A股市场发生较大变化 进入机会与风险对等阶段

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目前A股市场形势与年初发生了较大变化,研究发现两因素的形势变化或将在未来对A股市场形成机会与压力。从机会的角度来看,随着国际上对核能建设的回避,新能源类品种或将面临机会;而从风险的角度来看,随着中国电价的上调,其有色开采、机械、电解铝、水泥等行业的中期经营成本上升,利润面临考验。

从新能源的角度来看,日本大地震引发的核泄漏危机给全球核能发展以沉重一击,世界核能发展演变面临不确定性,寻找新能源或是未来各国的重要战略。日前德国环境部长洛特根宣布,该国将于2022年前关闭国内所有的核电站,德国也将成为首个不再使用核能的主要工业国家。除了德国,瑞士政府日前宣布将在2034年前逐步关闭其境内的全部核电站,全面放弃核电。日本首相菅直人也曾表示,希望在2020年将绿色能源在全部电力供应中的比例提升至20%。

在高油价的背景下,各国都在积极开发可再生能源。经过核电灾难的出现,世界可再生能源发展步伐、科技投入可能加快。越来越多的国家对核能发展加以限制,势必提高各国对传统能源的需求或加大新能源产业的发展。研究认为,如果没有核能,国际油价可能一直居高不下。因此从预期与战略来考虑,可再生能源或将面临未来发展机会。从未来机会点布局来看,新能源产业相关品种,可以作为形势变化中的A股市场策略进行逢低关注。

从风险的角度来看,电价的上调势必会影响到相关企业的运营成本,中期利润可能面临风险。近日来,由于长江中下游多个省份的旱情导致今年的电力供应紧张来得更早了一些,2011年的用电供应紧张,日前已是“兵临城下”。

进入6月份,全国将进入用电高峰,且1至4月份,部分地区拉闸限电情况较严重。近日国家电网以及中国电力企业联合会等相关部门都纷纷表示,今年是近几年电力供需形势最为紧张的一年,电力缺口总量可能超过历史上最严重的2004年。

从国家战略来看,发改委已明确下文,自6月1日起,山西、青海、甘肃、江西、海南、陕西、山东、湖南、重庆、安徽、河南、湖北、四川、河北、贵州共15个省市将提高非居民用电电价,居民用电价格不变。研究认为从电价对企业利润影响度来看,部分企业将受到一定程度的影响,而如果电煤矛盾仍然持续,其影响力将越来越大。

依据历史调价,实际上对A股上市公司特别是电力成本构成较大的都形成了一定的影响,电力成本上升将对电解铝、钢铁、机械、冶金、重工、造船等行业形成成本提升,其影响度将在日后显现出来。在下半年的投资过程中,回避影响较大品种的业绩成本风险是形势变化中要考虑的策略。

总体来看,对于今年6月份以后的行情,应依据国内、国际形势变化来进行战略调整,新能源产业面临的机会与电价上调带来的成本影响明显的企业风险形成明显差异化,因此从时间因素来看,随着这些因素随形势的不断变化,将在未来市场中显现出来,挖掘机会回避风险需要因时而变。

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《A股市场发生较大变化 进入机会与风险对等阶段》 相关文章推荐一:A股市场发生较大变化 进入机会与风险对等阶段

目前A股市场形势与年初发生了较大变化,研究发现两因素的形势变化或将在未来对A股市场形成机会与压力。从机会的角度来看,随着国际上对核能建设的回避,新能源类品种或将面临机会;而从风险的角度来看,随着中国电价的上调,其有色开采、机械、电解铝、水泥等行业的中期经营成本上升,利润面临考验。

从新能源的角度来看,日本大地震引发的核泄漏危机给全球核能发展以沉重一击,世界核能发展演变面临不确定性,寻找新能源或是未来各国的重要战略。日前德国环境部长洛特根宣布,该国将于2022年前关闭国内所有的核电站,德国也将成为首个不再使用核能的主要工业国家。除了德国,瑞士政府日前宣布将在2034年前逐步关闭其境内的全部核电站,全面放弃核电。日本首相菅直人也曾表示,希望在2020年将绿色能源在全部电力供应中的比例提升至20%。

在高油价的背景下,各国都在积极开发可再生能源。经过核电灾难的出现,世界可再生能源发展步伐、科技投入可能加快。越来越多的国家对核能发展加以限制,势必提高各国对传统能源的需求或加大新能源产业的发展。研究认为,如果没有核能,国际油价可能一直居高不下。因此从预期与战略来考虑,可再生能源或将面临未来发展机会。从未来机会点布局来看,新能源产业相关品种,可以作为形势变化中的A股市场策略进行逢低关注。

从风险的角度来看,电价的上调势必会影响到相关企业的运营成本,中期利润可能面临风险。近日来,由于长江中下游多个省份的旱情导致今年的电力供应紧张来得更早了一些,2011年的用电供应紧张,日前已是“兵临城下”。

进入6月份,全国将进入用电高峰,且1至4月份,部分地区拉闸限电情况较严重。近日国家电网以及中国电力企业联合会等相关部门都纷纷表示,今年是近几年电力供需形势最为紧张的一年,电力缺口总量可能超过历史上最严重的2004年。

从国家战略来看,发改委已明确下文,自6月1日起,山西、青海、甘肃、江西、海南、陕西、山东、湖南、重庆、安徽、河南、湖北、四川、河北、贵州共15个省市将提高非居民用电电价,居民用电价格不变。研究认为从电价对企业利润影响度来看,部分企业将受到一定程度的影响,而如果电煤矛盾仍然持续,其影响力将越来越大。

依据历史调价,实际上对A股上市公司特别是电力成本构成较大的都形成了一定的影响,电力成本上升将对电解铝、钢铁、机械、冶金、重工、造船等行业形成成本提升,其影响度将在日后显现出来。在下半年的投资过程中,回避影响较大品种的业绩成本风险是形势变化中要考虑的策略。

总体来看,对于今年6月份以后的行情,应依据国内、国际形势变化来进行战略调整,新能源产业面临的机会与电价上调带来的成本影响明显的企业风险形成明显差异化,因此从时间因素来看,随着这些因素随形势的不断变化,将在未来市场中显现出来,挖掘机会回避风险需要因时而变。

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《A股市场发生较大变化 进入机会与风险对等阶段》 相关文章推荐二:全球股市巨震 A股机会可能在哪里?

疫情在全球范围加速蔓延,不确定性与日俱增。对全球经济增速的预期将会下调,投资者对资本市场的回报要有合理预期。全球经济及金融市场相对一体化,A股走出完全独立行情较为困难。但中国对疫情的处理非常成功,政策对冲空间也有显著优势,A股有望保持相对强势。

投资主线仍然是业绩引领,寻找不受全球经济增长预期变化影响的行业;重点关注新基建方向的5G、云计算、数据中心、大数据等领域。

博时基金董事总经理兼股 票投资部总经理李权胜:

疫情在全球范围内仍处于蔓延阶段,整体形势比较严峻,不确定性突出。在这种情况下,我们对未来全球经济增速的预期会有所下调,对资本市场的回报要有更加合理的预期;投资上,核心是要做好流动性的管理。

广发基金成长投资部总经理刘格菘:

投资上分两条主线:一是效率资产,包括硬核科技层面的半导体、国产操作系统等自主可控需求板块,新基建方向的5G、云计算、数据中心、大数据等;二是核心资产,如生物制药、创新药、估值合理的必选消费品等。

清和泉资本董事长刘青山:

短期市场最核心的因素是海外疫情发展,这是市场波动和恐慌的来源。中期市场终究要回归自身基本面,关注全球经济修复的预期、流动性改善的程度和产业周期共振带来的机会。

悟空投资董事长鲍际刚:

A股走出完全独立行情较为困难,但有望保持相对强势。目前看好消费医药的细分子板块,科技中的5G、云计算、半导体、新能源车等子板块。

新冠肺炎疫情在全球快速蔓延,各类资产价格波动加剧,令市场各方揪心。A股市场能否走出独立行情?科技股会不会继续回调?美股的10年大牛市是否走到头了?后市还有哪些投资机会?

记者采访了四位来自公募、私募的资深投资人士:博时基金董事总经理兼股 票投资部总经理李权胜、广发基金成长投资部总经理刘格菘、清和泉资本董事长刘青山和悟空投资董事长鲍际刚。他们认为,疫情在全球范围加速蔓延,形势不确定性日益突出。全球经济增速预期会出现下调,投资者对资本市场的回报也要有更合理的预期。全球经济及金融市场相对一体化,A股走出完全独立行情较为困难,但中国对疫情的处理非常成功,政策对冲空间也有显著优势,有望保持相对强势。投资中要寻找不受全球经济增长预期变化影响的行业;新基建方向的5G、云计算、半导体等是集中看好的品种。

A股韧性强于海外

问:如何看待近期全球市场剧烈波动?A股能否维持强势,走出独立行情?

李权胜:近期,全球资本市场出现剧烈波动,疫情的扩散是直接导火索,原油市场的突发事件则形成了很强的共振,使得投资者对全球经济衰退的预期和担心大幅提升。

整体来看,A股在2月初开盘以来维持相对较强的走势,主要原因在于,目前市场整体估值水平处于历史中等偏低水平。国内资本市场在资本流动层面虽然有一定的独特性,但在全球经济、金融一体化的大背景下,未来如果海外疫情进一步蔓延,资本市场进一步下行,考虑到港股与全球市场较强的联动性,A股也难免会受到影响,存在一定的阶段性调整空间。当然,目前国内疫情控制已初见成效。如果未来经济活动得以迅速有效恢复,A股走势相比全球市场体现出的韧性则会更加明显。

刘格菘:全球市场波动剧烈,反映的是疫情扩散导致的全球增长预期正在下调。上周,美国股市两次熔断,反映的就是这个问题。对资本市场来说,疫情冲击影响的是分子,分母端还有产业政策、流动性等因素。当前,中国是全球疫情控制最好的国家,企业也在有序复工复产,充分体现了我们的制度优势。从市场表现来看,疫情扩散导致美国经济衰退的风险显著上升,美股进入技术性熊市。后续走势取决于疫情能否在接下来一段时间得到控制。A股近期的走势受到海外市场影响,但我们没有系统性风险,无非是分子端预期要比原来下降一些,估计后续还有很多对冲政策会出来。因此,我认为今年A股还有结构性机会,其中的一条主线就是新基建,如5G、数据中心、云计算、自主可控、半导体等。此外,疫情可能带来生活方式的改变,估值合理的必选消费品也有机会。

刘青山:海外市场近期的表现类似于A股春节后的波动,下跌幅度和时间跨度比A股要来得猛烈。

结合近期风险资产和避险资产的表现来看,市场反映的是两个层面的预期:一是对于海外疫情形势的恐慌,二是对于全球经济衰退的担忧。这对A股形成了明显的负反馈。但是,由于国内疫情已经得到有效控制,经济动能开始加快恢复,流动性环境又明显优于海外,因此,市场韧性相比海外会较强。目前,海外疫情的扩散和防控仍然具有很大的不确定性。另外,全球需求预期下滑也会冲击我们内部的产业链。所以,短期市场预计仍然会有较大波动,需要密切跟踪海外流动性的变化和疫情拐点。

鲍际刚:本轮全球市场剧烈波动,主要是由于海外疫情加速爆发以及油价暴跌引发了对经济衰退的担忧。目前,欧美等地区疫情依然处于快速暴露阶段,各国政府正在积极应对。货币政策对实体经济的对冲作用相对有限,财政政策更为重要。如果海外疫情迟迟得不到有效控制,全球经济可能要遭受较大的实质性损失。考虑到历史比较和全球的联动,A股走出完全独立行情较为困难。

但是,中国对疫情的处理非常成功,目前已经接近尾声,后续的政策对冲空间较欧美也有显著优势,因此,A股有望保持相对强势。

短期做好流动性管理

问:疫情在全球范围蔓延,后续可能如何发展,是否会影响你的投资?

李权胜:目前疫情在全球范围内仍处于蔓延阶段,整体形势比较严峻,不确定性仍然突出。在这种情况下,我们对未来全球经济增速的预期会进行下调,对资本市场的回报要有更加合理的预期;投资上,核心是要做好流动性的管理。

刘格菘:近段时间,A股科技板块出现了一些调整。原因有两个方面,一是科技方向短期涨幅比较大;二是受疫情影响,消费电子的需求和其它消费需求一样都受到了冲击。对我来说,原来看好的一些行业业绩增速预期有所下调,策略上还是从行业比较的角度去寻找需求影响比较小、且受益于新基建的板块和公司。

中长期科技方向主要看好两条主线:一是新基建,包括5G、云计算、数据中心;二是自主可控产业链,包括半导体、计算机、操作系统等。如果企业大部分的需求在国内,供应链层面受到一点影响,企业中长期的盈利能力预期仍然不错。这是中长期的主线,今年、明年都是以这个方向为主。

刘青山:全球范围要关注两个风险点,一是美国疫情是否会完全失控,导致金融市场持续恐慌,并可能导致流动性危机;二是全球流动性是否会出现问题,引发美国企业部门信用危机。

目前总体来说,全面爆发危机的可能性不高。从美国的经济周期来看,还处于低位。从美国部门杠杆率来看,居民杠杆率较低,远不及2008年——当年最高达到98.6%,而当下仅为75.2%。所以,只要美国疫情能够得到有效控制,外加政策稳住企业的流动性预期,虽然美国经济可能发生小幅的衰退,但全面爆发危机的可能性并不高。

鲍际刚:目前疫情仍处在爆发期,各国应对态度变得更为积极。但疫情难言会快速出现拐点。我们会根据实际情况调整策略。

寻找受益新基建的

科技股龙头

问:科技股前期表现强势,近期有所调整。科技股目前估值如何,是否还将保持强势?

李权胜:2019年以来A股的科技股表现非常突出,近期出现调整,核心因素是科技股整体估值相对处于历史较高水平,以创业板为例,其估值已接近2015年的相对高位。

科技行业一定是我国未来资本市场最具潜力的行业,也是完成经济转型的核心推动力,长期的发展潜力仍然存在。考虑到短期估值水平相对过高,科技股整体估值水平的下调仍有一定空间。未来科技股会从之前的普涨行情转为内部结构的分化,部分细分行业及龙头企业仍然有较好的上升空间。

刘格菘:科技股的估值不能只看静态估值,要结合产业发展趋势、行业市场空间、企业未来业绩预期等因素进行综合评估。当前,很多科技细分子行业处于需求爆发、景气度快速向上的阶段,目前的静态高估值需要辩证来看待。其中,龙头公司的动态估值比某些医药白马股要低,从估值与成长性一致的角度并不矛盾。如果行业景气度拐点向下,企业估值比较高,就要小心。目前来看,科技行业的景气度趋势依然向上,只是曲线没有原来预期的那么陡峭。最近,科技股从阶段性高点以来已经调整了不少,年初百花齐放的科技行情告一段落。未来投资科技股一定要寻找最受益于新基建趋势的龙头,这些公司的盈利和估值匹配度相比其他企业更好一些。

刘青山:目前市场整体估值处于合理中枢偏下,但结构上,创业板确实要贵一些,龙头公司相对较好。后续在科技板块上的选股难度可能加大,个股表现也会出现分化,但中期趋势是偏积极的。这是基于宏观流动性环境、产业周期环境、监管再融资环境的几个关键因素的判断。

鲍际刚:部分科技股估值较高,近期有所消化。中国目前正在积极推动经济结构转型,对科技股的政策支持力度非常大。同时,科技板块整体处于上行周期,包括5G周期、半导体周期,科技板块未来仍有机会保持相对强势。

投资确定性要求更高

方向转内需

问:今年接下来的时间里,更看好哪些领域或者板块?

李权胜:2020年,正面因素主要在于2019年以来政策和流动性层面的正向作用的延续。当然,其进一步边际提升的势头尚未显现;负面因素则是疫情及海外需求不确定的提升。在这种情况下,对股市投资上的确定性要求相对更高。整体看好需求相对稳定的必需消费品行业,受益于经济刺激的新基建方向,如5G、特高压、环保等领域。同时,考虑到全球债券收益率的大幅下行,风格上我们还看好A股相对低估值高股息的板块。

刘格菘:今年在投资上还是沿着业绩主线,寻找需求在国内、不受全球经济增长预期变化影响的行业,具体包括两条主线:一是效率资产,包括硬核科技层面的半导体、国产操作系统等自主可控需求板块,新基建方向的5G、云计算、数据中心、大数据等;二是核心资产,挑选核心资产的前提条件是其需求受疫情影响较小,且股价已经反映了需求所受影响的企业,如生物制药、创新药、估值合理的必选消费品等。

刘青山:当下中国已经逐步走出疫情的影响,日韩也已经出现新增病例的拐点,欧美市场的下跌影响了A股的短期风险偏好。结合我们看好的方向和疫情的突发影响,一方面,会尽量规避受全球产业链影响较大的个股;另一方面,积极等待内需型高ROE资产的买入机会。我们仍然看好由5G大周期带来的科技成长股的表现,中国供应链在此次疫情之后会更加凸显出全球竞争力。

鲍际刚:目前看好消费医药的细分子板块,科技中的5G、云计算、半导体、新能源车等子板块,以及黄金。

美股短期或有技术性反弹

问:美股跌入技术性熊市,是否可以认为美股牛市结束,如何影响国内市场?

李权胜:美股短期内存在技术性快速反弹的很大可能。从更长时期来看,美股在经历大幅下跌后,估值压力已经得到较好的释放。未来只要疫情不过度恶化和失控,美股中短期仍然会有逐步稳定及一定幅度回升的较大可能。当然,考虑到过去多年推动美股上涨的很多因素很难完全再复制,预计全球经济未来增长很难超预期,美股上涨的空间也会相对受限。如果判断中短期美股有一定的技术性反弹,对全球投资者情绪会有比较正面的支持。

对于A股来说,美股企稳反弹也是十分积极的因素,会带动港股市场反弹,从而使A股走势可以体现为稳中有升。反之,如果未来美股继续大幅下跌(目前看可能性较小),则A股也会受到负面的压力。

刘格菘:从基本面和交易负反馈的角度来分析,美股进入技术性熊市,后续的走势取决于疫情能否在接下来一段时间得到控制。就疫情的影响来看,有专家分析国外已经错过了最佳救治时点,未来也许要花更多时间和代价来应对。从产业结构看,国外经济的产业结构以服务业和消费为主,如美国以服务业为主,采取人员隔离、减少聚集活动等措施,预计会对美国经济带来一定的负面影响。基于此,市场对美国经济的增长预期发生了变化。

全球经济增长预期变化肯定会影响中国市场的总需求,但从全球资产配置的角度来看,海外资金也会倾向于找健康经济体的资产进行配置,A股有望成为受益资产。在结构方面,受全球需求变化影响较小的板块,以内需为主、产业链在国内的板块会相对好一些。

刘青山:短期来看,美股走势仍不明朗。影响美股走势的核心因素是海外疫情的进展,而不是货币和财政政策的对冲。只有在疫情预期得以控制的前提下,宽松的政策才会发挥真正的作用,市场大概率才会展开反弹。中期来看,美股修复的强度又取决于政策能多大程度上修复经济和能够改善多少的流动性预期。判断起来确实有难度。整体预计美国经济会出现小幅的衰退,但不太可能爆发全面的危机。

对国内市场的影响分为两个层面,一是市场情绪上,全球资产的波动率出现大幅提升,北上资金由前期的流入转为大幅流出;二是全球经济预期上,全球需求和供给不同程度的受损导致产业周期减弱,进而影响国内的基本面。

鲍际刚:美股牛市以史上最快速度跌入技术性熊市,大震之后必将余震不断,预计全球投资者将重新审视美股的盈利与定价逻辑,基本面和情绪修复都需要较长的时间。美股下跌一方面会影响全球其他资产的资产价格,同时对美国经济也会产生极大的负面影响,外资回补美股叠加基本面负面冲击,都会对国内市场的部分板块带来不利影响。

原油价格暴跌利弊兼具

问:如何看待原油价格的暴跌,对经济和股市带来哪些具体影响?

李权胜:此次原油价格暴跌,表面上看是源于供给端主要产油国供给阶段性的大幅提升,而其背后既包括全球**格局的一些变化,更体现了投资者对未来全球经济增长放缓甚至出现衰退的担心。中短期来看,原油价格的暴跌会影响全球资本市场的信心,但从更长时期来看,相对较低的原油价格有利于降低全球通胀水平,对消费会产生一定刺激作用,对促进全球经济潜在的复苏反而是正向的。

刘格菘:油价的下跌,全球需求下滑是次要原因,主要原因还是俄罗斯和沙特尚未达成协议,原油的供应有可能明显增加。从对经济的影响来看,油价的下跌会负面影响美国的经济和通胀预期,从而压制风险资产的价格,并导致无风险利率走低。

中国是原油净进口国,理论上讲,油价下跌有助于降低进口成本和通胀预期,有利于债券利率的下行。原油价格下跌一般并不利于国内的股票市场,一方面,原油下跌往往反映了全球需求的疲软,国内部分周期相关公司的企业盈利面临下行压力;另一方面,从金融市场的传导来看,原油价格暴跌会打压美股,而美股和A股在产业映射和风险偏好上存在联动。

刘青山:原油价格大幅下跌,对国内经济的影响存在两面性,正面的影响是由于中国是石油净进口大国,油价下跌有利于节省开支,PPI下行也会一定程度上打开政策的操作空间;反面的影响是会带来输入性通缩,工业企业盈利会预期下滑;同时,风险资产也会受到负面的拖累。

对于股市的影响也是中性偏负面,一是整体上风险偏好会受到制约,工业企业盈利的预期会减弱;二是化工行业由于价格下跌整体会受损;三是政策的积极预期会提升。

鲍际刚:油价暴跌会压制通胀预期,影响企业盈利,不利于股市。但低通胀也有利于债券利率保持低水平,估值维度有利于股市。

港股潜在回报空间突出

问:估值低、流动性差的港股是否有向上机会?是否会考虑配置港股?

李权胜:港股此次的调整相对A股更为显著,核心原因是流动性,也因为其受海外资本市场的影响较为直接。目前港股整体估值水平接近历史最低,在对国内经济恢复性增长保持乐观的预期下,会重点增加对港股的配置。虽然其未来可能仍会受海外资本市场影响而体现出较大的波动性,但其潜在的回报空间相对更加突出。

刘青山:港股估值低主要是因为传统周期行业长期占比过高,外加流动性预期较弱造成的。低估值只能说从长期来看具有配置价值,但是能否向上修复,还需要基本面的配合。当前,基本面改善预期仍然不足,而且港股受海外市场影响更加剧烈。港股个股特征非常明显,会考虑两种机会,一是消费服务行业的龙头稀缺公司,二是低估值、高股息的长线配置机会。

鲍际刚:后续疫情冲击过去,充足的流动性会重新积极寻找风险收益比合理的资产。港股目前估值低、分红高,部分标的对应内地的优质资产,有非常高的吸引力。我们会考虑配置港股。

短期更关注流动性、海外疫情

问:现阶段,影响市场最核心的因素是什么?

李权胜:目前影响市场最核心的因素包括两个层面:一是宏观流动性因素,既包括政府自上而下的货币政策及财政政策的力度,也包括股市本身微观的流动性,这个因素相对是中短期影响更为突出;二是经济基本面因素,体现为未来国内经济的恢复节奏和程度,以及能否获得经济潜在的长期发展动力,这个因素对市场的影响更为长远,因而其重要性会更加突出。

刘格菘:海外疫情的扩散和控制是当前影响市场的关键因素。疫情的进展关系到欧洲主要国家和美国的应对手段,包括经济增长的预期,反过来也会影响到中国的外需。中期会关注两个变化:一是从全球资产配置角度看,A股是否会成为欧美国家重点配置的海外资产;二是对中国企业来说,如果有海外的优秀公司面临短期困境,国内企业是否有走出去并购的机会。在疫情面前还是需要加强国际合作,才能降低对本国经济的影响。

刘青山:短期最核心的因素是海外的疫情发展,这是市场波动和恐慌的来源。中期市场终究要回归自身的基本面,关注全球经济修复的预期、流动性改善的程度和产业周期共振带来的机会。

鲍际刚:最核心的是信用。市场大跌,比较大的担忧来自疫情爆发和油价暴跌背景下企业的现金流能否维持,部分海外企业面临较大的经营风险,从而压制了信用。目前,在各国央行的呵护下,市场的基础流动性是相当充足的。但是,流动性出现分层,信用利差显著扩大,压制了资金对配置风险资产的信心。

《A股市场发生较大变化 进入机会与风险对等阶段》 相关文章推荐三:【十大券商策略】警惕海外三方面影响,最好的资产在中国股市!

中信证券:今年第二轮上涨将在二季度启动

流动性整体宽松的环境下,政策支持基本面“填坑”是市场的核心驱动,海外冲击影响国内市场情绪,但3月依然是A股全年绝佳的配置窗口;预计疫情退潮后,产业资本入场和基本面回补驱动的今年第二轮上涨将在二季度启动。

配置上,基建和科技是全年主线:一方面,建议新旧基建两手抓,并新增梳理了“新基建”组合;另一方面,科技板块会继续分化,其中科技白马后续调整空间有限,建议继续坚持配置。

海通证券:市场还在蓄势当中,科技+券商仍是主线

始于19年初的牛市格局不变:牛熊周期轮回、企业利润见底回升、资产配置偏向A股,疫情只影响阶段性盈利。坚定信心,保持耐心,着眼全年关键看盈利,符合转型方向的科技+券商是主线。科技的中期优势不变。

从产业基本面看,5G代表的新一轮科技周期才刚刚开始,类似12-15年的3G/4G,这次基本面的回升预计也要持续2年,从硬件到内容、软件、应用场景不断扩散。新基建投资加码已拉开帷幕,这有助于科技产业基本面的回升。

国泰君安证券:风险冲击后,向预期经济路径修正

全球横向看风险冲击下的资本流动、风险溢出程度与中期经济走向:第一阶段避险,第二阶段金融资本向预期经济路径修正。在过去20年当中重要的国际风险与全球的经济、资本的流动之间的联动关系。不论是诸如911、SARS、英国脱欧等特质风险还是07-08金融危机、11-13欧债危机等系统风险,均能看到,资本流动有两个阶段,第一个阶段为风险规避,体现为风险升温期资本流出。第二个阶段风险边际回落,资本向中期经济方向修正,且往往领先于经济。相较海外,人民币资产更优,或吸引海外资本流入。

中信建投证券:创业板整体表现强劲,维持高仓位做多不变

上周A股脱离全球走出独立行情,沪深300指数周涨幅5.04%,上证综指周涨幅5.35%,创业板综指周涨幅6.26%。新冠疫情全球蔓延的消息令欧美资本市场巨幅震荡,但A股在对疫情的强力控制并逐渐进入复工期状态下,顽强走出独立上行行情,预计“全球避风港”光环仍将长期相伴。

当前A股短期疫情可控复工进程缓慢展开,在全球疫情冲击预期中保持免疫,而美联储50BP降息又令股市成为受益品种。A股继上周三翻多信号后,继续维持高仓位做多不变。创业板受小盘股整体交易活跃度支撑,整体表现依旧强劲。本轮全球疫情与美联储针对性的紧急降息事件更是经济萧条周期的典型特征,科技成长板块10年上行周期的逻辑进一步强化,同样维持上周三翻多信号后,继续维持高仓位做多不变,市值风格从维持短期均衡。

广发证券:美股出现极端风险的概率较为有限

疫情发生前美国经济增长动能较强,相应提升了对疫情阶段性冲击的承受能力。对资本市场的影响路径:风险偏好—>宽松预期—>盈利预期。疫情发酵期间较难定量判断盈利变化,当前应重点厘清风险偏好和宽松预期的线索。美股已计入自2015年以来较高的风险水平。黄金价格走势反映市场对于宽松空间的预期得到扩展。

极端金融风险的发生往往具备两个条件:估值泡沫化、流动性环境变化使得高估值难以为继。当前(1)美股考虑利率后ERP补偿适中。(2)美联储开启有机扩表以来较高的流动性溢价得到修复,金融市场的流动性环境相对宽松。短期sell-off和冲击带来的流动性紧张并不会长期存在,美股出现极端风险的概率较为有限。但疫情发展仍是一个动态变量,需密切关注。

兴业证券:警惕海外三方面影响,最好的资产在中国股市

海外三方面因素的后续影响和进展值得投资者重视。本轮海外市场的下跌,主要反映了:(1)全球市场,特别是美股波动加大的风险。短期看是由于公共卫生事件带来的投资者情绪层面影响。中期角度反映了当前美股处于高位,投资者对于基本面的担忧。(2)公共卫生事件的扩散,越来越多的地方出现情况,海外,特别是欧洲正处于快速发酵阶段。(3)由于公共卫生事件,带来投资者对于全球总需求的担忧,无论是原油价格还是黄金价格下跌,一定程度上也在反映全球投资者对经济“通缩”的担忧。

对于A股而言,外部这些因素阶段性会成为制约A股投资者的情绪。下周,2月的CPI、PPI、金融数据将**,国内的基本面预期调整情况值得关注。中期角度,全球“资产荒”+中国制度优势,最好的资产在中国股市。

安信证券:A股短期大概率以震荡整固为主,中期趋势依然向好

安信证券预计A股市场在修复“黄金坑2.0”之后,短期大概率以震荡整固为主。伴随着全面复工后经济、盈利与政策的进一步明朗,整体看A股市场中期趋势依然向好,因此这个阶段如遇调整则是机会,由于海外因素等因素使得风险偏好有所降低,近期优先重点关注基本面硬核的优质公司,尤其是一季报强势、今年景气趋势强势,或者中期产业趋势强势的板块。

近期行业重点关注:医药(生物医药、医疗设备、医疗服务等)、传媒(互联网、游戏等)、计算机(云计算、车联网、人工智能等)、新能源汽车(特斯拉产业链等)、电子(半导体、苹果链等)、通信、军工、环保、汽车等,指数重点关注:创业板50指数、创业板指数、中证500指数等。主题重点关注新基建(5G、工业互联网、人工智能等)、科创板等。

光大证券:海外疫情需关注,但更需关注国内数据与政策

对于海外疫情导致的全球市场波动,需要进行关注,但并不是A股的决定性因素,无需持过度悲观的态度。其次,不应低估美国的整体动员能力。目前大多数国家面临的形势较为严峻,但疫情对海外经济影响的关键在于美国。最后,中国经济受海外疫情影响程度将低于2008年。海外市场波动更多只是对A股运行形成短期扰动,核心还是要关注国内的政策经济周期。

配置上,可关注工业生产复工和逆周期调节对悲观预期修复,同时随着数据验证期的临近,可适当关注部分行业利空出尽的机会。

天风证券:A股市场暂时看不到持续下行的风险

综合国内国外的因素来看,国内流动性过剩的环境预计短期不会有变化,分歧在于会不会马上更进一步放松(比如降准降息),而全球疫情扩张和发酵程度暂时无法有明确结论,相当于是平添了不确定性因素,考虑这两点,类似1-2月整体提估值的贝塔阶段正在进入尾声,但A股市场暂时看不到持续下行的风险,未来不管是科技板块内部、还是传统板块,更多需要挑选结构性机会。

Q2风格有可能阶段性向蓝筹漂移。但站在事后的角度来看,过去8次风格趋势中的阶段性漂移,能够对最终业绩和排名,起到决定性作用的就是2014年11-12月那一次金融地产的短期爆发,只有这一次风格的阶段性漂移最终成了全年的制胜局。因此,如果确信这一次并不是长期风格趋势的逆转、并且是相对比较温和的风格漂移,那么就大概率不是今年的“制胜局”。

国盛证券:A股将成为全球“避险港”,关注新基建相关板块

全球剧震,A股韧性再凸显。后续,虽然海外震荡或延续,但主要矛盾仍在国内自身,作为全球“避险港”的A股不必过度恐慌。

一方面,面对不断疫情升级,海外各国已在加紧防控,货币宽松也在加速推进。联储紧急降息50bp后,目前市场普遍预计欧央行将于3月12日降息10bp。同时,3月18日美联储再降息50bp概率也高达近9成。

另一方面,国内疫情冲击最剧烈的时候已经过去, A股将成为全球“避险港”:1)国内与海外疫情周期错位。截至当前,国内疫情冲击拐点已现,新增病例大幅下降。而反观海外,与国内疫情早已迎来转折、逐步被控制不同,多国在初期应对不力之后当前逐渐进入蔓延、扩散阶段,之后如何发酵仍未可知。从疫情防控角度,国内逐渐成为“更安全的地方”。2)体制优势凸显,A股具备以我为主的韧性。本轮疫情冲击下,国内全力有效的疫情防控、监管的多重呵护在全球一枝独秀,A股同样正面响应。从全球资本流动角度,A股同样是“更安全的地方”。因此,短期内A股主要矛盾仍应聚焦在疫情防控的卓有成效及逆周期调节的持续加码,即使海外震荡加剧,也不必过度恐慌。

《A股市场发生较大变化 进入机会与风险对等阶段》 相关文章推荐四:经济数据隐忧明显 A股面临两大因素的严峻挑战

上周大盘创出2828.74点反弹新高,但在部分经济数据不佳和IPO随时启动影响下,前期市场热点,如地产、有色、煤炭石油、钢铁纷纷陷入调整,市场收出周线形态的“倒T型”的K线组合,说明市场压力增加,中期见顶的概率不能排除。数据显示:上周五个交易日主力资金仅6月10日净流入20.7亿元,其余四个交易日资金均大幅净流出,全周累计抛出226.8亿元,资金净流入行业与净流出行业家数比为1:3。笔者研究认为部分经济数据隐忧的和市场供给的加大是目前影响市场最大因素,密切关注两大因素变化或是判断市场的重要中期参考指标。

经济数据隐忧明显

从近期宏观经济数据来看,巨额信贷投入只能对国内投资或消费有所带动,而对外部因素的带动极弱,表明世界经济危机仍然影响较大。比如:央行数据显示,5月份新增贷款6645亿元,至此,今年前5个月,我国共新增人民币贷款超过5.8万亿元,在一季度信贷增长创出天量达到4.58万亿元之后,4月份新增贷款则骤降为5900多亿元,信贷猛增急降之势历史罕见。以此推算今年前6月新增人民币贷款轻松突破6.万亿元可能性较大,在巨额信贷投入的情况下,工业、消费等只是表现为有所增长,且增长不稳定态势明显。1至5月份,全国城镇固定资产投资同比增长32.9%,增速比1至4月份加快2.4个百分点。新开工项目计划总投资增长95.9%,地方项目投资增速超过了中央项目。这背后是新增贷款和货币供应量猛增的支撑。研究发现,下半年信贷投入将出现明显减少的趋势较为明显,刚发布的5月份宏观经济指标显示,CPI与PPI均继续下行。在国际原材料价格继续上涨的情况下,我国制造企业仍将受原材料与定价权两大板块的挤压。

从经济数据隐忧来看,笔者认为出口和财政税收的大幅下降将对实体经济产生影响。从中国海关总署近期公布的数据显示,5月份中国出口额较上年同期下降26.4%,连续第七个月下降。 5月份出口降幅高于4月份的22.6%,也高于***家预期中值23.1%的降幅,同期月份贸易顺差开始减少。而从财政与税收来看,上半年总体大幅度下降基本成定局,这些经济数据可能将形成经济发展中的较大隐忧。总体来看,经济数据中的内部因素在巨额信贷投入形成一定的好转,但由于其下半年将会表现明显的信贷投入降低的可能,在内部因素刺激过后回归,外部因素出口双位数下降的背景下,宏观经济面临的严峻挑战仍将艰巨,进而对A股市场构成较大的经济面挑战,

IPO重启于限售高峰期

从市场供给来看,2009年6月10日,中国证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,同时决定自2009年6月11日起施行。透过此次IPO重启来看,与中国A股历次IPO发行最大的区别就是坚持市场化方向,促进新股定价进一步市场化。笔者研究认为IPO市场化式的重启对中国A股市场影响深远。12日,证监会表示主板IPO将先于创业板面世,可见主板IPO已渐行渐进。同时央行通过公开市场操作,对资金实行净回笼,这些给市场的资金面带来压力,加大了市场短期的忧虑。

从IPO重启的时间来看,处于大小非解禁的高峰期。研究发现,我国历史上经历了6次完整的IPO暂停和重启,对比最近两次新股IPO发行与上市来看,都对A股市场形成较大影响,比如2005年2月3日重启IPO,接下来的4个月连续下跌,市场的动态市盈率从19倍下跌到15倍,降幅达21.05%;2006年6月19日重启IPO,市盈率从20倍下跌到15倍,降幅25%。此次IPO重启与历史上最大的不同是市场化IPO体制体现,而目前深沪A股的平均PE已接近30倍,因此在估值偏高或市场化定价发行出现情况下,A股的影响将是深远或将受到较大的冲击,从大小非解禁来看,上半年由于投资渠道较窄、经济刺激政策不断和选择性差,A股市场在巨额信贷出笼刺激资金推动下,可以说暂时掩盖了大小非减持行为,但随着投资新品种出现、信贷规模可能下落、IPO市场化定价、上市公司再融资扩大、经济数据隐忧的出现等,可以预见,IPO重启于限售股高峰期,将可能出现前期累积观望未减、新增解禁等筹码的大规模套现出现,而IPO市场化发行可能带来绩差股股价的大幅度回归,目前来看,A股市场经过反弹PE超过100倍以上的个股已经有一半左右,因此市场化重启新股的影响将直接在增加供给的情况下,从心理、绩差股实际股价快速回归等诸多方面,带动市场新品种供给和限售股解禁的减持浪潮。中登公司5月统计月报显示:全国社保基金和QFII均新增0户,社保基金自2月以来连续4个月零开户,也表明社保机构回避风险的加大,先行信号不可忽视。

总体来看,IPO重启越来越近,而市场化下的定价、上市与供给影响深远,部分经济数据的不理想或预期不佳,可能会反映到A股市场上来。可以说两大因素结合将对目前及阶段性市场形成较大的冲击不可避免,而对于A股来讲,能否抵御两大因素的严峻挑战,我们拭目以待。投资策略上应关注波动性、交易性机会,谨慎持股,选优汰劣,紧盯市场化发行的影响与扩散。

《A股市场发生较大变化 进入机会与风险对等阶段》 相关文章推荐五:经济数据隐忧明显 A股面临两大因素的严峻挑战

上周大盘创出2828.74点反弹新高,但在部分经济数据不佳和IPO随时启动影响下,前期市场热点,如地产、有色、煤炭石油、钢铁纷纷陷入调整,市场收出周线形态的“倒T型”的K线组合,说明市场压力增加,中期见顶的概率不能排除。数据显示:上周五个交易日主力资金仅6月10日净流入20.7亿元,其余四个交易日资金均大幅净流出,全周累计抛出226.8亿元,资金净流入行业与净流出行业家数比为1:3。笔者研究认为部分经济数据隐忧的和市场供给的加大是目前影响市场最大因素,密切关注两大因素变化或是判断市场的重要中期参考指标。

经济数据隐忧明显

从近期宏观经济数据来看,巨额信贷投入只能对国内投资或消费有所带动,而对外部因素的带动极弱,表明世界经济危机仍然影响较大。比如:央行数据显示,5月份新增贷款6645亿元,至此,今年前5个月,我国共新增人民币贷款超过5.8万亿元,在一季度信贷增长创出天量达到4.58万亿元之后,4月份新增贷款则骤降为5900多亿元,信贷猛增急降之势历史罕见。以此推算今年前6月新增人民币贷款轻松突破6.万亿元可能性较大,在巨额信贷投入的情况下,工业、消费等只是表现为有所增长,且增长不稳定态势明显。1至5月份,全国城镇固定资产投资同比增长32.9%,增速比1至4月份加快2.4个百分点。新开工项目计划总投资增长95.9%,地方项目投资增速超过了中央项目。这背后是新增贷款和货币供应量猛增的支撑。研究发现,下半年信贷投入将出现明显减少的趋势较为明显,刚发布的5月份宏观经济指标显示,CPI与PPI均继续下行。在国际原材料价格继续上涨的情况下,我国制造企业仍将受原材料与定价权两大板块的挤压。

从经济数据隐忧来看,笔者认为出口和财政税收的大幅下降将对实体经济产生影响。从中国海关总署近期公布的数据显示,5月份中国出口额较上年同期下降26.4%,连续第七个月下降。 5月份出口降幅高于4月份的22.6%,也高于***家预期中值23.1%的降幅,同期月份贸易顺差开始减少。而从财政与税收来看,上半年总体大幅度下降基本成定局,这些经济数据可能将形成经济发展中的较大隐忧。总体来看,经济数据中的内部因素在巨额信贷投入形成一定的好转,但由于其下半年将会表现明显的信贷投入降低的可能,在内部因素刺激过后回归,外部因素出口双位数下降的背景下,宏观经济面临的严峻挑战仍将艰巨,进而对A股市场构成较大的经济面挑战,

IPO重启于限售高峰期

从市场供给来看,2009年6月10日,中国证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,同时决定自2009年6月11日起施行。透过此次IPO重启来看,与中国A股历次IPO发行最大的区别就是坚持市场化方向,促进新股定价进一步市场化。笔者研究认为IPO市场化式的重启对中国A股市场影响深远。12日,证监会表示主板IPO将先于创业板面世,可见主板IPO已渐行渐进。同时央行通过公开市场操作,对资金实行净回笼,这些给市场的资金面带来压力,加大了市场短期的忧虑。

从IPO重启的时间来看,处于大小非解禁的高峰期。研究发现,我国历史上经历了6次完整的IPO暂停和重启,对比最近两次新股IPO发行与上市来看,都对A股市场形成较大影响,比如2005年2月3日重启IPO,接下来的4个月连续下跌,市场的动态市盈率从19倍下跌到15倍,降幅达21.05%;2006年6月19日重启IPO,市盈率从20倍下跌到15倍,降幅25%。此次IPO重启与历史上最大的不同是市场化IPO体制体现,而目前深沪A股的平均PE已接近30倍,因此在估值偏高或市场化定价发行出现情况下,A股的影响将是深远或将受到较大的冲击,从大小非解禁来看,上半年由于投资渠道较窄、经济刺激政策不断和选择性差,A股市场在巨额信贷出笼刺激资金推动下,可以说暂时掩盖了大小非减持行为,但随着投资新品种出现、信贷规模可能下落、IPO市场化定价、上市公司再融资扩大、经济数据隐忧的出现等,可以预见,IPO重启于限售股高峰期,将可能出现前期累积观望未减、新增解禁等筹码的大规模套现出现,而IPO市场化发行可能带来绩差股股价的大幅度回归,目前来看,A股市场经过反弹PE超过100倍以上的个股已经有一半左右,因此市场化重启新股的影响将直接在增加供给的情况下,从心理、绩差股实际股价快速回归等诸多方面,带动市场新品种供给和限售股解禁的减持浪潮。中登公司5月统计月报显示:全国社保基金和QFII均新增0户,社保基金自2月以来连续4个月零开户,也表明社保机构回避风险的加大,先行信号不可忽视。

总体来看,IPO重启越来越近,而市场化下的定价、上市与供给影响深远,部分经济数据的不理想或预期不佳,可能会反映到A股市场上来。可以说两大因素结合将对目前及阶段性市场形成较大的冲击不可避免,而对于A股来讲,能否抵御两大因素的严峻挑战,我们拭目以待。投资策略上应关注波动性、交易性机会,谨慎持股,选优汰劣,紧盯市场化发行的影响与扩散。

《A股市场发生较大变化 进入机会与风险对等阶段》 相关文章推荐六:经济数据隐忧明显 A股面临两大因素的严峻挑战

上周大盘创出2828.74点反弹新高,但在部分经济数据不佳和IPO随时启动影响下,前期市场热点,如地产、有色、煤炭石油、钢铁纷纷陷入调整,市场收出周线形态的“倒T型”的K线组合,说明市场压力增加,中期见顶的概率不能排除。数据显示:上周五个交易日主力资金仅6月10日净流入20.7亿元,其余四个交易日资金均大幅净流出,全周累计抛出226.8亿元,资金净流入行业与净流出行业家数比为1:3。笔者研究认为部分经济数据隐忧的和市场供给的加大是目前影响市场最大因素,密切关注两大因素变化或是判断市场的重要中期参考指标。

经济数据隐忧明显

从近期宏观经济数据来看,巨额信贷投入只能对国内投资或消费有所带动,而对外部因素的带动极弱,表明世界经济危机仍然影响较大。比如:央行数据显示,5月份新增贷款6645亿元,至此,今年前5个月,我国共新增人民币贷款超过5.8万亿元,在一季度信贷增长创出天量达到4.58万亿元之后,4月份新增贷款则骤降为5900多亿元,信贷猛增急降之势历史罕见。以此推算今年前6月新增人民币贷款轻松突破6.万亿元可能性较大,在巨额信贷投入的情况下,工业、消费等只是表现为有所增长,且增长不稳定态势明显。1至5月份,全国城镇固定资产投资同比增长32.9%,增速比1至4月份加快2.4个百分点。新开工项目计划总投资增长95.9%,地方项目投资增速超过了中央项目。这背后是新增贷款和货币供应量猛增的支撑。研究发现,下半年信贷投入将出现明显减少的趋势较为明显,刚发布的5月份宏观经济指标显示,CPI与PPI均继续下行。在国际原材料价格继续上涨的情况下,我国制造企业仍将受原材料与定价权两大板块的挤压。

从经济数据隐忧来看,笔者认为出口和财政税收的大幅下降将对实体经济产生影响。从中国海关总署近期公布的数据显示,5月份中国出口额较上年同期下降26.4%,连续第七个月下降。 5月份出口降幅高于4月份的22.6%,也高于***家预期中值23.1%的降幅,同期月份贸易顺差开始减少。而从财政与税收来看,上半年总体大幅度下降基本成定局,这些经济数据可能将形成经济发展中的较大隐忧。总体来看,经济数据中的内部因素在巨额信贷投入形成一定的好转,但由于其下半年将会表现明显的信贷投入降低的可能,在内部因素刺激过后回归,外部因素出口双位数下降的背景下,宏观经济面临的严峻挑战仍将艰巨,进而对A股市场构成较大的经济面挑战,

IPO重启于限售高峰期

从市场供给来看,2009年6月10日,中国证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,同时决定自2009年6月11日起施行。透过此次IPO重启来看,与中国A股历次IPO发行最大的区别就是坚持市场化方向,促进新股定价进一步市场化。笔者研究认为IPO市场化式的重启对中国A股市场影响深远。12日,证监会表示主板IPO将先于创业板面世,可见主板IPO已渐行渐进。同时央行通过公开市场操作,对资金实行净回笼,这些给市场的资金面带来压力,加大了市场短期的忧虑。

从IPO重启的时间来看,处于大小非解禁的高峰期。研究发现,我国历史上经历了6次完整的IPO暂停和重启,对比最近两次新股IPO发行与上市来看,都对A股市场形成较大影响,比如2005年2月3日重启IPO,接下来的4个月连续下跌,市场的动态市盈率从19倍下跌到15倍,降幅达21.05%;2006年6月19日重启IPO,市盈率从20倍下跌到15倍,降幅25%。此次IPO重启与历史上最大的不同是市场化IPO体制体现,而目前深沪A股的平均PE已接近30倍,因此在估值偏高或市场化定价发行出现情况下,A股的影响将是深远或将受到较大的冲击,从大小非解禁来看,上半年由于投资渠道较窄、经济刺激政策不断和选择性差,A股市场在巨额信贷出笼刺激资金推动下,可以说暂时掩盖了大小非减持行为,但随着投资新品种出现、信贷规模可能下落、IPO市场化定价、上市公司再融资扩大、经济数据隐忧的出现等,可以预见,IPO重启于限售股高峰期,将可能出现前期累积观望未减、新增解禁等筹码的大规模套现出现,而IPO市场化发行可能带来绩差股股价的大幅度回归,目前来看,A股市场经过反弹PE超过100倍以上的个股已经有一半左右,因此市场化重启新股的影响将直接在增加供给的情况下,从心理、绩差股实际股价快速回归等诸多方面,带动市场新品种供给和限售股解禁的减持浪潮。中登公司5月统计月报显示:全国社保基金和QFII均新增0户,社保基金自2月以来连续4个月零开户,也表明社保机构回避风险的加大,先行信号不可忽视。

总体来看,IPO重启越来越近,而市场化下的定价、上市与供给影响深远,部分经济数据的不理想或预期不佳,可能会反映到A股市场上来。可以说两大因素结合将对目前及阶段性市场形成较大的冲击不可避免,而对于A股来讲,能否抵御两大因素的严峻挑战,我们拭目以待。投资策略上应关注波动性、交易性机会,谨慎持股,选优汰劣,紧盯市场化发行的影响与扩散。

《A股市场发生较大变化 进入机会与风险对等阶段》 相关文章推荐七:经济数据隐忧明显 A股面临两大因素的严峻挑战

上周大盘创出2828.74点反弹新高,但在部分经济数据不佳和IPO随时启动影响下,前期市场热点,如地产、有色、煤炭石油、钢铁纷纷陷入调整,市场收出周线形态的“倒T型”的K线组合,说明市场压力增加,中期见顶的概率不能排除。数据显示:上周五个交易日主力资金仅6月10日净流入20.7亿元,其余四个交易日资金均大幅净流出,全周累计抛出226.8亿元,资金净流入行业与净流出行业家数比为1:3。笔者研究认为部分经济数据隐忧的和市场供给的加大是目前影响市场最大因素,密切关注两大因素变化或是判断市场的重要中期参考指标。

经济数据隐忧明显

从近期宏观经济数据来看,巨额信贷投入只能对国内投资或消费有所带动,而对外部因素的带动极弱,表明世界经济危机仍然影响较大。比如:央行数据显示,5月份新增贷款6645亿元,至此,今年前5个月,我国共新增人民币贷款超过5.8万亿元,在一季度信贷增长创出天量达到4.58万亿元之后,4月份新增贷款则骤降为5900多亿元,信贷猛增急降之势历史罕见。以此推算今年前6月新增人民币贷款轻松突破6.万亿元可能性较大,在巨额信贷投入的情况下,工业、消费等只是表现为有所增长,且增长不稳定态势明显。1至5月份,全国城镇固定资产投资同比增长32.9%,增速比1至4月份加快2.4个百分点。新开工项目计划总投资增长95.9%,地方项目投资增速超过了中央项目。这背后是新增贷款和货币供应量猛增的支撑。研究发现,下半年信贷投入将出现明显减少的趋势较为明显,刚发布的5月份宏观经济指标显示,CPI与PPI均继续下行。在国际原材料价格继续上涨的情况下,我国制造企业仍将受原材料与定价权两大板块的挤压。

从经济数据隐忧来看,笔者认为出口和财政税收的大幅下降将对实体经济产生影响。从中国海关总署近期公布的数据显示,5月份中国出口额较上年同期下降26.4%,连续第七个月下降。 5月份出口降幅高于4月份的22.6%,也高于***家预期中值23.1%的降幅,同期月份贸易顺差开始减少。而从财政与税收来看,上半年总体大幅度下降基本成定局,这些经济数据可能将形成经济发展中的较大隐忧。总体来看,经济数据中的内部因素在巨额信贷投入形成一定的好转,但由于其下半年将会表现明显的信贷投入降低的可能,在内部因素刺激过后回归,外部因素出口双位数下降的背景下,宏观经济面临的严峻挑战仍将艰巨,进而对A股市场构成较大的经济面挑战,

IPO重启于限售高峰期

从市场供给来看,2009年6月10日,中国证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,同时决定自2009年6月11日起施行。透过此次IPO重启来看,与中国A股历次IPO发行最大的区别就是坚持市场化方向,促进新股定价进一步市场化。笔者研究认为IPO市场化式的重启对中国A股市场影响深远。12日,证监会表示主板IPO将先于创业板面世,可见主板IPO已渐行渐进。同时央行通过公开市场操作,对资金实行净回笼,这些给市场的资金面带来压力,加大了市场短期的忧虑。

从IPO重启的时间来看,处于大小非解禁的高峰期。研究发现,我国历史上经历了6次完整的IPO暂停和重启,对比最近两次新股IPO发行与上市来看,都对A股市场形成较大影响,比如2005年2月3日重启IPO,接下来的4个月连续下跌,市场的动态市盈率从19倍下跌到15倍,降幅达21.05%;2006年6月19日重启IPO,市盈率从20倍下跌到15倍,降幅25%。此次IPO重启与历史上最大的不同是市场化IPO体制体现,而目前深沪A股的平均PE已接近30倍,因此在估值偏高或市场化定价发行出现情况下,A股的影响将是深远或将受到较大的冲击,从大小非解禁来看,上半年由于投资渠道较窄、经济刺激政策不断和选择性差,A股市场在巨额信贷出笼刺激资金推动下,可以说暂时掩盖了大小非减持行为,但随着投资新品种出现、信贷规模可能下落、IPO市场化定价、上市公司再融资扩大、经济数据隐忧的出现等,可以预见,IPO重启于限售股高峰期,将可能出现前期累积观望未减、新增解禁等筹码的大规模套现出现,而IPO市场化发行可能带来绩差股股价的大幅度回归,目前来看,A股市场经过反弹PE超过100倍以上的个股已经有一半左右,因此市场化重启新股的影响将直接在增加供给的情况下,从心理、绩差股实际股价快速回归等诸多方面,带动市场新品种供给和限售股解禁的减持浪潮。中登公司5月统计月报显示:全国社保基金和QFII均新增0户,社保基金自2月以来连续4个月零开户,也表明社保机构回避风险的加大,先行信号不可忽视。

总体来看,IPO重启越来越近,而市场化下的定价、上市与供给影响深远,部分经济数据的不理想或预期不佳,可能会反映到A股市场上来。可以说两大因素结合将对目前及阶段性市场形成较大的冲击不可避免,而对于A股来讲,能否抵御两大因素的严峻挑战,我们拭目以待。投资策略上应关注波动性、交易性机会,谨慎持股,选优汰劣,紧盯市场化发行的影响与扩散。

《A股市场发生较大变化 进入机会与风险对等阶段》 相关文章推荐八:3200点关前遇阻 市场震荡进入筹码密集区

昨天沪综指刚创下3个月以来的高点后,两市大盘如市场预期的那样,在震荡中开始了调整的走势,尽管尾市股指均略有回升,但全天市场的抛压有目共睹。分析师认为,经济数据的回暖已难掩A股市场危机因素的影响,特别是年终阶段的投资应慎重,不妨锁定利润后采取观望策略。

筹码密集区存压力

从目前大盘走势来看,连续反弹后仍处于今年以来最密集区域集中点的3235点的下方,但13天均线3093点目前仍对市场有短暂支撑。经过上周在朦胧利多因素的影响下的反弹,沪综指进入了今年以来A股最重的密集筹码区域内。

自今年7月1日攻破3000点后,8月4日创下了3478点的新高,后在8月17日以向下跳空形式将区域内近8万亿资金套牢,而如果加上深圳市场同期成交3.5万亿,可以说当时深沪A股市场两个月就有11.5万亿左右的资金堆积在上证综指对应的3000-3478点区域内。

回避两类风险品种

九鼎德盛分析师肖玉航认为,在市场进入年尾阶段,应该坚决回避两类风险品种。

首先是今年股价连创新高,业绩平平的品种。时间因素来看,一些炒高的股票面临年终结账的关键期,特别是一些业绩平平甚至亏损的公司,依据题材经过一年的反复炒作,其股价已进入到高风险区域,投资者应防止此类股票的突发性重挫,机构兑现。

其次是面临继续亏损、面临退市风险的品种。这些亏损类公司股票有可能在全流通国际资本市场下拉、创业板降低了相关A股主板壳资源的背景下,出现亏损退市类公司年终大撤退就有可能,因此此类公司股票风险急增,需要年终阶段回避。

关注结构性品种机会

在通胀预期越发强烈,各大机构都开始布局抗通胀股的时侯。肖玉航认为,对于散户而言,可关注结构性品种机会的把握。年报预期继续增长的品种是首要选择,根据统计数据,目前预测2009年业绩增长的上市公司130家左右,从此类增长品种中选择估值优势相对明显、股价优势明显的品种仍然可为。其次是阶段内具有时间差的品种,年终因素所体现的时间差行业也可多加关注,从行业季节性因素来看,商业零售板块、电力板块、新能源等由于进入年终及明年初的旺季周期,其中一些股价优势明显、发展潜力较大的品种仍具机会。

总体来看,A股目前在密集筹码区的争夺进入关键期,投资者在投资过程中应多加关注重要点位的失守或攻克状况,在指数并末出现明显破位关键点位的投资策略,以把握两类机会和回避两类风险品种策略运作为主,而年终阶段的投资策略总体而言应保持谨慎策略,锁定利润,轻易不出手的原则为佳。

《A股市场发生较大变化 进入机会与风险对等阶段》 相关文章推荐九:3200点关前遇阻 市场震荡进入筹码密集区

昨天沪综指刚创下3个月以来的高点后,两市大盘如市场预期的那样,在震荡中开始了调整的走势,尽管尾市股指均略有回升,但全天市场的抛压有目共睹。分析师认为,经济数据的回暖已难掩A股市场危机因素的影响,特别是年终阶段的投资应慎重,不妨锁定利润后采取观望策略。

筹码密集区存压力

从目前大盘走势来看,连续反弹后仍处于今年以来最密集区域集中点的3235点的下方,但13天均线3093点目前仍对市场有短暂支撑。经过上周在朦胧利多因素的影响下的反弹,沪综指进入了今年以来A股最重的密集筹码区域内。

自今年7月1日攻破3000点后,8月4日创下了3478点的新高,后在8月17日以向下跳空形式将区域内近8万亿资金套牢,而如果加上深圳市场同期成交3.5万亿,可以说当时深沪A股市场两个月就有11.5万亿左右的资金堆积在上证综指对应的3000-3478点区域内。

回避两类风险品种

九鼎德盛分析师肖玉航认为,在市场进入年尾阶段,应该坚决回避两类风险品种。

首先是今年股价连创新高,业绩平平的品种。时间因素来看,一些炒高的股票面临年终结账的关键期,特别是一些业绩平平甚至亏损的公司,依据题材经过一年的反复炒作,其股价已进入到高风险区域,投资者应防止此类股票的突发性重挫,机构兑现。

其次是面临继续亏损、面临退市风险的品种。这些亏损类公司股票有可能在全流通国际资本市场下拉、创业板降低了相关A股主板壳资源的背景下,出现亏损退市类公司年终大撤退就有可能,因此此类公司股票风险急增,需要年终阶段回避。

关注结构性品种机会

在通胀预期越发强烈,各大机构都开始布局抗通胀股的时侯。肖玉航认为,对于散户而言,可关注结构性品种机会的把握。年报预期继续增长的品种是首要选择,根据统计数据,目前预测2009年业绩增长的上市公司130家左右,从此类增长品种中选择估值优势相对明显、股价优势明显的品种仍然可为。其次是阶段内具有时间差的品种,年终因素所体现的时间差行业也可多加关注,从行业季节性因素来看,商业零售板块、电力板块、新能源等由于进入年终及明年初的旺季周期,其中一些股价优势明显、发展潜力较大的品种仍具机会。

总体来看,A股目前在密集筹码区的争夺进入关键期,投资者在投资过程中应多加关注重要点位的失守或攻克状况,在指数并末出现明显破位关键点位的投资策略,以把握两类机会和回避两类风险品种策略运作为主,而年终阶段的投资策略总体而言应保持谨慎策略,锁定利润,轻易不出手的原则为佳。

关键词 : 风险 变化 机会
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