平安财产保险浙江分公司携手中伦律所助力上市公司风险治理水平提升

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  2019年4月17日,“新形势下的上市公司信息披露合规论坛”在杭州白沙泉并购金融街区隆重举行。本次论坛由平安财产保险浙江分公司联合浙江省并购联合会、中伦律师事务所(“中伦律所”)举办,上海信公企业管理咨询有限公司、爱建证券有限责任公司、平安证券股份有限公司杭州分公司协办。

  论坛邀请了中伦律所的多名高级合伙人、平安产险总部证券风险核保经理、爱建证券投行部副总以及信公咨询合伙人进行主题分享。与会者就A股近期监管趋势、大数据下的上市风险形态解析应对、上市公司信息披露与内部合规法律应对和上市公司媒体关系管理等方面进行了深入探讨。据悉,本次论坛吸引到了70余位来自上市公司的董事长、董秘及高管代表出席。

  开场由中国并购公会浙江省分会秘书长朱卫星作简短致辞。

  随后,中伦律所合伙人张保生律师就《新形势下的上市公司信息披露违法的风险、防范与应对》的主题发表了精彩的演讲,并与到场嘉宾们交流分享。专家指出,A股近期监管趋势的不断变化,对不少上市公司及拟上市公司的管理方针都造成了不同程度的震荡,在如此强监管的趋势背景下,上市公司的信息披露和内部合规法律应对,都将会在未来影响到公司的治理和证券市场的运行效率。

  接着平安产险高端责任险事业部核保经理张秉政先生、中伦律所合伙人周伟律师、爱建证券投行部副总、保荐代表人何俣博士及信公咨询合伙人吴非先生分别作了主题演讲。

  平安产险核保经理张秉政先生就《大数据下的上市风险形态解析与应对》的核心问题发表了平安的专业见解。凭借大数据的透视,系统化洞悉了加强投资者保护背景下A股市场的信息披露风险及风险管理。

  中伦律所合伙人周伟律师就《证券虚假陈述民事赔偿诉讼的应对思路与司改前瞻》对虚假陈述诉讼进行了剖析。

  爱建证券投行部副总、保荐代表人何俣博士就《新形势下中国证券市场中介机构的“看门人”责任》发表了演讲,对当前证券市场的新形势发表了见解,为中国本土企业实现“从优秀到卓越”的跨提供专业投资银行服务和金融技术支持。

  信公咨询合伙人吴非先生就上市公司该如何合规的正确进行信息披露及如何处理危机事件进行了分析、分享。

  最后,平安产险浙江分公司党委副书记罗韬总做了终结发言,对参加此次论坛的各位企业代表,以及共同举办此次论坛的合作伙伴表示感谢。

  平安产险在去年年底基于国内证券法律法规和目前A股上市公司普遍的风控需求,联合专业律师及合规、舆情顾问一同开发了为A股上市公司量身定做的保险方案,该方案可针对日趋普遍化的舆情事件、股东行权以及监管执法和投资者民事索赔等提供更全面的综合解决方案。

  平安产险浙江分公司、浙江省并购联合会、中伦律所及上海信公、爱建证券、平安证券表示将发挥各自优势围绕“中国上市公司的风险防范和应对服务”展开深入合作。

《平安财产保险浙江分公司携手中伦律所助力上市公司风险治理水平提升》 相关文章推荐一:平安财产保险浙江分公司携手中伦律所助力上市公司风险治理水平提升

  2019年4月17日,“新形势下的上市公司信息披露合规论坛”在杭州白沙泉并购金融街区隆重举行。本次论坛由平安财产保险浙江分公司联合浙江省并购联合会、中伦律师事务所(“中伦律所”)举办,上海信公企业管理咨询有限公司、爱建证券有限责任公司、平安证券股份有限公司杭州分公司协办。

  论坛邀请了中伦律所的多名高级合伙人、平安产险总部证券风险核保经理、爱建证券投行部副总以及信公咨询合伙人进行主题分享。与会者就A股近期监管趋势、大数据下的上市风险形态解析应对、上市公司信息披露与内部合规法律应对和上市公司媒体关系管理等方面进行了深入探讨。据悉,本次论坛吸引到了70余位来自上市公司的董事长、董秘及高管代表出席。

  开场由中国并购公会浙江省分会秘书长朱卫星作简短致辞。

  随后,中伦律所合伙人张保生律师就《新形势下的上市公司信息披露违法的风险、防范与应对》的主题发表了精彩的演讲,并与到场嘉宾们交流分享。专家指出,A股近期监管趋势的不断变化,对不少上市公司及拟上市公司的管理方针都造成了不同程度的震荡,在如此强监管的趋势背景下,上市公司的信息披露和内部合规法律应对,都将会在未来影响到公司的治理和证券市场的运行效率。

  接着平安产险高端责任险事业部核保经理张秉政先生、中伦律所合伙人周伟律师、爱建证券投行部副总、保荐代表人何俣博士及信公咨询合伙人吴非先生分别作了主题演讲。

  平安产险核保经理张秉政先生就《大数据下的上市风险形态解析与应对》的核心问题发表了平安的专业见解。凭借大数据的透视,系统化洞悉了加强投资者保护背景下A股市场的信息披露风险及风险管理。

  中伦律所合伙人周伟律师就《证券虚假陈述民事赔偿诉讼的应对思路与司改前瞻》对虚假陈述诉讼进行了剖析。

  爱建证券投行部副总、保荐代表人何俣博士就《新形势下中国证券市场中介机构的“看门人”责任》发表了演讲,对当前证券市场的新形势发表了见解,为中国本土企业实现“从优秀到卓越”的跨提供专业投资银行服务和金融技术支持。

  信公咨询合伙人吴非先生就上市公司该如何合规的正确进行信息披露及如何处理危机事件进行了分析、分享。

  最后,平安产险浙江分公司党委副书记罗韬总做了终结发言,对参加此次论坛的各位企业代表,以及共同举办此次论坛的合作伙伴表示感谢。

  平安产险在去年年底基于国内证券法律法规和目前A股上市公司普遍的风控需求,联合专业律师及合规、舆情顾问一同开发了为A股上市公司量身定做的保险方案,该方案可针对日趋普遍化的舆情事件、股东行权以及监管执法和投资者民事索赔等提供更全面的综合解决方案。

  平安产险浙江分公司、浙江省并购联合会、中伦律所及上海信公、爱建证券、平安证券表示将发挥各自优势围绕“中国上市公司的风险防范和应对服务”展开深入合作。

《平安财产保险浙江分公司携手中伦律所助力上市公司风险治理水平提升》 相关文章推荐二:润灵环球责任评级:2018年,851家A股上市公司披露CSR报告,CSR信息披露十年增长1.29倍

原标题:润灵环球责任评级:2018年,851家A股上市公司披露CSR报告,CSR信息披露十年增长1.29倍

2019年1月16日,第三方评级机构润灵环球责任评级(RKS)联合全球知名第三方认证机构SGS举办A股上市公司社会责任报告高峰论坛暨上市公司社会责任报告评级十周年庆典,发布2018年度A股上市公司社会责任报告评级结果,并回顾了2009-2018年十年A股上市公司社会责任信息披露历程。

据悉,目前有包括哈佛大学商学院、欧洲商学院Insead、香港中文大学、香港理工大学、北京大学在内等超过50家全球知名高校,在研究中国上市公司社会责任信息披露时使用的是RKS评级数据库。

A股上市公司社会责任报告信息披露十年增长1.29倍,年均新增48家公司披露

2018年,是沪深A股上市公司社会责任报告应规披露第十年,而整个A股市场也迈向第三个十年,十年间,A股新增上市公司2000家,增幅达到134%。据RKS监测,社会责任报告信息披露增长为129%,低于市场规模增速,每年平均新增48家上市公司披露年度社会责任报告。

图1:2009-2018年度A股上市公司CSR报告披露数量

2018年,851家披露了CSR报告的A股上市公司中,上交所公司有516家,同比增长8.6%,占比60.6%;深交所公司有326家,同比增长4.7%,占比30.9%。

2018年 自愿披露社会责任报告上市公司数量首次超过应规披露

RKS评级结果显示:2018年沪深两市共有851家A股上市公司在披露年度报告,2018年,851家披露了CSR报告的A股上市公司中,应规披露报告的公司有407家,同比减少2.4%,占比47.8%;自愿披露报告的公司有444家,同比增加17.5%,占比52.2%。有12家公司属于应规样本股,却未披露年度CSR报告,其中,7家公司属于深指100样本股,5家公司属于上证治理样本股。深交所上市公司更愿意主动披露,自愿披露比例高于上交所。2009-2018 应归披露数量稳定,增幅较小,由初始339家增加到407家。自愿披露增长明显,十年间增加了312家,增长超过200%,甚至在2018年度自愿披露社会责任报告上市公司数量首次超过应规披露上市公司数量,达到444家。数据说明主动披露社会责任信息已经成为上市公司信息披露的主流趋势。

图2:2018年度A股上市公司CSR报告披露情况

A股上市公司的社会责任信息披露整体出现明显瓶颈

2009-2018A股上市公司社会责任报告披露质量逐年一点一点进步。评级平均得分从第一年的29.5分提高到了42.5分,但近五年,提升缓慢,平均在40-42.5分停留,今年甚至出现轻微下降,这也反映出A股上市公司的社会责任信息披露整体出现了明显瓶颈。

图3:2009-2018年度A股上市公司CSR报告评级得分

A股仅有三家上市公司连续十年被评为AA级及以上:中国平安、复星医药、中国神华

根据RKS连续十年评级结果显示,A股有三家上市公司发布的社会责任报告连续评级在AA级及以上。分别是:中国平安、复星医药、中国神华。

而最新的2018年度,共有22家上市公司社会责任报告评级在AA级及以上,依次分别是:复星医药、中国建筑、中国平安、农业银行、招商银行、华夏银行、浦东建设、工商银行、招商蛇口、中信银行、中国中冶、光大银行、万科A、中国神华、上港集团、中国太保、中国交建、中国铁建、白云山、交通银行、京东方A、。中国国航。(排名据详细评级得分排序)

CRS报告评级将升级为ESG报告评级,RKS将推出A股上市公司ESG风险动态评级

RKS表示,从2019年开始,将根据上交所即将发布的A股上市公司ESG报告指南(要求),升级润灵A股上市公司CSR报告评级至A股上市公司ESG报告评级,推动A股上市公司ESG报告编制质量;并开发推出针对A股上市公司以及发债公司的ESG风险评级标准和工具,推动A股上市公司的ESG风险管理,为投资者提供风险提示;选取适当的A股公司样本,开发ESG综合指数指数和单独指数,为投资者提供动态风险提示。返回搜狐,查看更多

《平安财产保险浙江分公司携手中伦律所助力上市公司风险治理水平提升》 相关文章推荐三:国寿高预定利率模式持续性几何

1月保费数据显示,上市险企对“开门红”的诉求有所分化:中国人寿凭借高预定利率的“开门红”产品实现保费规模的大幅上升,而中国平安、中国太保、新华保险等上市公司则适当缩小高利率产品的销售力度,对“开门红”的效应与考核比重开始弱化,保费同比增速明显下滑。

本刊特约作者 方斐/文

近日,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保陆续公布其2019年1月的保费数据。从寿险方面来看,1月,5家上市险企共实现寿险保费收入3943亿元,同比增长11.8%,中国人寿的表现比较突出。数据显示,中国人寿1月保费增长20%左右,其余4家上市险企保费增速均为个位数。

根据上市险企披露的原保费收入数据,1月,中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿寿险业务实现的保费增速分别为5.6%、2.9%、6.9%、24.4%;中国平安、中国太保、中国人保财产险业务实现的保费增速分别为18.7%、19.1%、31.2%。

总体来看,从上市险企公布的月度数据来看,在当前强监管的情况下,要实现保费增长的“开门红”的确有一定的压力,主要体现在两个方面,一方面源于政策监管、各类资管产品的竞争;另一方面源于寿险公司目前对“开门红”概念的淡化处理,进而把诉求转向于全年价值的均衡增长。近几年,在保险行业普遍经历了渠道结构、保费结构的优化以后,代理人渠道占比、期缴占比、保障险占比均有所提升,按此趋势发展,2019年应该能看到险企新业务价值率的继续提高。

从保费的具体数据来看,1月,除了中国人寿实现较高增长以外,其他上市险企的表现中规中矩。

中国人寿1月实现保费收入1578亿元,同比增长24.4%,在上市险企中的增速较高,主要为新单高速增长所致,从“开门红”的角度来看,中国人寿在上市险企中的表现较好。群益证券认为,这主要有两个方面的原因,一方面是新管理层对“重振国寿”的强烈诉求;另一方面也与中国人寿产品本身的特征有关,即其“开门红”产品主要以预定利率较高的产品为主。按此趋势分析,2019年,随着新单的强劲增长,加上续期保费的推动,与其他上市险企相比,中国人寿的保费增长将实现较快的水平。

1月,平安寿险实现保费收入1240亿元,同比增长5.6%。从保费拉动的结构来看,1 月实现新单保费329亿元,同比下降19.1%;实现续期保费911亿元,同比增长18.6%。从“开门红”的规划上来看,平安对其重视程度有所降低,而且,与中国人寿相比,平安寿险“开门红”产品的定价较为保守,其预定利率在2%-3%的区间。

太保寿险1月实现保费收入516亿元,同比增长2.9%,与中国人寿相比,呈现低增长态势,主要与新单增长有所承压有关。

新华保险1月实现保费收入199亿元,同比增长6.9%,“开门红”增长的实现较为稳健,与新华保险在2018年投资者开放日中的表述基本一致,新华保险预计2019年“开门红”至少能实现正增长。由于新华保险在过去三年主动进行保险产品的转型,大力发展公司特色的健康险产品的增长,加上新华保险计划通过附加险进一步带动主险的经营策略,在上市险企中的转型力度较大,通过3-5年的大力转型,其转型成果将在未来几年陆续体现。

人保寿险1月“开门红”实现保费收入409亿元,同比增长3.6%,尽管整体来看“开门红”的实现有一定的难度,但结果并未超出市场预期,除了中国人寿的增速略超市场预期,其他上市险企与行业总体情况基本保持一致。

从产险角度来看,1月,保险行业产险保费同比增长25.1%。从上市险企的最新数据来看,1月,3家险企实现产险保费收入1022亿元,同比增长25.1%,两位数的增长略超市场预期,在车险业务增长疲软之际,非车险业务的较快增长为产险实现高增速的主要贡献力量。众所周知,在车险方面,随着商业车险费率市场化改革的持续深入,车险市场的竞争更加激烈,加上受新车销量下滑的不利影响,车险业务的增长后劲乏力。群益证券认为,大型保险公司在定价、核保、科技应用水平等方面均具有较大的优势,未来强者恒强的格局依旧有望延续。

具体来看,在产险方面,中国人保的高增长快于中国平安和中国太保,有望争取更大的市场规模。人保产险1月实现保费收入543亿元,同比增长31.2%,实现较高的增速,且好于行业平均水平。作为历史悠久的财险龙头,人保集团目前产险市占率仍处于市场第一。由于产险市场规模效应明显,在规模优势的前提下,人保产险几乎每年均能实现承保盈利,在这样一种市场优势下,人保产险在行业中的龙头地位很难撼动。

平安产险1月实现保费收入325亿元,同比增长18.7%,同样实现较快的增长。具体来看,非车险业务依旧为平安产险的主要增长点,1月,平安产险实现非车险业务115亿元,同比增长37.0%;车险增速相对稳健,1月实现保费收入210亿元,同比增长10.6%。在商车费改继续深化的背景下,大型险企尤其上市险企强者恒强的格局将会延续下去,行业集中度有望继续提升,平安在产险竞争方面领先地位的巩固不可小觑。

太保产险1月实现保费收入154亿元,同比增长19.1%,也实现较快的增长。在车险受国内汽车销售低迷制约的背景下,这一增速的实现仍主要为非车险业务的推动所致。

未来,随着保险行业景气度确定性的不断增强,一方面,随着城镇居民收入水平的逐渐提升、居民保险意识的增强及人口老龄化的不断强化,保险将越来越成为一种刚性需求;另一方面,与全球保险密度和保险深度的指标比较来看,目前,中国在这个两方面仍处于较低的水平,长远来看,无论是寿险还是产险均有很大的提升空间。

从监管层面来看,在强调“保险姓保”的前提条件下,长期来看,寿险产品从投资属性转向保障属性有利于保险行业新业务价值率的提升,且行业集中度有望进一步提高。从产险角度来看,在商车费改的背景下,行业马太效应更加明显,规模效应也越发突出,行业龙头的优势地位将更加凸显。

从上市险企保费收入的数据来看,2019年1月,中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿、中国太平寿险业务原保费收入的增速分别为5.6%、2.9%、6.9%、24.4%、9.5%,虽然5家上市险企1月合计保费增速为12.5%,但从公司个体表现来看,寿险业务保费收入增长速度的分化较为明显,中国人寿一方面凭借高预定利率的“开门红”产品推动保费规模大幅上升;另一方面,在2018年首月保费低基数的前提下,相比2018年,2019年1月的保费增速实现大幅提升,同比增长19.8个百分点。

相比之下,由于中国平安、中国太保、新华保险采取价值导向的销售策略,适当降低高利率产品的销售力度,并在一定程度上开始弱化“开门红”的效应与考核比重,使得保费同比增速出现明显的下滑,但随着各保险公司全面转向保障型产品的销售,预计新单保费降幅将逐渐收窄,NBV仍将持续好转。因此,在寿险增速出现分化的情况下,价值主导型保险公司的增长前景仍值得看好。

值得注意的是,作为行业翘楚的中国平安保费增速不及预期备受关注,从数据上看,主要是受新单增速的下滑所拖累。1月,中国平安新业务保费收入同比下降19.1%,其中,个险新单同比负增长20.2%,增速均为近两年的最低值;此外,平安寿险及健康险业务结构调整力度明显,尤其是弱化“开门红”效应的冲击,强化全年保费规模的稳健增长,这种结构调整主要表现为续期业务同比增长18.6%,占比提升至74.5%,相比2018年同期提高8.2个百分点。由于2019年1月处于保费低基数的窗口期,且2018年2月的保费基数较低,由此预期2019年第一季度保费增速将会明显改善,从而推动NBV增速实现高增长,保费结构有望进一步得到优化。

2019年1月,人保产险、平安产险、太保产险原保费收入同比增速分别为31.2%、18.7%、19.1%,与2018年同期的增速相比,分别提升5个百分点、2.9个百分点、1.5个百分点,其中,人保产险的增速远超市场预期,大幅好于2018年全年11%的增长水平,预计这一高增长主要来自于非车险业务,一季度通常伴有非车险业务的续保和大项目的拓展。根据中汽协公布的汽车销量数据,2019年1月,汽车销量继续收缩,同比负增长16%,在此情况下,平安产险1月车险保费同比增长11%,已经超出市场预期,非车险、意外健康险业务1月保费增速分别为35.0%与53.2%,继续维持高速增长,这也是平安产险保费增长的重要驱动力。

令人欣慰的是,在非车险业务高速增长的同时,产险业务结构得到持续优化。1月,非车险业务保费收入占比为31.1%,同比提升3.8个百分点。2018年全年,在车险增速低迷、行业竞争激烈、手续费率攀升、税负不断增长、巨灾赔付增加等多重不利因素叠加的负面影响下,产险公司承保盈利的大幅缩减实际上为2019年业绩的增长提供了低基数。2019年,在政策推动消费升级的背景下,中长期来看,消费升级政策的落地有利于保费的高增长。此外,考虑到车船税下调对汽车消费的促进作用,2019年,车险业务增速有望超出市场预期。而且,随着手续费税前抵扣比例的放开也将缓解税负压力,这也将为产险公司净利润的增长带来极大的利好。根据中信建投的预计,随着财产险业务增速的超预期,2019年,车险或将走出谷底并迎来利润向上的拐点。

进入2019年,10年期国债利率下行趋势有所减弱,近期,10年期国债收益率在3.1%附近企稳,未来大概率将进入震荡期,并维持在3.1%的位置小幅波动;加上美元强势周期接近尾声,国债利率有望迎来短期向上反弹的趋势。由此分析,长端国债利率对保险股价的压制将逐步得到缓解,保险股的估值压力也将暂时得以缓解。

受大盘持续上涨以及2018年四季度保费超预期增长的影响,保险股在2019年1月持续反弹,但2月至今(截至2月20日),沪深300指数上涨7.82%,保险指数仅上涨5.42%,利率下行预期对保险股的表现仍有相当大的压制。目前,随着上市险企2018年度业绩预期、2019年“开门红”数据的陆续落地,权益市场的持续好转有利于增强2019年业绩的反弹预期,未来,若利率水平尤其是长期国债利率不出现超预期下行,保险股有望随着保费增速的转好而迎来估值的持续提升。长期来看,保险行业特别是寿险行业长期价值的成长趋势并未发生根本变化。

值得关注的是,从寿险业务层面来看,保费增速表现的差异化主要是由寿险“开门红”节奏的变化所致。数据显示,2019年1月,中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险保费收入分别为1578亿元、1212亿元、516亿元、199亿元,同比增长24.4%、5.2%、2.9%、6.9%,增速差异的主要原因在于中国平安、中国太保从2019年开始逐渐淡化“开门红”效应,而且,2018年四季度将更多的精力放在年度保费收入的收官上,从而导致“开门红”保费增速的不尽理想;而另一方面,由于中国人寿延续往年策略提早布局“开门红”,加上主打产品的收益率较高、市场竞争力更强,在新单增速的拉动下,其“开门红”保费增速明显优于其他上市险企。

从中国平安的角度来看,虽然其个险新单保费大幅负增长,但未来NBV的增长无需悲观。平安寿险1月实现个险新单312亿元,同比下降20.2%,主要原因是平安仍然坚持高价值率产品的策略,适度控制短缴别储蓄类产品的规模。根据中信建投的预计,中国平安保障型业务的增速明显优于储蓄型业务,在这样一种发展逻辑下,平安寿险通过提升新业务价值率弥补规模下降的缺口,从而驱动NBV的增长,在个险人力稳健增长和保障型业务较快发展的预期下,市场对中国平安2019年NBV的增速无需太悲观。

另一方面,从产险角度来看,中国平安的增速取得了“开门红”,主要得益于其非车险业务的快速增长。2019年1月,人保产险、平安产险、太保产险分别实现保费收入543亿元、325亿元、154亿元,同比增长31.2%、18.7%、19.1%,优于2018年同期,尤其是人保产险的增速超预期。从平安产险分险种数据来看,保费增速主要由非车险业务拉动,平安产险1月非车险保费收入达到115亿元,同比增长37%,占比已超过三分之一;车险保费收入为210亿元,增速仅为10.6%,远低于非车险保费收入的增速。

如何对冲长端利率扰动

2019年以来,随着政策利好的频出,保险监管逐渐边际放松,金融市场改革开放的步伐不断加快,创新业务可期。在1月社融数据超预期的背景下,宽信用的传导机制正在逐步修复,长端利率可能处于筑底阶段,宽信用与险资入市新政有望对冲长端利率下行的扰动,负债端的悲观预期有所缓解。

对保险公司而言,负债端正呈现整体向好的趋势,月度的NBV增速成为影响股价的α因子,最近一段时间以来,保险板块的反弹一定程度上是对前期市场极度悲观的预期差效应的反应,但2019年1月保费增速的不如预期使得保险股在低位承压。

数据显示,2018年1-12月,保险行业累计实现原保险保费收入38016.62亿元,同比增长3.92%(前10个月、11个月增速为1.99%、2.97%);人身险公司实现原保险保费收入26260.87亿元(不包括中华联合控股寿险业务),同比增长0.85%(前10个月、11个月为-1.85%、 -0.50%);产险公司实现原保险保费收入11755.69亿元,同比增长11.52%(前10个月、11个月增速为12.62%、12.08%)。

不过,进入2019年以来,三大上市险企1月披露的数据显示保费增长的艰难,尽管产险业务仍实现较高增速,但寿险业务增速却降至个位数。在上市险企方面,以中国平安为代表的2019年1月保费彰显行业存在较大的压力。2018年1-12月、2019年1月,个人业务新单保费累计增速分别为-11.79%、 -12.56%、-12.25%、 -11.17%、-9.00%、 -6.30%、-4.65%、-3.36%、-2.83%、 -1.79%、-0.83%、1.26%和-20.24%。平安产险、太保产险、太平产险、人保产险1月保费同比增速分别为18.66%、19.11%、8.32%、31.18%。

从负债端来看,2019年“开门红”保费数据总体下滑并出现分化趋势,但预计2019年全年保费仍会实现平稳增长,主要在于一些上市险企在2019年推行保障与理财型产品相对均衡的营销策略。从资产端来看,在股市处于低位的背景下,险资入市的松绑有望对冲长端利率下降对保险资金配置的压力与扰动,这或将好于市场之前的悲观预期。

实际上,2019年“开门红”期间,险企调整了“开门红”策略,使得部分险企在产品开发策略及销售策略方面有所分化。根据长城证券的调研,中国平安在2018年“双12”期间理财类保单的预售保费目标约为150亿元,而2018年的目标约为180亿元,2019年这一目标有所下滑,但在业绩考核的压力下,单率有所提升。

1月的个险新单保费增速为-20.24%,总保费同比增速为8.05%,基本符合预期。根据中国平安的预测,2019年“开门红”期间的首年保费将有所下滑,但在NBV Margin方面则将保持较好的增长。而且,产品搭配销售成为“开门红”重要的销售策略,预计在“开门红”第二阶段将比拼重疾类产品。平安“开门红”期间有20多款新产品,包括首次年金、传统分红等各种形态,以“平安福”为代表的NBV Margin都比较高,对提升整个NBV价值都有比较好的作用。

新华保险则首推“新华三保”+“附加心脑血管疾病”的销售策略,近期,公司董事长兼CEO离任,在任期间新华不断转型,2018年理赔金额约为81亿元,件数超过172万件,同比分别提升约24%和29%;在个人客户中,重疾和医疗类理赔金额增幅最高,分别达到37%和44%,“保险姓保”和保障功能进一步显现,2019年1月保费增速达到6.93%。

中国太保继续推进传统型终身寿险产品长相伴A、金诺系列、超能宝于1月21日推出规模约为30亿元的“利享年年”产品,1月保费增速为6.21%;中国太平通过双年金策略,以“卓越智臻”终身年金产品、福寿连连实现高现价+高价值年金产品策略的同时推动,1月保费增速为8.79%;中国人寿则凭借70周年庆的契机,前期推出4.025%的高定价利率产品“鑫享金生”产品,发出“突出价值、规模积极”的“开门红”策略口号,1月保费增速为24.4%。但需引起注意的是,近期监管层考虑到利差损的风险已暂停预订利率4.025%产品的报备所带来的影响。

尽管2019年“开门红”保费整体增速不尽如人意,但随着寿险业务的逐渐回归保障本源,保险产品结构的调整到位,2019年全年保费的增长将更加均衡,由此导致保险行业NBV的持续改善。加上随着长端利率下行压力的逐渐减缓,抑制保险股估值的负面因素也在不断减弱。

另一方面,在消费升级以及车船税下调的政策背景下,2019年,车险业务增速有望实现好转,随着非车险业务的持续高增长,保险公司产险业务结构不断得到优化,加上手续费率的下调有望增厚企业利润。目前,保险股估值已调整至历史低位,4家在A股上市的寿险公司P/EV仅为0.6-0.9倍,产险公司目前P/B仅为0.9倍,均低于1-1.5倍P/EV(P/B)的合理估值水平。

2月以来,在大盘大涨后,保险板块在非银板块中的涨幅明显落后,未来保险股存在补涨机会。实际上,5大上市保险公司的权益配比并未出现明显下降,都均维持在10%以上,投资收益对业绩的弹性很大。保险板块2018年四季度及全年受权益市场的影响投资收益不断下降,部分险企计提减值准备幅度较大。750日国债收益曲线出现拐头向上的趋势,预计少提准备金对利润有小幅增加的作用。在监管政策约束理财型产品的前提下,2019年“开门红”的情况好于市场预期,这使得保障型产品的增长和NBV的改善值得期待。加上负债端的边际改善,投资端虽然存在压力但又有投资范围松绑的信号,在一定程度上对冲了负面影响。尤其是保险资金开展财务性股权投资行业范围的限制正在积极研究中,预期保险资金未来进行战略性股权投资的限制有望完全放开。

《平安财产保险浙江分公司携手中伦律所助力上市公司风险治理水平提升》 相关文章推荐四:中国人保股价“过山车” 机构仍看好保险股

  本报记者 李致鸿 叶麦穗 北京 广州报道

  导读

  瑞士再保险最新报告指出,2017-2030年,中国寿险市场年复合增长率将达到8.6%,发展潜力巨大,多重因素将激发寿险需求持续释放。

  A股上市保险公司即将进入年报发布季,而其近期在资本市场的起起伏伏亦平添了几分关注度。

  截至3月11日收盘,中国人寿A股股价为28.80元,涨幅2.27%;新华保险49.86元,涨幅1.44%;中国太保A股股价为32.79元,涨幅0.40%;中国平安68.79元,涨幅0.13%。

  特别是2019年以来,中国人保在A股的表现,令人瞩目。从2月底进入3月之后,一路狂飙,连续拉出5个涨停板,9个交易日7个涨停,年内最高涨幅逼近140%。

  尽管随后中国人保股价迅速下跌,但中国保险市场存在巨大发展潜力,机构仍看好保险股后续走势。

  中国人保股价过山车

  2018年11月16日,中国人保正式登陆A股市场,发行价3.34元,开盘价4.01元,成为国内第五家A+H股两地上市的金融保险企业。

  中国人保的一路暴涨,引起券商关注。

  3月7日,中信证券发布研报认为,中国人保A股显著高估,首次给予“卖出”评级,预计合理估值区间为每股4.71-5.38元,预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。

  中信证券指出,预计受益于公司财产险业务13%左右的 ROE 水平,寿险业务从补提准备金进入释放准备金,中国人保未来三年摊薄ROE为9%-10%左右,对应每股净资产复合增速为10%左右。参照市场估值平均水平,分别按PB和 PEV分部估值看,预计公司2019年合理股价为每股4.71-5.38元,对应1.25-1.42倍PB,对应13.1-15.0倍PE。

  同日,中国人保也发布风险提示性公告称,公司目前经营活动正常,未发生重大变化,也不存在涉及公司应披露而未披露的重大信息。公司股票价格近期波动较大,特别提醒投资者,注意二级市场交易风险。

  根据中证指数有限公司公布的证监会行业市盈率数据显示,截至3月5日,保险行业7家上市公司平均静态市盈率为20.3,而中国人保静态市盈率为28.16,这意味着其静态市盈率高于行业平均水准。

  随后几日,中国人保的A股股价迅速下跌。

  截至3月11日收盘,中国人保A股股价为10.41元,H股股价为3.52港元,由于前期涨幅较大,目前AH股溢价仍高达245.45%。

  2019年1月,中国人保原保险保费收入952.56亿元,同比增长17.73%。其中,人保寿险原保险保费收入369.67亿元,同比增长1.43%;人保财险原保险保费收入543.17亿元,同比增长31.18%。目前,A股缺少以财产险为主的保险公司标的,而人保财险则是财产险市场的龙头老大。

  不过,从中国人保近期的走势来看,游资炒作迹象较明显,如3月5日买入金额的前5席和卖出金额前5席的营业部有3家重合,分别是银河证券绍兴营业部、国泰君安顺德东乐路营业部和东北证券杭州信诚路营业部。

  券商看好保险后续表现

  除中国人保外,今年以来,中国人寿A股股价亦高歌猛进,年内涨幅一度超过4成,A股股价的上涨也拉开了与其H股股价的差距。截至3月11日收盘,中国人寿A股为28.8元,H股为20.9港元,AH股溢价为60.96%。

  中国人寿的亮眼表现与“重振国寿”不无关系。1月22日,在中国人寿系统2019年工作会议上,中国人寿集团董事长王滨以题为《团结一致加油干 重振国寿再出发》的讲话,首度阐明了自己的“施政纲领”,要求“下决心用三到五年时间,实现重振国寿的战略目标。”

  其中,“寿险作为国寿的核心主业,要进一步明确在集团发展战略部署中的定位、在金融保险行业中的定位、在国家发展大局中的定位。寿险公司要大力转变作风,用激情和状态在重振国寿新征程上担当主体责任、提供坚强保障”。王滨指出。

  2019年1月,中国人寿原保险保费收入1578亿元,同比增长24.45%;平安人寿原保险保费收入1212.41亿元,同比增长5.22%;太保寿险原保险保费收入516.45亿元,同比增长2.89%;新华保险原保险保费收入199.29亿元,同比增长6.93%。

  在2月22日的“中国人寿2019年开放日”上,中国人寿寿险公司总裁苏恒轩强调市场化改革,要实现“干部能上能下、分配能多能少,人员能进能出”,将打造人才、机制、创新、融合四大驱动引擎。

  瑞士再保险最新报告显示,尽管我国已是全球第二大寿险市场,但2017年我国寿险保险密度和深度分别仅为225美元和2.7%,与其他主要寿险市场相比,仍有较大提升空间。瑞士再保险指出,2017-2030年,中国寿险市场年复合增长率将达到8.6%,发展潜力巨大,多重因素将激发寿险需求持续释放。

  截至3月11日收盘,新华保险A股股价为49.86元,H股为37.75港元,AH股溢价为54.28%;中国太保A股为32.79元,H股为28.75港元,AH股溢价为33.22%。目前,两地上市的保险公司中,仅有中国平安还处于折价状态,A股为68.79元,H股为81港元,不过折价幅度不大,为0.8%。

  光大证券非银团队认为,目前A股保险板块估值低于历史中枢,今年基本面有望迎来改善。前期累计涨幅较高,短期存在随市场波动风险。但短期回调为买入良机,继续看好保险板块后续表现。

  此外,3月11日,泰康资产基金经理黄成扬表示,流动性和风险偏好改善是驱动本轮AH股反弹的动力。全球央行纷纷转“鸽”、全球无风险收益率同步下行、国内政策逆周期对冲、中美贸易谈判有望取得阶段性成果以及人民币升值等因素,驱动AH市场指数同步反弹。H股的投资者以海外机构为主,这一特点决定了H股对于实际盈利情况更为敏感,也许将更容易在盈利底到来的阶段后来居上。

  对于非银板块,黄成扬续称,H股非银板块在已经大幅上涨的情况下仍处于估值低位,市场风险偏好提升会带来保险公司资产端短期资本利得的改善以及证券公司成交量的大幅上涨。通常来讲,在资本市场有行情的前提下,非银指数相对其他指数往往能够有更加显著的收益。

《平安财产保险浙江分公司携手中伦律所助力上市公司风险治理水平提升》 相关文章推荐五:2018年浙江保险业原保费收入稳中有增

   记者 陈文婧 申童

  2018年浙江保险业整体情况如何?2018年的寿险业务又呈现出哪些特点?日前浙江银保监局发布了2018年统计数据报告,分别包括浙江人身险公司、产险公司、各地区等保险业各项统计数据。数据显示,2018年全年,浙江保险业原保费收入1953亿元,同比增长5.90%;原保费赔付支出632亿元,同比增长17%。

  寿险

  原保险保费整体上升

  华夏人寿浙分跻身前五

  在浙江银保监局最新披露的保险统计数据中,有49家寿险公司纳入统计范围,包括外资险企。记者统计发现,2018年原保费收入排行前三与2017年排名保持一致,分别是中国人寿浙江分公司、平安人寿浙江分公司、太保人寿浙江分公司,三家险企不仅原保费收入均在百亿元以上,且增速都保持在两位数。

  其中,中国人寿浙江分公司2018年原保险保费收入346亿元,同比增长12.20%;平安人寿浙江分公司原保险保费收入215.3亿元,同比增长20.3%;太保人寿浙江分公司原保险保费收入124.7亿元,同比增长18.8%。

  与2017年相比,原保险保费收入排名前十险企中,人保寿险浙江分公司、和谐健康浙江分公司掉出前五。华夏人寿浙江分公司快速上位,成功跻身前五。具体来看,2018年新华人寿浙江分公司原保险保费收入59亿元,同比增长17.2%;华夏人寿浙江分公司原保险保费收入54.5亿元,同比增长75.4%;人保寿险浙江分公司原保险保费收入52.6亿元,同比增长4.3%;中邮人寿浙江分公司原保险保费收入46.7亿元,同比增长14.3%;泰康人寿浙江分公司原保险保费收入43.8亿元,同比增长10.5%。

  记者注意到,这是近年来人身险公司原保费同比增速最低的一年。从整体来看,这一年中短期存续产品保费和所占比重都有了大幅下降,而健康险、养老储备都在增加。

  保险回归保障

  健康险产品快速增长

  杭州一名保险专业人士表示,去年整个行业保险产品都在进一步回归保障,从高速增长向高质量发展转型,增速也因此相对放缓。

  记者在采访中了解到,去年浙江寿险企业产品纷纷开始转型,健康险等保障型产品呈快速增长。中国人保浙江分公司相关工作人员向记者表示,从去年最热销产品来看,保障型最受欢迎。“2018年个人客户购买较多的是我公司的‘人人安康保险’,该产品是一款针对个人家庭医疗费用补偿类的高保额医疗健康保险,住院医疗费用、特殊门诊医疗费用、门诊手术费、住院前后医疗费用等等,均可以赔付。”

  中国人寿浙江分公司相关工作人员也向记者表示,去年国寿原保费增长最快的就是保障型保险产品。“2018年我司全省系统保障型业务13.9亿元,同比增长45.3%。在现代保险服务业大背景下,强调‘保险姓保’,我们也坚持保险回归保障本源。”

  拥有多年保险销售经验的张培幸是新华人寿杭州培养幸福团队创始人,她告诉记者,在去年的保险产品销售中,最受欢迎的是健康医疗保险和年金险。在她看来,社保不能满足大家对于高端高品质医疗的要求,需要更多保额的健康医疗金保险弥补不足。而且商业医疗金保险一经诊断就给赔付的特点,也解决了老百姓不用去动用自己的存款账户和投资账户的资金,做到了资产的合理分配。

  “随着老龄化时代的到来,越来越多的人关注到养老问题,年轻的时候给自己规划一份确定的保证的,能够留到以后的养老金,也是大多数经历了财富积累阶段的人的需求。因此,年金险的销量也相对可观。”张培幸表示。

  产险

  财产险老三家地位稳固

  太平保险浙分跻身前十

  在浙江银保监局最新披露的保险统计数据中,2018年,浙江(除宁波)原保险保费收入722.39亿元。其中,中资共37家企业,原保险保费收入为717.08亿元;外资企业7家,原保险保费收入为5.32亿元。

  记者发现,2018年保险业保费收入仍属于正增长。银保监会数据显示,2018年,同比增长10.30%,2017年,同比增长9.26%。也就是说,2018年原保险保费收入依旧在稳步增长,同比增速也有一定的增加。

  据记者统计,2018年,产险公司原保险保费收入排名前十的公司分别是中国人民财产保险浙江省分公司、平安财产浙江分公司、太平洋产险浙江分公司、中国人寿财产浙江分公司、大地财产保险浙江分公司、阳光财产保险浙江分公司、中华联合财产浙江分公司、众安财产保险浙江分公司(虚拟)、出口信用保险浙江分公司、太平保险浙江分公司。与2017年相比,原保险保费收入排名前十险企中,天安保险浙江分公司退出前十。太平保险浙江分公司快速上位,成功跻身前十。

  从保费规模来看,大型保险公司的龙头地位依旧稳固。排名前三的“老三家”(中国人民财产保险浙江省分公司、平安财产浙江分公司、太平洋产险浙江分公司),依然占据了浙江地区财险业市场超过60%的份额。数据显示,财险业“老三家”2018年共实现原保费收入464.95亿元,占据市场份额的64.37%,较去年同期上升2.37%。其中,中国人民财产保险浙江省分公司2018年原保费收入252.32亿元,同比增长11.84%;平安财产浙江分公司2018年原保费收入为127.26亿元,同比增长22.98%;太平洋产险浙江分公司2018年原保费收入85.37亿元,同比增长10.87%。总体来看,共有19家财险公司2018年原保费同比增速跑赢行业增速。

  非车业务发展良好

  规模增加利润减少

  业内人士称,从全年趋势来看,财险业高开低走,年初的保费增速高于全年的10.30%,这主要是受汽车销量持续低迷和商车费改持续推进影响。另外,在盈利能力方面,“报行合一”效果能否达到预期以及高税负能否缓解是关键。

  值得一提的是,财险三巨头上半年在非车领域都实现了较好的发展。其中,中国人民财产保险浙江省分公司在责任险和信用保证险类业务上有着较快的增长,该公司表示,主要通过产品质量、安全生产责任、职业责任等风险管理开发出了相关的保险产品,其中雇主责任险、安全生产责任险、医疗责任险等传统业务发展态势良好,带来新的增长点。

  据记者统计,在原保费排名前三的险企中,平安财产浙江分公司在原保险保费收入上的增长率是最高的,达到了22.98%。从市场份额来看,人保财险和平安产险皆有所上升,不过从业务增速来看,平安财产浙江分公司远高于行业平均水平,而人保财险和太保产险的增速则略高于行业平均水平。据平安财浙分相关负责人介绍,平安产险的原保险保费收入能有如此快速的增长,主要原因是其对保证保险产品结构及业务进行调整,线上保证保险业务模式快速推进,加强保险的售后服务。

  虽然,产险原保费的规模在增长,但净利润情况并不乐观。近期绝大多数非上市保险公司已经披露2018年四季度偿付能力报告,净利润情况随之浮出水面。非上市财险公司表现不佳,净利润由盈转亏。其中,中华联合财险、阳光财险、英大财险净利润位列前三名,分别为11.31亿元、10.57亿元和6.04亿元,但除英大财险增速为正,其他两家皆在不同程度出现负增长。

《平安财产保险浙江分公司携手中伦律所助力上市公司风险治理水平提升》 相关文章推荐六:保险行业:寿险落实边际改善 财险盈利有望触底反弹

  事件

  上市险企披露2018年1-12月原保费收入,平安、太保、新华、国寿、太平寿险业务全年保费增速分别为21.3%、15.7%、11.9%、4.7%、8.5%,合计增速12%;平安、太保、人保财产险业务全年保费增速分别为14.6%、12.9%、11.1%,合计增速12.4%。

  简评

  寿险业务增速持续改善

  根据上市险企保费收入公告数据,中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿、中国太平2018年1-12月寿险业务累计原保费收入增速分别为21.3%、15.7%、11.9%、4.7%、8.5%,对比前11月增速约有0.2pt-1.1pt范围的提升;12月单月保费增速分别为26.3%、25.5%、15%、8.6%、26.1%,平安、太保维持20%以上高增速,新华比11月单月增速略降0.2pt,国寿由11月的-1.7%转正,太平提升1.9pt大幅改善。5家险企合计全年保费增速为12.1%,12月单月保费增速为19.2%,1-12月累计保费增速持续改善效果明显。

  平安个险新业务增速转正,险企NBV增速四季度迎来优化

  平安个险新业务累计保费增速降幅逐月收窄,于12月首次转正实现1.3%同比增长,12月单月个险新业务增速达到34%,为全年最高值。四季度处于保费低基数窗口期,保费增速的改善会推动NBV增速迎来优化,另外健康险的快速发展使得险企业务结构及价值结构有所改善;健康险保费收入自9月以来同比增速始终维持在20%以上,且有提升趋势,我们继续看好保障型产品拉动的保费增长和新业务价值回升,我们预计2018年平安NBV增速约为5%,新华和太保实现同比持平。2019年上市险企仍会注重主推保障类产品,管理层逐步淡化对保费规模的考核而更加注重价值增长,我们预计上市险企2019年全年保障型产品同比增速约为30%,储蓄型产品同比持平,NBV增速约为8%,表现将大幅好于2018年。

  财产险增速小幅回落,手续费强监管有望改善行业盈利

  平安寿险、太保人寿、新华保险、中国人寿1-11月保费收入均实现正增长,增速分别为21%、15.46%、11.73%、4.49%,平安位于首位;11月单月增速分别为22.25%、25.35%、15.29%、-1.69%,仅国寿单月负增长,太保寿险单月增速成绩亮眼,平安新单保费11月单月两位数增长,总新单增速17.85%,个险新单增速14.76%,新单表现优于同业,整体来看上市险企寿险业务增速表现优于行业。财产险公司中,平安财险、太保财险、人保财险1-11月保费收入增速分别为15.38%、13.19%、11.39%,平安增速高于其他险企,11月单月增速分别为12.89%、20.15%、6.37%,太保财险单月表现突出,整体看上市险企财产险业务增速表现优于行业。

  风险提示

  保费增速不及预期,长端利率下行,二级市场低迷,汽车销量增速下滑,手续费率、税率负面影响犹在

  推荐个股:中国太保

  中国太保1-12月实现寿险保费收入2013亿元,同比增长15.7%,处于上市险企第二位,新单保费降幅逐月收窄,四季度大幅改善NBV有望实现同比持平,续期业务同比增长30%以上,代理人渠道收入占比持续提升,总体结构有明显改善;财险业务1-12月保费增速12.8%,同样位于行业前列,非车业务在农险、责任险、保证保险等新兴领域快速发展的推动下,预计实现30%以上同比增长,综合成本率保持稳定,2019年有望享受手续费抵税比例提升的政策放松带来的利润显著增长。我们预计公司2019年内含价值增长20%,实现每股内含价值44元,当前股价对应2019年每股内含价值仅为0.65倍,估值处于低位,给予“买入”评级。

  

《平安财产保险浙江分公司携手中伦律所助力上市公司风险治理水平提升》 相关文章推荐七:保险行业:寿险业务增速持续改善 财险盈利有望触底反弹

  事件

  上市险企披露2018年1-12月原保费收入,平安、太保、新华、国寿、太平寿险业务全年保费增速分别为21.3%、15.7%、11.9%、4.7%、8.5%,合计增速12%;平安、太保、人保财产险业务全年保费增速分别为14.6%、12.9%、11.1%,合计增速12.4%。

  简评

  寿险业务增速持续改善

  根据上市险企保费收入公告数据,中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿、中国太平2018年1-12月寿险业务累计原保费收入增速分别为21.3%、15.7%、11.9%、4.7%、8.5%,对比前11月增速约有0.2pt-1.1pt范围的提升;12月单月保费增速分别为26.3%、25.5%、15%、8.6%、26.1%,平安、太保维持20%以上高增速,新华比11月单月增速略降0.2pt,国寿由11月的-1.7%转正,太平提升1.9pt大幅改善。5家险企合计全年保费增速为12.1%,12月单月保费增速为19.2%,1-12月累计保费增速持续改善效果明显。

  平安个险新业务增速转正,险企NBV增速四季度迎来优化

  平安个险新业务累计保费增速降幅逐月收窄,于12月首次转正实现1.3%同比增长,12月单月个险新业务增速达到34%,为全年最高值。四季度处于保费低基数窗口期,保费增速的改善会推动NBV增速迎来优化,另外健康险的快速发展使得险企业务结构及价值结构有所改善;健康险保费收入自9月以来同比增速始终维持在20%以上,且有提升趋势,我们继续看好保障型产品拉动的保费增长和新业务价值回升,我们预计2018年平安NBV增速约为5%,新华和太保实现同比持平。2019年上市险企仍会注重主推保障类产品,管理层逐步淡化对保费规模的考核而更加注重价值增长,我们预计上市险企2019年全年保障型产品同比增速约为30%,储蓄型产品同比持平,NBV增速约为8%,表现将大幅好于2018年。

  财产险增速小幅回落,手续费强监管有望改善行业盈利

  平安寿险、太保人寿、新华保险、中国人寿1-11月保费收入均实现正增长,增速分别为21%、15.46%、11.73%、4.49%,平安位于首位;11月单月增速分别为22.25%、25.35%、15.29%、-1.69%,仅国寿单月负增长,太保寿险单月增速成绩亮眼,平安新单保费11月单月两位数增长,总新单增速17.85%,个险新单增速14.76%,新单表现优于同业,整体来看上市险企寿险业务增速表现优于行业。财产险公司中,平安财险、太保财险、人保财险1-11月保费收入增速分别为15.38%、13.19%、11.39%,平安增速高于其他险企,11月单月增速分别为12.89%、20.15%、6.37%,太保财险单月表现突出,整体看上市险企财产险业务增速表现优于行业。

  风险提示

  保费增速不及预期,长端利率下行,二级市场低迷,汽车销量增速下滑,手续费率、税率负面影响犹在

  推荐个股:中国太保

  中国太保1-12月实现寿险保费收入2013亿元,同比增长15.7%,处于上市险企第二位,新单保费降幅逐月收窄,四季度大幅改善NBV有望实现同比持平,续期业务同比增长30%以上,代理人渠道收入占比持续提升,总体结构有明显改善;财险业务1-12月保费增速12.8%,同样位于行业前列,非车业务在农险、责任险、保证保险等新兴领域快速发展的推动下,预计实现30%以上同比增长,综合成本率保持稳定,2019年有望享受手续费抵税比例提升的政策放松带来的利润显著增长。我们预计公司2019年内含价值增长20%,实现每股内含价值44元,当前股价对应2019年每股内含价值仅为0.65倍,估值处于低位,给予“买入”评级。

《平安财产保险浙江分公司携手中伦律所助力上市公司风险治理水平提升》 相关文章推荐八:2019年中国保险十大猜想:“险”途还会“遇险”吗?

  来源:保险文化

  【编者按】

  发完今天的推文,2018年就要过去了。回望过去的一年,世界纷繁复杂,江湖烟波浩渺,旅途人来人往,留给我们的是五味杂陈,有些焦虑,有些迷茫。但无论如何,我们还是走过来了,熬过来了。尽管正值冬天,寒潮肆虐,但春天已经不远了。希望2019,时光会对我们好一点;祝福2019,您也对自己好一点!

  祝读者朋友们元旦快乐,新年幸福!

  2018注定是保险业的大年:大事一箩筐,“险”事也不少。即将到来的2019年,保险业将有哪些新变化新趋势?近日,平安证券发布年度猜想系列研究报告之一:2019年度保险行业十大猜想,对2019年的保险行业的发展趋势进行了预判。

  报告指出,2019年保险行业的整体形势将优于2018年,主要体现在:“开门红”方面经验及产品准备更为充分,代理人经验提升,销售环境转好,虽然新单正增长仍有一定压力,但是市场已有预期且结果预计显著优于2018年;期缴占比持续增加使得2019年的保费收入增速将优于今年,全年新单预计依然会持续改善,全年预期有望实现两位数增长。

  猜想1:保障型产品仍将成为销售重点

  监管之下上市险企加大保障型产品销售力度。去年“134号文”之下对年金类保险产品的形态做出调整,同时大幅延长了首次返还时间点至5年以后,叠加包括流动性、银行理财产品收益率的影响,2018年一季度年金险销售大幅不及预期,在此背景之下,各家上市险企从二季度开始基本转向销售保障型产品,并获得了较为明显的成效:新单负增长幅度不断收窄,同时价值率继续出现较为明显的提升。

  需求端也为保障型产品提供了足够大的发展空间: 一是保险密度与深度的差距客观存在,而保额的差距更能反映保障需求的差距。2017年我国寿险行业总风险保障31.73万亿元,人均寿险保额仅为 2.3万元,而人均寿险保单数量仅 0.13张,这与主要的国家和地区人均寿险保额40~60万元、人均寿险保单数量 1~2.5张有更为明显的差距;二是我国客观的医疗保障环境对健康险产生需求。以医保为主体的保障体系并不能完全满足个人对医疗保障的需求,我国个人医疗支出占比仍然较高,对补充的商业保险和大病医保有客观的需求;三是相互宝、微保等新保障形式激发保险需求。上线 9天参与者超千万的类一年期重疾险相互宝,上线一年月活近 2000万的互联网保险渠道微保,对保险产品的普及起到积极作用;四是疾病发生率以及人们保险意识的提升。

  猜想 2:上市险企代理人数量整体呈个位数稳健增长

  当前上市险企代理人数量有所企稳,后期看将通过加强代理人筛选、强化培训等方式提升代理人质量,预计上市险企代理人数量呈个位数增长。

  大个险布局之下,代理人数量增长支撑新单增长,而代理人实际规模保费产能提升并不明显。由于近年来各大上市险企都已经基本完成了个险渠道的转型,当前个险渠道已经成为最主要的销售渠道,保费收入基本占到总保费的 80%以上,在此背景之下代理人成为上市险企保费收入的关键因素。测算上市险企代理人月均新单保费发现,13~15年代理人产能的提升主要受益于理财类保险产品销售的推动,而15年~17年上市险企新单保费的增长主要依靠代理人数量增长的支撑,代理人实际的规模保费产能提升并不明显,行业发展明显粗放。而 2016年3月原保监会开始规范中短存续产品以后代理人月均新单保费同比增速出现了大幅下滑,2017年10月开始执行的“134号文”使得代理人产能出现明显负增长,同时数量也出现一定的下降。

  代理人数量大幅增长已不现实,上市险企更加重视代理人的优化与提质。我国代理人数量已处于相对高位,17年末代理人数量已经达到807万人,预计18年行业代理人数量仍将接近800万人。随着代理人方面的监管规定逐步**,代理人准入门槛将有一定提升,同时在银保监会强化对保险公司管控职责追究之下,大型保险公司也将进一步加强对代理人的培训与管理,预计19年上市险企整体代理人数量呈现个位数稳健增长。

  猜想 3:上市险企全年新单增速达到两位数

  预测19年上市险企代理人数量将取得5~10%的稳定增长,同时质量将有进一步提升,优质险企预计新单保费增速可以达到 10%以上,同时全年同样将呈现前低后高、逐期改善的趋势。

  猜想 4:“开门红”新单保费承压

  2019年上市险企“开门红”新单整体仍然承压。

  “开门红”概念虽然在淡化,但由于多年的“开门红”使得行业保费收入结构非常不均衡:2017年1月份保费收入占全年的28.3%,一季度的保费收入占全年半数以上。“开门红”概念的淡化是一个长期的过程,尤其是对于资深的代理人而言“开门红”还是具备比较重要的意义,且年初阶段也是通常家庭经济状况较为宽裕的时期。

  年金类产品销售环境虽然有所改善,但整个宏观形势之下大单年金的减少仍然会对总新单产生比较明显的影响,以年金为主的各家险企策略也呈现一定差异。

  猜想 5:上市险企价值率提升但趋势放缓

  价格战对价值率形成负面影响,不会形成全面的趋势,原因在于低价的保障型产品不符合保险公司的经营目标,而且消费者对保障型产品的价格敏感度相对不高。

  年末市场上部分非上市中小险企开始通过一定程度的降价、放宽核保条件等方式冲刺全年业绩或者销售2019年“开门红”产品,这是部分中小公司为了完成全年规模保费目标以及备战2019年“开门红”而做出的短期产品策略,上市险企则不会有明显的降价策略。

  上市险企价值率当前已经到达较高水平,国寿、平安、太保、新华分别为 22.4%、38.5%、41.4%、50.5%,大多数险企在完成一定规模之后即转向保障型产品销售,预计价值率仍会有一定上升但是增速有所趋缓,更长远看竞争之下保障型产品会有降价需求,价值率可能会有下降。

  猜想 6:产险手续费税率有望调整

  税改背景之下保险公司积极与税务部门和行业监管部门进行沟通,目前来看获得了较为积极的反馈,猜想财险公司手续费税前抵扣比例有望在19年获得调整,所得税缴纳金额有望大幅下降。

  今年以来由于手续费投入的增加使得财产险净利润出现了较为明显的负增长。财险公司手续费及佣金在(保费-退保金)的 15%以内可在税前列支,超过部分需要补缴所得税。因此在当前赔付率稍有下降的情况下,保险公司费用端灵活性更强,同时出于对市场份额的追逐,手续费及佣金大幅增长以获取渠道资源,从而使得所得税大幅增长、净利润明显下降。

  猜想 7:2019年产险盈利改善

  2018年是产险公司盈利的低点,由于所得税问题使得产险公司盈利出现明显下降;预期的手续费税率改革有望使得行业明显受益,同时监管加强之下车险手续费有望逐步回落,险企综合费用率将逐步下降,预计2019年行业盈利有所改善。

  猜想 8:净投资收益率有所下滑

  明年长端利率仍然有向下的趋势,这将直接影响保险公司的净投资收益率,由于保险公司 80%左右的资产均为固定收益型产品,新增资产配置收益率恐进一步下降,预计2019年上市险企净投资收益率将继续下滑。

  猜想 9:总投资收益率好于2018年

  今年保险公司投资端继续放开,股票市场估值处于相对低位,2019年权益类资产投资收益率有相对改善的空间且权益资产对投资收益率的影响往往更大。预计2019年上市险企的投资收益有望改善,整体达到 4.8%以上。

  猜想 10:内含价值稳健增长且增速优于2018年

  考虑到2019年优质险企新业务价值率增速有望达到两位数、投资收益率预计到达4.8%以上以及保单质量持续改善,判断上市险企2019年整体内含价值增速有望较今年略有提升,预计可以达到 18%以上。

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《平安财产保险浙江分公司携手中伦律所助力上市公司风险治理水平提升》 相关文章推荐九:2019年“开门红”仍会负增长吗?

当前保险行业正进入由储蓄业务引领增长向保障业务引领转变的周期拐点,“开门红”储蓄业务被迫压缩就是转变中的阵痛。当转型成为行业整体目标时,保障业务增长水平才是衡量行业长期增长能力的试金石。

本刊特约作者 方斐/文

临近年末,又到盘点时,保险业的2018年走过了一段不平凡的历程。从年初的“开门红”不利,到理财型保险规模的压降,再到回归以健康险为主的保障型业务,保险业转型保障和价值回归之路并不轻松。

随着四季度即将收关,最新数据显示,对上市保险公司保费增长的担忧终于可以画上短暂的句号——平安寿险新单四季度高增长得到确认,太保寿险、新华保险保费增速在四季度获得改善。11月,平安寿险实现个险新单保费94亿元,同比增长14.8%,连续两个月实现14%以上的正增长,由此基本可以确认2018年四季度实现高增长。考虑到一季度“开门红”不利的影响,全年累计降幅已收窄至0.8%,全年保费实现小幅正增长基本无虞。

从总保费来看,中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险年累计增速分别为4.5%、20.9%、15.5%、11.7%,太保寿险和新华保险均有所改善。根据万联证券的判断,这或许与2017年四季度的低基数有关。由于2019年“开门红”启动时间相对较晚,目前来看,上市保险公司中仅中国人寿较早,预计主要寿险公司2018年新单保费将继续改善,代理人队伍规模保持较好、销售能力较强的公司有望取得超预期增长,从而进一步改善新业务价值的增速。

从财险来看,平安车险增速明显回落,太保财险则延续下滑趋势。11月,平安财险实现保费219亿元,同比增长12.9%,比10月21.9%的增速明显下降,其中,车险11月实现保费161亿元,同比仅增长5%,比10月10.5%的增速明显回落,年累计增速由10月的7%下降至6.8%;非车险11月继续保持高速增长,实现保费收入58亿元,同比增长42.4%,年累计增速为46.2%。

太保财险11月实现保费97亿元,同比增长9.9%,导致年累计增速从10月的13.5%降至13.2%,年累计增速已连续下降8个月。在汽车销量持续低迷和商车费改持续推进的背景下,预计财险公司保费增速将继续保持稳中有降的趋势。虽然龙头公司凭借其品牌影响力和市场地位有望逐渐企稳,但“报行合一”的效果能否达到预期以及高税负能否缓解,都是未来影响财险行业盈利能力的关键因素。

由于上半年保费增速并不理想,万联证券预计,主要寿险公司下半年新业务价值将继续向上改善。11月,平安个险新单保持较快增长,全年有望实现正增长,平安全年保费增速有望提升至5%-10%左右,而转型中的新华保险目前仍在力争全年保费实现正增长。在剩余边际和内含价值等长期价值指标保持持续增长的情况下,保险业未来利润的持续性将进一步增强。

从投资角度来看,在保险行业“业务+投资+价值”的投资逻辑中,业务改善趋势仍将持续,投资端受2018年权益市场波动短期会有一定的压力,但短期投资波动不改上市险企长期价值成长。

2018年以来,受内外因素的交错影响,资本市场表现低迷,且持续下行。加上金融严监管的常态化、金融市场的进一步开放,严峻的形势倒逼保险业进行力度较大的转型和创新,转型难免会有阵痛,但回顾2018年的艰难转型期,至少从负债端角度来看,全行业保费增速仍基本能维持正增长。

负债端呈现整体向好趋势,月度的NBV增速成为影响股价的α 因子。1-10月,保险行业累计实现原保险保费收入33031.97亿元,同比增长1.99%(前9个月增速为0.67%);人身险公司实现原保险保费收入23358.35亿元(不包括中华联合控股寿险业务),同比下降1.85%(前9个月增速为-3.48%);产险公司实现原保险保费收入9673.58亿元,同比增长12.62%(前9个月增速为12.68%)。

从10月单月来看,10月月度保费收入为2370.18亿元,同比增长22.72%(9月为14.59%),环比下降26.21%(9月为15.57%);寿险公司单月保费同比、环比增速分别为29.89%(9月为17.31%)、-32.02%(9月为17.48%);产险公司单月同比、环比增速分别为11.95%(9月为8.99%)、-13.33%(9月为11.57%);健康险保费快速增长,前10个月增速为22.69%(前9个月为21.04%),单月同比、环比增速分别为45.54%(9月为39.28%)、-30.26%(9月为32.96%)。

总体来看,前11个月,虽然平安产险业务保持两位数的增长,但受2018年商车费改及汽车销量下行等因素的影响,车险增长乏力,前11个月累计同比增速仅为6.78%,但从9-11月车险单月同比增速来看(89.18%、10.48%、5.04%),整体处于回暖态势但未来增长压力犹存。另一方面,非机动车险业务增长强劲,如行业农险前10个月累计增速为19.3%,前11个月累计同比增长为46.46%,9-11月单月同比增速为48.01%、77.74%、42.68%,预计非车险业务全年有望保持高增速。

对于负债端,长城证券预计,虽然2019年“开门红”保费增速短期内会有所下滑,但由于行业推行保障型与理财型产品均衡营销的战略,加上转型成效逐渐释放,全年保费会朝着相对均衡、平稳增长的趋势发展,大概率不会出现2018年大起大落的情形。

对于资产端,由于美联储发布货币政策鸽派信号,制约中国央行降息的最大约束已经有所放松,加上经济下行压力仍然较大,从长周期来看,目前仍存在一定的降息空间,对保险资产长端利率可能会带来一定的下降压力,这一点尤其值得关注。

利率下行考验产品成色

根据了解的信息,2019年“开门红”产品将从主推储蓄型产品向“储蓄+保障”型产品并重的方向发展,主要是“134号文”推动“开门红”产品逐步从储蓄转向保障型转变。与此同时,目前银行理财、信托产品的收益率仍然较高,加上居民流动性偏紧,预计2019年年初储蓄型产品的发展环境并未得到显著改善。

从当前资管市场现状来看,11月,理财产品量增价减,新发行理财产品13232款,环比提升56.46%,收益率波动区间略有下移;信托产品量增价减,规模环比提升213.16%,平均收益率环比下降0.23个百分点;券商资管11月有455只产品成立,环比提升3.64%,发行份额252.15亿份,环比提升303.86%。目前来看,就2019年“开门红”的准备情况来看,除国寿外,平安、太保、新华均提出“储蓄型产品+保障型产品”并重的“开门红”策略,储蓄型产品仍主推年金产品,保障型产品则以各家主力健康险产品为主。

从市场利率情况来看,债券收益率持续下行,国债期限利差提升明显。11月,沪深300上涨0.60%,中信保险II指数下跌1.41%。由于11月债券收益率持续下行,导致短期国债跌幅较大。从利率曲线来看,短期信用利差有所回升,长期信用利差略有下行;期限利差变化有所分化,其中,国债上行幅度最大,5年期、10年期分别提升14.52BP、16.92BP,国开债下行幅度最大。国债收益率750日移动平均持续回升,11月,短、中、长端评估利率比10月底分别上升0.09BP、0.72BP、0.91BP,虽然涨幅略有下行,但长江证券预计,评估利率回升趋势将持续。

对保险行业而言,利率变化与“开门红”预售有密切的关系,利率的变动会在很大程度上影响保险产品的设计和销售策略。人身险方面,长端利率下行将通过影响保险公司投资收益率预期传导至板块估值水平,并成为阻碍估值抬升较为重要的因素。“开门红”保费增长的不确定性影响了市场对于保险板块新业务成长性和EV增长的判断,使保险股估值缺乏经营层面预期的有力支撑,这成为保险板块阶段性走弱的重要因素。财产险方面,随着车险“报行合一”政策的持续实施,费用率或有所控制,市场更关注成本边际改善下可能带来的阶段性机会。

分业务来看,人身险具备一定的绝对收益价值,商车费改下产险经营仍需持续观察。从人身险层面来看,在保障型业务增长稳定的前提下,较低的板块估值或仍将相对稳定,高ROEV赋予人身险较好的绝对收益能力。虽然利率有一定的下行风险,但保险公司在期限溢价、信用溢价的获取和权益投资方面均具备一定的增长空间,投资收益率具有一定的利率韧性。

从财产险业务来看,商车费改仍将给行业带来较大的成本压力,虽有“报行合一”的监管指导,但实际效果和力度仍有待观察;而且,在汽车保有量增长放缓的大背景下,车险业务成长性较弱,板块估值缺乏有效的推动力。

总体来看,目前,保险行业负债端,正进入由储蓄业务引领增长向保障业务引领转变的周期拐点,“开门红”储蓄业务被迫压缩就是转变中的阵痛。当转型成为行业的整体目标时,保障业务增长水平才是衡量行业长期增长能力的试金石。

长江证券认为,四季度以来,保险业资产配置迎来甜蜜期,受资管新规的影响,短期内银行理财、结构性存款、货币型基金量价下行,利好理财型保单销售的边际改善,四季度,保障型与理财型两类产品向好趋势预期可进一步延续,可关注保险板块估值修复的空间。至于2019年“开门红”,大多数险企调整了“开门红”策略,部分险企预计会在产品开发策略及销售策略上有所分化。

通过调研获知,中国平安“双12”开门红理财类保单的预售保费目标约为150亿元,2017年的目标约为180亿元(考虑到客户最后确认缴费情况,2017年的达成率约为85%),2018年预计达成率会有所下滑,但在业绩压力下,保费增长仍会有所提升。根据平安的预计,2019年“开门红”期间的首年保费将有所下滑,但在NBV Margin方面将保持较好的增长。而且,产品搭配销售将成为“开门红”重要的销售策略,预计在“开门红”第二阶段将比拼重疾类产品。

相比于第一阶段保费结构的转型,目前正在进行的第二阶段的保险产品的转型才是难点。目前,平安在“开门红”期间推出约20多款新产品,首次由分公司自主运作,有中期年金、高现价年金、传统分红等各种形态;新华则推出“以附促主”的策略,首先推进“新华三保”+“附加心脑血管疾病”的销售策略,特定重疾产品上限彰显专业度与特色,未来公司将通过“新华三保”实现全程、全面、全家的保障和储蓄功能覆盖;太保继续推进传统型终身寿险产品长相伴A,标准保费目标增长10%;太平通过双年金策略、“卓越智臻”终身年金产品、福寿连连,以同时推动实现高现价+高价值年金产品策略;国寿则凭借70周年庆的契机,推出4.025%高定价利率产品“鑫享金生”。

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