长江证券:社融超预期后港股将如何反应

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报告要点本周热点:社融超预期后 港股将如何反应?社融可能成为短期市场上涨的支撑,但中期需要验证。从历史经验来看,在2009、2013与2016年短期较高的社融 数据发布之后,市场都出现了短期的上涨。中期来看,市场表现还有待数据验证,若数据不及预期,市场常出现中期的调整。但通常社融高增年份的下半年,市场都存在着较好的投资机会。从行业表现来看,资讯科技业在短期、中期和下半年均表现较好。

高增的社融数据可能会预示着较好的盈利表现。从历史上看,港股市场净利润增速与社融存量同比增速之间存在着较强的相关性,且社融增速存在着一定的领先性,尤其是在社融数据出现显著拐点的年份。此外,港股盈利预期通常也会受到社融增速变化的显著影响,尤其是在历史拐点前后。


当前时点,短期港股或将迎来上涨动力,但未来一个季度仍需警惕数据波动风险。社融高增对市场短期无疑是一件好事,但未来二季度经济可能仍会面临持续的下行压力,现在断言盈利增速拐点已经到来或许还为时过早,而A股季报可以为市场对盈利拐点的判断提供参考。我们认为,下半年港股有望出现盈利预期的拐点,未来行情更值得期待,行业配置上,推荐具有逆周期属性的行业。


本周市场回顾重点事件:海外方面,本周美联储发布三月议息会议纪要,多数官员预期年内利率保持稳定,部分官员认为晚些时候可能有理由进行适当加息。另外,本周欧美贸易摩擦边际有所恶化,双方均已列出拟加征关税的商品清单;本周英国脱欧再度获得推迟,最后期限延迟至10月31日。国内方面,2019年3月中国社融规模2.86万亿元,环比增加约2.16万亿元,同比增加约1.28万亿元。


全球主要权益市场本周大部分收跌。美国市场方面,受中国经济数据及部分公司财报影响,标普500纳指收涨。香港市场方面,周三晚间新华社评论放宽落户条件不等于放松房地产调控,一定程度打压了市场的风险偏好,周四恒指贡献了本周最大单日跌幅,从而导致本周恒指收跌。其他市场方面,受美股带动影响,日本股市均收涨,而欧洲股市受脱欧事件影响涨跌不一。本周原油表现较好,黄金收跌。


(责任编辑: HN888)

《长江证券:社融超预期后港股将如何反应》 相关文章推荐一:长江证券:社融超预期后港股将如何反应

报告要点本周热点:社融超预期后 港股将如何反应?社融可能成为短期市场上涨的支撑,但中期需要验证。从历史经验来看,在2009、2013与2016年短期较高的社融 数据发布之后,市场都出现了短期的上涨。中期来看,市场表现还有待数据验证,若数据不及预期,市场常出现中期的调整。但通常社融高增年份的下半年,市场都存在着较好的投资机会。从行业表现来看,资讯科技业在短期、中期和下半年均表现较好。

高增的社融数据可能会预示着较好的盈利表现。从历史上看,港股市场净利润增速与社融存量同比增速之间存在着较强的相关性,且社融增速存在着一定的领先性,尤其是在社融数据出现显著拐点的年份。此外,港股盈利预期通常也会受到社融增速变化的显著影响,尤其是在历史拐点前后。


当前时点,短期港股或将迎来上涨动力,但未来一个季度仍需警惕数据波动风险。社融高增对市场短期无疑是一件好事,但未来二季度经济可能仍会面临持续的下行压力,现在断言盈利增速拐点已经到来或许还为时过早,而A股季报可以为市场对盈利拐点的判断提供参考。我们认为,下半年港股有望出现盈利预期的拐点,未来行情更值得期待,行业配置上,推荐具有逆周期属性的行业。


本周市场回顾重点事件:海外方面,本周美联储发布三月议息会议纪要,多数官员预期年内利率保持稳定,部分官员认为晚些时候可能有理由进行适当加息。另外,本周欧美贸易摩擦边际有所恶化,双方均已列出拟加征关税的商品清单;本周英国脱欧再度获得推迟,最后期限延迟至10月31日。国内方面,2019年3月中国社融规模2.86万亿元,环比增加约2.16万亿元,同比增加约1.28万亿元。


全球主要权益市场本周大部分收跌。美国市场方面,受中国经济数据及部分公司财报影响,标普500纳指收涨。香港市场方面,周三晚间新华社评论放宽落户条件不等于放松房地产调控,一定程度打压了市场的风险偏好,周四恒指贡献了本周最大单日跌幅,从而导致本周恒指收跌。其他市场方面,受美股带动影响,日本股市均收涨,而欧洲股市受脱欧事件影响涨跌不一。本周原油表现较好,黄金收跌。


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《长江证券:社融超预期后港股将如何反应》 相关文章推荐二:长江证券:2012年的市场能给我们哪些启示

报告要点本周热点:2012年的市场能给我们哪些启示?我们认为,2012年或许是与当前市场比较相似的一年。基本面方面,政策对冲下行压力。流动性方面,海内外流动性保持合理充裕。此外,市场估值均处于较低水平。2012年初估值一度低于均值减一倍标准差水平,年底时已经反弹至历史均值水平。而2019年年初时, 港股市场也一度处于极低的估值水平之下。

2012年市场走势可以给我们哪些启示?流动性会带来短期的估值修复,但盈利预期的拐点更为重要。2012年的港股市场经历了两个修复阶段,在2012年初,港股市场经历了宽松预期之下的“春季躁动”行情,在3月份之后,随着联储宽松预期没有进一步落地,以及欧债危机的影响,港股出现了显著的回调。


盈利预期改善之下的市场上涨更加稳健。虽然港股市场行情受阻于二季度,但下半年,随着经济预期的恢复,港股的盈利预期在7月份出现了拐点,港股也再度转为上涨,并且上涨的时间持续了超过两个季度,恒生指数涨幅达到了27%。而在2013年,之前港股预期的盈利改善也最终成为了现实。


下半年盈利预期修复的市场更加值得期待。年初以来,港股估值已经出现了修复。但短期需警惕经济持续下行以及美股下跌风险。我们认为,下半年港股有望出现盈利预期的拐点,届时港股可能会再度迎来上涨行情,而且行情持续性与上涨空间可能都将好于上半年。行业推荐上,推荐具有逆周期属性的行业。


本周市场回顾重点事件:海外方面,本周美联储官员延续此前鸽派表态。另外,本周英国脱欧进程仍不明朗,英国议会投票剥夺了首相对于脱欧进程的控制权,而欧盟方面也表态称已经做好英国硬脱欧的应急措施。国内方面,2019年1-2月全国规模以上工业企业利润总额同比下降14%。


全球主要权益市场本周表现分化。美国市场方面,受贸易谈判边际取得进展影响,三大股指全部收涨。香港市场方面,受上周五美股显著下挫及对美国经济下行压力担忧逐步缓和的影响,本周港股呈先低后高走势。其他市场方面,受美股带动影响,欧洲股指均收涨,而日经指数由于经济数据表现不佳表现较差。


本周原油表现较好,黄金则逊于大部分主要权益市场表现。


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《长江证券:社融超预期后港股将如何反应》 相关文章推荐三:2019年4月15日申银万国期货研究所早间评论

报告日期:2019年4月15日申银万国期货研究所

【宏观】:3月份社会融资规模增量为28600亿元,3月末社会融资规模存量为208.41万亿元,同比增长10.7%,广义货币(M2)余额188.94万亿元,同比增长8.6%,狭义货币(M1)余额54.76万亿元,同比增长4.6%。3月份社融增量与M2增速大幅高于预期,宽信用效果显现,或带动经济企稳回升,利好风险资产,利空债市。

【能化】

纸浆:纸浆反弹走高,上周06合约收于5434,上涨20,涨幅较前周回落。进口木浆现货市场成交偏刚需,华东地区行情波动频率高于华南地区,下游需求放量有限,价格跌多涨少。进口针叶浆周均价5518元/吨,较前周下降16元/吨,环比下降0.29%,短期市场有阶段性旺季消费支撑,走势偏强,但国内纸浆仍有库存压力,上游浆价表现并不强势,去库存尚在进行中,预计走势上行有限,维持宽幅震荡。

天胶:沪胶走势反弹。现货方面全乳胶11250,较前周上涨200,混合胶11250,上涨300。泰国胶价继续强势,价格逐步抬升。近期宏观数据陆续公布,市场预期经济或企稳,短期盘面需关注宏观利好消息。下游数据方面重卡表现相对较好,乘用车数据表现继续不佳,未来需求弱化的预期尚未改变。泰国原料胶及烟片价格持续反弹,有利于刺激新胶开割,整体供需对比未发生太大变化,短期下方支撑虽然有限,但上行空间也预计不大。短线空单暂时离场,建议观望上方压力,继续等待做空机会。

PTA:TA909上周五反弹,收于6388(+32)。现货市场6570。亚洲PX价格坚挺,上行4美金至1068美元/吨。PTA加工费降至1100元/吨。PTA装置本周开工率90.63%(产能4578万吨)。下周开工率预计小幅下滑。河南洛阳石化32.5万吨/天的PTA装置计划于4.20前后停车检修两个月左右。四川晟达一套100万吨/年PTA装置预计在5月份左右开车。本周有两套聚酯装置检修,另外局部装置负荷有适度调整,至周五聚酯负荷在92.3%。江浙涤丝产销偏弱,平均估算在4成左右。江浙终端原料备货量已经下降较多,截至上周四,较少在5-7天,集中在10-15天,备货较少工厂于清明后就有一个备货期。维持中长期重心向下的判断,但社融及出口数据短期对风险资产造成一定利好支撑。

MEG:EG1906收于4807(-21)。目前现货报4710(-10)。上周华东主港地区MEG港口库存约143.5万吨,环比上期增加4.6万吨。截止4月11日,国内乙二醇整体开工负荷在80.06%(国内MEG产能1070.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在80.50%(煤制总产能为441万吨/年)。矛盾依然集中在高库存高供应与强预期之间。尽管聚酯工厂开工步入旺季阶段,但进口料利润窗口持续打开,港口库存持续高企。部分罐容已经到极限,到港船只分流至长江以外。目前乙二醇码头要订到5月份的罐容困难,后续不带库容的船货销售困难。而6-7月份MEG生产装置检修逐步恢复,加上马油新装置后续上马,平衡表将继续累库至250万吨以上,胀库风险持续加大,也直接导致了近期迅速崩盘。目前国内煤制及石脑油成本在4200-4500元/吨左右,当前MEG价格尚不能引起亏损减产的发生,在未看到库存明显主动去化之前,MEG依然延续空头操作思路。但社融及出口数据短期对风险资产造成一定利好支撑。

原油:地缘**紧张导致供应紧缺,加之美国股市上涨推高市场气氛,欧美原油期货反弹。美国活跃石油钻井平台继续增长。贝克休斯公布的数据显示,截止4月12日的一周,美国在线钻探油井数量833座,比前周增加2座;比去年同期增加18座。截止4月9日当周,投机商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计639854手,比前一周增加40205手;相当于增加4020.5万桶原油。短期油价维持高位震荡,如果大幅上涨,是做空的机会。

【金属】

铜:周末夜盘铜价小幅走高,受金融数据和库存数据远好于预期影响。周五公布的M2增速为8.2%,预期8.0%;其余M0、M1、社融、新增贷款等均明显好于预期。3月份未锻造铜进口39万吨,1-3月份为118万吨,同比减少4.3%。周末上期所库存下降1.2万吨,至24.5万吨。日间可能乐观情绪有望延续,并支持铜价。总体上仍处于供应端精矿短缺,下游需求现实低迷但预期向好的背景之下。

锌:周末夜盘小幅走高,减仓明显。目前所有复产发生,但只要的株冶和汉中锌业产量仍受限,供应忧虑仍支持锌价。周末上期所库存下降7500吨,至10.1万吨,已连续四周下降,可能意味着需求相对向好。短期锌价可能企稳并小幅走高,建议关注股市和汇率变化。

铝:上周五铝价小幅上涨。基本面方面,俄铝制裁取消,海德鲁中期复产对境外供应存在一定压力。国内方面,随着价格企稳,国内产能后续或继续如期投放。库存端,节后库存持续增长,近期回落较快,需持续值得关注。宏观方面,近期利减税政策密集**,社融规模大增,未来市场情绪或进一步好转,需求预期改善。操作上建议观望为主,谨慎做多。

镍:上周五镍价小幅上涨。目前支撑镍价的主要逻辑在于短期镍铁供应偏紧,后期关注印尼新产能投产进度。趋势上,后期市场镍铁供应预计继续增长,对价格形成较大压力,上半年供应或继续维持偏紧,操作上建议观望,谨慎做多。

贵金属:受经济数据表现良好影响,上周金银整体冲高回落,美国公布的初请失业金人数降至20万以下,创下近50年以来最低水平,劳动力市场表现强韧。3月PPI环比增长0.6%,创下去年10月以来最大涨幅。最新欧央行利率决议和美联储纪要公布使得货币市场波动加剧,德拉基警告欧元区经济风险,称欧央行准备用一切工具,一度使欧元短线跳水至1.1230推升美元。后公布的美联储纪要显示基本符合预期,欧元收回跌幅但是金价一蹶不振。IMF下调全球经济增速预期,但不佳的经济数据对市场的影响力趋于钝化,预计进入3月经济数据的表现将出现小型的反弹。风险事件方面欧盟领导人同意英国退欧推迟至10月底,伴随中美贸易谈判积极情绪升温打压美元,可能被动利好金银。我们预计全球经济增速趋缓、央行再度转向宽松年内仍有可能使得黄金重新聚集人气。但中短期可能面临风险偏好回升和经济数据短暂性的反弹压力,短期缺乏明显驱动金银价格将被动追随美元,波动随着美元高位震荡走势反复,短期沪金主要区间280-290元/克,沪银3500-3650元/千克。

【黑色】

焦煤焦炭:12日煤焦期价小幅高开后先抑后扬,最新港口准一现汇报1950-2000元/吨。焦炭方面,港口库存高位,下游南方个别钢厂受高炉检修影响对焦炭到货量略有控制,其余钢厂目前多维持按需采购,接货积极性不高。港口准一级冶金焦资源销售压力增大,部分资源报1950元/吨仍无接单。短期看港口市场成交难有明显提振;焦煤方面,受焦炭价格近期稳定运行带动,焦企对于部分供应不是很宽松的煤种开始适当小量补库,吕梁一些性价比相对较高的高硫主焦及肥煤煤矿近期库存有所下降,出货较前期转好,价格暂时趋稳。供应方面,本周山西介休及长治地区部分停产煤矿陆续落实复产,随着当地供应增加,不排除当地煤矿对应煤种有继续下探压力。整体上,焦炭现货折盘面1950-2050,现货套保压力较大,焦化厂近期打压入炉煤成本重回盈利线,主动限产意愿依旧不足,后期5-7月下游再度限产,在主产地环保执行不严的情况下,高位库存仍难以去化,预计反弹空间较为有限,可轻仓参考09焦炭2080-2100一线试空。

螺纹:周五夜盘螺纹偏强震荡,盘中偶有回调均快速拉起。现货方面,周末唐山钢坯报3570涨20。上海一级螺纹现货报4216(折盘面)持平,现货成交逐步回归理性。昨日钢银电商数据显示,建筑钢材库存环比下降8.79%,环比降幅扩大,数据符合预期,需求情况应该强劲。分合约来看,当下供需两旺,近月合约持仓量同比较高,具有软逼仓可能,但上方有基差压制,10合约主要依托成本上移而获估值修复,近日炉料涨势趋缓,成本推动逻辑弱化,但宏观数据利好,逻辑或将转变为预期修复。策略建议暂时规避空单。

铁矿:周五夜盘矿石高开低走。现货方面,青岛港PB粉报734元(干基),金步巴报709.5(干基)。普氏62指数报95.8。上周邯邢、唐山、山西区域均有较为明显的日耗增加,但钢厂采购多为硬性补库,总体库存增幅有限。根据我们调研了解,西北地区钢厂在目前情况下可以优先采购国内精粉而非港口进口矿,钢厂高炉复产带动补库的逻辑目前将进入数据证实期,策略建议长线多单逢低移仓1909合约,或待回调后再介入远期合约。

【农产品】

鸡蛋:上周五05和09合约均小幅上涨,主产区鸡蛋现货周末涨至3.30元/斤左右。未来两个月,淘汰鸡预计有所增加,但雏鸡开产也会增加,预计蛋鸡总体存栏量将会保持稳定或小幅下降,同比仍将增加5%-7%左右。三月猪肉价格大幅上涨,导致鸡蛋现货普涨。接近5月交割期,05合约受现货价格影响较大,因近期现货价格上涨而大幅上涨,但预计5月现货低价在3.2元/斤左右,超过3500点后继续大幅上涨动力不足,预计继续区间波动。由于明年春节较早,且今年补栏始终较好,9-1价差或存继续拉大空间,可尝试做大9-1价差的策略。

玉米:玉米期货上周五小幅上涨。东北玉米售粮压力依然较大,下游企业补库积极性不高,玉米现货价格在三月中旬不断上涨后开始回调。虽然有各种传言,但未来如何进口美玉米仍然不明朗,继续等待后期美国玉米及**GS进口政策落地。国内玉米供需情况总体较为健康,玉米大幅上涨下跌可能性不大,预计玉米继续窄幅波动,09合约若是跌至1800点附近可尝试做多。

苹果:苹果05合约继续高位震荡,10合约大幅下跌。AP905、907合约价格转由库存主导,春节过后苹果进入消费淡季,可炒作题材较少。目前仓单成本在11000元左右,涨至12000元后套保压力较大,预计继续在该区间内波动可能性较大。但根据之前交割情况来看,苹果多头接货意愿较差,未来或有下行风险。AP910及之后的合约需要关注2019年苹果产量,若是不发生严重的自然灾害,预计丰产可能性较大。近期一波强冷空气南下,西北华北等地出现降温,但幅度不大,前期较为干旱的地区大多出现降水,对苹果生长较为利好。寒潮结束后苹果潜在利多反而成为利空,10合约短期内难有太多起色。

棉花:ICE期棉涨1.29%,收78.74。郑棉夜盘涨0.82%,收15985。2019年美国意向植棉面积为1380万英亩,同比减少2%,远低于市场预期的1410-1550万英亩。USDA棉花供需报告4月预估2018/19年度全球棉花较3月库消比上调0.5%。发改委发放棉花进口配额,数量为80万吨,全部为非国营贸易配额。增发滑准税配额利好美棉,郑棉在经历筑底的过程,关注天气因素。

油脂:CBOT大豆和豆油上周五小幅波动,市场焦点回到中美谈判和美豆出口,近期休息清淡。马盘棕榈油在MPOB月度报告后回落,棕榈油产地也进入消息真空期,马盘棕油窄幅波动。周五夜盘各油脂期货主力合约变动不大。国内油脂库存仍然偏高,4、5月大豆将集中到港,油脂短期大涨不易,关注各油脂库存变化。Y1909支撑5500,短期阻力5650左右,突破后有望冲击5850-5950; 棕榈油1909短期支撑4550,短期阻力4760;菜油909短期支撑6850,短期阻力7300。

豆粕:美盘大豆小幅震荡。截止4月4日美国大豆累计出口销售4391万吨,同比降低17%。累计装船3089万吨,同比降低26%。国内在周五白天下跌后,夜盘小幅波动。近月5月合约临近交割,现货市场虽成交提货良好,但现货价格依旧弱势令5月合约承压,油厂放低基差刺激4-5月份豆粕成交。国内现货上周外资油厂5-7月份基差合同低价成交良好,油厂锁定远期压榨利润,下游认为基差风险可控。巴西3月大豆出口895万吨,同比增加1.6%,历史3月出口纪录是2017年3月份的897万吨。市场预期国内4-6月份大量到货,届时国内供应压力大,油厂提前降价销售远期基差,近几日市场低价基差吸引成交。农业农村部发布3月份400个检测县生猪存栏信息,生猪存栏环比下降1.2%,同比下降18.8%,能繁母猪存栏环比下降2.3%,同比下降21%。建议中下游产业低价基差适量采购,并将基差合同对应合约转至9月。

白糖:周五夜盘外糖震荡收平。郑糖9月合约继续增仓上涨,创2018年6月以来新高。昨日仓单+有效预报合计26041张,19年3月初为13000张,目前仍少于往年同期。昆明白糖现货5120元/吨,柳州5300元/吨。中国截止3月销售糖489万吨,去年同期393万吨,同比增加24%。库存同比减少60万吨。外糖12.8美分/磅价格这算国内成本5500元/吨附近,13美分/磅以上的价格将刺激印度和泰国的食糖出口。关注盘面5500元/吨压力位,关注国内制糖企业在期货糖价达到5500元/吨时的套保动作。未来国内价格继续大幅上涨,需外糖配合联动走强。预期糖价整体震荡上涨。

【金融】

国债:出口和金融数据大幅超预期,期债震荡走低。3月份出口同比增14.2%,大幅超出市场预期,社融和M2等金融数据也高于市场预期,其他经济数据也将陆续公布,市场预期经济或企稳,期债震荡走低,10年期收益率上行5.5bp至3.33%;央行继续暂停公开市场操作,SHIBOR利率普遍回升,资金面有所收敛,本周三有3665亿元MLF,央行或重启公开市场操作;不过IMF将2019年全球经济增速预期下调至3.3%,为金融危机以来新低,1月预期为3.5%,而进口不如预期,国内需求偏弱,经济下行趋势仍在,中美贸易摩擦存在长期性和不确定性,对债市有一定的支撑;总体上预计近期国债期货价格或仍有下跌的可能,不过随着经济数据公布,利空逐步消化,国债期货价格下跌趋势将减缓,操作上建议暂时观望为主。

股指:美股三大指数上涨,3月社融数据大幅超预期,预计短期提振A股。4月11日两融余额达约9692.5亿,比上一交易日减少了约9亿,上周五北上资金继续流入约0.7亿,2019年共流入约1180亿。从基本面来看,短期经济有企稳反弹迹象,3月社融和进出口数据都超预期,经济底预计在三季度。2019年主线主要围绕科创板、各项改革预期、中小企业融资和业绩情况。当前依然看好股指后续行情,预计将震荡上行,上证综指二季度核心区间预计在2900-3500点。

【新闻关注】

国际: MSCI宣布将把MSCI全中国指数(MSCI All China Indexes)向MSCI中国全股票指数(MSCI China All Share Indexes) 的转换推迟至11月26日。MSCI亚太区研究主管、董事总经理谢征傧表示,因为两个产品在投资定位上有些重叠性,MSCI决定停止旧的MSCI All China指数产品。延迟推行的原因是让目前还在使用MSCI All China指数的一些投资者有足够的时间转换到MSCI China All Shares指数。

国内:据发改委公告,本次棉花进口滑准税配额数量为80万吨,全部为非国营贸易配额。本次棉花进口滑准税配额申请时间为2019年4月15日至29日。国家发展改革委各授权机构负责受理属地范围内的企业申请,并于2019年5月10日前将企业申请材料转报国家发展改革委,同时抄报商务部。国家发展改革委将适时下达棉花进口滑准税配额。

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如何看待2019年的大秦线?

反弹首选航空海运,成长性布局快递。在央行全面降准和贸易环境趋稳的背景下,我们对于交运板块的配臵建议:1)贝塔属性较强的航空、海运预计将迎来反弹窗口期;2)业绩确定性较高但弹性略小的公路、铁路、机场也将随市场反弹,但相对收益或收窄;3)快递行业处于数据真空期,将在行业盈利承压和个股盈利分化的矛盾中,展现投资机会。航空:政策面撬动估值修复,春运开启反弹窗口。海运:降准和贸易环境好转继续驱动反弹。防御性配臵:“铁公机”选股逻辑不变,超额收益暂时承压。快递:布局板块成长性,边际改善逻辑选股。

1. 欧美经济复苏受阻;2. 原油价格大幅上涨;人民币汇率风险;3. 快递行业爆发恶性价格战。

摘自:《如何看待2019年的大秦线?》

研究报告评级:维持“中性”

券商股跟踪系列二:股质纾困以时间换空间,多路径疏导信用融资

股质押纾困以时间换空间,企业经营向好和信用融资环境改善是核心。总结深交所相关信息披露:1)违约行业分布:集中在制造业、中小市值的少数公司,主要集中民营企业,质押业务是民营企业新增的融资路径,融资平均利率为6.5%,在民营企业可选择的融资途径中成本相对不高。2)资金用途:超过80%的融入资金用于生产经营、补充流动资金等实体经济用途。3)经营概况:控股股东持股质押比例超过80%的上市公司中(595家),2018Q3净利润为正的占比81.2%,净利润同比增长的占比52.6%。

1. 质押和债券投资出现信用风险; 2. 交易量收缩和佣金率大幅下降。

摘自:《券商股跟踪系列二:股质纾困以时间换空间,多路径疏导信用融资》

研究报告评级:维持“看好”

长江家电周度观点(19W03):政策、外资影响几何?——目前时点我们如何看家电

2019年以来家电板块指数已累计上涨9.88%,在所有申万一级行业中排名首位;我们认为主要原因包括以下三方面:一、虽然短期行业经营数据及2018年四季度板块业绩表现仍较为平淡,但市场对此预期已较为充分,基本面已处于底部区域且后续有望逐步回暖;二、年初至今外资逐步加大对家电蓝筹的配置力度对其估值中枢有一定修复带动;三、市场对行业后续**相关补贴政策预期持续强化,虽然补贴主要基于透支未来需求且对行业格局或有不利影响,但其短期对行业销量的刺激带动效应仍值得期待,政策预期作为催化剂对行业整体情绪及信心层面带动效应不容小觑;多因素驱动下板块后续值得更多期待。

1. 终端需求表现不及预期;2. 原材料价格波动;3. 汇率大幅波动

摘自:《长江家电周度观点(19W03):政策、外资影响几何?——目前时点我们如何看家电》

研究报告评级:维持“看好”

从OYO看中国酒店行业新格局

OYO酒店是2018年酒店行业的现象级产品,截至2019年1月在中国的酒店覆盖超过290座城市,共有超5,500家酒店、超250,000间客房。OYO之所以能够势如破竹地扩张,主要是抓住了中国酒店市场几个关键点:一是三四线城市酒店市场整合存在空间;二是小体量廉价单体酒店市场长期被巨头集团及OTA忽视,OYO在填补空白的同时并未引起激烈竞争;三是加盟门槛低、改造周期短,有效吸引小业主加盟;四是深谙互联网运用之道,产品符合部分年轻消费者需求。OYO的出现丰富了中国酒店行业竞争格局,未来是否能实现盈利、成长为独角兽乃至行业巨头,仍需关注其产品品质、市场营销以及盈利模式探索等方面进展。本周继续推荐免税板块中国国旅,酒店板块龙头首旅酒店、锦江股份,景区板块演艺龙头宋城演艺、休闲景区稀缺标的中青旅、海洋公园龙头海昌海洋公园,餐饮板块广州酒家、海底捞、颐海国际、呷哺呷哺。

1. 旅游业突发事件(交通事故、恐怖袭击等),极端天气影响; 2. 项目推进及政策实施不达预期。

摘自:《从OYO看中国酒店行业新格局》

研究报告评级:维持“看好”

台积电最新季报分析:短期增速放缓不改5G与AI长期趋势

移动通信时代遇到瓶颈,2019年是台积电的整固之年。根据业绩说明会,台积电预期2019年第一季业绩将受宏观经济疲弱、智能手机产品的季节性因素以及库存水位偏高等不利因素影响,预计营收区间为73亿至74亿美元,同比下降12.5%至13.7%。2018年到2019年可以看作“后4G”时代,创新难觅、需求疲软在2018年下半年开始集中体现,智能手机与挖矿业务的疲软对于台积电今年一季度业绩的抑制作用明显。尤其是高端智能手机上半年的季节性变动会对7纳米的利用率产生不利影响,但下半年新机推出与应用面打开利用率会再度提升。随着5G来临,公司也表示2019年是“先抑后扬”的一年,下半年表现有望优于上半年,公司的长期复合增速仍为5%至10%。

1. 半导体产业景气度不及预期; 2. 下游智能手机、PC、服务器、汽车等需求不及预期。

摘自:《台积电最新季报分析:短期增速放缓不改5G与AI长期趋势》

研究报告评级:维持“看好”

文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容等详见完整版报告。

行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性:相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;看淡:相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%;增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间;中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

相关证券市场代表性指数说明:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准。

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《长江证券:社融超预期后港股将如何反应》 相关文章推荐五:恒生指数维持震荡走势 联想集团跌近14%中兴通讯H股跌逾10%

  香港恒生指数今日低开近0.5%,随后维持震荡走势,截止发稿,恒生指数26632.60点,上涨0.03%。科技股大跌,联想集团暴跌13.94%,中兴通讯H股跌10.28%。

  联想集团午间回应,电脑硬件制造商Super Micro并非联想供应商,而公司作为国际企业,日后亦会采取大量措施以保障供应链健全。

  亚太股市方面,受美债大跌拖累,日经225指数低开近1%,维持震荡走势,截止收盘,日经225指数报23783.72点,下跌0.8%。韩国KOSPI指数报2267.52点,下跌0.31%。

  花旗银行投资策略及环球财富策划部主管黄栢宁分析,美元、债息,以及油价齐齐抽高,对新兴市场具一定压力,但由于大市已连跌多月,相信后市沽压未必会像2月般强劲。但他提醒,周五公布的美国非农就业数据极为关键,因这将更实际地反映通胀情况,同时内地人民币周一复市表现亦对港股具启示性,认为上述因素将主导大市本月走向。黄栢宁补充,内地经济放缓等宏观风险继续困扰,预期大市短期将于低位大幅波动,而一旦相关风险恶化,将有机会拖累港股继续“寻底”。

  对于港股后市走向,智通财经研究中心总监万永强表示,恒指总体看还是偏弱,不过做多的动能也在开始聚集,如果指数能站上20日均线,或许市场情绪又会发生变化。

  第一上海金融表示,港股在年内已出现了一浪低于一浪的运行模式,形成了总体向下的发展趋势。而随着市况出现持续反复向下伸展之后,市场气氛也从年初时的高涨亢奋、转为调整预期、以至到了现时的谨慎观望。

  长江证券指出,国内经济驱动力增强,或支撑港股市场逐步向好。预计港股“黎明将至”,或可加快布局“大周期”板块,重点配置三条主线:周期设备、周期消费品以及中游周期品种。

  兴业证券全球首席策略分析师张忆东则认为,从长期的角度看,中国市场更加开放、更加高效。目前的投资环境“危中有机”,短期看未来数周A股和港股将延续跌深反弹,中期警惕未来半年新兴市场危机对港股和美股的拖累,长期等待基本面见底之后超级看好港股行情。

  广发证券指出,目前美元走弱、新兴市场流动性改善,促进港股市场反弹。投资策略上,宜珍惜难得的窗口期。中期**股的风险未释放完毕,维持相对谨慎策略。“结构性政策”有望使得市场延续一波反弹。继续配置基建产业链(建材、重机械等)、保险、消费服务、香港本地龙头股等;而汽车、家庭与个人用品、超跌科技股或受益于政策出现短期反弹。

  海通证券首席策略分析师指出,1964年以来港股已经历8轮牛熊,牛市平均5年,熊市平均1.3年。16/2以来港股进入第九轮牛市,目前已持续2.5年,最大涨幅83%。港股上涨绝大部分源于盈利,1964年以来香港名义GDP、恒指年化涨幅分别为11.6%、10.7%,盈利与大陆经济密切相关。资金面受美国货币政策影响,近两年南下资金影响力上升,交易占比升至11%。港股牛市高点时,恒指PE为17-22倍,目前仅10倍,处于1973年以来从低到高的11.7%分位。ROE高点15%-20%,目前11%,处于2001年以来从低到高的40%分位。借鉴历史,港股第九轮牛市未完。

  操作策略上,上投摩根国际业务投资总监张淑婉表示:市场情绪虽然仍需修复,但后市并不悲观;着眼港股长期价值,高股息股票以及医药、教育和消费三大内需板块值得重点关注。

《长江证券:社融超预期后港股将如何反应》 相关文章推荐六:债牛下半场:风险与机遇并存

  展望2019年,基本面对债牛仍有支撑,基本成为当下主流机构的共识。市场人士认为,2019年经济仍有下行压力,稳增长要求宽松的货币政策环境,支撑债牛下半场行情延续,但与此同时,随着稳增长政策逐渐发力,宽信用显效,债牛的根基也面临动摇的风险。对投资者而言,这是风险与机遇并存的一年,未来需关注基本面预期修复、政策托底力度、猪周期启动、风险类资产回暖、人民币汇率等因素。

  债牛大概率延续

  综合卖方机构研报来看,海内基本面和政策面对债牛的支撑依然较为稳固,当下市场对2019年债券收益率继续下行充满较高期待。中金公司(港股03908)固定收益研究陈健恒团队表示:“债券市场的牛市可能贯穿2019年全年,第一轮牛市是房地产融资需求收缩带来的广谱利率下行,长期债券收益率下降,收益率曲线变平;第二轮牛市是美联储货币政策重新转松,中国货币政策也再度放松引导短端利率下行,收益率曲线再度变陡。”

  国金证券(行情600109,诊股)固收收益研究周岳团队指出,展望2019年,国内方面,预计经济下行趋势延续,流动性保持充裕,资金利率持续低位,“宽货币”向“宽信用”通道仍待疏通;CPI中枢小幅升至2.3%,PPI中枢将回落至1.1%左右;海外方面,美联储加息预期下降、美债收益率预期回落,利多因素积聚对债市收益率中枢下行形成支撑。

  “短期资金成本下行有限,资金成本的稳定将限制短端国债利率下行;而长端利率在经济下行、宽货币和弱信用推动下,仍将延续下行,预计2019年10年期国债利率下限在3%,10年期国开债利率下限3.4%。”中信建投(行情601066,诊股)证券(港股06066)宏观债券研究黄文涛团队表示。

  风险点逐渐增多

  在市场预期高度一致的情况下,业内人士也承认,2019年利率下行幅度相比2018年会有所收窄,且未来市场波动可能加大,债牛下半场行情虽有机会也有风险。

  “预计2019年债牛将进入下半场,长端利率下行想象空间有限,资金会转战信用债,深挖阿尔法。”国泰君安(行情601211,诊股)(港股02611)证券固定收益覃汉团队指出,在牛市下半场,需要关注的核心仍是宽信用问题。随着信用扩张拐点出现,虽然熊市拐点尚未确认,牛尾行情也会变得非常鸡肋。该团队预计,2019年上半年宽信用见效,下半年经济企稳,本轮债券牛市大概率会在下半年终结。

  长江证券(行情000783,诊股)宏观固收研究赵伟团队则认为,尽管基本面和流动性仍对债市形成支持,但市场的过快反应,已部分透支2019年基本面逻辑,供需变化等或导致债市中短期面临阶段性调整压力。容易被市场忽视的风险点可能包括维稳加码下债券供给上量、国内配置资金的资产切换、海外增配意愿下降等。

  基于2019年债牛虽将延续,但波动可能加大的预设,机构多建议投资者采取灵活的操作策略,如方正证券(601901,诊股)固收研究杨为敩团队指出,金融监管放松信号出现之前,行情速度的放缓及收益率波动的放大都可能会给操作带来一些困难,对负债不稳定的账户来说,杠杆及仓位需要灵活调整,注重小波段操作;对负债偏稳的账户来说,可以维持长久期、中杠杆及高仓位。

《长江证券:社融超预期后港股将如何反应》 相关文章推荐七:亚太股市本周全线下挫!港股恒指周跌逾4% 联想集团和中兴通讯H股重挫

  香港恒生指数今日低开近0.5%,随后维持震荡走势,截止收盘,恒生指数跌0.19%,报26572.57点,周跌4.38%。科技股大跌,联想集团暴跌15.10%,报5.06港元;中兴通讯H股跌10.99%,报12.64港元。

  亚太股市方面,受美债大跌拖累,日经225指数跌0.8%,报23783.72点,连跌三日;周跌1.39%,结束三周连涨。韩国综合指数收跌0.31%,报2267.52点,连续五日下挫;周跌3.22%,创2018年2月9日以来最大周跌幅。

  对于港股后市走向,智通财经研究中心总监万永强表示,恒指总体看还是偏弱,不过做多的动能也在开始聚集,如果指数能站上20日均线,或许市场情绪又会发生变化。

  第一上海金融表示,港股在年内已出现了一浪低于一浪的运行模式,形成了总体向下的发展趋势。而随着市况出现持续反复向下伸展之后,市场气氛也从年初时的高涨亢奋、转为调整预期、以至到了现时的谨慎观望。

  长江证券指出,国内经济驱动力增强,或支撑港股市场逐步向好。预计港股“黎明将至”,或可加快布局“大周期”板块,重点配置三条主线:周期设备、周期消费品以及中游周期品种。

  兴业证券全球首席策略分析师张忆东则认为,从长期的角度看,中国市场更加开放、更加高效。目前的投资环境“危中有机”,短期看未来数周A股和港股将延续跌深反弹,中期警惕未来半年新兴市场危机对港股和美股的拖累,长期等待基本面见底之后超级看好港股行情。

  广发证券指出,目前美元走弱、新兴市场流动性改善,促进港股市场反弹。投资策略上,宜珍惜难得的窗口期。中期**股的风险未释放完毕,维持相对谨慎策略。“结构性政策”有望使得市场延续一波反弹。继续配置基建产业链(建材、重机械等)、保险、消费服务、香港本地龙头股等;而汽车、家庭与个人用品、超跌科技股或受益于政策出现短期反弹。

  海通证券首席策略分析师指出,1964年以来港股已经历8轮牛熊,牛市平均5年,熊市平均1.3年。16/2以来港股进入第九轮牛市,目前已持续2.5年,最大涨幅83%。港股上涨绝大部分源于盈利,1964年以来香港名义GDP、恒指年化涨幅分别为11.6%、10.7%,盈利与大陆经济密切相关。资金面受美国货币政策影响,近两年南下资金影响力上升,交易占比升至11%。港股牛市高点时,恒指PE为17-22倍,目前仅10倍,处于1973年以来从低到高的11.7%分位。ROE高点15%-20%,目前11%,处于2001年以来从低到高的40%分位。借鉴历史,港股第九轮牛市未完。

  操作策略上,上投摩根国际业务投资总监张淑婉表示:市场情绪虽然仍需修复,但后市并不悲观;着眼港股长期价值,高股息股票以及医药、教育和消费三大内需板块值得重点关注。

《长江证券:社融超预期后港股将如何反应》 相关文章推荐八:亚太股市全线下跌!恒指跌近1% 联想集团跌逾20%中兴通讯H股跌逾10%

  香港恒生指数今日低开近0.5%,随后维持震荡走势,截止发稿,恒生指数报26378.00点,下跌0.92%;个股方面,联想集团今日低开逾4%之后,直线跳水,截止发稿,联想集团跌幅扩大,重挫逾20%,报4.7港元;联想控股也下跌逾5%;中兴通讯H股跌逾10%,创7月以来最大盘中跌幅。

  亚太股市方面,受美债大跌拖累,日经225指数低开近1%,随后震荡走高;韩国KOSPI指数报2257.03点,下跌0.77%。

  花旗银行投资策略及环球财富策划部主管黄栢宁分析,美元、债息,以及油价齐齐抽高,对新兴市场具一定压力,但由于大市已连跌多月,相信后市沽压未必会像2月般强劲。但他提醒,周五公布的美国非农就业数据极为关键,因这将更实际地反映通胀情况,同时内地人民币周一复市表现亦对港股具启示性,认为上述因素将主导大市本月走向。黄栢宁补充,内地经济放缓等宏观风险继续困扰,预期大市短期将于低位大幅波动,而一旦相关风险恶化,将有机会拖累港股继续“寻底”。

  对于港股后市走向,智通财经研究中心总监万永强表示,恒指总体看还是偏弱,不过做多的动能也在开始聚集,如果指数能站上20日均线,或许市场情绪又会发生变化。

  第一上海金融表示,港股在年内已出现了一浪低于一浪的运行模式,形成了总体向下的发展趋势。而随着市况出现持续反复向下伸展之后,市场气氛也从年初时的高涨亢奋、转为调整预期、以至到了现时的谨慎观望。

  长江证券指出,国内经济驱动力增强,或支撑港股市场逐步向好。预计港股“黎明将至”,或可加快布局“大周期”板块,重点配置三条主线:周期设备、周期消费品以及中游周期品种。

  兴业证券全球首席策略分析师张忆东则认为,从长期的角度看,中国市场更加开放、更加高效。目前的投资环境“危中有机”,短期看未来数周A股和港股将延续跌深反弹,中期警惕未来半年新兴市场危机对港股和美股的拖累,长期等待基本面见底之后超级看好港股行情。

  广发证券指出,目前美元走弱、新兴市场流动性改善,促进港股市场反弹。投资策略上,宜珍惜难得的窗口期。中期**股的风险未释放完毕,维持相对谨慎策略。“结构性政策”有望使得市场延续一波反弹。继续配置基建产业链(建材、重机械等)、保险、消费服务、香港本地龙头股等;而汽车、家庭与个人用品、超跌科技股或受益于政策出现短期反弹。

  海通证券首席策略分析师指出,1964年以来港股已经历8轮牛熊,牛市平均5年,熊市平均1.3年。16/2以来港股进入第九轮牛市,目前已持续2.5年,最大涨幅83%。港股上涨绝大部分源于盈利,1964年以来香港名义GDP、恒指年化涨幅分别为11.6%、10.7%,盈利与大陆经济密切相关。资金面受美国货币政策影响,近两年南下资金影响力上升,交易占比升至11%。港股牛市高点时,恒指PE为17-22倍,目前仅10倍,处于1973年以来从低到高的11.7%分位。ROE高点15%-20%,目前11%,处于2001年以来从低到高的40%分位。借鉴历史,港股第九轮牛市未完。

  操作策略上,上投摩根国际业务投资总监张淑婉表示:市场情绪虽然仍需修复,但后市并不悲观;着眼港股长期价值,高股息股票以及医药、教育和消费三大内需板块值得重点关注。

《长江证券:社融超预期后港股将如何反应》 相关文章推荐九:【长江研究·早间播报】化工/电力/军工/零售/传媒(20181129)

长江机械 倪蕤 摄制

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长江化工 | 油价连续七周下跌,化工产品整体弱势

长江电力 | 中煤集团牵头签订煤炭长协合同,拟于未来三年保持现行长协定价机制

长江军工 | 板块或出现短期调整,建议关注军工龙头配置机会

长江零售 | 从美宜家扩张看国内社区便利业态进程

长江传媒 | “优爱腾芒”内容线比较及19年展望

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油价连续七周下跌,化工产品整体弱势

经济增速放缓,下游诸多行业需求不佳,11-12月化工行业适逢淡季,产品价格和盈利存在一定压力。相对而言,农业需求存在刚性,上游农化品供给限制,有望维持景气。投资上,看好农药、化工新材料等,中长期推荐涤纶长丝产业链。(1)农药:环保收紧,农药部分企业停产或退出,供给优化,龙头积极丰富产品,有望继续增长,相关企业有利尔化学、扬农化工。(2)化工新材料:政策支持,液晶面板、IC产业持续向中国转移,带来上游材料进口替代的机会;汽车排放标准升级,带来催化剂相关产业成长机遇,相关企业有飞凯材料、国瓷材料、万润股份等。(3)涤纶长丝:个税改革,居民可支持收入增长,有望拉动纺服消费,长丝需求中长期往上,景气持续,龙头公司向上游大炼化领域延伸,拓展发展空间,相关公司有桐昆股份。

1. 原油价格大幅波动;

2. 化工产品终端需求持续走弱。

摘自:《油价连续七周下跌,化工产品整体弱势跌》

研究报告评级:维持“看好”

中煤集团牵头签订煤炭长协合同,拟于未来三年保持现行长协定价机制

由于2017年初以来煤价高企,长协煤的基准价535元/吨远低于市场煤价,在一定程度上缓解了煤价居高对火电公司的业绩影响。本次中长期煤炭供需战略合作协议沿用了此前的535元/吨的基准价格,限定了2019-2021年的长协基础价格,并有望长期延续“基准价+市场价”的定价机制,短期而言有利于2019年火电企业控制燃料成本,加速业绩改善,长期而言有望形成健康稳定的煤炭供应关系,缓解煤企、电企的上下游矛盾。当前时点下,基于旺盛的用电需求和受供需影响走势偏弱的煤价,我们依旧长期看好火电板块将长期引领电力行业业绩复苏,并推荐关注火电板块业绩触底反弹带来的投资机会。同时,建议关注政策推动下经营环境持续改善的水电。

1. 电力供需恶化风险,政策推进不及预期风险;

2. 煤炭价格出现非季节性上涨风险,来水持续偏枯风险。

摘自:《中煤集团牵头签订煤炭长协合同,拟于未来三年保持现行长协定价机制》

研究报告评级:维持“看好”

板块或出现短期调整,建议关注军工龙头配置机会

上周五军工板块跟随大盘出现大幅调整,板块或短期承压。我们认为“十三五”后三年核心军工企业订单有望保持稳健增长,特别是产业链地位较高且具有平台稀缺属性的主机厂及重要分系统配套企业在18年第四季度有望延续前三季度的稳健业绩表现,建议关注核心军工标的在板块调整后凸显的配置机会。此外,军工板块近期资产证券化明显加速,中电科集团、中船重工集团、中航工业集团分别公布相应的资产运作相关预案,目前各军工集团资产证券化率仍未达到“十三五”预定目标,推荐关注科研院所改制和资产证券化方向的主题机会,建议关注:四创电子。年内军品定价机制改革有望从论证阶段到逐步落地,政策性利好总体研制单位的预期依然存在,或将整体提高总装企业的营业利润弹性空间。部分具备核心技术且业绩稳健的民参军企业估值经过大幅回调后已具备中长期配置价值,建议关注:火炬电子、瑞特股份。

1. 业绩不达预期;

2. 资产注入不达预期;

3. 政策调整不达预期。

摘自:《板块或出现短期调整,建议关注军工龙头配置机会》

研究报告评级:维持“看好”

从美宜家扩张看国内社区便利业态进程

美宜家以加盟模式为主,其成功实现规模扩张的核心在于:1)明确的市场定位实现良好的盈利模型,定位于“社区便利生活中心”,门店主要选址在住宅区、商业街、城乡结合部、医院等位置附近,门店装修简洁,运营成本相对偏低,较低日销售额下实现了较高的净利率水平;2)标准化的流程管理及强大的后端管理系统,为了实现门店的区域性复制,公司管理方面打造了全流程化的开店程序,并建立了强大的后端供应链、信息化系统,实行统一采购、统一配送,并拟基于数据能力建立S2B2C平台模式;3)基于社区定位提供全方面的社区便利服务形成较强用户粘性,公司为周边居民提供日常服务包括代收包裹、代缴水电费等项目30多项,成为社区邻里的“好帮手”,以形成较强的客户粘性。同时,美宜家从2015年以来扩店速度显著加快,2018店开店或超过3000家,龙头的战略布局折射出目前社区便利性需求正迎来爆发,且目前便利店市场集中度仍较低,存在较大的扩张和整合空间,逐渐成为重要的细分成长领域,建议重点关注积极拓展社区便利业态的资源型龙头企业。

1. 经济增速出现大幅度下滑,促消费政策方向发生偏移;

2. 企业转型进度不达预期。

摘自:《从美宜家扩张看国内社区便利业态进程》

研究报告评级:维持“看好”

“优爱腾芒”内容线比较及19年展望

本周网络视听内容监管新规公布,对台网内容实行审查并轨,于明年2月实行,我们认为,网生内容监管趋严从16年就已经开始,是行业精品化的必然过程,短期可能部分项目会受到一定影响,中长期有利于自制的平台端和优质项目方,行业加速出清。我们仍然继续看好强势反弹、2019年基本面扎实的芒果超媒,本周周报专题我们全方位比较了“优爱腾芒”四家视频网站过去产品线和19年内容展望,芒果综艺节目和电视剧内容有双向爆发的潜力,目前预计2019年上半年广告招商将继续保持强势(有望达70%的增长),年底会员有望破千万,2019年继续冲击1700万。

1. 传媒行业政策风险;

2. 行业增长不及预期。

摘自:《“优爱腾芒”内容线比较及19年展望》

研究报告评级:维持“看好”

文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容等详见完整版报告。

行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性:相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;看淡:相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%;增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间;中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

相关证券市场代表性指数说明:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准。

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