微众银行3年估值破千亿 微粒贷累计放款破万亿

近日,一份微众银行老股转让材料曝光,除了抢眼的财务数据外,该文件还提到,微众银行最新市场估值为1200亿人民币起,且公司预计在未来几年实现A股上市,届时预计估值5000亿元人民币左右。

近日,一份微众银行老股转让材料曝光,除了抢眼的财务数据外,该文件还提到,微众银行最新市场估值为1200亿人民币起,且公司预计在未来几年实现A股上市,届时预计估值5000亿元人民币左右。

一位朋友问了我一个问题:怎么看微众银行?它撑得起这么高的估值吗?

我当时的回复是:一个公司很赚钱、增长快,且各项数据指标都很“健康”,肯定是一个好公司。但它的核心能力和优势有很大一部分并不在自己身上,所以如果完全独立的看这家公司,以及它的模式,是否又能得出同样的结论呢?

我的答案和思考以后再找机会慢慢说。但就从银行这个维度来看,微众银行成功实践了一种新的发展方式,并且证明了它的商业可持续性,也成为了银行业里的那一条“鲶鱼”。

在今天下午腾讯举办的智慧交通大会上,腾讯公司副总裁郑浩剑在发言时透露,微粒贷产品累计放款已经超过万亿规模。尽管大家对于微粒贷的高增长已有预期,但这个数据还是让现场的不少人都惊叹了一声。

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金融科技公司在谈及自己的商业模式时经常会出现一个高频词——连接,但凡出现这个关键词的企业大都正在或者期望形成一种轻资本、平台化、高效率、高增长的发展路径。

但放眼看一下如今的金融科技市场,真正有“连接”能力且凭借这个能力走上可持续化商业路径的企业寥寥无几。微众银行算是一个。

根据其2017 年末披露的数据来看,微众银行的净息差高达7.02%,远超行业平均。

根据天风证券分析师廖志明的测算,微众银行2017年生息资产收益率为10.45%(A股银行业平均为4.08%),计息负债成本率为3.75%(A股银行业平均为2.29%)。尽管后者高于同业,但前者高出同业2.5倍,多支出的成本也完全被覆盖掉了。

这么亮眼的财务数据和增长曲线背后,主要就是一个核心产品——微粒贷,以及它的“连接”模式。

简单而言,微粒贷为微众银行与金融机构合作放贷,通过“联贷平台”,微众银行 只发放少量贷款资金,大头的贷款资金由合作银行发放,微众银行基于大数据、 AI 技术为合作机构提供客户筛选与风控业务,基于区块链技术搭建银行间联合贷款清算平台,用以提供清算对账等后台支持工作。

——摘自天风证券报告《详解微众银行,见证金融科技的力量》

在这种联合贷款模式下,微众银行与合作银行的出资比例约为2:8,利息分成比例约为3:7。据了解,随着这种模式的成熟和贷款规模的增大,微众一方在联合贷款中的出资比例可能还会进一步降低。这样一来,杠杆作用将进一步放大。

根据此前了解到的数据,微粒贷的年化利率约跟信用卡相当,大概在18%的水平。如果按照这个发展模式和利润分成,可以预期,其未来的收益和增长空间也是相当可观。

截止2017年12月末,微众银行联合贷款合作的金融机构有50家,它除了连接用户与合作银行,也连接了合作银行之间,或者与其它一些互联网或科技平台的合作。这一点倒是延续了腾讯的风格,这也让微众把“连接”的战略进一步扩大。

当然,微众银行之所以可以在短期内落地“连接”模式,这很大程度上也直接受益于其股东腾讯。以其主力产品微粒贷为例,这一款纯线上小额消费循环贷款采取的是白名单制,这就大大降低了一般纯线上信贷产品所面临的逆向选择问题。

只有通过了微众风控的用户才可在微信钱包、手机 QQ 钱包、微众银行 APP 上看到微粒贷的申请入口。基于腾讯在用户生活、支付、社交等方面数据,不仅有利于微粒贷控制风险,在客户分层、产品创新,甚至营销推广上也有极大的优势。

根据腾讯二季报,微信和WeChat的合并月活跃账户数达到10.58亿,QQ 月活跃账户数为 8.3 亿人。而微粒贷仅仅覆盖了其中的小部分(截止2017年末,微粒贷授信用户约3400万人),仅在腾讯大生态内部,微粒贷就还有极大的增长空间。这还不包括其正在尝试的小微金融、汽车金融等产品。

也正是因为有这样潜力和预期,微众的市场估值才得以在短短几年超过千亿。当然,因为是股权转让材料,估值多少有些美化成分,但具有一定的参考价值,微众银行的“身价”也可以估算个大概。

这份文件还显示,2018年上半年,微众银行营业收入已达到41.9亿元人民币,净利润更达到11亿元人民币,接近2017年全年水平。而按照规划,微众银行2018年全年净利润将达到40.65亿元。

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低成本高效率、低坏账高杠杆,微众银行所代表的这种新型的银行业务模式,使得许多不再能“躺着赚钱”的传统银行羡慕不已。当然,它也间接成为了那条“鲶鱼”,刺激了更多的银行开始加快金融科技化的转型。

不久前,毕马威发布的一份银行业报告显示,一方面,受到金融监管收紧及宏观经济走势的影响,2017年及2018年上半年,中国银行业总资产、总负债规模仍保持增长趋势,但增幅明显缩小。

与此同时,从2013年开始,国内银行业净利润规模及其增速开始大幅下滑。前述几家主要商业银行及城商行到2015年时净利润增速已降至2.4%的低点,直到最近两年才又重新有所回调。

毕马威在报告中谈及中国银行业未来的发展趋势和应对策略时提到,利润增速转折的关键在于银行业顺应金融科技发展的趋势,逐步做出战略调整,业务转型与创新共同推进。

以今天盘后刚刚披露了三季度财报的平安银行为例。财报显示,2018年1-9月,平安银行实现营业收入866.64亿元,同比增长8.6%;净利润204.56亿元,同比增长6.8%。

其中,零售业务依然表现抢眼。前三季度,平安银行零售业务营业收入443.78 亿元、同比增长 32.1%,在全行营业收入中占比为51.2%;净利润139.09亿元、同比增长11.2%,在全行净利润中占比为 68.0%。

而贡献了五成以上营收、近七成净利润的零售业务,恰恰是平安在金融科技方面投入最大的部分,也是增长最快的部分。

根据财报,平安银行通过整合打造OMO (Online Merge Offline,线上线下相融合)服务体系, 在线上嵌入大数据、区块链、云计算等金融科技,将客户的口袋银行APP与零售新门店无缝对接。

截至2018年9月末,平安银行口袋银行APP客户数达5648.85万,较上年末增长35.4%;APP月活客户数2180.19 万户,较上年末增长47.1%。

如果说微众银行是借助原本的线上流量、用户、数据优势顺水推舟发展零售业务,那么像平安这样的传统银行则是努力将多年积累的线下资源反哺于线上,重新建设线上的服务中枢,这个过程必定比前者的发展过程更艰难和复杂。

除了平安银行,招商银行也是对零售业务、金融科技发展投入最大的银行之一,尽管其三季报尚未披露,但是根据此前招行披露的数据,截至今年8月底,招行两大App累计用户数已近1.3亿,月活用户数已逾6757万,去重后月活用户数达到5700万。

一个值得注意的细节是,截止到最新数据,招商银行与平安银行的静态市盈率分别为10.43及8.03,显著高于同业5-7倍的市盈率,这也是资本市场对于他们的一种回应吧。

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