发售业绩再分化:「资产荒」里的互联网金融突出重围战 | 馨金融业

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洪偌馨、伊蕾/文

疫情期撞上财报季,上市公司们的压力似乎更大了一些。

最近,金融科技中概股们陆续披露了2019年四季度及全年财报。不出意料的,在2019年监管收紧和行业竞争加剧的双重压力之下,上市公司们的业绩再度出现分化。

其中,在过去两年里加速向助贷模式转型、扩大机构资金占比的平台们进一步稳固了自己的头部地位。

尤其是360金融和乐信两家公司,年度撮合贷款金额突破千亿大关,其中前者的增长势头已经直指2000亿。而业务体量的高速增长也带来了财务表现的优势,根据财报,两家平台在2019年的营收规模位列同业一二位。

与此同时,那些对于P2P始终无法割舍、或者转型脚步稍慢的平台则没有这么幸运。令人惋惜的P2P「第一股」宜人贷、遭遇了经侦上门的51信用卡都面临着业绩下滑,甚至巨额亏损的局面。

2019年对于上市公司们而言已是挑战重重,而2020年开年爆发的疫情则让形势变得更加严峻。

一季度业务停摆、逾期上升已在预期之中,但长远来看,平台自身能否消化不良、管控风险、适时调整策略以适应特殊的发展环境本身就是巨大的挑战。

更重要的是,行业风险抬升可能导致金融机构在外部合作方面变得更加审慎,这亦将加大金融科技公司发展的难度。

不过,每一次行业的「危」总是能倒逼出「机」,在疫情塑造的特殊环境下,资金面的宽松与优质资产的稀缺同时存在,或许将为头部机构创造出更大的空间。而金融机构在疫情之下加大金融科技投入,一些有科技能力的平台或许也将迎来真正的「爆发期」。

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行业分化加剧

这可能是业绩分化最为明显的一个财报季,以往大多是业务规模与收入规模之间的差距,而这一次,增长与下跌、盈利与亏损以及资产质量的分化都变得更加分明。

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从财务表现来看,乐信、360金融和趣店三家保持了较大的优势。其中,2019年度实现营收规模最大的是乐信,总额达到106亿元;而在盈利方面,趣店则以32.6亿再次位列第一,续写「印钞机」神话。

虽然在这两项上360金融都排在第二位,但罕见的是,这家公司的营收和利润较上一年都实现了100%以上的增长,360金融也是唯一一家增速保持在三位数的公司。在行业压力持续增大的2019年,能够维持这样的增长实属不易。

财务指标的变动所折射的是业务变化的趋势。对比来看,360金融在2019年撮合贷款规模达到1987亿元,在所有上市平台中居首,在贷余额攀升至721.55亿元,这两项数据分别较上一年增长107%和67.5%。

在业务增速方面,乐信紧随其后,2019年度撮合贷款规模为1260亿元,同比增长90.6%;贷款余额同比增长87%至606亿元。相比之下,趣店显得有些踟蹰不前,尤其是四季度,趣店主推的开放平台放款量减少20%,收入环比下降34.6%。

此外,另外一个数据也侧面印证了头部平台们业务增速的差异。

从注册用户数来看,360金融的注册用户数从去年一季度的9508万增长至年底的1.35亿,同比增长71.3%;同期,乐信的注册用户数从4220万人增长至7330万人,也保持了两位数的增速。趣店在去年一年时间里的用户数增长总量则不足800万,四季度注册用户数同比增速更是回落到1.48%。

尽管增长表现各有不同,但这三家头部平台的特点在于——他们是较早开始向助贷模式转型或者本身就是以助贷模式起家的,在动荡的行业环境里,无论是业务模式还是资金来源都得以保持稳定。

其中,360金融在财报中披露,截止到2019年四季度,平台的机构资金占比达到97%。

另外,去年决定彻底舍弃P2P 并决定更名的「信也科技」也在财报中提到,其截止到2019年四季度的机构资金占比已经达到100%。数据显示,信也科技在2019年实现净利润23.7亿元 ,虽然较上一年有所下降,但在动荡的行业环境下保持了稳定发展。

相较之下,另外两家在2019年还在与P2P「缠斗」的平台则表现不佳,作为「P2P第一股」的宜人贷经历了过去一年的业务整合之后,将希望寄托于财富管理业务,眼下尚未能扭转颓势。

而51信用卡在「1021」事件后(注:51信用卡因外包催收业务违规遭遇调查)迎来了上市后的首个亏损财年——由于贷款规模减少以及违约风险上升,年内亏损超过13亿。值得注意的是,在宣布退出P2P业务之后,51信用卡也宣布加码为理财业务,为银行理财导流。

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资金能力「突围」

值得注意的是,尽管我们以往也讨论机构资金来源的问题,尤其是机构资金「量」的增长,但更多停留在规避P2P行业风险、业务稳定等方面。

不过在2019年,机构资金合作在「质」方面的提升,可能给头部平台带来了更大的优势。

举例来看,作为一家一直以机构资金为主要来源的公司,截止目前,360金融合作的机构资金占比已经达到97%,合作机构数量已经超过90家,包括大型商业银行、股份制银行、城商行、信托公司及消费金融公司,合作机构覆盖国内绝大部分省份。

换言之,360金融在机构合作的「量」方面已经建立起了绝对的优势,进一步提升的意义其实并不大。

不过花旗证券在最近发布的一份关于360金融的研报中提到,2019年三季度到四季度,360金融的资金成本从8.4%下降至8.0%,而在而在更早之前的一季度,其资金成本还高达9.3%。而在2020年,这一数据有望进一步降低至7.5%。

对于整个借贷行业而言,在如此大的体量之下,每一个bp(basis point,相当于0.01个百分点)的资金成本波动都将对平台最终的收入、利润产生巨大的影响,这从另一个维度解释了为何360金融能够在2019年实现营收和利润增速登顶。

更重要的是,资金成本的降低可以进一步增强其在用户端的竞争力,基于其庞大的客群基础,提供差异化的定价服务。

花旗在前述研报中提到,2020年360金融资金成本进一步降的关键有三点,一是信贷下行周期金融机构缺乏高质量资产;二是ABS发行规模进一步增加;三则是由于宽松的货币政策。

这其实并不难理解,疫情带来影响下,全球进入降息周期,国内市场的资金面也相对宽松,资金正在急切地涌入市场。然而一季度的疫情使得大部分银行业金融机构没能实现「开门红」,业绩压力进一步增加。

但另一方面,从2019年开始行业的风险攀升又使得金融机构不得不更加审慎。一个可以佐证的案例是,最近人保财险披露的财报显示,其2019年的信用保证保险业务亏损额高达28.84亿元,国内首屈一指的财险公司尚且如此,整个行业所面临的压力可想而知。

在这样的背景下,优质资产在2020年变得更加稀缺和珍贵,无论是机构的直接授信还是购买ABS产品,金融机构愿意进一步降低资金价格,也就不足为怪了。

事实上,回顾2019年,发行现金类分期资产的ABS的互联网平台仅6家,全部集中于头部机构——蚂蚁、京东、度小满、小米、美团以及360金融,这本身也是市场选择的结果。

此外,360金融在财报中提到,在去年四季度,其推出的「capital-light」(轻资产模式)在撮合贷款中的占比已经从2019年一季度的0.8%上升至四季度的22%。360方面预计,2020年,这一占比将进一步提升至30-40%。

所谓「capital-light」模式即指平台完全不承担风险,而是赚取为机构提供获客、风控等服务的费用,这在一定程度上是金融科技to B模式的进化,是金融科技公司真正为机构提供技术服务,帮助他们建立能力。

从某个角度来看,疫情可能会推动这部分业务的发展。

根源还在于疫情带来的特殊行业环境使得银行更迫切地认识到成为「无接触银行」、发展金融科技的重要性,而无论是从获取稀缺资产还是建立能力的角度,疫情都在「倒逼」金融机构与金融科技企业之间建立更加紧密和深度的连接。

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(责任编辑:王治强 HF013)

《发售业绩再分化:「资产荒」里的互联网金融突出重围战 | 馨金融业》 相关文章推荐一:金融机构助力中小企业打赢疫情防控战的九条要点

在全国打响新型冠状病毒感染疫情阻击战之际,2月1日,人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局联合**了《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》(以下简称《通知》),以更好发挥金融对疫情防控工作和实体经济的支持作用。

《通知》指出,鼓励银行机构适当下调贷款利率,引导社会融资成本下行;对受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮等不得盲目抽贷、断贷、压贷;引导上市(挂牌)公司依法依规披露疫情相关信息,防范借机炒作;保持流动性合理充裕,加大货币信贷支持力度;加强制造业、小微企业、民营企业等重点领域信贷支持;免收湖北省上市公司应向证券交易所缴纳的2020年度上市年费。

《通知》要点

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央行将通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具,提供充足流动性,保持金融市场流动性合理充裕。对因春节假期调整受到影响的金融机构,根据实际情况适当提高2020年1月下旬存款准备金考核的容忍度。

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对受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业,以及有发展前景但受疫情影响暂遇困难的企业,特别是小微企业,不得盲目抽贷、断贷、压贷。对受疫情影响严重的企业到期还款困难的,可予以展期或续贷。通过适当下调贷款利率、增加信用贷款和中长期贷款等方式,支持相关企业战胜疫情灾害影响。

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加强制造业、小微企业、民营企业等重点领域信贷支持。金融机构要围绕内部资源配置、激励考核安排等加强服务能力建设,继续加大对小微企业、民营企业支持力度,要保持贷款增速,切实落实综合融资成本压降要求。增加制造业中长期贷款投放。

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对因感染新型冠状病毒肺炎住院治疗或隔离人员、疫情防控需要隔离观察人员、参加疫情防控工作人员以及受疫情影响暂时失去收入来源的人群,灵活调整住房按揭、信用卡等个人信贷还款安排,合理延后还款期限。感染新型冠状病毒肺炎的个人创业担保贷款可展期一年,继续享受财政贴息支持。

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对生产、运输和销售应对疫情使用的重要医用物资,以及重要生活物资的骨干企业实行名单制管理。央行通过专项再贷款向金融机构提供低成本资金,支持金融机构对名单内的企业提供优惠利率的信贷支持。中央财政对疫情防控重点保障企业给予贴息支持。

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稳妥开展金融市场相关业务。加强流动性管理与风险应对。要合理引导投资者预期,确保金融市场各项业务平稳有序开展。

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上市公司受疫情影响,难以按期披露业绩预告或业绩快报的,可向证券交易所申请延期办理;难以在原预约日期披露2019年年报的,可向证券交易所申请延期至2020年4月30日前披露。

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受疫情影响确实不能按期更新财务资料或发出股东大会通知的,公司可在充分披露疫情对本次重组的具体影响后,申请财务资料有效期延长或股东大会通知时间延期1个月,最多可申请延期3次。疫情期间,对股票发行人的反馈意见回复时限、告知函回复时限、财务报告到期终止时限,以及已核发的再融资批文有效期,自本通知发布之日起暂缓计算。已取得债券发行许可,因疫情影响未能在许可有效期内完成发行的,可向证监会申请延期发行。

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免收湖北省上市公司、挂牌公司应向证券交易所、全国中小企业股份转让系统缴纳的2020年度上市年费和挂牌年费。免除湖北省期货公司应向期货交易所缴纳的2020年度会费和席位费。

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《发售业绩再分化:「资产荒」里的互联网金融突出重围战 | 馨金融业》 相关文章推荐二:转型助贷 美股金融科技公司业绩普增

3月以来,美股金融科技公司相继披露年报。值得关注的是,拍拍贷、乐信、趣店、360金融等公司的营收和净利润同比均出现大增。从财报数据来看,去年四季度,上述几家金融科技企业发力助贷业务,助贷业务的增长支撑起了全年业绩。不过,分析人士指出,受助贷监管收紧以及新竞争者涌入等影响,对实力较弱的美股上市公司业绩将形成压力。

业绩大增

3月20日,美股上市金融科技公司360金融发布的业绩报显示,2018财年,360金融实现业绩大增。2018财年,360金融净收入为44.5亿元,同比2017年7.88亿元增长464%;净利润为11.9亿元,同比2017年1.65亿元增长624%;非美国会计准则下净利润为18亿元,同比2017年1.65亿元增长992%。

另外,3月20日,金融科技解决方案提供商品钛发布的2018年财报显示,扭亏为盈,净利润1.3亿元。北京商报记者关注到,不仅是360金融、品钛,拍拍贷、乐信等公司的营收和净利润同比均出现大增。

具体来看,3月14日晚间,拍拍贷发布的财报数据显示,拍拍贷已实现2018年连续四季度盈利,2018年全年总营收达42.876亿元,同比增长10.1%,全年实现净利润24.695亿元,较2017年全年增长了128%。

乐信与拍拍贷同一天披露的2018年四季度及全年未经审计的财务业绩显示,乐信营收自上市以来连续五个季度呈现两位数以上的增长,高于此前已调高的预期。

2018年全年,乐信录得营收76亿元,同比2017年55.8亿元增长36%;经营毛利30.1亿元,同比2017年13.2亿元增长128%;非美国会计准则下(Non-**AP)息税前利润22.5亿元,同比2017年6.3亿元增长259%;净利润19.8亿元,同比2017年2.4亿元增长723%。

转型助贷

去年上半年,现金贷等零售信贷监管收紧,对美股上市企业业绩形成压力,不过,去年四季度,上述几家金融科技企业发力助贷业务,助贷业务的增长支撑起了全年业绩。

趣店财报显示,截止到2018年底,趣店与持牌金融机构合作资金余额从2017年四季度的112亿元大幅增长至190亿元,实现了近70%的大幅同比增长。

拍拍贷联席CEO章峰介绍,拍拍贷四季度的助贷业务有了很大进展,2018年四季度的借款撮合额为176.17亿元,较三季度环比增长19.2%,较2017年同期增长0.3%;全年撮合借款金额达614.98亿元。金融科技收入成为乐信增长最快的部分。2018年全年,乐信通过为各类金融机构服务而获得的金融科技收入已达20.8亿元,比2017年大幅增长448%。

分析人士指出,消费金融再次迎来快速发展期,助贷机构作为消费金融产业链上重要一环,分享了行业高增长的红利,业绩普遍回暖。广州互联网金融协会会长方颂表示,在监管精神的指导下,这些互金企业纷纷向助贷转型,助贷强劲的市场需求为高增长贡献了力量。

苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言表示,上市金融科技企业普遍于2018年加大向助贷机构的转型,向持牌机构输出流量和科技服务,分享了持牌机构零售金融快速增长的红利,一扫上半年现金贷新规后的低迷,全年实现快速增长。

增长承压

不过值得关注的是,今年以来,银行助贷业务监管收紧,对于美股上市公司资金来源、业绩或形成压力。此外,在分析人士看来,随着越来越多竞争者涌入,实力较弱的上市平台业绩增速可能会出现断崖式下降。

在方颂看来,助贷机构面临的风险包括:监管风险,目前并无牌照制管理,如果行业出现什么问题,一个文件下来就可能业务大幅萎缩。助贷行业相对容易监管,因为其资金大都来自银行、信托等大型金融机构,对于监管而言只要管住大型金融机构就间接管住了助贷机构。虽然助贷机构一般只负责推荐客户,不承担风控,但助贷机构仍要做好风控工作,风控仍是其生命线,如果追求短期利益,或者风控跟不上,就会导致推荐项目不良率高企,最终失去合作伙伴,失去市场。

谈及助贷业务监管收紧带来的影响,360金融CEO徐军表示,去年四季度的放款,有78%的资金是来源于合作的金融机构。在金融机构当中,依然还有相当多的授信空间没有使用。而针对监管政策影响的压力测试结论显示,360金融今年有信心完成增长目标。据徐军预计,到2019年净收入将达80亿-85亿元。

在薛洪言看来,助贷监管着眼于跨区域经营问题,对助贷机构而言,若客户以全国性银行为主,则影响不大,若以区域银行为主,短期内业绩会受较大影响。不过中长期来看,区域性银行可以推介区域性客户,只要持牌机构的消费金融业务在行业层面仍保持快速增长,上市金融科技平台就仍是受益者。

北京商报记者关注到,趣店、360金融均在探索开放平台,谋求新的业绩增长点。薛洪言指出,这波增长红利主要来自于持牌机构消费金融业务的放量增长,结合目前政策环境看,持牌机构仍在力推零售转型,消费金融业务仍处于快速增长期,上市互金平台作为一个整体,仍将是红利的重要分享者,业绩增长可期。“不过具体到单个机构,也会出现分化,随着更多的互联网流量巨头,如今日头条等入局消费金融,银行有了更多选择,会不断提高合作准入门槛,实力较弱的上市平台会发现要搭乘这辆快车正变得越来越难,反映在业绩上,增速可能会出现断崖式下降。”北京商报记者 刘双霞

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