浮动费率基金再次开闸!上海6家基金公司尝鲜 管理人和投资者利益捆绑

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来源:券商中国

浮动费率基金终于再度开闸。

首批浮动费率基金产品于11月21日下午陆续获得批文。国泰基金、富国基金、华泰柏瑞基金、兴全基金、中欧基金和华安基金成为首批试点公募基金。

据券商中国记者了解,除华泰柏瑞景气回报一年持有期混合型基金为一年期基金外,其余产品均为两至三年期。在此前的券商中国相关报道中,该批试点浮动费率基金自今年8月底9月初即申请上报,时过两个多月,终于获批。

长期投资思路依然是核心

浮动管理费,顾名思义,即与传统的管理费固定不变的模式相反,将管理费与基金业绩相挂钩,分档收取管理费。

这种管理费收费模式这将打破传统模式。传统的管理费收取模式与基金业务无关,不管业绩亏损盈利与否,基金管理费收取并不受影响,可谓旱涝保收。浮动管理费挂钩业绩,将实现管理人和投资者的利益捆绑。

记者从相关公司人士了解到,“虽然管理费会随着业绩的波动而产生波动,但长期的投资思路依然是浮动费率基金的核心思路。以定期开放式浮动费率基金为例,尽管采用浮动费率,但不应为了追逐短期的高管理费而决定基金开放时间。”

“因为市场变化很快,开放后并不一定能取得好的效果。因此,还是应该保持长期投资的思路,贯彻自身的投资风格,从而获取稳健收益,而不为管理费率所左右。”上述相关人士表示。

事实上,浮动费率基金在公募行业并不是新事物。国内首只浮动费率基金发行于2013年,此后的2013年~2015年,浮动费率基金开始密集成立。但从2016年3月之后,受2015年极端市场以及业内出现随意提取业绩报酬乱象等因素的影响,浮动费率基金被暂缓审批。

2017年6月,监管层下发《公开募集证券投资基金收取浮动管理费指引(初稿)》,对浮动费率基金的基金经理、基金类型、跟投机制、计提方法、浮动空间、业绩基准等方面给出了细致的规范。

此次,审批搁浅许久的浮动费率基金再次开闸。

多只试点基金采用持有期模式

券商中国记者了解到,六只基金中包括华泰柏瑞景气回报一年持有期混合型基金、华安现代生活混合型基金、中欧启航三年持有期混合型基金和富国阿尔法两年持有期混合型基金。

从基金名称就可以看出,目前已有三只试点基金采取了持有期模式。据了解,“持有期模式”是基金业内近年来的创新型品种,目前选择这种模式的基金产品并不多,尤其是在权益类产品中更为少见。

分析人士指出,采用“封闭运作”的基金产品,核心价值在于“管住人性”,避免情绪化地追涨杀跌。如中欧启航三年持有期混合型基金的“可定投+封闭持有期”模式,相当于给投资者提供了战术性布局的工具,有助于在投资封闭运作基金的过程中,争取获得更低的波动、更高的胜率。

基金管理模式探索在路上

浮动管理费的计算方式主要有以下几种:

超额收取法:即管理费由保底部分与超额部分组成。超额部分一般都是提取超额收益部分的一定比例(比如10%或15%等)作为附加管理费,而超额的“额”则是基金合同中规定的比较基准,一般选取某个股票指数。

对于保底部分,有的产品会收取1%左右的固定管理费,有的产品则索性不收取管理费。例如中邮核心竞争力灵活配置混合基金,其业绩比较基准为“沪深300指数收益率×65%+中债综合指数收益率×35%”,一旦基金收益率超过该基准,则提取超额部分的15%作为额外管理费,若没有超过,则管理费固定为1%。

分档收取法:该方法的特点是,直接按既定的目标收益率来划档收取管理费。如东方红产业升级混合基金,其管理费收取方式规则为,在基金成立满1年后,若基金收益率

大部分浮动管理费基金都会依据上述两种原则设计收费方式,但是各个产品之间的计算公式依然区别较大,也都很复杂。记者截取了部分产品的管理费计算方式,如下图所示。光是看公式,便能让人转晕,对于投资者来说,无疑是增加了投资困难。

除此以外,在实际应用中,浮动费率基金也会存在一定问题。

譬如在下跌行情中,若基金跑赢了基准收益但收益率依然为负值,则投资者在亏损的情况下还要追加支付超额部分的附加管理费,这无疑是雪上加霜的。

美国浮动费率基金四大原则

国外金融业对此的经验更加丰富。如美国证监会对此类管理费与业绩挂钩的基金有明确规则,基本分为四个方面:

1、基金投资业绩必须与合适的比较基准进行比较来确定管理费率;

2、对管理费率大小及其上下浮动区间均无限制,但一定要符合对称原则,即管理费因投资业绩而得到的奖惩(上下浮动)必须对等;

3、投资业绩与基准应在一段预设定的期间进行比较(一般三年);

4、计提管理费时,使用预设定期间内(比如三年)的平均资产规模。美国基金业巨头富达(Fedelity)和先峰(Vanguard)上世纪70年代就开始采用管理费与投资业绩挂钩的收费办法,美国已有近300只此类基金,资产规模近1万亿美元。

截至2010年底,美国共有基金7581只,资产规模11.8万亿,浮动管理费基金占全部基金的比例为3.96%,规模占比为8.47%,且均为大基金公司和明星基金经理的产品。

目前,试点基金正式获批,相信未来这一模式的基金会加速优化。

(文章来源:券商中国) [点击查看原文]

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浮动费率基金暂停发行1年多后,终于再度开闸。11月21日,澎湃新闻(www.thepaper.cn)记者获悉,浮动费率基金重启试点,首批6家基金公司的产品已经于11月21日下午陆续获得批文。这6家基金公司均来自上海,分别为富国基金、中欧基金、兴全基金、华泰柏瑞、华安基金和国泰基金。“发行工作肯定会很快启动的,预计12月份肯定会发掉了。”一家基金公司市场部人士说。所谓浮动管理费率,是指当基金业绩优于业绩基准时,管理费向上浮动,反之则同等水平向下浮动,旨在激励基金经理,增强基金经理和投资者的利益一致性。浮动管理费率基金是指基金管理人收取的管理费与业绩表现直接挂钩的基金。根据证监会官网显示,此次获批的6只浮动费率基金大多申请于今年8月底至9月初。这6只基金均为混合型基金,区别主要是持有期稍有差异,例如华泰柏瑞申报的是一年持有期的,华安、富国和国泰申报的是两年持有期的,中欧和兴全的持有期为三年。据悉,此次获批的浮动管理费率基金均为权益类产品,拟采取业绩报酬浮动式收费模式。以中欧中欧启航为例,该基金每笔份额设定3年锁定持有期,“封闭持有期+可定投”的功能使之每天都可以随时申购或定投。这一设定与基金长期投资理念不谋而合,有利于引导投资者进行理性投资。 6只获批的浮动费率基金产品信息武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向澎湃新闻记者表示,基金的申购和赎回费率应该随行就市,也可根据基金公司自身战略,在必要的时间调整费率,从而鼓励基民长期持有、申购、减少赎回,这是适用于成熟市场的。董登新认为,基金公司实行浮动费率可以起到引导作用,是个精明的投资行为。现在很多投资者把基金当股票炒,持有期常短暂,对基民不利,而基金要获得稳定的收益,必须要长期投资。在国外成熟市场,基民持有基金的期限通常在3年以上。事实上,浮动费率基金在公募行业并不是新事物。此前一直都有,并且在2017年还下发了相关指引,但一直以来,浮动费率基金并没有取得较大的发展。根据2017年曾征求意见的《公开募集证券投资基金收取浮动管理费指引(初稿)》,根据收费方式不同,《指引》规定浮动管理费基金可以分为两类:一是“支点式”上下浮动管理费基金。基金管理人实际收取的报酬(管理费)与基金的业绩表现直接挂钩,当基金业绩表现高于业绩比较基准时,管理费向上浮动;当基金业绩表现低于业绩比较基准时,管理费率向下浮动。二是提取“业绩报酬”浮动管理费基金。基金管理人收取固定管理费的基础上,当基金的业绩超越预先设定的基准时,按照超额收益的一定比例收取附加管理费。此外,《指引》提出,提取“业绩报酬”浮动管理费基金应当引入发起式资金,根据“发起式基金基金募集时,使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或基金经理等人员资金认购基金的金额不少于1000万元。”以及“发起式资金中,管理该业绩报酬基金的基金经理出资比例应当不低于10%”的要求,管理浮动费率基金的基金经理至少需要跟投100万元。“我个人认为是目前监管对产品费率设计开放,浮动费率在营销上更有号召力,长期对大型资管机构的收入更有吸引力。”一位券商研究人士说。不过,也有市场人士指出,从过往数据看,浮动费率基金业绩整体排名并没有特别靠前,其业绩与固定费率基金之间不存在统计上的差异。当然,基金经理的能力有别,仅从产品形式上看,目前没有数据证明浮动费率基金能够给投资者创造更好的回报。“事实上,浮动费率基金有其自身的局限性,存在一定争议,在国外并不是主流的基金产品模式。”上述业内人士进一步表示,首先,主动型基金设置浮动费率本身是希望加强基金经理的激励作用,但每个公募基金经理都是按照业绩及管理规模进行考核,激励机制本身就存在,是否需要进一步激励仍值得探讨;其次,在收取业绩报酬模式的浮动费率机制之下,容易引发基金经理的过度冒行为,做得差就不收管理费,做得好还可收取更高的管理费;第三,海内外研究证明,基金的收益主要来源于市场系统性表现,即贝塔收益,市场上涨时收取更高的费用并不那么合理。因此,无论是分档固定费率的基金,还是收取业绩报酬的浮动费率基金,都很难成为基金行业中的主流产品。此外,若此类产品成为主流,一旦市场在较长时间里不景气,基金业绩不佳,很难保证基金公司的管理费收入,进而影响基金公司的持续经营能力,从而影响基金经理的日常投资管理

《浮动费率基金再次开闸!上海6家基金公司尝鲜 管理人和投资者利益捆绑》 相关文章推荐二:浮动费率基金再开闸 12公司分批试点

证券时报记者 方丽 陆慧婧

证券时报记者从基金公司获悉,浮动管理费率基金有望重新开闸,目前分两批合计12家基金公司试点。

浮动管理费率基金是指基金管理人收取的管理费与业绩表现直接挂钩的基金,可打破固定管理费“旱涝保收”的模式,实现管理人和投资者利益捆绑。

“试点分为两批,每批6家。”一位基金公司知情人士称,12家公司多为中长期权益基金业绩较好的公司,以及一些投研实力较为雄厚的大型基金公司

据了解,目前已有相关产品获受理。证监会网站显示,两只8月底上报的两年持有期及三年持有期混合基金已于9月初受理,9月初上报的一年持有期混合基金也已于近日获受理。

实际上,早在2013年就有浮动管理费率基金出现,不过主要在2013年至2016年密集成立。2017年监管层曾下发浮动管理费基金指引征求意见稿,明确根据收费方式不同,将浮动管理费基金分为两类:一是“支点式”上下浮动管理费基金,基金管理人实际收取的报酬(管理费)与基金的业绩表现直接挂钩;二是提取“业绩报酬”浮动管理费基金,基金管理人在收取固定管理费的基础上,当基金的业绩超越预先设定基准时,按照超额收益的一定比例收取附加管理费。

证券时报记者了解,目前试点的浮动管理费率基金或是采取“业绩报酬”模式,一般是一年业绩超过8%就可进行业绩提成,固定管理费不可以超过0.8%。也有消息称,鼓励采取逐笔计提的模式。同时,重新开闸的浮动管理费基金,银行不能参与附加管理费部分的分成。

也有基金公司表示,目前浮动管理费基金仍未见到新的指引,它们倾向于等相关指引正式**后再去评判是否跟进此类产品。

业内人士表示,过去浮动管理费基金是一种尝试,未来浮动费率基金的发展仍取决于基础市场表现和基金经理的能力,但“业绩好多收费、业绩差少收费”的模式更有利于将基金公司、基金经理、持有人利益捆绑一致。随着资本市场越来越成熟,此类产品的优势会逐渐发挥出来。

“投资者是否认可主动权益类基金,关键还要看基金经理的投资能力。如果投资能力出色,投资者也有意愿增加浮动管理费中的业绩提成部分,反之,若是投资能力不行,哪怕不收管理费都不会有人。对于部分投资能力较强的基金公司而言,推出浮动管理费基金可产生边际改善效应。”一家基金公司产品部人士说。

也有基金公司产品部人士表示,主动权益类基金的投资收益里可分为贝塔和阿尔法两个部分。若基金公司基于贝塔部分收取浮动管理费,并不太合理,浮动管理费基金首先要设定合理的基准。同时,管理费应该对称浮动,既然下浮管理费存在下限,超过业绩基准收取的那部分浮动管理费,也应该设定上限。此外,还要注意是否会引发基金经理过度冒险行为。

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