出方案。三是公募基金管理机构稳妥处置存量股票质押合约,帮助上市公司缓解流动性压力,中国证监会在产品设计、出资比例、投资范围、风控指标计算等方面将按规定积极予以支持。四是为解决存量违约合约而新增的场内股票质押交易,不认定为新增合约。五是因化解上市公司相关股东股票质押风险,需要通过场外期权进行风险对冲的,各公司应当按相关规定进行报备和交易操作。六是经中国证监会机构部认可,符合规定的基金公司私募股权投资基金管理子公司可设立专项用于化解民营上市公司流动性风险的资产管理计划。证监会机构部原则上自收到基金公司有关方案之日起两个工作日内发表意见。七是对于行业操作过程中遇到难以解决、具有普遍性的问题,辖区各公募基金管理机构可及时与所属辖区监管部门沟通,监管部门将做好政策支持工作。

  10月下旬,证券行业11家证券公司宣布拟共同出资设立“证券行业支持民营企业发展资产管理计划”,主要用于化解民营上市公司股票质押等流动性风险。10月底,北京等地的证监局向辖区券商下发了《关于支持证券公司积极参与化解上市公司股票质押风险、支持民营企业发展的通知》,支持证券公司帮助上市公司缓解流动性压力。

  交银施罗德基金首席策略分析师马韬认为,相比银行、券商和保险等金融机构,公募基金及其子公司具有能够直接影响到质押品价格、研究能力深入、配置资产种类灵活多样、风险收益匹配以及久期相对较长等优点,有利于疏解短期遭遇质押困境但中期行业壁垒充裕、成长前景良好的优质企业,是股权质押风险救助机制资金的良好来源,尤其是匹配了相对低成本、长久期的资金之后,公募基金对于化解风险和保持市场稳定健康发展都有重要作用。目前,主要公募基金公司运营所在地都处于上海、北京、深圳、广州等地,均是股权质押风险暴露相对较多、地方**积极救助企业的区域,**、企业和基金之间容易形成稳定市场的效应。公募基金参与化解股权质押风险相关政策的**与券商、保险、私募基金相呼应,有望发挥更积极的作用。

  有鱼基金高级分析师王骅表示,股票质押比例高是近期市场大幅调整的风险点之一,公募基金公司参与到股票质押还是主要集中在购买相应的股票等方式上。公募基金参与化解股票质押风险是继中国银保监会要求银行业不粗暴强制平仓之后,监管层进行指导的另一重要举措。监管部门的初衷是希望相关机构能够通过企业的经营情况等基本面因素评估股票的持有价值,积极发挥专业机构投资者作用,促进资本市场健康发展。目前从各类机构和资金的特点看,公募基金的投资研究能力较强,基金专户子公司有望发掘更多风险点,在化解风险过程中提高工作效率。

《监管研究公募基金“侧袋账户”机制可行性》 相关文章推荐九:踩雷基金3天被赎70%!监管通报流动性风险 有5大要求:超5%个券违约...

摘要

【踩雷基金3天被赎70%!监管通报流动性风险:超5%个券违约及时上报】公募基金持有违约债券碰到大额赎回,导致违约债券占基金资产净值突破10%上限,引发基金净值大幅波动的问题已经引起监管重视。近日,监管层下发了第34期机构监管情况通报,通报了个别基金公司在债券发生信用风险时,被动应对巨额赎回,未能有效落实公允估值的主体责任,基金公司和直接责任人员已被采取行政监管措施。(中国基金报)

  公募基金持有违约债券碰到大额赎回,导致违约债券占基金资产净值突破10%上限,引发基金净值大幅波动的问题已经引起监管重视。

  近日,监管层下发了第34期机构监管情况通报,通报了个别基金公司在债券发生信用风险时,被动应对巨额赎回,未能有效落实公允估值的主体责任,基金公司和直接责任人员已被采取行政监管措施。

  监管通报中同时强调,基金公司应建立更具针对性、更为精细的投资风险控制制度。包括针对性加强基金投资者结构与组合资产流动性的匹配管理,建立完善巨额赎回情形的风险管控措施,做牢做实流动性风险管理工具使用机制等措施。

  基金公司紧急开会学习文件,讨论新的流动性管理规定,特别是涉及到债券违约风险的管理。

  个别基金公司流动性出问题

  宏观经济去杠杆的大环境下,债券市场风波不断,债券基金“踩雷”也暴露出了资管机构在流动性管理上存在疏忽。

  近日,监管下发的标题为《落实机构主体责任,切实加强公募基金流动性风险管理》的机构监管通报。通报中称,2018年以来,债券市场信用风险暴露增多,个别公募基金因持有违约债券引发市场关注。结合前期风险个案,个别行业机构在流动性风险管控方面还存在一定问题。

  例如,2018年3月,受某债券发行人负面信息影响,重仓该债券的一只债券基金连续3个交易日发生巨额赎回,净赎回金额超过基金资产净值的70%。期间,基金管理人未审慎办理巨额赎回,全额接受机构赎回申请,导致违约债券市值占基金资产净值超过10%,基金净值波动明显,潜在流动性风险不容忽视。

  经查,该基金管理人在基金流动性风险管控等方面存在较多不完善之处:一是基金日常运作中未能结合投资者结构加强基金组合资产集中度和流动性管理,未能针对性加强内部信用风险防控。对机构申购资金来者不拒,流动性风险防范意识不强。二是风险事件发生时,公司被动应对连续多个交易日的巨额赎回,且未能有效落实公允估值的主体责任,简单依赖第三方估值。目前,证监局已依规对该基金公司和直接责任人员采取行政监管措施。

  “上半年一只债券出现潜在风险,三月份时二级市场价格只有十几块钱了,但是因为债券市场缺乏流动性,这个价格也不算公允,实际上当时市场已经预期债券可能出现违约,真实价格可能更低,但是当时中证估值可能还有二十多元。”一位基金公司风控部人士也指出了今年债券基金持仓债券碰到的估值滞后,而后大额赎回导致了违约债券占比过高,债券基金净值大幅下跌的问题。

  监管提出流动性管理5大要求

  对此,监管机构要求行业机构务必引以为戒,高度重视旗下基金信用风险和流动性风险管控,将《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(等法规要求切实落实到位,建立更具针对性、更为精细的投资风险控制制度。包括但不限于:

  一是针对性加强基金投资者结构与组合资产流动性的匹配管理。基金管理人应加强对投资者集中度的监控与管理,根据基金持有人类别与集中度变化情况,严格控制低流动性证券的持有比例及单一证券投资上限。对投资者集中度较高的基金,应提高压力测试频率,并根据压力测试识别出的流动性风险及时调整基金组合资产。

  二是进一步强化组合投资原则,重仓证券投资应有充分且持续的研究支持和内部信用评级管理。基金管理人应在法规规定基础上完善内部风控制度,进一步合理确定单一金融工具投资比例上限,对投资比例超5%的持仓品种,应有详细且持续的内部研究报告与风险分析专项报告,且有相应的内部评级机制,减少对外部评级的依赖(使用外部评级的,原则上采用孰低原则确定评级)。如重仓投资证券内外部评级发生变化而未及时调整投资比例的,基金经理应提交正式说明并经风控部门确认。对信用风险的管控,应全面覆盖债券、存款、存单和回购等各类金融工具或业务。

  三是审慎开展基金估值,切实履行估值责任主体的职责。基金管理人应切实落实估值第一责任人职责,加强对巨额赎回情形下基金估值业务的管理,恪尽职守,防止因估值未及时调整而发生“先赎占优”的情形。不断健全估值委员会机制,委员会需配备投资、研究、会计和风控等岗位的资深人员。当基金组合资产出现信用风险或流动性缺失时,基金管理人不能简单依赖第三方估值,在估值中应及时体现信用风险和流动性缺失的影响,并咨询会计师事务所意见。基金托管人应严格复核评估基金管理人的估值方法,避免估值不公允影响投资者、特别是中小投资者的合法权益。

  四是建立完善巨额赎回情形的风险管控措施,做牢做实流动性风险管理工具使用机制。

  开放式基金发生巨额赎回时,基金管理人应按照《流动性风险管理规定》第二十一条的规定严格评估、审慎确认,相关决策流程应留痕,合规部门定期检查评估机制及执行情况。管理人应明确延期办理巨额赎回、延缓支付赎回款项、估值调整等各类流动性风险管理工具的启动情形和实施流程,确保其可操作性;实际触发相关情形时,无正当理由不得放弃相关工具的使用,因无故放弃并导致风险事件或投资者利益受损的,监管机构将严肃追查问责。

  五是落实主体责任,持续建立健全流动性风险防范与化解机制。公司总经理为流动性风险管控第一责任人,同时应指定一名公司高管具体负责管控工作,实现产品设计、投资交易限制、申赎管理、公允估值、信息披露等环节全流程控制,重在风险防控机制的建立,并辅以风险化解处置机制。个券出现风险,应第一时间反应、处置,持仓比例超5%个券发行主体出现重大风险事件或发生实质违约时,应及时向属地证监局报告。

  基金公司紧急开会学习

  “明天公司就要开会学习最近的流动性风险管理要求。”多名基金公司人士表示监管通报主要是再次强调流动性管理规定,并督促基金公司落实到位。

  “这次监管明确提出对投资比例超5%的持仓品种应有详细且持续的内部研究报告与风险分析专项报告。5%的指标是最新提法,以往基金公司风控中并没有这一硬性要求。基金公司针对重仓品种肯定会有研究报告,但是没有监管通报中要求的这么具体、持续。”上述基金公司风控部人士指出。

  在一位基金公司投资部人士看来,监管通报中着重强调了踩雷基金应该严格加强大客户的申赎管理。不能明面上讲“符合条文”,“符合第三方估值”,而是要实质性保护中小投资者利益。不能在信息不对称的情况下,让机构投资者先行赎回。

  上述基金公司风控部人士指出,在基金碰上债券违约风险时,暂停基金申赎不失为公平对待持有人利益的有效方法。

  有基金公司风控部人士指出了债券估值的难点所在。“很多债券因为没有活跃的二级市场交易价格,必须采用第三方估值。一般基金公司都采用中证或中债发布的债券估值作为参考价格。采用第三方估值的原因一方面是比较方便,另一方面也减轻了基金公司的责任。”

  一位基金公司督察长也称,遇上债券违约时,基金公司确实存在操作难度,有时候估值是否公允也是事后才能看出来。总的原则还是强调基金公司勤勉尽责,加强估值管理,公平对待持有人。

  “现在要求出现极端情况下基金公司应当主动视情况将估值调整到位。实际操作中也有难点,比如:万一债券最后没违约,先赎回的投资者反而不公平。而且基金公司自主调整估值的水平是否能超过两家权威机构,也存在疑问。实际上国外也有一些操作方法,比如把疑似违约的债券打包隔离,之后所有投资者的申购赎回只涉及其他部分资产,等被隔离的债券处置完毕后再返给当时的投资者。”上述基金公司风控部人士称。

(原标题:踩雷基金3天被赎70%!监管通报流动性风险 有5大要求:超5%个券违约及时上报)

(责任编辑:DF392)

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