决战最后一个月!私募仓位又上升 更有机构满仓操作

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来源:上海证券报 作者:陆海晴

近期市场持续震荡调整,不过,最新调查显示,不少私募基金经理对12月的权益市场信心有所增强。

12月,融智中国对冲基金经理A股信心指数为109.43,相较11月的107.56有所提升。

就仓位而言,目前股票策略型私募基金的平均仓位为67.04%,相比上个月同期的66.55%,提升了0.49个百分点。9月末,私募平均仓位大幅降低,近2个月则连续上升,目前私募基金平均仓位处于较高水平。

A股信心指数反弹

11月,融智中国对冲基金经理A股信心指数为107.56,创下年内新低。12月,融智中国对冲基金经理A股信心指数触底反弹,不少私募基金经理对12月股市的信心有所增强。

虽然有部分私募已经落袋为安,但仍有私募进行了激进的操作,选择满仓冲刺。

数据显示,截至11月末,15.17%的私募处于满仓状态,相较上月末提高4.1个百分点。

此外,仓位在50%以下的私募(不含空仓)占比为23.22%,较上月末提高4.9个百分点。

加仓意愿明显

12月A股市场仓位增减投资计划指标值为107.58,相比上个月上升5.29个点,是近3个月最高值,这意味着在9月末私募平均仓位大幅降低后,基金经理加仓意愿明显。

具体来看,21.80%的基金经理选择将在12月加仓,其中,2.37%的基金经理表示会大幅加仓,较11月分别提高6.83个百分点和0.84个百分点。

此外,8.06%的基金经理选择在12月减仓,较上个月减少1.87个百分点。

融智评级研究中心研究员姜琳认为,年底部分机构选择提前兑现收益,A股市场“存量博益”特征明显,预计12月大盘将探明低点。总体上来看,12月市场整体性机会较小,仍存在结构性机会,稳健的投资者可等待大盘出现明显趋势时再安心介入。

把握逢低布局的机会

浩坤昇发董事长张门发表示,12月应该是探底回升的行情。经过前期的下跌,大盘已经补上了前期2850点的缺口,再往下必然会引来抄底资金的进场,因此,下跌空间很有限。

森瑞投资董事长林存认为,大盘还会在2800-3000点之间箱体震荡,但杀跌动能得到了充分释放,所以大跌概率极小。年底仍然是低吸医药股的机会,今年医药股前期涨幅较大,年底恰逢带量采购等原因再次引发回落。但根据以往经验,一些实质上没有受到冲击甚至还因此受益的公司,股价将在之后出现反弹,甚至创出新高,所以应该细细甄别,在年底的回调中,低吸上车。

在华辉创富总经理袁华明看来,业绩确定性较强且估值不高的部分核心资产,如地产龙头、保险龙头、部分商业银行,值得投资者们关注,并利用市场震荡逢低布局。

此外,根据私募排排网的调查,对于近期核心资产的下跌,有76.26%的私募认为,这只是短期上涨过快的正常回调,行情还远未结束,一些优质资产回调即存在介入机会;另有23.74%的私募认为,核心资产上涨行情将告一段落。

(文章来源:上海证券报) [点击查看原文]

《决战最后一个月!私募仓位又上升 更有机构满仓操作》 相关文章推荐一:把握年底“胜负手期” 基金果断加仓

  把握年底“胜负手期” 基金果断加仓

  中国证券报

  □本报记者 黄淑慧

  在年底的业绩决战阶段遇到一波政策提振下的反弹行情,基金做多热情迅速升温。公私募基金经理纷纷表示,高层发声和稳定市场措施的**进一步夯实了“政策底”,近期的反弹是今年年内难得的“可以有所作为”的窗口期。多位基金经理透露,上周以来直至10月22日,均有不同幅度的加仓。昨日的强劲反弹超出预期,倾向于认为后市仍有一定的向上空间,不过个股分化将不可避免。

  对市场底部判断更为坚定

  在诸多基金人士看来,在A股“估值底”共识下,随着决策层发声稳定市场、提振信心,以及一系列政策细则频频落地,意味着“政策底”也已经被夯实,因此对于市场底部的判断可以更为明确和坚定。在上周五和本周一市场大涨之后,机构的看多做多情绪在一定程度上被点燃。

  弘毅远方基金总经理郭文表明了明确看多的观点,他表示,上周五重要领导的讲话基本可以理解为见底信号,甚至可以认为2450点是历史大底。诚如决策层对于市场的判断,目前中国经济实际运行并没有股市表现出来的那么差,问题出在信心和预期管理上。考虑到此前股市由于信心和杠杆原因的超跌,虽然目前还未看到基本面的好转,基本面对于股指的评分是加分;后续一系列政策将陆续**,政策面对于股指而言亦是加分。并且,目前去杠杆进入了新阶段,前期的去杠杆是力争去掉分子的泡沫,但因为去分子泡沫过程中,分母的量(特别是股市)也在快速下滑,已经到了不可承受的位置。所以新阶段的去杠杆会以增加分母的方式进行,而股市是增加资本金的好地方。随着各路大型金融机构研读政策后已开始逐步入市,市场开启了较为强劲的反弹。从现在起需要忘掉空头思维,保持多头思维,每一次回调都是建仓好机会。

  “如今的股票市场无疑是配置方向中较为优质的一个选项”作为从业多年的资深基金经理,兴全基金副总经理董承非表示,指数高位应该注重防守,指数越低的时候构建的投资组合应该偏向进攻型。

  把握年底“胜负手期”

  在估值底、政策底都已经相对明确之后,在目前时点加仓被视作是符合中长期大逻辑大方向的举动。事实上多位公私募基金经理对中国证券报记者透露,上周以来有不同幅度的加仓。从短期层面而言,目前已经临近年底的最后两个月,可以说进入了今年的决胜窗口期,并且这轮反弹有可能是2018年最为可观的一波行情,或可以巩固前期的业绩优势,或可以弥补前期不佳的表现,因此把握此轮行情也显得相对重要。

  一位公募基金公司高管坦言,这段时间可能是权益的年内最佳窗口期,可谓是“胜负手期”。而目前来看,本轮反弹更多比的是仓位,仓位决定一切。海通证券研究报告亦认为,年内幅度最大的反弹正在展开。统计弱势年份反弹区间的上证综指涨幅,发现即使全年行情不佳,但每年都有涨幅超过10%的反弹行情。今年以来A股却无像样的反弹,1月、7月、9月上证综指反弹幅度分别为6.5%、5.3%、6.4%。这次有可能出现10%以上的反弹。

  正是基于这样的判断,不少基金经理均透露,近几个交易日有不同程度的加仓。上海一位公募基金经理透露,2500点以下就开始加仓,目前整体仓位相对业绩比较基准已经超配权益。短期内虽暂时不会继续加仓,但认为目前股市的风险补偿具有相当的吸引力。

  上海一位私募基金负责人也表示,上周五和本周一均有幅度不小的加仓,预计这波反弹应该可以回到国庆节前的点位区间。10月22日的反弹力度超出预期,但预计后续方向仍会继续向上。

  根据好买基金研究中心测算,上周末偏股型基金整体仓位59.87%。相比之下,私募则存在较大的加仓空间,整体而言,相对积极的果断加仓,相对保守的则希望等到市场平稳、结构出现分化之后选取确定性较强的机会。

  朱雀投资就表示,持续下跌基本结束,但也难以全面反转,更加可能的是形态复杂的筑底过程。后续将保持中性仓位,积极跟踪经济走势、政策落实及企业盈利等情况,具体操作中可适当逆向。

  齐涨难持续 分化是必然

  尽管10月22日的市场呈现出大小票齐涨的局面,但基金投研人士认为,随着行情的继续演绎,后续的分化将不可避免,后市结构的选取亦比较关键。

  涌津投资CEO谢小勇表示,站在目前时点上,看多的态度可以坚决一些,年底是相对可以有所作为的时间段。预计普涨式的反弹之后,结构会有所分化。一些因超跌而体现出弹性的品种,之后可能会因为基本面未有实质好转而面临压力。选股上仍需紧扣业绩,考虑到今年四季度至明年一季度部分上市公司盈利存在一定的考验,需要规避业绩存在不确定性的品种。相对看好银行保险等估值较低的品种,以及一些前期调整到位的消费、医药股。

  虽然近期**的一系列并购重组新规有利于小市值股票的表现,但接受中国证券报记者采访时的多位基金经理表示,从业绩透明度、稳健度出发,小股票中的机会筛选成本较高,且机构配置考虑流动性因素,小股票并非优选。

  不过,汇丰晋信基金经理是星涛表示,相对看好的机会包括:一是金融地产,估值整体处于低位。二是以中证1000为代表的小股票比2012年还要便宜,反映出对于小股票流动性折价的矫枉过正,从中可以筛选出一些业绩与估值匹配并且财务指标较为健康的公司。

  整体而言,基金经理们普遍认为,当前需要自下而上选择出综合竞争力持续向好的公司,并根据目前和未来的政策变化,积极关注未来企业盈利端的变化。“过往近10年间美股市场上演了一轮波澜壮阔的牛市,但是依旧有将近50%的个股市值很小。A股未来可能也将偏向这种风格,欢腾一片千股齐涨的情景会越来越难见,只有质地优良的公司才会获得更多资金的青睐”董承非表示。

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《决战最后一个月!私募仓位又上升 更有机构满仓操作》 相关文章推荐二:2018年私募业绩排行榜:年终决战,谁最抗跌?

好买说

2018年是转折之年,是难以描述的一年。中美贸易冲突、全球市场的变局、互联网技术的挑战、民营企业的退场忧虑等一系列的震动,让投资充满了不确定性,同时更兼具复杂性和多变性。

伴随着A股全线下挫的是,私募新的一波清盘潮。投资是一路与风险的斗争,那些曾在牛市中一鸣惊人的,有的已倒在2018年A股的血泊里。所以,时间会检验一切,投资最终还是要看长期的结果。

重阳投资裘国根曾反复说,投资成功的第一要义是避免太亏,有人形容地产界的成功秘诀是“地段地段还是地段”,那么投资界的成功要义是“不要亏损不要亏损还是不要亏损”。高尔夫比赛中的最后赢家不一定是频现小鸟、老鹰,但切记打爆。投资人也是如此,切记打爆,大亏。

弱市中最重要的是先活下来,否则任何变迁和机会也都将和你无关。

岁末将至,我们做了今年以来私募各策略产品收益排行榜(有兴趣的投资者可以在文末点击“阅读原文”查看),相比关注哪些私募基金经理能做出高收益,今年我们更关心的是哪些私募最抗跌。

01

CTA策略亮眼

▼ 前三季度分策略表现情况(%)

数据来源:好买基金研究中心

数据区间:2018/1/1-20181/11/30

从私募分策略平均收益来看,定增类基金最惨,这背后主要是监管趋势的变化引发的策略失效。股票型私募跌幅紧随其后,平均亏损14.58%,虽然业绩不理想,但仍领先于A股20%左右的指数跌幅。这一方面源于私募更加灵活的仓位控制,另一方面也证明专业***体的相对优势,能征战私募行业的,大多人都有自己独特的投资生存之道。

而今年表现最为亮眼的要数管理期货策略了,平均回报有6.71%,这也是今年少有的一个跑赢去年的策略,而其它策略整体表现均不及2017年。CTA趋势策略历史上屡次证明其在市场危机发生时具有非常好的对冲传统股债市场风险的属性,近6年的数据表明CTA策略与股市的相关性只有0.39。但CTA趋势策略的收益具有明显的集中性和爆发性,有趋势时两三个月就可以获得很高的收益,所以投资时要注意不要过于关注短期择时,而更应该关注其长期配置价值,选择好的产品,长期持有。

02

股票私募全貌

86%的私募都在亏

好买基金研究中心以私募数据库系统收录的最近一个多月有净值更新的近7000多只股票私募数据为样本,通过几张数据图,呈现今年以来股票私募业绩的要点。

▼ 股票私募正负收益比例

数据来源:好买基金研究中心

数据区间:2018/1/1-2018/12/13

记得在今年9月初,我们曾统计过前八个月股票私募业绩概况,当时正收益的私募比例还有18%,如今过了三个月后,正收益的私募比例已降至13%。

▼ 股票私募业绩分布

数据来源:好买基金研究中心

数据区间:2018/1/1-2018/12/13

这是一张股票私募收益分布图,它展示了近7000多只股票私募在不同收益区间下的数量和分布情况,横坐标是收益率区间,左侧纵坐标是频数,曲线反映了收益率平均值和标准差确定的分布情况。从图中,我们可以看到,今年以来亏损在30%到20%之间的股票私募数量最多,其次是亏损15%到10%之间以及亏损在20%和15%之间的。也就是说,今年私募收益在-10%和-30%之间是比较普遍的。而如果有私募亏损小于5%,那已经很了不起了,而取得正收益的就是佼佼者了。值得一提的是,好买合作的诸多私募中,今年以来收益率几乎都在行业中上游水平,领先同类,而且很多私募还取得了正收益,比如睿璞、汉和、泰旸、兴聚、相聚等。

不过对于习惯了牛市中高收益的投资者来说,很难接受今年股票私募低收益水平。但A股常常是牛短熊长,不总是有精彩,比学会在牛市中赚钱更重要的是要学会在熊市中守好胜利果实。如此,你才能在机会来临时有筹码下注。

03

这样的基金经理更抗跌

熊市中,什么样的股票私募更抗跌呢?我们以私募基金经理为研究核心,从其从业背景、从业年限、学历以及性格等维度出发,看看和业绩的关联度。

▼ 不同派系私募基金经理比例

数据来源:好买基金研究中心

截止时间:2018/12/13

▼ 不同派系私募基金经理平均业绩

数据来源:好买基金研究中心

数据区间:2018/1/1-2018/12/13

从上述两个图中,我们可以看出券商派、公募派和民间派是私募中的中流砥柱,其他派系比例很小。像学者派、实业派、保险派等因为人数少,平均业绩很容易受个别数据的显著影响,不能反映群体整体水平。而公募派平均亏损12.69%和券商派相当,整体上略好于股票私募平均14.58%的亏损幅度。期货派私募基金经理平均仅亏损6.44%,表现最为突出。某种程度上,这和该群体更擅长对冲有一定的关系。

▼ 不同从业年限私募基金经理比例

数据来源:好买基金研究中心

截止时间:2018/12/13

▼ 不同从业年限私募基金经理平均业绩

数据来源:好买基金研究中心

数据区间:2018/1/1-2018/12/13

大部分私募基金经理从业年限都在5年以上,5年以下的较少,因此该群体的平均业绩因为样本数量少不能反应整体的投资水平。5年以上的私募基金经理在不同从业时间段分布较为均匀,比例也比较大。从平均业绩上看,似乎从业时间越久,反而更易亏损,这和2017年的数据结果是有差异的。不过需要指出的是,长期业绩反映的是投资水平,短期业绩更多反映的是策略差异,像今年很多从业时间很久的私募基金经理普遍都有做逆向投资,这种情况下不可避免要遭遇较大回撤。

▼ 不同学历背景私募基金经理比例

数据来源:好买基金研究中心

截止时间:2018/12/13

▼ 不同学历背景私募基金经理业绩

数据来源:好买基金研究中心

数据区间:2018/1/1-2018/12/13

硕士学历的私募基金经理占比是最多的。不过今年不论你什么学历,都不管用,大家亏损幅度都基本上都在11%、12%左右。大势面前,无法阻拦。

▼ 不同星座私募基金经理比例

数据来源:好买基金研究中心

截止时间:2018/12/13

▼ 不同星座背景私募基金经理比例

数据来源:好买基金研究中心

数据区间:2018/1/1-2018/12/13

生活中很多人喜欢从星座判断一个人的性格。在一个多变的市场中,对于基金经理来说,他不仅要具有一定的专业投资能力,还要具有适应这个市场的性格特质。星座有时不一定对,但上图中的星座和业绩的关系看起来似乎有那么点意思。比如亏损最少的双鱼座和双子座私募基金经理以及亏损较多的摩羯座和狮子座都挺符合星座的特质。双子座的人喜爱变化,对于新事物以及变化的适应能力远远较其他人更快,双鱼座则是比较敏感,容易受到外界的影响,这两个星座都是生性灵活,像今年这种多变的市场环境下其实挺适合这类性格的基金经理。另外像摩羯座和狮子座的人通常比较霸气、理性、果敢、冷静,摩羯座的人就挺适合价值投资,因为性格隐忍坚毅、守得住,一旦认定就很少轻易做出改变,如此也很难避免大的回撤。

04

业绩优异的私募机构

睿璞、汉和、泰旸

在自主管理规模1亿以上的私募机构中,今年旗下股票型私募平均业绩表现较好的有睿璞投资、汉和资本、泰旸资产等好买合作伙伴。

当然也有一些私募比它们表现更好,不过我们曾反复强调,好私募也有短期表现差的时候,差私募也有偶尔表现亮眼的时候。所以,相比“冠军”和“黑马”,我们更看重一家私募机构长期业绩稳定性和策略的持续有效性。

这几家私募今年以来的业绩虽然不能让其成为今年私募冠军候选人,但已经遥遥领先。更为重要的是,拉长时间看,它们的长期业绩可能要比冠军更要出色。

睿璞投资

深度研究、逆向投资

今年以来睿璞多只产品的业绩都在10%以上,作为一家新锐私募实力不容小觑。那么,弱市之下,睿璞是如何创造出超额收益的?核心在于其对价值投资的坚持。深度研究企业基本面,逆向投资是睿璞投资鲜明的风格。

对于睿璞来说,股票是企业的一部分,而不是筹码,其不参与市场博弈和追逐短期热点,更多是通过深度研究去理解企业的基本面和价值。在市场方向和行业选择上做适度的逆向选择,关键是寻找暂时遇上麻烦的优质企业,这样可以同时获得好企业和好价格。

为此,睿璞集中优势兵力精耕细作,长期专注在大消费行业、先进制造业和化工等领域,通过专注形成有别于他人的研究优势,重仓的公司基本上都有3年以上的跟踪研究。

为了在投资上“知行合一”,睿璞建立了一套系统化的框架,固定的流程和投资清单会使得研究过程更为理性,不被情绪左右,也避免了动作的不一致。

汉和资本

“大概率、非对称”精选个股

汉和强调“精选个股”,汉和投资风格可概况为大概率、非对称,也就是说要选择上涨的概率非常大,而下跌的概率非常小的个股。并且,如果判断正确,那么上涨幅度将非常大。如果判断错误,那么下跌的空间必须非常有限。低风险、高确定性是汉和选股的核心逻辑。

汉和个股仓位不得超过20%,仓位区间可划分为三类,重仓(8%以上),中仓(3%-8%),轻仓(0.5%-3%)观察仓(0.5%以下)。首次买入个股仓位一般会在观察区间,待持续跟踪一定时间会逐渐进行相应仓位调整。

股价异动时,即涨跌幅超过3%,或股价明显背离指数、行业板块的走势,交易员及时通知全体研究员,相关研究员快速查阅近期公告、行业动态、新闻等判断股价异动原因,并联系上市公司、卖方研究员,在保证不涉及内幕交易的前提下了解股价异动原因。

泰旸资产

**RP策略选择低估值高成长个股

不仅去年业绩惊艳,今年泰旸旗下在2018年前成立的股票私募产品亏损还没有超过5%的。对于这样的业绩,投资者普遍感到很满意。泰旸主要以**RP投资策略为主,通过自上而下行业筛选与自下而上精选个股相结合的方式,重点选择低估值、高成长的价值成长股进行中长线投资。

基金经理刘天君强调“买公司而不是炒股票”,赚企业盈利增长的钱。比如医药如果长时间没有利润甚至亏损,但就因为一款药研发成功一年卖100亿推高估值,对于这种股票会比较谨慎。他在个股选择注重以获取绝对收益为目标,就是要深度研究上市公司基本面并进行长期投资,重点挖掘TMT和大消费领域优质成长股的长期投资机会,关注个股的成长空间和安全边际。

同时,为了追求绝对收益,严格控制风险敞口,泰旸实时对组合及仓位进行严格监控,在市场剧烈变化时会对仓位进行及时调整。

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