乐信财报深度解析:P2P恐成弃子 贷款资金几乎全靠机构

在“白开水”的一季度之后,乐信在二季度录得强劲的业绩增长。总的来看,Q2的业绩亮点在于资金结构、获客效率和预期上调这几方面。

(本文系作者授权首发作品,未经网贷之家允许,不得转载,违者必究)

在“白开水”的一季度之后,乐信在二季度录得强劲的业绩增长。总的来看,Q2的业绩亮点在于资金结构、获客效率和预期上调这几方面。

P2P压降,机构资金占比已达78%

本季度乐信撮合贷款260亿元,同比/环比增长56.6%/29.3%。其中,6月份单月交易规模突破100亿元。强劲的业务增长源于机构授信额度充分、借款人需求旺盛以及积极的获客策略。

资金结构方面,机构资金占比继续保持上行。具体而言,Q2撮合的贷款中超过200亿元来自于机构资金,占比达到78%环比增长7pct。同时,从收入结构来看,信贷撮合费用增加、利息收入减少意味着表外助贷业务占比提升,即消费金融、银行业资金占比的提升。

图:资金结构

此外,管理层在电话会议上披露,在最近的款撮合业务中,99%的资金来源于机构合作伙伴。可以预见的是,乐信Q3的机构资金占比相比Q2将有明显的上升,Q4或停止P2P新增业务并完全依靠助贷实现业务增长。所以,未来P2P政策变化对乐信的影响将变得微乎其微。

截止2019Q2,乐信的贷款余额为400多亿。其中,P2P桔子理财为131亿,消化存量的时间可能在半年左右。

注册、授信、活跃客户创新高

二季度起,乐信开始采取积极的获客策略以抢占市场份额。本季度乐信的S&M达到3.16亿元,分别环比/同比增加60%/118%,增长幅度相当明显。

受益于积极的获客策略,本季度公司新增注册、授信和借款人都创造历史新高。截至2019Q2,乐信注册达到5020万,同比增长71.7%,新增注册用户800万人。其中,新增授信用户数190万人,新增活跃客户(首贷)130万人。

受益于强劲的新客增长,乐信首贷占比超过30%,活跃借款人则达到410万人。

图:首贷比和新客户

同时,最近两月分期乐App的IOS下载量依旧保持在历史高位,意味着积极的获客策略持续且效果显著。三季度,乐信的新增客户数大概率再创新高,贷款撮合量也会因此受益。

图:分期乐IOS下载量

由于新客增长强劲,乐信在本季度提高全年贷款撮合量的预期指引,由900-1000亿元上调至1150亿元,即下半年平均每月撮合贷款量将达到115亿元。

获客积极 但成本稳定

360金融高举高打、获客成本边际增长不同,乐信的获客成本并没有随着市场投入增长而有较为显著的变化。管理层披露本季度单客授信的获客成本为119元,相比Q1上涨4元,整体趋势较为稳定。对这一现象,笔者以为主要与乐信多样化的获客渠道有关。

具体而言,本季度线上广告投放的获客成本(授信客户)在200元左右高于整体水平的。但乐信的老客推荐、电商引流、线下地推以及自然量也是重要的获客来源,且成本相比线上广告投放更为低廉,摊薄了总体获客成本。

以老客推荐为例,其一直是乐信较为重要的获客渠道之一,但单客(借款用户)获客成本仅在60-140元之间,显著低于线上投放的单客成本。

图:好友推荐

数据来源:分期乐app

往前看,乐信5000万的注册用户弱后于可比的360金融、趣店和拍拍贷,到达阈值之后获客成本抬升的现象在短期内尚不会出现。

同时,线上投放的持续投入将带来品牌知名度的提升,零成本的“自然量”比重也会逐渐增加。外加独有的线下地推以及老客推荐的低成本渠道,预计乐信的获客成本在短期内将温和增长。

货币化能力稍低 但安全边际更高

年轻的校园群体是乐信的目标客户,由于这些客群经历过或正在经历高等教育,所以金融意识更强、更加珍惜自己的信用。

总的来看,乐信目标客群介于Prime→Sub Prime之间,借款人的平均借款成本大约为25%-26%,在上市互金企业中也是最低水平。分别比360金融和趣店分别低了4pct和9pct,面对信用风险的安全边际更高一点。

不过,较低的APR也意味着其贷款业务的货币化能力稍弱。上半年,乐信贷款业务的take rate在5.7%左右,低于可比的趣店、拍拍贷,高于借款期限较短的360金融。

往前看,如果未来撮合贷款的期限变化不大,那其take rate将较为稳定。根据下半年接近700亿交易规模的业绩指引,乐信下半年金融业务的收入大概在40亿元左右。

综上,机构资金占比接近100%、P2P业务停止增量将缓释业务层面的政策风险。而积极的投放策略将换取快速的新客增长,交易规模有望在下半年再创新高。

桔子理财
点评人数:135 92 12

全部评论

最新资讯